Analisis Kedalaman stablecoin: dari definisi hingga kasus

stablecoin memainkan peran kunci dalam industri cryptocurrency. Hingga akhir Juli 2024, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 165 miliar USD, mencakup hampir 7% dari seluruh pasar crypto. Di antaranya, Tether (USDT) sebagai pemimpin stablecoin, dengan kapitalisasi pasar hanya di bawah Bitcoin dan Ethereum.

Artikel ini akan membahas secara mendalam definisi stablecoin, klasifikasinya, serta pentingnya dalam bidang mata uang digital, dan menggunakan USDe sebagai contoh untuk menganalisis mekanisme operasional dan risiko potensialnya.

Definisi dan Kebutuhan Stablecoin

stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang relatif stabil, biasanya terikat dengan mata uang fiat ( seperti dolar ). Dalam konteks aplikasi Web3 yang luas, stablecoin sebagai media pertukaran yang stabil dalam nilai, membantu memfasilitasi transaksi sehari-hari dan pembayaran lintas batas, sekaligus menghindari penundaan dan biaya tinggi dari sistem perbankan tradisional. Dibandingkan dengan cryptocurrency lainnya, stablecoin memberikan stabilitas nilai yang unik selama periode volatilitas pasar, menjadi tempat berlindung untuk pelestarian nilai.

Klasifikasi stablecoin

stablecoin terutama dibagi menjadi dua kategori: stablecoin yang dijaminkan dan stablecoin algoritmik.

menggadaikan stablecoin

Stablecoin yang dijamin oleh aset lain, memastikan nilainya didukung oleh jaminan yang nyata. Jenis utama termasuk:

1. Koin stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: didukung oleh cadangan mata uang resmi, seperti USDT dan USDC.
2. Koin stablecoin yang dijaminkan oleh barang: didukung oleh cadangan barang, seperti Tether Gold (XAUt).
3. Koin kripto yang dijaminkan stablecoin: didukung oleh cadangan koin kripto lainnya, seperti DAI.

algoritma stablecoin

stablecoin algoritma mempertahankan stabilitas melalui mekanisme algoritma, metode utama termasuk:

1. Likuidasi: melalui lelang likuidasi jaminan risiko, memastikan jaminan penuh utang stablecoin.
2. Pembakaran dan pencetakan: mempengaruhi harga dengan menyesuaikan jumlah pasokan koin.
3. Menyesuaikan suku bunga pinjaman: Mengontrol jumlah pasokan stablecoin dengan mengubah suku bunga pinjaman pusat.

Perlu dicatat bahwa banyak stablecoin menggunakan kombinasi berbagai mekanisme untuk meningkatkan stabilitas keseluruhan.

Risiko Keamanan dan Solusi

Risiko utama yang dihadapi oleh stablecoin termasuk:

1. Transparansi jaminan: Meningkatkan transparansi melalui kustodian pihak ketiga, audit berkala, dan laporan bukti cadangan.
2. Fluktuasi nilai jaminan: menerapkan over-collateralization dan mekanisme likuidasi untuk mengurangi dampak.
3. Kerentanan kontrak pintar: melakukan audit keamanan yang ketat dan pemantauan yang berkelanjutan.
4. Fluktuasi pasar: mengoptimalkan desain mekanisme stabilitas, memastikan kemampuan respons yang cepat.

Tinjauan Stablecoin Utama

20 koin stabil terbesar memiliki pangsa lebih dari 99% dari total kapitalisasi pasar, di mana 5 koin stabil teratas (USDT, USDC, DAI, USDe, dan FDUSD) menyumbang 96%. Sebagian besar koin stabil utama menggunakan model jaminan aset, beberapa menggabungkan mekanisme stabil algoritmik. Ini menunjukkan bahwa pengguna lebih cenderung memilih koin stabil yang didukung oleh aset nyata, terutama koin stabil yang didukung oleh mata uang fiat.

Analisis Kasus USDe

USDe adalah stablecoin yang diterbitkan oleh Ethena Labs, saat ini berada di peringkat keempat dalam nilai pasar. Mekanisme stabilitasnya terutama bergantung pada stabilitas operasional dari bursa terpusat (CEX), menggunakan strategi "delta hedging" untuk mempertahankan stabilitas aset yang dijaminkan.

Sumber pendapatan USDe termasuk pendapatan staking dan pendapatan posisi derivatif delta hedging. Data historis menunjukkan, bahkan di masa pasar lesu, kombinasi pendapatan ini tetap positif.

Namun, USDe menghadapi risiko utama berikut:

1. Risiko sentralisasi: Ketergantungan pada CEX dapat menjadi titik lemah sistem.
2. Risiko pasar: Tingkat biaya negatif yang berkelanjutan dapat menyebabkan bagian desain keuntungan menjadi negatif.

Kesimpulan

stablecoin memainkan peran penting dalam ekosistem cryptocurrency, menyediakan stabilitas bagi pasar dan memfasilitasi transaksi. Dari jaminan mata uang fiat tradisional hingga mekanisme algoritmik yang inovatif, berbagai jenis stablecoin memenuhi kebutuhan beragam komunitas crypto. Namun, stablecoin juga menghadapi risiko seperti transparansi jaminan, fluktuasi nilai, dan celah dalam kontrak pintar.

Dengan perkembangan terus-menerus dari stablecoin baru seperti USDe, pasar akan memantau dengan cermat apakah mereka dapat mempertahankan stabilitas di tengah volatilitas dan menonjol dalam bidang stablecoin yang kompetitif. Mengingat kapitalisasi pasar dan pengaruh besar dari stablecoin, audit keamanan dan pemantauan yang berkelanjutan sangat penting untuk menjaga stabilitas dan kepercayaan pasar.