Sejak lahirnya Genesis Block Bitcoin pada tahun 2009, teknologi Blockchain telah membuka era baru mata uang digital desentralisasi. Lebih dari sepuluh tahun berlalu, pasar Aset Kripto berfluktuasi seperti pasang surut, dengan harga yang sangat fluktuatif namun menyimpan pola yang tersembunyi. Perjalanan dari tidak ada hingga memiliki kapitalisasi pasar triliunan ini dipenuhi dengan siklus bull run yang mendebarkan dan bear market yang mendalam. Kenaikan dan penurunan yang tampaknya tidak teratur ini sebenarnya terkait erat dengan serangkaian peristiwa kunci dan kekuatan makroekonomi. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam jalur perkembangan Bitcoin dari tahun 2009 hingga 2025, membagi menjadi 6 fase utama, dan mengungkap mekanisme multidimensi yang mendorong perubahan siklis ini, serta mengeksplorasi logika internal pasar Aset Kripto dan arah masa depannya.
Tahap Pertama (2009-2016): Eksplorasi Pasar Awal dan Dasar Teknologi
Bitcoin lahir pada awalnya hanya sebagai mainan niche di kalangan para geek, serta ladang percobaan bagi para penggemar kriptografi. Dari tahun 2009 hingga awal 2013, harganya terus berkutat pada level yang rendah. Namun, pada tahun 2013, harga Bitcoin mengalami fluktuasi tajam untuk pertama kalinya, melesat dari sekitar 20 dolar di awal tahun menjadi lebih dari 1.100 dolar di akhir tahun, dan kemudian turun drastis. Pergerakan harga yang seperti roller coaster ini membawa Bitcoin untuk pertama kalinya memasuki pandangan global.
Faktor Pendorong:
Krisis perbankan Siprus memicu permintaan untuk lindung nilai: Pada bulan Maret 2013, pemerintah Siprus mengumumkan pajak atas simpanan bank, yang memicu penarikan simpanan dan gejolak pasar, serta secara mendalam mengungkapkan kerentanan sistem keuangan tradisional. Karakteristik desentralisasi Bitcoin membuatnya pertama kali secara luas dipandang sebagai aset lindung nilai yang potensial, mendapatkan perhatian pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Pemahaman Awal Kebijakan Pengawasan: Pada 18 November 2013, pemerintah terkait di Amerika Serikat mengadakan sidang khusus mengenai risiko dan ancaman dari mata uang virtual seperti Bitcoin, yang secara resmi mengakui legitimasi Bitcoin untuk pertama kalinya. Sikap pengawasan yang jelas ini membangkitkan semangat pasar, dengan harga Bitcoin melonjak lebih dari 114% dalam satu hari.
Media mainstream secara luas melaporkan: Pada tahun 2013, Bitcoin sepenuhnya "keluar dari lingkaran", terlepas dari kelompok teknologi geek, dan menjadi fokus media mainstream global, yang sangat meningkatkan minat investasi dan semangat spekulasi publik.
Alasan Penurunan:
Risiko pengawasan muncul: Kebangkitan dark web (seperti Silk Road) memaksa lembaga pengawas untuk menghadapi potensi bahaya aset kripto. Biro Investigas Federal Amerika Serikat (FBI) menyita generasi pertama "Silk Road" pada bulan Oktober 2013, mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: Bitcoin tidak berada di luar hukum.
Tiongkok memperkuat regulasi: Pada 5 Desember 2013, Bank Rakyat Tiongkok mengeluarkan "Pemberitahuan tentang Pencegahan Risiko Bitcoin", yang melarang lembaga keuangan menyediakan layanan terkait Bitcoin, menyebabkan harga Bitcoin turun tajam dalam waktu singkat.
Krisis kepercayaan bursa: Pada 28 Februari 2014, bursa Mt.Gox mengumumkan kebangkrutan, banyak Bitcoin hilang, memicu kekhawatiran global tentang keamanan dan regulasi bursa, harga Bitcoin semakin turun.
Ciri tahap: Karakteristik desentralisasi Bitcoin ditunjukkan secara signifikan pada tahap pertama, dengan ketahanan terhadap sensor dan kedaulatan independen yang terbukti di dunia nyata. Pada saat yang sama, ekosistem awal yang belum matang juga mengungkapkan kerentanannya dalam hal kekurangan regulasi.
Tahap Kedua (2016-2018): Kegilaan ICO dan Dampak Regulasi
Faktor Pendorong:
Jaringan utama Ethereum diluncurkan: Pada 20 Juli 2015, jaringan utama Ethereum diluncurkan, yang memperkenalkan kontrak pintar dan kerangka aplikasi desentralisasi, mengembangkan teknologi blockchain dari skenario pembayaran tunggal ke seluruh ekosistem seperti keuangan, permainan, dan sosial, menandai dimulainya revolusi teknologi internet nilai.
