Auteurs : Dhruv Bansal, Sam Bradbury et Stephen Hall, Unchained Capital ; traduction : Jinse Finance xiaozou
Lorsque Unchained venait de démarrer en 2016, nous avons développé deux diagrammes qui nous ont aidés à structurer notre stratégie commerciale.
Deux ans plus tard, nous avons publié le premier de ces graphiques dans notre premier article de la série Bitcoin Data Science, popularisant le concept de la vague HODL - acheter du Bitcoin au plus fort d'un marché haussier et le conserver pendant des années pendant le marché baissier qui a suivi. Le graphique lui-même montre la répartition par âge de l'ensemble Bitcoin UTXO, répartissant les sorties en groupes d'âge colorés qui fluctuent au fil du temps.
Le graphique HODL Waves est un pilier de la stratégie Unchained. Nous pouvons intuitivement voir que les investisseurs à long terme détiennent tellement de Bitcoin que nous sommes convaincus qu'il existe un marché pour les services financiers Bitcoin. J'ai été soulagé de voir le terme "HODL Wave" devenir une expression courante autour de Bitcoin, et des fournisseurs de données comme Glassnode et Woobull reproduisant le graphique HODL Waves.
Malgré le succès de HODL Waves, nous n'avons pas encore publié le deuxième graphique que nous avons créé en 2016, qui a guidé notre stratégie pour les produits de prêt sécurisé Bitcoin.
Maintenant, annonçons la deuxième image : Hold Cave
1**、Grotte HODLIntroduction**
HODL Cave** Le graphique est conçu pour répondre à une question simple : "Quel a été le rendement historique des investisseurs détenant du Bitcoin sur une période donnée ?"**
Par exemple, le rendement moyen de la détention de Bitcoin pendant deux ans (ligne orange) est légèrement inférieur à 25x et atteint 1000x après 6-7 ans. Dans 90% des cas, détenir Bitcoin pendant 2 ans peut avoir un rendement positif. Le maintien pendant une autre année augmente ce chiffre à 99 %. Les personnes qui détiennent du Bitcoin depuis plus de 5 ans n'ont jamais subi de perte !
Le marché est bien conscient de la relation entre les avoirs à long terme de Bitcoin et les rendements énormes. La spéculation sur la technologie de « augmentation du nombre » (augmentation des prix) de Bitcoin a été une grande partie de ce qui a initialement attiré de nombreux investisseurs. ** Cette appréciation historique massive de Bitcoin est le fait le plus difficile à expliquer pour les détracteurs de Bitcoin. **
Cependant, il ressort également de cela que l'énorme volatilité de Bitcoin à court et moyen terme. Le rendement moyen de la détention de Bitcoin pendant deux ans pourrait être de 23x, et il est toujours possible (quoique moins de 5%) de perdre 50% de l'investissement initial.
Tout investisseur envisageant de posséder Bitcoin qui n'est pas prêt à faire face à cette volatilité sera laissé de côté et renoncera à ses gains à long terme dans un marché baissier. ** Les investisseurs honnêtes en bitcoins doivent s'assurer que nous racontons toute histoire de croissance à long terme avec la vérité sur la volatilité des bitcoins. **
De nombreuses visualisations de l'historique des prix du bitcoin montrent soit une croissance, soit une volatilité, mais pas les deux. HODL Cave est spécial car il nous permet de voir la croissance et la volatilité en même temps. **
2**, pourquoi s'appelle-t-il "Hold Cave" ? **
Dans l'Allégorie de la caverne de Platon, le prisonnier dans la caverne, dos à la lueur du feu, prend de fausses ombres de lui-même et des choses comme réalité. Quitter la grotte pour voir des prisonniers du monde réel en pleine lumière est douloureux. Certains se sont détournés, incrédules. Les prisonniers qui retournaient dans la grotte, parce que leurs yeux s'étaient adaptés à la lumière extérieure, ne pouvaient plus voir les ombres. Ils ont dit aux prisonniers qui sont restés dans la grotte la situation réelle à l'extérieur de la grotte, mais ils n'y ont pas cru. Au lieu de cela, ceux qui sont restés croyaient que ceux qui étaient revenus étaient aveuglés par leurs expériences à l'extérieur. Ils ont commencé à résister violemment à tout autre mouvement hors de la grotte.
