Web3 Incubation Investment : Nouveau Paradigme et Conformité Défis
Récemment, certains investisseurs renommés ont commencé à ajuster leurs stratégies, passant d'un modèle VC traditionnel à un investissement de type incubation. Cela reflète non seulement un changement dans les philosophies d'investissement individuelles, mais aussi un signe que le paradigme d'investissement Web3 pourrait être en train de changer.
Dans l'environnement de marché actuel, le modèle traditionnel d'"investissement-sortie" fait face à des défis. Le système d'évaluation des projets s'effondre, les voies de sortie sont bloquées, et un investissement financier pur devient difficile à maintenir. Par conséquent, un certain nombre de capitaux commencent à changer d'approche, ne misant plus uniquement sur la croissance des projets, mais participant personnellement, en injectant directement des ressources, des compétences et un réseau pour aider les projets à passer de 0 à 1.
C'est la logique centrale de "l'investissement incubateur". Cela diffère du VC traditionnel, et représente une toute nouvelle façon de participer - les investisseurs sont à la fois actionnaires et partenaires ; ils doivent investir des fonds tout en assumant des responsabilités opérationnelles. En ce qui concerne la définition de la responsabilité légale, elle est également plus floue qu'auparavant.
Pour les investisseurs à haute valeur nette, comment naviguer dans un modèle à forte interdépendance et à risque juridique élevé sans manquer à ses obligations ni dépasser les limites est une question qui mérite réflexion.
La logique opérationnelle des investissements en incubation
Le marché actuel du Web3 n'est plus à une époque où des nouvelles de financement peuvent rapidement le faire exploser. Dans un cycle où le récit est rare et le trafic dispersé, un simple investissement financier ne peut plus propulser un projet vers le succès. De plus en plus d'investisseurs réalisent que pour qu'un projet réussisse, il faut participer activement.
Ainsi, "investir dans des projets" se transforme en "réaliser des projets".
L'essence de l'investissement en incubation est d'échanger des ressources, des capacités et un réseau contre une plus grande proportion de parts précoces, en aidant substantiellement le projet à passer de 0 à 1.
Dans la pratique, les investissements de type incubation comprennent généralement les aspects suivants :
Écologie habilitante : intégrer des points d'entrée de trafic, l'intégration de portefeuilles, l'importation d'utilisateurs et d'autres ressources, afin de garantir que le projet dispose d'une base d'utilisateurs dès le début.
Support technique : Fournir des services professionnels tels que l'optimisation de l'architecture sous-jacente, l'audit de sécurité, les tests de produits, etc.
Promotion du marché : responsable du marketing de contenu, de l'exploitation des communautés, des activités conjointes, etc. pour une exposition et une conversion sur l'ensemble de la chaîne.
Conformité: réaliser une due diligence préalable, demander une licence, fournir des conseils juridiques, etc.
Certaines grandes plateformes d'échange ont des départements d'investissement qui en sont des exemples typiques. Ils ne se contentent pas de fournir des fonds, mais offrent également un soutien complet aux projets, y compris l'accès à l'écosystème, des opportunités de mise en ligne et un soutien de marque, réalisant ainsi véritablement le principe de "mettre sur la table".
Même certains fonds VC traditionnels commencent à intégrer l'idée d'incubation dans leur système d'investissement. Ils offrent un soutien au recrutement, des relations gouvernementales, des conseils en Conformité, et même ouvrent des cours de formation pour guider systématiquement les équipes à opérer depuis 0.
Cela ne relève plus d'une simple logique de "donner de l'argent en échange de retours", mais d'un jeu de collaboration profonde. Les investissements incubateurs considèrent les projets comme des partenaires à long terme, et non comme de simples cibles financières.
Pour les investisseurs disposant de ressources, d'équipes et de capacités de collaboration système, ce modèle peut effectivement offrir des rendements supérieurs à la moyenne du marché. Mais s'ils souhaitent simplement investir sans s'impliquer, il peut être difficile de maîtriser ce modèle.
