La compétition entre l'Est et l'Ouest pour le pouvoir de parole des stablecoins : la législation des États-Unis et de Hong Kong favorise un nouveau paysage financier mondial
Cette semaine, le Sénat américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont presque simultanément réalisé des progrès significatifs en matière de réglementation des stablecoins. Le Sénat américain a adopté à une large majorité la motion procédurale du projet de loi GENIUS, ouvrant la voie à la première législation fédérale sur les stablecoins aux États-Unis. Pendant ce temps, Hong Kong a adopté la troisième lecture du projet de loi sur la réglementation des stablecoins, devenant la première juridiction de la région Asie-Pacifique à établir un système de licences pour les stablecoins. Cette forte concordance dans le rythme législatif entre l'Est et l'Ouest n'est pas seulement une coïncidence de timing, mais reflète également la concurrence acharnée pour le pouvoir de discours financier futur.
Le marché des stablecoins a un potentiel énorme
Selon les statistiques de la plateforme de données, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins approche actuellement 2500 milliards de dollars, ayant plus que triplé au cours des 5 dernières années. Depuis début 2025, le volume des transactions en chaîne a dépassé 3,7 trillions de dollars, et il est prévu qu'il atteigne près de 10 trillions de dollars pour l'année entière. Les actifs numériques, représentés par les stablecoins en dollars, sont largement utilisés pour le commerce et les transferts d'argent sur les marchés émergents, certaines régions dépassant même les systèmes de paiement traditionnels. Les stablecoins sont passés d'un actif marginal à un nœud clé dans le réseau de paiement mondial et la compétition souveraine.
Selon les modèles de prévision des institutions de recherche de marché, dans un scénario optimiste où le cadre réglementaire mondial s'améliore progressivement et où l'adoption par les institutions et les particuliers est largement répandue, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions en chaîne mensuel atteignant 9 000 milliards de dollars et un volume total de transactions annuel dépassant 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins non seulement rivaliseront avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle de base dans le réseau de compensation mondial.
En termes de capitalisation boursière, les stablecoins devraient devenir la "quatrième catégorie d'actifs monétaires de base" après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant ainsi un important moyen de paiement numérique et de circulation des actifs. Il convient de noter que dans cette tendance à la hausse, la structure de réserve des stablecoins aura également un impact significatif sur l'économie macroéconomique. Actuellement, les stablecoins ont absorbé environ 3 % des obligations d'État américaines à court terme arrivant à échéance, se classant au 19e rang des détenteurs d'obligations d'État américaines à l'étranger.
Compte tenu de l'exigence de la nouvelle loi d'avoir 100 % d'actifs en dollars américains hautement liquides en tant que réserves, les obligations à court terme du Trésor américain pourraient devenir le choix principal. Si l'on estime une répartition de 50 %, une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars correspondrait à au moins 1 500 milliards de dollars de demande pour des obligations à court terme du Trésor américain. Cette taille est déjà proche des positions actuelles en obligations du Trésor américain des principaux acheteurs souverains étrangers tels que la Chine ou le Japon, et les stablecoins devraient devenir des créanciers importants du Trésor américain.
Comparaison des cadres réglementaires entre les États-Unis et Hong Kong
Bien que les États-Unis et Hong Kong présentent des différences dans leurs voies législatives et certains détails, ils ont atteint un large consensus sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage des monnaies fiat, des réserves suffisantes, et l'émission sous licence".
La loi GENIUS met l'accent sur les "stablecoins de paiement", c'est-à-dire des stablecoins ancrés à des monnaies fiduciaires comme le dollar, promettant un remboursement 1:1, sans intérêts, et soulignant leur nature non-sécuritaire, dans le but d'empêcher les stablecoins de devenir des produits financiers d'investissement. Hong Kong, quant à lui, n'a pas encore restreint les revenus d'intérêts et la structure d'ancrage, tout en garantissant un ancrage suffisant de 1:1, laissant ainsi de l'espace pour l'innovation future.
