Cryptoactifs : innovation clé dans la sortie finale des stablecoins
L'année dernière, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans le mainstream :
Tether a gagné près de 13 milliards de dollars de profits avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le changement d'attitude des États-Unis envers la réglementation des actifs numériques;
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars l'infrastructure de stablecoin Bridge.
Lorsque un écosystème prospère, certains en tirent profit, tandis que la réglementation devient de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre entreprise, ce guide vous aidera à comprendre comment des opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Pour fournir une perspective multi-angle, nous avons obtenu des aperçus uniques de la part des principaux contributeurs à la transformation des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définir le stablecoin
Les stablecoins sont généralement des passifs libellés en dollars, soutenus par des réserves d'actifs ayant une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Soutien légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que des bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette garantie ( CDP ) : principalement sur-garanties par des actifs natifs de crypto ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur déterminant fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" au dollar. Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je racheter immédiatement mes dettes en stablecoins et obtenir une quantité équivalente de réserves en soutien ? Si ce n'est pas possible, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où je peux échanger mes dettes en stablecoins au taux d'ancrage ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, le rachat de premier niveau est un mécanisme de liaison plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, qui manquent de soutien, ce guide ne s'étendra pas davantage.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez un dépôt en dollars dans une banque, la banque est chargée de garder vos dollars, de s'assurer que vous pouvez les utiliser et de vous permettre d'effectuer des transactions avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctionnalités essentielles.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, comprenant des actifs individuels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis sur la base de la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : soustraire un certain montant du compte de l'expéditeur et ajouter le même montant au compte du destinataire. Ces règles, combinées au mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus de USDC que le montant qu'il détient ( est généralement appelé le problème de la double dépense ). En bref, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement en ajout, ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui s'est produite dans son réseau en boucle fermée.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont détenus par le compte en chaîne (EOA ou le portefeuille ) ou un contrat intelligent. Lorsque certaines conditions sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité de négocier des actifs à partir d'une adresse publique, est appliquée par le schéma de chiffrement à clé publique et privée de la blockchain sous-jacente, qui associe chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs dans l'adresse publique ( "pas votre clé, pas votre jeton" ). Le contrat intelligent détient et négocie des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant à des organisations en chaîne ( comme DAO ou agents AI ) de négocier des stablecoins de manière programmatique, sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution et du mécanisme de consensus de la blockchain sous-jacente ( comme la machine virtuelle Ethereum ( EVM ) et la preuve de participation ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique des transactions publiques et auditables de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré 24 heures sur 24 par un réseau mondial d'opérateurs de nœuds, ce qui permet au règlement des stablecoins de ne pas être limité par les horaires d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser ce service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont appliqués lors du traitement des transactions ( Gas ), ces frais étant généralement exprimés en monnaie native de la blockchain sous-jacente ( comme l'ETH ).
Ces définitions ont fourni à nos lecteurs une base commune appropriée. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main de Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité Phil Potter et Rune Christensen à partager l'histoire de la création du plus grand stablecoin au monde (USDT) et du troisième plus grand stablecoin (DAI).
Tether : roi est né
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, les principales plateformes de négociation étant des bourses comme Mt.Gox et BitFinex. Étant donné que le chiffrement était à un stade précoce, l'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : les bourses étaient conseillées d'accepter uniquement les dépôts et retraits de chiffrement ( comme le BTC déposé et le BTC retiré ). Cela signifiait que les traders étaient contraints d'échanger eux-mêmes des dollars contre des Cryptoactifs, entravant l'utilisation généralisée du chiffrement. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper aux fluctuations de prix extrêmes des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, il a rapidement identifié les goulets d'étranglement du marché. Sa solution était simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des échanges et des marchés grâce à des dettes libellées en dollars. En 2014, il a apporté cette idée à l'une des plus grandes plateformes d'échanges de l'époque, BitFinex. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une entité indépendante disposant des licences nécessaires au transfert de monnaie, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large de banques, d'auditeurs et d'organismes de réglementation. Ces fournisseurs sont essentiels pour Tether pour gérer les actifs de réserve, traiter en arrière-plan des transactions complexes en monnaies fiduciaires tout en permettant à BitFinex de maintenir sa position de "pure Crypto-monnaie".
