Reconstruction de la valeur d'Ethereum : les discontinuités écologiques derrière le rebond
Le prix de l'Ethereum est passé d'un creux de 1385 dollars à 2700 dollars, avec une augmentation de 97,7 % qui révèle une différenciation du marché des capitaux. Les fonds institutionnels adoptent une attitude prudente sur le marché des ETF, tandis que le volume des contrats dérivés a atteint un niveau record de 32,2 milliards de dollars. Après une longue période de morosité, le marché semble espérer prouver, grâce à ce rebond, que l'Ethereum reste une zone de valeur sous-évaluée, et la mise à niveau de Pectra soutient également cet argument. En interprétant de manière exhaustive les données de l'Ethereum, nous pouvons esquisser son état réel actuel : un écosystème en pleine reconstruction de valeur qui se dévoile progressivement.
Marché et fonds : prudence des ETF vs enthousiasme des contrats
Jusqu'au 18 mai, les actifs nets totaux des ETF ETH aux États-Unis s'élevaient à 8,97 milliards de dollars, représentant 2,89 % de la capitalisation boursière totale d'Ethereum. En revanche, la part des ETF Bitcoin est de 5,95 %, montrant une préférence plus élevée du marché des ETF pour le Bitcoin.
De février à fin avril, la majorité des fonds des ETF Ethereum étaient en état de sortie. À partir du 21 avril, un retour a été observé, mais les données globales de retour ne sont pas significatives. En avril, les entrées nettes des ETF Ethereum s'élevaient à environ 66,25 millions de dollars, et en mai, jusqu'à présent, les entrées nettes s'élèvent à environ 30 millions de dollars.
Les données montrent qu'à la fin avril, la "profit/perte non réalisée nette" (NUPL) de l'Ethereum est devenue positive. Auparavant, entre le 1er et le 22 avril, le NUPL était toujours négatif, indiquant qu'à l'époque où le prix de l'Ethereum était tombé en dessous de 1800 dollars, la plupart des adresses de détention étaient en perte. Au 17 mai, le NUPL a atteint un maximum de 0,328, se situant au début d'un marché haussier ou d'une phase de reprise, sans avoir atteint encore un stade d'optimisme extrême.
Il est intéressant de noter que le nombre d'adresses sur la chaîne Ethereum avec un solde supérieur à 1 a diminué lors du rebond des prix, alors que ce chiffre a continué d'augmenter lors de la baisse précédente, indiquant que certains investisseurs choisissent de saisir des opportunités d'achat pendant la phase de déclin. Après que le prix a franchi les 1800 dollars, certaines adresses ont choisi de réaliser des profits, mais la proportion a peu diminué, d'environ un millième. Actuellement, la proportion d'adresses bénéficiaires sur Ethereum atteint 60 %.
Bien que le prix récent du Rebond soit encore loin des sommets historiques, le volume des contrats à terme a atteint un nouveau sommet. Le 14 mai, le volume des contrats à terme d'Éther a atteint 32,249 milliards de dollars, se rapprochant du niveau le plus élevé de l'histoire. La dernière fois qu'un tel volume a été atteint, c'était en janvier-février 2025, lorsque le prix de l'Ethereum fluctue entre 3000 et 3800 dollars. Cela indique que le marché maintient un enthousiasme élevé pour le trading d'Ethereum.
Dans l'ensemble, l'Ethereum a commencé à attirer des flux de capitaux après avoir atteint un creux de prix à la fin avril, suivie d'une forte augmentation des prix, avec un pic de hausse atteignant 97,7 %. Cependant, en ce qui concerne le volume des flux de capitaux, en particulier les flux de capitaux des ETF, la proportion d'augmentation des fonds des institutions traditionnelles reste encore faible.
TVL en hausse, mais les faibles frais de Gas n'ont pas pu activer le volume des transactions
En ce qui concerne l'activité sur la chaîne, le nombre d'adresses actives sur Ethereum ne montre pas de changement significatif, maintenant des fluctuations entre 400 000 et 600 000 par jour, un modèle qui dure depuis plus d'un an. Récemment, la courbe de fluctuation montre une tendance à dépasser 600 000.
Les variations des données TVL sont plus significatives. Le TVL en dollars a commencé à rebondir à partir du 22 avril, passant d'environ 45 milliards de dollars à un maximum de 64,6 milliards de dollars. Cependant, compte tenu de l'augmentation significative du prix de l'Éther, ce changement pourrait ne pas refléter la situation réelle sur la chaîne. En mesurant en ETH, depuis le 9 avril, le montant des ETH stakés sur la chaîne Ethereum a clairement diminué, passant d'un maximum de 30,26 millions à 24 millions, soit une baisse de 20 %. Cela peut être dû au fait qu'au cours du processus d'augmentation rapide des prix, certains fonds ont choisi de réaliser des bénéfices ou d'éviter des pertes non compensées.
