Perspectives du marché des cryptomonnaies pour la seconde moitié de 2025
I. Résumé
L'environnement macroéconomique mondial reste incertain au premier semestre 2025. Les multiples pauses de la Réserve fédérale dans la baisse des taux reflètent une phase d'attente de la politique monétaire, tandis que les mesures tarifaires du gouvernement Trump et l'escalade des conflits géopolitiques aggravent davantage la divergence des préférences de risque mondiales. Ce rapport évalue systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre en se basant sur cinq dimensions : la politique des taux d'intérêt, le crédit en dollars, la géopolitique, les tendances réglementaires et la liquidité mondiale, en combinant des données on-chain et des modèles financiers. Il propose également trois catégories de stratégies clés, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial
Au cours du premier semestre 2025, l'économie macroéconomique mondiale continue d'affronter de multiples incertitudes. Dans un contexte de croissance atone, d'inflation persistante, d'incertitudes concernant la politique de la Réserve fédérale et de tensions géopolitiques, l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale se rétracte clairement. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire évolue de "contrôle de l'inflation" vers "jeu de signaux" et "gestion des attentes". En tant que précurseur des changements de liquidité mondiale, le marché des cryptomonnaies présente également des fluctuations synchrones.
En ce qui concerne la trajectoire politique de la Réserve fédérale, le marché a atteint un consensus au début de 2025 sur le fait qu'il y aurait "trois baisses de taux cette année". Cependant, cette attente a été contrecarrée après la réunion du FOMC de mars. Bien que la Réserve fédérale n'ait pas bougé, elle a souligné que "l'inflation n'est pas encore atteinte". Par la suite, la croissance de l'IPC et du PCE de base a rebondi, reflétant que "l'inflation collante" n'a pas diminué comme prévu. Lors de la réunion de juin, la Réserve fédérale a de nouveau "suspendu la baisse des taux" et a abaissé les prévisions de baisses de taux pour l'année. Powell a insinué une entrée dans une phase de "dépendance aux données + observation et attente", augmentant l'incertitude politique.
D'une part, au cours du premier semestre 2025, la "division s'accroît" entre la politique fiscale et monétaire. Le gouvernement Trump promeut une stratégie de "dollar fort + frontières fortes", et le ministère des Finances annonce qu'il "optimisera la structure de la dette" par divers moyens, y compris la promotion de la législation sur la conformité des stablecoins en dollars, et tentera de faire proliférer les actifs en dollars grâce aux produits Web3. Ces mesures sont clairement déconnectées de la direction politique de la Réserve fédérale, rendant la gestion des attentes du marché plus complexe.
La politique tarifaire du gouvernement Trump est devenue l'une des principales raisons de la volatilité du marché mondial au cours du premier semestre. Depuis avril, les États-Unis ont imposé une nouvelle série de tarifs sur les produits technologiques chinois, perçue comme une pression pour contraindre la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt par le biais de "l'inflation importée". Cela a suscité des doutes sur l'indépendance de la Réserve fédérale, entraînant une revalorisation des rendements obligataires américains.
En même temps, la géopolitique continue de s'intensifier. La destruction par l'Ukraine d'un bombardier stratégique russe a déclenché un échange de mots très virulent ; l'attaque des installations pétrolières saoudiennes a entraîné une dégradation des prévisions d'approvisionnement en pétrole brut, le Brent dépassant 130 dollars. Contrairement à 2022, cet événement n'a pas entraîné une hausse synchronisée du bitcoin, mais a plutôt incité des fonds de couverture à affluer vers l'or et les obligations américaines à court terme, l'or atteignant un sommet de 3450 dollars. Cela indique que le bitcoin est actuellement perçu davantage comme un produit de négociation de liquidités plutôt que comme un actif de couverture macroéconomique.
D'un point de vue des flux de capitaux mondiaux, une tendance marquée de "désémérgisation" est apparue au premier semestre 2025. Au deuxième trimestre, les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint un niveau record depuis le début de la pandémie. Le marché des cryptomonnaies, bien qu'il ne soit pas complètement à l'écart, montre des signes de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle". Les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin ont dépassé 6 milliards de dollars, affichant une solidité, tandis que les tokens à petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont connu des sorties massives de fonds.
