Aset Kripto "ChatGPT saat": seberapa besar dampaknya terhadap bank?

Penulis: thedefireport

Disusun oleh: Blockchain Vernakular

Stablecoin — yang lama dianggap oleh orang dalam cryptocurrency sebagai tulang punggung keuangan on-chain — berada di ambang menerima pengakuan hukum dari regulator AS.

Seperti yang dikatakan Tom Lee, ini adalah "momen ChatGPT" untuk cryptocurrency — produk crypto pertama dengan utilitas arus utama dan kejelasan institusional.

Rangkuman Undang-Undang Baru

Panduan dan Pendirian Undang-Undang Inovasi Nasional Stablecoin Amerika Serikat (GENIUS Act) mungkin adalah undang-undang yang paling berpengaruh dalam sejarah cryptocurrency.

Rancangan undang-undang bipartisan ini menetapkan kerangka federal pertama untuk stablecoin pembayaran, yang bertujuan untuk memberikan kepercayaan, kejelasan, dan legitimasi institusional ke dalam pasar stablecoin yang lebih dari $260 miliar.

Poin Penting:

• Dukungan Aset: Penerbit harus mendukung stablecoin dengan aset likuid berkualitas tinggi pada rasio 1:1. Aset cadangan yang diizinkan terbatas pada uang tunai dolar AS, deposito bank yang diasuransikan, dana pasar uang, atau obligasi pemerintah jangka pendek. USDT saat ini tidak memenuhi persyaratan ini (lebih lanjut tentang ini nanti).
• Pembayaran hanya: Penerbit tidak diizinkan untuk membayar bunga kepada pemegang stablecoin, memastikan bahwa stablecoin hanya digunakan sebagai setara uang digital (menghindari menjadi produk kuasi-bank). Ini adalah "konsesi strategis" kepada bank, membeli waktu bagi mereka sebelum stablecoin menyebabkan gangguan yang lebih dalam pada sistem keuangan.
• Perlindungan kebangkrutan: Jika penerbit bangkrut, pemegang stablecoin memiliki klaim prioritas atas aset cadangan ( di atas penerbit ).
• Transparansi dan Audit: Penerbit diwajibkan untuk mengungkapkan cadangan mereka setiap bulan dan menjalani audit secara berkala.
• Kepatuhan Anti-Pencucian Uang: Undang-undang ini mengharuskan langkah-langkah AML ( anti-pencucian uang ) dan KYC ( verifikasi identitas pelanggan ) yang ketat, dan penerbit diharuskan untuk menerapkan program kepatuhan Undang-Undang Kerahasiaan Bank, memverifikasi identitas pelanggan, dan melaporkan aktivitas mencurigakan.
• Struktur regulasi: RUU ini memberi wewenang kepada regulator aset federal dan negara bagian ( yang bernilai di bawah $10 miliar) untuk mengawasi penerbit, dengan Departemen Keuangan AS sebagai regulator utama.
• Kualifikasi penerbit: Bank, perusahaan fintech, dan bahkan pengecer besar ( seperti Walmart) dapat menerbitkan stablecoin, tetapi perusahaan publik yang terutama bergerak di bidang teknologi, media sosial, atau e-commerce dilarang untuk menerbitkannya.

Dengan menggabungkan keandalan dolar AS dengan jaringan blockchain publik modern, undang-undang ini meletakkan dasar untuk adopsi luas stablecoin dalam bisnis dan keuangan sambil tunduk pada pengawasan ketat oleh regulator AS.

Dampak pada USDC dan USDT

Apakah Undang-Undang GENIUS adalah hal yang baik untuk Circle?

Kami pikir ini bukan masalahnya. Meskipun undang-undang tersebut mengharuskan stablecoin untuk didukung oleh aset dolar AS 1:1 (cash, dana pasar uang, obligasi treasury), dan komposisi aset Tether (USDT) saat ini (80-85% memenuhi persyaratan, dan sisanya termasuk emas, Bitcoin, dan utang perusahaan) tidak memenuhi standar undang-undang, ini bukan fatal bagi Tether.

Mengapa Tether tidak terpengaruh?

Menurut undang-undang tersebut, jika penerbit offshore ( seperti Tether) ingin memasuki pasar AS, Departemen Keuangan dapat melakukan tes perbandingan kepatuhan. Selama aturannya konsisten dengan standar AS, Tether dapat terus beroperasi di pasar AS. Oleh karena itu, Tether memiliki beberapa cara untuk mencapai kepatuhan, dan kami berharap mereka dapat melakukannya.

USDC vs USDT: Siapa yang akan mendominasi pasar AS?