En ce qui concerne les frais de Gas, au 16 mai, le prix moyen du Gas sur Ethereum était de 3,572 Gwei, en forte baisse de 21,57 % par rapport au jour précédent et en chute libre de 51,76 % par rapport à l'année dernière. Au cours des 30 derniers jours, les frais de Gas ont globalement montré une tendance à la baisse, restant pour la plupart en dessous de 8 Gwei, atteignant un minimum de 1,6 Gwei le 3 mai. Ce changement est lié à l'EIP-7691 dans la mise à niveau Pectra, qui vise à réduire les frais L2 en élargissant l'espace blob.
Cependant, des frais de Gas très bas semblent ne pas avoir stimulé la croissance des transactions sur la chaîne, le nombre quotidien de transactions n'ayant pas montré de changement significatif.
Échanges DEX et configuration des actifs : domination des stablecoins et transformation de l'écosystème
Les données de staking montrent qu'entre le 15 avril et le 5 mai, le volume de staking d'Ethereum a continué à connaître un flux net sortant. En particulier, Coinbase a enregistré un flux sortant de 30 % de son volume de staking au cours des 6 derniers mois. Actuellement, le validateur avec le volume de staking le plus élevé reste Lido, avec 9,11 millions d'unités.
En termes de volume de transactions sur les DEX, la chaîne principale d'Ethereum sera nettement plus active après 2025, dépassant les niveaux de 2024, et se rapprochant des pics de 2021-2022. Cependant, les données de revenus montrent que la récente augmentation de l'activité commerciale provient principalement des transactions liées aux stablecoins. Au cours des 30 derniers jours, USDT a généré 568 millions de dollars de frais sur Ethereum. Au 18 mai, Ethereum reste la chaîne publique avec la plus grande émission de stablecoins, représentant plus de 50 %, avec un volume total émis de 127,3 milliards de dollars, soit le double de son TVL DeFi.
L'analyse des catégories de fonds sur la chaîne Ethereum montre qu'environ la moitié des transactions sont effectuées par des transferts de stablecoins et d'ETH, avec une augmentation significative de la part des transactions en stablecoins, tandis que la part des transactions DeFi et des jetons ERC-20 continue de diminuer. Cela indique qu'Ethereum est en train de se transformer en un centre de stockage de valeur des actifs sur la chaîne, tandis que le développement des MEME et des applications semble être contraint. Par conséquent, la stratégie d'Ethereum visant à stimuler l'activité en réduisant les frais de transaction et en augmentant la vitesse des transactions pourrait avoir du mal à réussir.
Il est à noter que, bien que le montant moyen des transactions sur la chaîne d'Ethereum ait diminué, il reste entre plusieurs milliers de dollars et 10 000 dollars, ce qui est bien supérieur à celui des autres chaînes publiques, soulignant ainsi son statut de chaîne réservée aux gros investisseurs.
Dans l'ensemble, la récente forte hausse des prix de l'Ethereum semble être le résultat des douleurs de la transition. D'un côté, l'écosystème Ethereum s'efforce d'optimiser ses performances grâce à des mises à jour et des améliorations techniques, mais les résultats semblent peu concluants. De l'autre côté, il est devenu un centre de transactions pour de gros capitaux et des stablecoins, et les gros investisseurs semblent assez satisfaits de l'état relativement calme de la chaîne actuelle.
Ainsi, la variation d'un seul indicateur est devenue difficile à définir simplement l'état de développement d'Ethereum. Le marché doit dépasser le récit traditionnel de la croissance et réévaluer le rôle central et la valeur à long terme d'Ethereum dans un paysage multi-chaînes. Après de nombreuses transformations, un Ethereum plus mature et "stable" pourrait être la direction inévitable et la forme finale de son évolution.
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DogeBachelor
· Il y a 51m
Les autres ont vraiment fait une hausse, et nous, nous avons perdu tout.
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AlphaLeaker
· Il y a 15h
hausse trop lente, je vais d'abord faire une sieste
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ForeverBuyingDips
· Il y a 15h
Les graphiques ont explosé, le market maker fait encore le timide.
