La stratégie écologique off-chain du géant des stablecoins Tether
Ces dernières années, Tether est devenu un leader de l'industrie des stablecoins grâce à la circulation mondiale de l'USDT. Rien qu'avec les intérêts des obligations d'État, Tether peut réaliser un profit de 13 milliards de dollars par an, devenant l'une des entreprises de technologie financière les plus rentables au monde. Cependant, en examinant son modèle commercial, Tether a découvert que, bien qu'il ait réalisé des profits substantiels dans l'émission et la gestion de l'USDT, la véritable "répartition des bénéfices de l'économie on-chain" n'était pas entre ses mains.
Chaque jour, les frais de Gas perçus par Ethereum sont principalement contribué par USDT, avec près de 100 000 dollars, représentant plus de 6 % de l'ensemble des frais de transaction d'Ethereum. Sur le réseau Tron, l'influence d'USDT est encore plus impressionnante. Les dernières données off-chain montrent qu'USDT représente plus de 98 % des volumes de transfert et des frais de Gas sur Tron, il est donc juste de dire que la prospérité des transactions sur Tron repose presque entièrement sur USDT.
Le réseau Tron génère actuellement des revenus off-chain de plus de 2,1 millions de dollars par jour, avec un revenu annualisé atteignant 770 millions de dollars. La grande majorité provient des frais de transfert à haute fréquence du USDT. Les transactions off-chain totales sur le réseau Tron atteignent 2,46 millions en 24 heures, avec des frais de transaction moyens d'environ 0,85 dollar, ce qui est à peu près conforme au taux moyen off-chain du USDT. Actuellement, la capitalisation boursière globale de Tron dépasse 25 milliards de dollars, et sa taille de revenus off-chain stable se classe parmi les plus élevées des principales blockchains.
Pour Tether, c'est un exemple typique de "déséquilibre de capture de valeur". L'émission et la marque USDT ont généré un énorme flux d'utilisateurs et une demande de stabilité de niveau industriel, mais tous les frais de transaction off-chain et les dividendes écologiques sont à long terme "taxés" par l'infrastructure plutôt que dirigés par Tether elle-même. Cela non seulement affaiblit le pouvoir de discours stratégique de Tether dans le futur réseau de paiement et de règlement off-chain, mais cela lui fait également perdre son initiative face à de nouvelles menaces telles que les stablecoins développés par Tron, ou même la redirection de trafic.
Si Tether se contente d'être une "super usine de frappe" de stablecoins sans avoir de pouvoir de leader sur l'infrastructure off-chain, la valeur future de Tether sera très limitée. C'est également la raison fondamentale pour laquelle Tether investit pleinement dans l'écosystème de sa propre chaîne de stablecoin. Grâce à un modèle de chaîne exclusive, Tether peut non seulement récupérer les énormes frais de transaction et les avantages écologiques qui allaient auparavant vers d'autres blockchains, mais aussi établir son propre circuit fermé off-chain dans des domaines tels que les paiements B2B, les règlements conformes et la synergie industrielle.
Il est encore plus important de noter que Tron essaie actuellement de réduire sa dépendance à l'égard de l'USDT. Récemment, Tron a lancé le stablecoin USD1. Le fondateur de Tron lui-même est conseiller de ce projet DeFi, et le jeton TRUMP est le "numéro un" dans le classement, les relations entre les deux étant complexes, ce qui semble suggérer que Tron pourrait avoir l'intention de réduire progressivement son utilisation et son émission d'USDT dans les années à venir.
De plus, en ce qui concerne les coûts des frais de transaction, l'avantage de Tron en tant que réseau de règlement pour les stablecoins s'affaiblit également progressivement. Sans l'achat et la destruction de TRX, les frais de transaction de Tron dépassent actuellement même ceux du réseau Bitcoin, qui est traditionnellement considéré comme coûteux, et sont également supérieurs à ceux du réseau principal Ethereum, de la chaîne Apots et de la chaîne BNB.
