Bitcoin menembus level tertinggi baru $112.000: Kelemahan dolar dan masuknya institusi sebagai pendorong utama

Bitcoin menembus angka $112.000 pagi ini, mencapai level tertinggi sepanjang masa. Reli didorong oleh kombinasi faktor-faktor seperti pelemahan dolar AS yang berkelanjutan, likuiditas global yang melimpah, dan percepatan masuknya modal institusional. Pada artikel ini, kami akan meninjau dinamika pasar sejak Juni, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi pada aset berisiko, dan mengeksplorasi kinerja unik Bitcoin dalam reli ini dan arah masa depannya.

Ulasan Pasar Juni

Pada bulan Juni 2025, pasar diliputi oleh ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Namun, meskipun latar belakang makroekonomi yang ketat, aset berisiko secara umum bangkit kembali. Pasar saham Amerika Serikat mengalami kenaikan di semua lini, dengan Indeks Nasdaq 100 dan Indeks S&P 500 keduanya mencetak rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat turun di bawah 100.000 koin di pertengahan bulan, tetapi kemudian rebound dengan kuat, naik 2,84% untuk bulan tersebut. Sebagai perbandingan, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan volatilitas Ethereum yang meningkat, berkinerja lebih buruk dibandingkan dengan aset utama lainnya, mencatat penurunan sebesar 2,41%.

Pada awal bulan, pasar umumnya positif, dan investor lebih optimis tentang pencernaan data makro dan situasi geopolitik. Ketegangan perdagangan AS-China awalnya memanas lagi, tetapi mereda setelah panggilan telepon antara kedua pemimpin. PMI manufaktur China turun ke level terendah sejak 2022, dan Organisasi untuk Kerja Sama Ekonomi dan Pembangunan (OECD) menurunkan perkiraan pertumbuhan globalnya lagi. Di AS, data ekonomi beragam: non-farm payrolls mengalahkan ekspektasi, tingkat pengangguran tetap stabil, klaim pengangguran awal tiba-tiba turun, dan penjualan ritel mundur. (CPI) indeks harga konsumen pada bulan Juni kembali lebih rendah dari perkiraan, memperkuat pandangan bahwa inflasi mendingin. Federal Reserve membiarkan suku bunga tidak berubah untuk keempat kalinya berturut-turut pada pertemuan FOMC Juni, dengan mengatakan perlu menunggu sinyal yang lebih jelas tentang inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa kejadian guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk konflik publik antara Trump dan Musk mengenai kebijakan pajak, serta peningkatan ketegangan geopolitik yang singkat. Setelah tekanan pasar di minggu kedua terakhir bulan Juni, Bitcoin rebound seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi. Total aliran bersih Bitcoin ETF pada bulan Juni melebihi 4 miliar USD. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih tinggi dan penyesuaian yang lebih dalam, dengan penyebab spesifik yang masih belum jelas. Sementara itu, strategi kas kripto mendapatkan perhatian, dengan banyak perusahaan mulai memperluas portofolio mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH, SOL, BNB, dan HYPE, menunjukkan pengakuan tinggi pasar terhadap strategi ini.

Geopolitik menjadi fokus utama pada akhir Juni. Pada 13 Juni, perang pecah antara Israel dan Iran. Meskipun militer Israel menyerang fasilitas nuklir Iran dan memicu balasan rudal dari Iran, pasar awalnya menunjukkan stabilitas. Pada 21 Juni, setelah AS menyerang tiga fasilitas nuklir Iran, harga aset kripto anjlok sementara pasar saham AS tetap stabil. Trump pada 24 Juni mengumumkan perjanjian gencatan senjata yang dimediasi oleh Qatar, yang meredakan kepanikan jangka pendek di pasar. Meskipun serangan rudal sporadis masih terjadi, pasar kripto secara bertahap pulih setelah gencatan senjata, sementara aset aman tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Beberapa alokasi setelah BTC

Tren yang mengejutkan pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi treasury kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini meningkat pesat dengan jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Diukur dengan volume perdagangan, skala pembelian Bitcoin oleh perusahaan treasury kripto pada bulan Juni telah melebihi total aliran bersih ETF Bitcoin spot AS (yang mencapai 4 milyar dolar AS pada bulan tersebut).

Sementara Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan ke berbagai aset kripto yang lebih luas, seperti SOL, BNB, TRX, dan HYPE, menunjukkan tren diversifikasi yang berkembang di luar mata uang arus utama. Menurut data penelitian, dari 53 perusahaan treasury kripto yang telah dikonfirmasi sejauh ini, 36 berfokus pada BTC, 5 dialokasikan untuk SOL, 3 dialokasikan untuk XRP, 2 dialokasikan untuk ETH, BNB dan HYPE, dan 1 dialokasikan untuk TRX, FET, dan portofolio altcoin yang komprehensif.

Ekspektasi kelanjutan tren ini sangat kuat, dengan perusahaan yang terus mendorong strategi ini, sementara pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk memberikan pendanaan yang cukup dan mendukung alokasi multi-aset.

Namun, pasar juga mulai skeptis terhadap strategi ini, terutama karena beberapa perusahaan mengalokasikan aset kripto melalui pembiayaan utang, meningkatkan kekhawatiran tentang potensi risiko leverage. Obligasi konversi dengan imbal hasil nol atau rendah umumnya digunakan saat ini, dan investor memiliki opsi untuk mengubahnya menjadi ekuitas jika mereka "in the money" (yaitu, harga saham perusahaan melebihi harga konversi, sehingga menguntungkan secara ekonomi untuk dikonversi ke ekuitas) pada saat jatuh tempo. Namun, jika jatuh tempo "out-of-the-money", perusahaan perlu membayar kembali pokok dan bunga secara tunai, meningkatkan kekhawatiran tentang likuiditas dan solvabilitas. Beberapa perusahaan bahkan tidak memiliki cukup uang tunai untuk membayar bunga.

Dalam situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat pilihan untuk menghadapi:

1. Menjual aset kripto untuk筹资, dapat memberikan tekanan menurun pada harga pasar, mempengaruhi perusahaan keuangan lainnya yang memiliki aset yang sama;
2. Menerbitkan obligasi baru untuk melunasi utang lama, yang setara dengan refinancing;
3. Menerbitkan saham baru untuk membiayai, digunakan untuk membayar utang atau membeli aset tambahan, cara ini memiliki risiko wanprestasi yang lebih rendah;
4. Jika nilai aset tidak mencukupi untuk membayar utang, ada kemungkinan gagal bayar.

Jalur yang diambil oleh perusahaan pada akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Secara umum, perusahaan hanya mungkin dapat menyelesaikan masalah melalui refinancing jika pasar memungkinkan.

Sebaliknya, pembelian aset kripto melalui penerbitan saham kurang berisiko, karena tidak melibatkan utang dan bukan merupakan kewajiban pembayaran wajib, sehingga lebih dapat diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.

Menurut laporan yang dirilis pada 4 Juni, kekhawatiran pasar terhadap struktur leverage mungkin telah diperbesar. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028. Meskipun industri kripto sebelumnya menghadapi risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi, saat ini, struktur utang semacam ini tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang yang lebih jangka pendek, risiko potensial tersebut akan terakumulasi seiring waktu.

Peluncuran Circle dan RUU GENIUS Memicu Titik Balik Industri

Juni 2025 menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, terutama didorong oleh dua peristiwa besar: sebuah perusahaan berhasil go public, dan Senat AS mengesahkan undang-undang GENIUS, yang merupakan undang-undang stabilcoin komprehensif pertama dalam sejarah Amerika.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang go public di Amerika Serikat, dan harga sahamnya melonjak lebih dari enam kali lipat pada bulan Juni. Meskipun demikian, kenaikan tajam menunjukkan bahwa IPO mungkin underprice, tetapi yang lebih penting, pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan telah meningkat secara signifikan.

Pada 25 Juni, RUU GENIUS disetujui oleh Senat dengan suara 68 banding 30, menandai terobosan setelah proses pemungutan suara dan permainan politik yang berlangsung selama berbulan-bulan. Ini termasuk kegagalan pemungutan suara prosedural kunci pada 8 Mei yang disebabkan oleh perbedaan menit terakhir. Saat ini, RUU tersebut telah diserahkan ke DPR, dan beberapa anggota dewan menyarankan agar RUU tersebut digabungkan dengan RUU CLARITY yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih belum jelas, terutama dalam konteks di mana Trump secara terbuka menyatakan penolakannya.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel AS sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; sebuah perusahaan pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem dengan mengintegrasikan produk stablecoin dari beberapa lembaga. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam hal skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" menjadi "apakah bisa diimplementasikan", keberhasilan stablecoin akan sangat bergantung pada tingkat penetrasi dan cakupan penggunaannya dalam skenario pembayaran nyata.