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BrokenYield
· Il y a 15h
smh... un autre piège à rendement pour les moutons de détail pendant que le smart money reste liquide
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SatoshiChallenger
· Il y a 16h
Des données parlent : l'argent chaud se tourne vers les contrats, les investisseurs détaillants sont à nouveau des pigeons.
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HashBrownies
· Il y a 16h
hausse ne hausse pas ne hausse pas syndrome de la peur de choisir
Les discontinuités derrière une hausse de 97,7 % d'Ethereum : prudence des ETF, l'enthousiasme pour les contrats atteint un nouveau sommet.
Reconstruction de la valeur d'Ethereum : les discontinuités écologiques derrière le rebond
Le prix de l'Ethereum est passé d'un creux de 1385 dollars à 2700 dollars, avec une augmentation de 97,7 % qui révèle une différenciation du marché des capitaux. Les fonds institutionnels adoptent une attitude prudente sur le marché des ETF, tandis que le volume des contrats dérivés a atteint un niveau record de 32,2 milliards de dollars. Après une longue période de morosité, le marché semble espérer prouver, grâce à ce rebond, que l'Ethereum reste une zone de valeur sous-évaluée, et la mise à niveau de Pectra soutient également cet argument. En interprétant de manière exhaustive les données de l'Ethereum, nous pouvons esquisser son état réel actuel : un écosystème en pleine reconstruction de valeur qui se dévoile progressivement.
Marché et fonds : prudence des ETF vs enthousiasme des contrats
Jusqu'au 18 mai, les actifs nets totaux des ETF ETH aux États-Unis s'élevaient à 8,97 milliards de dollars, représentant 2,89 % de la capitalisation boursière totale d'Ethereum. En revanche, la part des ETF Bitcoin est de 5,95 %, montrant une préférence plus élevée du marché des ETF pour le Bitcoin.
De février à fin avril, la majorité des fonds des ETF Ethereum étaient en état de sortie. À partir du 21 avril, un retour a été observé, mais les données globales de retour ne sont pas significatives. En avril, les entrées nettes des ETF Ethereum s'élevaient à environ 66,25 millions de dollars, et en mai, jusqu'à présent, les entrées nettes s'élèvent à environ 30 millions de dollars.
Les données montrent qu'à la fin avril, la "profit/perte non réalisée nette" (NUPL) de l'Ethereum est devenue positive. Auparavant, entre le 1er et le 22 avril, le NUPL était toujours négatif, indiquant qu'à l'époque où le prix de l'Ethereum était tombé en dessous de 1800 dollars, la plupart des adresses de détention étaient en perte. Au 17 mai, le NUPL a atteint un maximum de 0,328, se situant au début d'un marché haussier ou d'une phase de reprise, sans avoir atteint encore un stade d'optimisme extrême.
Il est intéressant de noter que le nombre d'adresses sur la chaîne Ethereum avec un solde supérieur à 1 a diminué lors du rebond des prix, alors que ce chiffre a continué d'augmenter lors de la baisse précédente, indiquant que certains investisseurs choisissent de saisir des opportunités d'achat pendant la phase de déclin. Après que le prix a franchi les 1800 dollars, certaines adresses ont choisi de réaliser des profits, mais la proportion a peu diminué, d'environ un millième. Actuellement, la proportion d'adresses bénéficiaires sur Ethereum atteint 60 %.
Bien que le prix récent du Rebond soit encore loin des sommets historiques, le volume des contrats à terme a atteint un nouveau sommet. Le 14 mai, le volume des contrats à terme d'Éther a atteint 32,249 milliards de dollars, se rapprochant du niveau le plus élevé de l'histoire. La dernière fois qu'un tel volume a été atteint, c'était en janvier-février 2025, lorsque le prix de l'Ethereum fluctue entre 3000 et 3800 dollars. Cela indique que le marché maintient un enthousiasme élevé pour le trading d'Ethereum.
Dans l'ensemble, l'Ethereum a commencé à attirer des flux de capitaux après avoir atteint un creux de prix à la fin avril, suivie d'une forte augmentation des prix, avec un pic de hausse atteignant 97,7 %. Cependant, en ce qui concerne le volume des flux de capitaux, en particulier les flux de capitaux des ETF, la proportion d'augmentation des fonds des institutions traditionnelles reste encore faible.
TVL en hausse, mais les faibles frais de Gas n'ont pas pu activer le volume des transactions
En ce qui concerne l'activité sur la chaîne, le nombre d'adresses actives sur Ethereum ne montre pas de changement significatif, maintenant des fluctuations entre 400 000 et 600 000 par jour, un modèle qui dure depuis plus d'un an. Récemment, la courbe de fluctuation montre une tendance à dépasser 600 000.
