Hong Kong stablecoin regulasi babak baru: dari sandbox ke peraturan

Pada Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi mengesahkan "Peraturan Stabilcoin", menandai Hong Kong sebagai yurisdiksi pertama di dunia yang membangun kerangka regulasi komprehensif untuk stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat. Peraturan ini diperkirakan akan berlaku secara resmi tahun ini, meletakkan dasar hukum untuk perkembangan stablecoin di Hong Kong.

Peraturan menetapkan definisi stablecoin sebagai token yang terikat pada aset mata uang fiat. Ini mengharuskan penerbitan stablecoin di Hong Kong, penerbitan stablecoin yang terikat pada Dolar Hong Kong di mana saja, serta kegiatan promosi aktif stablecoin kepada publik Hong Kong harus memperoleh lisensi. Penerbit harus mengajukan permohonan lisensi ke Otoritas Moneter Hong Kong, dengan modal terdaftar minimum sebesar 25 juta Dolar Hong Kong.

Persyaratan utama bagi pemegang lisensi meliputi: mempertahankan mekanisme stablecoin yang sehat dan aset cadangan berkualitas tinggi; memungkinkan pemegang untuk menebus stablecoin tanpa biaya pada nilai nominal; mematuhi regulasi terkait seperti anti pencucian uang, manajemen risiko, dan lain-lain; serta hanya melakukan transaksi di platform perdagangan aset virtual yang berlisensi.

Sebelum legislasi, Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan program sandbox penerbit stablecoin pada Maret 2024, sebagai salah satu langkah untuk mendorong pengembangan ekosistem stablecoin di Hong Kong. Program ini bertujuan untuk memungkinkan lembaga yang berminat menerbitkan stablecoin di Hong Kong menguji rencana operasional mereka dan melakukan komunikasi dua arah mengenai persyaratan regulasi yang diusulkan.

Tiga kelompok peserta telah bergabung dalam program sandbox: JD Coin Blockchain Technology ( Hong Kong ), Yuan Coin Innovation Technology, serta konsorsium yang terdiri dari Standard Chartered Hong Kong, ANP Group, dan Hong Kong Telecommunications. Para peserta ini sedang aktif menjelajahi aplikasi stablecoin dalam bidang pembayaran lintas batas, perdagangan investasi, dan pembayaran ritel.

Latar belakang peluncuran kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong mencakup perkembangan cepat pasar cryptocurrency global dan kemajuan legislasi terkait di Amerika Serikat. Hingga Mei 2025, total kapitalisasi pasar cryptocurrency diperkirakan sekitar 3,25 triliun dolar AS, di mana kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 250 miliar dolar AS. Sementara itu, Senat Amerika Serikat juga telah meloloskan pemungutan suara prosedural untuk "Undang-Undang Panduan dan Pembentukan Inovasi Stablecoin AS 2025."

Regulasi stablecoin di Hong Kong mencerminkan pemikiran "lebih baik mengalir daripada terhambat", yang bertujuan untuk menyeimbangkan inovasi dan pengendalian risiko. Namun, regulasi juga membawa beberapa tantangan, seperti bagaimana mengurangi biaya kepatuhan perusahaan, bagaimana mengembangkan stablecoin HKD di pasar yang didominasi oleh stablecoin dolar AS, dan lain-lain.

Untuk mendukung pengembangan stablecoin Hong Kong Dollar, Hong Kong sedang aktif merencanakan strategi tokenisasi aset fisik (RWA). RWA sebagai objek perdagangan penting untuk stablecoin, dapat membantu menciptakan skenario perdagangan stablecoin Hong Kong Dollar. Saat ini, sudah ada tiga kasus sukses penerbitan RWA untuk aset domestik di Hong Kong, yang semuanya melibatkan aset energi baru dari daratan.

Pengembangan bersama stablecoin Hong Kong dan RWA mewakili penataan ganda di sisi dana dan aset. Ini tidak hanya membantu menarik aset berkualitas tinggi, tetapi juga akan mendorong pasar kripto untuk mendekat ke ekonomi riil. Namun, kualitas aset dasar RWA dan kewajaran penetapan harga tetap menjadi faktor pertimbangan kunci.

Secara keseluruhan, Hong Kong melalui penetapan "Peraturan Stabilcoin" menunjukkan sikap terbuka terhadap perkembangan aset kripto, bertujuan untuk memperkuat posisinya sebagai pusat keuangan internasional dan hub aset kripto. Ke depan, Hong Kong perlu mencari keseimbangan antara kekuatan regulasi, lingkungan persaingan pasar, dan pengembangan inovasi untuk membangun ekosistem aset kripto yang terbuka dan sehat.