- Topik
57k Popularitas
18k Popularitas
5k Popularitas
3k Popularitas
4k Popularitas
29k Popularitas
16k Popularitas
22k Popularitas
12k Popularitas
2k Popularitas
- Sematkan
57k Popularitas
18k Popularitas
5k Popularitas
3k Popularitas
4k Popularitas
29k Popularitas
16k Popularitas
22k Popularitas
12k Popularitas
2k Popularitas
Alts baru: ETF, hasil nyata, dan partisipasi institusi akan mendorong bull run selektif
Pasar alts baru: bull run selektif akan didorong oleh ETF, keuntungan nyata, dan partisipasi institusi
Saat ini, suasana pasar sedang lesu dan arah tidak jelas, tetapi kita mungkin berada di periode tenang terakhir sebelum ledakan "musim altcoin" berikutnya. Pasar di masa depan akan berbeda dari tren kenaikan umum, melainkan didorong oleh faktor-faktor inti seperti ETF, pendapatan aktual, dan partisipasi institusi.
Sinyal Musim Altcoin Telah Muncul
Bitcoin baru-baru ini mencetak rekor harga penutupan bulanan tertinggi dalam sejarah, tetapi dominasi pasar mulai menurun. Sementara itu, dana besar diam-diam menyerap sejumlah besar ETH, saldo Bitcoin di bursa turun ke titik terendah dalam beberapa tahun.
Investor ritel masih bersikap wait and see, indikator sentimen berada di posisi rendah - ini justru merupakan kondisi pasar ideal bagi mereka yang masuk lebih awal.
Indeks spekulasi alts masih di bawah 20%, pasangan ETH/BTC akhirnya mencatatkan kenaikan mingguan pertama dalam beberapa minggu. Persetujuan ETF yang terkenal hampir dipastikan. Dana on-chain mulai secara diam-diam mengalir ke bidang DeFi, aset dunia nyata (RWA), dan re-staking yang sesuai dengan narasi pasar.
Tapi ini bukan tahun 2021, pasar "kenaikan menyeluruh" tidak akan terulang.
Pergerakan pasar selanjutnya akan lebih selektif dan sangat dipengaruhi oleh narasi. Dana sedang mengalir ke aset struktural ETF yang memiliki mekanisme imbal hasil staking, infrastruktur abstrak lintas rantai, dan imbal hasil nyata.
Jika Anda telah mengumpulkan secara diam-diam, ini adalah sinyal Anda.
Perubahan Mendalam di Bidang DeFi
DeFi sedang menuju tahap "lebih terinstitusionalisasi dan lebih tersembunyi". Di satu sisi, istilah keuangan yang dirancang untuk institusi seperti obligasi re-staking, kredit otomatis dengan suku bunga tetap, dan treasury koin stabil sedang berkembang pesat. Di sisi lain, lapisan komposabilitas sedang menyederhanakan kompleksitas operasional bagi pengguna biasa.
Akhirnya, hanya protokol yang melampaui "permainan poin", mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau skenario penggunaan yang dapat terus menarik aliran dana. Pemenang sejati akan menjadi protokol yang mampu menggabungkan pengalaman pengguna lintas rantai yang mulus, infrastruktur yang aman, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi serta mirip dengan dunia nyata.
Berikut adalah enam tren yang sedang terjadi di bidang DeFi:
1. Optimalisasi Pendapatan Stablecoin dan Pendapatan Tetap DeFi
DeFi semakin meniru keuangan tradisional dengan mengubah stablecoin menjadi aset dengan hasil tinggi dan mirip dengan pendapatan tetap untuk menarik dana. Dalam konteks meningkatnya volatilitas pasar spot, berbagai protokol kini berfokus pada efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan ganda institusi dan ritel.
