Status dan Tantangan Pasar RWA: Analisis Perbedaan RWA Dolar AS dan RWA Lainnya
Akhir-akhir ini, meskipun pasar cryptocurrency terus lesu, RWA (Real World Assets, Aset Dunia Nyata) menjadi topik yang banyak dibicarakan di pasar. Ada pandangan yang berpendapat bahwa RWA adalah pasar potensial bernilai triliunan dolar, alasannya adalah stablecoin dolar AS sebagai contoh RWA yang paling awal dan sukses, sudah mendekati nilai pasar 300 miliar dolar, sementara banyak aset off-chain seperti properti, saham, dan obligasi memiliki peluang untuk di-on-chain, yang mewakili potensi pasar yang besar.
Namun, setelah analisis mendalam, pandangan ini memiliki beberapa masalah. Sebenarnya, RWA bukanlah pasar yang homogen, ada perbedaan signifikan antara RWA dolar dan jenis RWA lainnya, bahkan sulit untuk dibandingkan secara langsung. Jika RWA lainnya ingin mencapai perkembangan yang cepat, selain meniru pengalaman RWA dolar, mereka juga perlu mengeksplorasi model pengembangan yang sesuai dengan karakteristik mereka.
Bagi para investor, tugas utama untuk menggali peluang Alpha di jalur RWA adalah memahami perbedaan mendasar antara RWA dolar dan RWA lainnya. Berikut akan dianalisis perbedaan keduanya dari empat sudut kunci, untuk membantu pembaca memahami lebih dalam tentang keadaan RWA non-moneter dan tantangan yang dihadapi, sehingga dapat mencari peluang investasi potensial di bidang RWA.
1. Skenario Penggunaan: Perbedaan Tingkat Kejelasan Kebutuhan
Stablecoin dolar AS sebagai perpanjangan dari dolar digital, terutama melayani penyelesaian transaksi di pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan untuk perlindungan nilai. Skenario-skenario ini memiliki karakteristik frekuensi tinggi dan permintaan yang kaku. Misalnya, di negara-negara yang menghadapi inflasi parah, stablecoin dolar AS telah menjadi alat penting untuk melindungi kekayaan, dengan permintaan pengguna yang sangat tinggi.
Dalam perbandingan, penggunaan skenario RWA lainnya relatif terbatas. Menggunakan tokenisasi real estat sebagai contoh, tujuan utamanya adalah untuk mencapai pembiayaan global atau meningkatkan likuiditas aset melalui teknologi blockchain. Permintaan jenis ini biasanya lebih rendah frekuensinya, dan basis pengguna juga relatif terbatas. Para pelaku pasar kripto lebih cenderung menginvestasikan dana mereka ke dalam aset digital asli seperti Bitcoin, Ethereum, atau token populer lainnya. Sementara itu, aset yang berkinerja baik di luar rantai biasanya sudah memiliki saluran pembiayaan yang matang, justru aset dengan hasil yang lebih buruk yang lebih aktif mencari peluang untuk masuk ke dalam rantai, yang selanjutnya membatasi perluasan skala pasar.
Secara singkat, RWA dolar berperan sebagai "penyedia" likuiditas di pasar kripto, sementara RWA lainnya lebih mirip dengan "pencari" likuiditas. Meskipun namanya mirip, fungsi esensial keduanya memiliki perbedaan yang signifikan. Ini menimbulkan pertanyaan: apakah ada RWA non-monetari lain yang dapat menyediakan likuiditas untuk pasar kripto?
2. Kepatuhan dan Kepercayaan: Perbedaan Kematangan
Kesesuaian Regulasi
USDC diterbitkan oleh lembaga yang diatur, Circle, dan cadangan dananya secara berkala diaudit, mematuhi peraturan mata uang yang relevan di AS. Meskipun USDT pernah menjadi kontroversial, melalui kerjasama mendalam dengan berbagai bursa, akhirnya mendapatkan kepercayaan pasar. Sebagai perbandingan, RWA lainnya menghadapi tantangan regulasi yang lebih kompleks. Misalnya, aset real estat yang di-tokenisasi melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah yuridis lintas negara, saat ini kurang standar yang seragam, sehingga sulit untuk mencapai skala yang cepat.
