Le marché mondial des actifs numériques entre dans un nouveau cycle de hausse sous l'impulsion de la réglementation
Avec les États-Unis et Hong Kong qui mettent successivement en place des lois sur les stablecoins, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans une nouvelle phase de hausse régulée. La mise en œuvre de ces réglementations comble non seulement le vide réglementaire lié aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, mais fournit également un cadre de conformité clair pour le marché, y compris l'isolement des réserves d'actifs, la garantie de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant efficacement les risques systémiques tels que les paniques ou la fraude.
Cet article analysera en profondeur le cadre central de ces deux lois importantes, en combinant des prévisions quantitatives pour envisager systématiquement la trajectoire de hausse des actifs numériques adossés au dollar conforme au cours des dix prochaines années et son impact sur la reconstruction de l'écosystème de la blockchain publique.
I. Les moteurs de la hausse des stablecoins et analyse quantitative sous la loi GENIUS aux États-Unis
Le projet de loi GENIUS (nom complet : Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins aux États-Unis) adopté par le Sénat américain en mai 2025 marque une avancée significative des États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent au moins des actifs très liquides tels que des liquidités en dollars américains, des bons du Trésor américains à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux à un ratio de 1:1 en tant que réserves, et se soumettent à des audits réguliers, tout en respectant des exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, la loi interdit aux stablecoins de proposer des rendements d'intérêt, limite l'entrée des émetteurs étrangers sur le marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en créant un environnement réglementaire stable pour l'innovation en fintech.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur la configuration du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, investir des fonds dans des actifs en dollars américains très liquides qui ne permettent pas de générer d'intérêts va directement favoriser l'émission de la dette publique américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ce mécanisme contribue non seulement à atténuer la pression de financement du déficit fiscal américain, mais renforce également le statut du dollar en tant que monnaie de règlement international par le biais des canaux de monnaie numérique. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et de sociétés technologiques dans le domaine des stablecoins, stimulant ainsi l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, cette loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, la loi GENIUS fournit des garanties institutionnelles pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de régulation des actifs numériques.
Selon une prévision d'une institution financière, dans un contexte de réglementation claire, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision repose sur deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes remplaceront rapidement les canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an sur les coûts des envois internationaux ; deuxièmement, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Caractéristiques du cadre de régulation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les Stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son aménagement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place dans les deux prochaines années un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde, afin d'améliorer davantage le système de régulation de bout en bout des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir la tokenisation sur chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctions telles que la distribution automatique de dividendes et de l'intérêt seront réalisées. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0. Sous le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoins connaîtra une prospérité multi-devises et multi-scénarios, renforçant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Exigences de réserve : les États-Unis exigent une réserve de 100 %, tandis que Hong Kong autorise certains actifs non monétaires.
Émetteur : Les États-Unis restreignent les émetteurs étrangers, tandis que Hong Kong est ouvert aux émetteurs mondiaux.
Politique d'intérêt : Les États-Unis interdisent de fournir des intérêts, Hong Kong n'a pas de règles claires.
Autorités de régulation : aux États-Unis, c'est l'OCC qui est responsable, à Hong Kong, c'est la HKMA qui est responsable.
Champ de régulation : les États-Unis se concentrent sur les stablecoins de paiement, tandis qu'Hong Kong couvre un éventail plus large d'actifs numériques.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins adossés doivent être soutenus par des obligations d'État américaines en tant qu'actif de réserve. Cette exigence confère aux stablecoins libellés en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En substance, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant un système de circulation des fonds unique à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants en tant qu'actif de dette américaine. Cela permet non seulement le retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la globalisation des infrastructures financières du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier du dollar dépend fortement du réseau de règlement interbancaire, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette avancée technologique fait que la capacité de règlement en dollars n'est plus limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant ainsi davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Défis de coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a lancé simultanément un "sandbox pour les stablecoins" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un comportement de "choix de la réglementation", nécessitant l'établissement d'une norme unifiée d'audit des réserves et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, les voies d'implémentation présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudente et stricte, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) prévoit d'établir un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles" et en suivant rigoureusement le cadre réglementaire traditionnel. En revanche, Singapour adopte une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes d'innovation où les jetons numériques sont adossés à des devises fiat, tout en réservant un espace de flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant globalement une attitude de tolérance à l'erreur.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter des examens stricts, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de parité avec la monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire entraîner des risques de concurrence régionale en matière de réglementation, plongeant ainsi les deux régions dans une compétition de type "guerre d'usure". De plus, l'incohérence des normes réglementaires pourrait affaiblir le poids de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les régulateurs des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, en recherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de règlement de Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une hausse d'une ampleur considérable dans les dix prochaines années, devenant le pont central qui relie la finance traditionnelle à l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera leur capacité à capturer le maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, la construction d'un système de stablecoins compatible avec plusieurs chaînes, plusieurs monnaies et plusieurs réglementations sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.
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shadowy_supercoder
· 07-24 07:00
usdc a fini avec usdt, il est maintenant son tour.
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PumpAnalyst
· 07-24 06:59
BTC est en train de se stabiliser, les pigeons osent-ils encore chasser le prix ?
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LazyDevMiner
· 07-24 06:57
Il n'est pas trop tard pour la patrie.