Caractéristiques et défis juridiques des investissements de type incubation
Bien que l'investissement en incubation puisse offrir une synergie de projet plus forte et une collaboration écologique plus complète, il place également les investisseurs dans un environnement juridique plus complexe. Dans un contexte de réglementation mondiale de plus en plus stricte, plus la participation est profonde, plus la responsabilité est grande, et le risque de tomber sur des écueils augmente également.
Comparé à la "réserve après investissement" des VC traditionnels, l'incubation ressemble davantage à "se lancer soi-même". Et cette "compétition" n'est pas toujours équitable et sécurisée.
Nous pouvons comprendre les caractéristiques "haut risque + haute participation" de ce modèle sous trois angles :
1. Une forte participation entraîne une confusion des frontières d'identité
Le rôle du capital-risque traditionnel est relativement clair : investisseurs, observateurs, sans interférer dans l'exploitation des projets. Mais dans un modèle d'incubation, les investisseurs peuvent participer aux réunions de produits, à la conception du modèle économique des tokens, voire s'occuper personnellement des portefeuilles, négocier le lancement et former des communautés.
Cette participation approfondie semble être "un coup de main supplémentaire", mais peut engendrer des risques sur le plan légal.
L'identité des investisseurs devient floue : sont-ils de simples investisseurs ? Des conseillers ? Ou des "contrôleurs effectifs" ?
Si la répartition n'est pas clairement définie dans le contrat et l'architecture, en cas de problème, les organismes de réglementation ou les promoteurs du projet pourraient considérer que les investisseurs constituent des "transactions liées", "contrôle substantiel" ou "administrateurs de fait", et doivent assumer une responsabilité légale conjointe.
Surtout lorsque le projet implique de la fraude, un financement illégal ou une perte d'actifs des utilisateurs, les investisseurs peuvent passer de témoins à accusés.
2. Modes de revenu diversifiés, responsabilité de conformité accrue
L'un des avantages du mode d'incubation est que les méthodes de sortie sont plus flexibles. Les investisseurs peuvent participer à la répartition des revenus du projet, concevoir des mécanismes de rachat de tokens, lier les profits écologiques, voire obtenir des droits de revenus sur le produit. Cela améliore l'efficacité du capital, mais cela signifie également qu'il faut faire face à des défis de conformité plus complexes :
Constitue-t-il une émission de titres sans licence ?
Le protocole de rendement viole-t-il les réglementations locales sur les dividendes?
Est-il nécessaire de faire une déclaration ou un enregistrement fiscal ?
Le rachat de tokens est-il suspecté de manipuler le prix du marché ?
Si une architecture de conformité est adoptée, ces risques peuvent être maîtrisés. Mais si l'on participe directement en tant que personne physique, cela équivaut à une opération de "plein exposé", tous les risques doivent être assumés par soi-même.
3. Les tokens restent un domaine à haut risque
Quel que soit le projet d'incubation axé sur RWA, DePIN, ZK ou IA, il est finalement difficile d'échapper à une question : faut-il émettre un Token ?
Une fois qu'il s'agit de Token, il est impossible d'éviter la question de la reconnaissance de ses attributs par les différents pays.
L'attitude de la SEC américaine est presque uniforme, les tokens fonctionnels pourraient également être classés comme des valeurs mobilières;
La SFC de Hong Kong exige que les tokens à forte volatilité soient réservés aux investisseurs professionnels, ce qui entraîne des retards dans le processus de lancement de nombreux projets;
Singapour exige un enregistrement préalable auprès de la MAS pour les tokens impliquant des revenus stables ou des retours prévisibles, sinon cela pourrait être considéré comme une émission illégale.
Plus délicat encore, de nombreux projets d'incubation adoptent un modèle de "collaboration mondiale + déploiement multi-sites". Par exemple : constituer une équipe à Singapour → émettre des tokens aux îles Caïmans → enfin, être lancé sur des plateformes d'échange en Corée ou au Japon. Cela semble clairement délimité et logiquement cohérent, mais sous l'angle de la réglementation, cela pourrait déjà enfreindre plusieurs règles.
Stratégies de conformité pour les investissements de type incubation
Face à la situation complexe de "participation approfondie + opérations transfrontalières + revenus multi-rôles", il est essentiel de mener des investissements de type incubation de manière prudente, et la clé ne réside pas dans le choix des projets, mais dans la construction d'une structure de conformité.