Bitcoin kedua kali pengurangan: Pengurangan hadiah blok kedua pada 9 Juli 2016, harapan kelangkaan dan dana tambahan yang dibawa oleh ekosistem Ethereum bersama-sama mendorong pasar keluar dari lembah.
Ledakan Pasar ICO: Dengan kematangan teknologi kontrak pintar Ethereum, pasar ICO global mengalami pertumbuhan yang eksplosif pada tahun 2017, dengan total pembiayaan mencapai 4,6 miliar dolar AS, dan partisipasi di pasar meningkat secara signifikan. Hal ini disebabkan oleh ICO yang menawarkan saluran pembiayaan untuk menghindari pemeriksaan IPO tradisional, serta daya tarik bagi investor umum untuk berpartisipasi dalam proyek awal dengan ambang batas yang rendah.
Alasan Penurunan:
Ekspansi pasar disertai risiko sistemik: Proyek ICO umumnya kurang memiliki mekanisme pengungkapan informasi dan standar audit kelayakan, serta kurang memiliki ketentuan yang jelas mengenai skala penggalangan dana, cara sirkulasi, dan lain-lain. Dalam keadaan kurangnya pengawasan, ruang lingkup pendanaan berkembang secara tidak teratur.
Pengawasan ketat dan titik balik pasar: Pada tanggal 4 September 2017, Bank Rakyat Tiongkok dan tujuh kementerian lainnya bersama-sama mengeluarkan "Pemberitahuan tentang Pencegahan Risiko Pembiayaan Pemunculan Token," yang secara tegas mendefinisikan ICO sebagai pembiayaan publik ilegal, dan meminta bursa Aset Kripto domestik untuk menghentikan perdagangan, yang menyebabkan volume perdagangan pasar mata uang virtual jatuh secara drastis, dan harga Bitcoin anjlok.
Karakteristik tahap: Inovasi teknologi Ethereum telah mendorong pertumbuhan eksponensial pasar, tetapi kurangnya pengawasan makro telah menyebabkan akumulasi risiko. Proses ini mengungkapkan efek dua arah dari mekanisme kekuatan makro, yaitu teknologi dan inovasi memberikan dorongan untuk pertumbuhan pasar, sementara restrukturisasi sistem regulasi mengarahkan arah penyesuaian pasar.
Tahap Tiga (2018-2020): Pembersihan Pasar dan Pembekuan Sistem
Faktor Pendorong：
Koreksi mendalam dan pembersihan pasar: Setelah pecahnya gelembung ICO 2017, pasar Bitcoin memasuki periode penurunan mendalam pada tahun 2018, disertai dengan banyak proyek yang bangkrut dan dilikuidasi, harga terus tertekan. Hingga awal tahun 2020, harga Bitcoin tetap berada di kisaran 10 ribu dolar.
Institusi Masuk:
Pada 18 Juni 2019, Facebook secara resmi mengumumkan buku putih stablecoin Libra, berupaya membangun jaringan pembayaran mata uang digital global.
Pada tanggal 21 Januari 2020, Grayscale Bitcoin Trust terdaftar di Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), menjadi alat investasi Aset Kripto yang pertama di bawah pengawasan SEC, menyediakan saluran masuk yang sesuai untuk modal institusi.
Pada 11 Agustus 2020, perusahaan Strategy membeli 21.454 Bitcoin dengan harga 250 juta dolar, yang sepenuhnya mengubah cara berpikir manajemen keuangan perusahaan.
Ciri-ciri tahap: Tahap ketiga adalah periode kunci untuk perbaikan dan transformasi pasar. Dalam Bear Market yang terjadi setelah pecahnya gelembung ICO, proyek-proyek berkualitas rendah disingkirkan. Masuknya institusi fisik memberikan jalur sistem bagi pasar kripto, serta mempersiapkan panggung untuk ledakan pasar di tahap berikutnya.
Tahap Keempat (2020-2022): Ekspansi DeFi, Ledakan NFT dan Diferensiasi Regulasi
Faktor Pendorong:
Ekosistem DeFi mengalami pertumbuhan eksponensial: Inovasi komposabilitas berbasis kontrak pintar Ethereum, Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) memulai periode ledakan pada musim panas 2020, dengan Total Nilai Terkunci (TVL) melonjak dari sekitar 15 miliar dolar AS pada awal 2021 menjadi hampir 180 miliar dolar AS pada akhir tahun yang sama, dengan laju pertumbuhan tahunan mencapai 1100%. Muncul proyek infrastruktur seperti Compound, Uniswap, USDT, ChainLink, Synthetix.