En ce qui concerne les exigences de réserve, à la fois aux États-Unis et à Hong Kong, il est demandé de garantir des actifs hautement liquides en quantité suffisante, mais la loi GENIUS précise les types d'actifs de réserve admissibles, y compris les obligations d'État à court terme, les liquidités et les accords de rachat, et exige un audit mensuel. Hong Kong exige également des audits et une garde séparée, mais les restrictions sur les types d'actifs de réserve sont relativement plus flexibles.
En termes de structure institutionnelle, la loi GENIUS adopte un système "fédéral-étatique" à double voie, offrant plusieurs voies pour l'émission de stablecoins. À Hong Kong, l'Autorité monétaire unifie la délivrance des licences, exigeant que, peu importe si l'émetteur de stablecoin est basé à Hong Kong ou non, une licence doit être demandée tant qu'il est adossé au dollar de Hong Kong ou qu'il offre activement des services au public de Hong Kong.
Ces différences institutionnelles reflètent les différentes aspirations en matière de positionnement des stablecoins dans les deux régions. Les États-Unis visent à maintenir la domination du dollar, en promouvant les stablecoins comme une extension du dollar sur la chaîne. Hong Kong, quant à lui, espère attirer des projets Web3 du monde entier sans compromettre la stabilité financière locale, en créant un terrain d'essai d'innovation conforme en Asie-Pacifique qui soit contrôlé mais ouvert et compatible.
L'impact de la régulation des stablecoins sur l'écosystème Web3
La mise en œuvre de la réglementation sur les stablecoins fournira une base de paiement et de règlement pour l'adoption à grande échelle de Web3. Dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins fournis par des émetteurs conformes deviendront le cœur de la liquidation de la "DeFi conforme", et les protocoles intégreront davantage de modules de vérification d'identité, de lutte contre le blanchiment d'argent et d'identification des actifs, la finance décentralisée évoluant progressivement vers un "réseau financier en chaîne auditable".
Dans le système de paiement Web3, la mise en œuvre de la régulation des stablecoins permettra de passer réellement de "médiateur de transaction" à "canal de paiement". Plusieurs entreprises de technologie de paiement ont commencé à intégrer les stablecoins dans leurs processus de règlement des commerçants ; les portefeuilles Web3 élargissent les scénarios de micropaiement tels que le rechargement, les pourboires et les abonnements avec les stablecoins comme actifs de paiement par défaut. Le paiement sur chaîne évolue d'un "outil de transfert dans le cercle crypto" vers "une interface financière de niveau entreprise".
Des changements plus profonds résident dans la refonte de la structure de règlement mondiale : les stablecoins, ancrés à la monnaie fiduciaire au ratio de 1:1, établissent une connexion entre la monnaie locale et les actifs sur la chaîne, tout en n'ayant pas besoin du système de comptes bancaires, permettant ainsi un règlement "pair-à-pair". Cela signifie que, dans des scénarios futurs tels que les paiements transfrontaliers, le financement du commerce sur la chaîne et le versement de dividendes sur des actifs physiques, les stablecoins pourraient remplacer les banques traditionnelles en tant que centre de circulation des fonds.
Les stablecoins conformes fournissent une infrastructure clé pour le Web3. Ils sont à la fois des actifs de transaction reconnus par le système et possèdent une programmabilité sur la chaîne ; ils sont à la fois le miroir numérique des monnaies fiduciaires et peuvent être directement appliqués aux protocoles DeFi et aux transactions NFT. Avec le soutien des stablecoins conformes, du commerce des actifs physiques à la distribution de salaires sur la chaîne, du règlement transfrontalier aux interfaces de paiement Web3, les stablecoins deviendront des actifs d'infrastructure propices à la large adoption de l'économie sur la chaîne.
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FloorPriceWatcher
· Il y a 23h
La régulation est vraiment agréable
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Degen4Breakfast
· Il y a 23h
Après un renforcement de la réglementation, que peut-on acheter au plus bas ?