Mungkin pertanyaan yang lebih penting adalah: Perusahaan fintech mana yang akan menjadi yang pertama mengintegrasikan stablecoin ke dalam produk mainstream? Circle? Tether? Stripe? Paypal?

Jawabannya belum jelas, dan kami tidak tahu seperti apa produk ini nantinya. Namun kami mengharapkan akan ada banyak penerbit stablecoin, dan persaingan akan menurunkan biaya penerbitan. Pemenang yang sesungguhnya mungkin akan menang melalui layanan seputar stablecoin, seperti:

Pembayaran Gaji: Kontrak pintar + stablecoin dapat digunakan untuk pembayaran gaji/kontraktor, secara otomatis memicu pencapaian atau pembayaran yang tertunda, dan menyederhanakan proses manajemen dan akuntansi.

Pembayaran lebih cepat: Tingkatkan kecepatan uang dan ciptakan mata uang yang menghasilkan imbal hasil.

Pasar Berkembang

Pasar berkembang bukanlah "perlombaan menuju dasar." Pasar ini adalah pasar laut biru yang penuh potensi, dan Tether adalah pemain dominan di dalamnya.

Di pasar yang sedang berkembang, pemegang stablecoin tidak perlu mendapatkan imbal hasil karena memegang stablecoin itu sendiri sudah berharga. Di Argentina, misalnya, stablecoin melindungi pemegangnya dari inflasi dua digit atau bahkan tiga digit.

[Pengamatan pribadi: Saya menghabiskan 5 minggu di Buenos Aires tahun lalu dan menyaksikan popularitas stablecoin. Banyak penduduk setempat menerima peso Argentina dan menukarnya dengan USDT sebagai alat "penyimpanan nilai" melalui platform perdagangan crypto ( seperti BN).]

Kami percaya bahwa Tether akan terus mendominasi pasar yang muncul sambil mengembangkan hubungan yang lebih dekat dengan pemerintah AS (lihat analisis selanjutnya untuk detailnya).

Dampak pada Perusahaan FinTech

Kami mengharapkan bahwa setiap perusahaan fintech besar akan meluncurkan stablecoin mereka sendiri dalam beberapa tahun ke depan. Paypal telah memimpin, dan Stripe mungkin akan menjadi yang berikutnya.

Blok (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime, dan perusahaan fintech internasional ( seperti Revolut, Wise, MercadoPago) semuanya adalah kandidat potensial.

alasan?

Perusahaan-perusahaan ini memiliki basis pengguna yang besar, infrastruktur global, serta neraca yang kuat dan mitra perbankan.

Stablecoin menyediakan saluran pembayaran global 24/7, mengurangi biaya untuk pedagang dan pelanggan e-commerce sambil menciptakan sumber pendapatan baru ( di bawah Undang-Undang GENIUS, perusahaan fintech dapat mempertahankan hasilnya ).

Dampak pada Bank of America

Bank-bank berada dalam dilema. Kami percaya bahwa bank-bank di masa depan akan menjadi perusahaan fintech yang dibangun di atas infrastruktur cryptocurrency, sangat berbeda dari bank-bank saat ini.

Tetapi sama seperti kantor pos bertahan dari penyebaran email, bank tidak akan menghilang. Bank-bank inovatif dan perusahaan fintech akan berkembang, dan bank yang bergerak lambat akan menjadi kantor pos dalam lima tahun.

Mengapa Bank of America dalam masalah?

• Kurangnya inovasi: Bank-bank besar, birokratis, dan karyawan kekurangan insentif untuk mengambil risiko.
• Tidak ada motivasi untuk menerbitkan stablecoin: Stablecoin akan mengguncang model bisnis perbankan. Bank menghasilkan keuntungan melalui simpanan, investasi, dan margin bunga bersih. Jika stablecoin diterbitkan, dana tidak dapat digunakan untuk pinjaman dan menjadi "modal mati." Meskipun bank dapat menerbitkan stablecoin untuk pendapatan bunga, mereka pada akhirnya harus membagikan keuntungan dengan pemegang.

Bank tidak akan hilang, tetapi Undang-Undang GENIUS mempercepat krisis bagi mereka yang bergerak lambat.

Dampak pada Visa/MasterCard

Pengingat: Stablecoin dapat diselesaikan hampir instan, mendukung transaksi peer-to-peer global, dan memiliki biaya rendah.

Biaya pembayaran kartu tradisional setinggi 200-300 basis poin ( termasuk biaya penerbitan/pengakuisisian, perbedaan nilai tukar, dan biaya transaksi ), serta penyelesaian memakan waktu 2-3 hari.

Stablecoin jelas merupakan produk yang superior dan akan digunakan untuk:

Pembayaran merchant, e-commerce, remitansi, langganan, pembayaran lintas batas, penggajian, dll.

