Analyse approfondie de l'impact de la réduction de moitié de Bitcoin sur l'offre et la demande
Il ne reste un peu plus d'un mois avant la quatrième réduction de moitié du Bitcoin. Cette réduction de moitié diminuera la récompense de l'émission de Bitcoin pour les mineurs de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC. Bien qu'étudier les cycles de réduction de moitié passés puisse fournir quelques références sur les tendances de prix potentielles du Bitcoin, le nombre d'événements précédents est trop faible pour tirer des prévisions claires.
L'émergence des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a fondamentalement modifié la dynamique du marché du Bitcoin. En l'espace de deux mois, ses flux nets ont atteint des milliards de dollars, changeant irréversiblement le paysage. Les principaux acteurs institutionnels peuvent désormais investir via ces outils, et la réaction du Bitcoin à ce Halving pourrait être différente des trois cycles précédents. Comprendre la situation actuelle de l'offre et de la demande technique est d'autant plus important, car cela peut nous aider à mieux comprendre le potentiel du Bitcoin.
Bien que la nouvelle limite d'approvisionnement en Bitcoin soit un facteur important, ce n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à l'échange a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Mais les données récentes montrent qu'au début du quatrième trimestre 23, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million, tandis que le Bitcoin nouvellement extrait pendant la même période n'était d'environ que 150 000. Bien que le marché soit plus capable d'absorber cette offre qu'auparavant, nous pensons qu'il ne faut pas simplifier à outrance les interactions complexes entre ces dynamiques de marché.
Chaque fois que 210 000 blocs sont minés, la récompense des mineurs de Bitcoin est réduite de moitié, ce qui se produit environ tous les quatre ans. Cette réduction de moitié est prévue entre le 16 et le 20 avril et réduira le volume total de Bitcoin émis d'environ 900 Bitcoins par jour à environ 450, et le taux d'émission annuel passera de 1,8 % à 0,9 %. Après la réduction de moitié, la production mensuelle de Bitcoin sera d'environ 13 500, avec une production annuelle d'environ 164 250.
Halving met en évidence l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, qui finit par former une limite d'approvisionnement. Contrairement aux biens physiques, l'approvisionnement en Bitcoin est inélastique. De plus, l'utilité du réseau Bitcoin s'étend avec le nombre d'utilisateurs, affectant directement la valeur du jeton.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance de Bitcoin est limitée, car nous n'avons connu que trois événements de Halving. Les recherches sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et le prix de Bitcoin doivent être interprétées avec prudence, en raison de la petite taille de l'échantillon, ce qui rend leur généralisation difficile. Des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations de prix.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché du Bitcoin. Les flux d'ETF devraient absorber la majorité de l'offre de manière progressive et continue. Le volume quotidien moyen des transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des transactions des échanges centralisés dans le monde, offrant une liquidité suffisante pour le trading institutionnel.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars d'afflux nets au cours des deux derniers mois, portant les actifs sous gestion à 55 milliards de dollars. Le BTC détenu par ces ETF a connu une augmentation nette cumulée presque trois fois supérieure à la quantité de Bitcoins nouvellement extraits pendant la même période. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter la liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Étant donné qu'il y a encore plus de 6 000 milliards de dollars de fonds dans les fonds monétaires américains, combiné à une baisse des taux d'intérêt imminente, une quantité importante de capital inactif pourrait entrer dans cette catégorie d'actifs cette année.
Les problèmes potentiels de centralisation des Bitcoin détenus par les ETF ne poseront pas de risque de stabilité pour le réseau, car le simple fait de posséder des Bitcoin n'affecte pas ou ne contrôle pas ses nœuds décentralisés. Les institutions financières ne peuvent pas encore offrir de produits dérivés basés sur ces ETF, et une fois que ces produits dérivés seront disponibles, cela pourrait changer la structure du marché des grands acteurs.
Si l'on suppose que la vitesse de nouvel afflux des ETF américains ralentit de 6 milliards de dollars en février à un état stable de 1 milliard de dollars net par mois, un modèle simple montre qu'en rapport avec environ 13500 BTC( extraits par mois après le Halving), le prix moyen du Bitcoin devrait être proche de 74000 dollars. Mais ce modèle ignore le fait que les mineurs ne sont pas la seule source de l'offre de Bitcoin vendue sur le marché.
