> Sudah ada dua negara bagian yang memasukkan Bit ke dalam cadangan.
Penulis: WOO
Bagi pengguna cryptocurrency, opini politik yang paling dinantikan yang dapat diterapkan setelah pemilihan Trump jelas adalah adopsi Bitcoin sebagai cadangan strategis di Amerika Serikat, tetapi lebih dari tiga bulan setelah pemilihan, pemerintah pusat belum melihat tindakan apa pun. Faktanya, hanya dalam satu minggu, dua negara bagian di Amerika Serikat telah secara resmi memasukkan bitcoin ke dalam kas negara, dan lima negara bagian lainnya sedang dalam tahap legislatif. Membongkar sumber pendanaan, batas alokasi, dan model penitipan yang diadopsi oleh masing-masing negara bagian sebenarnya sangat bervariasi, mencerminkan toleransi yang berbeda dari pemerintah daerah untuk "aset terdesentralisasi yang sangat fluktuatif". Artikel ini dibongkar dari perspektif skeptis, siapa yang benar-benar diatur, siapa yang menampilkan pertunjukan politik, dan di mana potensi angsa hitam bersembunyi? dan menyimpulkan langkah selanjutnya dari gelombang "HODL resmi" ini pada likuiditas pasar dan premi narasi.
Bagaimana cara bermain New Hampshire dan Arizona?
Dalam waktu singkat 48 jam, New Hampshire dan Arizona masing-masing menyelesaikan legislasi dan ditandatangani oleh gubernur, memulai tahun penyimpanan mata uang negara bagian. Jalur dan mekanisme pengendalian risiko yang diambil oleh kedua negara bagian hampir sepenuhnya berbeda, dengan jelas menunjukkan kompromi di bawah tujuan politik dan ekonomi yang berbeda.
Metode New Hampshire paling mirip dengan "Diversifikasi Aset Tingkat Departemen Keuangan". Ketentuan tersebut memberikan wewenang kepada Menteri Keuangan negara bagian untuk langsung menukar hingga 5% dari dana umum dan dana darurat dengan aset digital yang memiliki nilai pasar di atas 500 miliar dolar selama satu tahun, yang sebenarnya hanya Bitcoin yang memenuhi syarat.
Legislator menekankan bahwa batas 5% ini adalah katup pengaman: jika dana keuangan membesar atau menyusut, jumlah kepemilikan akan disesuaikan, untuk menghindari penempatan yang berlebihan sekaligus. Namun, ketentuan mengenai "apakah harus menjual proporsi saat ukuran dana menyusut" tidak jelas, meninggalkan area abu-abu dalam penghitungan akuntansi.
Di dalam pengelolaan, HB 302 menyediakan tiga jalur:
Dompet dingin multisig yang dikelola sendiri oleh negara;
Diserahkan kepada "Institusi Penyimpanan Tujuan Khusus (SPDI)" berlisensi atau bank yang diatur lainnya;
Memiliki ETF Bitcoin yang disetujui oleh SEC atau NFA
Jika memilih dompet dingin, pengelolaan mandiri harus memenuhi tujuh standar teknis, termasuk desentralisasi geografis, isolasi perangkat keras, dan pengujian penetrasi tahunan, untuk meminimalkan risiko kebocoran kunci pribadi. Namun, jika memilih ETF, negara hanya mendapatkan sertifikat fiduciari ─ transparansi kembali ke buku besar keuangan tradisional, yang bertentangan dengan keunggulan "dapat dilihat, dapat dilacak" di blockchain.
Dalam hal pengungkapan informasi, menteri keuangan negara bagian harus mencantumkan posisi, biaya, dan laba/rugi yang belum direalisasikan dalam laporan keuangan setiap kuartal; anggota parlemen yang mendukung undang-undang tersebut secara lisan berjanji "akan mengungkapkan alamat on-chain" untuk meningkatkan transparansi, tetapi ini tidak ditulis dalam ketentuan yang mengikat. Ketentuan tersebut juga secara menyeluruh melarang penggunaan leverage, pinjaman, atau jaminan, dengan tujuan untuk mengurangi risiko kredit menjadi nol, dengan biaya mengorbankan semua metode penguatan hasil.
New Hampshire mengambil jalur "diversifikasi aset tingkat kementerian", dengan proporsi kecil, aset tunggal, dan sangat konservatif, tetapi juga secara langsung mengikat pembayar pajak pada roller coaster harga BTC.