Concrètement, on peut aborder cela sous trois dimensions :
1. Réaliser "l'isolement d'identité"
Que ce soit pour financer ou fournir des ressources, il n'est pas recommandé aux investisseurs de s'engager directement avec le projet en tant que personne physique. La raison est simple : une fois que le projet rencontre des problèmes, l'individu assumera directement le risque juridique.
Une approche plus prudente consiste à établir une structure d'investissement spécialisée à l'étranger, les méthodes courantes incluent :
SPV des îles Caïmans : utilisé pour détenir des parts de Token et distribuer des bénéfices, flexible et pratique, avec des coûts maîtrisés, c'est la configuration standard des fonds cryptographiques actuels;
Société holding BVI : adaptée aux investissements de type actions, combinée avec une structure de fiducie ou de bureau familial pour l'optimisation fiscale ;
Structure de fonds exonérée à Singapour : adaptée à la gestion de portefeuille de capital familial, facilitant les déclarations fiscales ultérieures, l'ouverture de comptes bancaires et autres opérations de conformité.
Ces architectures ne sont pas seulement des outils fiscaux et de règlement, mais elles constituent également la première ligne de défense pour l'isolation des risques d'identité et la gestion des responsabilités de conformité.
2. La conception de jetons doit être "désécurisée" à l'avance
La plupart des pays ne s'opposent pas complètement à l'émission de tokens, mais s'opposent à l'émission de tokens similaires à des « titres ».
Si vous choisissez une région avec des politiques relativement souples, alors dès la conception initiale, vous devez éviter la ligne rouge de la régulation.
Vous pouvez vous concentrer sur les directions d'optimisation suivantes :
Utiliser le SAFT pour lier les droits d'abord, retarder l'émission, afin d'éviter les doutes sur une "émission de titres" immédiate ;
Ne garantit pas un revenu fixe, même un "3% annualisé" peut être qualifié de contrat d'investissement;
Mettre l'accent sur la "fonctionnalité" des tokens plutôt que sur leur "caractère d'investissement", par exemple pour le paiement des frais, la participation à la gouvernance, l'échange de services, et non pour "attendre une appréciation";
Lié à des comportements écologiques, tels que le verrouillage des fonds + incitation aux tâches, déverrouillage des scénarios d'utilisation, plutôt qu'une simple libération linéaire. Ce type de "modèle de liaison comportementale" est plus susceptible d'être considéré comme un Token fonctionnel.
En résumé, il est possible d'émettre des tokens, mais il ne faut pas donner l'impression de vendre des actions.
3. Sélectionnez le "domaine d'atterrissage" en fonction du marché cible
Les différences dans l'environnement réglementaire entre les différentes régions sont énormes, choisir le mauvais point de départ peut conduire à l'impossibilité de lancer un projet.
Ainsi, de nombreuses personnes pensent d'abord à la source de financement et à la plateforme d'échange lors de l'émission de Token, mais cette approche n'est pas correcte. La première étape de la conception de l'architecture devrait être de considérer "où le projet souhaite finalement se concrétiser".
Si vous ciblez des utilisateurs américains, ne considérez pas le Reg A, le processus est long et coûteux, il est conseillé de choisir directement le Reg D( destiné aux investisseurs qualifiés) ou le Reg S( pour une émission à l'étranger) afin d'obtenir une exemption;
Si vous prévoyez de commencer à Hong Kong ou à Singapour, il est conseillé de vous familiariser le plus tôt possible avec le système VASP local, ou d'entrer d'abord dans un environnement réglementaire contrôlé pour effectuer des tests à petite échelle;
Si le positionnement du marché initial n'est pas clair, il peut être envisagé une structure combinée flexible "Cayman+BVI", facilitant par la suite la demande de licences dans différentes régions selon les besoins.
Ces architectures ne sont pas nécessairement complexes, mais doivent être mises en place avant le lancement du projet et la détermination du modèle de Token. Attendre les retours du marché pour ajouter la conformité est généralement trop tard.