La fable de Platon résonne chez les personnes qui rencontrent une résistance inattendue à partager de nouvelles idées précieuses qui font progresser leur croissance personnelle. Détenir Bitcoin pendant des années a été une telle expérience, et nous ne sommes pas les premiers à utiliser la fable de Platon pour décrire la détention de Bitcoin. Les investisseurs bitcoin à long terme ont quitté la grotte de la monnaie fiduciaire, estimant que le système existant est fragile et irréel, juste une ombre projetée sur le mur par la réalité plus fondamentale du bitcoin. Cependant, la voix plus large du marché estime que les investisseurs de Bitcoin ont été aveuglés par la douleur du marché baissier et les sommets vertigineux du marché haussier. **
Nous aimons le nom "HODL Cave" pour deux autres raisons. Premièrement, les données du graphique et l'analyse qu'il prend en charge sont corrélées et complémentaires aux données du graphique HODL Waves, de sorte que le nom qui rime est approprié.
Deuxièmement, l'espace blanc au-dessus et au-dessous de la zone 100% bleu foncé et la nature irrégulière de la série chronologique financière se combinent pour créer l'image de stalagmites et de stalactites, des changements de prix localisés qui attristent les détenteurs à long terme en sortant de leurs grottes. La ligne montrant les rendements moyens et médians est comme une corde, ** encourageant statistiquement ceux qui sont coincés dans les minima locaux à persévérer, tout en avertissant ceux qui sont dans les maxima locaux de se précipiter qu'eux aussi finiront par revenir à la moyenne . **
3**, explorons Cave ! **
L'ensemble du graphique HODL Cave raconte l'histoire de la croissance de Bitcoin au milieu de la volatilité. Mais les détails de l'histoire, les ondulations en bas et en haut de la grotte, les transitions cycliques répétées de tunnel en grotte, ces changements de terrain racontent une histoire plus subtile que nous explorerons plus bas. Vous remarquerez que ci-dessous, nous sommes passés à la version du graphique qui a commencé en 2013 ; c'est en grande partie parce que nous ne nous attendons pas à ce que la plupart des détenteurs de Bitcoin récoltent d'énormes bénéfices de la découverte précoce des prix de Bitcoin.
(1**) Extase soudaine et douleur **
L'extrême gauche du graphique montre la nature tragique des avoirs Bitcoin à court terme.
En regardant l'histoire, ** détenir Bitcoin pendant quelques mois est plus un pari qu'un investissement. **Alors que les rendements moyens sont légèrement positifs à court terme, la médiane oscille autour de rendements nuls et ne commence à être positive qu'entre 4 et 6 mois de détention. La distribution médiane de 80 % va de la perte de 40 % de votre investissement initial à la perte de trois fois plus.
Pour quelques-uns, cependant, les fluctuations à court terme ont été encore plus dramatiques. Dans l'histoire de Bitcoin, si vous achetez du Bitcoin et que vous le conservez pendant 3 mois, vous pouvez voir un retour de 10 fois - ou une perte de 70 %. Imaginez comment un premier investisseur Bitcoin réagirait différemment à Bitcoin s'il connaissait une volatilité aussi extrême, et ses attitudes ultérieures.
Les données suggèrent que certaines personnes qui lisent ceci n'ont peut-être pas besoin d'imaginer - elles sont passées par là !
(2**) SORTIR DU FANTAISIE**
L'extrême droite du graphique montre le fantasme spéculatif fou sur Bitcoin - les investisseurs qui ont acheté Bitcoin tôt et l'ont détenu pendant plus de 10 ans ont réalisé d'énormes rendements (plus de 1000 fois). Aussi tentants que puissent être les rendements extrêmes, il existe plusieurs raisons d'être sceptique quant à la réalisation des rendements indiqués à l'extrême droite du graphique.
Premièrement, l'ampleur exacte du rendement à l'extrême droite est extrêmement sensible à la date initiale choisie pour la période du graphique. Plus la date de création est précoce, plus le prix du Bitcoin augmentera pendant cette période. Le graphique HODL Cave en 2010 lorsque Bitcoin était inférieur à 1 $ montre un rendement de 1000 fois ce que le graphique montre en 2013 lorsque Bitcoin était proche de 100 $.
Deuxièmement, l'extrême droite du graphique représente la détention de Bitcoin pendant la durée la plus longue du graphique, il y a donc moins de fenêtres de cette longue durée dans une période donnée. Par exemple, lorsque vous tracez une période de 10 ans, il y a environ 3 644 fenêtres d'une semaine, mais une seule fenêtre qui dure exactement 10 ans (achetez du Bitcoin le premier jour de la période et conservez-le). Par conséquent, le nombre de fenêtres de moyennage diminue linéairement de gauche à droite. Ainsi, la variance des données à l'extrême droite du graphique (la hauteur de la grotte le long de l'axe y) est supprimée.