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Web3ProductManager
· Il y a 23h
en regardant les données de cohorte... le coefficient viral du marché des stablecoins est hors du commun en ce moment ! la trajectoire de croissance des utilisateurs crie l'adéquation produit-marché pour être honnête
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ProofOfNothing
· Il y a 23h
On fait comme ça ? Voyons qui atteint la ligne d'arrivée en premier.
Les États-Unis et Hong Kong ont successivement avancé la législation sur les stablecoins, révélant ainsi un nouveau paysage financier mondial.
La compétition entre l'Est et l'Ouest pour le pouvoir de parole des stablecoins : la législation des États-Unis et de Hong Kong favorise un nouveau paysage financier mondial
Cette semaine, le Sénat américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont presque simultanément réalisé des progrès significatifs en matière de réglementation des stablecoins. Le Sénat américain a adopté à une large majorité la motion procédurale du projet de loi GENIUS, ouvrant la voie à la première législation fédérale sur les stablecoins aux États-Unis. Pendant ce temps, Hong Kong a adopté la troisième lecture du projet de loi sur la réglementation des stablecoins, devenant la première juridiction de la région Asie-Pacifique à établir un système de licences pour les stablecoins. Cette forte concordance dans le rythme législatif entre l'Est et l'Ouest n'est pas seulement une coïncidence de timing, mais reflète également la concurrence acharnée pour le pouvoir de discours financier futur.
Le marché des stablecoins a un potentiel énorme
Selon les statistiques de la plateforme de données, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins approche actuellement 2500 milliards de dollars, ayant plus que triplé au cours des 5 dernières années. Depuis début 2025, le volume des transactions en chaîne a dépassé 3,7 trillions de dollars, et il est prévu qu'il atteigne près de 10 trillions de dollars pour l'année entière. Les actifs numériques, représentés par les stablecoins en dollars, sont largement utilisés pour le commerce et les transferts d'argent sur les marchés émergents, certaines régions dépassant même les systèmes de paiement traditionnels. Les stablecoins sont passés d'un actif marginal à un nœud clé dans le réseau de paiement mondial et la compétition souveraine.
Selon les modèles de prévision des institutions de recherche de marché, dans un scénario optimiste où le cadre réglementaire mondial s'améliore progressivement et où l'adoption par les institutions et les particuliers est largement répandue, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions en chaîne mensuel atteignant 9 000 milliards de dollars et un volume total de transactions annuel dépassant 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins non seulement rivaliseront avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle de base dans le réseau de compensation mondial.
En termes de capitalisation boursière, les stablecoins devraient devenir la "quatrième catégorie d'actifs monétaires de base" après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant ainsi un important moyen de paiement numérique et de circulation des actifs. Il convient de noter que dans cette tendance à la hausse, la structure de réserve des stablecoins aura également un impact significatif sur l'économie macroéconomique. Actuellement, les stablecoins ont absorbé environ 3 % des obligations d'État américaines à court terme arrivant à échéance, se classant au 19e rang des détenteurs d'obligations d'État américaines à l'étranger.
Compte tenu de l'exigence de la nouvelle loi d'avoir 100 % d'actifs en dollars américains hautement liquides en tant que réserves, les obligations à court terme du Trésor américain pourraient devenir le choix principal. Si l'on estime une répartition de 50 %, une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars correspondrait à au moins 1 500 milliards de dollars de demande pour des obligations à court terme du Trésor américain. Cette taille est déjà proche des positions actuelles en obligations du Trésor américain des principaux acheteurs souverains étrangers tels que la Chine ou le Japon, et les stablecoins devraient devenir des créanciers importants du Trésor américain.
Comparaison des cadres réglementaires entre les États-Unis et Hong Kong
Bien que les États-Unis et Hong Kong présentent des différences dans leurs voies législatives et certains détails, ils ont atteint un large consensus sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage des monnaies fiat, des réserves suffisantes, et l'émission sous licence".