Les cibles d'investissement en incubation
L'investissement incubateur n'est essentiellement pas un "jeu de pari", mais une "collaboration à long terme".
Il nécessite non seulement un investissement financier, mais aussi un engagement complet en termes de temps, de ressources et de capacités de collaboration stratégique. Les investisseurs doivent non seulement avoir un soutien financier, mais aussi être capables d'aider à la mise en œuvre du projet et d'intégrer des ressources interdomaines.
Si vous préférez une approche d'allocation d'actifs de "participation légère et haute liquidité", ou si vous souhaitez "investir et partir, en prenant le risque", alors l'investissement incubateur peut ne pas vous convenir.
Cependant, si vous êtes un participant qui croit en le long-termisme, prêt à s'investir profondément dans l'écosystème de l'industrie, et désireux d'intégrer véritablement votre expérience, vos ressources et vos perspectives dans le processus de croissance du projet, alors l'investissement en incubation n'apporte pas seulement un potentiel de rendements élevés, mais aussi une opportunité de construire ensemble l'avenir.
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MEVHunterWang
· Il y a 18h
C'est comme jouer à la comptabilité des contrats.
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NFTragedy
· Il y a 18h
Encore des histoires de conformité.
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GweiTooHigh
· Il y a 18h
Y a-t-il encore des fonds qui n'ont pas fait faillite ?
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ILCollector
· Il y a 18h
C'est juste des pigeons qui vivent aux dépens du ciel...
Voir l'originalRépondre0
LightningLady
· Il y a 18h
Big dump est la meilleure période d'incubation.
Voir l'originalRépondre0
CommunityJanitor
· Il y a 19h
Sortez de la période d'incertitude, il faut être patient.
Web3 incubation investment : opportunités de participation approfondie et défis de conformité
Web3 Incubation Investment : Nouveau Paradigme et Conformité Défis
Récemment, certains investisseurs renommés ont commencé à ajuster leurs stratégies, passant d'un modèle VC traditionnel à un investissement de type incubation. Cela reflète non seulement un changement dans les philosophies d'investissement individuelles, mais aussi un signe que le paradigme d'investissement Web3 pourrait être en train de changer.
Dans l'environnement de marché actuel, le modèle traditionnel d'"investissement-sortie" fait face à des défis. Le système d'évaluation des projets s'effondre, les voies de sortie sont bloquées, et un investissement financier pur devient difficile à maintenir. Par conséquent, un certain nombre de capitaux commencent à changer d'approche, ne misant plus uniquement sur la croissance des projets, mais participant personnellement, en injectant directement des ressources, des compétences et un réseau pour aider les projets à passer de 0 à 1.
C'est la logique centrale de "l'investissement incubateur". Cela diffère du VC traditionnel, et représente une toute nouvelle façon de participer - les investisseurs sont à la fois actionnaires et partenaires ; ils doivent investir des fonds tout en assumant des responsabilités opérationnelles. En ce qui concerne la définition de la responsabilité légale, elle est également plus floue qu'auparavant.
Pour les investisseurs à haute valeur nette, comment naviguer dans un modèle à forte interdépendance et à risque juridique élevé sans manquer à ses obligations ni dépasser les limites est une question qui mérite réflexion.
La logique opérationnelle des investissements en incubation
Le marché actuel du Web3 n'est plus à une époque où des nouvelles de financement peuvent rapidement le faire exploser. Dans un cycle où le récit est rare et le trafic dispersé, un simple investissement financier ne peut plus propulser un projet vers le succès. De plus en plus d'investisseurs réalisent que pour qu'un projet réussisse, il faut participer activement.
Ainsi, "investir dans des projets" se transforme en "réaliser des projets".
L'essence de l'investissement en incubation est d'échanger des ressources, des capacités et un réseau contre une plus grande proportion de parts précoces, en aidant substantiellement le projet à passer de 0 à 1.
Dans la pratique, les investissements de type incubation comprennent généralement les aspects suivants :
Écologie habilitante : intégrer des points d'entrée de trafic, l'intégration de portefeuilles, l'importation d'utilisateurs et d'autres ressources, afin de garantir que le projet dispose d'une base d'utilisateurs dès le début.