Ce produit est simple, mais sa structure est très agressive : Tether émet des dettes libellées en dollars (USDT), seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT contre leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut transférer librement USDT et échanger d'autres actifs sur un marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semble être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars de la région. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et exportations. À peu près au même moment, les créateurs de Cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et ont commencé à utiliser l'USDT comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24 heures sur 24.
Une fois que la roue volante commence à tourner, elle ne ralentit jamais. Comme l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tout en permettant aux jetons de circuler librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, le USDT a atteint une vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant le USDT ne ferait qu'accroître son effet de réseau, renforçant l'utilité du USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur des USDT en circulation est proche de 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC en circulation, et beaucoup considèrent Tether comme l'entreprise avec le plus haut bénéfice par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente dans le domaine des Cryptoactifs, et ses idées sont également assez uniques.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du monde financier traditionnel ; il est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin mondial. En revanche, Rune Christensen n'est pas de ce genre.
DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert le chiffrement alors qu'il en était encore à ses débuts et s'est rapidement autoproclamé "grand homme du Bitcoin". Il est un exemple typique d'adoptant de cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars, dépassant les 700 dollars à la fin de l'année, et les premiers adoptants avaient toutes les raisons de croire que le chiffrement pouvait réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, une nouvelle idée a donc germé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de relations pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether et n'avait pas l'intention de construire une solution dépendante du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant ainsi à Rune une plateforme de création. Pourra-t-il émettre un stablecoin basé sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI(, par exemple 50 dollars), créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, le contrat intelligent fixe un seuil de liquidation(, par exemple, si le prix de l'ETH tombe à 70 dollars), une fois franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre ses actifs ETH sous-jacents, ce qui exonère la dette DAI. Avec le temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à définir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est maintenant connue dans le domaine des Cryptoactifs sous le nom de "position de dette garantie (CDP)" stablecoin, ce concept original ayant suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence fournie par la blockchain publique : tous les actifs de réserve, les dettes, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela réalise "la résolution de conflits décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles pour maintenir la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI( et de son projet sœur USDS) dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune s'est développée pour devenir un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée( DeFi). Cependant, face à un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer les revendications idéologiques visant à se libérer d'un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent leur évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation significative vers des actifs de réserve traditionnels( tels que l'USDC), et en 2025, il se tourne vers le fonds de marché monétaire tokenisé( de BlackRock) BUIDL(. Au cours de cette transformation, MakerDAO) est désormais Sky( grâce au Tokenized Grand Prix), un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration avec BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, établissant sa position en tant que fournisseur de liquidité le plus critique pour les actifs tokenisés.
stablecoin: produits d'aujourd'hui
La promesse fondamentale des stablecoins réside dans le fait que : tout détenteur devrait pouvoir à tout moment
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GweiObserver
· 07-19 18:43
Gagner de l'argent avec les stablecoins est si facile ?
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SnapshotLaborer
· 07-19 15:07
Vous osez parler d'un tel profit ?
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GateUser-ccc36bc5
· 07-19 06:33
Tch Tether bull
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StakeTillRetire
· 07-19 06:31
Certaines personnes manipulent des jetons, je m'accroche aux stablecoins.
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LiquidityWitch
· 07-19 06:30
Gagner beaucoup d'argent, regardez tether, il n'y a que quelques centaines de personnes.
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PensionDestroyer
· 07-19 06:29
La réglementation est une bonne chose, elle devient progressivement plus normative.
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NervousFingers
· 07-19 06:23
Les stablecoins sont vraiment les rois.
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BakedCatFanboy
· 07-19 06:18
L'année du Lapin a été très lucrative ! USDT est clairement plus attrayant que d'autres projets dans l'univers de la cryptomonnaie.
Le parcours d'ascension des stablecoins : de Tether à l'innovation de DAI.
