Dengan perkembangan pesat teknologi blockchain dan transformasi digital pasar keuangan global, tokenisasi Saham AS, sebagai inovasi keuangan mutakhir, secara bertahap bergerak dari konsep menuju kenyataan. Dengan mengubah aset saham tradisional menjadi token digital di blockchain, tokenisasi memecahkan batasan geografi dan waktu, memberikan investor global saluran investasi yang lebih efisien dan nyaman. Namun, bidang yang sedang berkembang ini, meskipun membawa potensi besar, juga menghadapi berbagai tantangan terkait kepatuhan, teknologi, dan penerimaan pasar. Artikel ini mengeksplorasi logika dan signifikansi di balik tokenisasi saham AS dari empat aspek: situasi saat ini, potensi, jalur kepatuhan, dampak pasar, dan pertimbangan investasi, berusaha memberikan perspektif komprehensif kepada investor dan pengamat industri.

Bagian Satu: Tinjauan dan Analisis Potensial Kapitalisasi Pasar Total Pasar Saham AS dan Proyek Tokenisasi

Total kapitalisasi pasar saham AS
Pada Juni 2025, total kapitalisasi pasar pasar saham AS telah melampaui $55 triliun, menyumbang sekitar 50% dari kapitalisasi pasar saham global, dengan kuat mempertahankan posisi teratas di pasar modal global. Skala ini disebabkan oleh pertumbuhan pesat ekonomi AS, inovasi yang terus menerus di sektor teknologi, dan infrastruktur keuangan yang matang.

Raksasa teknologi yang terdaftar di NASDAQ dan Bursa Efek New York (NYSE), seperti Apple, Microsoft, dan NVIDIA, memiliki kapitalisasi pasar dalam triliunan dolar, menjadi pilar inti pasar saham AS. Likuiditas yang tinggi, transparansi, dan pengaruh global pasar saham AS menjadikannya target ideal untuk tokenisasi.

Ikhtisar Proyek dan Platform Tokenisasi Saham AS
Tokenisasi saham AS mengubah saham tradisional menjadi token digital melalui teknologi blockchain, memungkinkan investor untuk secara tidak langsung memiliki hak atas saham yang mendasarinya dengan memegang token. Token ini biasanya dipatok ke saham nyata dengan rasio 1:1, mendukung perdagangan sepanjang waktu, investasi ekuitas fraksional, dan penyelesaian terdesentralisasi. Berikut adalah proyek dan platform tokenisasi utama saat ini:

• Kraken: Pada Mei 2025, Kraken mengumumkan peluncuran layanan perdagangan saham AS yang ter-tokenisasi untuk pelanggan non-AS, mencakup saham populer seperti Apple dan Tesla. Platform ini memanfaatkan teknologi blockchain untuk memungkinkan perdagangan 24/7, memecahkan batasan waktu perdagangan tradisional di pasar saham.
• Coinbase: Coinbase sedang berkomunikasi dengan SEC untuk mencari persetujuan dalam meluncurkan layanan perdagangan saham AS berbasis on-chain, merencanakan untuk mencakup fungsi spot, futures, dan pertukaran terdesentralisasi (DEX), menantang broker tradisional seperti Robinhood.
• Bybit: Pada 19 Mei, Bybit meluncurkan kontrak perbedaan (CFD) berbasis USDT untuk perdagangan di platform TradFi-nya. Pengguna dapat memperdagangkan saham AS secara langsung menggunakan jaminan USDT hanya dengan membuat akun MT 5. Saat ini, saham tersebut mencakup total 78.
• Ondo Finance: Ondo Finance adalah protokol keuangan berkualitas institusional terdesentralisasi yang telah bermitra dengan proyek WLFI milik keluarga Trump. Sejak 5 Februari, Ondo Finance mengumumkan peluncuran mendatang dari platform perdagangan tokenisasi RWA, Ondo Global Markets (Ondo GM), yang memungkinkan pengguna untuk membeli dan menjual saham, obligasi, dan token ETF yang didukung 1:1 oleh aset dunia nyata.
• MyStonks: MyStonks adalah platform perdagangan aset digital terdesentralisasi yang akan meluncurkan pasar token saham AS on-chain pada Mei 2025. Ini berkolaborasi dengan lembaga manajemen aset global untuk menyediakan tokenisasi yang didukung oleh kustodian untuk layanan perdagangan saham AS, mencakup saham populer seperti Apple, Amazon, dan Google. Pengguna dapat membeli token saham menggunakan USDC atau USDT, dan platform mengonversi stablecoin menjadi dolar AS untuk membeli saham nyata dan mencetak token ERC-20 dengan rasio 1:1.

