L'aliénation de l'univers de la cryptomonnaie : la transition de la création de valeur vers un modèle de vente de jetons unique
Après avoir récemment participé à une conférence sur les cryptomonnaies à Hong Kong, les échanges avec des professionnels du secteur en Chine continentale ont permis de ressentir un changement subtil dans l'atmosphère du marché. Bien que des visages familiers soient toujours actifs, le ton de l'ensemble de l'industrie a discrètement changé.
Ce n'est pas un marché haussier ou baissier au sens traditionnel, mais plutôt un état de "déshumanisation" sans précédent. Le marché n'est plus dominé par la cupidité ou la peur, mais remplacé par une atmosphère qui semble étrangère même aux anciens joueurs.
Dans l'environnement actuel, il semble qu'il ne reste qu'un seul modèle commercial dans l'ensemble de l'industrie de la cryptomonnaie : vendre des jetons.
Les trois piliers du fonctionnement de l'industrie
En regardant en arrière, l'industrie de la cryptomonnaie repose principalement sur trois aspects pour fonctionner :
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs par l'innovation technologique, comme le bitcoin, l'ethereum, les jetons stables, etc.
Découverte de la valeur : découvrir des actifs potentiels par l'investissement et le trading, et promouvoir le développement de l'industrie.
Circulation de la valeur : construire des canaux de vente pour faciliter le flux des jetons du marché primaire vers le marché secondaire.
Idéalement, ces trois aspects devraient se soutenir mutuellement et se développer de manière synergique. Cependant, la réalité est la suivante :
Les deux premiers déclinent progressivement, tandis que le troisième prospère.
Les équipes de projet ne se concentrent plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les institutions d'investissement n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Tout le marché semble n'avoir qu'une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"
L'économie de la vente de jetons et le club des ressources
Dans un environnement de marché sain, ces trois maillons devraient être étroitement liés. Les porteurs de projet se concentrent sur le développement de produits pour répondre aux besoins des utilisateurs, afin d'obtenir des bénéfices et une prime de marché. Les institutions d'investissement interviennent lors des périodes de creux et sortent pour réaliser des bénéfices lors des périodes de pointe. Les canaux de distribution offrent une efficacité supérieure au marché des capitaux.
Cependant, dans l'univers de la cryptomonnaie actuel, peu de gens discutent des opportunités d'innovation dans l'industrie ou du développement de produits. Même dans la seconde moitié de 2024, où l'enthousiasme pour l'investissement est généralement en baisse, des sous-domaines comme AI Agent peuvent encore stimuler l'enthousiasme entrepreneurial.
Les institutions sur le marché secondaire adoptent généralement une attitude d'attente, les jetons nouvellement lancés atteignant souvent un point haut au début, tandis que la liquidité des monnaies mèmes est presque épuisée.
Dans ce type de marché, les principales entités actives sont de la troisième catégorie, comme les teneurs de marché et les intermédiaires. Leur discussion se concentre sur la manière d'embellir les données, de lancer des plateformes de trading à grande échelle, de mener des campagnes marketing et d'augmenter le volume des transactions.
Les participants au marché présentent une homogénéité élevée, tous essayant de tirer profit de la rareté croissante des fonds disponibles.
Cela a conduit les principales entités de ressources (y compris les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements d'inscription de jetons, ainsi que les teneurs de marché et intermédiaires bien financés) à former une communauté d'intérêts solide. Les fonds passent des investisseurs aux capital-risqueurs, puis aux projets de premier plan, tout en étant également absorbés des petits investisseurs, nourrissant finalement cette communauté d'intérêts.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Après l'effondrement d'une grande plateforme d'échange en 2022, le marché de la cryptomonnaie a connu une période de stagnation extrême. Mais contrairement à la situation actuelle, à l'époque, une grande quantité de fonds était bloquée dans le capital-risque et les fonds de marché secondaire. Ces fonds avaient une fonction de génération de valeur, permettant d'investir dans des projets de démarrage, de créer de la valeur et d'attirer de nouveaux fonds sur le marché.
