Ringkasan

Bagi banyak pihak, memasuki ranah Real-World Asset (RWA) menjadi barometer utama apakah dunia crypto telah benar-benar diterima secara luas. Hanya dengan mengintegrasikan ekosistem on-chain dan sistem keuangan tradisional, crypto dapat kokoh bertransformasi sebagai investasi arus utama yang menarik.

Spekulasi di masa lalu kini beralih menjadi kenyataan: Treasury AS, obligasi, bahkan properti telah berhasil ditokenisasi dan masuk on-chain.

Dengan regulasi yang semakin jelas serta teknologi yang makin canggih, sektor RWA terus memperoleh momentum signifikan.

Artikel ini mengulas ekosistem Arbitrum, sebuah solusi Layer 2 yang telah menghadirkan berbagai proyek berfokus RWA. Saat ini, total nilai terkunci (TVL) RWA di Arbitrum telah menembus angka $350 juta.

Kami sajikan gambaran RWA di Arbitrum, proyek dan inisiatif utama pendukung pertumbuhan, aset dan penyedia terkemuka (beserta studi kasus), serta risiko dan prospek ke depan.

RWA di Arbitrum: Gambaran Umum

Pertumbuhan pasar RWA sangat pesat. Para pionir crypto pernah membayangkan Wall Street memakai crypto, dan sekarang hal itu sudah terwujud melalui tokenisasi dan adopsi aset dunia nyata secara on-chain.

Sumber: rwa.xyz

Saat ini, nilai RWA secara total melebihi $25 miliar dengan rincian sebagai berikut:

Sumber: rwa.xyz

• Kredit Privat: $15,3 miliar (60%)
• Treasury AS: $6,2 miliar (26,9%)
• Komoditas: $1,8 miliar (7,2%)
• Dana Alternatif Institusional: $784 juta (3,26%)
• Ekuitas Privat: $418,7 juta (1,71%)
• Obligasi Pemerintah Non-AS: $306 juta (~1,2%)

Pertumbuhan RWA on-chain didorong oleh beberapa faktor utama:

• Kerangka regulasi yang lebih solid untuk aset digital
• Infrastruktur teknologi yang tangguh dan siap digunakan
• Minat institusional yang melonjak pesat

Crypto kini mulai diakui secara regulasi—contohnya lewat MiCA di Eropa dan GENIUS Act di Amerika Serikat—yang menandakan legitimasi aset ini di tatanan keuangan global.

Jaringan seperti Bitcoin dan Ethereum telah terbukti aman, aktif, dan terdesentralisasi selama lebih dari satu dekade.

Namun, karena karakteristik khasnya, penerapan RWA membutuhkan jaminan lebih tinggi sebelum masuk on-chain. Inilah sebabnya solusi Layer 2 menjadi pilihan utama bagi investor institusional, menawarkan biaya jauh lebih rendah dibanding Ethereum mainnet.

Dari berbagai Layer 2, Arbitrum muncul sebagai salah satu platform RWA yang pertumbuhannya paling pesat.

Kenapa Arbitrum?

• Teknologi yang terbukti dan handal
• Blockspace netral yang kredibel
• Kolam kapital terbesar di ekosistem crypto

Tumpukan teknologi Arbitrum yang kokoh, didorong inovasi—seperti Stylus, Timeboost, dan lainnya—menjadikannya alternatif kuat bagi Ethereum mainnet.

Infrastruktur backend Arbitrum bahkan mendukung proyek seperti Hyperliquidx untuk bridging USDC lintas blockchain, memperluas utilitas di luar ekosistem inti. Hal ini menegaskan prinsip netralitas kredibel Arbitrum: jaringan beroperasi adil dan imparsial tanpa membeda-bedakan aplikasi, pengguna, atau hasil.

Pentingnya netralitas kredibel:

• Kepercayaan: Pengguna dan institusi cenderung memilih platform yang tidak mengubah aturan sembarangan atau berpihak.
• Keamanan: Sistem netral lebih tahan terhadap manipulasi dan risiko sentralisasi.
• Komposabilitas: DeFi berkembang ketika developer yakin tak ada protokol yang diistimewakan.
• Kepercayaan Institusional: Netralitas memastikan aset tokenisasi bebas dari risiko tersembunyi seperti sensor atau tata kelola bias.

Arbitrum memiliki pool kapital terbesar keenam di crypto, dengan aset lebih dari $1,17 miliar dan ekosistem stablecoin yang sangat maju.

Dengan menghubungkan aset nyata dan instrumen penghasil imbal hasil, RWA memaksimalkan transparansi dan fitur pemrograman blockchain, membuka peluang investasi terdiversifikasi, imbal hasil stabil, dan efisiensi modal lebih baik bagi institusi dan DAO.

Proposal Utama Penggerak Pertumbuhan

Bagian ini mengulas perkembangan RWA di Arbitrum. Awal pertumbuhan RWA didorong oleh Arbitrum Foundation dan Arbitrum DAO.

Inisiatif RWA pertama DAO adalah Stable Treasury Endowment Proposal (STEP), kemudian dilanjutkan program RWA Innovation Grants, proposal manajemen treasury, dan STEP 2.

STEP (April 2024)

Proposal ini bertujuan mengalokasikan lebih dari $85 juta (35 juta ARB) ke U.S. Treasuries dan RWA lain yang ditokenisasi lewat penerbit institusi.

Setelah seleksi ketat terhadap pelamar, beberapa penyedia dipilih:

• BUIDL oleh Securitize
• USDY oleh Ondo Finance
• USTB oleh Superstate
• USDM oleh Mountain Protocol
• TBill oleh OpenEden
• bIB01 oleh Backed

Kriteria seleksi:

• Tanpa pembatasan investasi
• Struktur organisasi jelas dan terpusat
• Aset kelolaan besar, cakupan ISIN luas, tim berpengalaman
• Preferensi pada alat publik/decentralized
• Menghindari penyedia dengan lapisan tata kelola decentralized tambahan
• Dokumentasi komprehensif

Agar upaya ini tidak terbatas pada penyedia awal, STEP juga berencana mengalokasikan 1% treasury DAO ke RWA tokenisasi setiap tahun selama lima tahun, sebagai pembelajaran nyata sekaligus menjaga pengembangan ekosistem dan perlindungan modal. Iterasi berikutnya dapat fokus pada satu tujuan utama.

STEP terbukti sukses—mencetak $600.000 bunga untuk Arbitrum DAO dalam waktu kurang dari setahun.

Akumulasi bunga bulanan:

Keunggulan STEP terletak pada prinsip kemitraan dengan institusi penerbit:

• Penilaian langsung aset stabil penghasil imbal hasil tanpa perantara
• Proses RFP: protokol mengajukan produk untuk dinilai
• Institusi apply langsung via forum terdesentralisasi, mengupayakan imbal hasil DAO berkelanjutan

RWAIG (Real-World Asset Innovation Grants) (Juni 2024)

Arbitrum Foundation meluncurkan program RWA Innovation Grants (RWAIG), pilot dua bulan (Juni–Agustus 2024) dengan anggaran 300.000 ARB, mendukung integrasi RWA, analitik, dan riset di ekosistem Arbitrum.

Tujuan utama:

• Mendorong lonjakan aktivitas RWA di Arbitrum, memperkuat daya saing dan pertumbuhan platform
• Meneliti deployment treasury DAO ke RWA dan tokenisasi aset on-chain
• Mengoptimalkan integrasi RWA di aplikasi seperti GMX, Aave, dan Pendle

Program ini mendanai delapan proyek:

• RWA Research: membantu edukasi pengguna
• PYOR: dashboard analitik RWA
• Mystic Finance: pasar pinjaman dengan agunan RWA untuk stablecoin
• Jia: mengubah piutang UKM jadi aset tokenisasi
• Truflation: data inflasi real-time
• Backed Finance: produk terstruktur dengan underlying sekuritas
• Infinfty: token RWA ERC-6651 untuk pelacakan procurement, performa, kepemilikan, dan dampak lingkungan

Manajemen Treasury (Desember 2024)

Menjelang akhir 2024, proposal manajemen treasury diluncurkan untuk melengkapi inisiatif STEP. Fokus utamanya adalah strategi token ARB untuk menghasilkan pendapatan pasif on-chain, bukan sekadar membiarkan treasury idle.

Tujuan:

• Manajemen aset: deployment 25 juta ARB on-chain untuk yield
• Konversi stablecoin: proses swap ARB ke stablecoin dengan slippage kecil dan dampak pasar minimal
• Likuiditas stablecoin: 15 juta ARB diubah ke stablecoin dan diinvestasikan di strategi imbal hasil rendah risiko untuk operasional DAO dan pembayaran mitra
• Diversifikasi dan yield berbasis risiko: memaksimalkan stabilitas dan keamanan

Pendekatan dibagi dua:

• Treasury: 10 juta ARB di strategi ARB-only, 15 juta ARB dikonversi stablecoin sebagai rekening operasional DAO
• Pertumbuhan: deployment 7.500 ETH ke strategi DeFi

STEP 2 (Januari 2025)

STEP 2 disetujui, mengalokasikan tambahan 35 juta ARB (sekitar $15,7 juta), mengulang sukses STEP.

Setelah tinjauan ketat atas 50+ aplikasi, komite STEP mengalokasikan aset:

• WisdomTree WTGXX: 30%
• Spiko USTBL: 35%
• Franklin Templeton FOBXX (BENJI): 35%

STEP 2 didukung mayoritas DAO: hampir 89% setuju, 11% abstain, hanya 0,01% menolak.

Kombinasi proyek dan inisiatif ini mengakselerasi pertumbuhan RWA on-chain Arbitrum, dengan TVL dari hampir nol ke lebih dari $70 juta dalam waktu kurang dari setahun.

Perkembangan ini merefleksikan pesatnya transformasi landscape RWA Arbitrum. Selanjutnya, aset RWA on-chain, penyedia, serta tren pertumbuhan akan dianalisis lewat data blockchain.

Pertumbuhan RWA di Arbitrum

Berkat biaya rendah, arsitektur berkecepatan tinggi, dan netralitas kredibel, Arbitrum membangun ekosistem penerbit, penyedia infrastruktur, dan insentif untuk memperluas tokenisasi RWA.

Arbitrum tadinya berfokus pada dasar-dasar DeFi—DEX, lending, yield aggregator—namun tren tokenisasi aset off-chain kian diminati setelah eksperimen tokenisasi Treasury AS di Ethereum tahun 2022.

Saat ini, market cap RWA Arbitrum mendekati $350 juta, dengan lebih dari 129 aset tokenisasi. Meski terbilang impresif, ini baru sekitar 1,39% pasar RWA on-chain global—potensi pertumbuhan sangat besar.

Beberapa proyeksi utama bagi sektor RWA antara lain:

• $16 triliun pada 2030 (10% PDB dunia)
• $30 triliun pada 2034

Jika skenario pertama terwujud, sektor ini dapat tumbuh 40 kali lipat dalam lima tahun ke depan.

Sebagai salah satu jaringan RWA on-chain paling mapan, Arbitrum berpotensi besar untuk memanfaatkan tren tersebut.

Trajektori Pertumbuhan RWA di Arbitrum

Selama tahun 2024, TVL RWA Arbitrum melonjak dari hampir nol ke hampir $85 juta.

Pertumbuhan ini terdiri tiga fase sesuai inisiatif di atas:

• Pertumbuhan Awal (Q1 2024): TVL naik dari hampir nol ke lebih dari $5 juta, menandai momentum awal.
• Pertumbuhan Tajam (Q2 2024): TVL melesat dari ~$20 juta ke ~$70 juta pada H1, bersamaan alokasi STEP 1.
• Ekspansi Berkelanjutan: Alokasi DAO lebih besar (STEP 2) dan semakin banyak penerbit (seperti Spiko, WisdomTree, BlackRock) akan mendorong pertumbuhan di 2025.

Pola ini tercermin pada komposisi aset on-chain yang makin beragam. Pada 2024, Treasuries AS mendominasi RWA. Seiring waktu, semakin banyak tipe aset baru yang masuk.

Treasury AS masih unggul ($197 juta), namun obligasi pemerintah Eurozone mulai mendekat ($150 juta). Aset alternatif seperti properti, saham, dan ETF ikut bertumbuh.

Aset dan Penyedia RWA

Kita tinjau produk-produk utama RWA, fokus pada sepuluh teratas dari sisi nilai dan klasifikasi menurut penerbit.

Spiko

Spiko mengembangkan platform penerbitan dan distribusi sekuritas tokenisasi on-chain.