Sebuah aplikasi peminjaman menyediakan pasar peminjaman untuk aset blue-chip dan menarik likuiditas melalui mekanisme hadiah. Proyek lain berfokus pada stablecoin, meluncurkan aset baru dan memaksimalkan penghasilan stablecoin dengan memanfaatkan platform lain. Selain itu, proyek tersebut secara inovatif memungkinkan pengguna untuk menggunakan kembali token pokok berpenghasilan tetap untuk mendapatkan USDC dengan biaya yang lebih rendah, sehingga berusaha untuk mendapatkan pengembalian tahunan dua digit dengan modal yang tidak terpakai.
Dalam hal re-staking, suatu protokol telah meluncurkan "obligasi re-staking tanpa bunga" dengan jangka waktu tetap, memberikan arus kas yang dapat diprediksi untuk layanan verifikasi aktif, sekaligus memberikan eksposur pendapatan tetap yang mirip obligasi bagi penyedia likuiditas. Struktur ini dapat menjadi dasar pendapatan tetap di pasar yang aman.
Namun perlu dicatat bahwa imbal hasil tinggi yang dipromosikan seringkali memerlukan leverage, staking ulang, atau strategi siklik. Setelah memperhitungkan biaya, selisih harga, dan risiko, tingkat pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin lebih rendah. Selain itu, keterpaduan yang mendukung struktur siklik ini memang memberikan kemudahan, tetapi sekaligus juga meningkatkan risiko sistemik dari likuidasi berantai dan depeg stablecoin.
2. Integrasi Likuiditas Lintas Rantai dan Pengalaman Pengguna
Cara pengguna berinteraksi dengan likuiditas multi-chain sedang mengalami perubahan mendasar. Pengalaman pengguna lintas chain sedang beralih dari proses jembatan yang rumit, menjadi sistem setoran berbasis niat yang tidak terasa, dengan batasan antara chain yang secara efektif diabstraksikan.
Sebuah stablecoin yang dikerahkan di rantai lain menunjukkan tren pengembangan utilitas stablecoin lintas rantai asli. Komponen simpanan DeFi lintas rantai yang dapat disematkan yang diluncurkan oleh proyek lain mewakili lompatan generasi dalam pengalaman pengguna. Komponen ini memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan jembatan, pertukaran, dan penyebaran strategi dengan sekali klik.
Mekanisme verifikasi lintas rantai waktu nyata dari suatu protokol juga mendorong verifikasi lintas rantai dengan kecepatan tinggi, secara efektif meningkatkan efisiensi jembatan dan asumsi kepercayaan. Kerja sama baru antara rantai yang berbeda juga telah mencapai kemajuan dalam mewujudkan penyampaian informasi lintas rantai, lebih lanjut menunjukkan bahwa perang antara rantai tidak akan hilang, tetapi pengalaman pengguna secara bertahap terintegrasi.
Tren sangat jelas: penangkapan nilai perlahan-lahan beralih dari blockchain L1 itu sendiri, menuju infrastruktur yang dapat dikombinasikan dan lapisan pengiriman pesan.
3. Staking ulang dan pasar keamanan on-chain
Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen, pada dasarnya adalah menyuntikkan ETH re-staking ke dalam produk terstruktur, membangun mekanisme penghasilan yang mirip dengan obligasi perusahaan atau obligasi pemerintah.
Penyimpanan baru dan obligasi re-staking dari suatu protokol memberikan kemampuan perencanaan anggaran berbasis tingkat pengembalian yang diketahui untuk layanan verifikasi aktif, sekaligus memungkinkan penyedia likuiditas untuk mengunci ETH dalam produk gaya pendapatan tetap. Proyek lain saat ini telah memasuki tahap pengujian lanjutan, menambahkan lapisan verifikasi terdesentralisasi, lelang verifikasi kompetitif, mekanisme staking, serta fitur optimasi perangkat keras, yang membangun fondasi untuk ekosistem re-staking berkinerja tinggi.
Di ekosistem lain, ada juga proyek yang menyediakan dukungan staking ulang untuk rollup, mendorong perluasan lapisan keamanan on-chain.
