Les infrastructures sont désormais saturées ; les applications consommateurs sont la prochaine frontière. Après plusieurs années d'investissements dans les nouvelles L1, Roll-up et outils de développement, les rendements marginaux technologiques sont devenus presque négligeables, et les utilisateurs ne se précipitent pas simplement parce que "la technologie est assez bonne". Ce qui crée de la valeur maintenant, c'est l'attention, et non l'architecture.
Liquidité stagnante, absence des petits investisseurs. La capitalisation boursière totale des stablecoins n'est supérieure d'environ 25 % qu'au pic historique de 2021, et les récents ajouts proviennent principalement des institutions achetant du BTC/ETH pour leurs bilans, plutôt que du capital spéculatif circulant dans l'écosystème.
Conclusion centrale
Une politique de régulation amicale débloquera la "deuxième vague" de développement. Une politique américaine plus claire (gouvernement Trump, projet de loi sur les stablecoins) élargit le TAM et attire des utilisateurs de Web2 qui ne se préoccupent que des applications tangibles, et non de l'architecture technologique sous-jacente.
Les récompenses du marché narratif sont réelles. Des projets ayant des revenus considérables et un PMF, comme Hyperliquid (environ 900 millions de dollars ARR), Pump.fun (environ 500 millions de dollars ARR), Polymarket (environ 12 milliards de dollars de volume de transactions) surpassent de loin les projets d'infrastructure à fort financement mais manquant d'utilisateurs (Berachain, SEI, Story Protocol).
Le Web2 est essentiellement une économie de l'attention (distribution > technologie) ; avec la fusion profonde du Web3 et du Web2, le marché le sera aussi - les applications B2C vont agrandir le gâteau.
Secteur des consommateurs ayant atteint le PMF (natif de la cryptographie) :
Trading / Contrats à terme (Hyperliquid, Axiom)
Launchpad／Usine à mèmes (Pump.fun, BelieveApp)
InfoFi et les marchés prédictifs (Polymarket, Kaito)
La prochaine vague de la piste de hausse (codage Web2) :
Dépôt/retrait tout-en-un + Super application DeFi - Regroupe portefeuille, banque, revenus, et trading en un seul endroit (expérience type Robinhood mais sans publicité).
Plateforme de divertissement / de réseaux sociaux, remplaçant la publicité par la monétisation en chaîne (échange, paris, cagnotte, jetons de créateurs), optimisant l'expérience utilisateur et améliorant les revenus des créateurs.
L'IA et les jeux sont encore dans la phase avant le PMF. L'IA pour les consommateurs nécessite une abstraction de compte et une infrastructure plus sécurisées ; les jeux Web3 sont perturbés par l'économie des "faucheurs de laine". Ce n'est qu'après qu'un jeu basé sur le gameplay, et non sur des éléments cryptographiques, explose qu'il pourra se démarquer.
Théorie de la Superchaîne. L'activité est positivement concentrée sur quelques chaînes conviviales pour les consommateurs (Solana, Hyperliquid, Monad, MegaETH). Il convient de sélectionner les applications phares de ces écosystèmes et l'infrastructure qui les soutient directement.
Perspective sur l'investissement dans les applications grand public :
Distribution et exécution > Purement technique (effet de réseau, boucle virale, marque).
L'UX, la vitesse, la liquidité et la cohérence narrative déterminent le résultat.
Évaluer en tant qu'"entreprise" plutôt qu'en tant qu'"accord" : revenus réels, modèle évolutif, chemin de domination industriel clair.
Ligne de base : il sera difficile de reproduire une multiplication par deux de l'évaluation de 2021 pour les transactions d'infrastructure pures. Au cours des 5 prochaines années, les rendements excédentaires proviendront d'applications grand public qui transforment la couche de base de la crypto en expériences quotidiennes pour des millions d'utilisateurs de Web2.
