Nouvelles réglementations sur les stablecoins à Hong Kong : des opportunités et des défis coexistent

Le 21 mai, le conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur les jetons, marquant le début de l'ère de la réglementation des stablecoins à Hong Kong. Cette initiative a suscité un large intérêt et des discussions dans l'industrie des cryptomonnaies. Cependant, les professionnels expérimentés du Web3 restent calmes à ce sujet. Ils savent bien que l'adoption de la réglementation n'est pas la fin, mais le point de départ du lancement de nouvelles règles du jeu. Lorsque les grandes institutions émettrices de stablecoins commenceront à demander une "identité hongkongaise", un grand spectacle de restructuration de la richesse autour de l'écosystème des stablecoins ne fait que commencer.

Pour les entrepreneurs, il est important de voir les opportunités derrière la concurrence entre les géants. Dans ce domaine émergent, de nombreuses nouvelles voies se dessinent, attendant que des entrepreneurs visionnaires prennent l'initiative.

Émission de stablecoins : des barrières élevées, difficile pour les débutants d'entrer

Tout d'abord, nous devons faire face à la réalité : si vous souhaitez encore émettre des stablecoins à Hong Kong pour réaliser des bénéfices rapides, il est préférable d'abandonner cette idée rapidement. Ce domaine est devenu "un jeu exclusif pour les gros investisseurs". Les difficultés concrètes se manifestent de plusieurs manières :

1. L'avantage des pionniers de la sandbox réglementaire est évident : le programme de sandbox réglementaire de la Banque de Hong Kong a commencé à cultiver des "élèves modèles" il y a deux ans, comme les projets de stablecoin de certaines grandes entreprises technologiques, etc. Ces participants ont déjà bien préparé le développement du système, les processus de conformité et les systèmes de gestion des risques, et ils peuvent demander directement une licence après l'entrée en vigueur des nouvelles règles, prenant ainsi une avance d'au moins deux ans sur les nouveaux entrants.

2. Exigences financières strictes : Le règlement exige que l'émetteur dispose de "ressources financières suffisantes". Par exemple, le capital social doit être d'au moins 25 millions de dollars de Hong Kong et il doit également prouver une capacité de bénéfice durable. Cette exigence est suffisante pour éliminer la grande majorité des entrepreneurs de base.

3. Coûts d'exploitation élevés : l'émetteur doit établir une société physique à Hong Kong, louer des bureaux, recruter une équipe de conformité et technique, et les coûts d'exploitation annuels peuvent atteindre plusieurs millions de dollars hongkongais.

4. Examen réglementaire strict : les règlements exigent que les actifs de réserve soient entièrement équivalents à 100 % et ne peuvent être investis que dans des actifs très liquides tels que des espèces et des obligations d'État à court terme. La gestion et l'audit des réserves doivent être transparents en temps réel, ce qui impose des exigences très élevées aux systèmes financiers et techniques.

5. Incertitude politique : En tant que domaine sensible lié à la souveraineté monétaire, l'octroi de licences de stablecoin pourrait suivre une stratégie de "projet pilote d'abord, progression progressive", avec un nombre limité de licences approuvées chaque année, rendant la concurrence particulièrement intense.

Ainsi, pour les petites et moyennes entreprises et les équipes de start-up, le rêve de devenir émetteur de stablecoin à Hong Kong peut pratiquement être abandonné. Ce domaine est plus adapté aux grandes institutions disposant de fonds suffisants, d'une riche réserve de talents et de solides relations politiques et commerciales.

Cependant, les entrepreneurs ne doivent pas perdre espoir. Les véritables opportunités se cachent souvent dans les niches écologiques en dehors des "murs de licence" construits par les géants.