Enfin, ** en disant que sortir d'une position de bitcoin d'une décennie pour des rendements énormes est une illusion, la principale raison est que les investisseurs qui détiennent réellement du bitcoin depuis une décennie ou plus ne penseront plus à quitter le bitcoin. **Morphée l'a bien dit :
"Qu'essayez-vous de me dire ? Puis-je gagner des millions avec mon Bitcoin un jour ?"
"Non. J'essaie de te dire que lorsque tu es prêt... tu n'es pas obligé de le faire.*
(3**) LE CALE ENTRE LES ORAGES**
La réduction de moitié du Bitcoin se produit tous les 210 000 blocs. En théorie, cela devrait être tous les 4 ans, mais en pratique, la réduction de moitié a tendance à se produire un peu plus rapidement. En raison de la réduction de moitié, le prix du Bitcoin passe par un cycle de marché baissier d'environ 4 ans suivi d'un marché haussier. Le graphique HODL Cave montre clairement ce cycle de marché.
Dans une période de temps donnée, la hauteur du graphique (la distance entre le sol de la grotte et le sommet) est une mesure de la distribution des rendements totaux sur cette période de temps. Vu de gauche à droite, la « hauteur de la grotte » diminue et augmente sur un cycle de près de 4 ans. Dans un même cycle, le rendement moyen et le rendement médian sont parfois proches et parfois éloignés. Les prix vertigineux pendant les marchés haussiers sont suivis de ventes massives qui conduisent à des marchés baissiers ultérieurs, ce qui crée de la volatilité. Au cours des prochaines années, la volatilité s'atténuera alors que Bitcoin entrera dans une période de calme relatif, le calme entre les tempêtes.
Ainsi, les réductions de moitié provoquent non seulement des cycles du prix du Bitcoin, mais également des cycles de volatilité du prix du Bitcoin, qui à leur tour entraînent des cycles dans les positions non réalisées du Bitcoin. Cela a de réelles implications pour les investisseurs. Les positions Bitcoin détenues pendant environ 4 ans (ou 8 ou 12 ans) avec d'importants gains ou pertes non réalisés peuvent rapidement revenir à des niveaux moyens.
Le « sommet » de HODL Cave se répète environ tous les 4 ans, indiquant que les investisseurs doivent « être prudents » et se préparer à une action à la baisse sur le marché. Un "fond" indique que les investisseurs devraient "tenir" un peu plus longtemps. Dans les deux cas, les investisseurs s'appuient sur l'idée que les gains/pertes non réalisés reviennent à la moyenne sur une période.
(4**) ÉVITER LES GROTTES À RISQUE D'INONDATION**
Unchained est fier d'offrir aujourd'hui une gamme complète de services financiers aux utilisateurs de Bitcoin, notamment des produits de garde, de négociation, de retraite, d'héritage et de prêt. Mais lorsque nous avons démarré notre activité en 2016, nous n'avions prévu de lancer qu'un seul produit : les prêts en USD sécurisés par Bitcoin.
Nous sommes devenus la première entreprise à proposer des prêts sécurisés et réglementés garantis par des bitcoins aux détenteurs de bitcoins américains. Mais parce que nous étions les premiers à commercialiser, nous avons dû faire face à de nombreuses inconnues. Le tableau HODL Cave nous a beaucoup aidés.
Les prêts hypothécaires utilisent généralement un ratio prêt-valeur (LTV) pour limiter le risque. Par exemple, si un emprunteur apporte 100 000 $ en garantie, un prêteur peut offrir à l'emprunteur 50 000 $ en principal - ou un LTV de 50 %. Si la valeur de la garantie tombe en dessous d'un certain seuil, les emprunteurs peuvent être soumis à un appel de marge, les obligeant à déposer une garantie supplémentaire ou à payer une partie du principal.
Plus le LTV est élevé, plus il est facile pour les emprunteurs d'obtenir des liquidités (puisqu'ils peuvent fournir moins de garanties), mais à mesure que les appels de marge deviennent plus probables, plus le processus de service est risqué et coûteux. Dans HODL Cave, le LTV d'un prêt particulier peut être considéré comme une sorte de "water mark". Si le LTV est trop bas, la caverne sera sèche et il n'y aura rien sur quoi flotter ; les emprunteurs ne seront pas incités à emprunter car les exigences de garantie sont trop strictes. Si le LTV est trop élevé, alors la grotte sera inondée et les emprunteurs et les prêteurs seront noyés dans le risque d'appels de marge trop fréquents.
