Cryptoactifs a finalement produit quelque chose d'inimaginable : stablecoin
L'année dernière, trois événements ont propulsé les stablecoins dans le courant dominant :
Le plus grand émetteur de stablecoin au monde, Tether, a réalisé près de 13 milliards de dollars de bénéfices avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le renversement de la réglementation américaine sur les actifs numériques;
Stripe a acquis Bridge, une entreprise d'infrastructure de stablecoin, pour 1,1 milliard de dollars, coordonnant les transactions transfrontalières.
Lorsque des personnes réalisent d'énormes profits dans un écosystème en pleine croissance, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, ce guide est destiné à vous aider à comprendre comment les opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Nous utilisons un réseau étendu pour tirer des informations uniques des principaux contributeurs à la transformation des stablecoins, afin de fournir plusieurs perspectives.
Commençons à apprendre !
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des passifs libellés en dollars, soutenus par des réserves d'actifs d'une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Support légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que les bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette collatérisée ( CDP ) : principalement surcollatérisée par des actifs cryptographiques natifs ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur déterminant fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je immédiatement racheter ma dette en stablecoins et obtenir une quantité équivalente de réserves en soutien ? Si ce n'est pas le cas, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où les participants peuvent acheter ou accepter ma dette en stablecoins au taux de change ancré ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous pensons que le rachat de premier niveau est un mécanisme de lien plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, qui manquent de soutien, et nous ne les aborderons plus dans ce guide.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez un dépôt en dollars chez JPMorgan Chase, JPMorgan Chase est responsable de la garde de vos dollars, s'assurant que vous pouvez les utiliser et vous permettant de les échanger avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctionnalités de base.
Définition de la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial qui comprend des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et des conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis sur la base de la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : un montant est déduit du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles, combinées au mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus d'USDC que le montant qu'il détient, ce qui est généralement appelé le problème de la double dépense (. En résumé, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement appendable ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui a eu lieu dans son réseau en boucle fermée.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont hébergés par le compte on-chain )EOA ou le portefeuille ( ou le contrat intelligent. Lorsque des conditions spécifiques sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité de négocier des actifs à partir d'une adresse publique, est appliquée par le schéma de chiffrement clé publique/clé privée sous-jacent, qui lie chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous détenez en réalité les actifs dans l'adresse publique )"pas votre clé, pas votre jeton"(. Le contrat intelligent détient et négocie des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant à des organisations on-chain ) comme DAO ou des agents AI ( de négocier des stablecoins de manière programmée, sans intervention humaine.
La "confiance" dans la précision du système provient de l'exécution et du mécanisme de consensus de la blockchain sous-jacente ) par exemple, la machine virtuelle Ethereum ( EVM ( et la preuve d'enjeu ). La précision peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique des transactions publiques et vérifiables de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré 24 heures sur 24 par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde entier, ce qui permet aux règlements de stablecoin de ne pas être limités par les heures d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser ce service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont perçus lors du traitement des transactions ) Gas (, ces frais étant généralement libellés dans la monnaie native de la blockchain sous-jacente ) par exemple ETH (.
Ces définitions peuvent sembler quelque peu archaïques, voire rebelles pour certaines personnes, mais ce résumé concis et pratique fournit à nos lecteurs une base commune appropriée. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
![Parler de l'histoire et de l'avenir, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui a émis le deuxième plus grand stablecoin mondial, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main du fondateur de l'USDC, Jeremy Allaire, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité nos amis Phil Potter et Rune Christensen, qui sont respectivement les fondateurs du plus grand stablecoin )USDT( et du troisième plus grand stablecoin )DAI(, à partager leurs histoires d'entrepreneuriat.