Diotorisasi Otoritas Pasar Keuangan Prancis (AMF), Spiko menawarkan dua money market fund:

• Spiko Euro (EUTBL)
• Spiko Dollar (USTBL)

Kedua produk didukung obligasi pemerintah jangka pendek dan menawarkan imbal hasil mendekati suku bunga bebas risiko bank sentral. Spiko Euro (EUTBL) menjadi produk RWA terpopuler dengan $146 juta, sedangkan USTBL menempati peringkat keempat dengan $24,8 juta—menunjukkan utang pemerintah jangka pendek tetap menjadi use case utama aset on-chain.

Franklin Templeton

Franklin Templeton adalah manajer investasi ternama yang tercatat di NYSE (BEN).

Franklin menghadirkan aplikasi BENJI untuk membawa reksa dana tokenisasi ke on-chain, mengandalkan sistem pencatatan internal untuk sekuritas tokenisasi dan aset crypto.

Setiap token BENJI merepresentasikan satu unit Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX). BENJI kini menjadi produk RWA terbesar kedua di Arbitrum dengan nilai di atas $87 juta.

Securitize

Securitize menawarkan investor institusi akses ke sekuritas tokenisasi.

Di Arbitrum, Securitize menghadirkan BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL).

Produk U.S. Treasury jangka pendek ini memberikan imbal hasil USD on-chain dan saat ini bernilai di atas $33 juta.

Dinari

Dinari memungkinkan tokenisasi saham, ETF, dan indeks (dShares), dijamin sepenuhnya oleh aset dasar.

Di Arbitrum, produk Dinari meliputi:

• WisdomTree Floating Rate U.S. Treasury Fund (USFR.d): lebih dari $15 juta, menawarkan akses efisien ke obligasi pemerintah AS bunga mengambang.
• Tokenisasi saham MicroStrategy (MSTR.d): $1,8 juta.
• Tokenisasi saham Tesla (TSLA.d): $450.000.
• Tokenisasi S&P 500 ETF Trust (SPY.d): sekitar $141.000.

Deretan aset ini memperlihatkan potensi tokenisasi ekuitas dan indeks, meski porsinya masih kecil di Arbitrum.

OpenEden

OpenEden menyediakan akses sekuritas AS tokenisasi, berlisensi Otoritas Moneter Bermuda dan berpredikat “investment grade” dari Moody’s.

OpenEden merupakan salah satu penerbit utama U.S. Treasuries tokenisasi di Eropa dan Asia, terutama lewat pool TBILL untuk utang pemerintah jangka pendek. Pool ini sudah menampung lebih dari $5,8 juta.

Ondo

Ondo memberikan akses ke produk institusional bagi investor.

Produk USDY miliknya di Arbitrum sudah mencapai adopsi bernilai $5,7 juta.

USDY merupakan stablecoin berimbal hasil yang dijamin oleh U.S. Treasuries dan menawarkan APY sekitar 4,29%.

Ekosistem produk RWA di Arbitrum cukup beragam, namun masih di tahap awal.

Keberlanjutan pertumbuhan akan didukung oleh:

• Ekspansi kelas aset yang didukung di seluruh jaringan
• Penetapan strategi RWA sebagai keunggulan inti Arbitrum
• Kolaborasi entitas Aliansi Arbitrum (AAEs)
• Pembangunan bisnis institusional yang proaktif

Prospek ke Depan

Penyedia STEP 1 kini telah ditambah mitra baru lewat STEP 2, memperluas ragam aset dan produk di Arbitrum.

Jika tren pertumbuhan TVL RWA berlanjut, diperkirakan akan terjadi:

• Terbentuk ekosistem RWA bernilai miliaran dolar
• Inklusi kelas aset lebih luas (kredit privat, properti, stablecoin berimbal hasil, dll.)
• Interoperabilitas blockchain yang lebih mendalam

Meski kemajuan pesat, Arbitrum masih memiliki ruang luas untuk memperkuat posisi kepemimpinan. Dalam peringkat TVL RWA antar jaringan, Arbitrum baru berada di posisi tujuh; $350 juta hanya mewakili 1,39% dari seluruh nilai RWA on-chain.

Agar tetap kompetitif, Arbitrum perlu mengeksplorasi peluang di kredit privat, surat utang, logam mulia, dan saham.