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OnChainArchaeologist
· 07-24 06:50
Mon dieu, Soros est tombé dans les pommes dans les toilettes.
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DAOdreamer
· 07-24 06:49
Cette régulation arrive à point nommé~
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ExpectationFarmer
· 07-24 06:44
La réglementation peut vraiment protéger les pigeons.
Analyse des perspectives de croissance des stablecoins en dollars sur dix ans dans un nouveau cycle guidé par la réglementation
Le marché mondial des actifs numériques entre dans un nouveau cycle de hausse sous l'impulsion de la réglementation
Avec les États-Unis et Hong Kong qui mettent successivement en place des lois sur les stablecoins, le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans une nouvelle phase de hausse régulée. La mise en œuvre de ces réglementations comble non seulement le vide réglementaire lié aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, mais fournit également un cadre de conformité clair pour le marché, y compris l'isolement des réserves d'actifs, la garantie de rachat et les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant efficacement les risques systémiques tels que les paniques ou la fraude.
Cet article analysera en profondeur le cadre central de ces deux lois importantes, en combinant des prévisions quantitatives pour envisager systématiquement la trajectoire de hausse des actifs numériques adossés au dollar conforme au cours des dix prochaines années et son impact sur la reconstruction de l'écosystème de la blockchain publique.
I. Les moteurs de la hausse des stablecoins et analyse quantitative sous la loi GENIUS aux États-Unis
Le projet de loi GENIUS (nom complet : Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins aux États-Unis) adopté par le Sénat américain en mai 2025 marque une avancée significative des États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs détiennent au moins des actifs très liquides tels que des liquidités en dollars américains, des bons du Trésor américains à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux à un ratio de 1:1 en tant que réserves, et se soumettent à des audits réguliers, tout en respectant des exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, la loi interdit aux stablecoins de proposer des rendements d'intérêt, limite l'entrée des émetteurs étrangers sur le marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs, à prévenir les risques financiers, tout en créant un environnement réglementaire stable pour l'innovation en fintech.
La mise en œuvre de la loi GENIUS devrait avoir un impact profond sur la configuration du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, investir des fonds dans des actifs en dollars américains très liquides qui ne permettent pas de générer d'intérêts va directement favoriser l'émission de la dette publique américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ce mécanisme contribue non seulement à atténuer la pression de financement du déficit fiscal américain, mais renforce également le statut du dollar en tant que monnaie de règlement international par le biais des canaux de monnaie numérique. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et de sociétés technologiques dans le domaine des stablecoins, stimulant ainsi l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, cette loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, la loi GENIUS fournit des garanties institutionnelles pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale en matière de régulation des actifs numériques.
Selon une prévision d'une institution financière, dans un contexte de réglementation claire, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision repose sur deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes remplaceront rapidement les canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an sur les coûts des envois internationaux ; deuxièmement, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Caractéristiques du cadre de régulation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les Stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans son aménagement systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place dans les deux prochaines années un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde, afin d'améliorer davantage le système de régulation de bout en bout des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir la tokenisation sur chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctions telles que la distribution automatique de dividendes et de l'intérêt seront réalisées. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0. Sous le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoins connaîtra une prospérité multi-devises et multi-scénarios, renforçant davantage la position de Hong Kong en tant que hub de la technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre :
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi GENIUS, les stablecoins adossés doivent être soutenus par des obligations d'État américaines en tant qu'actif de réserve. Cette exigence confère aux stablecoins libellés en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En substance, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant un système de circulation des fonds unique à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants en tant qu'actif de dette américaine. Cela permet non seulement le retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la globalisation des infrastructures financières du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier du dollar dépend fortement du réseau de règlement interbancaire, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette avancée technologique fait que la capacité de règlement en dollars n'est plus limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela élargit non seulement les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique, consolidant ainsi davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Défis de coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a lancé simultanément un "sandbox pour les stablecoins" permettant l'émission expérimentale de jetons liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter un comportement de "choix de la réglementation", nécessitant l'établissement d'une norme unifiée d'audit des réserves et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via le Forum de régulation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, les voies d'implémentation présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudente et stricte, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) prévoit d'établir un système de licence pour les stablecoins, les positionnant comme des "alternatives aux banques virtuelles" et en suivant rigoureusement le cadre réglementaire traditionnel. En revanche, Singapour adopte une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes d'innovation où les jetons numériques sont adossés à des devises fiat, tout en réservant un espace de flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, adoptant globalement une attitude de tolérance à l'erreur.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter des examens stricts, ou à tirer parti des différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de parité avec la monnaie fiduciaire. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait nuire à l'équité réglementaire et à la cohérence des politiques, voire entraîner des risques de concurrence régionale en matière de réglementation, plongeant ainsi les deux régions dans une compétition de type "guerre d'usure". De plus, l'incohérence des normes réglementaires pourrait affaiblir le poids de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les régulateurs des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, en recherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe de la loi GENIUS aux États-Unis et du projet de règlement de Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une hausse d'une ampleur considérable dans les dix prochaines années, devenant le pont central qui relie la finance traditionnelle à l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera leur capacité à capturer le maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, la construction d'un système de stablecoins compatible avec plusieurs chaînes, plusieurs monnaies et plusieurs réglementations sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.