Lorsque nous avons créé le graphique HODL Cave en 2016, nous l'avons utilisé pour définir un ratio LTV de 50 %. Nous pensons que LTV offre un équilibre approprié entre valeur, coût et risque entre Unchained, nos emprunteurs et nos fournisseurs de financement de prêts. Le LTV de 50 % est rapidement devenu la norme de l'industrie.
Alors que Bitcoin mûrit dans un autre cycle de marché, nous réexaminons notre analyse. Pour 2021, nous avons examiné comment le terrain de la grotte HODL a changé depuis 2016 et avons décidé de réduire le LTV sur tous nos nouveaux prêts à 40 %. En pensant maintenant au point ci-dessus sur la cyclicité de la volatilité, nous avons vidé l'eau parce que nous estimions que le marché était dans la zone "prudente".
Cela s'est avéré être une sage décision. Ensemble, nous avons surmonté le marché baissier de 2022 sans pertes sur prêts et pratiquement sans liquidations en limitant le risque que nous et nos clients prenons.
4**, exploration de grottes dans votre propre Cave**
HODL Cave montre la distribution des rendements pour la détention de Bitcoin pendant une période déterminée. Si vous détenez Bitcoin depuis un certain temps, vous pouvez utiliser HODL Cave pour visualiser votre taux de rendement et le comparer aux rendements des autres détenteurs pendant la même durée.
Mais la forme et la topographie d'une grotte HODL sont sensibles à la période que vous choisissez**, en particulier pour les exploitations à plus long terme. Comme indiqué dans la section « Sortir du fantasme » ci-dessus, plus l'heure de début est précoce et plus la période est longue, plus l'appréciation historique des prix de Bitcoin a été importante, et la divergence proportionnellement plus grande des rendements finaux indiqués dans la grotte HODL.
Si vous souhaitez comparer vos retours Bitcoin sur le marché, il est important de **choisir une période pour HODL Cave qui correspond à votre propre expérience Bitcoin. Par exemple, si vous avez entendu parler de Bitcoin pour la première fois en 2017, votre HODL Cave doit être tracée en utilisant la période de 2017 à aujourd'hui. Ce graphique montrera maintenant votre parcours en bitcoin au cours des dernières années, vous permettant de comparer plus équitablement vos rendements à ceux d'autres investisseurs au cours de votre période.
Pour vous aider à dessiner votre grotte HODL personnelle, nous avons créé l'animation ci-dessus, de 2010 à aujourd'hui. Vous pouvez faire défiler jusqu'au moment où vous êtes entré dans Bitcoin pour la première fois et jeter un œil à votre propre grotte HODL et planifier vos futurs investissements Bitcoin.
Par exemple, dans le graphique personnalisé ci-dessous montrant les rendements des détenteurs de Bitcoin en 2017, vous pouvez voir quelque chose d'intéressant :
· **Tant qu'ils sont détenus pendant trois ans, presque tous les détenteurs (plus de 99%****) peuvent réaliser un profit. ** Parmi ces détenteurs de bitcoins, ceux qui détiennent depuis au moins 5 ans sont rentables. Ceux qui perdent encore de l'argent après un si long **** HODL **** acheté en haut du marché en 2017 **** et revendu en bas du plus récent **** 2023 . **
Parmi ce groupe, les positions qui sont détenues pendant environ un an ont les rendements les plus risqués - elles peuvent tenir pendant un an et chronométrer parfaitement le marché (jusqu'à 1 000 %), ou tenir pendant un an et perdre beaucoup (en baisse de 80 %).
Si vous êtes détenteurs de bitcoins dans le marché haussier de 2021, votre grotte est en effet une grotte dangereuse. Vous risquez d'être submergé sous l'eau. Pourtant, HODL Cave peut vous aider à brosser un tableau de la façon de commencer votre spéléologie ici :
Tous les détenteurs connaissent des baisses nominales depuis qu'ils connaissent Bitcoin en 2021.
À quelques exceptions près, au cours des dernières années, le seul moyen d'acheter du Bitcoin de manière rentable était d'être un trader à court terme, mais même les transactions les plus chanceuses n'ont fourni qu'un maximum de 2x les rendements.