Pasar NFT Meledak: Pasar token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT) telah menyelesaikan transisi dari eksperimen teknologi ke situasi konsumsi arus utama. Melalui standar ERC-721/1155, keunikan konten digital di blockchain telah terjamin, yang melahirkan pasar baru bernilai triliunan untuk seni, koleksi, real estat virtual, dan lainnya.
Pemisahan pengawasan:
China: Pada bulan Mei 2021, Dewan Stabilitas dan Pengembangan Keuangan Negara mengharuskan "menindak tegas praktik penambangan dan perdagangan Bitcoin". Pada bulan September di tahun yang sama, Bank Sentral dan sepuluh kementerian lainnya mengeluarkan "Pemberitahuan tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Spekulasi Perdagangan Mata Uang Virtual", yang mendefinisikan bisnis terkait mata uang virtual sebagai "aktivitas keuangan ilegal", melarang secara menyeluruh penyediaan layanan di dalam negeri.
El Salvador: Pada 8 Juni 2021, Majelis Legislatif El Salvador memberikan suara untuk menetapkan Bitcoin sebagai mata uang hukum tanpa batas, menjadikannya negara pertama yang secara resmi mengadopsi aset kripto.
Amerika Serikat: Pada 15 Oktober 2021, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menyetujui ETF kontrak berjangka Bitcoin ProShares (kode: BITO) untuk diperdagangkan di Bursa Efek New York, menandai penerimaan pertama produk turunan aset kripto oleh sistem keuangan tradisional.
Fitur tahap: Inovasi teknologi mendorong pasar menuju kemakmuran yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi setelah puncak pasar bull, tekanan untuk rekonstruksi adaptasi regulasi meningkat secara signifikan, dan jalur regulasi di berbagai negara menunjukkan perbedaan yang jelas.
Tahap Kelima (2022-2024): Pengaruh Black Swan dan Restrukturisasi Tata Kelola
Alasan Penurunan:
Serangkaian peristiwa risiko dan resesi mendalam: Di bawah dampak dari serangkaian peristiwa risiko seperti kebangkrutan LUNA, kebangkrutan Celsius, dan penutupan FTX, pasar Aset Kripto pada tahun 2023 terjebak dalam kelesuan yang mendalam, harga Bitcoin terus turun sejak akhir tahun 2022, dan pada awal tahun 2023 telah turun di bawah 20.000 dolar.
Kehancuran ekosistem Terra: Pada Mei 2022, menyebabkan stablecoin algoritmiknya UST mengalami decoupling yang serius, memicu refleksi sistematik terhadap model ekonomi stablecoin desentralisasi.
Lembaga pinjaman enkripsi Celsius bangkrut: Mengajukan kebangkrutan pada Juli 2022, memaksa regulator untuk mempercepat penyusunan persyaratan regulasi untuk platform pinjaman.
Kebangkrutan bursa FTX: Pada November 2022, memicu krisis kepercayaan bursa, menjadi angsa hitam yang menghancurkan kepercayaan pasar, mendorong refleksi dan perbaikan dalam industri.
Karakteristik tahap: Serangkaian peristiwa angsa hitam mengungkapkan masalah dalam manajemen risiko, transparansi, dan tata kelola industri, pasar memasuki Bear Market, memaksa pasar untuk melakukan pembersihan yang menyakitkan namun diperlukan, mendorong industri untuk merefleksikan dan meningkatkan keamanan, transparansi, dan kepatuhan regulasi.
Tahap Keenam (2024-2025): Terobosan Sistem dan Resonansi Narasi Makro
Faktor Pendorong:
Pemulihan pasar dan terobosan historis: Didorong oleh kepatuhan regulasi dan pergeseran kebijakan moneter, pasar aset kripto mencapai terobosan historis pada tahun 2024, dengan harga Bitcoin pertama kalinya menembus angka 100 ribu dolar, Ethereum secara signifikan meningkatkan skalabilitas Layer2 melalui pembaruan Cancun, dan bidang Koin Meme juga menunjukkan pertumbuhan yang meledak.
Persetujuan ETF spot AS: Pada Januari 2024, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui peluncuran 11 ETF spot BTC, yang menyebabkan banyak dana institusi tradisional masuk ke pasar kripto. Pada bulan Mei tahun yang sama, ETF spot Ethereum disetujui.
Federal Reserve Menurunkan Suku Bunga: Pada September 2024, Federal Reserve untuk pertama kalinya dalam empat tahun menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin, langkah ini mendorong dana untuk berpindah dari pasar tradisional ke aset berisiko tinggi, serta menyuntikkan likuiditas besar-besaran ke dalam pasar Aset Kripto.
Trump terpilih sebagai Presiden Amerika Serikat: Pada November 2024, dukungan publik Trump terhadap Aset Kripto mendorong harga Bitcoin melewati 100.000 dolar.
Ciri tahap: Terobosan sistem dan kebijakan makro, narasi politik menghasilkan resonansi, mendorong pasar memasuki siklus pertumbuhan baru yang dipimpin oleh sistem dan lebih sesuai.
Ringkasan:
Dalam beberapa siklus kenaikan harga Bitcoin, kita bisa melihat pola operasi pasar aset kripto. Pasar aset kripto mengikuti karakteristik siklus "ledakan inovasi teknologi → gelombang spekulasi pasar → intervensi regulasi → penyesuaian mendalam pasar → iterasi teknologi dasar". Di antara faktor-faktor yang mempengaruhi pasar, terdapat banyak yang saling mempengaruhi, dengan faktor inti mencakup beberapa aspek berikut:
Inovasi teknologi dan pengembangan ekosistem: Aplikasi yang terus berkembang seperti kontrak pintar Ethereum, protokol DeFi, NFT, dan GameFi adalah salah satu pendorong utama yang menarik investasi dan pengguna. Sementara itu, kebijakan pengurangan separuh Bitcoin setiap empat tahun telah mendukung ekspektasi kenaikan harga dengan mengurangi jumlah pasokan.
Sentimen pasar dan dorongan spekulatif: Munculnya narasi baru, perkembangan teknologi dan ekosistem, disertai dengan kenaikan harga koin, memperbesar emosi FOMO pengguna, memicu gelombang spekulasi, dan mendorong harga.
Kebijakan pengawasan dan proses kepatuhan: Perubahan kebijakan secara langsung mempengaruhi kepercayaan pasar dan aliran dana. Pengawasan yang ketat dalam jangka pendek menekan pasar, tetapi kepatuhan pada akhirnya menghapus hambatan bagi masuknya dana institusi besar, mendorong standarisasi dan mainstreaming pasar.
Masuknya lembaga dan modal: Grayscale Trust, MicroStrategy, dan saluran ETF spot lainnya telah menurunkan ambang masuk untuk modal tradisional, dengan arus masuk besar-besaran memberikan dukungan stabilitas dan likuiditas yang berkelanjutan bagi pasar.
Lingkungan ekonomi makro dan politik: Kebijakan moneter global, risiko geopolitik, peristiwa politik besar, dan kecenderungan kebijakan pemimpin secara signifikan memperbesar fluktuasi pasar, Aset Kripto semakin menunjukkan potensinya sebagai alat lindung nilai makro.
Peristiwa angsa hitam dan penyesuaian pasar: Kebangkrutan Mt.Gox, keruntuhan LUNA, kebangkrutan FTX, dan peristiwa lainnya memicu krisis kepercayaan dan penyesuaian di Bear Market. Namun, krisis juga mendorong pasar untuk merenungkan, mengeliminasi proyek-proyek berkualitas rendah, dan mendorong peningkatan keamanan, transparansi, dan standar tata kelola, yang akan menjadi dasar bagi perkembangan sehat di putaran berikutnya.
Sementara itu, kita dapat menemukan:
Pasar Aset Kripto mengikuti siklus spiral, di mana setiap siklus akan mengeliminasi proyek dan ekosistem yang berkualitas rendah, serta memurnikan nilai yang berkualitas tinggi.
Terobosan teknologi Blockchain dan perluasan ekosistem adalah mesin inti pertumbuhan nilai jangka panjang pasar Aset Kripto.
Kebijakan pengawasan adalah pedang bermata dua bagi perkembangan pasar, dan proses kepatuhan akhir (seperti ETF spot) adalah jalan yang harus dilalui untuk menarik modal institusi dan mewujudkan arus utama, menandakan lompatan dalam kedewasaan pasar.
Pengaruh ekonomi makro global, kebijakan moneter, dan geopolitik terhadap fluktuasi pasar Aset Kripto semakin signifikan, dengan sifat makro mereka sebagai kelas aset baru yang semakin diperkuat.
Meskipun peristiwa angsa hitam membawa rasa sakit jangka pendek, secara objektif mempercepat perkembangan normatif industri dalam hal keamanan, transparansi, dan tata kelola.