Di tingkat internasional, tren ini juga semakin meluas. Misalnya, sebuah perusahaan telah mendapatkan izin regulasi untuk stablecoin-nya di Dubai, dan bank sentral Korea Selatan juga sedang mengeksplorasi penerbitan stablecoin yang dipatok pada won Korea. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.

Stablecoin hanyalah titik awal. Mereka menandakan fase pertama pengenalan mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penyebaran infrastruktur yang cepat dan inter-operasional sepanjang waktu. Fokus fase berikutnya adalah pengenalan aset keuangan on-chain, yang pertama adalah tokenisasi saham.

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini meluncurkan fungsi perdagangan token untuk 200 saham yang terdaftar kepada pengguna di Eropa, menjadi platform percontohan untuk menguji kebutuhan pengguna dan kualitas eksekusi. Perusahaan lain juga mencari izin peraturan di AS untuk mempromosikan produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi produk keuangan yang lebih tradisional untuk on-chain, dan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kelas aset seperti kredit swasta dan dana terstruktur.

Dampak konflik geopolitik terhadap pasar terbatas

Perang Israel-Iran, yang pecah pada 13 Juni 2025, berlangsung selama 12 hari, dan meskipun menarik perhatian publik global, itu memiliki dampak jangka panjang yang terbatas pada aset berisiko. Pada hari-hari awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi sederhana; Namun, pada 22 Juni, pemerintah AS meluncurkan Operasi Midnight Hammer, serangan udara terhadap fasilitas nuklir Iran, dan harga aset kripto turun tajam. Harga rebound dengan cepat ketika Trump mengumumkan gencatan senjata dengan Qatar pada 24 Juni. Meskipun masih ada serangan rudal sporadis pada akhir bulan dan perang belum resmi berakhir, pasar secara keseluruhan telah kembali tenang.

Selama periode ini, pergerakan Bitcoin sejalan dengan kenaikan saham AS, tidak menunjukkan sifat sebagai aset safe haven. Dibandingkan dengan bulan April dan Mei di mana Bitcoin dipandang sebagai aset penyimpan nilai akibat tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih cenderung pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan keseluruhan pasar kripto, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 4 miliar USD, pembelian terus-menerus oleh perusahaan treasury, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh negara, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat sementara.

Konflik kali ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di Iran, khususnya industri penambangan Bitcoin. Menurut estimasi suatu lembaga pada tahun 2021, sekitar 4,5% dari penambangan Bitcoin di seluruh dunia terjadi di Iran, yang terutama bergantung pada listrik bersubsidi pemerintah dengan harga rendah yang diselesaikan dalam rial. Dalam siklus kenaikan harga Bitcoin, struktur ini menghasilkan keuntungan yang signifikan.

Setelah serangan udara AS-Israel, ada desas-desus bahwa beberapa ranjau Iran telah rusak, yang mengakibatkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi hashrate jangka pendek seringkali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, dan tidak ada bukti yang jelas bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistematis pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah bahwa gelombang panas di wilayah timur dan barat tengah Amerika Serikat telah memaksa para penambang untuk mengurangi produksi untuk sementara.

Selain infrastruktur, konflik ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan Iran. Selama ini, Iran telah mendorong penggunaan mata uang kripto secara luas di kalangan masyarakat dan ekonomi abu-abu karena inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar.

Sebuah lembaga analisis data menunjukkan bahwa pada masa serangan pemimpin Hizbollah yang terjadi pada tahun 2024 dan beberapa kali baku tembak dengan rudal, terjadi peningkatan yang signifikan dalam aliran keluar aset kripto Iran.

Bitcoin dan Tron selalu menjadi jaringan blockchain utama yang digunakan di Iran, terutama Tron untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah karena peristiwa perang, dan aktivitas di blockchain oleh pemegang jangka pendek malah mengalami penurunan.

Meskipun data on-chain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di Iran mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama perang, di mana para penyerang merupakan organisasi yang mendukung Israel dan meninggalkan pesan anti-IRGC melalui alamat dompet. Bursa tersebut sebelumnya terkait dengan aliran dana entitas yang berhubungan dengan IRGC, dan serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.