) Tether: la naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, et les principaux endroits pour accéder et échanger des Cryptoactifs étaient des plateformes d'échange comme Mt.Gox et BitFinex. Étant donné que les Cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire était beaucoup plus flou qu'aujourd'hui : les échanges étaient conseillés de suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire d'accepter uniquement les dépôts en Cryptoactifs et d'effectuer des retraits en Cryptoactifs ### par exemple, dépôt de BTC et retrait de BTC (. Cela signifiait que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars en Cryptoactifs, cette exigence obligatoire a freiné l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour se protéger des fluctuations de prix extrêmes des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, ayant perçu avec acuité les goulets d'étranglement du marché. Sa solution est simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des bourses et des marchés grâce à des dettes libellées en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à BitFinex, l'une des plus grandes bourses de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une entité indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert monétaire, afin de s'intégrer au réseau financier plus large des banques, des auditeurs et des régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour la gestion des actifs réservés de Tether, tout en permettant à BitFinex de maintenir son positionnement de "pure crypto-monnaie".
Ce produit est simple, mais sa structure est très radicale : Tether émet des dettes libellées en dollars )USDT(, et seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, l'USDT fonctionne sur une blockchain sans permission, ce qui signifie que tout détenteur peut transférer librement l'USDT et échanger d'autres actifs sur le marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semble être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars de la région. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et les exportations. À peu près au même moment, les natifs des cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et ont commencé à utiliser l'USDT comme marge pour l'arbitrage entre les bourses. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24 heures sur 24.
Une fois que le volant d'inertie commence à tourner, il ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que le jeton circule librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, l'USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant l'USDT ne fait qu'amplifier son effet réseau, augmentant ainsi l'utilité de l'USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup disent que Tether est l'entreprise avec le plus haut bénéfice par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente dans le domaine des Cryptoactifs, et ses idées sont également assez uniques.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du monde de la finance traditionnelle ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin au monde. En revanche, Rune Christensen n'est pas de ce genre.
![Comprendre le passé et le présent, guide des praticiens des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert les cryptoactifs alors qu'ils en étaient encore à leurs débuts et s'est rapidement autoproclamé "grand maître du Bitcoin". Il est un utilisateur typique de cryptoactifs, voyant le BTC et la blockchain comme un billet pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars et a franchi les 700 dollars à la fin de l'année, les premiers utilisateurs avaient de bonnes raisons de croire que les cryptoactifs pourraient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a contraint Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, une nouvelle idée en a découlé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec de la "première" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire une stablecoin libellée en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de relations pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether et n'avait pas l'intention de créer une solution dépendant du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable à Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, ce qui a offert à Rune une plateforme pour créer. Pourrait-il émettre une stablecoin basée sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle de BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et de recevoir un montant fixe de DAI### par exemple 50 dollars(, créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatérisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, le contrat intelligent fixe un seuil de liquidation) par exemple, lorsque le prix de l'ETH atteint 70 dollars(, une fois ce seuil franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre les actifs sous-jacents d'ETH, annulant ainsi la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à établir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI, et à inciter davantage de liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution astucieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs comme "position de dette garantie )CDP(" stablecoin, ce concept original ayant suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé de ce système, qui peut fonctionner sans gardien centralisé, réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la blockchain publique : tous les actifs de réserve, passifs, paramètres de liquidation et logiques sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela permet d'atteindre "une résolution des litiges décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles nécessaires pour maintenir la solvabilité du système.
Avec un volume de circulation de DAI) et de son projet sœur USDS( dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier systémique dans le financement décentralisé)DeFi(. Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer le désir idéologique de se libérer d'un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanisme de rachat direct et efficace étouffent son évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels) tels que USDC( et en 2025 vers le fonds de marché monétaire tokenisé)BUIDL( de BlackRock. Pendant cette période de transformation, MakerDAO) est maintenant Sky( par le biais du Grand Prix tokenisé)Tokenized Grand Prix(, par Ste.
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LiquidityWitch
· 07-11 22:54
Cette vague de Tether a vraiment fait un bon profit.