Une méthode pour mesurer la quantité de Bitcoin disponible pour le commerce est de prendre la différence entre l'offre en circulation et l'offre non liquide. Selon les données de Glassnode, le niveau d'offre de Bitcoin disponible a montré une tendance à la baisse au cours des quatre dernières années, passant d'un pic de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à actuellement 4,6 millions. Cela représente un changement significatif par rapport à la tendance d'augmentation régulière de l'offre disponible observée lors des trois derniers halvings.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions Bitcoin semble être l'un des principaux soutiens techniques à la performance du Bitcoin. Cependant, compte tenu de la réduction imminente du nombre de nouveaux Bitcoins en circulation, ces dynamiques d'offre et de demande indiquent une forte probabilité de resserrement du marché à court terme. Cependant, ce cadre ne parvient pas à capturer entièrement la complexité des dynamiques de liquidité du marché Bitcoin.
Les investisseurs ne doivent pas ignorer plusieurs facteurs clés pouvant influencer la pression de vente:
Tous les Bitcoin avec une faible liquidité ne sont pas "bloqués". Les détenteurs à long terme peuvent être moins sensibles à l'économie de leurs positions, mais certaines personnes peuvent encore réaliser des bénéfices lorsque les prix augmentent.
Certains détenteurs peuvent ne pas avoir l'intention de vendre récemment, mais peuvent toujours fournir de la liquidité en mettant en gage des Bitcoin.
Les mineurs peuvent vendre leurs réserves de Bitcoin pour développer leur activité ou couvrir leurs coûts.
Environ 3 millions de BTC de volume de détention à court terme n'est pas négligeable, avec les fluctuations des prix, les spéculateurs pourraient encore réaliser des bénéfices en sortant.
Même si le Bitcoin a été inclus dans un ETF, la vitesse de croissance de l'offre en circulation active a largement dépassé le montant cumulé des flux entrants dans l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux bitcoins minés n'est que d'environ 150 000.
Une partie de l'offre active provient de la vente de réserves par les mineurs, à la fois pour profiter des tendances de prix et pour établir de la liquidité dans des conditions de revenus réduits. Cependant, du 1er octobre 2023 au 11 mars 2024, le solde net des portefeuilles de mineurs n'a diminué que de 20 471 bitcoins, ce qui signifie que l'offre de bitcoins récemment active provient principalement d'autres sources.
L'approvisionnement inactif de Bitcoin a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Au cours des cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'approvisionnement inactif et le prix le plus élevé de ce cycle. Le nombre de Bitcoin inactif au cours du cycle actuel semble avoir atteint un pic en décembre 2023.
Cependant, il n'est pas encore clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers l'échange ( pour être vendus ), verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Bien que le volume des transactions de Bitcoins entrant dans les échanges ait doublé cette année, le solde de Bitcoins des échanges a néanmoins diminué de 80 000. Cela indique qu'en dehors des ETF, d'autres pools de fonds aident à compenser l'augmentation du volume de transferts des détenteurs à long et court terme vers les échanges.
La dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflète qu'une partie de la situation des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur similaire à celui des dérivés de matières premières, avec une valeur nominale des dérivés de Bitcoin non réglés nettement supérieure à la capitalisation boursière des Bitcoins physiques. Étant donné que le marché des dérivés de Bitcoin amplifie le volume des transactions au comptant par plusieurs fois, une analyse des données des échanges publics au comptant ne peut pas refléter complètement la véritable liquidité et l'adoption dans l'économie du Bitcoin.
Bien que l'augmentation de l'activité des "Bitcoin" "dormants" coïncide avec les sommets du marché haussier précédent, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle peut être différent. L'afflux net quotidien continu des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis continuera d'être un énorme moteur pour cette catégorie d'actifs. L'offre de Bitcoin nouvellement extrait va bientôt subir une Halving, ce qui rendra la dynamique du marché plus serrée. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous entrons dans une situation de resserrement de l'offre. L'ETF Bitcoin au comptant devenant une nouvelle catégorie d'actifs numériques, les institutions financières traditionnelles peuvent désormais l'inclure dans leurs portefeuilles d'investissement, marquant une étape importante pour l'adoption de Bitcoin par le grand public. Par conséquent, la tendance actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une nouvelle augmentation des prix pour équilibrer la dynamique de l'offre et de la demande.