· De mars 2021 à aujourd'hui, détenir plus d'un an est fondamentalement garanti pour perdre de l'argent - mais à mesure que la grotte s'approfondit, les moyennes et les médianes sont sur le point d'émerger.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
HOLD Cave : Raconter l'histoire de la croissance de Bitcoin au milieu de la volatilité
Auteurs : Dhruv Bansal, Sam Bradbury et Stephen Hall, Unchained Capital ; traduction : Jinse Finance xiaozou
Lorsque Unchained venait de démarrer en 2016, nous avons développé deux diagrammes qui nous ont aidés à structurer notre stratégie commerciale.
Deux ans plus tard, nous avons publié le premier de ces graphiques dans notre premier article de la série Bitcoin Data Science, popularisant le concept de la vague HODL - acheter du Bitcoin au plus fort d'un marché haussier et le conserver pendant des années pendant le marché baissier qui a suivi. Le graphique lui-même montre la répartition par âge de l'ensemble Bitcoin UTXO, répartissant les sorties en groupes d'âge colorés qui fluctuent au fil du temps.
Le graphique HODL Waves est un pilier de la stratégie Unchained. Nous pouvons intuitivement voir que les investisseurs à long terme détiennent tellement de Bitcoin que nous sommes convaincus qu'il existe un marché pour les services financiers Bitcoin. J'ai été soulagé de voir le terme "HODL Wave" devenir une expression courante autour de Bitcoin, et des fournisseurs de données comme Glassnode et Woobull reproduisant le graphique HODL Waves.
Malgré le succès de HODL Waves, nous n'avons pas encore publié le deuxième graphique que nous avons créé en 2016, qui a guidé notre stratégie pour les produits de prêt sécurisé Bitcoin.
Maintenant, annonçons la deuxième image : Hold Cave
1**、Grotte HODLIntroduction**
HODL Cave** Le graphique est conçu pour répondre à une question simple : "Quel a été le rendement historique des investisseurs détenant du Bitcoin sur une période donnée ?"**
Par exemple, le rendement moyen de la détention de Bitcoin pendant deux ans (ligne orange) est légèrement inférieur à 25x et atteint 1000x après 6-7 ans. Dans 90% des cas, détenir Bitcoin pendant 2 ans peut avoir un rendement positif. Le maintien pendant une autre année augmente ce chiffre à 99 %. Les personnes qui détiennent du Bitcoin depuis plus de 5 ans n'ont jamais subi de perte !
Le marché est bien conscient de la relation entre les avoirs à long terme de Bitcoin et les rendements énormes. La spéculation sur la technologie de « augmentation du nombre » (augmentation des prix) de Bitcoin a été une grande partie de ce qui a initialement attiré de nombreux investisseurs. ** Cette appréciation historique massive de Bitcoin est le fait le plus difficile à expliquer pour les détracteurs de Bitcoin. **
Cependant, il ressort également de cela que l'énorme volatilité de Bitcoin à court et moyen terme. Le rendement moyen de la détention de Bitcoin pendant deux ans pourrait être de 23x, et il est toujours possible (quoique moins de 5%) de perdre 50% de l'investissement initial.
Tout investisseur envisageant de posséder Bitcoin qui n'est pas prêt à faire face à cette volatilité sera laissé de côté et renoncera à ses gains à long terme dans un marché baissier. ** Les investisseurs honnêtes en bitcoins doivent s'assurer que nous racontons toute histoire de croissance à long terme avec la vérité sur la volatilité des bitcoins. **
De nombreuses visualisations de l'historique des prix du bitcoin montrent soit une croissance, soit une volatilité, mais pas les deux. HODL Cave est spécial car il nous permet de voir la croissance et la volatilité en même temps. **
2**, pourquoi s'appelle-t-il "Hold Cave" ? **
Dans l'Allégorie de la caverne de Platon, le prisonnier dans la caverne, dos à la lueur du feu, prend de fausses ombres de lui-même et des choses comme réalité. Quitter la grotte pour voir des prisonniers du monde réel en pleine lumière est douloureux. Certains se sont détournés, incrédules. Les prisonniers qui retournaient dans la grotte, parce que leurs yeux s'étaient adaptés à la lumière extérieure, ne pouvaient plus voir les ombres. Ils ont dit aux prisonniers qui sont restés dans la grotte la situation réelle à l'extérieur de la grotte, mais ils n'y ont pas cru. Au lieu de cela, ceux qui sont restés croyaient que ceux qui étaient revenus étaient aveuglés par leurs expériences à l'extérieur. Ils ont commencé à résister violemment à tout autre mouvement hors de la grotte.
La fable de Platon résonne chez les personnes qui rencontrent une résistance inattendue à partager de nouvelles idées précieuses qui font progresser leur croissance personnelle. Détenir Bitcoin pendant des années a été une telle expérience, et nous ne sommes pas les premiers à utiliser la fable de Platon pour décrire la détention de Bitcoin. Les investisseurs bitcoin à long terme ont quitté la grotte de la monnaie fiduciaire, estimant que le système existant est fragile et irréel, juste une ombre projetée sur le mur par la réalité plus fondamentale du bitcoin. Cependant, la voix plus large du marché estime que les investisseurs de Bitcoin ont été aveuglés par la douleur du marché baissier et les sommets vertigineux du marché haussier. **
Nous aimons le nom "HODL Cave" pour deux autres raisons. Premièrement, les données du graphique et l'analyse qu'il prend en charge sont corrélées et complémentaires aux données du graphique HODL Waves, de sorte que le nom qui rime est approprié.
Deuxièmement, l'espace blanc au-dessus et au-dessous de la zone 100% bleu foncé et la nature irrégulière de la série chronologique financière se combinent pour créer l'image de stalagmites et de stalactites, des changements de prix localisés qui attristent les détenteurs à long terme en sortant de leurs grottes. La ligne montrant les rendements moyens et médians est comme une corde, ** encourageant statistiquement ceux qui sont coincés dans les minima locaux à persévérer, tout en avertissant ceux qui sont dans les maxima locaux de se précipiter qu'eux aussi finiront par revenir à la moyenne . **
3**, explorons Cave ! **
L'ensemble du graphique HODL Cave raconte l'histoire de la croissance de Bitcoin au milieu de la volatilité. Mais les détails de l'histoire, les ondulations en bas et en haut de la grotte, les transitions cycliques répétées de tunnel en grotte, ces changements de terrain racontent une histoire plus subtile que nous explorerons plus bas. Vous remarquerez que ci-dessous, nous sommes passés à la version du graphique qui a commencé en 2013 ; c'est en grande partie parce que nous ne nous attendons pas à ce que la plupart des détenteurs de Bitcoin récoltent d'énormes bénéfices de la découverte précoce des prix de Bitcoin.
(1**) Extase soudaine et douleur **
L'extrême gauche du graphique montre la nature tragique des avoirs Bitcoin à court terme.
En regardant l'histoire, ** détenir Bitcoin pendant quelques mois est plus un pari qu'un investissement. **Alors que les rendements moyens sont légèrement positifs à court terme, la médiane oscille autour de rendements nuls et ne commence à être positive qu'entre 4 et 6 mois de détention. La distribution médiane de 80 % va de la perte de 40 % de votre investissement initial à la perte de trois fois plus.
Pour quelques-uns, cependant, les fluctuations à court terme ont été encore plus dramatiques. Dans l'histoire de Bitcoin, si vous achetez du Bitcoin et que vous le conservez pendant 3 mois, vous pouvez voir un retour de 10 fois - ou une perte de 70 %. Imaginez comment un premier investisseur Bitcoin réagirait différemment à Bitcoin s'il connaissait une volatilité aussi extrême, et ses attitudes ultérieures.
Les données suggèrent que certaines personnes qui lisent ceci n'ont peut-être pas besoin d'imaginer - elles sont passées par là !
(2**) SORTIR DU FANTAISIE**
L'extrême droite du graphique montre le fantasme spéculatif fou sur Bitcoin - les investisseurs qui ont acheté Bitcoin tôt et l'ont détenu pendant plus de 10 ans ont réalisé d'énormes rendements (plus de 1000 fois). Aussi tentants que puissent être les rendements extrêmes, il existe plusieurs raisons d'être sceptique quant à la réalisation des rendements indiqués à l'extrême droite du graphique.
Premièrement, l'ampleur exacte du rendement à l'extrême droite est extrêmement sensible à la date initiale choisie pour la période du graphique. Plus la date de création est précoce, plus le prix du Bitcoin augmentera pendant cette période. Le graphique HODL Cave en 2010 lorsque Bitcoin était inférieur à 1 $ montre un rendement de 1000 fois ce que le graphique montre en 2013 lorsque Bitcoin était proche de 100 $.
Deuxièmement, l'extrême droite du graphique représente la détention de Bitcoin pendant la durée la plus longue du graphique, il y a donc moins de fenêtres de cette longue durée dans une période donnée. Par exemple, lorsque vous tracez une période de 10 ans, il y a environ 3 644 fenêtres d'une semaine, mais une seule fenêtre qui dure exactement 10 ans (achetez du Bitcoin le premier jour de la période et conservez-le). Par conséquent, le nombre de fenêtres de moyennage diminue linéairement de gauche à droite. Ainsi, la variance des données à l'extrême droite du graphique (la hauteur de la grotte le long de l'axe y) est supprimée.