Kesimpulan:
Berdiri di titik awal siklus baru 2025, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem on-chain, menandakan bahwa fokus pasar mungkin akan beralih dari spekulasi yang menggebu-gebu ke penciptaan nilai yang lebih substansial. Di masa depan yang dapat diperkirakan, pasar Aset Kripto akan memasuki era baru yang didorong oleh inovasi institusi dan terobosan teknologi yang berkelanjutan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dekripsi Siklus Pasar Kripto: Dari Kelahiran Bitcoin hingga Kapitalisasi Pasar Melewati Triliun, 6 Tahap dan Berbagai Mekanisme Penggerak
Sejak lahirnya Genesis Block Bitcoin pada tahun 2009, teknologi Blockchain telah membuka era baru mata uang digital desentralisasi. Lebih dari sepuluh tahun berlalu, pasar Aset Kripto berfluktuasi seperti pasang surut, dengan harga yang sangat fluktuatif namun menyimpan pola yang tersembunyi. Perjalanan dari tidak ada hingga memiliki kapitalisasi pasar triliunan ini dipenuhi dengan siklus bull run yang mendebarkan dan bear market yang mendalam. Kenaikan dan penurunan yang tampaknya tidak teratur ini sebenarnya terkait erat dengan serangkaian peristiwa kunci dan kekuatan makroekonomi. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam jalur perkembangan Bitcoin dari tahun 2009 hingga 2025, membagi menjadi 6 fase utama, dan mengungkap mekanisme multidimensi yang mendorong perubahan siklis ini, serta mengeksplorasi logika internal pasar Aset Kripto dan arah masa depannya.
Tahap Pertama (2009-2016): Eksplorasi Pasar Awal dan Dasar Teknologi
Bitcoin lahir pada awalnya hanya sebagai mainan niche di kalangan para geek, serta ladang percobaan bagi para penggemar kriptografi. Dari tahun 2009 hingga awal 2013, harganya terus berkutat pada level yang rendah. Namun, pada tahun 2013, harga Bitcoin mengalami fluktuasi tajam untuk pertama kalinya, melesat dari sekitar 20 dolar di awal tahun menjadi lebih dari 1.100 dolar di akhir tahun, dan kemudian turun drastis. Pergerakan harga yang seperti roller coaster ini membawa Bitcoin untuk pertama kalinya memasuki pandangan global.
Faktor Pendorong:
Krisis perbankan Siprus memicu permintaan untuk lindung nilai: Pada bulan Maret 2013, pemerintah Siprus mengumumkan pajak atas simpanan bank, yang memicu penarikan simpanan dan gejolak pasar, serta secara mendalam mengungkapkan kerentanan sistem keuangan tradisional. Karakteristik desentralisasi Bitcoin membuatnya pertama kali secara luas dipandang sebagai aset lindung nilai yang potensial, mendapatkan perhatian pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Pemahaman Awal Kebijakan Pengawasan: Pada 18 November 2013, pemerintah terkait di Amerika Serikat mengadakan sidang khusus mengenai risiko dan ancaman dari mata uang virtual seperti Bitcoin, yang secara resmi mengakui legitimasi Bitcoin untuk pertama kalinya. Sikap pengawasan yang jelas ini membangkitkan semangat pasar, dengan harga Bitcoin melonjak lebih dari 114% dalam satu hari.
Media mainstream secara luas melaporkan: Pada tahun 2013, Bitcoin sepenuhnya "keluar dari lingkaran", terlepas dari kelompok teknologi geek, dan menjadi fokus media mainstream global, yang sangat meningkatkan minat investasi dan semangat spekulasi publik.
Alasan Penurunan:
Risiko pengawasan muncul: Kebangkitan dark web (seperti Silk Road) memaksa lembaga pengawas untuk menghadapi potensi bahaya aset kripto. Biro Investigas Federal Amerika Serikat (FBI) menyita generasi pertama "Silk Road" pada bulan Oktober 2013, mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: Bitcoin tidak berada di luar hukum.
Tiongkok memperkuat regulasi: Pada 5 Desember 2013, Bank Rakyat Tiongkok mengeluarkan "Pemberitahuan tentang Pencegahan Risiko Bitcoin", yang melarang lembaga keuangan menyediakan layanan terkait Bitcoin, menyebabkan harga Bitcoin turun tajam dalam waktu singkat.
Krisis kepercayaan bursa: Pada 28 Februari 2014, bursa Mt.Gox mengumumkan kebangkrutan, banyak Bitcoin hilang, memicu kekhawatiran global tentang keamanan dan regulasi bursa, harga Bitcoin semakin turun.
Ciri tahap: Karakteristik desentralisasi Bitcoin ditunjukkan secara signifikan pada tahap pertama, dengan ketahanan terhadap sensor dan kedaulatan independen yang terbukti di dunia nyata. Pada saat yang sama, ekosistem awal yang belum matang juga mengungkapkan kerentanannya dalam hal kekurangan regulasi.
Tahap Kedua (2016-2018): Kegilaan ICO dan Dampak Regulasi
Faktor Pendorong:
Jaringan utama Ethereum diluncurkan: Pada 20 Juli 2015, jaringan utama Ethereum diluncurkan, yang memperkenalkan kontrak pintar dan kerangka aplikasi desentralisasi, mengembangkan teknologi blockchain dari skenario pembayaran tunggal ke seluruh ekosistem seperti keuangan, permainan, dan sosial, menandai dimulainya revolusi teknologi internet nilai.