Dasar Kepercayaan
Inti dari RWA adalah mengubah kredit menjadi token. RWA dolar terikat pada dolar, didukung oleh kredit negara Amerika Serikat, sehingga pengguna memiliki tingkat kepercayaan yang sangat tinggi terhadapnya. Sedangkan RWA lainnya bergantung pada kredit penerbit aset off-chain, misalnya tokenisasi properti memerlukan lembaga yang berwenang untuk membuktikan keaslian kepemilikan, jika tidak, pengguna sulit untuk percaya bahwa token di chain benar-benar sesuai dengan aset fisik.
Secara keseluruhan, RWA dolar memiliki dasar kepercayaan yang tak tertandingi, sedangkan RWA lainnya sulit mencapai tingkat ini. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, kategori RWA yang memiliki ambang kepatuhan yang lebih rendah dan mudah membangun kepercayaan mungkin lebih patut diperhatikan.
3. Implementasi Teknologi: Perbedaan Kompleksitas
Logika teknis stablecoin dolar relatif sederhana dan jelas: terutama melibatkan proses penerbitan dan penebusan di blockchain, dengan ambang teknologi yang rendah. Dolar dan obligasi pemerintah AS sebagai aset yang distandarisasi, memiliki biaya audit dan pelacakan yang kecil. Sebaliknya, RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, likuidasi, dan langkah-langkah kompleks lainnya, serta memerlukan pengenalan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses pengalihan berbagai jenis aset (seperti properti) sangat bervariasi, dengan standar kepatuhan dan tingkat kesulitan implementasi teknis yang lebih tinggi, yang membuat proses perkembangannya relatif lambat.
Oleh karena itu, RWA yang tidak terstandarisasi perlu menetapkan standar khusus untuk setiap jenis aset, dan sulit untuk mencapai kemajuan yang signifikan dalam jangka pendek. Sebagai perbandingan, RWA yang lebih mudah distandarisasi seperti emas dan obligasi mungkin lebih mudah direalisasikan.
4. Cara Mendorong: Perbedaan Model Pembangunan
Kenaikan USDT berasal dari kebutuhan nyata pengguna: karena pembelian cryptocurrency dengan fiat terhambat oleh regulasi, bursa memperkenalkan pasangan perdagangan USDT untuk mengatasi masalah ini. Seiring dengan perluasan penggunaannya, ia secara bertahap berevolusi menjadi dolar digital dan banyak digunakan di bidang DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang didorong dari bawah ke atas.
Sebagai perbandingan, RWA seperti real estat dan saham lebih didorong oleh lembaga-lembaga besar, terutama karena kebutuhan untuk pembiayaan atau meningkatkan likuiditas, yang termasuk dalam model pengembangan dari atas ke bawah. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha relatif rendah.
Pendekatan pengembangan dari bawah ke atas lebih sesuai dengan karakteristik industri cryptocurrency. Oleh karena itu, proyek RWA yang lebih fokus pada pengembangan komunitas mungkin lebih mudah mendapatkan pengakuan dan dukungan dari pengguna.
Ringkasan dan Harapan Masa Depan
Keberhasilan RWA dolar AS (seperti USDT dan USDC) tidak terlepas dari permintaan pasar yang jelas, likuiditas yang tinggi, dasar kepercayaan yang kuat, ambang teknologi yang rendah, serta dorongan pasar dari bawah ke atas. Sebaliknya, RWA lainnya menghadapi berbagai tantangan seperti masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknologi, dan resistensi dari kepentingan tradisional, sehingga proses pengembangannya relatif lambat.
Di masa depan, jika RWA lain ingin mencapai terobosan, setidaknya perlu meningkatkan upaya di beberapa arah berikut:
Kolaborasi Pengawasan: Mendorong pengakuan kepemilikan aset di blockchain oleh sistem hukum lintas negara.
Kerangka kepatuhan: menetapkan standar terperinci untuk berbagai kategori aset, mempercepat proses kepatuhan.
Pembangunan Infrastruktur: Meningkatkan teknologi kunci seperti oracle RWA, platform penerbitan, dan protokol likuiditas lintas rantai.
Bagi para investor, penting untuk memahami dengan jelas perbedaan mendasar antara RWA dolar AS dan RWA lainnya, serta memahami dengan akurat keadaan perkembangan jalur RWA.