Guide de mining d'écosystème : cinq pistes principales

Puisque le chemin pour émettre directement des stablecoins est difficile à atteindre, nous devrions peut-être changer d'approche : fournir des outils et des services aux émetteurs de jetons, et construire des infrastructures pour les utilisateurs de stablecoins. Le nouveau plan de Hong Kong a établi une frontière claire : l'émission de stablecoins nécessite une licence, mais les scénarios de services autour des stablecoins sont ouverts. Voici cinq opportunités de conformité potentielles :

1. Infrastructure PayFi : gagner des profits de "stablecoin circulation"

C'est le principal champ de bataille pour les petites et moyennes équipes. Les nouvelles règles encouragent clairement le développement de systèmes de paiement et de règlement en stablecoin, et la demande sur le marché est énorme. Les opportunités spécifiques incluent :

• Paiement transfrontalier : fournir aux entreprises de commerce extérieur des solutions de transfert de fonds rapides et à faible coût.
• Règlement pour les commerçants : fournir aux détaillants un système de règlement en temps réel en stablecoin, réduisant les frais et accélérant la rotation des fonds.
• Liquidité inter-chaînes : développer "UnionPay des crypto-monnaies", pour faciliter la liquidité des stablecoins entre différentes blockchains.

2. Services de conformité : fournir des outils aux institutions licenciées

Avec le renforcement de la réglementation, la demande de services de conformité a explosé. Les opportunités incluent :

• Outil de lutte contre le blanchiment d'argent : développement d'un système de surveillance des transactions sur la chaîne pour aider l'émetteur à identifier les adresses suspectes.
• Services d'audit : fournir des audits de réserves aux émetteurs de stablecoin pour améliorer la transparence.
• Technologie réglementaire (RegTech) : développement d'outils automatisés de génération de rapports de conformité, simplifiant les processus de conformité.

3. Ponts inter-chaînes : Devenez le "passeur du monde des stablecoins"

Le développement de l'écosystème multi-chaînes a engendré une demande croissante pour les solutions inter-chaînes. L'accent est mis sur le développement de protocoles ou de services inter-chaînes de stablecoin qui soient sûrs, efficaces et avec peu de glissement, en se concentrant particulièrement sur les principales blockchains du marché de Hong Kong telles que ETH, Solana, TON, Polygon, etc. La sécurité est la principale préoccupation, et il pourrait être envisagé d'introduire des technologies cryptographiques avancées telles que les preuves à divulgation nulle de connaissance.

4. Gestion des actifs de stablecoin : faire fructifier les fonds inutilisés

Aider les utilisateurs à réaliser le "faire de l'argent avec des stablecoins" :

• Intégration des protocoles DeFi : permettre aux utilisateurs de gagner des intérêts sur les prêts.
• Investissement en actifs réels (RWA) : investir des stablecoins dans des actifs à faible risque tels que des obligations d'État.

5. Gestion des actifs de réserve : fournir un service "gouvernant" aux émetteurs de stablecoin

Les émetteurs de stablecoins ont besoin de services de gestion d'actifs de réserve professionnels, y compris :

• Custodie d'actifs
• Audit de granularité
• Évaluation des actifs en temps réel
• Stratégies d'investissement et solutions de couverture des risques

Conclusion

L'adoption de la réglementation sur les stablecoins à Hong Kong marque un avantage précoce pour Hong Kong dans la course mondiale à la réglementation des stablecoins. Ce n'est pas seulement la fin de la réglementation, mais le début d'une nouvelle ère financière. Bien que le seuil pour émettre des stablecoins directement soit très élevé, les opportunités d'innovation autour de l'écosystème des stablecoins restent vastes.

Les entrepreneurs intelligents devraient éviter de rivaliser directement avec les géants, mais plutôt explorer de nouveaux horizons dans les domaines qu'ils négligent. Dans cette nouvelle ère Web3 où la licence est reine, la conformité n'est pas seulement un minimum, mais aussi l'arme de compétition la plus aiguisée. Ce n'est qu'en comprenant clairement la piste et en se positionnant avec précision qu'il sera possible de saisir de véritables opportunités dans cette vague de stablecoins menée par Hong Kong.