Enfin, ** en disant que sortir d'une position de bitcoin d'une décennie pour des rendements énormes est une illusion, la principale raison est que les investisseurs qui détiennent réellement du bitcoin depuis une décennie ou plus ne penseront plus à quitter le bitcoin. **Morphée l'a bien dit :
"Qu'essayez-vous de me dire ? Puis-je gagner des millions avec mon Bitcoin un jour ?"
(3**) LE CALE ENTRE LES ORAGES**
La réduction de moitié du Bitcoin se produit tous les 210 000 blocs. En théorie, cela devrait être tous les 4 ans, mais en pratique, la réduction de moitié a tendance à se produire un peu plus rapidement. En raison de la réduction de moitié, le prix du Bitcoin passe par un cycle de marché baissier d'environ 4 ans suivi d'un marché haussier. Le graphique HODL Cave montre clairement ce cycle de marché.
Dans une période de temps donnée, la hauteur du graphique (la distance entre le sol de la grotte et le sommet) est une mesure de la distribution des rendements totaux sur cette période de temps. Vu de gauche à droite, la « hauteur de la grotte » diminue et augmente sur un cycle de près de 4 ans. Dans un même cycle, le rendement moyen et le rendement médian sont parfois proches et parfois éloignés. Les prix vertigineux pendant les marchés haussiers sont suivis de ventes massives qui conduisent à des marchés baissiers ultérieurs, ce qui crée de la volatilité. Au cours des prochaines années, la volatilité s'atténuera alors que Bitcoin entrera dans une période de calme relatif, le calme entre les tempêtes.
Ainsi, les réductions de moitié provoquent non seulement des cycles du prix du Bitcoin, mais également des cycles de volatilité du prix du Bitcoin, qui à leur tour entraînent des cycles dans les positions non réalisées du Bitcoin. Cela a de réelles implications pour les investisseurs. Les positions Bitcoin détenues pendant environ 4 ans (ou 8 ou 12 ans) avec d'importants gains ou pertes non réalisés peuvent rapidement revenir à des niveaux moyens.
Le « sommet » de HODL Cave se répète environ tous les 4 ans, indiquant que les investisseurs doivent « être prudents » et se préparer à une action à la baisse sur le marché. Un "fond" indique que les investisseurs devraient "tenir" un peu plus longtemps. Dans les deux cas, les investisseurs s'appuient sur l'idée que les gains/pertes non réalisés reviennent à la moyenne sur une période.
(4**) ÉVITER LES GROTTES À RISQUE D'INONDATION**
Unchained est fier d'offrir aujourd'hui une gamme complète de services financiers aux utilisateurs de Bitcoin, notamment des produits de garde, de négociation, de retraite, d'héritage et de prêt. Mais lorsque nous avons démarré notre activité en 2016, nous n'avions prévu de lancer qu'un seul produit : les prêts en USD sécurisés par Bitcoin.
Nous sommes devenus la première entreprise à proposer des prêts sécurisés et réglementés garantis par des bitcoins aux détenteurs de bitcoins américains. Mais parce que nous étions les premiers à commercialiser, nous avons dû faire face à de nombreuses inconnues. Le tableau HODL Cave nous a beaucoup aidés.
Les prêts hypothécaires utilisent généralement un ratio prêt-valeur (LTV) pour limiter le risque. Par exemple, si un emprunteur apporte 100 000 $ en garantie, un prêteur peut offrir à l'emprunteur 50 000 $ en principal - ou un LTV de 50 %. Si la valeur de la garantie tombe en dessous d'un certain seuil, les emprunteurs peuvent être soumis à un appel de marge, les obligeant à déposer une garantie supplémentaire ou à payer une partie du principal.
Plus le LTV est élevé, plus il est facile pour les emprunteurs d'obtenir des liquidités (puisqu'ils peuvent fournir moins de garanties), mais à mesure que les appels de marge deviennent plus probables, plus le processus de service est risqué et coûteux. Dans HODL Cave, le LTV d'un prêt particulier peut être considéré comme une sorte de "water mark". Si le LTV est trop bas, la caverne sera sèche et il n'y aura rien sur quoi flotter ; les emprunteurs ne seront pas incités à emprunter car les exigences de garantie sont trop strictes. Si le LTV est trop élevé, alors la grotte sera inondée et les emprunteurs et les prêteurs seront noyés dans le risque d'appels de marge trop fréquents.