Pertama, perlu memperhatikan evolusi kerangka kepatuhan RWA yang relevan di Amerika Serikat. Kedua, harus fokus pada aset RWA yang mudah distandarisasi dan meningkatkan transparansi, seperti emas dan obligasi. Terakhir, pada tahap ini, lebih baik fokus pada proyek infrastruktur di jalur RWA, termasuk tetapi tidak terbatas pada oracle RWA, platform penerbitan RWA, dan protokol likuiditas RWA, dll.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Pasar RWA: Empat Perbedaan Kunci antara RWA Dolar dan RWA Lainnya
Status dan Tantangan Pasar RWA: Analisis Perbedaan RWA Dolar AS dan RWA Lainnya
Akhir-akhir ini, meskipun pasar cryptocurrency terus lesu, RWA (Real World Assets, Aset Dunia Nyata) menjadi topik yang banyak dibicarakan di pasar. Ada pandangan yang berpendapat bahwa RWA adalah pasar potensial bernilai triliunan dolar, alasannya adalah stablecoin dolar AS sebagai contoh RWA yang paling awal dan sukses, sudah mendekati nilai pasar 300 miliar dolar, sementara banyak aset off-chain seperti properti, saham, dan obligasi memiliki peluang untuk di-on-chain, yang mewakili potensi pasar yang besar.
Namun, setelah analisis mendalam, pandangan ini memiliki beberapa masalah. Sebenarnya, RWA bukanlah pasar yang homogen, ada perbedaan signifikan antara RWA dolar dan jenis RWA lainnya, bahkan sulit untuk dibandingkan secara langsung. Jika RWA lainnya ingin mencapai perkembangan yang cepat, selain meniru pengalaman RWA dolar, mereka juga perlu mengeksplorasi model pengembangan yang sesuai dengan karakteristik mereka.
Bagi para investor, tugas utama untuk menggali peluang Alpha di jalur RWA adalah memahami perbedaan mendasar antara RWA dolar dan RWA lainnya. Berikut akan dianalisis perbedaan keduanya dari empat sudut kunci, untuk membantu pembaca memahami lebih dalam tentang keadaan RWA non-moneter dan tantangan yang dihadapi, sehingga dapat mencari peluang investasi potensial di bidang RWA.
1. Skenario Penggunaan: Perbedaan Tingkat Kejelasan Kebutuhan
Stablecoin dolar AS sebagai perpanjangan dari dolar digital, terutama melayani penyelesaian transaksi di pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan untuk perlindungan nilai. Skenario-skenario ini memiliki karakteristik frekuensi tinggi dan permintaan yang kaku. Misalnya, di negara-negara yang menghadapi inflasi parah, stablecoin dolar AS telah menjadi alat penting untuk melindungi kekayaan, dengan permintaan pengguna yang sangat tinggi.
Dalam perbandingan, penggunaan skenario RWA lainnya relatif terbatas. Menggunakan tokenisasi real estat sebagai contoh, tujuan utamanya adalah untuk mencapai pembiayaan global atau meningkatkan likuiditas aset melalui teknologi blockchain. Permintaan jenis ini biasanya lebih rendah frekuensinya, dan basis pengguna juga relatif terbatas. Para pelaku pasar kripto lebih cenderung menginvestasikan dana mereka ke dalam aset digital asli seperti Bitcoin, Ethereum, atau token populer lainnya. Sementara itu, aset yang berkinerja baik di luar rantai biasanya sudah memiliki saluran pembiayaan yang matang, justru aset dengan hasil yang lebih buruk yang lebih aktif mencari peluang untuk masuk ke dalam rantai, yang selanjutnya membatasi perluasan skala pasar.
Secara singkat, RWA dolar berperan sebagai "penyedia" likuiditas di pasar kripto, sementara RWA lainnya lebih mirip dengan "pencari" likuiditas. Meskipun namanya mirip, fungsi esensial keduanya memiliki perbedaan yang signifikan. Ini menimbulkan pertanyaan: apakah ada RWA non-monetari lain yang dapat menyediakan likuiditas untuk pasar kripto?
2. Kepatuhan dan Kepercayaan: Perbedaan Kematangan
Kesesuaian Regulasi
USDC diterbitkan oleh lembaga yang diatur, Circle, dan cadangan dananya secara berkala diaudit, mematuhi peraturan mata uang yang relevan di AS. Meskipun USDT pernah menjadi kontroversial, melalui kerjasama mendalam dengan berbagai bursa, akhirnya mendapatkan kepercayaan pasar. Sebagai perbandingan, RWA lainnya menghadapi tantangan regulasi yang lebih kompleks. Misalnya, aset real estat yang di-tokenisasi melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah yuridis lintas negara, saat ini kurang standar yang seragam, sehingga sulit untuk mencapai skala yang cepat.