En résumé, le premier semestre de 2025 présentera un environnement d'incertitude hautement structuré : les attentes en matière de politique monétaire seront fortement tiraillées, les intentions de politique budgétaire déborderont sur le crédit en dollars, des événements géopolitiques fréquents constitueront de nouvelles variables macroéconomiques, et les capitaux retourneront sur les marchés développés, avec une restructuration des fonds de couverture. Cela pose des bases complexes pour l'environnement opérationnel du marché des cryptomonnaies au second semestre. Il ne s'agit pas simplement d'une question de "baisse des taux d'intérêt", mais d'un champ de bataille multiple autour de la restructuration du crédit ancré au dollar, de la lutte pour le contrôle de la liquidité mondiale et de l'intégration de la légitimité des actifs numériques. Les actifs cryptographiques chercheront des opportunités structurelles dans les lacunes institutionnelles et la redistribution de la liquidité.
Trois, reconstruction du système dollar et évolution du rôle des chiffrement
Depuis 2020, le système dollar subit la restructuration structurelle la plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Cela découle de l'instabilité du système monétaire mondial lui-même et de la crise de confiance institutionnelle. Dans un contexte de forte volatilité macroéconomique au premier semestre 2025, la domination du dollar fait face à un déséquilibre interne de cohérence des politiques, ainsi qu'à des défis externes à son autorité, notamment des expériences monétaires multilatérales, dont l'évolution influence profondément la position des cryptomonnaies sur le marché, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le système de crédit en dollars est confronté au plus grand problème de "l'effondrement de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, la Réserve fédérale, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, a suivi une logique de politique claire et prévisible. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "fortes finances - faible banque centrale". Trump a remodelé la stratégie "priorité aux finances", dont le cœur est d'exploiter la position dominante du dollar dans le monde pour réexporter l'inflation domestique, poussant indirectement la Réserve fédérale à ajuster le chemin de sa politique en fonction du cycle fiscal.
Cette politique de rupture se manifeste de manière intuitive par le renforcement constant par le ministère des Finances de la configuration du chemin d'internationalisation du dollar. En mai 2025, le ministère des Finances a proposé un "cadre stratégique pour les stablecoins conformes" qui soutient l'émission d'actifs en dollars sur le réseau Web3 pour une diffusion mondiale. Cela reflète l'intention d'une évolution de la "machine financière nationale" du dollar vers une "plateforme technologique nationale", et consiste essentiellement à façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique à travers de nouvelles infrastructures financières. Cela intégrera les stablecoins en dollars, les obligations souveraines sur chaîne et le réseau de règlement des grandes marchandises américaines en un "système d'exportation du dollar numérique", renforçant ainsi l'effet de réseau de la crédibilité du dollar dans le monde numérique.
Cependant, cette stratégie a également suscité des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre la monnaie fiduciaire et les actifs chiffrés" sur le marché. Avec l'augmentation de la domination des stablecoins en dollars dans les transactions cryptographiques, leur nature a progressivement évolué pour devenir "la représentation numérique du dollar" plutôt que "l'actif chiffré natif". En conséquence, le poids relatif des actifs chiffrés purement décentralisés comme le Bitcoin et l'Ethereum dans le système de transaction continue de diminuer. Entre la fin 2024 et le deuxième trimestre 2025, la part des paires de trading USDT par rapport à d'autres actifs sur les principales plateformes d'échange mondiales est passée de 61% à 72%, tandis que les parts des transactions au comptant de BTC et ETH ont toutes deux diminué. Ce changement de structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, faisant des stablecoins en dollars une nouvelle source de risque systémique dans le monde cryptographique.