Introduction
Le secteur a été fortement axé sur la technologie et les infrastructures, se concentrant sur la construction de "rails" - nouveaux Layer-1, couches d'évolutivité, outils pour développeurs et primitives de sécurité. Le moteur de cette dynamique est le credo de l'industrie : "la technologie est roi". Tant que la technologie est suffisamment bonne et innovante, les utilisateurs viendront naturellement. Cependant, la réalité est différente. Regardez des projets comme Berachain, SEI, Story Protocol, dont les valorisations de financement sont absurdes, mais qui sont présentés comme "la prochaine grande chose".
Au cours de ce cycle, avec les projets d'applications pour consommateurs sous les projecteurs, la discussion a clairement tourné vers "à quoi servent réellement ces pistes". Lorsque l'infrastructure de base atteint une maturité "suffisante" et que les améliorations marginales tendent à diminuer, les talents et le capital commencent à poursuivre des applications/produits orientés vers le consommateur — réseaux sociaux, jeux, créateurs, scénarios commerciaux — pour montrer la valeur de la blockchain aux utilisateurs de détail et au grand public. Le marché des applications pour consommateurs est essentiellement une économie de l'attention, ce qui fait de l'ensemble du marché de la cryptographie un champ de bataille pour les récits et l'attention.
Ce rapport d'analyse explorera :
Contexte général du marché
Types d'applications consommateurs sur le marché
a. Une piste ayant déjà un PMF
b. Peut bénéficier d'une mise à niveau de la piste cryptographique pour finalement atteindre la piste PMF.
Proposition d'un cadre et d'une thèse d'investissement pour les applications grand public - Comment les institutions peuvent-elles identifier les gagnants ?
Narration - Pourquoi maintenant ?
Ce cycle manque du FOMO des petits investisseurs de 2021 et de la spéculation sur les NFT/Alt, de plus, l'environnement macroéconomique restrictif limite les investissements en capital des VC et des institutions, et la nouvelle croissance de la liquidité est bloquée dans une situation de "stagnation".
▲ Graphique de la capitalisation boursière des stablecoins
Comme indiqué sur la photo ci-dessus, la capitalisation boursière totale des stablecoins a augmenté d'environ 5 fois entre 2021 et 2022, tandis que lors de ce cycle (deuxième semestre 2023 - 2025), elle n'augmente que de 2 fois. À première vue, cela semble être une croissance organique et saine, mais en réalité, cela est trompeur : la capitalisation actuelle n'est supérieure qu'à d'environ 25 % par rapport au pic de 2021, et sur une période de 4 ans, cela représente une faible croissance pour n'importe quel secteur. Cela se produit alors même que les stablecoins bénéficient d'un soutien réglementaire clair et d'un président pro-crypto puissant.
Le rythme d'entrée de capitaux a considérablement ralenti, et cela n'a commencé qu'après l'élection de Trump en janvier 2025. Jusqu'à présent, les nouveaux capitaux ne sont pas spéculatifs ou de véritables "eaux vives", mais proviennent plutôt des institutions qui intègrent le BTC/ETH dans leur bilan, ainsi que de l'expansion des paiements en stablecoins par les gouvernements et les entreprises. La liquidité n'est pas due à l'intérêt du marché pour de nouveaux produits/solutions, mais plutôt à des mesures réglementaires favorables ; ces fonds ne sont pas spéculatifs et ne seront pas directement injectés sur le marché secondaire. Ce n'est pas un capital gratuit, et ce n'est pas entraîné par des investisseurs de détail, donc même si les prix atteignent des sommets, l'industrie n'a pas retrouvé l'engouement de 2021.
En général, cela peut être comparé à la bulle .com de 2001, où le marché recherchait la prochaine direction de croissance - cette fois-ci, la direction sera les applications pour consommateurs. La croissance passée était également alimentée par des applications pour consommateurs, mais les produits étaient des NFT et des altcoins, et non des applications.
conclusion clé
Au cours des 5 prochaines années, le marché de la cryptographie connaîtra une deuxième vague de croissance propulsée par Web2/les particuliers
La politique cryptographique plus claire du gouvernement Trump ouvre la voie aux fondateurs.