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GhostInTheChain
· 07-21 09:15
Le propriétaire de la mine est prêt à être condamné.
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GasFeeAssassin
· 07-21 09:08
La possibilité d'une excursion d'une journée est grande.
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StableNomad
· 07-21 09:01
bruh... tout comme la dynamique d'offre de luna avant le crash tbh
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TokenGuru
· 07-21 08:57
La clé dépend encore de la capacité des mineurs à tenir le coup, les frères qui ont monté la garde en 2018 le savent.
Bitcoin Halving et ETF : Analyse des dynamiques du marché dans un nouveau contexte d'offre et de demande
Analyse approfondie de l'impact de la réduction de moitié de Bitcoin sur l'offre et la demande
Il ne reste un peu plus d'un mois avant la quatrième réduction de moitié du Bitcoin. Cette réduction de moitié diminuera la récompense de l'émission de Bitcoin pour les mineurs de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC. Bien qu'étudier les cycles de réduction de moitié passés puisse fournir quelques références sur les tendances de prix potentielles du Bitcoin, le nombre d'événements précédents est trop faible pour tirer des prévisions claires.
L'émergence des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a fondamentalement modifié la dynamique du marché du Bitcoin. En l'espace de deux mois, ses flux nets ont atteint des milliards de dollars, changeant irréversiblement le paysage. Les principaux acteurs institutionnels peuvent désormais investir via ces outils, et la réaction du Bitcoin à ce Halving pourrait être différente des trois cycles précédents. Comprendre la situation actuelle de l'offre et de la demande technique est d'autant plus important, car cela peut nous aider à mieux comprendre le potentiel du Bitcoin.
Bien que la nouvelle limite d'approvisionnement en Bitcoin soit un facteur important, ce n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à l'échange a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Mais les données récentes montrent qu'au début du quatrième trimestre 23, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million, tandis que le Bitcoin nouvellement extrait pendant la même période n'était d'environ que 150 000. Bien que le marché soit plus capable d'absorber cette offre qu'auparavant, nous pensons qu'il ne faut pas simplifier à outrance les interactions complexes entre ces dynamiques de marché.
Chaque fois que 210 000 blocs sont minés, la récompense des mineurs de Bitcoin est réduite de moitié, ce qui se produit environ tous les quatre ans. Cette réduction de moitié est prévue entre le 16 et le 20 avril et réduira le volume total de Bitcoin émis d'environ 900 Bitcoins par jour à environ 450, et le taux d'émission annuel passera de 1,8 % à 0,9 %. Après la réduction de moitié, la production mensuelle de Bitcoin sera d'environ 13 500, avec une production annuelle d'environ 164 250.
Halving met en évidence l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, qui finit par former une limite d'approvisionnement. Contrairement aux biens physiques, l'approvisionnement en Bitcoin est inélastique. De plus, l'utilité du réseau Bitcoin s'étend avec le nombre d'utilisateurs, affectant directement la valeur du jeton.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance de Bitcoin est limitée, car nous n'avons connu que trois événements de Halving. Les recherches sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et le prix de Bitcoin doivent être interprétées avec prudence, en raison de la petite taille de l'échantillon, ce qui rend leur généralisation difficile. Des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations de prix.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché du Bitcoin. Les flux d'ETF devraient absorber la majorité de l'offre de manière progressive et continue. Le volume quotidien moyen des transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des transactions des échanges centralisés dans le monde, offrant une liquidité suffisante pour le trading institutionnel.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars d'afflux nets au cours des deux derniers mois, portant les actifs sous gestion à 55 milliards de dollars. Le BTC détenu par ces ETF a connu une augmentation nette cumulée presque trois fois supérieure à la quantité de Bitcoins nouvellement extraits pendant la même période. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter la liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Étant donné qu'il y a encore plus de 6 000 milliards de dollars de fonds dans les fonds monétaires américains, combiné à une baisse des taux d'intérêt imminente, une quantité importante de capital inactif pourrait entrer dans cette catégorie d'actifs cette année.
Les problèmes potentiels de centralisation des Bitcoin détenus par les ETF ne poseront pas de risque de stabilité pour le réseau, car le simple fait de posséder des Bitcoin n'affecte pas ou ne contrôle pas ses nœuds décentralisés. Les institutions financières ne peuvent pas encore offrir de produits dérivés basés sur ces ETF, et une fois que ces produits dérivés seront disponibles, cela pourrait changer la structure du marché des grands acteurs.
