Keuangan Desentralisasi menghadapi harapan regulasi, proyek-proyek terkemuka menunjukkan kinerja yang bervariasi

Baru-baru ini, lingkungan regulasi di Amerika Serikat mengalami perubahan positif, membawa peluang pengembangan baru bagi industri Keuangan Desentralisasi. Namun, kinerja di dalam pasar menunjukkan situasi yang kompleks: beberapa protokol terkemuka seperti TVL Aave terus mencapai rekor tinggi, tetapi banyak proyek mengalami pertumbuhan yang lemah, dan harga token masih di bawah awal tahun. Meskipun token DeFi baru-baru ini mengalami rebound cepat, apakah ini sebenarnya merupakan fluktuasi emosi jangka pendek atau didorong oleh nilai jangka panjang masih perlu diamati. Mari kita fokus pada dinamika terbaru dan kinerja data dari pemain utama DeFi, menganalisis peluang dan tantangan di dalamnya.

Lingkungan regulasi semakin bersahabat

Baru-baru ini, sikap Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat terhadap regulasi Keuangan Desentralisasi (DeFi) jelas beralih menjadi lebih positif. Dalam sebuah pertemuan meja bundar tentang kripto, ketua SEC menyatakan bahwa prinsip dasar DeFi sejalan dengan nilai-nilai inti seperti kebebasan ekonomi Amerika, dan mendukung pengelolaan mandiri aset kripto. Ia menekankan bahwa teknologi blockchain telah memungkinkan transaksi keuangan tanpa perantara, dan SEC tidak seharusnya menghalangi inovasi semacam itu.

Ketua juga untuk pertama kalinya mengungkapkan bahwa sedang meneliti kerangka kebijakan "keringanan inovasi" yang ditujukan untuk platform DeFi, bertujuan untuk mempercepat pemasaran produk dan layanan di blockchain. Ia secara tegas menyatakan bahwa tindakan yang hanya mengejar tanggung jawab pengembang karena merilis kode tidaklah tepat, dan menyebutkan bahwa SEC telah mengklarifikasi bahwa penambangan PoW dan staking PoS itu sendiri tidak merupakan transaksi sekuritas.

Kepala tim tugas kripto SEC juga menyatakan dukungannya, menekankan bahwa penerbit tidak seharusnya dimintai pertanggungjawaban karena penggunaan kode oleh orang lain, tetapi juga memperingatkan bahwa entitas terpusat tidak boleh menggunakan label "desentralisasi" untuk menghindari regulasi.

Dalam konteks dorongan anggota Partai Republik untuk kebijakan kripto yang lebih ramah, pernyataan ini dianggap sebagai kabar baik yang signifikan, menyebabkan lonjakan harga token DeFi. Jika "pengecualian inovasi" dapat diimplementasikan, diharapkan dapat menciptakan lingkungan regulasi yang lebih longgar dan jelas untuk pengembangan proyek DeFi di Amerika Serikat.

Tinjauan Data: Pertumbuhan TVL Lesu, Rebound Token Kuat

Setelah pengumuman berita positif dari regulator, token jenis DeFi secara umum mengalami kenaikan, terutama proyek-proyek terkemuka seperti Aave, LDO, UNI, COMP dengan kenaikan mencapai 20%~40%. Untuk menganalisis apakah ini adalah fluktuasi jangka pendek atau pertumbuhan industri, kami telah melakukan tinjauan data selama enam bulan terakhir dari 20 protokol DeFi teratas.

Secara keseluruhan, pertumbuhan TVL dari protokol DeFi terkemuka di paruh pertama tahun ini tidak signifikan, dengan 7 protokol mengalami penurunan TVL. Di antara protokol yang mengalami kenaikan, 5 di antaranya tumbuh tidak lebih dari 5%. Pertumbuhan tercepat adalah BUIDL yang diluncurkan oleh BlackRock, tetapi secara ketat termasuk dalam kategori RWA. Di antara protokol lainnya, Aave menunjukkan performa yang luar biasa, dengan TVL melampaui 26 miliar dolar AS dan mencetak rekor tertinggi, tumbuh lebih dari 6 miliar dolar AS dalam setengah tahun. Spark dari Sky pun tumbuh 72,97%.

JustLend TVL di ekosistem Tron mengalami penurunan terbesar, mencapai 39,82%. Protokol populer seperti Sky, Lido, EigenLayer, dan Uniswap juga mengalami penurunan dalam berbagai tingkat.

Harga token tampaknya memperbesar tren penurunan ini. Rata-rata penurunan maksimum token dari 20 protokol Keuangan Desentralisasi teratas mencapai 57% pada paruh pertama tahun ini. Meskipun pasar baru-baru ini pulih dan mengalami lonjakan besar, sebagian besar token protokol masih belum kembali ke level awal tahun. Hanya token tata kelola SKY MKR yang naik 44,8% dibandingkan awal tahun, AAVE nyaris tidak berubah. Secara keseluruhan, token-token ini rata-rata masih turun 24% dibandingkan awal tahun.

