Analyse des stratégies de réserve en chiffrement des entreprises : récit innovant ou jeu de levier ?
Introduction
Récemment, la stratégie de réserve en chiffrement des entreprises reste très prisée. Certaines entreprises considèrent cela comme une étape clé de leur transformation commerciale, tandis que d'autres copient simplement le modèle de MicroStrategy, mais quelques projets montrent également de l'innovation. Cet article explorera les principaux acteurs dans le domaine des réserves stratégiques de Bitcoin et d'Ethereum, analysera comment ils offrent des alternatives aux ETF au comptant, conçoivent des structures de financement complexes, optimisent la fiscalité, créent des rendements de staking, intègrent l'écosystème DeFi et exploitent des avantages concurrentiels uniques.
Réserve de Bitcoin
Vue d'ensemble
Selon des données publiques, MicroStrategy est désormais le deuxième plus grand détenteur de Bitcoin, juste derrière iShares Bitcoin Trust, contrôlant près de 2,865 % de l'offre totale. Les ETF et les trusts restent dominants, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Les États-Unis et la Chine sont les États souverains détenant le plus de Bitcoin. Dans le secteur privé, Block.one et Tether Holdings se classent en tête.
Bien que MicroStrategy soit de loin en tête, des entreprises comme MARA et Twenty One Capital détiennent également d'importantes quantités de bitcoins. Dans l'ensemble, la répartition des avoirs est fortement concentrée, et les entreprises en dehors des dix premières détiennent relativement peu par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des sociétés cotées en bourse, deux indicateurs clés méritent d'être examinés :
Ratio de valeur actuelle à coût: Comparez la valeur actuelle en dollars des positions avec le coût initial, reflétant l'ampleur des gains non réalisés.
Multiple d'actif net Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) : Divisez la capitalisation boursière de l'entreprise par la valeur en dollars des réserves de Bitcoin, ce qui reflète l'évaluation de la prime des investisseurs sur le cœur des activités de l'entreprise.
L'analyse montre que la plupart des entreprises se négocient à des multiples NAV élevés, beaucoup dépassant 2. Seules quelques-unes sont en dessous de 1, et de grands détenteurs comme MSTR et MARA n'ont pas montré d'extrêmes multiplicateurs parmi les petites entreprises. Celles qui offrent une divulgation publique complète présentent généralement des ratios de base de coûts élevés, reflétant des gains non réalisés considérables.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Cette entreprise japonaise se distingue en ayant acheté au total 16 352 bitcoins, se classant parmi les cinq plus grands détenteurs cotés. Metaplanet utilise l'environnement de faible taux d'intérêt au Japon pour financer via des obligations convertibles à zéro intérêt + des droits de souscription d'actions (SARs). Sa valeur fondamentale provient également des avantages fiscaux japonais : le taux d'imposition sur les gains en capital et les dividendes sur les actions est d'environ 20 %, tandis que les bénéfices des transactions sur les bitcoins peuvent atteindre jusqu'à 55 %.
Metaplanet se négocie à un multiple NAV élevé, généralement supérieur à 5 fois, atteignant un moment donné 20 fois, bien au-delà des autres principaux détenteurs. Cela reflète la confiance des investisseurs dans sa structure de financement, ses avantages fiscaux et ses rendements optimisés, mais cela signifie également un risque plus élevé et une possible surenchère.
autres entreprises de réserve en bitcoin
De nombreuses entreprises imitent la stratégie de MicroStrategy. Il convient de noter que des sociétés SPAC comme Twenty One Capital et ProCap Finance sont devenues des principaux détenteurs grâce à des structures de financement complexes après leur fusion.
Twenty One Capital a intégré l'engagement de Bitcoin physique, le financement PIPE et les obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, disposant dès le premier jour de cotation d'une réserve de 42 000 Bitcoins entièrement financée. Les transactions impliquent Tether, Bitfinex, SoftBank et d'autres parties prenantes.
ProCap Financial a levé 1,008 millions de dollars pour lancer une plateforme de réserve de Bitcoin, dont 95 % sont immédiatement utilisés pour acheter 9,498 Bitcoins.
Certaines plateformes de chiffrement bien capitalisées comme Tether, Block et Coinbase continuent d'investir de manière stable dans les actifs numériques. Tesla a effectué un achat unique et important, mais a ensuite vendu la majeure partie de sa position.
