Penulis: Tim Craig & Sheldon Reback, Penulis CoinDesk
Compiler: Ritme Kecil deep
Catatan Editor: Protokol tabungan DeFi Sky (sebelumnya MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama tahun 2025, kontras tajam dengan keuntungan 31 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya. Kerugian ini terutama disebabkan oleh insentif untuk menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, yang menyebabkan lonjakan pembayaran bunga sebesar 102%. Meskipun USDS dirancang untuk menarik investor yang berpengalaman, pertumbuhan basis penggunanya tidak jelas, dan profitabilitas protokol tertekan oleh suku bunga yang tinggi.
Berikut adalah konten asli (untuk memudahkan pemahaman, konten aslinya telah disusun ulang):
TL;DR
· Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama, turun signifikan dari keuntungan 31 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya.
· Untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, protokol ini meningkatkan pembayaran bunga kepada penyimpan sebesar 102%.
· Meskipun USDS telah diluncurkan untuk menarik investor yang sophisticated, belum jelas apakah itu secara signifikan memperluas basis pengguna Sky.
Sky Co-Founder Rune Christensen (gambar asli disediakan oleh Trevor Jones)
Menurut laporan dari kontributor Sky Steakhouse Financial, protokol tabungan DeFi Sky mengalami kerugian sebesar 5 juta USD pada kuartal pertama, disebabkan oleh pembayaran bunga kepada pemegang token yang lebih dari dua kali lipat.
Kerugian ini kontras tajam dengan kuartal sebelumnya, ketika Sky mencatatkan laba sebesar 31 juta dolar AS. Peningkatan pembayaran bunga sebesar 102% disebabkan oleh keputusan protokol untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin Sky Dollar (USDS) yang lebih baru daripada DAI yang ada.
"Tingkat suku bunga Sky tetap di 12,5%, yang sangat tinggi dibandingkan dengan bagian pasar lainnya, menarik banyak aliran dana masuk," kata Rune Christensen, salah satu pendiri Sky, melalui Telegram kepada CoinDesk. Ketika Sky menurunkan suku bunga menjadi 4,5% pada bulan Februari, banyak investor masih memilih untuk tetap tinggal, katanya.
Situasi ini adalah pedang bermata dua bagi protokol tersebut, yang merupakan salah satu aplikasi keuangan terdesentralisasi pertama yang muncul di Ethereum pada tahun 2017.
Operasi Sky mirip dengan bank tradisional. Ia perlu meminjamkan kepada orang lain dengan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan kepada deposan.
Namun, menawarkan suku bunga yang lebih tinggi tanpa peningkatan permintaan USDS yang sesuai merugikan profitabilitas protokol, kata kontak pengelolaan GFX Labs, PaperImperium, melalui Telegram kepada CoinDesk.
"USDS memberikan beban berat pada pendapatan," katanya. "DAI menghasilkan uang, sedangkan USDS tidak."
Mendorong USDS adalah bagian dari apa yang disebut sebagai "rencana akhir" oleh Sky, yang dipimpin oleh Christensen, bertujuan untuk mengubah protokol menjadi sistem yang lebih terdesentralisasi dan tangguh.
Tidak ada permintaan baru?
Ketika Sky berganti nama dari MakerDAO dan meluncurkan USDS pada bulan Agustus sebagai bagian dari rencana akhir, rencananya adalah stablecoin baru ini akan menarik basis pengguna yang berbeda dari DAI.
USDS dirancang untuk lebih mematuhi persyaratan regulasi dan pelaporan keuangan, dengan tujuan menarik hedge fund, kantor keluarga, dan investor institusi sophisticated lainnya yang ingin terlibat dalam keuangan terdesentralisasi.
Namun masih belum jelas apakah USDS telah menarik banyak pengguna baru.
Imbal hasil yang dapat diperoleh investor di USDS dan DAI berbeda: USDS membayar imbal hasil 4,5%, sedangkan DAI sebesar 2,75%.
Banyak investor telah menukar DAI mereka dengan USDS, yang berarti Sky perlu membayar lebih kepada pengguna yang sebelumnya puas dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah atau bahkan tanpa pengembalian, kata PaperImperium.
Laporan menyatakan bahwa sejak awal kuartal ini, total USDS dan DAI meningkat sebesar 57%. Namun, sebagian besar dari peningkatan ini berasal dari protokol dolar sintetis Ethena, yang telah menyuntikkan lebih dari 450 juta dolar ke dalam USDS yang dipertaruhkan dan meneruskan hasilnya kepada pengguna yang mempertaruhkan stablecoin mereka sendiri, USDe.
Dalam seminggu terakhir, Ethena telah mengalihkan sebagian cadangannya dari USDS ke USDtb—sebuah stablecoin yang didukung oleh dana likuiditas digital dolar institusi BlackRock (BUIDL).
Tindakan ini berarti bahwa jumlah USDS yang beredar berkurang. Namun, ini juga dapat menguntungkan Sky dengan mengurangi jumlah bunga yang harus dibayar oleh protokol.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Sungguh tidak percaya, protokol Keuangan Desentralisasi lama MakerDAO mengalami kerugian 5 juta dolar AS pada kuartal pertama.
Penulis: Tim Craig & Sheldon Reback, Penulis CoinDesk
Compiler: Ritme Kecil deep
Catatan Editor: Protokol tabungan DeFi Sky (sebelumnya MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama tahun 2025, kontras tajam dengan keuntungan 31 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya. Kerugian ini terutama disebabkan oleh insentif untuk menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, yang menyebabkan lonjakan pembayaran bunga sebesar 102%. Meskipun USDS dirancang untuk menarik investor yang berpengalaman, pertumbuhan basis penggunanya tidak jelas, dan profitabilitas protokol tertekan oleh suku bunga yang tinggi.
Berikut adalah konten asli (untuk memudahkan pemahaman, konten aslinya telah disusun ulang):
TL;DR
· Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama, turun signifikan dari keuntungan 31 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya.
· Untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, protokol ini meningkatkan pembayaran bunga kepada penyimpan sebesar 102%.
· Meskipun USDS telah diluncurkan untuk menarik investor yang sophisticated, belum jelas apakah itu secara signifikan memperluas basis pengguna Sky.
Menurut laporan dari kontributor Sky Steakhouse Financial, protokol tabungan DeFi Sky mengalami kerugian sebesar 5 juta USD pada kuartal pertama, disebabkan oleh pembayaran bunga kepada pemegang token yang lebih dari dua kali lipat.
Kerugian ini kontras tajam dengan kuartal sebelumnya, ketika Sky mencatatkan laba sebesar 31 juta dolar AS. Peningkatan pembayaran bunga sebesar 102% disebabkan oleh keputusan protokol untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin Sky Dollar (USDS) yang lebih baru daripada DAI yang ada.
"Tingkat suku bunga Sky tetap di 12,5%, yang sangat tinggi dibandingkan dengan bagian pasar lainnya, menarik banyak aliran dana masuk," kata Rune Christensen, salah satu pendiri Sky, melalui Telegram kepada CoinDesk. Ketika Sky menurunkan suku bunga menjadi 4,5% pada bulan Februari, banyak investor masih memilih untuk tetap tinggal, katanya.
Situasi ini adalah pedang bermata dua bagi protokol tersebut, yang merupakan salah satu aplikasi keuangan terdesentralisasi pertama yang muncul di Ethereum pada tahun 2017.
Operasi Sky mirip dengan bank tradisional. Ia perlu meminjamkan kepada orang lain dengan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan kepada deposan.
Namun, menawarkan suku bunga yang lebih tinggi tanpa peningkatan permintaan USDS yang sesuai merugikan profitabilitas protokol, kata kontak pengelolaan GFX Labs, PaperImperium, melalui Telegram kepada CoinDesk.
"USDS memberikan beban berat pada pendapatan," katanya. "DAI menghasilkan uang, sedangkan USDS tidak."
Mendorong USDS adalah bagian dari apa yang disebut sebagai "rencana akhir" oleh Sky, yang dipimpin oleh Christensen, bertujuan untuk mengubah protokol menjadi sistem yang lebih terdesentralisasi dan tangguh.
Tidak ada permintaan baru?
Ketika Sky berganti nama dari MakerDAO dan meluncurkan USDS pada bulan Agustus sebagai bagian dari rencana akhir, rencananya adalah stablecoin baru ini akan menarik basis pengguna yang berbeda dari DAI.
USDS dirancang untuk lebih mematuhi persyaratan regulasi dan pelaporan keuangan, dengan tujuan menarik hedge fund, kantor keluarga, dan investor institusi sophisticated lainnya yang ingin terlibat dalam keuangan terdesentralisasi.
Namun masih belum jelas apakah USDS telah menarik banyak pengguna baru.
Imbal hasil yang dapat diperoleh investor di USDS dan DAI berbeda: USDS membayar imbal hasil 4,5%, sedangkan DAI sebesar 2,75%.
Banyak investor telah menukar DAI mereka dengan USDS, yang berarti Sky perlu membayar lebih kepada pengguna yang sebelumnya puas dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah atau bahkan tanpa pengembalian, kata PaperImperium.
Laporan menyatakan bahwa sejak awal kuartal ini, total USDS dan DAI meningkat sebesar 57%. Namun, sebagian besar dari peningkatan ini berasal dari protokol dolar sintetis Ethena, yang telah menyuntikkan lebih dari 450 juta dolar ke dalam USDS yang dipertaruhkan dan meneruskan hasilnya kepada pengguna yang mempertaruhkan stablecoin mereka sendiri, USDe.
Dalam seminggu terakhir, Ethena telah mengalihkan sebagian cadangannya dari USDS ke USDtb—sebuah stablecoin yang didukung oleh dana likuiditas digital dolar institusi BlackRock (BUIDL).
Tindakan ini berarti bahwa jumlah USDS yang beredar berkurang. Namun, ini juga dapat menguntungkan Sky dengan mengurangi jumlah bunga yang harus dibayar oleh protokol.