Terkait keterlibatan Entropy dalam manajemen treasury dan inisiatif RWA Arbitrum, kami mewawancarai Matt tentang masa depan RWA Arbitrum. Berikut pandangannya:

“Saat ini, banyak penerbit RWA berfokus memangkas biaya operasional penerbitan dan transfer, tetapi agar bisa berskala besar masih butuh waktu. Lompatan besar berikutnya adalah menjadikan RWA lebih komposabel. Itu bukan sekadar menambah tipe aset atau jumlah penerbit—itu langkah awal. Terobosan sejati muncul ketika aset ini terkoneksi dengan fondasi DeFi efisien yang dibangun satu dekade—exchange, lending, alat indeks, optimalisasi pool, dan teknologi baru berikutnya. Tujuan akhirnya adalah transferabilitas terbuka tanpa izin: menjadikan RWA sefleksibel aset crypto native. Kami masih belum sampai sana (regulasi masih jadi tantangan), tapi itu arah kami. Hal menarik, institusi seperti Franklin dan WisdomTree sudah menerbitkan token sendiri. Itu bukti partisipasi institusi, dan saya berharap tren ini terus berlanjut. Jika aktivitas RWA benar-benar berjalan—trading dan lending—meski lewat jalur permissioned Arbitrum, kita akan memasuki paradigma baru.”

Kami sependapat, terutama terkait komposabilitas dan akses. Implementasi aplikasi RWA on-chain baru mulai bertumbuh. Kami menantikan masa depan di mana Treasuries, obligasi, saham, dan komoditas bukan hanya ditokenisasi, tetapi benar-benar terintegrasi di seluruh protokol DeFi.

Catatan metodologi: Laporan khusus RWA ini tidak memasukkan stablecoin karena fokus utama adalah ragam aset yang tersedia di ekosistem Arbitrum.

Penting juga untuk menguraikan risiko dan pertimbangan utama berdasarkan temuan di atas.

Risiko dan Outlook

• Diskoneksi token–ekosistem: Pertumbuhan RWA dunia nyata belum tentu otomatis menaikkan nilai token ARB.
• Konsentrasi aset: Treasury jangka pendek mendominasi TVL, sehingga diversifikasi ke kredit privat, obligasi korporasi, properti, dan lainnya sangat diperlukan.
• Evolusi regulasi: Regulasi crypto makin maju, tapi kerangka kepatuhan sekuritas tokenisasi masih bergerak dan penerbitan institusi membutuhkan aturan lebih jelas di tiap yurisdiksi.

Ekspansi penerbit aset dan masuknya kategori baru seperti kredit privat dan properti dapat mendorong TVL RWA Arbitrum menuju $1 miliar di akhir tahun.

Dengan pengelolaan treasury dan perkembangan STEP 2, kami berharap adanya insight baru sebagai demonstrasi hasil dan panduan strategi ke depan.

Kesimpulan

Dalam kurun waktu setahun lebih, TVL RWA di Arbitrum melesat dari hampir nol hingga $350 juta.

Inisiatif STEP dan strategi DAO menjadi fondasi pertumbuhan awal, sementara ragam produk institusi—Treasury jangka pendek, money market fund, ekuitas tokenisasi—mulai hadir di ekosistem.

Keikutsertaan institusi besar seperti Franklin Templeton dan WisdomTree semakin mengukuhkan Arbitrum sebagai jaringan DeFi institusional yang netral, kredibel, dan efisien biaya.

Namun, perjalanan ini baru dimulai.

Di luar tantangan dan risiko di atas, Arbitrum akan menghadapi peluang strategis baru dalam waktu dekat.

Peluang tersebut termasuk ekspansi ke jenis RWA yang kurang terwakili—kredit privat, properti, komoditas—dan yang penting, meningkatkan komposabilitas produk baru dengan infrastruktur DeFi Arbitrum (DEX, lending, pool, dll).

Seiring STEP 2 dan pengelolaan treasury mendorong momentum nyata, kolaborasi antara DAO, entitas aliansi, dan institusi akan menjadi kunci untuk memperkuat kepemimpinan Arbitrum di sektor RWA jangka panjang.

Disclaimer:

1. Artikel ini reproduksi dari [Foresight News]. Hak cipta milik penulis asli [Castle Labs]. Jika Anda memiliki kekhawatiran terkait publikasi ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn yang akan menindaklanjuti sesuai prosedur yang berlaku.
2. Disclaimer: Pendapat dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Dilarang memperbanyak, mendistribusikan, atau menyalin konten terjemahan tanpa atribusi eksplisit kepada Gate sebagai sumber.