Auteur : Mason Nystrom, partenaire de Pantera ; traduit par : 0xjs@Jinse Finance
DeFi pour les consommateurs
Avec la baisse des taux d'intérêt, les rendements DeFi commencent à devenir plus attractifs. L'augmentation de la volatilité a apporté plus d'utilisateurs, de rendements et de leviers. De plus, avec les rendements plus durables offerts par les RWA, construire des applications financières crypto de consommation est soudainement devenu beaucoup plus facile.
Lorsqu'on combine ces tendances macro avec l'abstraction de la chaîne, les comptes/wallets intelligents et l'innovation vers une transition généralisée vers le mobile, il y a une opportunité évidente de créer une expérience DeFi de niveau consommateur.
Certaines des applications de finance cryptographique les plus réussies des dernières années sont nées de l'amélioration de l'expérience utilisateur et de la combinaison de la spéculation.
● Robot de trading (par exemple Telegram) – Offre aux utilisateurs la possibilité de trader dans les expériences de messagerie et sociales.
● Meilleur portefeuille de cryptomonnaie (comme Phantom) - Améliorer l'expérience des portefeuilles existants et offrir une meilleure expérience sur plusieurs chaînes.
● Nouvelles terminaux, trackers de portefeuille et couches de découverte (comme Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – Fournir des fonctionnalités avancées aux utilisateurs avancés et permettre aux utilisateurs d'accéder à DeFi via une interface similaire à CeFi.
● Robinhood des memecoins (par exemple Vector, Moonshot, Hype, etc.) – jusqu'à présent, les cryptomonnaies ont principalement favorisé les ordinateurs de bureau, mais une expérience axée sur le mobile dominera les applications de trading à l'avenir.
● Launchpad de jetons – (par exemple, Pump, Virtuals, etc.) – offre à quiconque la possibilité de créer des jetons sans autorisation, quelles que soient ses compétences techniques.
Avec le lancement de plus en plus d'applications DeFi grand public, elles ressembleront à des applications fintech, offrant une expérience utilisateur standard appréciée, mais elles agrégeront et fourniront une expérience personnalisée des protocoles DeFi en arrière-plan. Ces applications se concentreront sur l'expérience de découverte, les produits offerts (comme les types de rendement), leur attrait pour les utilisateurs avancés (comme la fourniture de fonctionnalités pratiques telles que le levier multi-collatéraux), et elles abstrairont généralement la complexité des interactions sur la chaîne.
RWA Flywheel : Croissance endogène et croissance exogène
Depuis 2022, des taux d'intérêt élevés ont soutenu un afflux massif d'actifs du monde réel sur la chaîne (RWA). Mais maintenant, la transition de la finance hors chaîne à la finance sur chaîne s'accélère, car de grandes sociétés de gestion d'actifs comme BlackRock réalisent que l'émission d'RWA sur la chaîne apporte des avantages significatifs, notamment : des actifs financiers programmables, une structure de coûts faible pour l'émission et la maintenance des actifs, et un accès accru aux actifs. Ces avantages, comme les stablecoins, améliorent de 10 fois le paysage financier actuel.
Selon les données de RWA.xzy et DefiLlama, les RWA représentent 21-22 % des actifs Ethereum. Ces RWA apparaissent principalement sous la forme d'obligations d'État américaines de catégorie A, soutenues par le gouvernement américain. Cette croissance est principalement alimentée par des taux d'intérêt élevés, qui rendent plus facile pour les investisseurs de parier sur la Réserve fédérale plutôt que sur le DeFi. Bien que le vent macroéconomique soit en train de changer, ce qui diminue l'attrait des obligations d'État, le cheval de Troie de la tokenisation des actifs en chaîne est déjà entré à Wall Street, ouvrant la porte à davantage d'actifs risqués sur la chaîne.
Avec de plus en plus d'actifs traditionnels transférés sur la blockchain, cela provoquera un effet de roue de composition, remplaçant lentement les voies financières traditionnelles par des protocoles DeFi.
Pourquoi est-ce important ? La croissance des cryptomonnaies se résume à des capitaux exogènes et endogènes.
La plupart des DeFi sont endogènes (essentiellement circulaires dans l'écosystème DeFi) et capables de croître par eux-mêmes. Cependant, historiquement, cela a une certaine réflexivité : cela va monter, descendre, puis revenir à zéro. Mais avec le temps, de nouveaux primitives ont progressivement élargi la part de DeFi.
Les prêts en chaîne effectués via Maker, Compound et Aave élargissent l'utilisation des garanties natives cryptographiques comme levier.
Les échanges décentralisés, en particulier les AMM, ont élargi la gamme de tokens négociables et ont lancé la liquidité sur la chaîne. Cependant, la DeFi ne peut développer son marché que dans une certaine mesure. Bien que le capital endogène (par exemple, la spéculation sur des actifs en chaîne) ait propulsé le marché des cryptomonnaies vers une catégorie d'actifs robuste, le capital exogène (le capital existant en dehors de l'économie en chaîne) est essentiel pour la prochaine vague de croissance de la DeFi.
RWA représente un énorme potentiel de capital exogène. RWA (marchandises, actions, crédit privé, devises, etc.) offre la plus grande opportunité pour l'expansion de DeFi, ne se limitant plus à transférer le capital des poches des petits investisseurs vers celles des traders. Tout comme le marché des stablecoins doit croître grâce à des usages exogènes supplémentaires (plutôt qu'à la spéculation financière sur la chaîne), d'autres activités DeFi (comme le trading, le prêt, etc.) doivent également croître.
L'avenir de la DeFi est que toutes les activités financières seront transférées sur la blockchain. La DeFi continuera de connaître deux expansions parallèles : une expansion endogène similaire réalisée par davantage d'activités sur la chaîne, et une expansion exogène réalisée par le transfert d'actifs du monde réel sur la chaîne.
La plateforme DEFI
« La force d'une plateforme réside dans sa capacité à faciliter les relations entre les fournisseurs tiers et les utilisateurs finaux. » — Ben Thompson
Les protocoles de cryptographie sont sur le point d'atteindre leur moment de plateformisation.
Les applications DeFi évoluent toutes vers le même modèle commercial, passant de protocoles d'application indépendants à des protocoles de plateforme matures.
Mais comment ces applications DeFi sont-elles devenues des plateformes ? Aujourd'hui, la plupart des protocoles DeFi sont relativement rigides, offrant un service standardisé aux applications qui souhaitent interagir avec ces protocoles.
Dans de nombreux cas, les applications paient simplement des frais en actifs fondamentaux (comme la liquidité) au protocole, tout comme un utilisateur standard, au lieu de pouvoir construire une expérience différenciée ou une logique de programmation directement au sein du protocole.
La plupart des plateformes commencent de cette manière, en résolvant des problèmes centraux pour un cas d'utilisation unique. Stripe a initialement proposé une API de paiement, permettant aux entreprises individuelles (comme les magasins en ligne) d'accepter des paiements sur leur site, mais elle n'était applicable qu'à une seule entreprise. Après le lancement de Stripe Connect, les entreprises ont pu traiter des paiements au nom de plusieurs vendeurs ou prestataires de services, faisant de Stripe la plateforme qu'elle est aujourd'hui. Par la suite, elle a offert aux développeurs de meilleures méthodes pour construire davantage d'intégrations, élargissant ainsi ses effets de réseau. De même, des plateformes DeFi comme Uniswap passent maintenant de l'application indépendante facilitant des échanges (comme DEX) à la construction de plateformes DeFi, permettant à tout développeur ou application de créer son propre DEX sur la liquidité d'Uniswap.
Les facteurs clés de la transformation des plateformes DeFi sont le changement de modèle commercial et l'évolution des primitives de liquidité uniques.
Les primitives de liquidité à instance unique — Uniswap, Morpho, Fluid — agrègent la liquidité pour les protocoles DeFi, permettant aux deux parties modulaires de la chaîne de valeur (par exemple, les fournisseurs de liquidité et les applications/utilisateurs) d'accéder à cette liquidité. L'expérience des fournisseurs de liquidité devient plus rationalisée, allouant des fonds à un seul protocole, plutôt qu'à des pools de fonds différenciés ou à des protocoles de coffres isolés. Pour les applications, elles peuvent désormais louer de la liquidité auprès des plateformes DeFi, au lieu de simplement agréger des services essentiels (comme les DEX, le prêt, etc.).
Voici quelques exemples de protocoles de plateformes DeFi émergentes :
Uniswap V4 pousse le modèle de liquidité à instance unique, permettant aux applications (comme les hooks) de louer de la liquidité à partir du protocole Uniswap V4, plutôt que de simplement router la liquidité via le protocole comme c'était le cas avec Uniswap V2 et V3.
Morpho a adopté un modèle de plateforme similaire, où MorphoBlue agit en tant que couche de liquidité fondamentale, permettant un accès sans autorisation via des coffres-forts créés par MetaMorpho (un protocole construit sur la liquidité de base de MorphoBlue).
De même, le protocole Fluid d'Instadapp a créé un niveau de liquidité partagé, accessible à ses protocoles de prêt et de DEX.
Bien que ces plateformes présentent des différences, elles partagent un point commun : les plateformes DeFi émergentes utilisent des modèles similaires, construisant une couche de contrat de liquidité unique au niveau supérieur, puis développant des protocoles plus modulaires au-dessus pour offrir une plus grande flexibilité et personnalisation des applications.
Les protocoles DeFi ont évolué d'applications indépendantes à des plateformes matures, marquant la maturité de l'économie en chaîne. En adoptant des primitives de liquidité singleton et une architecture modulaire, des protocoles comme Uniswap, Morpho et Fluid (anciennement Instadapp) libèrent de nouveaux niveaux de flexibilité et d'innovation. Cette transition reflète comment les plateformes traditionnelles (comme Stripe) permettent aux développeurs tiers de construire au-dessus des services principaux, favorisant ainsi des effets de réseau plus importants et la création de valeur. Alors que DeFi entre dans l'ère des plateformes, la capacité à promouvoir des applications financières personnalisables et composables deviendra une caractéristique déterminante, élargissant le marché des protocoles DeFi existants et permettant à une nouvelle vague d'applications de se construire sur ces plateformes DeFi.
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Les trois grandes tendances de la Finance décentralisée
Auteur : Mason Nystrom, partenaire de Pantera ; traduit par : 0xjs@Jinse Finance
DeFi pour les consommateurs
Avec la baisse des taux d'intérêt, les rendements DeFi commencent à devenir plus attractifs. L'augmentation de la volatilité a apporté plus d'utilisateurs, de rendements et de leviers. De plus, avec les rendements plus durables offerts par les RWA, construire des applications financières crypto de consommation est soudainement devenu beaucoup plus facile.
Lorsqu'on combine ces tendances macro avec l'abstraction de la chaîne, les comptes/wallets intelligents et l'innovation vers une transition généralisée vers le mobile, il y a une opportunité évidente de créer une expérience DeFi de niveau consommateur.
Certaines des applications de finance cryptographique les plus réussies des dernières années sont nées de l'amélioration de l'expérience utilisateur et de la combinaison de la spéculation.
● Robot de trading (par exemple Telegram) – Offre aux utilisateurs la possibilité de trader dans les expériences de messagerie et sociales.
● Meilleur portefeuille de cryptomonnaie (comme Phantom) - Améliorer l'expérience des portefeuilles existants et offrir une meilleure expérience sur plusieurs chaînes.
● Nouvelles terminaux, trackers de portefeuille et couches de découverte (comme Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – Fournir des fonctionnalités avancées aux utilisateurs avancés et permettre aux utilisateurs d'accéder à DeFi via une interface similaire à CeFi.
● Robinhood des memecoins (par exemple Vector, Moonshot, Hype, etc.) – jusqu'à présent, les cryptomonnaies ont principalement favorisé les ordinateurs de bureau, mais une expérience axée sur le mobile dominera les applications de trading à l'avenir.
● Launchpad de jetons – (par exemple, Pump, Virtuals, etc.) – offre à quiconque la possibilité de créer des jetons sans autorisation, quelles que soient ses compétences techniques.
Avec le lancement de plus en plus d'applications DeFi grand public, elles ressembleront à des applications fintech, offrant une expérience utilisateur standard appréciée, mais elles agrégeront et fourniront une expérience personnalisée des protocoles DeFi en arrière-plan. Ces applications se concentreront sur l'expérience de découverte, les produits offerts (comme les types de rendement), leur attrait pour les utilisateurs avancés (comme la fourniture de fonctionnalités pratiques telles que le levier multi-collatéraux), et elles abstrairont généralement la complexité des interactions sur la chaîne.
RWA Flywheel : Croissance endogène et croissance exogène
Depuis 2022, des taux d'intérêt élevés ont soutenu un afflux massif d'actifs du monde réel sur la chaîne (RWA). Mais maintenant, la transition de la finance hors chaîne à la finance sur chaîne s'accélère, car de grandes sociétés de gestion d'actifs comme BlackRock réalisent que l'émission d'RWA sur la chaîne apporte des avantages significatifs, notamment : des actifs financiers programmables, une structure de coûts faible pour l'émission et la maintenance des actifs, et un accès accru aux actifs. Ces avantages, comme les stablecoins, améliorent de 10 fois le paysage financier actuel.
Selon les données de RWA.xzy et DefiLlama, les RWA représentent 21-22 % des actifs Ethereum. Ces RWA apparaissent principalement sous la forme d'obligations d'État américaines de catégorie A, soutenues par le gouvernement américain. Cette croissance est principalement alimentée par des taux d'intérêt élevés, qui rendent plus facile pour les investisseurs de parier sur la Réserve fédérale plutôt que sur le DeFi. Bien que le vent macroéconomique soit en train de changer, ce qui diminue l'attrait des obligations d'État, le cheval de Troie de la tokenisation des actifs en chaîne est déjà entré à Wall Street, ouvrant la porte à davantage d'actifs risqués sur la chaîne.
Avec de plus en plus d'actifs traditionnels transférés sur la blockchain, cela provoquera un effet de roue de composition, remplaçant lentement les voies financières traditionnelles par des protocoles DeFi.
Pourquoi est-ce important ? La croissance des cryptomonnaies se résume à des capitaux exogènes et endogènes.
La plupart des DeFi sont endogènes (essentiellement circulaires dans l'écosystème DeFi) et capables de croître par eux-mêmes. Cependant, historiquement, cela a une certaine réflexivité : cela va monter, descendre, puis revenir à zéro. Mais avec le temps, de nouveaux primitives ont progressivement élargi la part de DeFi.
Les prêts en chaîne effectués via Maker, Compound et Aave élargissent l'utilisation des garanties natives cryptographiques comme levier.
Les échanges décentralisés, en particulier les AMM, ont élargi la gamme de tokens négociables et ont lancé la liquidité sur la chaîne. Cependant, la DeFi ne peut développer son marché que dans une certaine mesure. Bien que le capital endogène (par exemple, la spéculation sur des actifs en chaîne) ait propulsé le marché des cryptomonnaies vers une catégorie d'actifs robuste, le capital exogène (le capital existant en dehors de l'économie en chaîne) est essentiel pour la prochaine vague de croissance de la DeFi.
RWA représente un énorme potentiel de capital exogène. RWA (marchandises, actions, crédit privé, devises, etc.) offre la plus grande opportunité pour l'expansion de DeFi, ne se limitant plus à transférer le capital des poches des petits investisseurs vers celles des traders. Tout comme le marché des stablecoins doit croître grâce à des usages exogènes supplémentaires (plutôt qu'à la spéculation financière sur la chaîne), d'autres activités DeFi (comme le trading, le prêt, etc.) doivent également croître.
L'avenir de la DeFi est que toutes les activités financières seront transférées sur la blockchain. La DeFi continuera de connaître deux expansions parallèles : une expansion endogène similaire réalisée par davantage d'activités sur la chaîne, et une expansion exogène réalisée par le transfert d'actifs du monde réel sur la chaîne.
La plateforme DEFI
« La force d'une plateforme réside dans sa capacité à faciliter les relations entre les fournisseurs tiers et les utilisateurs finaux. » — Ben Thompson
Les protocoles de cryptographie sont sur le point d'atteindre leur moment de plateformisation.