Bitcoin kedua kali pengurangan: Pengurangan hadiah blok kedua pada 9 Juli 2016, harapan kelangkaan dan dana tambahan yang dibawa oleh ekosistem Ethereum bersama-sama mendorong pasar keluar dari lembah.
Ledakan Pasar ICO: Dengan kematangan teknologi kontrak pintar Ethereum, pasar ICO global mengalami pertumbuhan yang eksplosif pada tahun 2017, dengan total pembiayaan mencapai 4,6 miliar dolar AS, dan partisipasi di pasar meningkat secara signifikan. Hal ini disebabkan oleh ICO yang menawarkan saluran pembiayaan untuk menghindari pemeriksaan IPO tradisional, serta daya tarik bagi investor umum untuk berpartisipasi dalam proyek awal dengan ambang batas yang rendah.
Alasan Penurunan:
Ekspansi pasar disertai risiko sistemik: Proyek ICO umumnya kurang memiliki mekanisme pengungkapan informasi dan standar audit kelayakan, serta kurang memiliki ketentuan yang jelas mengenai skala penggalangan dana, cara sirkulasi, dan lain-lain. Dalam keadaan kurangnya pengawasan, ruang lingkup pendanaan berkembang secara tidak teratur.
Pengawasan ketat dan titik balik pasar: Pada tanggal 4 September 2017, Bank Rakyat Tiongkok dan tujuh kementerian lainnya bersama-sama mengeluarkan "Pemberitahuan tentang Pencegahan Risiko Pembiayaan Pemunculan Token," yang secara tegas mendefinisikan ICO sebagai pembiayaan publik ilegal, dan meminta bursa Aset Kripto domestik untuk menghentikan perdagangan, yang menyebabkan volume perdagangan pasar mata uang virtual jatuh secara drastis, dan harga Bitcoin anjlok.
Karakteristik tahap: Inovasi teknologi Ethereum telah mendorong pertumbuhan eksponensial pasar, tetapi kurangnya pengawasan makro telah menyebabkan akumulasi risiko. Proses ini mengungkapkan efek dua arah dari mekanisme kekuatan makro, yaitu teknologi dan inovasi memberikan dorongan untuk pertumbuhan pasar, sementara restrukturisasi sistem regulasi mengarahkan arah penyesuaian pasar.
Tahap Tiga (2018-2020): Pembersihan Pasar dan Pembekuan Sistem
Faktor Pendorong：
Koreksi mendalam dan pembersihan pasar: Setelah pecahnya gelembung ICO 2017, pasar Bitcoin memasuki periode penurunan mendalam pada tahun 2018, disertai dengan banyak proyek yang bangkrut dan dilikuidasi, harga terus tertekan. Hingga awal tahun 2020, harga Bitcoin tetap berada di kisaran 10 ribu dolar.
Institusi Masuk:
Pada 18 Juni 2019, Facebook secara resmi mengumumkan buku putih stablecoin Libra, berupaya membangun jaringan pembayaran mata uang digital global.
Pada tanggal 21 Januari 2020, Grayscale Bitcoin Trust terdaftar di Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), menjadi alat investasi Aset Kripto yang pertama di bawah pengawasan SEC, menyediakan saluran masuk yang sesuai untuk modal institusi.
Pada 11 Agustus 2020, perusahaan Strategy membeli 21.454 Bitcoin dengan harga 250 juta dolar, yang sepenuhnya mengubah cara berpikir manajemen keuangan perusahaan.
Ciri-ciri tahap: Tahap ketiga adalah periode kunci untuk perbaikan dan transformasi pasar. Dalam Bear Market yang terjadi setelah pecahnya gelembung ICO, proyek-proyek berkualitas rendah disingkirkan. Masuknya institusi fisik memberikan jalur sistem bagi pasar kripto, serta mempersiapkan panggung untuk ledakan pasar di tahap berikutnya.
Tahap Keempat (2020-2022): Ekspansi DeFi, Ledakan NFT dan Diferensiasi Regulasi
Faktor Pendorong:
Ekosistem DeFi mengalami pertumbuhan eksponensial: Inovasi komposabilitas berbasis kontrak pintar Ethereum, Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) memulai periode ledakan pada musim panas 2020, dengan Total Nilai Terkunci (TVL) melonjak dari sekitar 15 miliar dolar AS pada awal 2021 menjadi hampir 180 miliar dolar AS pada akhir tahun yang sama, dengan laju pertumbuhan tahunan mencapai 1100%. Muncul proyek infrastruktur seperti Compound, Uniswap, USDT, ChainLink, Synthetix.