Arizona HB 2749｜Pengambilalihan pasif, tanpa pajak, memungkinkan Staking
Arizona menganggap "tidak menggunakan satu sen pajak" sebagai poin penjualan utama. Undang-undang baru memungkinkan pemerintah negara bagian untuk memindahkan aset kripto yang tidak memiliki pemilik (termasuk yang kunci pribadi rusak tetapi dapat dikenali) ke dalam "Dana Siap Bitcoin dan Aset Digital" setelah periode pencarian selama tiga tahun berakhir.
Legislatur negara bagian Arizona. Sejak saat itu, dana tersebut juga dapat secara hukum menerima semua airdrop dan imbalan staking yang berasal, membentuk siklus bunga majemuk, tanpa perlu meminta tambahan anggaran dari parlemen.
Lebih berani lagi adalah ruang lingkup yang ditetapkan, ketentuan tersebut tidak memiliki ambang batas nilai pasar atau likuiditas, selama itu jatuh ke tangan pemerintah negara bagian, itu bisa dimasukkan ke dalam penyimpanan. Secara teoritis, mulai dari Bitcoin hingga koin meme yang hanya memiliki volume transaksi harian beberapa puluh ribu dolar dapat diakuisisi; pemerintah negara bagian mengandalkan diversifikasi risiko melalui kepemilikan, tetapi juga mengekspos diri mereka pada area berisiko tinggi dari manipulasi harga koin kecil.
Pengelolaan harus diserahkan kepada lembaga yang terdaftar dan patuh di Arizona; selama periode tersebut, aset diizinkan untuk berpartisipasi dalam staking seluruh rantai untuk menghasilkan keuntungan. Ini membuat kas negara menjadi pemain aktif di blockchain untuk pertama kalinya, jika validator dikenakan denda (slashing) atau kontrak pintar mengalami kesalahan, kerugian juga akan ditanggung oleh sektor publik.
Dalam penjadwalan likuiditas, HB 2749 hanya mengizinkan bendahara negara untuk mengubah maksimal 10% dari kepemilikan non-Bit menjadi uang tunai, untuk subsidi pengeluaran dana umum; bagian BTC terkunci oleh undang-undang, dan tidak dapat digunakan kecuali ada undang-undang lain. Pengungkapan informasi menerapkan "laporan tahunan + alokasi parlemen untuk dapat digunakan" sebagai dua lapisan pengawasan, tetapi tidak ada kewajiban untuk mengungkapkan alamat di blockchain, dengan transparansi yang lebih rendah dari standar desentralisasi.
Arizona menganggap BTC sebagai "uang yang ditemukan untuk menghasilkan bunga", memperbesar nilai yang tidak terpakai melalui Staking dan airdrop, cerdas menghindari skeptisisme pajak, tetapi juga menempatkan kas negara dalam risiko operasional di blockchain.
Apa yang harus diperhatikan oleh kita sebagai investor?
Skala pembelian: NH bahkan jika sudah terisi penuh hanya 3–4 miliar USD, dampaknya terhadap likuiditas BTC terbatas; AZ pada awalnya malah sangat kecil.
Nilai tambah narasi: dukungan resmi + cerita "beban pajak nol", cukup untuk meningkatkan emosi jangka pendek, tetapi arus kas tidak akan segera mengalir masuk.
Perbandingan Risiko: NH menggunakan "batas atas + dompet dingin" untuk menukar dengan hasil rendah; AZ menggunakan "Staking tanpa modal" untuk menukar dengan risiko teknologi/kontrak tinggi, kedua model ini bukanlah obat mujarab.
Angsa Hitam: Jika BTC mengalami penurunan lebih dari 20% dalam satu hari, NH mungkin terpaksa melakukan penurunan nilai karena evaluasi akuntansi; AZ harus menghadapi Staking Slashing atau insiden custody, yang cukup untuk membuat oposisi mengajukan kembali di dewan negara.
Perbedaan Inti
Bagaimana kondisi di negara bagian lain?
Kunci ada di Texas: Jika berhasil dijadwalkan dan didanai sebelum 2 Juni, ini akan menandai kasus "pembelian koin skala besar menggunakan dana publik" yang pertama, narasi akan diperbesar. Sebaliknya, jika bahkan Texas terhambat, akan lebih sulit bagi negara bagian lain untuk bergerak.