La législation sur les stablecoins élargit considérablement le TAM de toutes les applications cryptographiques
Les anciens goulots d'étranglement de la liquidité étaient dus à un manque de cadre clair et à un effet d'îlot de marché évident ; aujourd'hui, la clarté des réglementations sur les stablecoins est bénéfique pour la liquidité.
Un fort sentiment positif au niveau politique a un impact plus important sur les applications grand public que sur l’infrastructure, car les applications grand public attirent un grand nombre d’utilisateurs du Web2.
Les utilisateurs de Web2 se soucient uniquement des couches d'application avec lesquelles ils peuvent interagir directement, des produits qui leur apportent de la valeur - ce qu'ils veulent, c'est un "Robinhood" de Web3, pas une "version cryptée d'AWS".
Robinhood
Google/YouTube
Facebook
Instagram
Snapchat
ChatGPT
Marché mature → Focaliser sur les utilisateurs réels + Revenus + PMF > Infrastructure + Technologie
Dans le marché narratif, le capital continue de s'orienter vers des projets ayant des revenus réels et un véritable PMF, et la grande majorité d'entre eux sont des applications pour consommateurs, car elles ont de vrais utilisateurs.
Hyperliquid
Pump.fun
Polymarket
Signification : la technologie est importante, mais avoir une bonne technologie ne suffit pas à attirer les utilisateurs ; il faut concrétiser une bonne technologie → le chemin le plus simple est l'application pour les consommateurs.
Méthode : les projets avec une expérience utilisateur ultime et un mécanisme de capture de valeur attireront les utilisateurs. Les utilisateurs ne se soucient pas que la technologie soit légèrement meilleure, à moins qu'ils puissent le "ressentir".
Les builders passent de "la technologie avant tout" à "l'utilisateur avant tout" entre 2019 et 2023. Seules les chaînes qui répondent à des besoins réels, et non celles qui dépendent uniquement des subventions à l'écosystème ou des outils, attireront les développeurs.
Le marché a incité les développeurs à écrire des extensions pour Firefox afin de recevoir des subventions, plutôt que de gagner de véritables utilisateurs sur Chrome.
Contre-exemple typique : Cardano
Web2 a toujours été une économie d'attention (distribution > technologie) ; Web3, après une intégration approfondie avec Web2, le sera également - les applications B2C vont élargir le marché global
La propagation du virus et l'attention sont les clés du succès → Les applications pour les consommateurs sont les plus faciles à réaliser.
Parce que l'effet réseau s'intègre facilement dans les applications grand public → comme lier Twitter et recevoir des récompenses de protocole pour les publications (Loudio, Kaito)
Par conséquent, le contenu des applications pour consommateurs a tendance à se propager facilement → propagation virale, conquête de l'esprit.
Les applications B2C peuvent également facilement créer des sujets grâce au comportement des utilisateurs, aux incitations ou à la communauté (Pump.fun contre Hyperliquid)
La propagation des virus attire l'attention, l'attention attire les utilisateurs → les applications virales attireront de nouveaux investisseurs particuliers et élargiront le marché.
Types d'applications pour les consommateurs sur le marché
a atteint le créneau vertical PMF – Crypto Coded
Transaction
Hyperliquid : environ 900 millions de dollars ARR ; financement 0
Axiom : environ 120 millions de dollars ARR ; financement de 21 millions de dollars
Lancement
Pump.fun : environ 500 millions de dollars ARR ; financement 0
BelieveApp : frais annuels d'environ 60 millions de dollars ; financement 0
InfoFi + Marché de prévision
Polymarket : volume annuel des transactions d'environ 12 milliards de dollars (0 % de frais) ; financement 0
Kaito : environ 33 millions de dollars ARR ; financement de 10,8 millions de dollars
Ces projets de type piste devraient être prioritairement surveillés.
Comparaison :
Berachain : frais de seulement 165 000 $ depuis son lancement ; financement de 142 millions $ ; baisse de 85 % par rapport à l'ATH.
SEI : frais annuels de seulement 68 000 USD ; financement de 95 millions USD ; baisse de 75 % +
Story Protocol : Depuis son lancement, les frais ne s'élèvent qu'à 24 000 dollars ; financement de 134 millions de dollars ; baisse de 60 %
Le pure technologie/infrastructure sans cas d'utilisation pratique n'est plus une solution. Les institutions ne peuvent plus compter sur ce type d'actifs pour reproduire des rendements excessifs de style 2021.