Dans le même temps, le système dollar fait face à des tests continus provenant de mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent la mise en place de règlements en monnaie locale, d'accords de compensation bilatéraux et de réseaux d'actifs numériques liés aux marchandises, dans le but d'affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux et de promouvoir un système de "dollarisation inversée". Bien qu'il n'y ait pas encore de réseau efficace pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "remplacement des infrastructures" a déjà exercé une pression marginale sur le réseau de règlements en dollars. Par exemple, l'e-CNY, dirigé par la Chine, accélère l'interconnexion des interfaces de paiement transfrontalières avec plusieurs pays d'Asie centrale, du Moyen-Orient et d'Afrique, tout en explorant les scénarios d'utilisation des monnaies numériques des banques centrales dans les transactions de pétrole et de matières premières. Dans ce processus, les actifs chiffrement se retrouvent coincés entre deux systèmes, et leur question de "appartenance institutionnelle" devient de plus en plus floue.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce schéma, voit son rôle évoluer de "outil de paiement décentralisé" vers "actif anti-inflation souverain" et "canal de liquidité dans les lacunes institutionnelles". Au cours du premier semestre 2025, le Bitcoin est largement utilisé dans certains pays et régions pour se protéger contre la dévaluation des monnaies locales et le contrôle des capitaux, en particulier dans des pays à monnaie instable comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria. Le "réseau de dollarisation populaire" formé par BTC et USDT est devenu un outil essentiel pour les résidents afin de se protéger contre les risques et de réaliser une conservation de la valeur. Les données on-chain montrent qu'au premier trimestre 2025, le montant total de BTC entrant en Amérique Latine et en Afrique via des plateformes de trading peer-to-peer a augmenté de plus de 40 % par rapport à l'année précédente, ces transactions contournant significativement la réglementation des banques centrales locales, renforçant ainsi la fonction du Bitcoin en tant que "bien refuge gris".
Mais il convient de rester vigilant, car le fait que le Bitcoin et l'Ethereum n'aient pas encore été intégrés dans le système logique de crédit national signifie que leur capacité à résister aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au cours du premier semestre 2025, les régulateurs américains intensifient leur surveillance des projets DeFi et des protocoles de transactions anonymes, en particulier en lançant une nouvelle série d'enquêtes sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV au sein de l'écosystème Layer 2, ce qui pousse certains fonds à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète que, dans le processus où le système dollar redéfinit le récit du marché, les actifs chiffrés doivent repositionner leur rôle, ne devant plus être le symbole de "l'indépendance financière", mais devenant plutôt un outil de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec son évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctions sous-jacentes évoluent progressivement d'une "plateforme de contrats intelligents" à une "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins gouvernementaux/entreprises, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur architecture de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, créant ainsi une "couche institutionnelle" avec l'écosystème natif DeFi. Cela signifie que la position institutionnelle d'Ethereum en tant que "middleware financier" a été reconçue, et son avenir ne dépend pas du "degré de décentralisation", mais du "degré de compatibilité institutionnelle".
Le système dollar redéfinit le marché des cryptomonnaies par trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et la pénétration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs chiffrés, mais de les intégrer en tant que composants inhérents au "monde du dollar numérique". Le Bitcoin, l'Ethereum, les stablecoins et les actifs RWA seront reclassés, réévalués et réglementés, formant finalement un "système de dollars étendu 2.0" ancré dans le dollar et caractérisé par des règlements sur la chaîne. Dans ce système, les véritables actifs chiffrés ne sont plus des "rebelles", mais deviennent des "arbitragistes dans les zones grises institutionnelles". La logique d'investissement future ne se limitera plus à "la décentralisation entraînant une réévaluation de la valeur", mais impliquera que "celui qui peut intégrer la structure de reconstruction du dollar détient le dividende institutionnel".
Quatre, perspective des données en chaîne : nouvelles variations de la structure des fonds et du comportement des utilisateurs
Au cours du premier semestre 2025, les données en chaîne présentent un paysage complexe de "sédimentation structurelle et de reprise marginale entrelacées". La proportion de détenteurs de Bitcoin à long terme a de nouveau atteint un niveau historique, le schéma d'offre de stablecoins a subi une réparation significative, et l'écosystème DeFi, tout en retrouvant son niveau d'activité, continue de montrer une forte retenue face aux risques. Ces indicateurs reflètent la nature de l'émotion des investisseurs oscillant entre la recherche de sécurité et l'expérimentation, ainsi que le processus de reconstruction de la structure financière du marché, hautement sensible aux changements de rythme des politiques.