Pembelian tidak sama dengan legislasi: Meskipun undang-undang disetujui, anggaran yang dialokasikan tetap harus diputuskan secara terpisah; para investor harus terus memantau undang-undang alokasi dan alamat dompet di blockchain yang dipublikasikan.
Perbedaan ketentuan sangat besar: dari "pemberian aktif + jaminan tunggal BTC" di Texas hingga "donasi murni + penguncian lima tahun" di Illinois, kurva risiko/imbalan berbeda-beda, dan negara bagian berikutnya mungkin akan mencampur pilihan yang lebih baik.
New Hampshire memungkinkan dana umum/hujan negara untuk mengalihkan maksimum 5% ke dalam Bit, anggaran fiskal negara kurang dari 7 miliar dolar AS, meskipun dalam estimasi penuh hanya sekitar 300–400 juta dolar AS; Arizona bahkan mengklasifikasikan aset kripto tanpa pemilik selama lebih dari tiga tahun sebagai "penguasaan pasif", dalam jangka pendek bahkan sulit mencapai angka miliaran. Sebagai perbandingan, volume perdagangan spot Bit dalam 24 jam secara konsisten mempertahankan 60–70 miliar dolar AS, dan pembelian pemerintah negara bagian meskipun dilakukan sekaligus, hanya menyumbang <0,1% dari likuiditas harian pasar; suara legislasi lebih besar daripada jumlah dana yang sebenarnya; respons harga lebih merupakan perdagangan berdasarkan emosi, bukan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan spot.
Dua undang-undang ditandatangani masing-masing pada 6 Mei (NH) dan 8 Mei (AZ); Bitcoin meningkat dari 96 K menjadi mendekati 100 K dalam waktu 48 jam, dengan kenaikan sekitar 3 % dalam seminggu. Namun, statistik Axios menunjukkan bahwa selama periode yang sama, diskusi media sosial yang terkait dengan kata kunci "Bitcoin Reserve" meningkat lebih dari 240 % per minggu. Namun, volume perdagangan tidak meningkat seiring, menunjukkan "headline rally" alih-alih penyerapan spot yang besar.
Selain itu, Glassnode menunjukkan bahwa volatilitas tahunan riil 30 hari telah turun kembali ke 45–50%, kisaran terendah sejak 2021, tetapi kisaran historis jangka panjang seringkali di atas 60%, yang masih belum sebanding dengan aset tradisional. Jika Black-Swan turun > 20% pada siang hari, posisi 5% di New Hampshire akan berada di bawah tekanan penurunan nilai langsung, dan Arizona harus menanggung risiko tambahan dari pemotongan taruhan atau kesalahan kontrak escrow.
Narasi HODL resmi telah "dipanaskan" oleh pasar, yang sebenarnya menentukan kondisi pasar adalah kecepatan implementasi legislasi dan jumlah dana yang dialokasikan. Hanya ketika legislasi + alokasi dana + alamat di blockchain terjadi secara bersamaan, barulah dapat dikatakan bahwa penyebab utama kenaikan harga Bit dapat disalahkan pada cadangan strategis negara bagian.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
WOO X Research: Apakah Bitcoin kembali menembus 100 ribu karena pemerintah negara bagian AS melakukan Penimbunan Koin?
> Sudah ada dua negara bagian yang memasukkan Bit ke dalam cadangan.
Penulis: WOO
Bagi pengguna cryptocurrency, opini politik yang paling dinantikan yang dapat diterapkan setelah pemilihan Trump jelas adalah adopsi Bitcoin sebagai cadangan strategis di Amerika Serikat, tetapi lebih dari tiga bulan setelah pemilihan, pemerintah pusat belum melihat tindakan apa pun. Faktanya, hanya dalam satu minggu, dua negara bagian di Amerika Serikat telah secara resmi memasukkan bitcoin ke dalam kas negara, dan lima negara bagian lainnya sedang dalam tahap legislatif. Membongkar sumber pendanaan, batas alokasi, dan model penitipan yang diadopsi oleh masing-masing negara bagian sebenarnya sangat bervariasi, mencerminkan toleransi yang berbeda dari pemerintah daerah untuk "aset terdesentralisasi yang sangat fluktuatif". Artikel ini dibongkar dari perspektif skeptis, siapa yang benar-benar diatur, siapa yang menampilkan pertunjukan politik, dan di mana potensi angsa hitam bersembunyi? dan menyimpulkan langkah selanjutnya dari gelombang "HODL resmi" ini pada likuiditas pasar dan premi narasi.