Support technique : Fournir des services professionnels tels que l'optimisation de l'architecture sous-jacente, l'audit de sécurité, les tests de produits, etc.
Promotion du marché : responsable du marketing de contenu, de l'exploitation des communautés, des activités conjointes, etc. pour une exposition et une conversion sur l'ensemble de la chaîne.
Conformité: réaliser une due diligence préalable, demander une licence, fournir des conseils juridiques, etc.
Certaines grandes plateformes d'échange ont des départements d'investissement qui en sont des exemples typiques. Ils ne se contentent pas de fournir des fonds, mais offrent également un soutien complet aux projets, y compris l'accès à l'écosystème, des opportunités de mise en ligne et un soutien de marque, réalisant ainsi véritablement le principe de "mettre sur la table".
Même certains fonds VC traditionnels commencent à intégrer l'idée d'incubation dans leur système d'investissement. Ils offrent un soutien au recrutement, des relations gouvernementales, des conseils en Conformité, et même ouvrent des cours de formation pour guider systématiquement les équipes à opérer depuis 0.
Cela ne relève plus d'une simple logique de "donner de l'argent en échange de retours", mais d'un jeu de collaboration profonde. Les investissements incubateurs considèrent les projets comme des partenaires à long terme, et non comme de simples cibles financières.
Pour les investisseurs disposant de ressources, d'équipes et de capacités de collaboration système, ce modèle peut effectivement offrir des rendements supérieurs à la moyenne du marché. Mais s'ils souhaitent simplement investir sans s'impliquer, il peut être difficile de maîtriser ce modèle.
Caractéristiques et défis juridiques des investissements de type incubation
Bien que l'investissement en incubation puisse offrir une synergie de projet plus forte et une collaboration écologique plus complète, il place également les investisseurs dans un environnement juridique plus complexe. Dans un contexte de réglementation mondiale de plus en plus stricte, plus la participation est profonde, plus la responsabilité est grande, et le risque de tomber sur des écueils augmente également.
Comparé à la "réserve après investissement" des VC traditionnels, l'incubation ressemble davantage à "se lancer soi-même". Et cette "compétition" n'est pas toujours équitable et sécurisée.
Nous pouvons comprendre les caractéristiques "haut risque + haute participation" de ce modèle sous trois angles :
1. Une forte participation entraîne une confusion des frontières d'identité
Le rôle du capital-risque traditionnel est relativement clair : investisseurs, observateurs, sans interférer dans l'exploitation des projets. Mais dans un modèle d'incubation, les investisseurs peuvent participer aux réunions de produits, à la conception du modèle économique des tokens, voire s'occuper personnellement des portefeuilles, négocier le lancement et former des communautés.
Cette participation approfondie semble être "un coup de main supplémentaire", mais peut engendrer des risques sur le plan légal.
L'identité des investisseurs devient floue : sont-ils de simples investisseurs ? Des conseillers ? Ou des "contrôleurs effectifs" ?
Si la répartition n'est pas clairement définie dans le contrat et l'architecture, en cas de problème, les organismes de réglementation ou les promoteurs du projet pourraient considérer que les investisseurs constituent des "transactions liées", "contrôle substantiel" ou "administrateurs de fait", et doivent assumer une responsabilité légale conjointe.
Surtout lorsque le projet implique de la fraude, un financement illégal ou une perte d'actifs des utilisateurs, les investisseurs peuvent passer de témoins à accusés.
2. Modes de revenu diversifiés, responsabilité de conformité accrue
L'un des avantages du mode d'incubation est que les méthodes de sortie sont plus flexibles. Les investisseurs peuvent participer à la répartition des revenus du projet, concevoir des mécanismes de rachat de tokens, lier les profits écologiques, voire obtenir des droits de revenus sur le produit. Cela améliore l'efficacité du capital, mais cela signifie également qu'il faut faire face à des défis de conformité plus complexes :
Si une architecture de conformité est adoptée, ces risques peuvent être maîtrisés. Mais si l'on participe directement en tant que personne physique, cela équivaut à une opération de "plein exposé", tous les risques doivent être assumés par soi-même.