Namun, token proyek ini baru-baru ini mengalami rebound besar-besaran, dengan rata-rata kenaikan sekitar 95,59%. Beberapa token seperti ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, dan Pendle mengalami rebound lebih dari 150%. Melihat pergerakannya, titik terendah token-token ini terkonsentrasi pada 7 April, mirip dengan keseluruhan pasar kripto, tetapi kekuatan reboundnya umumnya lebih kuat. Namun, baik dari sudut pandang rebound maupun pergerakan enam bulan, harga token tampaknya tidak memiliki hubungan yang tinggi dengan kinerja TVL protokol.

Kinerja Proyek Teratas Berbeda-beda

Dalam proyek-proyek ini, beberapa proyek Keuangan Desentralisasi layak untuk mendapatkan perhatian khusus.

Aave: Sebagai proyek terkemuka, data di paruh pertama tahun ini sangat mengesankan, beberapa kali melampaui rekor tertinggi sepanjang masa. Telah diperluas ke 18 blockchain publik. Komunitas meluncurkan proposal "Aavenomics", yang mencakup program pembelian kembali token senilai satu juta dolar setiap minggu dan rencana redistribusi pendapatan, untuk meningkatkan harga AAVE. Meskipun suku bunga pinjaman tidak tinggi, tetapi kedalaman likuiditasnya kuat, menarik minat para investor besar. Pada paruh pertama tahun 2025, baik dari segi fundamental maupun kinerja pasar, Aave masih menjadi standar pengembangan Keuangan Desentralisasi.

Uniswap: Versi V4 resmi diluncurkan pada tahun 2025, memperkenalkan hooks, singleton, dan logika kustom yang fleksibel, secara signifikan mengurangi biaya Gas. Unichain yang diluncurkan memperluas daya saing ekosistem. Meskipun TVL mengalami penurunan, hal ini terutama dipengaruhi oleh harga Ethereum, jumlah ETH yang dipertaruhkan masih meningkat dibandingkan awal tahun. Unichain tumbuh dengan cepat, telah menjadi blockchain dengan TVL terbesar kedua setelah Uniswap.

Sky: Setelah diubah nama dan ditingkatkan oleh MakerDAO, Sky memulai perombakan merek secara menyeluruh. Meskipun TVL menurun setelah peningkatan, Spark dalam ekosistem menunjukkan potensi baru di arah RWA, dengan total TVL kedua protokol melebihi 11 miliar dolar. Kinerja harga MKR sangat mencolok, naik dari titik terendah 800 dolar menjadi 2100 dolar, dengan kenaikan lebih dari 170%. Namun, rencana peningkatan "pertempuran akhir" melibatkan banyak aspek, dan pemahaman pasar menjadi cukup kompleks.

EigenLayer: Menciptakan konsep "penyelesaian ulang", TVL pernah mengalami pertumbuhan eksplosif hingga 12,4 miliar USD, menduduki peringkat ketiga. Meskipun popularitas konsep ini menurun pada tahun 2024, namun sejak April kembali ke jalur pertumbuhan, dalam dua bulan meningkat dari 7 miliar menjadi 12,4 miliar USD, dengan kenaikan 77%. Nilai nyata dari penyelesaian ulang mungkin sedang didefinisikan ulang oleh pasar.

Lido: Pemimpin dalam staking likuid, dengan stETH yang pernah mendominasi pasar, puncak TVL hampir 40 miliar dolar AS. Namun, sejak paruh kedua tahun 2024, karena ketergantungan yang berlebihan pada jaringan utama Ethereum ( yang lebih dari 99% ), Lido menunjukkan penurunan, dengan TVL yang terus menurun. Baru-baru ini, rebound-nya tidak sebanding dengan yang sejenis, naik 61% dari titik terendah tetapi masih di bawah rata-rata. Saat ini, TVL masih menempati posisi kedua, tetapi bagaimana cepat beradaptasi dengan lebih banyak pasar menjadi kunci untuk mempertahankan posisi terdepan.

Pengawasan SEC beralih untuk menyuntikkan semangat ke pasar DeFi Amerika, diharapkan dapat meredakan ketidakpastian regulasi yang telah lama menghantui proyek. Tren data menunjukkan, momentum perkembangan DeFi semakin mandiri, bahkan mulai memberi manfaat kembali kepada nilai blockchain dasar. Di masa depan, klarifikasi regulasi dapat menarik lebih banyak modal keuangan tradisional dengan preferensi risiko yang lebih rendah untuk masuk, membawa darah segar. Sementara itu, raksasa mulai merancang produk DeFi yang unik, menandakan prospek integrasi yang lebih luas, dan juga berarti persaingan pasar yang semakin meningkat. Pertarungan "akhir" yang dimulai oleh pelonggaran regulasi ini, bisa menjadi titik awal baru bagi DeFi untuk mencapai kematangan dan berintegrasi secara mendalam dengan keuangan tradisional.