Tout d'abord, le signal structurel le plus représentatif provient de l'augmentation continue du ratio des détenteurs à long terme sur la chaîne Bitcoin. À partir de juin 2025, plus de 70 % des bitcoins restent inactifs sur la chaîne pendant plus de 12 mois, atteignant un niveau record. L'augmentation continue des avoirs LTH indique non seulement que la confiance des investisseurs à long terme sur le marché n'a pas été ébranlée, mais représente également un approvisionnement circulant en constante contraction, fournissant un soutien potentiel à la formation des prix. La courbe de répartition du temps de détention des bitcoins se déplace vers la droite, avec de plus en plus de pièces sur la chaîne verrouillées pour des périodes de 2, 3 ans ou plus. Ce comportement ne reflète plus seulement l'émotion des "accumulateurs", mais est lié à des capitaux structurels ----- en particulier des bureaux familiaux, des institutions de retraite et d'autres capitaux traditionnels ----- qui commencent à dominer la logique de répartition des BTC sur la chaîne. En parallèle, l'activité à court terme diminue clairement. La fréquence des transactions sur la chaîne diminue, et l'indicateur des Coin Days Destroyed continue de décliner, confirmant davantage la tendance du comportement du marché à passer d'un "jeu à haute fréquence" à une "allocation à long terme".
Cette sédimentation structurelle s'aligne également profondément avec les modèles de comportement institutionnels. D'après l'analyse des portefeuilles multi-signatures et la distribution des entités sur la chaîne, plus de 35 % des bitcoins sont actuellement contrôlés par des adresses à forte concentration et à long terme qui n'ont pas été déplacées. Ces adresses présentent des caractéristiques de centralisation claires, la plupart ayant constitué leur position au quatrième trimestre de 2023 ou au début de 2024, puis restant silencieuses pendant longtemps. Leur stockage
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
11 J'aime
Récompense
11
4
Partager
Commentaire
0/400
RektButAlive
· 07-08 22:16
Encore une fois, ces paroles de rêve de bull run.
Voir l'originalRépondre0
AirdropSkeptic
· 07-08 20:51
Y a-t-il encore des gens qui croient aux perspectives de 2025 ?
Voir l'originalRépondre0
FalseProfitProphet
· 07-05 23:06
btc est déjà mort, baissier, baissier
Voir l'originalRépondre0
TopBuyerBottomSeller
· 07-05 23:05
Le grand marché arrive. Ceux qui comprennent, comprennent.
marché des cryptomonnaies 2025 semestre d'après: opportunités structurelles sous la reconstruction du dollar
Perspectives du marché des cryptomonnaies pour la seconde moitié de 2025
I. Résumé
L'environnement macroéconomique mondial reste incertain au premier semestre 2025. Les multiples pauses de la Réserve fédérale dans la baisse des taux reflètent une phase d'attente de la politique monétaire, tandis que les mesures tarifaires du gouvernement Trump et l'escalade des conflits géopolitiques aggravent davantage la divergence des préférences de risque mondiales. Ce rapport évalue systématiquement les opportunités et les risques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre en se basant sur cinq dimensions : la politique des taux d'intérêt, le crédit en dollars, la géopolitique, les tendances réglementaires et la liquidité mondiale, en combinant des données on-chain et des modèles financiers. Il propose également trois catégories de stratégies clés, couvrant Bitcoin, l'écosystème des stablecoins et le secteur des produits dérivés DeFi.
II. Revue de l'environnement macroéconomique mondial
Au cours du premier semestre 2025, l'économie macroéconomique mondiale continue d'affronter de multiples incertitudes. Dans un contexte de croissance atone, d'inflation persistante, d'incertitudes concernant la politique de la Réserve fédérale et de tensions géopolitiques, l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale se rétracte clairement. La logique dominante de l'économie macroéconomique et de la politique monétaire évolue de "contrôle de l'inflation" vers "jeu de signaux" et "gestion des attentes". En tant que précurseur des changements de liquidité mondiale, le marché des cryptomonnaies présente également des fluctuations synchrones.
En ce qui concerne la trajectoire politique de la Réserve fédérale, le marché a atteint un consensus au début de 2025 sur le fait qu'il y aurait "trois baisses de taux cette année". Cependant, cette attente a été contrecarrée après la réunion du FOMC de mars. Bien que la Réserve fédérale n'ait pas bougé, elle a souligné que "l'inflation n'est pas encore atteinte". Par la suite, la croissance de l'IPC et du PCE de base a rebondi, reflétant que "l'inflation collante" n'a pas diminué comme prévu. Lors de la réunion de juin, la Réserve fédérale a de nouveau "suspendu la baisse des taux" et a abaissé les prévisions de baisses de taux pour l'année. Powell a insinué une entrée dans une phase de "dépendance aux données + observation et attente", augmentant l'incertitude politique.
D'une part, au cours du premier semestre 2025, la "division s'accroît" entre la politique fiscale et monétaire. Le gouvernement Trump promeut une stratégie de "dollar fort + frontières fortes", et le ministère des Finances annonce qu'il "optimisera la structure de la dette" par divers moyens, y compris la promotion de la législation sur la conformité des stablecoins en dollars, et tentera de faire proliférer les actifs en dollars grâce aux produits Web3. Ces mesures sont clairement déconnectées de la direction politique de la Réserve fédérale, rendant la gestion des attentes du marché plus complexe.
La politique tarifaire du gouvernement Trump est devenue l'une des principales raisons de la volatilité du marché mondial au cours du premier semestre. Depuis avril, les États-Unis ont imposé une nouvelle série de tarifs sur les produits technologiques chinois, perçue comme une pression pour contraindre la Réserve fédérale à abaisser les taux d'intérêt par le biais de "l'inflation importée". Cela a suscité des doutes sur l'indépendance de la Réserve fédérale, entraînant une revalorisation des rendements obligataires américains.
En même temps, la géopolitique continue de s'intensifier. La destruction par l'Ukraine d'un bombardier stratégique russe a déclenché un échange de mots très virulent ; l'attaque des installations pétrolières saoudiennes a entraîné une dégradation des prévisions d'approvisionnement en pétrole brut, le Brent dépassant 130 dollars. Contrairement à 2022, cet événement n'a pas entraîné une hausse synchronisée du bitcoin, mais a plutôt incité des fonds de couverture à affluer vers l'or et les obligations américaines à court terme, l'or atteignant un sommet de 3450 dollars. Cela indique que le bitcoin est actuellement perçu davantage comme un produit de négociation de liquidités plutôt que comme un actif de couverture macroéconomique.
D'un point de vue des flux de capitaux mondiaux, une tendance marquée de "désémérgisation" est apparue au premier semestre 2025. Au deuxième trimestre, les sorties nettes de fonds des obligations des marchés émergents ont atteint un niveau record depuis le début de la pandémie. Le marché des cryptomonnaies, bien qu'il ne soit pas complètement à l'écart, montre des signes de "stratification des actifs" et de "rotation structurelle". Les entrées nettes cumulées des ETF Bitcoin ont dépassé 6 milliards de dollars, affichant une solidité, tandis que les tokens à petite et moyenne capitalisation ainsi que les produits dérivés DeFi ont connu des sorties massives de fonds.
En résumé, le premier semestre de 2025 présentera un environnement d'incertitude hautement structuré : les attentes en matière de politique monétaire seront fortement tiraillées, les intentions de politique budgétaire déborderont sur le crédit en dollars, des événements géopolitiques fréquents constitueront de nouvelles variables macroéconomiques, et les capitaux retourneront sur les marchés développés, avec une restructuration des fonds de couverture. Cela pose des bases complexes pour l'environnement opérationnel du marché des cryptomonnaies au second semestre. Il ne s'agit pas simplement d'une question de "baisse des taux d'intérêt", mais d'un champ de bataille multiple autour de la restructuration du crédit ancré au dollar, de la lutte pour le contrôle de la liquidité mondiale et de l'intégration de la légitimité des actifs numériques. Les actifs cryptographiques chercheront des opportunités structurelles dans les lacunes institutionnelles et la redistribution de la liquidité.
Trois, reconstruction du système dollar et évolution du rôle des chiffrement
Depuis 2020, le système dollar subit la restructuration structurelle la plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Cela découle de l'instabilité du système monétaire mondial lui-même et de la crise de confiance institutionnelle. Dans un contexte de forte volatilité macroéconomique au premier semestre 2025, la domination du dollar fait face à un déséquilibre interne de cohérence des politiques, ainsi qu'à des défis externes à son autorité, notamment des expériences monétaires multilatérales, dont l'évolution influence profondément la position des cryptomonnaies sur le marché, la logique de régulation et le rôle des actifs.
D'un point de vue structurel, le système de crédit en dollars est confronté au plus grand problème de "l'effondrement de la logique d'ancrage de la politique monétaire". Au cours des dix dernières années, la Réserve fédérale, en tant que gestionnaire indépendant de l'objectif d'inflation, a suivi une logique de politique claire et prévisible. Cependant, en 2025, cette logique est progressivement érodée par la combinaison "fortes finances - faible banque centrale". Trump a remodelé la stratégie "priorité aux finances", dont le cœur est d'exploiter la position dominante du dollar dans le monde pour réexporter l'inflation domestique, poussant indirectement la Réserve fédérale à ajuster le chemin de sa politique en fonction du cycle fiscal.