On peut voir à partir de ces plateformes que la plupart sont plus orientées vers le Web3, correspondant à leur positionnement fonctionnel en cryptographie. Mais il y a aussi des segments de consommateurs traditionnels (voir ci-dessous) qui ont été perturbés par la voie cryptographique et se dirigent vers le grand public.
peut emprunter la « technologie cryptographique » pour se mettre à niveau et finalement atteindre la PMF dans le secteur vertical – Web2 Coded
Web2⇄Web3 Dépôt/Retrait + Frontend DeFi
Avec l'afflux continu d'utilisateurs de Web2 vers Web3, il est temps d'avoir un ou deux solutions mainstream que tout le monde utilise, pour effectuer des dépôts/retraits et accéder à la DeFi. Actuellement, le marché est hautement fragmenté et le processus utilisateur est maladroit.
Douleur de l'état actuel
Chaîne de type saut de case : 75-80 % des utilisateurs qui achètent des crypto-monnaies pour la première fois achètent d'abord des pièces sur des échanges centralisés (Binance, Coinbase), puis les transfèrent vers des portefeuilles auto-hébergés ou des protocoles DeFi, entraînant 2 KYC, 2 ensembles de frais, et au moins 1 fois un pont inter-chaînes.
Difficulté de retrait : Les CEX licenciés aux États-Unis peuvent geler les devises fiduciaires pendant 24 à 72 heures ; les banques de l'Union européenne marquent de plus en plus les virements SEPA sortants comme "à haut risque".
Taux de frais élevés : écart de prix d'entrée ~0,8 % (ACH) à 4-5 % (carte de crédit) ; les frais de retrait de stablecoin varient de 0,1 à 7 % en fonction de la région et du montant.
Manque de solutions de rendement agrégé : il n'existe pas encore de module DeFi tout-en-un permettant aux utilisateurs de centraliser l'acquisition de rendements.
Les géants des paiements s'installent
PayPal permet désormais aux utilisateurs américains de retirer directement PYUSD vers Ethereum et Solana et de le rembourser sur n'importe quelle carte de débit en moins de 30 secondes (taux de 0,4-1 %).
Stripe ouvrira l'API "retraits crypto" à toutes les plateformes en avril 2025, permettant le retrait instantané de USDC vers des canaux locaux dans 45 pays.
MoonPay a traité 18,6 milliards de dollars de volume de transactions pour 14 millions d'utilisateurs l'année dernière, grâce à l'ajout d'un service de retrait instantané couvrant plus de 160 pays, réalisant une croissance de 123 % par rapport à l'année précédente.
Image de PMF
Une super application mondiale, permettant aux utilisateurs d'effectuer des dépôts/retraits sans effort, avec une interface épurée, et d'accéder à toutes les fonctionnalités DeFi sur une seule plateforme.
Un compte de plateforme unique peut connecter sans effort un compte bancaire et un portefeuille de cryptomonnaie.
Seules les grandes sommes nécessitent KYC
Pas de frais élevés ni de retards de retrait
Compte d'épargne similaire mais libellé en cryptomonnaie
Agrégateur de rendements, intégré avec les protocoles de prêt majeurs (Aave, Kamino, Morpho) et le staking.
Couvre les interfaces de trading au comptant / à terme populaires
Actuellement, le plus proche de cette étoile polaire est Robinhood : interface utilisateur/expérience utilisateur ultra-simple, combinée à une intégration bancaire et de portefeuille ; cela pourrait en faire le leader dans ce domaine.
Divertissement / Médias / Réseaux sociaux
Les plateformes de contenu actuelles (YouTube, Twitch, Facebook) s'appuient principalement sur l'attention des utilisateurs et tirent profit de la vente d'espaces publicitaires aux annonceurs. Cependant, cette chaîne de conversion est intrinsèquement inefficace, perdant des clients potentiels à chaque étape de l'entonnoir. Plus important encore, les publicités display "s'incrustent" dans le contenu, ce qui nuit naturellement à l'expérience utilisateur.
