Nouvelle tendance et risques des sociétés cotées en bourse à acheter des cryptoactifs en réserve

Introduction

Les marchés financiers ne manquent jamais d'histoires étonnantes, et la flambée du prix des actions de Bitmine Immersion Technologies est sans aucun doute l'une des plus remarquables. En juin 2025, cette entreprise autrefois peu connue a annoncé une stratégie de réserve en ethereum, et peu après, son prix des actions a grimpé de 4,26 dollars à 161 dollars en seulement quelques jours de négociation, soit une augmentation d'environ 37 fois.

Cet événement dramatique provient d'un avis publié le 30 juin 2025 : Bitmine prévoit de lever 250 millions de dollars par le biais d'un placement privé à un prix de 4,50 dollars par action, principalement pour acheter de l'Ethereum en tant qu'actif de réserve principal de l'entreprise. Cela a non seulement entraîné une flambée de son prix d'action, mais a également révélé une transformation profonde qui émerge discrètement dans le monde des affaires.

Cette transformation a été initiée par MicroStrategy en 2020, ouvrant la voie à la transformation des entreprises cotées en outils d'investissement en cryptoactifs. Le cas de Bitmine a porté ce modèle à un nouveau niveau – non seulement en choisissant l'Ethereum comme actif sous-jacent, mais aussi en nommant habilement l'analyste de Wall Street Tom Lee comme président, créant ainsi une combinaison de catalyseurs de marché sans précédent.

S'agit-il d'un nouveau modèle de création de valeur durable ou d'une bulle dangereuse alimentée par des émotions spéculatives ? Cet article explorera en profondeur ce phénomène, en commençant par le "standard Bitcoin" de MicroStrategy, en passant par les différentes fortunes des suiveurs à travers le monde, jusqu'aux mécanismes de marché derrière la flambée de Bitmine, tentant de révéler la vérité sur cette alchimie à l'ère numérique.

Chapitre 1 : La naissance de MicroStrategy et du "standard Bitcoin"

Le point de départ de cette vague actuelle est MicroStrategy et son PDG visionnaire Michael Saylor. En 2020, cette entreprise dont l'activité principale de logiciels connaissait une croissance stagnante a lancé un pari qui allait changer son destin.

À l'été 2020, le monde était confronté à une politique de relance monétaire sans précédent déclenchée par la pandémie de COVID-19. Saylor a réalisé que les 500 millions de dollars de réserves de trésorerie de l'entreprise étaient gravement menacés par l'inflation. Il a comparé cet argent liquide à des "blocs de glace en train de fondre", dont le pouvoir d'achat disparaît chaque année à un rythme de 10 % à 20 %. Dans ce contexte, trouver un moyen de stockage de valeur capable de lutter contre la dévaluation monétaire est devenu une priorité pour l'entreprise. Le 11 août 2020, MicroStrategy a annoncé avoir dépensé 250 millions de dollars pour acquérir 21 454 jetons Bitcoin comme principal actif de réserve d'entreprise.

La stratégie de MicroStrategy a rapidement évolué vers un modèle plus agressif : utiliser les marchés de capitaux comme son "distributeur de billets" pour le Bitcoin. L'entreprise a levé des milliards de dollars en émettant des obligations convertibles et en procédant à des émissions d'actions au "prix du marché", presque entièrement destinés à l'acquisition continue de Bitcoin. Ce modèle a formé un volant unique : en utilisant des actions à prix élevé pour obtenir des fonds à faible coût, puis en investissant ces fonds dans le Bitcoin, tandis que la hausse du prix du Bitcoin pousse encore plus à la hausse le prix des actions.

Malgré les défis sévères que l'hiver crypto de 2022 a posés au modèle de MicroStrategy, l'entreprise a finalement réussi à surmonter cette période difficile. D'ici mi-2025, ses avoirs en bitcoins ont dépassé 590 000 pièces, et la capitalisation boursière de l'entreprise est passée de moins de 1 milliard de dollars à plus de 100 milliards de dollars. La véritable innovation de MicroStrategy réside dans la transformation de toute son architecture d'entreprise d'une société de logiciels en une "société de développement de bitcoins", offrant aux investisseurs une exposition unique aux bitcoins, avec des avantages fiscaux et une approche favorable aux institutions.

Chapitre 2 : Destins différents des suiveurs mondiaux

Le succès de MicroStrategy a inspiré l'imitation dans le monde des affaires. De Tokyo à Hong Kong, en passant par l'Amérique du Nord, un certain nombre de "disciples" ont commencé à émerger, mettant en scène des histoires de capital à la fois fascinantes et aux conclusions variées.

La société d'investissement japonaise Metaplanet est surnommée "la version japonaise de MicroStrategy". Depuis le lancement de sa stratégie Bitcoin en avril 2024, son cours de l'action a augmenté de plus de 20 fois. Le succès de Metaplanet est en partie dû à la législation fiscale japonaise, qui permet aux investisseurs locaux d'investir indirectement dans Bitcoin en détenant ses actions, ce qui est plus avantageux que de détenir directement des cryptoactifs.

Le cas de Meitu fournit un avertissement important. En mars 2021, cette entreprise connue pour son logiciel de retouche a annoncé l'achat de cryptoactifs, mais cela n'a pas entraîné la flambée des actions escomptée, au contraire, elle s'est retrouvée en difficulté avec ses rapports financiers en raison d'anciens principes comptables. Le PDG de l'entreprise a ensuite réfléchi au fait que cet investissement avait dispersé l'énergie de l'entreprise et avait conduit à une corrélation négative entre le prix des actions et le marché des cryptoactifs.

