Aave V4: Bab baru inovasi Keuangan Desentralisasi dalam pinjaman

Sebagai salah satu batu loncatan penting dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi, setiap langkah Aave selalu menjadi sorotan di industri. Pada konferensi ETHCC yang baru-baru ini diadakan, pendiri Aave secara resmi mengumumkan bahwa versi iterasi penting generasi berikutnya—Aave V4—akan segera diluncurkan.

Pembaruan kali ini bukanlah sekadar pembaruan rutin, tetapi merupakan tonggak kunci dalam peta jalan strategi jangka panjang Aave 2030. Rencana pembaruan ini pertama kali diajukan pada Mei 2024, bertujuan untuk secara sistematis mengatasi keterbatasan yang terungkap selama proses operasional versi V3, terutama dalam mencapai terobosan di bidang inti seperti skalabilitas dan manajemen risiko. Melalui pembaruan yang sangat berarti ini, Aave berkomitmen untuk secara fundamental merombak arsitektur dasar dan fungsi inti protokol pinjaman DeFi, mempersiapkan diri dengan baik untuk perkembangan di masa depan.

Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang Aave V4, meninjau perjalanan evolusinya, menganalisis arsitektur baru, dan menginterpretasikan perubahan ini dalam konteks tren perkembangan industri Keuangan Desentralisasi yang lebih luas.

Perkembangan Aave

Perjalanan Aave dimulai dengan ETHLend, sebuah platform pinjam meminjam P2P. Namun, proses mencocokkan pihak lawan lambat dan penuh ketidakpastian. Menyadari kelemahan mendasar ini, tim melakukan peningkatan merek pada September 2018 menjadi Aave (yaitu AAVE V1), beralih secara tegas ke model kontrak titik ke titik berbasis kolam likuiditas (P2C), yang memungkinkan pinjaman instan. Aave V2 yang menyusul, melalui optimasi kontrak pintar, lebih lanjut mengurangi biaya transaksi, memungkinkan lebih banyak pengguna mengakses layanan Keuangan Desentralisasi.

Versi Aave V3 saat ini telah mencapai kemajuan penting dalam efisiensi modal dan manajemen risiko, memperkenalkan beberapa fitur kunci:

• Mode Efisien (E-Mode): Ketika harga aset yang disimpan dan dipinjam pengguna sangat terkait, E-Mode memungkinkan pengguna untuk mendapatkan kapasitas pinjaman yang lebih tinggi. Ini secara langsung menyelesaikan masalah efisiensi modal aset terkait dalam V2.

• Mode Isolasi (Isolation Mode): Memungkinkan aset baru yang berisiko tinggi untuk diluncurkan dengan cara "diisolasi". Jaminan yang disediakan dalam mode isolasi hanya dapat digunakan untuk meminjam stablecoin yang telah disetujui, dengan batas utang yang jelas, dan tidak dapat dicampur dengan jaminan lainnya. Ini secara efektif "mengisolasi" risiko aset baru, mencegah penularan risiko.

Namun, Aave V3 juga menunjukkan batasan strategis yang lebih dalam: arsitektur entitas tunggal tidak dapat dengan fleksibel memenuhi kebutuhan pasar yang muncul dan berbagai skenario. Misalnya, ketika industri mulai memperkenalkan RWA sebagai jaminan, arsitektur tunggal Aave V3 menjadi tidak memadai. RWA melibatkan kepatuhan hukum off-chain, risiko pihak lawan, dan logika likuidasi yang berbeda, yang semuanya tidak dapat dengan mudah diintegrasikan ke dalam kerangka kontrak pintar yang ada.

Aave V4 bertujuan untuk secara fundamental menyelesaikan masalah inti ini: bagaimana bertransformasi dari satu produk kaku menjadi platform fleksibel yang dapat mendukung berbagai skenario keuangan.

Aave V4: Arsitektur Modular Baru

Aave V4 memperkenalkan desain baru yang disebut model "Pusat Likuiditas + Jari" (Liquidity Hub + Spoke). Arsitektur ini adalah respons langsung terhadap keterbatasan "entitas tunggal", yang dapat dianalogikan dengan bank sentral dan jaringan bank komersial dalam keuangan tradisional.

• Pusat Likuiditas: "Bank Sentral" Aave

Di setiap jaringan blockchain yang dijalankan oleh Aave, akan ada pusat likuiditas yang terpadu, mengumpulkan semua aset yang disuplai oleh pengguna. Ini tidak secara langsung menyediakan layanan "ritel" kepada pengguna akhir, tetapi lebih fokus pada manajemen likuiditas makro dan pengendalian risiko, untuk memberikan likuiditas yang stabil dan dalam bagi seluruh ekosistem. Model ini diharapkan dapat meningkatkan efisiensi penggunaan modal, memberikan hasil yang lebih tinggi bagi pemberi pinjaman, dan menawarkan suku bunga yang lebih rendah bagi peminjam.

Pusat likuiditas di berbagai rantai juga dapat berkomunikasi dan memindahkan likuiditas satu sama lain dengan efisien, terutama melalui mekanisme "Lapisan Likuiditas Lintas Rantai Terpadu" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), di mana dukungan teknologi intinya adalah protokol interoperabilitas lintas rantai.

• Spoke："bank komersial yang terprofessionalisasi" Aave

Spoke adalah pasar pinjaman modular yang ditujukan untuk pengguna, di mana setiap pasar dirancang untuk tujuan tertentu dan terhubung ke pusat likuiditas pusat. Contohnya:

• Core Spoke：Digunakan untuk menangani pinjaman umum dari aset kripto blue-chip dengan risiko rendah dan likuiditas tinggi.

• E-Mode Spoke: Dioptimalkan khusus untuk pasangan mata uang terkait kuat seperti stablecoin dan LST, memberikan efisiensi modal tertinggi.

• RWA Spoke: Dirancang khusus untuk aset dunia nyata yang tertokenisasi seperti obligasi treasury, real estat, dan lain-lain. Spoke jenis ini dapat mengintegrasikan aturan akses, kustodian, atau kepatuhan yang lebih ketat untuk memenuhi kebutuhan lembaga dan regulasi.

• Perdagangan Leverage Tinggi Spoke: Dirancang untuk trader profesional yang mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi, dengan model suku bunga dan parameter manajemen risiko yang khusus.

Aspek terpenting dari desain ini adalah keterbukaannya. Aave V4 akan memungkinkan pengembang untuk membangun dan mengusulkan Spoke mereka sendiri. Jika desain Spoke baru disetujui, ia dapat memperoleh batas kredit dari pusat likuiditas, memanfaatkan jaringan likuiditas besar Aave untuk meluncurkan pasar baru yang terfokus. Ini secara radikal mengubah Aave dari sekadar produk menjadi platform dasar untuk inovasi finansial.

Aave VS. Sky (sebelumnya MakerDAO)

Untuk memahami arah strategis Aave dengan baik, akan sangat membantu untuk membandingkannya dengan pesaing utama Sky (sebelumnya MakerDAO). Sky baru-baru ini juga melakukan rebranding dan meluncurkan rencana "akhir" mereka sendiri. Perlu dicatat bahwa Sky juga mengadopsi arsitektur modular, yang menandakan bahwa seluruh industri bergerak menuju desain yang lebih fleksibel dan dapat diskalakan.

kesamaan

Arsitektur Sky dapat digambarkan sebagai "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core berperan sebagai "bank sentral" dalam ekosistem, mewarisi fungsi penerbitan stablecoin. Ini menetapkan aturan inti, menjaga stabilitas USDS, dan bertindak sebagai jaminan kredit dan keamanan terakhir.

• SubDAO adalah organisasi profesional semi-independen yang beroperasi dalam ekosistem Sky, berfungsi sebagai "bank komersial" yang ditujukan untuk bidang tertentu. Pekerjaan inti SubDAO adalah manajemen aset dan penilaian risiko.

Kesamaan antara "Liquidity Hub + Spoke" milik Aave dan "Sky Core + SubDAO" milik Sky sangat jelas: keduanya menyadari bahwa satu entitas tunggal tidak dapat memenuhi semua kebutuhan pasar, sehingga keduanya mengadopsi model "bank sentral + bank komersial khusus": bank sentral merumuskan kebijakan dan menyediakan likuiditas, sedangkan bank komersial khusus bertanggung jawab untuk mengembangkan skenario bisnis yang spesifik.

perbedaan

Meskipun mirip, Aave dan Sky memiliki perbedaan yang signifikan dalam bisnis inti, model ekonomi, dan kedaulatan ekosistem.

Pertama adalah jenis likuiditas: Liquidity Hub Aave dirancang untuk menyediakan likuiditas untuk berbagai kelas aset, termasuk stablecoin, aset volatil, dan aset derivatif. Sementara itu, strategi inti Sky selalu berfokus pada penerbitan, stabilisasi, dan promosi stablecoin aslinya USDS.

Kedua adalah model ekonomi dan kedaulatan: Ini adalah perbedaan paling mendasar antara keduanya. Sky SubDAO diberikan kedaulatan ekonomi yang tinggi, setiap SubDAO diizinkan untuk mengeluarkan token tata kelola mereka sendiri, yang memungkinkan mereka membangun model ekonomi yang independen, menerapkan program insentif mereka sendiri, dan secara langsung menangkap nilai yang diciptakan oleh pertumbuhan bisnis mereka.

Sebagai perbandingan, independensi dan otonomi Spokes dalam Aave V4 jauh lebih lemah. Saat ini, Spokes tidak dapat menerbitkan token mereka sendiri. Mereka adalah perpanjangan dari protokol inti Aave, dan nilai yang dihasilkan akan kembali ke Aave DAO. Spoke mirip dengan berbagai divisi di bawah grup besar, yang beroperasi di bawah merek dan kerangka ekonomi Aave yang sama, dan nilai yang diciptakan juga mengalir kembali ke kantor pusat grup.