Bagaimana cara bermain New Hampshire dan Arizona?
Dalam waktu singkat 48 jam, New Hampshire dan Arizona masing-masing menyelesaikan legislasi dan ditandatangani oleh gubernur, memulai tahun penyimpanan mata uang negara bagian. Jalur dan mekanisme pengendalian risiko yang diambil oleh kedua negara bagian hampir sepenuhnya berbeda, dengan jelas menunjukkan kompromi di bawah tujuan politik dan ekonomi yang berbeda.
New Hampshire HB 302｜Pemberian pinjaman aktif, jaminan tunggal BTC, menetapkan batas
Metode New Hampshire paling mirip dengan "Diversifikasi Aset Tingkat Departemen Keuangan". Ketentuan tersebut memberikan wewenang kepada Menteri Keuangan negara bagian untuk langsung menukar hingga 5% dari dana umum dan dana darurat dengan aset digital yang memiliki nilai pasar di atas 500 miliar dolar selama satu tahun, yang sebenarnya hanya Bitcoin yang memenuhi syarat.
Legislator menekankan bahwa batas 5% ini adalah katup pengaman: jika dana keuangan membesar atau menyusut, jumlah kepemilikan akan disesuaikan, untuk menghindari penempatan yang berlebihan sekaligus. Namun, ketentuan mengenai "apakah harus menjual proporsi saat ukuran dana menyusut" tidak jelas, meninggalkan area abu-abu dalam penghitungan akuntansi.
Di dalam pengelolaan, HB 302 menyediakan tiga jalur:
Jika memilih dompet dingin, pengelolaan mandiri harus memenuhi tujuh standar teknis, termasuk desentralisasi geografis, isolasi perangkat keras, dan pengujian penetrasi tahunan, untuk meminimalkan risiko kebocoran kunci pribadi. Namun, jika memilih ETF, negara hanya mendapatkan sertifikat fiduciari ─ transparansi kembali ke buku besar keuangan tradisional, yang bertentangan dengan keunggulan "dapat dilihat, dapat dilacak" di blockchain.
Dalam hal pengungkapan informasi, menteri keuangan negara bagian harus mencantumkan posisi, biaya, dan laba/rugi yang belum direalisasikan dalam laporan keuangan setiap kuartal; anggota parlemen yang mendukung undang-undang tersebut secara lisan berjanji "akan mengungkapkan alamat on-chain" untuk meningkatkan transparansi, tetapi ini tidak ditulis dalam ketentuan yang mengikat. Ketentuan tersebut juga secara menyeluruh melarang penggunaan leverage, pinjaman, atau jaminan, dengan tujuan untuk mengurangi risiko kredit menjadi nol, dengan biaya mengorbankan semua metode penguatan hasil.
New Hampshire mengambil jalur "diversifikasi aset tingkat kementerian", dengan proporsi kecil, aset tunggal, dan sangat konservatif, tetapi juga secara langsung mengikat pembayar pajak pada roller coaster harga BTC.
Arizona HB 2749｜Pengambilalihan pasif, tanpa pajak, memungkinkan Staking
Arizona menganggap "tidak menggunakan satu sen pajak" sebagai poin penjualan utama. Undang-undang baru memungkinkan pemerintah negara bagian untuk memindahkan aset kripto yang tidak memiliki pemilik (termasuk yang kunci pribadi rusak tetapi dapat dikenali) ke dalam "Dana Siap Bitcoin dan Aset Digital" setelah periode pencarian selama tiga tahun berakhir.
Legislatur negara bagian Arizona. Sejak saat itu, dana tersebut juga dapat secara hukum menerima semua airdrop dan imbalan staking yang berasal, membentuk siklus bunga majemuk, tanpa perlu meminta tambahan anggaran dari parlemen.
Lebih berani lagi adalah ruang lingkup yang ditetapkan, ketentuan tersebut tidak memiliki ambang batas nilai pasar atau likuiditas, selama itu jatuh ke tangan pemerintah negara bagian, itu bisa dimasukkan ke dalam penyimpanan. Secara teoritis, mulai dari Bitcoin hingga koin meme yang hanya memiliki volume transaksi harian beberapa puluh ribu dolar dapat diakuisisi; pemerintah negara bagian mengandalkan diversifikasi risiko melalui kepemilikan, tetapi juga mengekspos diri mereka pada area berisiko tinggi dari manipulasi harga koin kecil.
Pengelolaan harus diserahkan kepada lembaga yang terdaftar dan patuh di Arizona; selama periode tersebut, aset diizinkan untuk berpartisipasi dalam staking seluruh rantai untuk menghasilkan keuntungan. Ini membuat kas negara menjadi pemain aktif di blockchain untuk pertama kalinya, jika validator dikenakan denda (slashing) atau kontrak pintar mengalami kesalahan, kerugian juga akan ditanggung oleh sektor publik.
Dalam penjadwalan likuiditas, HB 2749 hanya mengizinkan bendahara negara untuk mengubah maksimal 10% dari kepemilikan non-Bit menjadi uang tunai, untuk subsidi pengeluaran dana umum; bagian BTC terkunci oleh undang-undang, dan tidak dapat digunakan kecuali ada undang-undang lain. Pengungkapan informasi menerapkan "laporan tahunan + alokasi parlemen untuk dapat digunakan" sebagai dua lapisan pengawasan, tetapi tidak ada kewajiban untuk mengungkapkan alamat di blockchain, dengan transparansi yang lebih rendah dari standar desentralisasi.
Arizona menganggap BTC sebagai "uang yang ditemukan untuk menghasilkan bunga", memperbesar nilai yang tidak terpakai melalui Staking dan airdrop, cerdas menghindari skeptisisme pajak, tetapi juga menempatkan kas negara dalam risiko operasional di blockchain.
Apa yang harus diperhatikan oleh kita sebagai investor?
Perbedaan Inti
Bagaimana kondisi di negara bagian lain?
Kesimpulan: Apakah skala pembelian membawa efek substansial? Emosi terlebih dahulu diperdagangkan
New Hampshire memungkinkan dana umum/hujan negara untuk mengalihkan maksimum 5% ke dalam Bit, anggaran fiskal negara kurang dari 7 miliar dolar AS, meskipun dalam estimasi penuh hanya sekitar 300–400 juta dolar AS; Arizona bahkan mengklasifikasikan aset kripto tanpa pemilik selama lebih dari tiga tahun sebagai "penguasaan pasif", dalam jangka pendek bahkan sulit mencapai angka miliaran. Sebagai perbandingan, volume perdagangan spot Bit dalam 24 jam secara konsisten mempertahankan 60–70 miliar dolar AS, dan pembelian pemerintah negara bagian meskipun dilakukan sekaligus, hanya menyumbang <0,1% dari likuiditas harian pasar; suara legislasi lebih besar daripada jumlah dana yang sebenarnya; respons harga lebih merupakan perdagangan berdasarkan emosi, bukan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan spot.
Dua undang-undang ditandatangani masing-masing pada 6 Mei (NH) dan 8 Mei (AZ); Bitcoin meningkat dari 96 K menjadi mendekati 100 K dalam waktu 48 jam, dengan kenaikan sekitar 3 % dalam seminggu. Namun, statistik Axios menunjukkan bahwa selama periode yang sama, diskusi media sosial yang terkait dengan kata kunci "Bitcoin Reserve" meningkat lebih dari 240 % per minggu. Namun, volume perdagangan tidak meningkat seiring, menunjukkan "headline rally" alih-alih penyerapan spot yang besar.
Selain itu, Glassnode menunjukkan bahwa volatilitas tahunan riil 30 hari telah turun kembali ke 45–50%, kisaran terendah sejak 2021, tetapi kisaran historis jangka panjang seringkali di atas 60%, yang masih belum sebanding dengan aset tradisional. Jika Black-Swan turun > 20% pada siang hari, posisi 5% di New Hampshire akan berada di bawah tekanan penurunan nilai langsung, dan Arizona harus menanggung risiko tambahan dari pemotongan taruhan atau kesalahan kontrak escrow.
Narasi HODL resmi telah "dipanaskan" oleh pasar, yang sebenarnya menentukan kondisi pasar adalah kecepatan implementasi legislasi dan jumlah dana yang dialokasikan. Hanya ketika legislasi + alokasi dana + alamat di blockchain terjadi secara bersamaan, barulah dapat dikatakan bahwa penyebab utama kenaikan harga Bit dapat disalahkan pada cadangan strategis negara bagian.