Le paradigme de la cryptographie peut réécrire et optimiser en profondeur la structure des plateformes de divertissement traditionnelles Web2.
Déverrouillage de la couche de plateforme :
Introduire et générer de nouvelles voies de revenus
Intégration DEX - Frais d'échange
Token lié aux créateurs
Parier sur les événements en direct
Cagnotte
Airdrop aux utilisateurs
Supprimer les publicités, améliorer la rétention des utilisateurs
Ne plus dépendre des parties prenantes externes
Nouvelle méthode de partage des revenus avec les créateurs
Frais de conversion
Partage des frais de compétition
Dans ce nouveau paradigme, la plateforme elle-même est un canal de distribution, et non un produit monétisable. Web2 a déjà des exemples : Twitch → Amazon, Kick → Stake, Twitter → abonnements + GrokAI ; Web3 montre également des prémices, comme Parti et Pump.fun en direct.
Déverrouillage du niveau utilisateur
Supprimer les publicités pour une meilleure expérience utilisateur
Gagnez des bénéfices en soutenant/en regardant vos créateurs préférés grâce à des pools de récompenses et des airdrops.
Dividendes de jetons
Déblocage du niveau créateur
Modèle de revenus basé sur la contribution ; plus transparent et équitable
Frais de conversion
Partage des frais d'événements
Les jetons de créateur permettent un flux de valeur direct des fans vers les créateurs.
Supprimer les publicités pour améliorer la rétention des utilisateurs
Le modèle de la plateforme inclut la croissance des utilisateurs, les créateurs en bénéficient.
Pourquoi ce n'est pas de l'IA ou un jeu ?
Les applications de consommation en IA sont encore à un stade précoce. Il faudra attendre l'émergence d'applications capables de réaliser véritablement la "gestion DeFi/compte en un clic" avant de connaître une explosion ; actuellement, les infrastructures de sécurité et de faisabilité sont encore insuffisantes.
Dans le domaine des jeux, les jeux basés sur la blockchain ont du mal à sortir de leur niche, car les utilisateurs principaux sont souvent des "Farmers" qui poursuivent l'argent plutôt que le plaisir du jeu, ce qui entraîne un faible taux de rétention. Cependant, à l'avenir, il se pourrait que certains jeux utilisent de manière implicite des paradigmes cryptographiques (comme des systèmes économiques ou d'objets), tandis que l'intérêt des joueurs et des développeurs reste centré sur la jouabilité — si CS:GO avait utilisé une économie sur la blockchain, cela aurait peut-être été très réussi.
À cet égard, il existe déjà quelques cas de succès de petits jeux utilisant des mécanismes cryptographiques (Freysa, DFK, Axie).
Points et cadre
Point de vue général : marché mature → réduction de la fragmentation entre chaînes → quelques "super chaînes" émergent → les institutions devraient parier sur les applications consommateurs de prochaine génération et l'infrastructure qui les soutient sur ces super chaînes.
Cette tendance est déjà en cours, l'activité se concentre sur quelques chaînes plutôt que d'être dispersée sur plus de 100 L2.
Ici, le terme « chaîne super » fait référence à des chaînes centrées sur le consommateur, optimisant la vitesse et l'expérience, telles que Solana, Hyperliquid, Monad, MegaETH.
Analogie :
Chaîne Super : iOS, Android
Applications : Instagram, Cash App, Robinhood
Stacks de support : AWS, Azure, Google Cloud
Comme mentionné précédemment, les applications pour consommateurs peuvent être divisées en deux catégories principales :
Web2 natif : des applications qui attirent d'abord les utilisateurs de Web2, utilisant le paradigme cryptographique pour débloquer de nouveaux comportements - il convient de se concentrer sur les produits qui intègrent de manière transparente la cryptographie en arrière-plan, sans se vanter d'être des "applications cryptographiques" (comme Polymarket).