Lorsque nous avons créé le graphique HODL Cave en 2016, nous l'avons utilisé pour définir un ratio LTV de 50 %. Nous pensons que LTV offre un équilibre approprié entre valeur, coût et risque entre Unchained, nos emprunteurs et nos fournisseurs de financement de prêts. Le LTV de 50 % est rapidement devenu la norme de l'industrie.
Alors que Bitcoin mûrit dans un autre cycle de marché, nous réexaminons notre analyse. Pour 2021, nous avons examiné comment le terrain de la grotte HODL a changé depuis 2016 et avons décidé de réduire le LTV sur tous nos nouveaux prêts à 40 %. En pensant maintenant au point ci-dessus sur la cyclicité de la volatilité, nous avons vidé l'eau parce que nous estimions que le marché était dans la zone "prudente".
Cela s'est avéré être une sage décision. Ensemble, nous avons surmonté le marché baissier de 2022 sans pertes sur prêts et pratiquement sans liquidations en limitant le risque que nous et nos clients prenons.
4**, exploration de grottes dans votre propre Cave**
HODL Cave montre la distribution des rendements pour la détention de Bitcoin pendant une période déterminée. Si vous détenez Bitcoin depuis un certain temps, vous pouvez utiliser HODL Cave pour visualiser votre taux de rendement et le comparer aux rendements des autres détenteurs pendant la même durée.
Mais la forme et la topographie d'une grotte HODL sont sensibles à la période que vous choisissez**, en particulier pour les exploitations à plus long terme. Comme indiqué dans la section « Sortir du fantasme » ci-dessus, plus l'heure de début est précoce et plus la période est longue, plus l'appréciation historique des prix de Bitcoin a été importante, et la divergence proportionnellement plus grande des rendements finaux indiqués dans la grotte HODL.
Si vous souhaitez comparer vos retours Bitcoin sur le marché, il est important de **choisir une période pour HODL Cave qui correspond à votre propre expérience Bitcoin. Par exemple, si vous avez entendu parler de Bitcoin pour la première fois en 2017, votre HODL Cave doit être tracée en utilisant la période de 2017 à aujourd'hui. Ce graphique montrera maintenant votre parcours en bitcoin au cours des dernières années, vous permettant de comparer plus équitablement vos rendements à ceux d'autres investisseurs au cours de votre période.
Pour vous aider à dessiner votre grotte HODL personnelle, nous avons créé l'animation ci-dessus, de 2010 à aujourd'hui. Vous pouvez faire défiler jusqu'au moment où vous êtes entré dans Bitcoin pour la première fois et jeter un œil à votre propre grotte HODL et planifier vos futurs investissements Bitcoin.
Par exemple, dans le graphique personnalisé ci-dessous montrant les rendements des détenteurs de Bitcoin en 2017, vous pouvez voir quelque chose d'intéressant :
· **Tant qu'ils sont détenus pendant trois ans, presque tous les détenteurs (plus de 99%****) peuvent réaliser un profit. ** Parmi ces détenteurs de bitcoins, ceux qui détiennent depuis au moins 5 ans sont rentables. Ceux qui perdent encore de l'argent après un si long **** HODL **** acheté en haut du marché en 2017 **** et revendu en bas du plus récent **** 2023 . **
Parmi ce groupe, les positions qui sont détenues pendant environ un an ont les rendements les plus risqués - elles peuvent tenir pendant un an et chronométrer parfaitement le marché (jusqu'à 1 000 %), ou tenir pendant un an et perdre beaucoup (en baisse de 80 %).
Si vous êtes détenteurs de bitcoins dans le marché haussier de 2021, votre grotte est en effet une grotte dangereuse. Vous risquez d'être submergé sous l'eau. Pourtant, HODL Cave peut vous aider à brosser un tableau de la façon de commencer votre spéléologie ici :
Tous les détenteurs connaissent des baisses nominales depuis qu'ils connaissent Bitcoin en 2021.
À quelques exceptions près, au cours des dernières années, le seul moyen d'acheter du Bitcoin de manière rentable était d'être un trader à court terme, mais même les transactions les plus chanceuses n'ont fourni qu'un maximum de 2x les rendements.
· De mars 2021 à aujourd'hui, détenir plus d'un an est fondamentalement garanti pour perdre de l'argent - mais à mesure que la grotte s'approfondit, les moyennes et les médianes sont sur le point d'émerger.