Pasar NFT Meledak: Pasar token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT) telah menyelesaikan transisi dari eksperimen teknologi ke situasi konsumsi arus utama. Melalui standar ERC-721/1155, keunikan konten digital di blockchain telah terjamin, yang melahirkan pasar baru bernilai triliunan untuk seni, koleksi, real estat virtual, dan lainnya.
Pemisahan pengawasan:
China: Pada bulan Mei 2021, Dewan Stabilitas dan Pengembangan Keuangan Negara mengharuskan "menindak tegas praktik penambangan dan perdagangan Bitcoin". Pada bulan September di tahun yang sama, Bank Sentral dan sepuluh kementerian lainnya mengeluarkan "Pemberitahuan tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Spekulasi Perdagangan Mata Uang Virtual", yang mendefinisikan bisnis terkait mata uang virtual sebagai "aktivitas keuangan ilegal", melarang secara menyeluruh penyediaan layanan di dalam negeri.
El Salvador: Pada 8 Juni 2021, Majelis Legislatif El Salvador memberikan suara untuk menetapkan Bitcoin sebagai mata uang hukum tanpa batas, menjadikannya negara pertama yang secara resmi mengadopsi aset kripto.
Amerika Serikat: Pada 15 Oktober 2021, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menyetujui ETF kontrak berjangka Bitcoin ProShares (kode: BITO) untuk diperdagangkan di Bursa Efek New York, menandai penerimaan pertama produk turunan aset kripto oleh sistem keuangan tradisional.
Fitur tahap: Inovasi teknologi mendorong pasar menuju kemakmuran yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi setelah puncak pasar bull, tekanan untuk rekonstruksi adaptasi regulasi meningkat secara signifikan, dan jalur regulasi di berbagai negara menunjukkan perbedaan yang jelas.
Tahap Kelima (2022-2024): Pengaruh Black Swan dan Restrukturisasi Tata Kelola
Alasan Penurunan:
Serangkaian peristiwa risiko dan resesi mendalam: Di bawah dampak dari serangkaian peristiwa risiko seperti kebangkrutan LUNA, kebangkrutan Celsius, dan penutupan FTX, pasar Aset Kripto pada tahun 2023 terjebak dalam kelesuan yang mendalam, harga Bitcoin terus turun sejak akhir tahun 2022, dan pada awal tahun 2023 telah turun di bawah 20.000 dolar.
Kehancuran ekosistem Terra: Pada Mei 2022, menyebabkan stablecoin algoritmiknya UST mengalami decoupling yang serius, memicu refleksi sistematik terhadap model ekonomi stablecoin desentralisasi.
Lembaga pinjaman enkripsi Celsius bangkrut: Mengajukan kebangkrutan pada Juli 2022, memaksa regulator untuk mempercepat penyusunan persyaratan regulasi untuk platform pinjaman.
Kebangkrutan bursa FTX: Pada November 2022, memicu krisis kepercayaan bursa, menjadi angsa hitam yang menghancurkan kepercayaan pasar, mendorong refleksi dan perbaikan dalam industri.
Karakteristik tahap: Serangkaian peristiwa angsa hitam mengungkapkan masalah dalam manajemen risiko, transparansi, dan tata kelola industri, pasar memasuki Bear Market, memaksa pasar untuk melakukan pembersihan yang menyakitkan namun diperlukan, mendorong industri untuk merefleksikan dan meningkatkan keamanan, transparansi, dan kepatuhan regulasi.
Tahap Keenam (2024-2025): Terobosan Sistem dan Resonansi Narasi Makro
Faktor Pendorong:
Pemulihan pasar dan terobosan historis: Didorong oleh kepatuhan regulasi dan pergeseran kebijakan moneter, pasar aset kripto mencapai terobosan historis pada tahun 2024, dengan harga Bitcoin pertama kalinya menembus angka 100 ribu dolar, Ethereum secara signifikan meningkatkan skalabilitas Layer2 melalui pembaruan Cancun, dan bidang Koin Meme juga menunjukkan pertumbuhan yang meledak.
Persetujuan ETF spot AS: Pada Januari 2024, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui peluncuran 11 ETF spot BTC, yang menyebabkan banyak dana institusi tradisional masuk ke pasar kripto. Pada bulan Mei tahun yang sama, ETF spot Ethereum disetujui.
Federal Reserve Menurunkan Suku Bunga: Pada September 2024, Federal Reserve untuk pertama kalinya dalam empat tahun menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin, langkah ini mendorong dana untuk berpindah dari pasar tradisional ke aset berisiko tinggi, serta menyuntikkan likuiditas besar-besaran ke dalam pasar Aset Kripto.
Trump terpilih sebagai Presiden Amerika Serikat: Pada November 2024, dukungan publik Trump terhadap Aset Kripto mendorong harga Bitcoin melewati 100.000 dolar.
Ciri tahap: Terobosan sistem dan kebijakan makro, narasi politik menghasilkan resonansi, mendorong pasar memasuki siklus pertumbuhan baru yang dipimpin oleh sistem dan lebih sesuai.
Ringkasan:
Dalam beberapa siklus kenaikan harga Bitcoin, kita bisa melihat pola operasi pasar aset kripto. Pasar aset kripto mengikuti karakteristik siklus "ledakan inovasi teknologi → gelombang spekulasi pasar → intervensi regulasi → penyesuaian mendalam pasar → iterasi teknologi dasar". Di antara faktor-faktor yang mempengaruhi pasar, terdapat banyak yang saling mempengaruhi, dengan faktor inti mencakup beberapa aspek berikut:
Inovasi teknologi dan pengembangan ekosistem: Aplikasi yang terus berkembang seperti kontrak pintar Ethereum, protokol DeFi, NFT, dan GameFi adalah salah satu pendorong utama yang menarik investasi dan pengguna. Sementara itu, kebijakan pengurangan separuh Bitcoin setiap empat tahun telah mendukung ekspektasi kenaikan harga dengan mengurangi jumlah pasokan.
Sentimen pasar dan dorongan spekulatif: Munculnya narasi baru, perkembangan teknologi dan ekosistem, disertai dengan kenaikan harga koin, memperbesar emosi FOMO pengguna, memicu gelombang spekulasi, dan mendorong harga.
Kebijakan pengawasan dan proses kepatuhan: Perubahan kebijakan secara langsung mempengaruhi kepercayaan pasar dan aliran dana. Pengawasan yang ketat dalam jangka pendek menekan pasar, tetapi kepatuhan pada akhirnya menghapus hambatan bagi masuknya dana institusi besar, mendorong standarisasi dan mainstreaming pasar.
Masuknya lembaga dan modal: Grayscale Trust, MicroStrategy, dan saluran ETF spot lainnya telah menurunkan ambang masuk untuk modal tradisional, dengan arus masuk besar-besaran memberikan dukungan stabilitas dan likuiditas yang berkelanjutan bagi pasar.
Lingkungan ekonomi makro dan politik: Kebijakan moneter global, risiko geopolitik, peristiwa politik besar, dan kecenderungan kebijakan pemimpin secara signifikan memperbesar fluktuasi pasar, Aset Kripto semakin menunjukkan potensinya sebagai alat lindung nilai makro.
Peristiwa angsa hitam dan penyesuaian pasar: Kebangkrutan Mt.Gox, keruntuhan LUNA, kebangkrutan FTX, dan peristiwa lainnya memicu krisis kepercayaan dan penyesuaian di Bear Market. Namun, krisis juga mendorong pasar untuk merenungkan, mengeliminasi proyek-proyek berkualitas rendah, dan mendorong peningkatan keamanan, transparansi, dan standar tata kelola, yang akan menjadi dasar bagi perkembangan sehat di putaran berikutnya.
Sementara itu, kita dapat menemukan:
Pasar Aset Kripto mengikuti siklus spiral, di mana setiap siklus akan mengeliminasi proyek dan ekosistem yang berkualitas rendah, serta memurnikan nilai yang berkualitas tinggi.
Terobosan teknologi Blockchain dan perluasan ekosistem adalah mesin inti pertumbuhan nilai jangka panjang pasar Aset Kripto.
Kebijakan pengawasan adalah pedang bermata dua bagi perkembangan pasar, dan proses kepatuhan akhir (seperti ETF spot) adalah jalan yang harus dilalui untuk menarik modal institusi dan mewujudkan arus utama, menandakan lompatan dalam kedewasaan pasar.
Pengaruh ekonomi makro global, kebijakan moneter, dan geopolitik terhadap fluktuasi pasar Aset Kripto semakin signifikan, dengan sifat makro mereka sebagai kelas aset baru yang semakin diperkuat.
Meskipun peristiwa angsa hitam membawa rasa sakit jangka pendek, secara objektif mempercepat perkembangan normatif industri dalam hal keamanan, transparansi, dan tata kelola.
Kesimpulan:
Berdiri di titik awal siklus baru 2025, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah menjadi jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem on-chain, menandakan bahwa fokus pasar mungkin akan beralih dari spekulasi yang menggebu-gebu ke penciptaan nilai yang lebih substansial. Di masa depan yang dapat diperkirakan, pasar Aset Kripto akan memasuki era baru yang didorong oleh inovasi institusi dan terobosan teknologi yang berkelanjutan.