Selain itu, ada juga platform dan proyek on-chain seperti Backed, Dinari, Helix, DigiFT, dll., yang patut diperhatikan.

Skala potensi dan prospek pengembangan saham AS on-chain.
Menurut ramalan dari lembaga-lembaga seperti Boston Consulting Group (BCG), ukuran pasar untuk tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) diperkirakan akan mencapai antara $2 triliun dan $30 triliun pada tahun 2030, mencakup aset seperti saham, obligasi, dan real estat. Saat ini, ukuran pasar untuk aset yang ditokenisasi adalah sekitar $12 miliar (tidak termasuk stablecoin), dengan tokenisasi saham AS menjadi komponen inti, menunjukkan potensi yang luar biasa.

Prospek Pengembangan:

• Aksesibilitas Global: Tokenisasi menghilangkan hambatan geografis, memungkinkan investor non-AS untuk berinvestasi di saham AS tanpa perlu akun pialang tradisional, secara signifikan menurunkan ambang masuk.
• Perdagangan 24/7: Blockchain mendukung perdagangan 7×24 jam, mengkompensasi kekurangan waktu tutup pasar saham tradisional dan meningkatkan fleksibilitas pasar.
• Efisiensi Biaya: Penyelesaian terdesentralisasi mengurangi tautan perantara dan menurunkan biaya transaksi. Misalnya, biaya perdagangan MyStonks serendah 0,3%, jauh di bawah broker tradisional.
• Peningkatan likuiditas: Kepemilikan Fraksional membuat saham dengan harga tinggi seperti Amazon (sekitar $4000 per saham) lebih menarik bagi investor ritel, mendorong likuiditas pasar.
• Inovasi Keuangan: Saham yang ditokenisasi dapat digunakan sebagai jaminan untuk protokol DeFi, yang melahirkan produk baru seperti pinjaman on-chain dan perdagangan derivatif.

Tokenisasi saham AS mengurangi perantara dan mengoptimalkan proses penyelesaian melalui teknologi blockchain, menurunkan asimetri informasi dan biaya gesekan transaksi, sehingga menarik lebih banyak investor global dan meningkatkan ukuran serta likuiditas pasar. Namun, realisasi skala tokenisasi bergantung pada kematangan teknologi, kejelasan regulasi, dan kepercayaan pasar. Dalam lima hingga sepuluh tahun ke depan, dengan optimasi teknologi blockchain dan perbaikan kerangka regulasi, tokenisasi saham AS diperkirakan akan menjadi salah satu metode investasi global yang utama.