Perspektif Makro

Perubahan struktur Aave dan Sky ini bukanlah peristiwa yang terisolasi, melainkan merupakan respons langsung terhadap tren utama yang membentuk masa depan Keuangan Desentralisasi.

Integrasi RWA

Pertumbuhan DeFi dianggap sebagai batas berikutnya yang luas untuk tokenisasi aset dunia nyata, seperti obligasi pemerintah, properti, dan kredit swasta. Aset-aset ini memiliki persyaratan hukum dan kepatuhan yang unik, sehingga sulit untuk dikelola dalam satu protokol besar. Arsitektur modular Aave V4 dan Sky sangat cocok untuk ini, karena memungkinkan protokol untuk menciptakan lingkungan "kotak pasir" yang independen, dapat disesuaikan, bahkan bersifat izin, sambil mempertahankan sifat desentralisasi dan tanpa izin inti mereka, khususnya untuk menangani dan mengelola RWA.

Kebangkitan Rantai Aplikasi

Salah satu titik akhir logis dari evolusi modular ini adalah, protokol utama meluncurkan blockchain eksklusif mereka sendiri, yaitu "Appchain". Aave dan Sky telah mengumumkan rencana untuk berkembang ke arah ini, masing-masing akan meluncurkan Aave Network dan NewChain.

Memiliki rantai aplikasi sendiri berarti protokol dapat sepenuhnya mengontrol lingkungan eksekusinya, dapat menyesuaikan pasar biaya, menangkap MEV yang sebelumnya diambil oleh penambang atau validator publik, dan memberikan pengalaman yang lebih mulus dan terintegrasi bagi pengguna. Yang lebih penting, menggunakan token asli sebagai Gas dan aset staking menciptakan roda penangkapan nilai yang lebih kuat dan langsung dibandingkan hanya dengan mengambil bagi hasil bunga. Ini menandai pergeseran identitas protokol dari "penyewa" menjadi "pemilik tanah".

dampak terhadap Ethereum

Meskipun aplikasi rantai ini tampak seperti "meninggalkan" Ethereum, kenyataannya desain mereka bergantung pada Ethereum. Jaringan Aave dan NewChain berencana menjadikan Ethereum sebagai lapisan keamanan dan penyelesaian akhir mereka. Ini mencerminkan perubahan yang lebih luas dalam peran Ethereum—dari tempat di mana semua aktivitas terjadi, beralih menjadi lapisan kepercayaan dasar yang memberikan jaminan keamanan untuk ekosistem rantai yang saling terhubung yang besar.

Namun, perubahan ini juga menghadirkan tantangan serius bagi model ekonomi Ethereum. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika aktivitas protokol utama berpindah ke Layer 2, volume transaksi di jaringan utama Ethereum akan menurun, yang mengakibatkan penurunan pendapatan biaya transaksi. Sementara itu, pengurangan jumlah biaya dasar yang dibakar akan melemahkan mekanisme deflasi ETH, sehingga menghadapi tekanan inflasi.

Oleh karena itu, menghadapi tren utama di mana protokol-protokol Keuangan Desentralisasi (DeFi) secara mandiri beralih ke rantai, Ethereum harus secara proaktif berevolusi, mengeksplorasi model ekonomi baru yang dapat secara efektif menangkap nilai dari perannya sebagai "penyedia keamanan ekosistem" yang baru, sehingga menjaga kesehatan operasi seluruh ekosistem.

Kesimpulan

Aave V4 bukan hanya sebuah peningkatan, tetapi juga merupakan repositioning strategis. Ini adalah solusi yang dipikirkan dengan matang untuk tantangan internal "satu entitas tidak dapat memenuhi kebutuhan yang beragam", serta respons proaktif terhadap peluang eksternal seperti RWA dan lanskap multi-chain.

Dengan bertransformasi menjadi platform terbuka yang modular, Aave sedang meletakkan dasar untuk menjadi infrastruktur keuangan on-chain generasi berikutnya, melampaui aplikasi peminjaman yang sederhana. Model "Liquidity Hub + Spoke" membawa efisiensi modal yang lebih tinggi bagi pengguna dan memberikan fleksibilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi para pengembang. Evolusi ini, sejalan dengan langkah-langkah pesaing utamanya, menandakan bahwa industri Keuangan Desentralisasi sedang menuju kedewasaan, mempersiapkan untuk adopsi yang lebih luas dan integrasi keuangan yang lebih kompleks. Peluncuran Aave V4 akan menjadi peristiwa kunci yang patut diperhatikan, yang berpotensi menetapkan standar baru dalam bidang peminjaman DeFi dalam beberapa tahun ke depan.