Ce n'est pas une bonne chose pour le jeton USDT, car par rapport à cela, les frais de transfert de jeton USDC via le réseau Base ne s'élèvent qu'à 0,000409 dollars. Même la fonctionnalité Circle Paymaster lancée par Circle permet aux utilisateurs de payer les frais de gas avec le jeton USDC sur les réseaux Arbitrum et Base.
Ainsi, ces tendances et menaces concurrentielles obligent Tether à ajuster rapidement sa stratégie commerciale.
Plasma : La source de l'anxiété de la chaîne de blocs
La première étape de Tether a été de soutenir discrètement une nouvelle chaîne appelée Plasma à la fin de 2024.
Au départ, il n'y avait que quelques annonces et quelques financements – Bitfinex, Founders Fund, Framework et d'autres capitaux ont successivement injecté 24 millions de dollars, puis ont attiré 3,5 millions de dollars de fonds externes, propulsant en seulement deux mois la valorisation de Plasma à 500 millions de dollars.
Plasma considère le réseau principal de Bitcoin comme la couche de règlement finale, hérite de la sécurité des UTXO, tout en étant directement compatible avec l'EVM au niveau d'exécution. Le plus important est que toutes les transactions sur la chaîne peuvent être réglées directement avec des USDT pour le gaz, les transferts d'USDT sont complètement gratuits.
C'est précisément en raison de cet argument simple et direct de "zéro frais" que, lorsque l'équipe officielle a récemment annoncé l'allocation du jeton de gouvernance XPL permettant aux utilisateurs d'ajouter de la liquidité, le premier lot de 500 millions de dollars a été épuisé en quelques minutes, et le nouveau plafond de dépôt de 500 millions de dollars a également été vendu en 30 minutes. Des gros investisseurs ont même payé des frais de gas de 100 000 dollars sur le réseau principal Ethereum pour accéder au canal plus tôt. Cela montre le désir du marché pour une "chaîne stablecoin sans frais".
En dehors de l'architecture technique, Plasma a également discrètement intégré deux jetons. Le premier est "la confidentialité native". Les transferts on-chain sont par défaut publics, mais si l'utilisateur souhaite masquer l'adresse et le montant, il suffit de cocher une option dans le portefeuille pour entrer en mode de masquage ; en cas d'audit ou d'exigences de conformité, il peut également choisir de divulguer sélectivement. Le deuxième est "la liquidité Bitcoin". Plasma promet, grâce à des ponts sans autorisation, d'introduire de manière transparente du BTC natif sur la chaîne, en s'associant à un pool de dollars Tether profond, permettant des échanges à faible slippage et des prêts garantis en BTC pour des stablecoins dans le même environnement.
Tout cela fait écho à l'action de Tether qui a "accumulé des bitcoins" au cours de l'année passée. L'équipe Plasma et les partenaires de Bitfinex ont longtemps été des défenseurs du bitcoin.
Au printemps 2025, Tether a annoncé qu'il deviendrait l'actionnaire majoritaire de Twenty One Capital, une entreprise qui sera cotée en bourse sur le NASDAQ grâce à une fusion-acquisition, similaire à MicroStrategy, et qui est une société financière spécialisée dans le bitcoin.
Tether a investi 458,7 millions de dollars pour augmenter sa détention de BTC, et a également transféré 37 000 bitcoins vers une nouvelle adresse, fournissant des munitions à Twenty One Capital. Actuellement, Tether et Twenty One Capital détiennent ensemble environ 137 000 bitcoins, ce qui les place juste derrière MicroStrategy et la société minière MARA Holdings parmi toutes les entreprises cotées en bourse détenant des bitcoins, faisant d'eux la troisième plus grande entreprise cotée en bourse détenant des bitcoins.
Au départ, le monde s'interrogeait sur les intentions de Tether en échangeant les profits des stablecoins contre de l'"or numérique". Aujourd'hui, la réponse devient évidente : USDT sert de monnaie de règlement, BTC de réserve d'actifs. Les deux convergent dans Plasma, rassemblant les 15 milliards de dollars USDT disséminés sur une dizaine de réseaux en une couche de règlement unifiée, permettant que les transferts, les échanges et les récupérations se déroulent sur le territoire de Tether.