Cependant, maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par les intermédiaires, les porteurs de projets ne cherchent qu'à réaliser un profit après l'introduction en bourse, devenant des intermédiaires entre le capital-risque et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais fabriquant des histoires de "coquilles vides". D'un point de vue commercial, si les canaux de distribution en aval occupent la majeure partie des coûts, cela réduira inévitablement les investissements en recherche et développement et en exploitation en amont.
De nombreux projets abandonnent carrément la création de produits et utilisent tous leurs fonds pour la promotion et l'introduction en bourse, car même les projets sans produit ni utilisateurs peuvent réussir à s'introduire en bourse. La promotion actuelle peut même être présentée comme "pilotée par des mèmes" ; moins on investit dans le produit et la technologie, plus on a de fonds pour l'introduction en bourse et la hausse des prix.
L'évolution du chemin d'innovation dans l'univers de la cryptomonnaie :
"Raconter une histoire captivante → Emballage rapide → Trouver une relation pour être coté → Sortir en liquidant."
Les produits, les utilisateurs et la valeur semblent être devenus un réconfort pour les idéalistes.
La fin inévitable du mode de prélèvement
À première vue, les équipes de projet semblent utiliser les fonds pour la cotation et la hausse des prix, il semble que toutes les parties puissent en bénéficier. Les fonds obtiennent des opportunités de sortie, les petits investisseurs du marché secondaire ont de l'espace pour spéculer, et les intermédiaires peuvent également réaliser de gros profits.
Mais à long terme, la perte des externalités positives entraîne une concentration croissante des intermédiaires, formant un monopole dont le taux de siphonnage augmente de plus en plus.
Les projets en amont réduisent leurs investissements dans le développement de produits, faisant face à des pressions réglementaires et à des frais élevés, ce qui conduit à un déséquilibre grave entre le risque et le rendement, et finissent par choisir de se retirer. Les petits investisseurs en aval font face à un jeu à somme nulle de plus en plus intense, ayant le sentiment de "toujours prendre le relais", et après la disparition de l'effet de profit, un grand nombre se retirent du marché.
Essentiellement, les intermédiaires tels que les plateformes de trading, les teneurs de marché, les intermédiaires, etc., sont tous des fournisseurs de services et ne créent pas directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque les fournisseurs de services et les parties prenantes deviennent le plus grand groupe d'intérêts du marché, l'ensemble du marché ressemble à un patient atteint d'une tumeur, le résultat final étant que la "tumeur" grossit de plus en plus, tandis que le "hôte" finit par épuiser ses nutriments et dépérir.
La puissance du cycle et la reconstruction de l'espoir
Le marché des cryptomonnaies est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après ce creux de liquidité, viendra finalement le véritable "printemps de la valeur". L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et de nouveaux modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne meurt pas, la bulle finira par se dissiper. Même une lueur faible peut devenir un phare qui guide la direction.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que le marché des cryptomonnaies doit encore traverser une "réorganisation en avalanche" plus profonde. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera, qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Pendant cette période, les professionnels traverseront une période chaotique remplie de doutes, de conflits internes, de fatigue et de remise en question.
Mais c'est justement l'essence du marché : le cycle est un destin, et la bulle est aussi le prélude à la nouveauté.
L'avenir est peut-être prometteur, mais le chemin vers la lumière peut être exceptionnellement long.
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GlueGuy
· 07-10 14:05
Se faire prendre pour des cons, qui ne comprend pas ça ?
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GateUser-bd883c58
· 07-10 12:11
Après tant d'années dans l'univers de la cryptomonnaie, il est vrai que tout a changé.
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ApeEscapeArtist
· 07-09 10:18
Maintenant, c'est tout appelé creuser des trous, d'accord.
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ApeDegen
· 07-07 14:36
Jouer c'est jouer, c'est juste des poireaux comme des couteaux.
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GasWrangler
· 07-07 14:32
en fait, rien ne change... juste un autre cycle d'extraction de faible valeur, pour être honnête.