Les applications DeFi évoluent toutes vers le même modèle commercial, passant de protocoles d'application indépendants à des protocoles de plateforme matures.
Mais comment ces applications DeFi sont-elles devenues des plateformes ? Aujourd'hui, la plupart des protocoles DeFi sont relativement rigides, offrant un service standardisé aux applications qui souhaitent interagir avec ces protocoles.
Dans de nombreux cas, les applications paient simplement des frais en actifs fondamentaux (comme la liquidité) au protocole, tout comme un utilisateur standard, au lieu de pouvoir construire une expérience différenciée ou une logique de programmation directement au sein du protocole.
La plupart des plateformes commencent de cette manière, en résolvant des problèmes centraux pour un cas d'utilisation unique. Stripe a initialement proposé une API de paiement, permettant aux entreprises individuelles (comme les magasins en ligne) d'accepter des paiements sur leur site, mais elle n'était applicable qu'à une seule entreprise. Après le lancement de Stripe Connect, les entreprises ont pu traiter des paiements au nom de plusieurs vendeurs ou prestataires de services, faisant de Stripe la plateforme qu'elle est aujourd'hui. Par la suite, elle a offert aux développeurs de meilleures méthodes pour construire davantage d'intégrations, élargissant ainsi ses effets de réseau. De même, des plateformes DeFi comme Uniswap passent maintenant de l'application indépendante facilitant des échanges (comme DEX) à la construction de plateformes DeFi, permettant à tout développeur ou application de créer son propre DEX sur la liquidité d'Uniswap.
Les facteurs clés de la transformation des plateformes DeFi sont le changement de modèle commercial et l'évolution des primitives de liquidité uniques.
Les primitives de liquidité à instance unique — Uniswap, Morpho, Fluid — agrègent la liquidité pour les protocoles DeFi, permettant aux deux parties modulaires de la chaîne de valeur (par exemple, les fournisseurs de liquidité et les applications/utilisateurs) d'accéder à cette liquidité. L'expérience des fournisseurs de liquidité devient plus rationalisée, allouant des fonds à un seul protocole, plutôt qu'à des pools de fonds différenciés ou à des protocoles de coffres isolés. Pour les applications, elles peuvent désormais louer de la liquidité auprès des plateformes DeFi, au lieu de simplement agréger des services essentiels (comme les DEX, le prêt, etc.).
Voici quelques exemples de protocoles de plateformes DeFi émergentes :
Uniswap V4 pousse le modèle de liquidité à instance unique, permettant aux applications (comme les hooks) de louer de la liquidité à partir du protocole Uniswap V4, plutôt que de simplement router la liquidité via le protocole comme c'était le cas avec Uniswap V2 et V3.
Morpho a adopté un modèle de plateforme similaire, où MorphoBlue agit en tant que couche de liquidité fondamentale, permettant un accès sans autorisation via des coffres-forts créés par MetaMorpho (un protocole construit sur la liquidité de base de MorphoBlue).
De même, le protocole Fluid d'Instadapp a créé un niveau de liquidité partagé, accessible à ses protocoles de prêt et de DEX.
Bien que ces plateformes présentent des différences, elles partagent un point commun : les plateformes DeFi émergentes utilisent des modèles similaires, construisant une couche de contrat de liquidité unique au niveau supérieur, puis développant des protocoles plus modulaires au-dessus pour offrir une plus grande flexibilité et personnalisation des applications.
Les protocoles DeFi ont évolué d'applications indépendantes à des plateformes matures, marquant la maturité de l'économie en chaîne. En adoptant des primitives de liquidité singleton et une architecture modulaire, des protocoles comme Uniswap, Morpho et Fluid (anciennement Instadapp) libèrent de nouveaux niveaux de flexibilité et d'innovation. Cette transition reflète comment les plateformes traditionnelles (comme Stripe) permettent aux développeurs tiers de construire au-dessus des services principaux, favorisant ainsi des effets de réseau plus importants et la création de valeur. Alors que DeFi entre dans l'ère des plateformes, la capacité à promouvoir des applications financières personnalisables et composables deviendra une caractéristique déterminante, élargissant le marché des protocoles DeFi existants et permettant à une nouvelle vague d'applications de se construire sur ces plateformes DeFi.