Bagian Dua: Risiko Kepatuhan, Hambatan Pengembangan, dan Jalur Kepatuhan

Risiko kepatuhan dan hambatan pengembangan
Tokenisasi saham AS menghadapi risiko kepatuhan yang signifikan dan hambatan pengembangan saat berinovasi:

• Ketidakpastian Regulasi: SEC memiliki sikap regulasi yang ketat terhadap sekuritas yang ditokenisasi, dan mungkin menganggapnya sebagai aset sekuritas yang tunduk pada Undang-Undang Pertukaran Sekuritas tahun 1934. Penegakan hukum yang keras di masa lalu terhadap ICO menunjukkan bahwa pengawasan SEC terhadap proyek tokenisasi sangat ketat.
• Persyaratan anti-pencucian uang dan KYC: Platform tokenisasi harus secara ketat menerapkan KYC (Know Your Customer) dan AML (Anti-Money Laundering) untuk memastikan legitimasi sumber dana.
• Tantangan regulasi lintas batas: Tokenisasi saham AS yang menargetkan pasar global harus mengatasi perbedaan regulasi di berbagai negara dan wilayah.
• Risiko teknis dan keamanan: Kerentanan dalam kontrak pintar, serangan peretas, atau pengelolaan kunci pribadi yang tidak tepat dapat menyebabkan kehilangan aset.
• Penerimaan Pasar: Investor tradisional memiliki tingkat kepercayaan yang rendah terhadap teknologi blockchain, dan beberapa investor mengadopsi sikap menunggu dan melihat karena ketidakpastian mereka terhadap transaksi on-chain.

Eksplorasi dan Desain Jalur Kepatuhan
Untuk mempromosikan tokenisasi saham AS, platform perlu merancang jalur kepatuhan yang jelas:

• Lisensi broker-dealer: Seperti yang dipraktikkan oleh Dinari, sebuah proyek tokenisasi saham AS, mendaftar sebagai broker-dealer yang diakui SEC adalah kunci untuk kepatuhan, memastikan penerbitan dan perdagangan saham yang ter-tokenisasi secara legal.
• Kerja sama regulasi: Berkomunikasi dengan lembaga-lembaga seperti SEC dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) untuk mengembangkan kerangka tokenisasi yang mematuhi peraturan sekuritas. Misalnya, Coinbase sedang bernegosiasi dengan SEC untuk memastikan bahwa pemegang saham yang ter-tokenisasi menikmati hak yang sama dengan pemegang saham tradisional.
• Teknologi Terstandarisasi: Mengadopsi ERC-1400 milik Polymath atau kerangka kepatuhan Securitize untuk memastikan transparansi dan auditabilitas token.
• Proses KYC/AML: Bekerja sama dengan perusahaan analitik blockchain untuk meningkatkan transparansi transaksi dan mengurangi risiko pencucian uang.
• Koordinasi kepatuhan lintas batas: Bekerja sama dengan lembaga seperti Otoritas Moneter Hong Kong dan EU ESMA untuk menetapkan standar perdagangan tokenisasi multinasional.

Menurut ekonomi kelembagaan, kerangka regulasi yang jelas dan perlindungan hak atas properti adalah landasan pengembangan pasar. Platform tokenisasi mengurangi ketidakpastian kelembagaan melalui jalur yang sesuai, yang mendukung pembangunan kepercayaan investor, sehingga mengurangi gesekan pasar dan mempromosikan aliran modal serta ekspansi skala pasar.

Bagian Tiga: Dampak Multidimensional dari Tokenisasi Saham AS

Dampak pada lingkaran koin

• Arus modal: Tokenisasi menarik investor keuangan tradisional ke dalam pasar kripto, meningkatkan likuiditas dan nilai pasar aset kripto. Pada tahun 2025, total nilai pasar pasar kripto global diperkirakan akan mencapai $3,3 triliun, dan pengenalan saham yang ter-tokenisasi akan lebih mendorong arus modal.
• Integrasi Ekosistem: Tokenisasi saham AS mendorong integrasi DeFi dan keuangan tradisional, melahirkan produk baru seperti pinjaman on-chain dan derivatif. Misalnya, saham yang ditokenisasi dapat digunakan sebagai jaminan untuk berpartisipasi dalam protokol DeFi, meningkatkan pemanfaatan aset.
• Persaingan yang semakin ketat: Pertukaran kripto seperti Coinbase, Kraken, dan MyStonks semakin bersaing dengan broker tradisional, yang dapat mengubah lanskap industri.
• Dampak pada Pasar Keuangan Tradisional
• Model perdagangan inovatif: perdagangan 24/7 dan model kepemilikan fraksional menantang model bisnis broker tradisional, memaksa platform seperti Robinhood untuk mempercepat transformasi digital mereka.
• Biaya dan Efisiensi: Penyelesaian blockchain mengurangi tautan perantara, menurunkan biaya transaksi, tetapi dapat memperkecil margin keuntungan broker tradisional.
• Tekanan Regulasi: Proliferasi tokenisasi akan mendorong SEC untuk mempercepat perumusan aturan baru, meningkatkan biaya kepatuhan bagi lembaga keuangan tradisional.