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AirdropHunter007
· 07-11 13:28
Avec autant d'argent, est-ce qu'on recrute encore ?
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MevTears
· 07-10 14:59
USDT bull, c'est si facile à gagner
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just_another_wallet
· 07-09 21:01
L'argent se gagne vraiment bien.
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BugBountyHunter
· 07-09 20:51
La vitesse de récolte est vraiment féroce.
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0xDreamChaser
· 07-09 20:49
Il n'y a pas à dire, le usdt est vraiment bon.
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DaisyUnicorn
· 07-09 20:36
Tether cette petite fleur sait vraiment bien faire de l'argent ~ 200 personnes ont gagné 13 milliards
L'essor des stablecoins : de la notion de chiffrement à l'infrastructure de paiement mondiale
Cryptoactifs a finalement produit quelque chose d'inimaginable : stablecoin
L'année dernière, trois événements ont propulsé les stablecoins dans le courant dominant :
Le plus grand émetteur de stablecoin au monde, Tether, a réalisé près de 13 milliards de dollars de bénéfices avec moins de 200 employés;
L'inauguration de Trump et le renversement de la réglementation américaine sur les actifs numériques;
Stripe a acquis Bridge, une entreprise d'infrastructure de stablecoin, pour 1,1 milliard de dollars, coordonnant les transactions transfrontalières.
Lorsque des personnes réalisent d'énormes profits dans un écosystème en pleine croissance, la réglementation devient également de plus en plus claire.
Si vous émettez ou utilisez des stablecoins pour développer votre activité, ce guide est destiné à vous aider à comprendre comment les opérateurs expérimentés perçoivent ce domaine.
Nous utilisons un réseau étendu pour tirer des informations uniques des principaux contributeurs à la transformation des stablecoins, afin de fournir plusieurs perspectives.
Commençons à apprendre !
Définition des stablecoins
Les stablecoins sont généralement des passifs libellés en dollars, soutenus par des réserves d'actifs d'une valeur marchande équivalente ou supérieure.
Il existe principalement deux types :
• Support légal : entièrement soutenu par des dépôts bancaires, des liquidités ou des substituts de liquidités à faible risque ( tels que les bons du Trésor ) en garantie.
• Position de dette collatérisée ( CDP ) : principalement surcollatérisée par des actifs cryptographiques natifs ( tels que ETH ou BTC ).
Le facteur déterminant fondamental de l'utilité des stablecoins est leur "ancrage" à l'actif de référence ( dollars ). Cet ancrage est maintenu par deux mécanismes : le rachat de premier niveau et le marché secondaire. Tout d'abord, puis-je immédiatement racheter ma dette en stablecoins et obtenir une quantité équivalente de réserves en soutien ? Si ce n'est pas le cas, existe-t-il un marché secondaire profond et durable où les participants peuvent acheter ou accepter ma dette en stablecoins au taux de change ancré ?
En raison de l'imprévisibilité du marché secondaire, nous pensons que le rachat de premier niveau est un mécanisme de lien plus durable. De plus, il existe de nombreuses tentatives de stablecoins à faible garantie ou algorithmiques, qui manquent de soutien, et nous ne les aborderons plus dans ce guide.
Il est important de noter que les stablecoins ne viennent pas de nulle part. Lorsque vous détenez un dépôt en dollars chez JPMorgan Chase, JPMorgan Chase est responsable de la garde de vos dollars, s'assurant que vous pouvez les utiliser et vous permettant de les échanger avec d'autres.
Les stablecoins s'appuient sur la blockchain pour fournir les mêmes fonctionnalités de base.
Définition de la blockchain
La blockchain est un "système de comptabilité" mondial qui comprend des actifs personnels, des enregistrements de transactions ainsi que des règles et des conditions de transaction.
