Pertarungan Pengelolaan Inflasi Aptos: Keseimbangan antara Vitalitas Ekosistem dan Ekonomi Token

Pengelolaan inflasi selalu menjadi masalah inti dalam model ekonomi dan pengembangan ekosistem blockchain publik. Baru-baru ini, komunitas Aptos telah melakukan diskusi sengit mengenai proposal AIP-119 yang bertujuan untuk mengurangi imbal hasil staking. Para pendukung percaya bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk menekan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara para penentang khawatir bahwa ini dapat melemahkan basis desentralisasi jaringan, bahkan menyebabkan aliran dana keluar.

Reformasi ini tidak hanya berkaitan dengan masa depan ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola rantai publik PoS. Artikel ini akan menganalisis kontroversi proposal, membandingkan model rantai publik utama, dan mengeksplorasi bagaimana Aptos mencari keseimbangan antara inflasi tinggi dan aktivitas rendah.

Kontroversi "operasi" inflasi

Usulan AIP-119 diajukan oleh anggota komunitas pada 17 April 2025, yang menyarankan untuk mengurangi tingkat hadiah dasar staking Aptos sebesar 1% setiap bulan selama tiga bulan ke depan, dengan tujuan akhir menurunkan tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% menjadi 3,79%. Usulan sederhana ini bertujuan untuk mengurangi inflasi APT, tetapi menyentuh kepentingan inti dari node staking besar, memicu perdebatan luas di dalam komunitas.

Para pendukung berpendapat bahwa mengurangi imbalan staking tidak hanya dapat memperlambat inflasi APT dengan cepat, tetapi juga dapat mendorong pengguna koin untuk menginvestasikan dana mereka dalam kegiatan DeFi lain di blockchain, bukan hanya bergantung pada staking pasif.

Namun, suara penolakan tidak hanya datang dari pemegang besar, tetapi juga banyak anggota yang mengemukakan kekhawatiran dari sudut pandang validator kecil dan seluruh komunitas. Beberapa orang menunjukkan bahwa pengurangan besar dalam imbalan staking dapat berdampak lebih besar pada validator kecil, mempersempit ruang keuntungan mereka, bahkan membuat mereka tidak dapat menutupi biaya operasional dan terpaksa keluar dari jaringan. Ini dapat secara tidak langsung melemahkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos, mengakibatkan konsentrasi kekuasaan dan sumber daya pada validator besar.

Ada analisis yang menunjukkan bahwa validator yang memegang 1 juta APT memiliki biaya operasional tahunan sekitar 72.000 hingga 96.000 dolar AS, tetapi jika tingkat pengembalian turun menjadi 3,9%, penghasilan tahunan mungkin hanya 13.000 dolar AS, sehingga terjadi kerugian. Hanya dengan memegang lebih dari 10 juta APT yang bisa menghasilkan keuntungan, yang akan langsung mengeliminasi validator kecil.

Selain itu, ada pendapat bahwa tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah dibandingkan dengan blockchain lain (seperti Cosmos sekitar 15%) kurang kompetitif, yang dapat menyebabkan aliran dana keluar dan mengurangi TVL dan likuiditas Aptos. Tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah juga dapat mengurangi daya tarik protokol DeFi Aptos bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan protokol dan partisipasi pengguna.

Masalah Umum dalam Tata Kelola PoS: Keseimbangan antara Hadiah dan Inflasi

Masalah tata kelola ini sangat menonjol dalam mekanisme konsensus POS. Untuk menilai kelayakan proposal Aptos, kita dapat membandingkan bagaimana beberapa blockchain publik dengan mekanisme serupa menyeimbangkan masalah ini dan efeknya.

Saat ini, model inflasi koin Aptos adalah 7% per tahun, dengan rencana untuk mengurangi 1,5% setiap tahun, hingga mencapai batas tahunan 3,25% setelah lebih dari 50 tahun. Hingga April, tingkat staking APT mencapai 76%, yang merupakan tingkat yang relatif tinggi di antara blockchain publik. Dalam hal penghancuran biaya, saat ini semua biaya transaksi Aptos akan dihancurkan, tetapi karena biaya on-chain hanya beberapa ribu dolar per hari, dampaknya terhadap penahanan inflasi sangat kecil.

Solana mengadopsi model inflasi yang menurun setiap tahun, awalnya sebesar 8%, kemudian menurun 15% setiap tahun, dan saat ini sekitar 4,58%. Model inflasi dinamis ini tampaknya merupakan tujuan setelah reformasi proposal Aptos. Rasio staking Solana saat ini sekitar 65%, lebih rendah dari 76% Aptos. Dalam hal penanganan biaya, Solana baru-baru ini melalui proposal mengubah pembakaran biaya transaksi yang awalnya 50% menjadi imbalan bagi validator, yang memperburuk tekanan inflasi. Namun, karena tingkat aktivitas jaringan yang tinggi, tampaknya tidak terlalu terpengaruh.

Sui sebagai blockchain MOVE lainnya, memiliki tingkat imbal hasil staking yang relatif rendah, hanya antara 2,3%~2,5%. Token SUI memiliki batas keras maksimum 10 miliar, yang secara fundamental mengontrol kemungkinan pencetakan tanpa batas. Tingkat staking Sui sekitar 76,73%, mendekati APT. Dalam penanganan biaya, Sui memilih untuk digunakan sebagai hadiah daripada dihancurkan. Model batas keras Sui tampaknya mengurangi kecemasan inflasi komunitas, dan kinerja harga cukup cerah.

Imbal hasil staking Cosmos mencapai 14,26%, dengan volume sirkulasi Token yang terus meningkat. Saat ini, tingkat staking sekitar 59%, dan sebelum mencapai 67%, inflasi ini akan terus berlanjut. Namun, meskipun imbal hasil staking sangat tinggi, harga Token ATOM terus turun, dari puncaknya 44 dolar AS turun hingga 3,81 dolar AS, dengan penurunan mencapai 91%.

Pilihan Aptos: Menghemat atau Sumber Terbuka?

Saat ini, di antara blockchain POS utama, belum ada kasus yang sempurna dalam menyelesaikan keseimbangan antara tingkat inflasi dan tingkat partisipasi jaringan. Dalam menyelesaikan permainan ini, kita harus mengendalikan tingkat inflasi untuk menjaga model ekonomi Token yang sehat, sekaligus menarik validator untuk berpartisipasi dalam tata kelola jaringan melalui imbal hasil staking yang wajar.

Ethereum pernah mencapai deflasi melalui transformasi POS dan penghancuran biaya dasar, tetapi tidak mengalami kenaikan harga Token. Sebaliknya, proposal yang baru-baru ini disetujui oleh Solana adalah proposal 0096 yang meningkatkan inflasi, sementara proposal 0028 yang mengurangi deflasi ditolak oleh komunitas, tetapi tampaknya ini tidak berdampak besar pada harga Token Solana. Penyebabnya adalah karena aktivitas jaringan Solana selalu berada di posisi teratas di antara berbagai blockchain utama.

Untuk Aptos, saat mempertimbangkan "throttling" melalui AIP-119, seharusnya lebih dalam memikirkan potensi dampaknya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan pengurangan imbalan yang agresif, tahap saat ini mungkin lebih perlu fokus pada bagaimana "open source"—yaitu meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, dan membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Ini mungkin adalah kunci yang mendukung nilai jangka panjang APT.

Saat ini TVL Aptos hanya sebesar 1,1 miliar dolar, menduduki peringkat ke-11 di antara blockchain publik, dan data keseluruhan tidak terlalu mencolok. Jumlah validator di seluruh jaringan adalah 149, dan node lengkap berjumlah 495, yang juga tidak terlalu tinggi. Jika banyak validator keluar karena penurunan imbal hasil, memang ada risiko yang signifikan.

Oleh karena itu, Aptos seharusnya lebih memperhatikan bagaimana meningkatkan aktivitas jaringan dan menarik lebih banyak proyek berkualitas, sambil mempertimbangkan tata kelola inflasi, untuk membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Mungkin inilah kunci yang mendukung nilai jangka panjang APT.