Dampak pada ekonomi AS

• Penguatan Status Pusat Keuangan: Tokenisasi saham AS meningkatkan daya tarik global pasar modal AS, memperkuat statusnya sebagai pusat keuangan.
• Inovasi yang didorong: tokenisasi mempromosikan penerapan teknologi blockchain di sektor keuangan, memfasilitasi pengembangan kolaboratif teknologi dan keuangan.
• Risiko potensial: Keterlambatan regulasi dapat menyebabkan manipulasi pasar atau krisis likuiditas, mengancam stabilitas keuangan.

Dampak terhadap pola perkembangan ekonomi dunia

• Perpanjangan hegemoni dolar: tokenisasi saham AS yang dihargai dalam dolar, dikombinasikan dengan sirkulasi global stablecoin, memperkuat posisi dominan dolar dalam sistem keuangan global.
• Peluang Pasar Berkembang: Tokenisasi mengurangi hambatan investasi, memberikan investor pasar berkembang kesempatan untuk berpartisipasi dalam saham AS dan mempromosikan arus modal global.
• Permainan Geoekonomi: Dorongan AS untuk tokenisasi mungkin mendorong China, Uni Eropa, dan lainnya untuk mempercepat strategi aset digital mereka, mengubah lanskap kompetitif keuangan global.

Inovasi teknologi adalah kekuatan pendorong utama untuk pertumbuhan ekonomi. Tokenisasi saham AS, sebagai kombinasi teknologi dan keuangan, akan mendorong transformasi digital ekonomi Amerika dan meningkatkan potensi pertumbuhan jangka panjang. Namun, inovasi yang berlebihan dapat menyebabkan kekosongan regulasi, yang memerlukan keseimbangan antara inovasi dan stabilitas. Tokenisasi saham AS memperluas penggunaan global dolar AS melalui stablecoin (seperti USDC, USDT), mengonsolidasikan statusnya sebagai mata uang cadangan. Pada saat yang sama, tokenisasi mendorong efisiensi alokasi sumber daya global tetapi dapat meningkatkan risiko volatilitas keuangan di pasar yang sedang berkembang.

Bagian Empat: Pertimbangan untuk Berinvestasi di Saham AS On-Chain, Pajak, dan Manajemen Risiko

Pertimbangan Investasi

• Pilih platform yang mematuhi regulasi: Prioritaskan platform yang telah disertifikasi SEC seperti Dinari dan MyStonks, dan hindari risiko hukum dari platform yang tidak mematuhi.
• Pahami mekanisme token: Konfirmasi apakah token dipatok 1:1 ke saham nyata dan apakah mekanisme penebusan transparan.
• Penilaian Risiko Teknis: Periksa keamanan blockchain platform, seperti audit kontrak pintar, dompet multi-tanda tangan, dll.
• Volatilitas pasar: Saham ter-tokenisasi dipengaruhi oleh volatilitas ganda dari saham AS dan pasar kripto, dan risiko pasar secara keseluruhan perlu dipantau.