Lors de la publication de la version bêta du mainnet, Plasma sera la neuvième plus grande blockchain au monde en termes de liquidité de stablecoin, d'une valeur de 1 milliard de dollars.
Par le passé, Tether devait suivre le rythme d'Ethereum et de Tron. Dès que l'autre partie augmentait les frais ou modifiait les règles, USDT ne pouvait que s'adapter passivement. Les infrastructures soutenant USDT, telles que le règlement, l'exécution et le pontage, (, étaient également en grande partie hors du contrôle de Tether. Cependant, aujourd'hui, Plasma intègre l'émission, la circulation et le rachat au sein de son propre écosystème, permettant à Tether d'obtenir davantage de pouvoir de tarification et de voix, et ainsi, il est logique de détenir le péage de ce réseau.
![Main gauche Plasma main droite Stable, l'empire des stablecoins de Tether s'étend])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Combien Plasma peut-il gagner de plus pour Tether en un an ?
Bien que Plasma offre des transferts de USDT sans frais, cela ne signifie pas que Plasma n'a pas de revenus.
La raison pour laquelle Plasma ose dire aux utilisateurs "les transferts USDT sont entièrement gratuits" ne repose pas sur le fait que Tether compense avec de l'argent réel, mais sur le fait qu'il a divisé toutes les transactions en deux modes de facturation en fonction de la complexité et de la priorité. Pour l'exprimer de manière simple, c'est comme "les enfants mesurant moins de 1,20 mètre ne paient pas de billet".
Les transferts ordinaires de USDT occupent peu d'espace dans les blocs, comme des "enfants mesurant moins de 1,2 mètre", les nœuds empaquent directement ce type de transactions dans les blocs sans facturer de frais de gas aux utilisateurs. Mais pour éviter les transactions indésirables, Plasma a une limite de débit de base. De plus, pour éviter les abus, les utilisateurs doivent également laisser un petit montant en garantie sur la chaîne, servant de dépôt de garantie : dès que le seuil d'abus est atteint, ce dépôt sera automatiquement confisqué. Cela permet de conserver une expérience "gratuite" tout en bloquant le trafic indésirable.
Les demandes qui vont au-delà des simples transferts, c'est-à-dire des opérations plus complexes, comme l'appel simultané de plusieurs contrats, la liquidation en masse, les règlements ultra-rapides au niveau institutionnel, seront identifiées par le système, et des frais devront être payés. Les revenus principaux des nœuds Plasma proviennent de cela, ajoutés aux petites commissions perçues pour le transfert d'actifs entre chaînes et les services de garde, ce qui donne à l'ensemble du réseau la capacité de s'auto-financer. C'est également parce que les transferts simples ne sont plus facturés que le modèle de tarification peut être plus flexible : selon les estimations actuelles sur la chaîne, des milliers de paiements gratuits par seconde ne consomment que très peu de ressources, et les nœuds peuvent couvrir leurs coûts et maintenir un surplus grâce à un faible volume d'opérations avancées.
Ce qui soutient ce mécanisme est le "double cadre" de Plasma. Le niveau inférieur ancre régulièrement l'état des blocs dans le Bitcoin, externalisant la sécurité à la preuve de travail de BTC ; le niveau supérieur est directement compatible avec l'EVM, permettant aux développeurs de transférer des contrats Ethereum et de les faire fonctionner. En éliminant le calcul traditionnel du Gas, l'efficacité d'exécution est même plus élevée. Messari a mentionné dans son rapport d'évaluation que le consensus amélioré de Plasma peut traiter de manière stable des milliers de paiements avec un CPU à un seul cœur lors de tests de pression, et les récompenses des nœuds proviennent entièrement de cette partie des transactions complexes.
Alors, comment Plasma gagne-t-il de l'argent ? La réponse est évidente.
Premièrement, "ligne dédiée" de niveau entreprise - si une société de transfert d'argent transfrontalière ou un éditeur de jeux souhaite passer des transferts de la milliseconde à la sous-milliseconde, elle devra entrer dans la voie payante et payer un abonnement mensuel fixe en USDT pour garantir la bande passante.
Deuxièmement, contrats et liquidations en masse - les protocoles DeFi qui appellent des logiques complexes doivent toujours payer des frais de Gas, mais l'unité de compte passe de l'ETH à l'USDT.
Troisièmement, le pont et la garde - le transfert d'actifs d'autres chaînes vers Plasma ou le rachat depuis Plasma entraîne le paiement d'une petite taxe à l'exportation. Cet argent entre dans le trésor de Plasma, puis est distribué selon les règles aux nœuds et à la fondation.
Quatrièmement, l'inflation du jeton de gouvernance XPL - les validateurs qui mettent en jeu XPL reçoivent des récompenses de bloc, tandis qu'une partie du trésor Plasma est conservée pour être mise aux enchères au fil du temps, afin de continuer à subventionner le paiement de 0 gas pour USDT de pair à pair.
Les quatre éléments combinés suffisent à compenser les coûts de réseau des transferts gratuits, et pourraient même offrir à Tether un tout nouveau flux de trésorerie.
Supposons que Plasma puisse réussir à capter la majorité du trafic USDT actuellement géré sur TRON et Ethereum. Le premier revenu direct serait constitué de la majorité des frais de transaction off-chain captés par TRON et Ethereum - un revenu annuel pouvant atteindre environ 1 à 2 milliards de dollars. En ajoutant les services aux entreprises et les frais inter-chaînes, la nouvelle fourchette de revenus pourrait atteindre entre 1,2 et 3 milliards de dollars.
Mais en raison de l'absence de frais de transfert de USDT ordinaires sur Plasma, on estime de manière conservatrice que Plasma pourrait rapporter 1 milliard de dollars à Tether en un an.
Et Plasma pourrait également avoir d'autres bénéfices cachés et des retombées écologiques : par exemple, attirer de nouvelles liquidités importantes et des projets, percevoir une certaine "taxe" ; fournir des SDK, des connexions de nœuds d'entreprise, percevoir des frais commerciaux pour les applications off-chain, etc.
Comparer ce nouveau flux de liquidités avec le livre des comptes existant de Tether rend les choses plus claires : en 2024, sur un bénéfice d'environ 13 milliards de dollars pour Tether, 7 milliards proviennent des intérêts sur les obligations d'État, 45 millions des frais d'émission/rachat de 0,1 %, et près de 6 milliards proviennent de gains sur investissements dans le Bitcoin, l'or et des projets précoces. Cela signifie que Plasma pourrait potentiellement augmenter le bénéfice annuel de Tether de 15 % à 20 %.
![Main gauche Plasma, main droite Stable, l'empire des stablecoins de Tether s'agrandit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a5c7f66eba6ce5f50b903667dd3e6608.webp(
Stable: une chaîne dédiée USDT L1 sur mesure pour les institutions
Après que Plasma a rassemblé la liquidité des gros utilisateurs et l'écosystème des développeurs off-chain, Tether ne s'est pas arrêté là. Ce mois-ci, une chaîne L1 soutenue par le protocole de liquidité unifié USDT0 de Bitfinex et USDT a été annoncée, avec Paolo Ardoino, le PDG de Tether, en tant que conseiller pour ce projet.
Contrairement à Plasma, qui est une L2 Bitcoin, Stable est une chaîne L1. Bien qu'elle utilise également l'USDT comme gaz et que les transferts USDT de pair à pair soient gratuits, elle vise un public complètement différent : les institutions financières mondiales, le règlement entre entreprises, la compensation de gros, la finance d'entreprise off-chain, le B2B transfrontalier, etc.
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WinterWarmthCat
· Il y a 19h
TRON est juste un petit employé.
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DaisyUnicorn
· Il y a 19h
Ah, le TRON est en train de devenir un jardin exclusif pour l'USDT~
Voir l'originalRépondre0
BankruptWorker
· Il y a 19h
Pourquoi faire le pauvre ? 130 milliards, ce n'est pas attirant ?
Stratégie de Tether : Plasma et Stable, un double moteur pour un nouvel écosystème de stablecoin
La stratégie écologique off-chain du géant des stablecoins Tether
Ces dernières années, Tether est devenu un leader de l'industrie des stablecoins grâce à la circulation mondiale de l'USDT. Rien qu'avec les intérêts des obligations d'État, Tether peut réaliser un profit de 13 milliards de dollars par an, devenant l'une des entreprises de technologie financière les plus rentables au monde. Cependant, en examinant son modèle commercial, Tether a découvert que, bien qu'il ait réalisé des profits substantiels dans l'émission et la gestion de l'USDT, la véritable "répartition des bénéfices de l'économie on-chain" n'était pas entre ses mains.
Chaque jour, les frais de Gas perçus par Ethereum sont principalement contribué par USDT, avec près de 100 000 dollars, représentant plus de 6 % de l'ensemble des frais de transaction d'Ethereum. Sur le réseau Tron, l'influence d'USDT est encore plus impressionnante. Les dernières données off-chain montrent qu'USDT représente plus de 98 % des volumes de transfert et des frais de Gas sur Tron, il est donc juste de dire que la prospérité des transactions sur Tron repose presque entièrement sur USDT.
Le réseau Tron génère actuellement des revenus off-chain de plus de 2,1 millions de dollars par jour, avec un revenu annualisé atteignant 770 millions de dollars. La grande majorité provient des frais de transfert à haute fréquence du USDT. Les transactions off-chain totales sur le réseau Tron atteignent 2,46 millions en 24 heures, avec des frais de transaction moyens d'environ 0,85 dollar, ce qui est à peu près conforme au taux moyen off-chain du USDT. Actuellement, la capitalisation boursière globale de Tron dépasse 25 milliards de dollars, et sa taille de revenus off-chain stable se classe parmi les plus élevées des principales blockchains.
Pour Tether, c'est un exemple typique de "déséquilibre de capture de valeur". L'émission et la marque USDT ont généré un énorme flux d'utilisateurs et une demande de stabilité de niveau industriel, mais tous les frais de transaction off-chain et les dividendes écologiques sont à long terme "taxés" par l'infrastructure plutôt que dirigés par Tether elle-même. Cela non seulement affaiblit le pouvoir de discours stratégique de Tether dans le futur réseau de paiement et de règlement off-chain, mais cela lui fait également perdre son initiative face à de nouvelles menaces telles que les stablecoins développés par Tron, ou même la redirection de trafic.
Si Tether se contente d'être une "super usine de frappe" de stablecoins sans avoir de pouvoir de leader sur l'infrastructure off-chain, la valeur future de Tether sera très limitée. C'est également la raison fondamentale pour laquelle Tether investit pleinement dans l'écosystème de sa propre chaîne de stablecoin. Grâce à un modèle de chaîne exclusive, Tether peut non seulement récupérer les énormes frais de transaction et les avantages écologiques qui allaient auparavant vers d'autres blockchains, mais aussi établir son propre circuit fermé off-chain dans des domaines tels que les paiements B2B, les règlements conformes et la synergie industrielle.
Il est encore plus important de noter que Tron essaie actuellement de réduire sa dépendance à l'égard de l'USDT. Récemment, Tron a lancé le stablecoin USD1. Le fondateur de Tron lui-même est conseiller de ce projet DeFi, et le jeton TRUMP est le "numéro un" dans le classement, les relations entre les deux étant complexes, ce qui semble suggérer que Tron pourrait avoir l'intention de réduire progressivement son utilisation et son émission d'USDT dans les années à venir.
De plus, en ce qui concerne les coûts des frais de transaction, l'avantage de Tron en tant que réseau de règlement pour les stablecoins s'affaiblit également progressivement. Sans l'achat et la destruction de TRX, les frais de transaction de Tron dépassent actuellement même ceux du réseau Bitcoin, qui est traditionnellement considéré comme coûteux, et sont également supérieurs à ceux du réseau principal Ethereum, de la chaîne Apots et de la chaîne BNB.
Ce n'est pas une bonne chose pour le jeton USDT, car par rapport à cela, les frais de transfert de jeton USDC via le réseau Base ne s'élèvent qu'à 0,000409 dollars. Même la fonctionnalité Circle Paymaster lancée par Circle permet aux utilisateurs de payer les frais de gas avec le jeton USDC sur les réseaux Arbitrum et Base.
Ainsi, ces tendances et menaces concurrentielles obligent Tether à ajuster rapidement sa stratégie commerciale.
Plasma : La source de l'anxiété de la chaîne de blocs
La première étape de Tether a été de soutenir discrètement une nouvelle chaîne appelée Plasma à la fin de 2024.
Au départ, il n'y avait que quelques annonces et quelques financements – Bitfinex, Founders Fund, Framework et d'autres capitaux ont successivement injecté 24 millions de dollars, puis ont attiré 3,5 millions de dollars de fonds externes, propulsant en seulement deux mois la valorisation de Plasma à 500 millions de dollars.
Plasma considère le réseau principal de Bitcoin comme la couche de règlement finale, hérite de la sécurité des UTXO, tout en étant directement compatible avec l'EVM au niveau d'exécution. Le plus important est que toutes les transactions sur la chaîne peuvent être réglées directement avec des USDT pour le gaz, les transferts d'USDT sont complètement gratuits.
C'est précisément en raison de cet argument simple et direct de "zéro frais" que, lorsque l'équipe officielle a récemment annoncé l'allocation du jeton de gouvernance XPL permettant aux utilisateurs d'ajouter de la liquidité, le premier lot de 500 millions de dollars a été épuisé en quelques minutes, et le nouveau plafond de dépôt de 500 millions de dollars a également été vendu en 30 minutes. Des gros investisseurs ont même payé des frais de gas de 100 000 dollars sur le réseau principal Ethereum pour accéder au canal plus tôt. Cela montre le désir du marché pour une "chaîne stablecoin sans frais".
En dehors de l'architecture technique, Plasma a également discrètement intégré deux jetons. Le premier est "la confidentialité native". Les transferts on-chain sont par défaut publics, mais si l'utilisateur souhaite masquer l'adresse et le montant, il suffit de cocher une option dans le portefeuille pour entrer en mode de masquage ; en cas d'audit ou d'exigences de conformité, il peut également choisir de divulguer sélectivement. Le deuxième est "la liquidité Bitcoin". Plasma promet, grâce à des ponts sans autorisation, d'introduire de manière transparente du BTC natif sur la chaîne, en s'associant à un pool de dollars Tether profond, permettant des échanges à faible slippage et des prêts garantis en BTC pour des stablecoins dans le même environnement.
Tout cela fait écho à l'action de Tether qui a "accumulé des bitcoins" au cours de l'année passée. L'équipe Plasma et les partenaires de Bitfinex ont longtemps été des défenseurs du bitcoin.
Au printemps 2025, Tether a annoncé qu'il deviendrait l'actionnaire majoritaire de Twenty One Capital, une entreprise qui sera cotée en bourse sur le NASDAQ grâce à une fusion-acquisition, similaire à MicroStrategy, et qui est une société financière spécialisée dans le bitcoin.
Tether a investi 458,7 millions de dollars pour augmenter sa détention de BTC, et a également transféré 37 000 bitcoins vers une nouvelle adresse, fournissant des munitions à Twenty One Capital. Actuellement, Tether et Twenty One Capital détiennent ensemble environ 137 000 bitcoins, ce qui les place juste derrière MicroStrategy et la société minière MARA Holdings parmi toutes les entreprises cotées en bourse détenant des bitcoins, faisant d'eux la troisième plus grande entreprise cotée en bourse détenant des bitcoins.
Au départ, le monde s'interrogeait sur les intentions de Tether en échangeant les profits des stablecoins contre de l'"or numérique". Aujourd'hui, la réponse devient évidente : USDT sert de monnaie de règlement, BTC de réserve d'actifs. Les deux convergent dans Plasma, rassemblant les 15 milliards de dollars USDT disséminés sur une dizaine de réseaux en une couche de règlement unifiée, permettant que les transferts, les échanges et les récupérations se déroulent sur le territoire de Tether.
Lors de la publication de la version bêta du mainnet, Plasma sera la neuvième plus grande blockchain au monde en termes de liquidité de stablecoin, d'une valeur de 1 milliard de dollars.
Par le passé, Tether devait suivre le rythme d'Ethereum et de Tron. Dès que l'autre partie augmentait les frais ou modifiait les règles, USDT ne pouvait que s'adapter passivement. Les infrastructures soutenant USDT, telles que le règlement, l'exécution et le pontage, (, étaient également en grande partie hors du contrôle de Tether. Cependant, aujourd'hui, Plasma intègre l'émission, la circulation et le rachat au sein de son propre écosystème, permettant à Tether d'obtenir davantage de pouvoir de tarification et de voix, et ainsi, il est logique de détenir le péage de ce réseau.
![Main gauche Plasma main droite Stable, l'empire des stablecoins de Tether s'étend])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(
Combien Plasma peut-il gagner de plus pour Tether en un an ?
Bien que Plasma offre des transferts de USDT sans frais, cela ne signifie pas que Plasma n'a pas de revenus.
La raison pour laquelle Plasma ose dire aux utilisateurs "les transferts USDT sont entièrement gratuits" ne repose pas sur le fait que Tether compense avec de l'argent réel, mais sur le fait qu'il a divisé toutes les transactions en deux modes de facturation en fonction de la complexité et de la priorité. Pour l'exprimer de manière simple, c'est comme "les enfants mesurant moins de 1,20 mètre ne paient pas de billet".
Les transferts ordinaires de USDT occupent peu d'espace dans les blocs, comme des "enfants mesurant moins de 1,2 mètre", les nœuds empaquent directement ce type de transactions dans les blocs sans facturer de frais de gas aux utilisateurs. Mais pour éviter les transactions indésirables, Plasma a une limite de débit de base. De plus, pour éviter les abus, les utilisateurs doivent également laisser un petit montant en garantie sur la chaîne, servant de dépôt de garantie : dès que le seuil d'abus est atteint, ce dépôt sera automatiquement confisqué. Cela permet de conserver une expérience "gratuite" tout en bloquant le trafic indésirable.
Les demandes qui vont au-delà des simples transferts, c'est-à-dire des opérations plus complexes, comme l'appel simultané de plusieurs contrats, la liquidation en masse, les règlements ultra-rapides au niveau institutionnel, seront identifiées par le système, et des frais devront être payés. Les revenus principaux des nœuds Plasma proviennent de cela, ajoutés aux petites commissions perçues pour le transfert d'actifs entre chaînes et les services de garde, ce qui donne à l'ensemble du réseau la capacité de s'auto-financer. C'est également parce que les transferts simples ne sont plus facturés que le modèle de tarification peut être plus flexible : selon les estimations actuelles sur la chaîne, des milliers de paiements gratuits par seconde ne consomment que très peu de ressources, et les nœuds peuvent couvrir leurs coûts et maintenir un surplus grâce à un faible volume d'opérations avancées.
Ce qui soutient ce mécanisme est le "double cadre" de Plasma. Le niveau inférieur ancre régulièrement l'état des blocs dans le Bitcoin, externalisant la sécurité à la preuve de travail de BTC ; le niveau supérieur est directement compatible avec l'EVM, permettant aux développeurs de transférer des contrats Ethereum et de les faire fonctionner. En éliminant le calcul traditionnel du Gas, l'efficacité d'exécution est même plus élevée. Messari a mentionné dans son rapport d'évaluation que le consensus amélioré de Plasma peut traiter de manière stable des milliers de paiements avec un CPU à un seul cœur lors de tests de pression, et les récompenses des nœuds proviennent entièrement de cette partie des transactions complexes.