Si l'on suppose que la vitesse de nouvel afflux des ETF américains ralentit de 6 milliards de dollars en février à un état stable de 1 milliard de dollars net par mois, un modèle simple montre qu'en rapport avec environ 13500 BTC( extraits par mois après le Halving), le prix moyen du Bitcoin devrait être proche de 74000 dollars. Mais ce modèle ignore le fait que les mineurs ne sont pas la seule source de l'offre de Bitcoin vendue sur le marché.
Une méthode pour mesurer la quantité de Bitcoin disponible pour le commerce est de prendre la différence entre l'offre en circulation et l'offre non liquide. Selon les données de Glassnode, le niveau d'offre de Bitcoin disponible a montré une tendance à la baisse au cours des quatre dernières années, passant d'un pic de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à actuellement 4,6 millions. Cela représente un changement significatif par rapport à la tendance d'augmentation régulière de l'offre disponible observée lors des trois derniers halvings.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions Bitcoin semble être l'un des principaux soutiens techniques à la performance du Bitcoin. Cependant, compte tenu de la réduction imminente du nombre de nouveaux Bitcoins en circulation, ces dynamiques d'offre et de demande indiquent une forte probabilité de resserrement du marché à court terme. Cependant, ce cadre ne parvient pas à capturer entièrement la complexité des dynamiques de liquidité du marché Bitcoin.
Les investisseurs ne doivent pas ignorer plusieurs facteurs clés pouvant influencer la pression de vente:
Même si le Bitcoin a été inclus dans un ETF, la vitesse de croissance de l'offre en circulation active a largement dépassé le montant cumulé des flux entrants dans l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux bitcoins minés n'est que d'environ 150 000.
Une partie de l'offre active provient de la vente de réserves par les mineurs, à la fois pour profiter des tendances de prix et pour établir de la liquidité dans des conditions de revenus réduits. Cependant, du 1er octobre 2023 au 11 mars 2024, le solde net des portefeuilles de mineurs n'a diminué que de 20 471 bitcoins, ce qui signifie que l'offre de bitcoins récemment active provient principalement d'autres sources.
L'approvisionnement inactif de Bitcoin a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Au cours des cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'approvisionnement inactif et le prix le plus élevé de ce cycle. Le nombre de Bitcoin inactif au cours du cycle actuel semble avoir atteint un pic en décembre 2023.
Cependant, il n'est pas encore clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers l'échange ( pour être vendus ), verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Bien que le volume des transactions de Bitcoins entrant dans les échanges ait doublé cette année, le solde de Bitcoins des échanges a néanmoins diminué de 80 000. Cela indique qu'en dehors des ETF, d'autres pools de fonds aident à compenser l'augmentation du volume de transferts des détenteurs à long et court terme vers les échanges.
La dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflète qu'une partie de la situation des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur similaire à celui des dérivés de matières premières, avec une valeur nominale des dérivés de Bitcoin non réglés nettement supérieure à la capitalisation boursière des Bitcoins physiques. Étant donné que le marché des dérivés de Bitcoin amplifie le volume des transactions au comptant par plusieurs fois, une analyse des données des échanges publics au comptant ne peut pas refléter complètement la véritable liquidité et l'adoption dans l'économie du Bitcoin.
Bien que l'augmentation de l'activité des "Bitcoin" "dormants" coïncide avec les sommets du marché haussier précédent, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle peut être différent. L'afflux net quotidien continu des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis continuera d'être un énorme moteur pour cette catégorie d'actifs. L'offre de Bitcoin nouvellement extrait va bientôt subir une Halving, ce qui rendra la dynamique du marché plus serrée. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous entrons dans une situation de resserrement de l'offre. L'ETF Bitcoin au comptant devenant une nouvelle catégorie d'actifs numériques, les institutions financières traditionnelles peuvent désormais l'inclure dans leurs portefeuilles d'investissement, marquant une étape importante pour l'adoption de Bitcoin par le grand public. Par conséquent, la tendance actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une nouvelle augmentation des prix pour équilibrer la dynamique de l'offre et de la demande.