Tinjauan Kembali Sorotan Pasar Mingguan【6.3 - 6.7】：Pump.Fun penerbitan koin dan Analisis Kebijakan Baru Korea

Minggu ini, pasar kripto secara keseluruhan berada dalam permainan yang bergetar mencari arah, dengan penurunan utama yang terutama berupa rebound. Dari sisi positif, token ekosistem suatu platform perdagangan mengalami lonjakan karena kegiatan promosi likuiditas, percakapan telepon antara Trump dan Xi Jinping mengungkapkan arah perundingan, dan Circle menunjukkan performa yang mencolok di bawah kebijakan stablecoin; sisi negatif terutama terfokus pada tarif besi dan pertikaian antara Trump dan Musk pada hari Jumat, sementara pemotongan suku bunga masih belum tiba. Artikel ini akan fokus pada penerbitan koin Pump.Fun, kebijakan kripto di Korea Selatan dan Singapura.

Satu, Pump.Fun penerbitan koin

Pada tanggal 4 Juni, dilaporkan bahwa Pump.fun berencana untuk melakukan penjualan koin senilai 1 miliar dolar dengan valuasi 4 miliar dolar, yang ditujukan kepada investor publik dan swasta, dan mungkin akan diluncurkan dalam dua minggu ke depan. Berita ini dengan cepat memicu diskusi luas di pasar.

1. Penerbitan koin

• Likuiditas Pasar

Pada bulan Januari dan Februari 2025, Trump dan Presiden Argentina Milei masing-masing menerbitkan koin berbasis Solana, menarik banyak perhatian pasar, tetapi juga dengan cepat menguras likuiditas pasar saat itu. Peristiwa ini menyebabkan penurunan harga koin lainnya, memicu kepanikan pasar, dan banyak investor menarik investasi mereka dari pasar koin, mengakibatkan penurunan likuiditas secara keseluruhan.

• Kompetisi Platform

Pump.Fun telah lama mendominasi jalur meme Solana, tetapi strategi operasionalnya dan pengaruhnya terhadap ekosistem Solana telah memicu kebangkitan pesaing. Menurut data, pangsa pasar Pump.fun sempat turun drastis menjadi 56,2%, menghadapi tekanan kompetisi yang nyata.

• gelombang meme memudar dan pendapatan menurun drastis

Volume perdagangan di Pump.fun turun dari 118,9 miliar USD pada Januari 2025 menjadi 25,1 miliar USD, dengan penurunan mencapai 79%. Pendapatan harian platform juga turun drastis, menghasilkan 46,6 juta USD pada bulan Mei, turun 42,85% dibandingkan Januari. Ini menunjukkan bahwa minat terhadap penerbitan koin meme spekulatif sedang menurun dengan cepat.

2. Analisis Valuasi

Estimasi nilai tinggi Pump terutama didasarkan pada pendapatan arus kasnya. Sejak diluncurkan pada Maret 2024, total pendapatan mendekati 700 juta dolar AS. Menggunakan rasio P/S sebagai indikator valuasi, rasio P/S Pump.fun adalah 9,1, berdasarkan estimasi nilai 4 miliar dolar AS dan pendapatan tahunan sekitar 440 juta dolar AS.

Secara umum, rasio P/S 5-20 dianggap sebagai kisaran yang wajar, mencerminkan bahwa proyek memiliki aliran pendapatan yang stabil dan pasar memiliki harapan tertentu terhadap pertumbuhannya. Namun, mengingat risiko penurunan pendapatan yang terus-menerus dan meningkatnya persaingan, valuasi saat ini sebesar 4 miliar mungkin berisiko terlalu tinggi. Disarankan untuk memantau dengan cermat pemulihan pendapatannya, efektivitas pelaksanaan penjualan koin, dan kinerja keseluruhan ekosistem Solana.

Dua, Pengawasan Kebijakan

1. Presiden baru Korea Selatan mendorong kebijakan ramah kripto

Presiden baru Korea Selatan, Lee Jae-myung, berjanji untuk mendorong pengembangan ETF kripto dan stablecoin won.

• Mendorong legalisasi ETF kripto spot, untuk mempromosikan pasar kripto Korea Selatan terhubung dengan global.
• Merencanakan penerbitan koin stabil yen Korea, untuk membendung aliran keluar modal dan meningkatkan kedaulatan finansial.
• Mengarahkan dana pensiun nasional dan lembaga negara lainnya untuk mengalokasikan aset kripto, mungkin dapat mendorong harga aset kripto utama mencapai rekor tertinggi.
• Mengoptimalkan regulasi, mengurangi beban pajak dan biaya transaksi kripto, serta menarik lebih banyak peserta pasar.

2. Singapura memperketat regulasi kripto

Otoritas regulasi keuangan Singapura akan melarang layanan cryptocurrency luar negeri yang tidak berlisensi:

• Sebelum 30 Juni 2025, penyedia layanan kripto yang belum memperoleh lisensi DTSP harus berhenti memberikan layanan kepada pelanggan di luar negeri.
• Persyaratan lisensi DTSP yang ketat mencakup berbagai layanan, termasuk penerbitan koin, perdagangan, dan kustodian.
• Definisi "tempat usaha" sangat luas, dapat mempengaruhi bisnis perusahaan asing di Singapura.
• Tanpa periode transisi, MAS akan memberikan persetujuan "sangat hati-hati" untuk izin DTSP.

Kebijakan ini menandai pergeseran Singapura dari "ramah kripto" ke regulasi yang ketat, yang dapat menyebabkan proyek-proyek kecil dan menengah mundur atau bergabung dengan lembaga besar. Dalam jangka panjang, peraturan baru ini mungkin meningkatkan kepercayaan pasar, tetapi dapat melemahkan daya tarik Singapura sebagai pusat inovasi Web3.

3. JPMorgan menerima Bitcoin ETF sebagai jaminan pinjaman

Morgan Stanley berencana untuk memungkinkan pelanggan menggunakan ETF Bitcoin sebagai jaminan pinjaman, langkah ini secara signifikan meningkatkan atribut keuangan Bitcoin:

• Mengubah Bitcoin dari "aset statis" menjadi "modal cair", meningkatkan tingkat penggunaan modal dan premi valuasi.
• Memberikan cara baru bagi investor untuk memanfaatkan dana, mengoptimalkan strategi investasi.
• Menunjukkan bahwa aset kripto diakui oleh lembaga keuangan mainstream sebagai alat investasi yang sah.
• Mungkin mendorong bank-bank besar lainnya untuk meniru, sehingga lebih meningkatkan penerimaan aset kripto oleh institusi.

Langkah ini tidak hanya memberikan status "aset keras" kepada ETF Bitcoin, tetapi juga dapat memiliki dampak yang mendalam pada seluruh pasar kripto.