Par exemple, le stablecoin USDC de Circle est émis sur la base de la norme de jeton ERC-20, qui définit les règles pour le transfert réussi de jetons : un montant est déduit du compte de l'expéditeur et le même montant est ajouté au compte du destinataire. Ces règles, combinées au mécanisme de consensus de la blockchain, garantissent qu'aucun utilisateur ne peut transférer plus d'USDC que le montant qu'il détient, ce qui est généralement appelé le problème de la double dépense (. En résumé, la blockchain fonctionne comme une base de données uniquement appendable ou un livre de comptes en partie double, ayant un état initial et enregistrant chaque transaction qui a eu lieu dans son réseau en boucle fermée.
Tous les actifs sur la blockchain, y compris USDC, sont hébergés par le compte on-chain )EOA ou le portefeuille ( ou le contrat intelligent. Lorsque des conditions spécifiques sont remplies, le contrat intelligent peut recevoir et transférer des actifs. La propriété de l'EOA, c'est-à-dire la capacité de négocier des actifs à partir d'une adresse publique, est appliquée par le schéma de chiffrement clé publique/clé privée sous-jacent, qui lie chaque adresse publique à une clé privée de manière un à un. Si vous possédez la clé privée, vous détenez en réalité les actifs dans l'adresse publique )"pas votre clé, pas votre jeton"(. Le contrat intelligent détient et négocie des stablecoins selon une logique transparente préprogrammée, permettant à des organisations on-chain ) comme DAO ou des agents AI ( de négocier des stablecoins de manière programmée, sans intervention humaine.
La "confiance" dans la précision du système provient de l'exécution et du mécanisme de consensus de la blockchain sous-jacente ) par exemple, la machine virtuelle Ethereum ( EVM ( et la preuve d'enjeu ). La précision peut être prouvée par l'état initial de la blockchain et l'historique des transactions publiques et vérifiables de chaque transaction ultérieure. Le règlement des transactions est géré 24 heures sur 24 par un réseau d'opérateurs de nœuds répartis dans le monde entier, ce qui permet aux règlements de stablecoin de ne pas être limités par les heures d'ouverture des banques traditionnelles. Pour compenser ce service fourni par les opérateurs de nœuds, des frais de transaction sont perçus lors du traitement des transactions ) Gas (, ces frais étant généralement libellés dans la monnaie native de la blockchain sous-jacente ) par exemple ETH (.
Ces définitions peuvent sembler quelque peu archaïques, voire rebelles pour certaines personnes, mais ce résumé concis et pratique fournit à nos lecteurs une base commune appropriée. Alors, commençons par la partie la plus intéressante : comment en sommes-nous arrivés là ?
![Parler de l'histoire et de l'avenir, guide des professionnels des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Histoire des stablecoins
Il y a 12 ans, les stablecoins n'étaient qu'un rêve. Aujourd'hui, Circle, qui a émis le deuxième plus grand stablecoin mondial, l'USDC, se prépare à vendre ou à entrer en bourse. Le document S-1 de Circle fournit des informations de première main du fondateur de l'USDC, Jeremy Allaire, racontant l'histoire de la création de l'USDC.
Nous avons invité nos amis Phil Potter et Rune Christensen, qui sont respectivement les fondateurs du plus grand stablecoin )USDT( et du troisième plus grand stablecoin )DAI(, à partager leurs histoires d'entrepreneuriat.
) Tether: la naissance d'un roi
Dès 2013, le marché des Cryptoactifs était à l'ère du Far West, et les principaux endroits pour accéder et échanger des Cryptoactifs étaient des plateformes d'échange comme Mt.Gox et BitFinex. Étant donné que les Cryptoactifs étaient à un stade précoce, l'environnement réglementaire était beaucoup plus flou qu'aujourd'hui : les échanges étaient conseillés de suivre les "meilleures pratiques", c'est-à-dire d'accepter uniquement les dépôts en Cryptoactifs et d'effectuer des retraits en Cryptoactifs ### par exemple, dépôt de BTC et retrait de BTC (. Cela signifiait que les traders étaient contraints de convertir eux-mêmes des dollars en Cryptoactifs, cette exigence obligatoire a freiné l'adoption généralisée des Cryptoactifs. De plus, les traders avaient besoin d'un endroit pour se protéger des fluctuations de prix extrêmes des Cryptoactifs, sans avoir à quitter le "casino".