Dasar Kepercayaan
Inti dari RWA adalah mengubah kredit menjadi token. RWA dolar terikat pada dolar, didukung oleh kredit negara Amerika Serikat, sehingga pengguna memiliki tingkat kepercayaan yang sangat tinggi terhadapnya. Sedangkan RWA lainnya bergantung pada kredit penerbit aset off-chain, misalnya tokenisasi properti memerlukan lembaga yang berwenang untuk membuktikan keaslian kepemilikan, jika tidak, pengguna sulit untuk percaya bahwa token di chain benar-benar sesuai dengan aset fisik.
Secara keseluruhan, RWA dolar memiliki dasar kepercayaan yang tak tertandingi, sedangkan RWA lainnya sulit mencapai tingkat ini. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, kategori RWA yang memiliki ambang kepatuhan yang lebih rendah dan mudah membangun kepercayaan mungkin lebih patut diperhatikan.
3. Implementasi Teknologi: Perbedaan Kompleksitas
Logika teknis stablecoin dolar relatif sederhana dan jelas: terutama melibatkan proses penerbitan dan penebusan di blockchain, dengan ambang teknologi yang rendah. Dolar dan obligasi pemerintah AS sebagai aset yang distandarisasi, memiliki biaya audit dan pelacakan yang kecil. Sebaliknya, RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, likuidasi, dan langkah-langkah kompleks lainnya, serta memerlukan pengenalan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses pengalihan berbagai jenis aset (seperti properti) sangat bervariasi, dengan standar kepatuhan dan tingkat kesulitan implementasi teknis yang lebih tinggi, yang membuat proses perkembangannya relatif lambat.
Oleh karena itu, RWA yang tidak terstandarisasi perlu menetapkan standar khusus untuk setiap jenis aset, dan sulit untuk mencapai kemajuan yang signifikan dalam jangka pendek. Sebagai perbandingan, RWA yang lebih mudah distandarisasi seperti emas dan obligasi mungkin lebih mudah direalisasikan.
4. Cara Mendorong: Perbedaan Model Pembangunan
Kenaikan USDT berasal dari kebutuhan nyata pengguna: karena pembelian cryptocurrency dengan fiat terhambat oleh regulasi, bursa memperkenalkan pasangan perdagangan USDT untuk mengatasi masalah ini. Seiring dengan perluasan penggunaannya, ia secara bertahap berevolusi menjadi dolar digital dan banyak digunakan di bidang DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang didorong dari bawah ke atas.
Sebagai perbandingan, RWA seperti real estat dan saham lebih didorong oleh lembaga-lembaga besar, terutama karena kebutuhan untuk pembiayaan atau meningkatkan likuiditas, yang termasuk dalam model pengembangan dari atas ke bawah. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha relatif rendah.
Pendekatan pengembangan dari bawah ke atas lebih sesuai dengan karakteristik industri cryptocurrency. Oleh karena itu, proyek RWA yang lebih fokus pada pengembangan komunitas mungkin lebih mudah mendapatkan pengakuan dan dukungan dari pengguna.
Ringkasan dan Harapan Masa Depan
Keberhasilan RWA dolar AS (seperti USDT dan USDC) tidak terlepas dari permintaan pasar yang jelas, likuiditas yang tinggi, dasar kepercayaan yang kuat, ambang teknologi yang rendah, serta dorongan pasar dari bawah ke atas. Sebaliknya, RWA lainnya menghadapi berbagai tantangan seperti masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknologi, dan resistensi dari kepentingan tradisional, sehingga proses pengembangannya relatif lambat.
Di masa depan, jika RWA lain ingin mencapai terobosan, setidaknya perlu meningkatkan upaya di beberapa arah berikut:
Bagi para investor, penting untuk memahami dengan jelas perbedaan mendasar antara RWA dolar AS dan RWA lainnya, serta memahami dengan akurat keadaan perkembangan jalur RWA.
Pertama, perlu memperhatikan evolusi kerangka kepatuhan RWA yang relevan di Amerika Serikat. Kedua, harus fokus pada aset RWA yang mudah distandarisasi dan meningkatkan transparansi, seperti emas dan obligasi. Terakhir, pada tahap ini, lebih baik fokus pada proyek infrastruktur di jalur RWA, termasuk tetapi tidak terbatas pada oracle RWA, platform penerbitan RWA, dan protokol likuiditas RWA, dll.