Analisis Penyebab Utama Koreksi Pasar Aset Kripto

Dalam waktu dekat, pasar Aset Kripto mengalami koreksi yang cukup besar, informasi pasar yang kacau, ditambah dengan serangan peretasan besar-besaran, membawa ketidakpastian pada pergerakan pasar jangka pendek. Dua alasan utama penarikan pasar Aset Kripto saat ini adalah:

1. Dari perspektif mikro, serangkaian peristiwa serangan hacker yang terus-menerus memicu kekhawatiran tentang dana, meningkatkan suasana hati untuk menghindari risiko.

2. Dari sudut pandang makro, kemajuan teknologi AI sumber terbuka telah memecahkan gelembung AI di AS, ditambah dengan arah kebijakan AS, memicu kekhawatiran pasar terhadap stagflasi ekonomi AS, sekaligus memulai penilaian ulang aset berisiko China.

Mikro: Kekhawatiran pasar akibat pencurian dana besar-besaran yang berkelanjutan

Minggu lalu, peristiwa pencurian Bybit dan baru-baru ini Infini memiliki dampak yang mendalam. Bagi Bybit, kerugian sebesar 1,5 miliar dolar setara dengan laba bersih tahunan mereka, suatu pukulan berat bagi perusahaan yang sedang berkembang. Mengacu pada laporan keuangan Coinbase, diperkirakan cadangan kas Bybit berada di kisaran 700-1.000 juta dolar, tidak dapat sepenuhnya menutupi kerugian, dan perlu melalui pembiayaan dan cara lain untuk melewati krisis ini, yang akan memberikan beban pada perkembangan di masa depan.

Meskipun celah inti ada di Safe dan bukan di Bybit itu sendiri, kerangka hukum industri enkripsi yang tidak sempurna membuat pemulihan kerugian menjadi sulit. Bagi Infini, kerugian 50 juta dolar AS adalah pukulan mematikan bagi startup, tetapi pendirinya tampaknya memiliki kekuatan untuk menyuntikkan dana untuk melewati masa sulit.

Kejadian kerugian besar yang terjadi secara beruntun ini jelas menggoyahkan kepercayaan dana tradisional terhadap industri enkripsi. Dari aliran dana BTC ETF, terlihat bahwa kejadian serangan menyebabkan keluarnya dana dalam jumlah besar, menunjukkan dampak negatif bagi investor tradisional. Jika penyusunan kerangka hukum yang ramah regulasi terhambat, dampaknya akan lebih jauh. Oleh karena itu, kejadian pencurian menjadi pemicu dari penyesuaian kali ini.

Makro: Pertarungan Kekuasaan Besar yang Memperburuk dan Perpindahan Likuiditas

Dari sudut pandang makro, situasi saat ini tidak menguntungkan bagi pasar enkripsi dalam jangka pendek. Arah kebijakan pemerintah Amerika Serikat sudah jelas, yaitu melalui penyusutan strategis, untuk mendapatkan waktu, menyelesaikan integrasi internal dan restrukturisasi industri, serta meningkatkan kemampuan reindustri. Kunci dari tujuan ini adalah "uang", yang tercermin dalam tiga aspek: kondisi keuangan Amerika Serikat, kemampuan pembiayaan, dan daya beli nyata dolar.

Masalah inti yang perlu diperhatikan saat ini meliputi:

1. Masalah defisit anggaran Amerika Serikat
2. Risiko Stagflasi di Amerika Serikat
3. Pergerakan Kekuatan dan Kelemahan Dolar

Masalah defisit anggaran Amerika Serikat

Masalah defisit anggaran berasal dari stimulus ekonomi luar biasa yang dilakukan pemerintahan Biden untuk mengatasi pandemi, serta penyesuaian struktur penerbitan utang oleh Departemen Keuangan yang menyebabkan terjadinya inverted yield curve. Ini memberikan tekanan pada nilai tukar negara lain dalam jangka pendek, tetapi juga meningkatkan tekanan pembayaran utang jangka pendek Amerika Serikat, yang memicu krisis utang.

Krisis utang mempengaruhi kredit AS, menurunkan kemampuan pembiayaan, meningkatkan suku bunga netral, memberikan tekanan pada operasi perusahaan, dan dapat memicu umpan balik negatif yang menyebabkan resesi ekonomi.

Perhatikan ini:

1. Progres pengurangan pengeluaran pemerintah dan pemangkasan pegawai serta dampaknya terhadap ekonomi
2. Umpan balik dari indikator makro seperti lapangan kerja, PDB, dan lainnya.
3. Kemajuan kebijakan pengurangan pajak

Risiko Stagnasi di Amerika Serikat

Selain dampak pengurangan belanja pemerintah terhadap pertumbuhan ekonomi, perlu juga diperhatikan:

1. Dampak DeepSeek terhadap jalur AI
2. Kemajuan dana kedaulatan Amerika Serikat
3. Pengaruh kebijakan tarif dan konflik geopolitik terhadap inflasi

Hasil sumber terbuka DeepSeek sangat mengejutkan, menunjukkan bahwa AI secara signifikan mengurangi kebutuhan akan daya komputasi. Ini akan berdampak pada penyedia daya komputasi hulu yang diwakili oleh Nvidia, memecahkan monopoli AS terhadap algoritma AI hulu, sehingga menurunkan valuasi perusahaan terkait.

Sementara itu, valuasi saham teknologi China mulai kembali. Kenaikan saham Hong Kong terutama didorong oleh arus dana selatan dan dana pasif dari luar negeri, sedangkan dana aktif luar negeri tidak terlalu terpengaruh oleh batasan investasi. Perubahan arus dana dapat diamati melalui nilai tukar dolar Hong Kong.

Pembangunan dana kekayaan negara Amerika Serikat patut diperhatikan. Trump menginstruksikan Kementerian Keuangan untuk membentuk dana kekayaan negara sebesar triliunan, yang mungkin memperoleh likuiditas melalui penetapan ulang harga cadangan emas.

Dalam hal tarif, kebijakan saat ini cukup berhati-hati, dengan dampak terbatas terhadap inflasi. Tarif terhadap Eropa di masa depan patut diperhatikan.

pergerakan dolar

Perdebatan mengenai pergerakan dolar AS terus berlanjut. Dolar yang kuat menguntungkan aset yang dihargakan dalam dolar, tetapi merugikan industrialisasi internal. Dolar yang lemah sebaliknya.

Mengingat tujuan kebijakan dan kondisi ekonomi, dolar mungkin akan kuat terlebih dahulu kemudian melemah. Aset Kripto sebagai aset yang dihargai dalam dolar juga akan terpengaruh.

Kesimpulan

Saat ini, ada banyak faktor ketidakpastian di pasar, investor individu dapat menerapkan strategi dumbbell untuk meningkatkan ketahanan portofolio investasi. Di satu sisi, alokasikan koin kripto blue-chip atau ikut serta dalam hasil DeFi berisiko rendah, di sisi lain, alokasikan posisi kecil untuk membeli aset dengan volatilitas tinggi saat harga rendah.

Dalam jangka pendek, pasar menghadapi akumulasi faktor-faktor yang tidak menguntungkan, tetapi belum terlihat risiko struktural yang jelas. Jika terjadi penarikan kembali yang berlebihan karena panik, membangun posisi secara tepat bisa menjadi salah satu pilihan.