Web3 natif : Les facteurs déterminants vérifiés sont une meilleure expérience utilisateur + une interface rapide + une liquidité suffisante + une solution tout-en-un (briser la fragmentation). La nouvelle génération d'utilisateurs de Web3 valorise davantage l'expérience utilisateur > les rendements ou la technologie, et ne se soucie des deux derniers qu'après avoir franchi un certain seuil. Les équipes et les applications qui comprennent cela devraient être valorisées avec une prime.
Les éléments suivants sont généralement nécessaires :
Conclusion
Les actifs d'investissement des consommateurs ne doivent pas nécessairement dépendre entièrement d'une proposition de valeur différenciée (bien que cela soit possible). Snapchat n'est pas une révolution technologique, mais une recombinaison de technologies existantes (module de chat, AIO caméra) pour créer un nouveau déverrouillage. Par conséquent, évaluer les actifs des consommateurs sous l'angle des infrastructures traditionnelles est biaisé ; les institutions devraient considérer : ce projet peut-il devenir une bonne affaire et finalement générer des revenus pour le fonds.
À cet égard, il convient d'évaluer :
La capacité de distribution est supérieure au produit lui-même - peuvent-ils atteindre les utilisateurs ?
Est-ce que la réorganisation des modules existants crée une toute nouvelle expérience ?
Les fonds ne peuvent plus s'appuyer uniquement sur des infrastructures de base pour générer des rendements. Cela ne signifie pas que les infrastructures ne sont pas importantes, mais qu'elles doivent avoir un véritable attrait et des cas d'utilisation dans un marché où le récit est roi, plutôt que des propositions de valeur que personne ne se soucie. Dans l'ensemble, pour les cibles consommateurs, la plupart des investisseurs sont trop "droits" - respectant trop littéralement les "principes premiers", alors que les véritables gagnants s'appuient souvent sur une meilleure marque et une meilleure expérience utilisateur - ces caractéristiques étant implicites mais essentielles.
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IOSG : Observations et réflexions sur la piste des applications grand public dans un environnement d'infrastructure complet.
Auteur | Max Wong @IOSG
TL;DR
Introduction
Le secteur a été fortement axé sur la technologie et les infrastructures, se concentrant sur la construction de "rails" - nouveaux Layer-1, couches d'évolutivité, outils pour développeurs et primitives de sécurité. Le moteur de cette dynamique est le credo de l'industrie : "la technologie est roi". Tant que la technologie est suffisamment bonne et innovante, les utilisateurs viendront naturellement. Cependant, la réalité est différente. Regardez des projets comme Berachain, SEI, Story Protocol, dont les valorisations de financement sont absurdes, mais qui sont présentés comme "la prochaine grande chose".
Au cours de ce cycle, avec les projets d'applications pour consommateurs sous les projecteurs, la discussion a clairement tourné vers "à quoi servent réellement ces pistes". Lorsque l'infrastructure de base atteint une maturité "suffisante" et que les améliorations marginales tendent à diminuer, les talents et le capital commencent à poursuivre des applications/produits orientés vers le consommateur — réseaux sociaux, jeux, créateurs, scénarios commerciaux — pour montrer la valeur de la blockchain aux utilisateurs de détail et au grand public. Le marché des applications pour consommateurs est essentiellement une économie de l'attention, ce qui fait de l'ensemble du marché de la cryptographie un champ de bataille pour les récits et l'attention.
Ce rapport d'analyse explorera :
Contexte général du marché
Types d'applications consommateurs sur le marché
a. Une piste ayant déjà un PMF
b. Peut bénéficier d'une mise à niveau de la piste cryptographique pour finalement atteindre la piste PMF.
Narration - Pourquoi maintenant ?
Ce cycle manque du FOMO des petits investisseurs de 2021 et de la spéculation sur les NFT/Alt, de plus, l'environnement macroéconomique restrictif limite les investissements en capital des VC et des institutions, et la nouvelle croissance de la liquidité est bloquée dans une situation de "stagnation".