Cryptoactifs : innovation clé dans la sortie finale des stablecoins
L'année dernière, trois événements majeurs ont propulsé les stablecoins dans le mainstream :
Tether a gagné près de 13 milliards de dollars de profits avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le changement d'attitude des États-Unis envers la réglementation des actifs numériques;
Stripe a acquis pour 1,1 milliard de dollars l'infrastructure de stablecoin Bridge.
Lorsque un écosystème prospère, certains en tirent profit, tandis que la réglementation devient de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre entreprise, ce guide vous aidera à comprendre comment des opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Pour fournir une perspective multi-angle, nous avons obtenu des aperçus uniques de la part des principaux contributeurs à la transformation des stablecoins.
Commençons à apprendre!
Définir le stablecoin
Les stablecoins sont généralement des passifs libellés en dollars, soutenus par des réserves d'actifs ayant une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Soutien légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que des bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette garantie ( CDP ) : principalement sur-garanties par des actifs natifs de crypto ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur déterminant fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" au dollar. Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je racheter immédiatement mes dettes en stablecoins et obtenir une quantité équivalente de réserves en soutien ? Si ce n'est pas possible, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où je peux échanger mes dettes en stablecoins au taux d'ancrage ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, le rachat de premier niveau est un mécanisme de liaison plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, qui manquent de soutien, ce guide ne s'étendra pas davantage.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez un dépôt en dollars dans une banque, la banque est chargée de garder vos dollars, de s'assurer que vous pouvez les utiliser et de vous permettre d'effectuer des transactions avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctionnalités essentielles.
Définir la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial, comprenant des actifs individuels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis sur la base de la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : soustraire un certain montant du compte de l'expéditeur et ajouter le même montant au compte du destinataire. Ces règles, combinées au mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus de USDC que le montant qu'il détient ( est généralement appelé le problème de la double dépense ). En bref, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement en ajout, ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui s'est produite dans son réseau en boucle fermée.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont détenus par le compte en chaîne (EOA ou le portefeuille ) ou un contrat intelligent. Lorsque certaines conditions sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité de négocier des actifs à partir d'une adresse publique, est appliquée par le schéma de chiffrement à clé publique et privée de la blockchain sous-jacente, qui associe chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous possédez en réalité les actifs dans l'adresse publique ( "pas votre clé, pas votre jeton" ). Le contrat intelligent détient et négocie des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant à des organisations en chaîne ( comme DAO ou agents AI ) de négocier des stablecoins de manière programmatique, sans intervention humaine.
La "confiance" dans l'exactitude du système provient de l'exécution et du mécanisme de consensus de la blockchain sous-jacente ( comme la machine virtuelle Ethereum ( EVM ) et la preuve de participation ). L'exactitude peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique des transactions publiques et auditables de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré 24 heures sur 24 par un réseau mondial d'opérateurs de nœuds, ce qui permet au règlement des stablecoins de ne pas être limité par les horaires d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser ce service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont appliqués lors du traitement des transactions ( Gas ), ces frais étant généralement exprimés en monnaie native de la blockchain sous-jacente ( comme l'ETH ).
Ces définitions ont fourni à nos lecteurs une base commune appropriée. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui émet le deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main de Jeremy Allaire, le fondateur de l'USDC, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité Phil Potter et Rune Christensen à partager l'histoire de la création du plus grand stablecoin au monde (USDT) et du troisième plus grand stablecoin (DAI).
Tether : roi est né
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, les principales plateformes de négociation étant des bourses comme Mt.Gox et BitFinex. Étant donné que le chiffrement était à un stade précoce, l'environnement réglementaire de l'époque était plus flou qu'aujourd'hui : les bourses étaient conseillées d'accepter uniquement les dépôts et retraits de chiffrement ( comme le BTC déposé et le BTC retiré ). Cela signifiait que les traders étaient contraints d'échanger eux-mêmes des dollars contre des Cryptoactifs, entravant l'utilisation généralisée du chiffrement. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour échapper aux fluctuations de prix extrêmes des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, il a rapidement identifié les goulets d'étranglement du marché. Sa solution était simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des échanges et des marchés grâce à des dettes libellées en dollars. En 2014, il a apporté cette idée à l'une des plus grandes plateformes d'échanges de l'époque, BitFinex. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une entité indépendante disposant des licences nécessaires au transfert de monnaie, afin de s'intégrer à un réseau financier plus large de banques, d'auditeurs et d'organismes de réglementation. Ces fournisseurs sont essentiels pour Tether pour gérer les actifs de réserve, traiter en arrière-plan des transactions complexes en monnaies fiduciaires tout en permettant à BitFinex de maintenir sa position de "pure Crypto-monnaie".