Masalah pajak
Di Amerika Serikat, tokenisasi perdagangan saham dianggap sebagai perdagangan sekuritas dan harus mematuhi peraturan pajak dari Internal Revenue Service (IRS):

• Pajak Keuntungan Modal: Keuntungan transaksi dikenakan pajak keuntungan modal jangka pendek (masa simpan ≤ 1 tahun, tarif pajak 10%-37%) atau jangka panjang (masa simpan > 1 tahun, tarif pajak 0%-20%).
• Rekaman Transaksi: Investor harus menyimpan catatan transaksi lengkap, termasuk waktu dan harga pembelian serta penjualan, untuk keperluan pelaporan pajak.
• Pajak lintas batas: Penduduk non-AS harus mematuhi peraturan pajak di negara tempat tinggal mereka, dan disarankan untuk berkonsultasi dengan penasihat pajak profesional.
• Pajak Stablecoin: Menggunakan USDC atau USDT untuk transaksi mungkin memerlukan pelaporan keuntungan modal untuk setiap perdagangan, meningkatkan kompleksitas pajak.

Kompleksitas pajak dari saham yang ditokenisasi dapat meningkatkan biaya kepatuhan bagi investor dan mempengaruhi partisipasi pasar. Pedoman pajak yang jelas dan alat pajak otomatis dapat mengurangi beban kepatuhan dan mendorong pengembangan pasar.

Manajemen Risiko

• Diversifikasi investasi: Hindari memusatkan investasi pada satu saham tokenisasi atau platform untuk mengurangi risiko non-sistemik.
• Strategi stop-loss: Gunakan fitur stop-loss yang disediakan oleh platform untuk mengendalikan kerugian akibat fluktuasi pasar.
• Langkah-langkah keamanan: Secara rutin periksa keamanan akun untuk memastikan keselamatan kunci pribadi dan dompet multi-tanda tangan.
• Dinamika Regulasi: Perhatikan perubahan kebijakan dari institusi seperti SEC dan sesuaikan strategi investasi secara tepat waktu.

JUMLAH

Tokenisasi saham AS, sebagai jembatan antara teknologi blockchain dan keuangan tradisional, menunjukkan potensi untuk membentuk kembali pasar modal global. Dengan menurunkan biaya transaksi, meningkatkan likuiditas, dan memperluas aksesibilitas pasar, tokenisasi mendorong efisiensi dan inklusivitas di pasar keuangan.

Namun, risiko kepatuhan, tantangan teknis, dan penerimaan pasar tetap menjadi hambatan utama bagi pengembangannya. Dari perspektif ekonomi, tokenisasi menyuntikkan momentum baru ke dalam ekonomi Amerika Serikat dan bahkan ekonomi global dengan mengurangi gesekan transaksi, mengoptimalkan alokasi sumber daya, dan mendorong inovasi teknologi, tetapi harus waspada terhadap risiko yang ditimbulkan oleh keterlambatan regulasi dan volatilitas pasar.

Bagi para investor, saham AS on-chain menyediakan peluang investasi baru, namun penting untuk memilih platform yang mematuhi peraturan dengan hati-hati, memahami persyaratan pajak, dan menerapkan strategi manajemen risiko yang efektif. Munculnya platform seperti Dinari dan MyStonks menandai pematangan cepat pasar tokenisasi, dengan mekanisme kepatuhan dan keamanan mereka menetapkan tolok ukur bagi industri. Di masa depan, dengan perbaikan kerangka regulasi dan kemajuan dalam teknologi blockchain, tokenisasi saham AS diharapkan menjadi bagian penting dari pasar keuangan global, membentuk kembali lanskap investasi dan membuka era baru keuangan digital.

Terakhir, risiko saham AS di on-chain relatif tinggi, NFA, DYOR!

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [TechFlow] Hak cipta milik penulis asli [Zhang Wuji wepoets] Jika Anda memiliki keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali dinyatakan sebaliknya.GerbangDalam keadaan seperti itu, dilarang untuk menyalin, menyebarkan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan.