Analyse panoramique de l'écosystème de paiement en stablecoin

Le système financier mondial est en train de connaître une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels sont confrontés à un défi complet de la part des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de frais élevés. Les stablecoins modifient rapidement les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transaction des entreprises et les moyens d'accès des particuliers aux services financiers.

Ces dernières années, les stablecoins ont connu un développement continu et sont devenus une infrastructure de base importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Les nouvelles instruments financiers tels que les passerelles de paiement, les canaux de dépôt et de retrait, et les produits de rendement programmables ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il examine les acteurs clés qui façonnent ce domaine, l'infrastructure de base qui soutient les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils font face dans leur intégration dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, tels que l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 70. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, aujourd'hui, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de problèmes tels que des frais élevés, une friction élevée, des délais de traitement longs, l'impossibilité de réaliser des règlements 24/7 et des programmes backend complexes. De plus, elles nécessitent souvent de payer pour des services supplémentaires inutiles liés à l'authentification, au prêt, à la conformité, à la protection contre la fraude et à l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : L'élimination des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : la plateforme décentralisée peut atteindre les marchés mal desservis par les services financiers traditionnels (y compris les populations sans compte bancaire), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens pratiques d'accès aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant au niveau de l'application et proposent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées innovant dans ce domaine comprennent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne propose pas de fonctionnalité d'échange direct de devises légales, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en jeton stable, élargissant ainsi les cas d'utilisation des jetons stables.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement se concentrent souvent davantage sur l'une des deux catégories, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour développeurs, afin de s'intégrer aux systèmes de paiement existants et de permettre des fonctionnalités telles que les paiements automatisés, les portefeuilles de stablecoins, les comptes virtuels et les règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs comprennent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une intégration fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et devises fiduciaires, et des services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements en stablecoins de leurs clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annuelles, avec un taux de croissance annuel de 200%, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et le Sud-Est asiatique.
• Iron : fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge les flux de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Juicyway : propose une gamme d'API pour les paiements d'entreprise, le versement de salaires et les paiements en masse, prenant en charge les devises suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), Tether (USDT), dollar numérique (USDC). Principalement destiné au marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les virements et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multidevise, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans faille. Parmi les projets bien connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple, on trouve :

• Decaf : plateforme bancaire en chaîne, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions en stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec certains canaux locaux en Amérique latine, presque sans frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et reçoit de bonnes évaluations parmi les développeurs de Solana.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les monnaies fiduciaires et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge certains paiements pour acheter des USDC, simplifiant ainsi le processus d'obtention des stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonctionnalité de portefeuille de stablecoin de Venmo utilise la technologie de stablecoin, mais son ensemble de fonctionnalités est intégré dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, facilitant ainsi des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaies en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : un émetteur asiatique, les clients incluent certaines entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur des commissions sur le volume des transactions en collaboration avec des banques de Hong Kong, pouvant couvrir la majorité des régions en dehors des États-Unis, prenant en charge les dépôts multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars en juillet 2024.
• Raincards : émetteur de cartes en Amérique, supporte certaines entreprises pour l'émission de cartes, sa principale caractéristique est qu'il peut servir les utilisateurs américains et latino-américains. Ils ont émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de déplacement, les fournitures de bureau et d'autres dépenses d'affaires courantes avec des actifs en chaîne (comme USDC).
• Fiat24 : Émetteur de cartes en Europe + banque web3, modèle commercial similaire à ceux des deux entreprises précédentes, prend en charge l'émission de cartes pour certaines entreprises ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur l'ensemble de la chaîne, seulement les recharges sur une chaîne spécifique. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenus mensuels de 100 000 à 150 000 $.
• Kast : U-card à croissance rapide sur une certaine chaîne, plus de 10 000 cartes actuellement émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de $ en décembre 2024, revenus de 200 000 $.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit supportant les stablecoins, et fournit un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, aucune donnée disponible.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de régions desservies et de monnaies prises en charge, et qui offrent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiements

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont le pilier des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, connectant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre plusieurs méthodes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant ainsi aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de trading de cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (lutte contre le blanchiment d'argent) et de conformité, assurant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant ainsi l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné

• Bridge : Le produit phare de Bridge comprend l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoin, tandis que la seconde permet aux entreprises de lancer rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe et a établi des partenariats importants avec le Département d'État américain et le Département du Trésor, disposant d'une forte capacité opérationnelle de conformité et d'avantages en matière de ressources.
• Brale : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoins réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoins. Elle possède des licences de conformité dans tous les États américains, les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification d'identité des entreprises), tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte sur Brale pour effectuer le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG de la chaîne, et par rapport à Bridge, l'appui des investisseurs et des BD est légèrement inférieur.
• Perena : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans une seule piscine. Numeraire adopte un modèle de "nœud central - rayonnement", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "nœud" pour l'émission et l'échange des stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le commerce efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des piscines de liquidité dispersées pour chaque paire de négociation. L'objectif de conception ultime de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais également de permettre des conversions sans couture entre les stablecoins.

3. Troisième couche : Émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire au fonctionnement d'une banque - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à rendement élevé tels que les obligations du Trésor américain pour réaliser une marge d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux :