Tanda Arah Pasar Keuangan: Keseimbangan Baru Setelah Fluktuasi Tarif

Setelah mengalami seminggu gesekan tarif, pasar keuangan mendapatkan sedikit istirahat di akhir pekan. Namun, apakah ketenangan ini akan bertahan masih menjadi tanda tanya. Masalah tarif sebagai kejadian yang tidak terduga, memicu penghindaran risiko dan fluktuasi emosi, yang menyebabkan gejolak besar di pasar.

Setelah pasar menyesuaikan diri dengan perubahan fundamental yang disebabkan oleh tarif dan mengatasi sentimen risiko, sistem keuangan akan mencari titik keseimbangan baru. Ini menjelaskan mengapa pasar saham global, terutama saham AS, ditutup lebih tinggi pada Jumat lalu, mengakhiri minggu yang penuh gejolak. Indeks volatilitas S&P 500 dengan jelas mencerminkan tren ini.

Minggu lalu, indeks VIX mencapai level tertinggi baru-baru ini, setara dengan gejolak keuangan yang disebabkan oleh pandemi 2020. Ini juga menjelaskan mengapa pasar mengalami fluktuasi yang begitu besar, karena keadaan ini tidak umum dalam sejarah.

Dengan fluktuasi besar yang mereda untuk sementara, pergerakan pasar cryptocurrency akan kembali pada dua topik inti yaitu "inflasi" dan "penurunan suku bunga". Hanya penurunan suku bunga yang dapat membawa arus masuk dana secara besar-besaran, memberikan dorongan pertumbuhan bagi aset berisiko yang dipimpin oleh Bitcoin.

Dengan membandingkan pasokan uang global (M2) selama 10 tahun terakhir dengan pergerakan Bitcoin, kita dapat dengan jelas melihat adanya korelasi antara keduanya. Lonjakan besar Bitcoin dalam 10 tahun terakhir dibangun di atas pertumbuhan signifikan M2 global, dan korelasi ini bahkan melebihi indikator keuangan lainnya.

Inilah mengapa setiap kali data yang berkaitan dengan inflasi atau pemotongan suku bunga diumumkan, Bitcoin selalu mengalami Fluktuasi, karena data ini pada akhirnya mempengaruhi apakah dana baru dapat masuk ke dalam ruang cryptocurrency.

Namun, saat ini tampaknya para pelaku pasar cryptocurrency terlalu fokus pada jalur penurunan suku bunga Federal Reserve, dan mengabaikan indikator penting lainnya - ukuran aset bank sentral. Indikator ini mencerminkan keadaan likuiditas mata uang domestik, yang juga berkaitan erat dengan fluktuasi Bitcoin.

Dari data historis, ukuran aset bank sentral sangat sesuai dengan kenaikan periodik Bitcoin, dan korelasi ini terjadi di setiap lonjakan besar Bitcoin, yang juga secara dasar sesuai dengan siklus empat tahunan.

Likuiditas bank sentral memainkan peran penting dalam bull market cryptocurrency 2020-2021, bear market 2022, pemulihan dari akhir 2022 hingga awal 2023, lonjakan kuartal keempat 2023, serta penyesuaian dari kuartal kedua hingga ketiga 2024.

Perlu dicatat bahwa setelah September 2024, ukuran aset bank sentral mulai menurun dan pada akhir tahun mengalami rebound, kini telah mencapai puncak tertinggi dalam setahun terakhir. Dari segi relevansi data, perubahan likuiditas bank sentral biasanya mendahului fluktuasi besar di pasar Bitcoin dan cryptocurrency.

Menariknya, selama pasar bullish Bitcoin pada tahun 2017, Federal Reserve bukanlah pihak yang "mencetak uang", melainkan menaikkan suku bunga tiga kali sepanjang tahun dan menerapkan pengetatan kuantitatif. Namun, aset berisiko yang dipimpin oleh Bitcoin tetap menunjukkan kinerja yang sangat optimis pada tahun 2017, yang berkaitan dengan ukuran aset bank sentral yang mencapai puncaknya pada tahun itu.

Bahkan dari kenaikan S&P 500, ada hubungan tertentu dengan likuiditas bank sentral. Data historis menunjukkan bahwa koefisien korelasi tahunan antara total aset bank sentral dan S&P 500 sekitar 0,32 (berdasarkan data 2015-2024).

Tentu saja, dalam arti tertentu, ini juga disebabkan oleh tumpang tindih jendela waktu antara laporan kebijakan moneter triwulanan bank sentral dan pertemuan kebijakan suku bunga Federal Reserve, yang menyebabkan korelasi terkait diperbesar dalam jangka pendek.

Secara keseluruhan, kita tidak hanya perlu memperhatikan kebijakan moneter Amerika Serikat, tetapi juga perlu memperhatikan perubahan data keuangan domestik. Baru-baru ini telah ada kabar bahwa: "Alat kebijakan moneter seperti penurunan rasio cadangan dan penurunan suku bunga memiliki ruang penyesuaian yang cukup dan bisa diterapkan kapan saja", kita perlu terus memantau perubahan ini.

Perlu dicatat bahwa hingga Januari 2025, total simpanan negara kami adalah 42,3 triliun dolar AS, sementara total simpanan Amerika Serikat sekitar 17,93 triliun dolar AS. Dari segi skala simpanan, negara kami memiliki lebih banyak kemungkinan keuangan. Jika likuiditas membaik, hal ini mungkin akan membawa beberapa perubahan.

Tentu saja, pertanyaan lain yang layak untuk dibahas adalah apakah, meskipun likuiditas dana membaik, dana tersebut dapat mengalir ke pasar cryptocurrency, karena masih ada beberapa batasan. Namun, Hong Kong telah memberikan sinyal positif, dari segi ketatnya kebijakan dan kemudahan, sudah berbeda secara signifikan dibandingkan beberapa tahun yang lalu.

Pasar seperti arah angin, ketika peluang datang, bahkan hal-hal yang tampaknya tidak mungkin dapat terwujud. Apa yang perlu kita lakukan bukan hanya menunggu, tetapi juga berani melangkah maju saat waktu telah matang, menyambut tantangan baru.