Phil Potter est entré dans le domaine des Cryptoactifs avec un parcours à Wall Street et un regard pragmatique, ayant perçu avec acuité les goulets d'étranglement du marché. Sa solution est simple : un "stablecoin" --- une dette en crypto-monnaie d'un dollar soutenue par une réserve d'un dollar --- permettant aux traders de faire face aux fluctuations des bourses et des marchés grâce à des dettes libellées en dollars. En 2014, il a présenté cette idée à BitFinex, l'une des plus grandes bourses de l'époque. Finalement, il a conclu un partenariat avec BitFinex pour créer Tether, une entité indépendante disposant des licences nécessaires pour le transfert monétaire, afin de s'intégrer au réseau financier plus large des banques, des auditeurs et des régulateurs. Ces fournisseurs sont essentiels pour la gestion des actifs réservés de Tether, tout en permettant à BitFinex de maintenir son positionnement de "pure crypto-monnaie".
Ce produit est simple, mais sa structure est très radicale : Tether émet des dettes libellées en dollars )USDT(, et seules certaines entités de confiance certifiées KYC peuvent directement émettre ou racheter des USDT en échange de leurs actifs de réserve sous-jacents.
Cependant, l'USDT fonctionne sur une blockchain sans permission, ce qui signifie que tout détenteur peut transférer librement l'USDT et échanger d'autres actifs sur le marché secondaire ouvert.
Pendant deux ans, ce concept semble être mort-né.
Jusqu'en 2017, Phil a remarqué que l'adoption de l'USDT dans des régions comme l'Asie du Sud-Est était en augmentation. Après enquête, il a découvert que les entreprises exportatrices commençaient à considérer l'USDT comme une alternative plus rapide et moins chère au réseau de paiement en dollars de la région. Finalement, ces entreprises ont commencé à utiliser l'USDT comme garantie pour les importations et les exportations. À peu près au même moment, les natifs des cryptoactifs ont commencé à remarquer la liquidité croissante de l'USDT et ont commencé à utiliser l'USDT comme marge pour l'arbitrage entre les bourses. À ce moment-là, Phil a réalisé que Tether avait construit un réseau parallèle de dollars plus rapide, plus simple et ouvert 24 heures sur 24.
Une fois que le volant d'inertie commence à tourner, il ne ralentit jamais. Étant donné que l'émission et le rachat se font toujours dans un cadre réglementé, tandis que le jeton circule librement sur des blockchains comme Tron et Ethereum, l'USDT a atteint la vitesse d'évasion. Chaque nouvel utilisateur, commerçant ou échange acceptant l'USDT ne fait qu'amplifier son effet réseau, augmentant ainsi l'utilité de l'USDT en tant que stockage de valeur et moyen de paiement.
Aujourd'hui, la valeur de l'USDT en circulation est d'environ 150 milliards de dollars, bien supérieure aux 61 milliards de dollars de l'USDC, et beaucoup disent que Tether est l'entreprise avec le plus haut bénéfice par habitant au monde.
Phil Potter est une figure éminente dans le domaine des Cryptoactifs, et ses idées sont également assez uniques.
Cependant, nous ne pouvons pas l'appeler un "outsider" du monde de la finance traditionnelle ; c'est le genre de personne que l'on s'attend à voir créer le plus grand stablecoin au monde. En revanche, Rune Christensen n'est pas de ce genre.