Seiring dengan semakin banyaknya dana yang mengalir ke ekosistem staking ulang, kita sedang melihat bentuk baru dari "kurva imbal hasil staking ulang": harga utang jangka pendek dan utang jangka panjang akan dipasarkan berdasarkan pemahaman risiko, likuiditas keluar, dan risiko penalti, yang dapat menghasilkan diskon atau premi.
Namun, kombinabilitas juga membawa kelemahan. Misalnya, struktur obligasi tanpa bunga berarti pokok harus terkunci sampai tanggal jatuh tempo, dan setiap peristiwa hukuman atau downtime validator dapat secara serius merugikan pokok - bahkan tanpa adanya kerentanan kontrak pintar.
4. Monetisasi dan Pemrograman Infrastruktur Data
Ruang blok tidak lagi menjadi hambatan, tetapi latensi data dan keterkombinasianlah yang menjadi masalah. Beberapa proyek bertujuan untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi bagi pengembang Web3.
Sebuah proyek dapat mencapai pembacaan tingkat sub-detik, konten dinamis, dan akses data yang dapat dimonetisasi, dengan tujuan menggantikan penyimpanan dingin statis dengan komputasi aliran waktu nyata. Proyek lain dapat menghasilkan bukti dalam waktu singkat, dengan peningkatan biaya dan kecepatan yang signifikan. Selain itu, ada proyek yang berfokus pada lapisan interaksi dompet, yang bertujuan untuk mengatasi masalah gesekan antara pergantian dompet dan kemudahan penggunaan bagi pengguna baru. Infrastruktur mereka mendukung banyak pengguna dan dompet, dan telah menerapkan kombinasi pembayaran di berbagai skenario aplikasi.
Tren ini sedang melahirkan model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang rendah latensi dan tidak tergantung pada rantai kepada pengembang, dengan biaya yang dikenakan sesuai kebutuhan, dan di masa depan mungkin akan memperkenalkan model penetapan harga yang mirip dengan layanan cloud serta sistem tingkat pengembang berdasarkan latensi.
5. Infrastruktur kredit institusi dan integrasi RWA
Pinjaman on-chain sedang menuju institucionalisasi, batas kredit otomatis yang diperpanjang, suku bunga mengambang yang tersedia, dan strategi RWA yang terleveraj menjadi fokus.
Integrasi beberapa proyek menunjukkan kematangan kredit on-chain. Produk pinjaman suku bunga tetap baru mereka dilengkapi dengan perpanjangan otomatis dan logika cadangan, memberikan pengguna institusi alat yang mirip dengan yang umum digunakan dalam keuangan tradisional. Selain itu, proyek juga telah mengumumkan strategi RWA ter-leverage berdasarkan dana dari suatu lembaga keuangan, yang menunjukkan tren masa depan dalam membangun brankas on-chain yang memiliki hasil tinggi, sesuai dengan regulasi, dan cocok untuk likuiditas institusi.
Proyek lain sedang mendorong peningkatan likuiditas stablecoin melalui insentif yang ditargetkan, untuk mengoptimalkan efisiensi pengembalian bagi pembuat pasar dan pengelola treasury yang mencari pengembalian yang dapat diprediksi.
Kami semakin mendekati bisnis perantara besar di blockchain, produk pendapatan tetap yang siap untuk kepatuhan dan terstruktur akan memimpin putaran pertumbuhan baru. Namun, strategi RWA memerlukan oracle yang sangat akurat dan logika penebusan yang kuat. Setiap ketidakcocokan di luar rantai dapat memicu risiko pencabutan besar-besaran atau risiko margin tambahan.
6. Ekonomi Airdrop dan Penambangan Insentif
Airdrop masih menjadi strategi utama untuk mendapatkan pengguna, meskipun data retensi pengguna terus menurun.
Beberapa proyek melanjutkan formula yang sudah dikenal: poin, sistem tugas, dan interaksi gamifikasi untuk menarik perhatian.
Namun data menunjukkan, dua minggu setelah airdrop, hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa. Oleh karena itu, pihak proyek terpaksa menawarkan lebih banyak kelipatan poin atau mengikat manfaat tambahan untuk menarik pengguna.