Ce produit est simple, mais sa structure est très agressive : Tether émet des dettes libellées en dollars (USDT), seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT contre leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, USDT fonctionne sur une blockchain sans autorisation, ce qui signifie que tout détenteur peut transférer librement USDT et échanger d'autres actifs sur un marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semble être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars de la région. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et exportations. À peu près au même moment, les créateurs de Cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et ont commencé à utiliser l'USDT comme marge pour l'arbitrage entre les échanges. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24 heures sur 24.
Une fois que la roue volante commence à tourner, elle ne ralentit jamais. Comme l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tout en permettant aux jetons de circuler librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, le USDT a atteint une vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant le USDT ne ferait qu'accroître son effet de réseau, renforçant l'utilité du USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur des USDT en circulation est proche de 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC en circulation, et beaucoup considèrent Tether comme l'entreprise avec le plus haut bénéfice par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente dans le domaine des Cryptoactifs, et ses idées sont également assez uniques.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du monde financier traditionnel ; il est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin mondial. En revanche, Rune Christensen n'est pas de ce genre.
DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert le chiffrement alors qu'il en était encore à ses débuts et s'est rapidement autoproclamé "grand homme du Bitcoin". Il est un exemple typique d'adoptant de cryptoactifs, considérant le BTC et la blockchain comme un ticket pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars, dépassant les 700 dollars à la fin de l'année, et les premiers adoptants avaient toutes les raisons de croire que le chiffrement pouvait réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a forcé Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, une nouvelle idée a donc germé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec du "premier" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire un stablecoin libellé en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de relations pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether et n'avait pas l'intention de construire une solution dépendante du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable au Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, offrant ainsi à Rune une plateforme de création. Pourra-t-il émettre un stablecoin basé sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle du BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et d'obtenir un montant fixe de DAI(, par exemple 50 dollars), créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatéralisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, le contrat intelligent fixe un seuil de liquidation(, par exemple, si le prix de l'ETH tombe à 70 dollars), une fois franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre ses actifs ETH sous-jacents, ce qui exonère la dette DAI. Avec le temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à définir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI et à inciter davantage les liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution ingénieuse est maintenant connue dans le domaine des Cryptoactifs sous le nom de "position de dette garantie (CDP)" stablecoin, ce concept original ayant suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé du fonctionnement de ce système sans gardiens centralisés réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence fournie par la blockchain publique : tous les actifs de réserve, les dettes, les paramètres de liquidation et la logique sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela réalise "la résolution de conflits décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles pour maintenir la solvabilité du système.
Avec la circulation de DAI( et de son projet sœur USDS) dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune s'est développée pour devenir un pilier d'importance systémique dans la finance décentralisée( DeFi). Cependant, face à un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer les revendications idéologiques visant à se libérer d'un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanismes de rachat directs et efficaces étouffent leur évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation significative vers des actifs de réserve traditionnels( tels que l'USDC), et en 2025, il se tourne vers le fonds de marché monétaire tokenisé( de BlackRock) BUIDL(. Au cours de cette transformation, MakerDAO) est désormais Sky( grâce au Tokenized Grand Prix), un fonds de marché monétaire tokenisé d'une valeur de 1 milliard de dollars géré par Steakhouse Financial, ainsi qu'un fonds de crédit privé de 220 millions de dollars émis en collaboration avec BlockTower Credit et Centrifuge pour des titres natifs de la blockchain, établissant sa position en tant que fournisseur de liquidité le plus critique pour les actifs tokenisés.
stablecoin: produits d'aujourd'hui
La promesse fondamentale des stablecoins réside dans le fait que : tout détenteur devrait pouvoir à tout moment