Aux États-Unis, la société de technologie médicale Semler Scientific a presque entièrement copié la stratégie de MicroStrategy, entraînant une forte augmentation de son action. En revanche, le géant de la technologie financière Block a adopté une approche d'intégration plus précoce et plus douce, et la performance de son action est davantage liée à la santé de son activité principale de technologie financière.

Le géant japonais des jeux Nexon offre un parfait cas de contraste. En avril 2021, Nexon a annoncé l'achat de Bitcoin d'une valeur de 100 millions de dollars, mais a clairement défini ce geste comme une opération de diversification financière conservatrice. Par conséquent, la réaction du marché a été extrêmement tiède. L'exemple de Nexon prouve que ce n'est pas l'acte d'"acheter des jetons" en soi qui fait exploser le prix des actions, mais l'attitude agressive de l'entreprise à lier profondément son destin aux Cryptoactifs.

Chapitre 3 : Déconstruire la tempête de hausse de Bitmine

Le succès de Bitmine n'est pas un hasard, mais le résultat d'une "formule alchimique" soigneusement élaborée.

Tout d'abord, il y a le récit différencié d'Ethereum. Dans le contexte où l'histoire du Bitcoin en tant qu'actif de réserve d'entreprise n'est plus nouvelle, Bitmine a choisi Ethereum, offrant au marché une nouvelle histoire plus futuriste et prometteuse en termes d'application. Deuxièmement, il y a l'"effet Tom Lee". La nomination de Tom Lee, le fondateur de Fundstrat, en tant que président, a instantanément injecté une énorme crédibilité et une attractivité spéculative à cette petite entreprise. Enfin, il y a le soutien des institutions de premier plan. Cette vente privée a été soutenue par plusieurs fonds de capital-risque en cryptoactifs et institutions de premier plan, ce qui a considérablement renforcé la confiance des investisseurs de détail.

Cette série d'opérations indique que le marché de ce type de jetons d'agents cryptographiques est désormais hautement "autonome", et que sa valeur n'est plus seulement déterminée par les actifs détenus eux-mêmes, mais aussi par la "qualité" de l'histoire qu'ils racontent et leur "potentiel de viralité". Le véritable moteur est une combinaison narrative parfaite composée de "nouveaux actifs + effet de célébrité + consensus institutionnel".

Chapitre quatre : Les forces cachées - Comptabilité, réglementation et mécanismes de marché

La nouvelle vague d'achat de jetons par les entreprises en 2025 a pour principal catalyseur structurel la nouvelle réglementation ASU 2023-08 publiée par le Conseil des normes comptables financières des États-Unis (FASB). Cette norme, qui entrera en vigueur en 2025, modifie la manière dont les entreprises cotées en bourse traitent comptablement les cryptoactifs, exigeant que les cryptoactifs détenus soient évalués à leur juste valeur, et que les variations de valeur de chaque trimestre soient directement comptabilisées dans le compte de résultat. Cela a levé un énorme obstacle à l'adoption de la stratégie des cryptoactifs par les entreprises.

Le cœur du fonctionnement de ces actions de courtage en cryptoactifs repose sur le "prix net d'actif premium" en boucle. Le prix des actions de ces entreprises est généralement négocié à un prix bien supérieur à la valeur nette des cryptoactifs qu'elles détiennent. Cette prime permet à l'entreprise d'émettre des actions à des prix élevés, d'utiliser les liquidités obtenues pour acheter davantage de cryptoactifs, créant ainsi un cycle de rétroaction positif.

Depuis 2024, l'approbation et le succès des ETF sur Bitcoin ont fondamentalement changé le paysage de l'investissement en cryptoactifs. Bien que les ETF représentent une menace concurrentielle directe, ils ont également apporté à Bitcoin des fonds institutionnels et une légitimité sans précédent, ce qui rend, en retour, le fait pour les entreprises de les inclure dans leur bilan moins audacieux.

Conclusion

La stratégie de réserve de chiffrement des entreprises a évolué d'un moyen de couverture de l'inflation de niche à un nouveau paradigme de allocation de capital radical qui redéfinit la valeur des entreprises. Elle brouille les frontières entre les entreprises opérationnelles et les fonds d'investissement, transformant le marché public des actions en un super levier pour l'accumulation massive d'actifs numériques.

Cette stratégie révèle une dualité étonnante. D'une part, des pionniers comme MicroStrategy et Metaplanet ont créé un énorme effet de richesse en peu de temps en maîtrisant habilement le "roue de la prime de valeur nette des actifs". D'autre part, le succès de ce modèle est indissociable de la forte volatilité des cryptoactifs et du sentiment spéculatif du marché, et les risques inhérents sont tout aussi énormes. L'expérience de Meitu et la crise de levier à laquelle MicroStrategy a été confrontée pendant le hiver crypto de 2022 nous avertissent clairement que c'est un jeu à haut risque.

Envisageant l'avenir, avec la mise en œuvre complète des nouvelles normes comptables du FASB et le succès du nouveau modèle "Ethereum + leaders d'opinion" présenté par Bitmine, nous avons des raisons de croire que la prochaine vague d'adoption par les entreprises est peut-être en train de se préparer. À l'avenir, nous pourrions voir davantage d'entreprises porter leur attention sur des jetons numériques plus diversifiés et utiliser des techniques narratives plus matures pour attirer des capitaux. Cette grande expérience sur les bilans des entreprises continuera sans aucun doute à redéfinir profondément la carte de l'intersection entre la finance d'entreprise et l'économie numérique.