Beberapa platform mencoba mengurangi serangan penyihir dengan verifikasi sosial atau perilaku, tetapi para penambang besar masih menghindari batasan melalui pemisahan dompet, struktur multi-tanda tangan, dan cara lainnya.
Proyek yang ingin memiliki likuiditas jangka panjang harus beralih ke mekanisme insentif yang berorientasi pada retensi, seperti penguncian, mekanisme penghargaan berbasis waktu, atau akses untuk melakukan staking ulang, bukan hanya mengandalkan poin spekulatif untuk menarik pengguna baru.
Narasi Makro dan Kerangka Investasi
Meskipun ketegangan geopolitik masih dapat berdampak keras pada pasar, pembeli struktural terus menyerap setiap penurunan. Altcoin tidak akan mengalami kondisi "bull run" seperti tahun 2021; sebaliknya, narasi yang memiliki katalis nyata (seperti ETF, pendapatan nyata, saluran distribusi bursa) akan mengalihkan perhatian dari spekulasi murni.
1. Latar belakang makro: Volatilitas yang terkait dengan berita utama
Dalam beberapa minggu terakhir, selama konflik geopolitik, harga Bitcoin mengalami fluktuasi besar, yang sekali lagi membuktikan bahwa pasar pada tahun 2025 dipengaruhi oleh berita utama. Dalam waktu singkat, pergerakan politik dan tindakan militer dari beberapa negara menyebabkan harga BTC turun dengan cepat dan kemudian sepenuhnya pulih.
Interpretasi pasar: Dengan tumpukan leverage bearish setelah tiga bulan sideways, ketakutan geopolitik hanya memicu perebutan likuiditas, mendorong pergeseran kepemilikan dari pemegang yang tidak yakin ke akun jangka panjang. ETF terus menyerap koin yang beredar, setiap guncangan makro mempercepat pergeseran ini. BTC saat ini berfluktuasi di sekitar 107.000 dolar, meskipun lebih rendah sekitar 25% dari puncak siklus ini, tetapi masih lebih tinggi dari kisaran "beli" dalam salah satu model valuasi.
2. Keheningan musim panas, atau akumulasi sebelum melompat?
Meskipun statistik musiman menunjukkan bahwa pasar Q3 mungkin akan relatif datar, dua kekuatan struktural telah memecahkan tren ini:
3. Narasi altcoin yang saat ini layak diperhatikan: ETF L1 blockchain tertentu
Dalam pasar yang sangat kekurangan narasi "peristiwa besar berikutnya", sebuah ETF spot dari L1 blockchain tertentu menjadi satu-satunya tema dengan bobot tingkat institusi. Otoritas pengatur secara resmi membuka jendela pemeriksaan untuk beberapa aplikasi ETF pada bulan Januari tahun ini, dan akhirnya memutuskan akan diumumkan paling lambat pada bulan September.
Jika struktur ETF di masa depan mencakup hadiah staking, perannya akan berubah dari "aset perdagangan L1 Beta Tinggi" menjadi "saham digital berbasis pendapatan". Ini akan mendorong aset terkait staking juga dimasukkan ke dalam narasi ETF. Saat ini, harga SOL di bawah 150 dolar bukan lagi murni spekulasi, melainkan persiapan untuk "perdagangan kemasan ETF".
4. Fundamental DeFi mendukung
Meskipun Meme koin dan narasi perputaran mendominasi panas topik di platform sosial, protokol on-chain yang benar-benar memiliki arus kas diam-diam semakin kuat.
5. Meme koin
Platform perdagangan tertentu baru-baru ini meluncurkan kontrak permanen yang menunjukkan pola perdagangan "menarik harga untuk dijual": aset-aset dengan likuiditas rendah ini didorong naik melalui kontrak permanen, tarif biaya modal dengan cepat berubah negatif, dan pemasar mengemasnya sebagai "rotasi sektor". Secara substansial, sebagian besar perdagangan ini bersifat ekstraktif - tidak menciptakan nilai.