3. Les tokens restent un domaine à haut risque
Quel que soit le projet d'incubation axé sur RWA, DePIN, ZK ou IA, il est finalement difficile d'échapper à une question : faut-il émettre un Token ?
Une fois qu'il s'agit de Token, il est impossible d'éviter la question de la reconnaissance de ses attributs par les différents pays.
Plus délicat encore, de nombreux projets d'incubation adoptent un modèle de "collaboration mondiale + déploiement multi-sites". Par exemple : constituer une équipe à Singapour → émettre des tokens aux îles Caïmans → enfin, être lancé sur des plateformes d'échange en Corée ou au Japon. Cela semble clairement délimité et logiquement cohérent, mais sous l'angle de la réglementation, cela pourrait déjà enfreindre plusieurs règles.
Stratégies de conformité pour les investissements de type incubation
Face à la situation complexe de "participation approfondie + opérations transfrontalières + revenus multi-rôles", il est essentiel de mener des investissements de type incubation de manière prudente, et la clé ne réside pas dans le choix des projets, mais dans la construction d'une structure de conformité.
Concrètement, on peut aborder cela sous trois dimensions :
1. Réaliser "l'isolement d'identité"
Que ce soit pour financer ou fournir des ressources, il n'est pas recommandé aux investisseurs de s'engager directement avec le projet en tant que personne physique. La raison est simple : une fois que le projet rencontre des problèmes, l'individu assumera directement le risque juridique.
Une approche plus prudente consiste à établir une structure d'investissement spécialisée à l'étranger, les méthodes courantes incluent :
Ces architectures ne sont pas seulement des outils fiscaux et de règlement, mais elles constituent également la première ligne de défense pour l'isolation des risques d'identité et la gestion des responsabilités de conformité.
2. La conception de jetons doit être "désécurisée" à l'avance
La plupart des pays ne s'opposent pas complètement à l'émission de tokens, mais s'opposent à l'émission de tokens similaires à des « titres ».
Si vous choisissez une région avec des politiques relativement souples, alors dès la conception initiale, vous devez éviter la ligne rouge de la régulation.
Vous pouvez vous concentrer sur les directions d'optimisation suivantes :
En résumé, il est possible d'émettre des tokens, mais il ne faut pas donner l'impression de vendre des actions.
3. Sélectionnez le "domaine d'atterrissage" en fonction du marché cible
Les différences dans l'environnement réglementaire entre les différentes régions sont énormes, choisir le mauvais point de départ peut conduire à l'impossibilité de lancer un projet.
Ainsi, de nombreuses personnes pensent d'abord à la source de financement et à la plateforme d'échange lors de l'émission de Token, mais cette approche n'est pas correcte. La première étape de la conception de l'architecture devrait être de considérer "où le projet souhaite finalement se concrétiser".
Ces architectures ne sont pas nécessairement complexes, mais doivent être mises en place avant le lancement du projet et la détermination du modèle de Token. Attendre les retours du marché pour ajouter la conformité est généralement trop tard.
Les cibles d'investissement en incubation
L'investissement incubateur n'est essentiellement pas un "jeu de pari", mais une "collaboration à long terme".
Il nécessite non seulement un investissement financier, mais aussi un engagement complet en termes de temps, de ressources et de capacités de collaboration stratégique. Les investisseurs doivent non seulement avoir un soutien financier, mais aussi être capables d'aider à la mise en œuvre du projet et d'intégrer des ressources interdomaines.
Si vous préférez une approche d'allocation d'actifs de "participation légère et haute liquidité", ou si vous souhaitez "investir et partir, en prenant le risque", alors l'investissement incubateur peut ne pas vous convenir.
Cependant, si vous êtes un participant qui croit en le long-termisme, prêt à s'investir profondément dans l'écosystème de l'industrie, et désireux d'intégrer véritablement votre expérience, vos ressources et vos perspectives dans le processus de croissance du projet, alors l'investissement en incubation n'apporte pas seulement un potentiel de rendements élevés, mais aussi une opportunité de construire ensemble l'avenir.