Réserve Ethereum
De nombreuses entreprises rejoignent avec le même enthousiasme le camp des réserves d'Ethereum, optimistes quant aux perspectives d'ETH, aux récompenses de staking, ainsi qu'au fait qu'à ce stade, les ETF ETH ne peuvent pas participer au staking. Les entreprises leaders incluent BitMine, SharpLink, Big Digital et BTCS, qui ont récemment connu une augmentation significative de leurs positions.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink a lancé une stratégie de réserve Ethereum en 2025 par le biais d'une levée de fonds privée de 425 millions de dollars, dirigée par Consensys et plusieurs grands fonds de capital-risque en chiffrement. Joseph Lubin a rejoint le conseil d'administration et en est devenu le président. L'entreprise s'est engagée à utiliser presque tout l'ETH pour le staking afin d'obtenir des rendements, et a conclu une transaction de gré à gré de 10 000 ETH avec la fondation Ethereum.
BTCS Inc. (BTCS)
BTCS adopte un modèle de financement hybride, combinant la vente d'actions par le biais d'ATM, l'émission d'obligations convertibles et le prêt DeFi sur la chaîne via Aave. La société emprunte des USDT sur Aave en utilisant de l'ETH comme garantie, puis utilise ces fonds pour acheter de l'ETH et le staker. Cette stratégie innovante intègre DeFi dans la gestion des réserves, mais son avantage en termes de coûts dépend de l'environnement des taux d'intérêt d'Aave, et les opérations à effet de levier comportent des risques inhérents.
autres entreprises
Les entreprises telles que BitMine Immersion Technologies, Bit Digital et GameSquare Holdings ont également annoncé le lancement ou l'expansion de leur programme de réserve d'Ethereum, avec des investissements allant de plusieurs millions à plusieurs milliards de dollars.
Conclusion
La vague de réserves d'actifs numériques des entreprises s'est étendue à davantage d'actifs. Cependant, la plupart des projets souffrent d'une forte homogénéité et manquent d'un avantage concurrentiel durable. Les entreprises qui possèdent de réels avantages disposent souvent d'une structure de financement plus solide et de partenariats stratégiques.
Pour les investisseurs publics, il est nécessaire d'aborder avec prudence les multiples NAV élevés et les fluctuations de prix des actions entraînées par les annonces. Du côté des institutions, de plus en plus de fonds de chiffrement allouent des actions de réserve, voire lancent des fonds spécialisés. Parallèlement, des professionnels expérimentés du secteur interviennent en tant que conseillers stratégiques.
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RugDocScientist
· Il y a 14h
Investisseur détaillant de l'entreprise de décoration intérieure?
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ChainWallflower
· Il y a 14h
On joue un peu, celui qui utilise l'effet de levier sera malheureux.
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MetaNeighbor
· Il y a 14h
La méthode de jeu du haltère a changé.
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GasWaster
· Il y a 14h
C'est juste une notion, il n'y a rien de nouveau.
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DecentralizeMe
· Il y a 14h
Il n'y a plus du tout de sauterelles à jouer, il ne reste que des groupes pour faire du dumping.
Nouvelle ère de la réserve de chiffrement des entreprises : évolution stratégique de la reproduction à l'innovation
Analyse des stratégies de réserve en chiffrement des entreprises : récit innovant ou jeu de levier ?
Introduction
Récemment, la stratégie de réserve en chiffrement des entreprises reste très prisée. Certaines entreprises considèrent cela comme une étape clé de leur transformation commerciale, tandis que d'autres copient simplement le modèle de MicroStrategy, mais quelques projets montrent également de l'innovation. Cet article explorera les principaux acteurs dans le domaine des réserves stratégiques de Bitcoin et d'Ethereum, analysera comment ils offrent des alternatives aux ETF au comptant, conçoivent des structures de financement complexes, optimisent la fiscalité, créent des rendements de staking, intègrent l'écosystème DeFi et exploitent des avantages concurrentiels uniques.
Réserve de Bitcoin
Vue d'ensemble
Selon des données publiques, MicroStrategy est désormais le deuxième plus grand détenteur de Bitcoin, juste derrière iShares Bitcoin Trust, contrôlant près de 2,865 % de l'offre totale. Les ETF et les trusts restent dominants, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Les États-Unis et la Chine sont les États souverains détenant le plus de Bitcoin. Dans le secteur privé, Block.one et Tether Holdings se classent en tête.
Bien que MicroStrategy soit de loin en tête, des entreprises comme MARA et Twenty One Capital détiennent également d'importantes quantités de bitcoins. Dans l'ensemble, la répartition des avoirs est fortement concentrée, et les entreprises en dehors des dix premières détiennent relativement peu par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des sociétés cotées en bourse, deux indicateurs clés méritent d'être examinés :
Ratio de valeur actuelle à coût: Comparez la valeur actuelle en dollars des positions avec le coût initial, reflétant l'ampleur des gains non réalisés.
Multiple d'actif net Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) : Divisez la capitalisation boursière de l'entreprise par la valeur en dollars des réserves de Bitcoin, ce qui reflète l'évaluation de la prime des investisseurs sur le cœur des activités de l'entreprise.