Alors, comment Plasma gagne-t-il de l'argent ? La réponse est évidente.
Premièrement, "ligne dédiée" de niveau entreprise - si une société de transfert d'argent transfrontalière ou un éditeur de jeux souhaite passer des transferts de la milliseconde à la sous-milliseconde, elle devra entrer dans la voie payante et payer un abonnement mensuel fixe en USDT pour garantir la bande passante.
Deuxièmement, contrats et liquidations en masse - les protocoles DeFi qui appellent des logiques complexes doivent toujours payer des frais de Gas, mais l'unité de compte passe de l'ETH à l'USDT.
Troisièmement, le pont et la garde - le transfert d'actifs d'autres chaînes vers Plasma ou le rachat depuis Plasma entraîne le paiement d'une petite taxe à l'exportation. Cet argent entre dans le trésor de Plasma, puis est distribué selon les règles aux nœuds et à la fondation.
Quatrièmement, l'inflation du jeton de gouvernance XPL - les validateurs qui mettent en jeu XPL reçoivent des récompenses de bloc, tandis qu'une partie du trésor Plasma est conservée pour être mise aux enchères au fil du temps, afin de continuer à subventionner le paiement de 0 gas pour USDT de pair à pair.
Les quatre éléments combinés suffisent à compenser les coûts de réseau des transferts gratuits, et pourraient même offrir à Tether un tout nouveau flux de trésorerie.
Supposons que Plasma puisse réussir à capter la majorité du trafic USDT actuellement géré sur TRON et Ethereum. Le premier revenu direct serait constitué de la majorité des frais de transaction off-chain captés par TRON et Ethereum - un revenu annuel pouvant atteindre environ 1 à 2 milliards de dollars. En ajoutant les services aux entreprises et les frais inter-chaînes, la nouvelle fourchette de revenus pourrait atteindre entre 1,2 et 3 milliards de dollars.
Mais en raison de l'absence de frais de transfert de USDT ordinaires sur Plasma, on estime de manière conservatrice que Plasma pourrait rapporter 1 milliard de dollars à Tether en un an.
Et Plasma pourrait également avoir d'autres bénéfices cachés et des retombées écologiques : par exemple, attirer de nouvelles liquidités importantes et des projets, percevoir une certaine "taxe" ; fournir des SDK, des connexions de nœuds d'entreprise, percevoir des frais commerciaux pour les applications off-chain, etc.
Comparer ce nouveau flux de liquidités avec le livre des comptes existant de Tether rend les choses plus claires : en 2024, sur un bénéfice d'environ 13 milliards de dollars pour Tether, 7 milliards proviennent des intérêts sur les obligations d'État, 45 millions des frais d'émission/rachat de 0,1 %, et près de 6 milliards proviennent de gains sur investissements dans le Bitcoin, l'or et des projets précoces. Cela signifie que Plasma pourrait potentiellement augmenter le bénéfice annuel de Tether de 15 % à 20 %.
![Main gauche Plasma, main droite Stable, l'empire des stablecoins de Tether s'agrandit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a5c7f66eba6ce5f50b903667dd3e6608.webp(
Stable: une chaîne dédiée USDT L1 sur mesure pour les institutions
Après que Plasma a rassemblé la liquidité des gros utilisateurs et l'écosystème des développeurs off-chain, Tether ne s'est pas arrêté là. Ce mois-ci, une chaîne L1 soutenue par le protocole de liquidité unifié USDT0 de Bitfinex et USDT a été annoncée, avec Paolo Ardoino, le PDG de Tether, en tant que conseiller pour ce projet.
Contrairement à Plasma, qui est une L2 Bitcoin, Stable est une chaîne L1. Bien qu'elle utilise également l'USDT comme gaz et que les transferts USDT de pair à pair soient gratuits, elle vise un public complètement différent : les institutions financières mondiales, le règlement entre entreprises, la compensation de gros, la finance d'entreprise off-chain, le B2B transfrontalier, etc.