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DefiSecurityGuard
· 07-07 14:32
dyor les gars... je vois d'énormes drapeaux rouges dans ces nouveaux "protocole d'innovation". le même motif de pot de miel que j'ai signalé plus de 100 fois. restez en sécurité anon.
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MetaverseLandlady
· 07-07 14:29
Au bout du compte, c'est juste se faire prendre pour des cons.
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DaoResearcher
· 07-07 14:25
La section 3.4 du document de Nakamoto cite l'essence de cette question. Au fond, il s'agit d'un déséquilibre des incitations sous un mécanisme de gouvernance déformé.
Cryptoactifs marché aliénation : de la création de valeur au modèle de vente unique de jeton
L'aliénation de l'univers de la cryptomonnaie : la transition de la création de valeur vers un modèle de vente de jetons unique
Après avoir récemment participé à une conférence sur les cryptomonnaies à Hong Kong, les échanges avec des professionnels du secteur en Chine continentale ont permis de ressentir un changement subtil dans l'atmosphère du marché. Bien que des visages familiers soient toujours actifs, le ton de l'ensemble de l'industrie a discrètement changé.
Ce n'est pas un marché haussier ou baissier au sens traditionnel, mais plutôt un état de "déshumanisation" sans précédent. Le marché n'est plus dominé par la cupidité ou la peur, mais remplacé par une atmosphère qui semble étrangère même aux anciens joueurs.
Dans l'environnement actuel, il semble qu'il ne reste qu'un seul modèle commercial dans l'ensemble de l'industrie de la cryptomonnaie : vendre des jetons.
Les trois piliers du fonctionnement de l'industrie
En regardant en arrière, l'industrie de la cryptomonnaie repose principalement sur trois aspects pour fonctionner :
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs par l'innovation technologique, comme le bitcoin, l'ethereum, les jetons stables, etc.
Découverte de la valeur : découvrir des actifs potentiels par l'investissement et le trading, et promouvoir le développement de l'industrie.
Circulation de la valeur : construire des canaux de vente pour faciliter le flux des jetons du marché primaire vers le marché secondaire.
Idéalement, ces trois aspects devraient se soutenir mutuellement et se développer de manière synergique. Cependant, la réalité est la suivante :
Les deux premiers déclinent progressivement, tandis que le troisième prospère.
Les équipes de projet ne se concentrent plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les institutions d'investissement n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Tout le marché semble n'avoir qu'une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"
L'économie de la vente de jetons et le club des ressources
Dans un environnement de marché sain, ces trois maillons devraient être étroitement liés. Les porteurs de projet se concentrent sur le développement de produits pour répondre aux besoins des utilisateurs, afin d'obtenir des bénéfices et une prime de marché. Les institutions d'investissement interviennent lors des périodes de creux et sortent pour réaliser des bénéfices lors des périodes de pointe. Les canaux de distribution offrent une efficacité supérieure au marché des capitaux.
Cependant, dans l'univers de la cryptomonnaie actuel, peu de gens discutent des opportunités d'innovation dans l'industrie ou du développement de produits. Même dans la seconde moitié de 2024, où l'enthousiasme pour l'investissement est généralement en baisse, des sous-domaines comme AI Agent peuvent encore stimuler l'enthousiasme entrepreneurial.
Les institutions sur le marché secondaire adoptent généralement une attitude d'attente, les jetons nouvellement lancés atteignant souvent un point haut au début, tandis que la liquidité des monnaies mèmes est presque épuisée.
Dans ce type de marché, les principales entités actives sont de la troisième catégorie, comme les teneurs de marché et les intermédiaires. Leur discussion se concentre sur la manière d'embellir les données, de lancer des plateformes de trading à grande échelle, de mener des campagnes marketing et d'augmenter le volume des transactions.
Les participants au marché présentent une homogénéité élevée, tous essayant de tirer profit de la rareté croissante des fonds disponibles.
Cela a conduit les principales entités de ressources (y compris les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements d'inscription de jetons, ainsi que les teneurs de marché et intermédiaires bien financés) à former une communauté d'intérêts solide. Les fonds passent des investisseurs aux capital-risqueurs, puis aux projets de premier plan, tout en étant également absorbés des petits investisseurs, nourrissant finalement cette communauté d'intérêts.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Après l'effondrement d'une grande plateforme d'échange en 2022, le marché de la cryptomonnaie a connu une période de stagnation extrême. Mais contrairement à la situation actuelle, à l'époque, une grande quantité de fonds était bloquée dans le capital-risque et les fonds de marché secondaire. Ces fonds avaient une fonction de génération de valeur, permettant d'investir dans des projets de démarrage, de créer de la valeur et d'attirer de nouveaux fonds sur le marché.
Cependant, maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par les intermédiaires, les porteurs de projets ne cherchent qu'à réaliser un profit après l'introduction en bourse, devenant des intermédiaires entre le capital-risque et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais fabriquant des histoires de "coquilles vides". D'un point de vue commercial, si les canaux de distribution en aval occupent la majeure partie des coûts, cela réduira inévitablement les investissements en recherche et développement et en exploitation en amont.
De nombreux projets abandonnent carrément la création de produits et utilisent tous leurs fonds pour la promotion et l'introduction en bourse, car même les projets sans produit ni utilisateurs peuvent réussir à s'introduire en bourse. La promotion actuelle peut même être présentée comme "pilotée par des mèmes" ; moins on investit dans le produit et la technologie, plus on a de fonds pour l'introduction en bourse et la hausse des prix.
L'évolution du chemin d'innovation dans l'univers de la cryptomonnaie :
"Raconter une histoire captivante → Emballage rapide → Trouver une relation pour être coté → Sortir en liquidant."
Les produits, les utilisateurs et la valeur semblent être devenus un réconfort pour les idéalistes.
La fin inévitable du mode de prélèvement
À première vue, les équipes de projet semblent utiliser les fonds pour la cotation et la hausse des prix, il semble que toutes les parties puissent en bénéficier. Les fonds obtiennent des opportunités de sortie, les petits investisseurs du marché secondaire ont de l'espace pour spéculer, et les intermédiaires peuvent également réaliser de gros profits.
Mais à long terme, la perte des externalités positives entraîne une concentration croissante des intermédiaires, formant un monopole dont le taux de siphonnage augmente de plus en plus.
Les projets en amont réduisent leurs investissements dans le développement de produits, faisant face à des pressions réglementaires et à des frais élevés, ce qui conduit à un déséquilibre grave entre le risque et le rendement, et finissent par choisir de se retirer. Les petits investisseurs en aval font face à un jeu à somme nulle de plus en plus intense, ayant le sentiment de "toujours prendre le relais", et après la disparition de l'effet de profit, un grand nombre se retirent du marché.
Essentiellement, les intermédiaires tels que les plateformes de trading, les teneurs de marché, les intermédiaires, etc., sont tous des fournisseurs de services et ne créent pas directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque les fournisseurs de services et les parties prenantes deviennent le plus grand groupe d'intérêts du marché, l'ensemble du marché ressemble à un patient atteint d'une tumeur, le résultat final étant que la "tumeur" grossit de plus en plus, tandis que le "hôte" finit par épuiser ses nutriments et dépérir.
La puissance du cycle et la reconstruction de l'espoir
Le marché des cryptomonnaies est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après ce creux de liquidité, viendra finalement le véritable "printemps de la valeur". L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et de nouveaux modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne meurt pas, la bulle finira par se dissiper. Même une lueur faible peut devenir un phare qui guide la direction.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que le marché des cryptomonnaies doit encore traverser une "réorganisation en avalanche" plus profonde. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera, qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Pendant cette période, les professionnels traverseront une période chaotique remplie de doutes, de conflits internes, de fatigue et de remise en question.
Mais c'est justement l'essence du marché : le cycle est un destin, et la bulle est aussi le prélude à la nouveauté.
L'avenir est peut-être prometteur, mais le chemin vers la lumière peut être exceptionnellement long.