L'analyse montre que la plupart des entreprises se négocient à des multiples NAV élevés, beaucoup dépassant 2. Seules quelques-unes sont en dessous de 1, et de grands détenteurs comme MSTR et MARA n'ont pas montré d'extrêmes multiplicateurs parmi les petites entreprises. Celles qui offrent une divulgation publique complète présentent généralement des ratios de base de coûts élevés, reflétant des gains non réalisés considérables.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Cette entreprise japonaise se distingue en ayant acheté au total 16 352 bitcoins, se classant parmi les cinq plus grands détenteurs cotés. Metaplanet utilise l'environnement de faible taux d'intérêt au Japon pour financer via des obligations convertibles à zéro intérêt + des droits de souscription d'actions (SARs). Sa valeur fondamentale provient également des avantages fiscaux japonais : le taux d'imposition sur les gains en capital et les dividendes sur les actions est d'environ 20 %, tandis que les bénéfices des transactions sur les bitcoins peuvent atteindre jusqu'à 55 %.
Metaplanet se négocie à un multiple NAV élevé, généralement supérieur à 5 fois, atteignant un moment donné 20 fois, bien au-delà des autres principaux détenteurs. Cela reflète la confiance des investisseurs dans sa structure de financement, ses avantages fiscaux et ses rendements optimisés, mais cela signifie également un risque plus élevé et une possible surenchère.
autres entreprises de réserve en bitcoin
De nombreuses entreprises imitent la stratégie de MicroStrategy. Il convient de noter que des sociétés SPAC comme Twenty One Capital et ProCap Finance sont devenues des principaux détenteurs grâce à des structures de financement complexes après leur fusion.
Twenty One Capital a intégré l'engagement de Bitcoin physique, le financement PIPE et les obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, disposant dès le premier jour de cotation d'une réserve de 42 000 Bitcoins entièrement financée. Les transactions impliquent Tether, Bitfinex, SoftBank et d'autres parties prenantes.
ProCap Financial a levé 1,008 millions de dollars pour lancer une plateforme de réserve de Bitcoin, dont 95 % sont immédiatement utilisés pour acheter 9,498 Bitcoins.
Certaines plateformes de chiffrement bien capitalisées comme Tether, Block et Coinbase continuent d'investir de manière stable dans les actifs numériques. Tesla a effectué un achat unique et important, mais a ensuite vendu la majeure partie de sa position.
Réserve Ethereum
De nombreuses entreprises rejoignent avec le même enthousiasme le camp des réserves d'Ethereum, optimistes quant aux perspectives d'ETH, aux récompenses de staking, ainsi qu'au fait qu'à ce stade, les ETF ETH ne peuvent pas participer au staking. Les entreprises leaders incluent BitMine, SharpLink, Big Digital et BTCS, qui ont récemment connu une augmentation significative de leurs positions.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink a lancé une stratégie de réserve Ethereum en 2025 par le biais d'une levée de fonds privée de 425 millions de dollars, dirigée par Consensys et plusieurs grands fonds de capital-risque en chiffrement. Joseph Lubin a rejoint le conseil d'administration et en est devenu le président. L'entreprise s'est engagée à utiliser presque tout l'ETH pour le staking afin d'obtenir des rendements, et a conclu une transaction de gré à gré de 10 000 ETH avec la fondation Ethereum.
BTCS Inc. (BTCS)
BTCS adopte un modèle de financement hybride, combinant la vente d'actions par le biais d'ATM, l'émission d'obligations convertibles et le prêt DeFi sur la chaîne via Aave. La société emprunte des USDT sur Aave en utilisant de l'ETH comme garantie, puis utilise ces fonds pour acheter de l'ETH et le staker. Cette stratégie innovante intègre DeFi dans la gestion des réserves, mais son avantage en termes de coûts dépend de l'environnement des taux d'intérêt d'Aave, et les opérations à effet de levier comportent des risques inhérents.
autres entreprises
Les entreprises telles que BitMine Immersion Technologies, Bit Digital et GameSquare Holdings ont également annoncé le lancement ou l'expansion de leur programme de réserve d'Ethereum, avec des investissements allant de plusieurs millions à plusieurs milliards de dollars.
Conclusion
La vague de réserves d'actifs numériques des entreprises s'est étendue à davantage d'actifs. Cependant, la plupart des projets souffrent d'une forte homogénéité et manquent d'un avantage concurrentiel durable. Les entreprises qui possèdent de réels avantages disposent souvent d'une structure de financement plus solide et de partenariats stratégiques.
Pour les investisseurs publics, il est nécessaire d'aborder avec prudence les multiples NAV élevés et les fluctuations de prix des actions entraînées par les annonces. Du côté des institutions, de plus en plus de fonds de chiffrement allouent des actions de réserve, voire lancent des fonds spécialisés. Parallèlement, des professionnels expérimentés du secteur interviennent en tant que conseillers stratégiques.