▲ Graphique de la capitalisation boursière des stablecoins
Comme indiqué sur la photo ci-dessus, la capitalisation boursière totale des stablecoins a augmenté d'environ 5 fois entre 2021 et 2022, tandis que lors de ce cycle (deuxième semestre 2023 - 2025), elle n'augmente que de 2 fois. À première vue, cela semble être une croissance organique et saine, mais en réalité, cela est trompeur : la capitalisation actuelle n'est supérieure qu'à d'environ 25 % par rapport au pic de 2021, et sur une période de 4 ans, cela représente une faible croissance pour n'importe quel secteur. Cela se produit alors même que les stablecoins bénéficient d'un soutien réglementaire clair et d'un président pro-crypto puissant.
Le rythme d'entrée de capitaux a considérablement ralenti, et cela n'a commencé qu'après l'élection de Trump en janvier 2025. Jusqu'à présent, les nouveaux capitaux ne sont pas spéculatifs ou de véritables "eaux vives", mais proviennent plutôt des institutions qui intègrent le BTC/ETH dans leur bilan, ainsi que de l'expansion des paiements en stablecoins par les gouvernements et les entreprises. La liquidité n'est pas due à l'intérêt du marché pour de nouveaux produits/solutions, mais plutôt à des mesures réglementaires favorables ; ces fonds ne sont pas spéculatifs et ne seront pas directement injectés sur le marché secondaire. Ce n'est pas un capital gratuit, et ce n'est pas entraîné par des investisseurs de détail, donc même si les prix atteignent des sommets, l'industrie n'a pas retrouvé l'engouement de 2021.
En général, cela peut être comparé à la bulle .com de 2001, où le marché recherchait la prochaine direction de croissance - cette fois-ci, la direction sera les applications pour consommateurs. La croissance passée était également alimentée par des applications pour consommateurs, mais les produits étaient des NFT et des altcoins, et non des applications.
conclusion clé
Au cours des 5 prochaines années, le marché de la cryptographie connaîtra une deuxième vague de croissance propulsée par Web2/les particuliers
Marché mature → Focaliser sur les utilisateurs réels + Revenus + PMF > Infrastructure + Technologie
Web2 a toujours été une économie d'attention (distribution > technologie) ; Web3, après une intégration approfondie avec Web2, le sera également - les applications B2C vont élargir le marché global
Types d'applications pour les consommateurs sur le marché
a atteint le créneau vertical PMF – Crypto Coded
Transaction
Lancement
InfoFi + Marché de prévision
Ces projets de type piste devraient être prioritairement surveillés.
Comparaison :
Le pure technologie/infrastructure sans cas d'utilisation pratique n'est plus une solution. Les institutions ne peuvent plus compter sur ce type d'actifs pour reproduire des rendements excessifs de style 2021.
On peut voir à partir de ces plateformes que la plupart sont plus orientées vers le Web3, correspondant à leur positionnement fonctionnel en cryptographie. Mais il y a aussi des segments de consommateurs traditionnels (voir ci-dessous) qui ont été perturbés par la voie cryptographique et se dirigent vers le grand public.
peut emprunter la « technologie cryptographique » pour se mettre à niveau et finalement atteindre la PMF dans le secteur vertical – Web2 Coded
Web2⇄Web3 Dépôt/Retrait + Frontend DeFi
Avec l'afflux continu d'utilisateurs de Web2 vers Web3, il est temps d'avoir un ou deux solutions mainstream que tout le monde utilise, pour effectuer des dépôts/retraits et accéder à la DeFi. Actuellement, le marché est hautement fragmenté et le processus utilisateur est maladroit.
Douleur de l'état actuel
Les géants des paiements s'installent
Image de PMF
Une super application mondiale, permettant aux utilisateurs d'effectuer des dépôts/retraits sans effort, avec une interface épurée, et d'accéder à toutes les fonctionnalités DeFi sur une seule plateforme.
Actuellement, le plus proche de cette étoile polaire est Robinhood : interface utilisateur/expérience utilisateur ultra-simple, combinée à une intégration bancaire et de portefeuille ; cela pourrait en faire le leader dans ce domaine.