Les variations des données TVL sont plus significatives. Le TVL en dollars a commencé à rebondir à partir du 22 avril, passant d'environ 45 milliards de dollars à un maximum de 64,6 milliards de dollars. Cependant, compte tenu de l'augmentation significative du prix de l'Éther, ce changement pourrait ne pas refléter la situation réelle sur la chaîne. En mesurant en ETH, depuis le 9 avril, le montant des ETH stakés sur la chaîne Ethereum a clairement diminué, passant d'un maximum de 30,26 millions à 24 millions, soit une baisse de 20 %. Cela peut être dû au fait qu'au cours du processus d'augmentation rapide des prix, certains fonds ont choisi de réaliser des bénéfices ou d'éviter des pertes non compensées.
En ce qui concerne les frais de Gas, au 16 mai, le prix moyen du Gas sur Ethereum était de 3,572 Gwei, en forte baisse de 21,57 % par rapport au jour précédent et en chute libre de 51,76 % par rapport à l'année dernière. Au cours des 30 derniers jours, les frais de Gas ont globalement montré une tendance à la baisse, restant pour la plupart en dessous de 8 Gwei, atteignant un minimum de 1,6 Gwei le 3 mai. Ce changement est lié à l'EIP-7691 dans la mise à niveau Pectra, qui vise à réduire les frais L2 en élargissant l'espace blob.
Cependant, des frais de Gas très bas semblent ne pas avoir stimulé la croissance des transactions sur la chaîne, le nombre quotidien de transactions n'ayant pas montré de changement significatif.
Échanges DEX et configuration des actifs : domination des stablecoins et transformation de l'écosystème
Les données de staking montrent qu'entre le 15 avril et le 5 mai, le volume de staking d'Ethereum a continué à connaître un flux net sortant. En particulier, Coinbase a enregistré un flux sortant de 30 % de son volume de staking au cours des 6 derniers mois. Actuellement, le validateur avec le volume de staking le plus élevé reste Lido, avec 9,11 millions d'unités.
En termes de volume de transactions sur les DEX, la chaîne principale d'Ethereum sera nettement plus active après 2025, dépassant les niveaux de 2024, et se rapprochant des pics de 2021-2022. Cependant, les données de revenus montrent que la récente augmentation de l'activité commerciale provient principalement des transactions liées aux stablecoins. Au cours des 30 derniers jours, USDT a généré 568 millions de dollars de frais sur Ethereum. Au 18 mai, Ethereum reste la chaîne publique avec la plus grande émission de stablecoins, représentant plus de 50 %, avec un volume total émis de 127,3 milliards de dollars, soit le double de son TVL DeFi.
L'analyse des catégories de fonds sur la chaîne Ethereum montre qu'environ la moitié des transactions sont effectuées par des transferts de stablecoins et d'ETH, avec une augmentation significative de la part des transactions en stablecoins, tandis que la part des transactions DeFi et des jetons ERC-20 continue de diminuer. Cela indique qu'Ethereum est en train de se transformer en un centre de stockage de valeur des actifs sur la chaîne, tandis que le développement des MEME et des applications semble être contraint. Par conséquent, la stratégie d'Ethereum visant à stimuler l'activité en réduisant les frais de transaction et en augmentant la vitesse des transactions pourrait avoir du mal à réussir.
Il est à noter que, bien que le montant moyen des transactions sur la chaîne d'Ethereum ait diminué, il reste entre plusieurs milliers de dollars et 10 000 dollars, ce qui est bien supérieur à celui des autres chaînes publiques, soulignant ainsi son statut de chaîne réservée aux gros investisseurs.
Dans l'ensemble, la récente forte hausse des prix de l'Ethereum semble être le résultat des douleurs de la transition. D'un côté, l'écosystème Ethereum s'efforce d'optimiser ses performances grâce à des mises à jour et des améliorations techniques, mais les résultats semblent peu concluants. De l'autre côté, il est devenu un centre de transactions pour de gros capitaux et des stablecoins, et les gros investisseurs semblent assez satisfaits de l'état relativement calme de la chaîne actuelle.
Ainsi, la variation d'un seul indicateur est devenue difficile à définir simplement l'état de développement d'Ethereum. Le marché doit dépasser le récit traditionnel de la croissance et réévaluer le rôle central et la valeur à long terme d'Ethereum dans un paysage multi-chaînes. Après de nombreuses transformations, un Ethereum plus mature et "stable" pourrait être la direction inévitable et la forme finale de son évolution.