La loi GENIUS met l'accent sur les "stablecoins de paiement", c'est-à-dire des stablecoins ancrés à des monnaies fiduciaires comme le dollar, promettant un remboursement 1:1, sans intérêts, et soulignant leur nature non-sécuritaire, dans le but d'empêcher les stablecoins de devenir des produits financiers d'investissement. Hong Kong, quant à lui, n'a pas encore restreint les revenus d'intérêts et la structure d'ancrage, tout en garantissant un ancrage suffisant de 1:1, laissant ainsi de l'espace pour l'innovation future.
En ce qui concerne les exigences de réserve, à la fois aux États-Unis et à Hong Kong, il est demandé de garantir des actifs hautement liquides en quantité suffisante, mais la loi GENIUS précise les types d'actifs de réserve admissibles, y compris les obligations d'État à court terme, les liquidités et les accords de rachat, et exige un audit mensuel. Hong Kong exige également des audits et une garde séparée, mais les restrictions sur les types d'actifs de réserve sont relativement plus flexibles.
En termes de structure institutionnelle, la loi GENIUS adopte un système "fédéral-étatique" à double voie, offrant plusieurs voies pour l'émission de stablecoins. À Hong Kong, l'Autorité monétaire unifie la délivrance des licences, exigeant que, peu importe si l'émetteur de stablecoin est basé à Hong Kong ou non, une licence doit être demandée tant qu'il est adossé au dollar de Hong Kong ou qu'il offre activement des services au public de Hong Kong.
Ces différences institutionnelles reflètent les différentes aspirations en matière de positionnement des stablecoins dans les deux régions. Les États-Unis visent à maintenir la domination du dollar, en promouvant les stablecoins comme une extension du dollar sur la chaîne. Hong Kong, quant à lui, espère attirer des projets Web3 du monde entier sans compromettre la stabilité financière locale, en créant un terrain d'essai d'innovation conforme en Asie-Pacifique qui soit contrôlé mais ouvert et compatible.
L'impact de la régulation des stablecoins sur l'écosystème Web3
La mise en œuvre de la réglementation sur les stablecoins fournira une base de paiement et de règlement pour l'adoption à grande échelle de Web3. Dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins fournis par des émetteurs conformes deviendront le cœur de la liquidation de la "DeFi conforme", et les protocoles intégreront davantage de modules de vérification d'identité, de lutte contre le blanchiment d'argent et d'identification des actifs, la finance décentralisée évoluant progressivement vers un "réseau financier en chaîne auditable".
Dans le système de paiement Web3, la mise en œuvre de la régulation des stablecoins permettra de passer réellement de "médiateur de transaction" à "canal de paiement". Plusieurs entreprises de technologie de paiement ont commencé à intégrer les stablecoins dans leurs processus de règlement des commerçants ; les portefeuilles Web3 élargissent les scénarios de micropaiement tels que le rechargement, les pourboires et les abonnements avec les stablecoins comme actifs de paiement par défaut. Le paiement sur chaîne évolue d'un "outil de transfert dans le cercle crypto" vers "une interface financière de niveau entreprise".
Des changements plus profonds résident dans la refonte de la structure de règlement mondiale : les stablecoins, ancrés à la monnaie fiduciaire au ratio de 1:1, établissent une connexion entre la monnaie locale et les actifs sur la chaîne, tout en n'ayant pas besoin du système de comptes bancaires, permettant ainsi un règlement "pair-à-pair". Cela signifie que, dans des scénarios futurs tels que les paiements transfrontaliers, le financement du commerce sur la chaîne et le versement de dividendes sur des actifs physiques, les stablecoins pourraient remplacer les banques traditionnelles en tant que centre de circulation des fonds.
Les stablecoins conformes fournissent une infrastructure clé pour le Web3. Ils sont à la fois des actifs de transaction reconnus par le système et possèdent une programmabilité sur la chaîne ; ils sont à la fois le miroir numérique des monnaies fiduciaires et peuvent être directement appliqués aux protocoles DeFi et aux transactions NFT. Avec le soutien des stablecoins conformes, du commerce des actifs physiques à la distribution de salaires sur la chaîne, du règlement transfrontalier aux interfaces de paiement Web3, les stablecoins deviendront des actifs d'infrastructure propices à la large adoption de l'économie sur la chaîne.