Divertissement / Médias / Réseaux sociaux
Les plateformes de contenu actuelles (YouTube, Twitch, Facebook) s'appuient principalement sur l'attention des utilisateurs et tirent profit de la vente d'espaces publicitaires aux annonceurs. Cependant, cette chaîne de conversion est intrinsèquement inefficace, perdant des clients potentiels à chaque étape de l'entonnoir. Plus important encore, les publicités display "s'incrustent" dans le contenu, ce qui nuit naturellement à l'expérience utilisateur.
Le paradigme de la cryptographie peut réécrire et optimiser en profondeur la structure des plateformes de divertissement traditionnelles Web2.
Déverrouillage de la couche de plateforme :
Dans ce nouveau paradigme, la plateforme elle-même est un canal de distribution, et non un produit monétisable. Web2 a déjà des exemples : Twitch → Amazon, Kick → Stake, Twitter → abonnements + GrokAI ; Web3 montre également des prémices, comme Parti et Pump.fun en direct.
Déverrouillage du niveau utilisateur
Déblocage du niveau créateur
Pourquoi ce n'est pas de l'IA ou un jeu ?
Les applications de consommation en IA sont encore à un stade précoce. Il faudra attendre l'émergence d'applications capables de réaliser véritablement la "gestion DeFi/compte en un clic" avant de connaître une explosion ; actuellement, les infrastructures de sécurité et de faisabilité sont encore insuffisantes.
Dans le domaine des jeux, les jeux basés sur la blockchain ont du mal à sortir de leur niche, car les utilisateurs principaux sont souvent des "Farmers" qui poursuivent l'argent plutôt que le plaisir du jeu, ce qui entraîne un faible taux de rétention. Cependant, à l'avenir, il se pourrait que certains jeux utilisent de manière implicite des paradigmes cryptographiques (comme des systèmes économiques ou d'objets), tandis que l'intérêt des joueurs et des développeurs reste centré sur la jouabilité — si CS:GO avait utilisé une économie sur la blockchain, cela aurait peut-être été très réussi.
À cet égard, il existe déjà quelques cas de succès de petits jeux utilisant des mécanismes cryptographiques (Freysa, DFK, Axie).
Points et cadre
Point de vue général : marché mature → réduction de la fragmentation entre chaînes → quelques "super chaînes" émergent → les institutions devraient parier sur les applications consommateurs de prochaine génération et l'infrastructure qui les soutient sur ces super chaînes.
Cette tendance est déjà en cours, l'activité se concentre sur quelques chaînes plutôt que d'être dispersée sur plus de 100 L2.
Ici, le terme « chaîne super » fait référence à des chaînes centrées sur le consommateur, optimisant la vitesse et l'expérience, telles que Solana, Hyperliquid, Monad, MegaETH.
Analogie :
Comme mentionné précédemment, les applications pour consommateurs peuvent être divisées en deux catégories principales :
Les éléments suivants sont généralement nécessaires :
Conclusion
Les actifs d'investissement des consommateurs ne doivent pas nécessairement dépendre entièrement d'une proposition de valeur différenciée (bien que cela soit possible). Snapchat n'est pas une révolution technologique, mais une recombinaison de technologies existantes (module de chat, AIO caméra) pour créer un nouveau déverrouillage. Par conséquent, évaluer les actifs des consommateurs sous l'angle des infrastructures traditionnelles est biaisé ; les institutions devraient considérer : ce projet peut-il devenir une bonne affaire et finalement générer des revenus pour le fonds.
À cet égard, il convient d'évaluer :
Les fonds ne peuvent plus s'appuyer uniquement sur des infrastructures de base pour générer des rendements. Cela ne signifie pas que les infrastructures ne sont pas importantes, mais qu'elles doivent avoir un véritable attrait et des cas d'utilisation dans un marché où le récit est roi, plutôt que des propositions de valeur que personne ne se soucie. Dans l'ensemble, pour les cibles consommateurs, la plupart des investisseurs sont trop "droits" - respectant trop littéralement les "principes premiers", alors que les véritables gagnants s'appuient souvent sur une meilleure marque et une meilleure expérience utilisateur - ces caractéristiques étant implicites mais essentielles.