Ini akan melewati jalur pembayaran kartu sepenuhnya, yang merupakan ancaman besar bagi industri biaya pembayaran kartu senilai $200 miliar per tahun.

alasan?

Siapa pun dapat membangun layanan di blockchain publik, dan Visa/Mastercard tidak memiliki kendali atas infrastruktur tersebut.

Perusahaan fintech, dompet, dan penerbit stablecoin dapat secara langsung mengakses jalur aliran uang global tanpa perlu keanggotaan jaringan kartu.

Tindakan balasan Visa/MasterCard:

• Transisi dari "hanya pembayaran kartu" ke infrastruktur multi-rail yang mendukung stablecoin sebagai mata uang penyelesaian.
• Menyediakan layanan kepatuhan: deteksi penipuan, pemrosesan chargeback/pertikaian, verifikasi identitas.
• Luncurkan kartu bermerek stablecoin yang didukung oleh USDC dan PYUSD untuk mempertahankan daya saing di front-end.

apa artinya itu?

Stablecoin memaksa Visa/Mastercard untuk bertransformasi dari jaringan "transfer nilai" menjadi penyedia "kepercayaan dan alat". Penghematan pada biaya pembayaran kartu akan menguntungkan pedagang, penerbit stablecoin, konsumen, dan perusahaan fintech yang mengintegrasikan layanan baru.

Dampak pada dominasi dolar

Stablecoin sangat positif untuk Amerika Serikat dan dolar AS, dan dapat disebut sebagai "berkah bagi cryptocurrency."

alasan?

• Tether adalah pembeli utang AS terbesar kelima tahun lalu!
• Jika Tether adalah sebuah negara, kepemilikan utangnya terhadap AS akan menduduki peringkat ke-18 di dunia!
• Tren ini baru saja dimulai ( berkat kerangka regulasi baru ).

Prediksi berani: Tether bisa menjadi salah satu inovasi terpenting dalam sejarah pertumbuhan dolar.

Kami percaya bahwa pemerintah saat ini ingin mendukung pengembangan Tether di dalam dan luar negeri. Tether disediakan dengan penjagaan cadangan oleh Cantor Fitzgerald dan memiliki 450 juta pengguna global ( sebagian besar berada di luar Amerika Serikat ).

Ketika pengguna internasional membeli USDT sebagai penyimpan nilai, Tether akan membeli utang AS, sehingga mendiversifikasi pemegang utang AS dari negara berdaulat ke individu di seluruh dunia. Ini tentu saja adalah sesuatu yang ingin dilihat oleh pemerintah AS.

Stablecoin tidak hanya memperluas efek jaringan global dari dolar AS, tetapi juga mendiversifikasi basis kepemilikan utang AS.

Scott Bessent sangat menyadari hal ini, dan oleh karena itu telah menjadi promotor aktif stablecoin dan GENIUS Act.

Semua penerbit stablecoin sangat penting bagi dolar, tetapi penerbit luar negeri (seperti Tether) sangat penting - mereka membawa pembeli baru utang AS, memperluas efek jaringan dolar, dan menyediakan layanan keuangan kepada mereka yang tidak memiliki bank.

Kami percaya bahwa hubungan antara Tether dan pemerintah AS akan semakin dekat dan layak mendapatkan perhatian yang lebih.

Cara berinvestasi dalam stablecoin

Stablecoin terutama didistribusikan di Ethereum ( termasuk L2, yang menyumbang 55% ). Tom Lee menyebut Ethereum "rumah stablecoin" di CNBC.

Saya pribadi lebih memilih USDC di Solana karena pengalaman pengguna yang lebih baik, tetapi saat ini hanya 4,2% stablecoin yang ada di Solana.

Saran investasi:

• ETH/SOL: Opsi investasi stablecoin jangka panjang yang paling aman.
• COIN dan HOOD: Alternatif untuk dipertimbangkan, tetapi keduanya berada di puncak tertinggi sepanjang masa.
• Circle: Valuasi terlalu tinggi ( Rasio P/E TTM adalah 2612), dan tidak disarankan untuk mengejar harga tinggi.
• Risiko tinggi/imbalan tinggi: Ethena dan Sky (MakerDAO). Ethena menarik karena arbitrase regulasi (pembagian pendapatan offshore) dari Undang-Undang GENIUS, dan korelasi positif antara permintaan USDe, harga ENA dan minat terbuka ETH.

Data: Glassnode

Singkatnya, pasokan stablecoin, kecepatan transaksi on-chain, harga, dan volatilitas semuanya sedang meningkat.

Kencangkan sabuk pengaman Anda!