![Comprendre le passé et le présent, guide des praticiens des stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI : le premier stablecoin décentralisé
Rune a découvert les cryptoactifs alors qu'ils en étaient encore à leurs débuts et s'est rapidement autoproclamé "grand maître du Bitcoin". Il est un utilisateur typique de cryptoactifs, voyant le BTC et la blockchain comme un billet pour échapper à un ordre financier injuste et exclusif. En 2013, le prix du BTC a ouvert à environ 13 dollars et a franchi les 700 dollars à la fin de l'année, les premiers utilisateurs avaient de bonnes raisons de croire que les cryptoactifs pourraient réellement remplacer notre système financier.
Cependant, la récession économique qui a suivi a contraint Rune à accepter un fait : l'utilité finale des Cryptoactifs dépend de la gestion de cette volatilité. "La stabilité est bénéfique pour les affaires," a résumé Rune, une nouvelle idée en a découlé.
En 2015, après avoir été témoin de l'échec de la "première" stablecoin de BitShares, Rune a collaboré avec Nikolai Mushegian pour concevoir et construire une stablecoin libellée en dollars. Cependant, contrairement à Phil, il manquait à la fois de relations pour exécuter une stratégie similaire à celle de Tether et n'avait pas l'intention de créer une solution dépendant du système financier traditionnel. L'émergence d'Ethereum, en tant qu'alternative programmable à Bitcoin, a permis à quiconque d'encoder la logique sur le réseau via des contrats intelligents, ce qui a offert à Rune une plateforme pour créer. Pourrait-il émettre une stablecoin basée sur l'actif natif ETH ? Si la volatilité de l'actif de réserve sous-jacent ETH est aussi grande que celle de BTC, comment le système peut-il maintenir sa solvabilité ?
La solution de Rune et Nikolai est le protocole MakerDAO, qui est basé sur Ethereum et a été lancé en décembre 2017. MakerDAO permet à tout utilisateur de déposer 100 dollars d'ETH et de recevoir un montant fixe de DAI### par exemple 50 dollars(, créant ainsi une dette de stablecoin sur-collatérisée soutenue par des réserves d'ETH. Pour garantir la solvabilité du système, le contrat intelligent fixe un seuil de liquidation) par exemple, lorsque le prix de l'ETH atteint 70 dollars(, une fois ce seuil franchi, des liquidateurs tiers peuvent vendre les actifs sous-jacents d'ETH, annulant ainsi la dette de DAI. Au fil du temps, de nouveaux modules ont vu le jour, visant à simplifier le processus d'enchères, à établir des taux d'intérêt pour réguler l'émission de DAI, et à inciter davantage de liquidateurs tiers motivés par le profit.
Cette solution astucieuse est aujourd'hui connue dans le domaine des cryptoactifs comme "position de dette garantie )CDP(" stablecoin, ce concept original ayant suscité l'engouement de dizaines d'imitateurs. La clé de ce système, qui peut fonctionner sans gardien centralisé, réside dans la programmabilité d'Ethereum et la transparence offerte par la blockchain publique : tous les actifs de réserve, passifs, paramètres de liquidation et logiques sont connus de chaque participant sur le marché. Pour reprendre les mots de Rune, cela permet d'atteindre "une résolution des litiges décentralisée", garantissant que chaque participant comprend les règles nécessaires pour maintenir la solvabilité du système.
Avec un volume de circulation de DAI) et de son projet sœur USDS( dépassant 7 milliards de dollars, la création de Rune est devenue un pilier systémique dans le financement décentralisé)DeFi(. Cependant, dans un paysage concurrentiel en rapide évolution, il devient de plus en plus difficile de gérer le désir idéologique de se libérer d'un système en effondrement ; l'inefficacité du capital des CDP et le manque de mécanisme de rachat direct et efficace étouffent son évolutivité. Reconnaissant cette réalité, MakerDAO a commencé en 2021 une transformation majeure vers des actifs de réserve traditionnels) tels que USDC( et en 2025 vers le fonds de marché monétaire tokenisé)BUIDL( de BlackRock. Pendant cette période de transformation, MakerDAO) est maintenant Sky( par le biais du Grand Prix tokenisé)Tokenized Grand Prix(, par Ste.