Cette politique de rupture se manifeste de manière intuitive par le renforcement constant par le ministère des Finances de la configuration du chemin d'internationalisation du dollar. En mai 2025, le ministère des Finances a proposé un "cadre stratégique pour les stablecoins conformes" qui soutient l'émission d'actifs en dollars sur le réseau Web3 pour une diffusion mondiale. Cela reflète l'intention d'une évolution de la "machine financière nationale" du dollar vers une "plateforme technologique nationale", et consiste essentiellement à façonner la "capacité d'expansion monétaire distribuée" du dollar numérique à travers de nouvelles infrastructures financières. Cela intégrera les stablecoins en dollars, les obligations souveraines sur chaîne et le réseau de règlement des grandes marchandises américaines en un "système d'exportation du dollar numérique", renforçant ainsi l'effet de réseau de la crédibilité du dollar dans le monde numérique.
Cependant, cette stratégie a également suscité des inquiétudes sur la "disparition des frontières entre la monnaie fiduciaire et les actifs chiffrés" sur le marché. Avec l'augmentation de la domination des stablecoins en dollars dans les transactions cryptographiques, leur nature a progressivement évolué pour devenir "la représentation numérique du dollar" plutôt que "l'actif chiffré natif". En conséquence, le poids relatif des actifs chiffrés purement décentralisés comme le Bitcoin et l'Ethereum dans le système de transaction continue de diminuer. Entre la fin 2024 et le deuxième trimestre 2025, la part des paires de trading USDT par rapport à d'autres actifs sur les principales plateformes d'échange mondiales est passée de 61% à 72%, tandis que les parts des transactions au comptant de BTC et ETH ont toutes deux diminué. Ce changement de structure de liquidité marque le fait que le système de crédit en dollars a partiellement "avalé" le marché des cryptomonnaies, faisant des stablecoins en dollars une nouvelle source de risque systémique dans le monde cryptographique.
Dans le même temps, le système dollar fait face à des tests continus provenant de mécanismes monétaires multilatéraux. Des pays comme la Chine, la Russie, l'Iran et le Brésil accélèrent la mise en place de règlements en monnaie locale, d'accords de compensation bilatéraux et de réseaux d'actifs numériques liés aux marchandises, dans le but d'affaiblir la position monopolistique du dollar dans les règlements mondiaux et de promouvoir un système de "dollarisation inversée". Bien qu'il n'y ait pas encore de réseau efficace pour contrer le système SWIFT, sa stratégie de "remplacement des infrastructures" a déjà exercé une pression marginale sur le réseau de règlements en dollars. Par exemple, l'e-CNY, dirigé par la Chine, accélère l'interconnexion des interfaces de paiement transfrontalières avec plusieurs pays d'Asie centrale, du Moyen-Orient et d'Afrique, tout en explorant les scénarios d'utilisation des monnaies numériques des banques centrales dans les transactions de pétrole et de matières premières. Dans ce processus, les actifs chiffrement se retrouvent coincés entre deux systèmes, et leur question de "appartenance institutionnelle" devient de plus en plus floue.
Le Bitcoin, en tant que variable spéciale dans ce schéma, voit son rôle évoluer de "outil de paiement décentralisé" vers "actif anti-inflation souverain" et "canal de liquidité dans les lacunes institutionnelles". Au cours du premier semestre 2025, le Bitcoin est largement utilisé dans certains pays et régions pour se protéger contre la dévaluation des monnaies locales et le contrôle des capitaux, en particulier dans des pays à monnaie instable comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria. Le "réseau de dollarisation populaire" formé par BTC et USDT est devenu un outil essentiel pour les résidents afin de se protéger contre les risques et de réaliser une conservation de la valeur. Les données on-chain montrent qu'au premier trimestre 2025, le montant total de BTC entrant en Amérique Latine et en Afrique via des plateformes de trading peer-to-peer a augmenté de plus de 40 % par rapport à l'année précédente, ces transactions contournant significativement la réglementation des banques centrales locales, renforçant ainsi la fonction du Bitcoin en tant que "bien refuge gris".
Mais il convient de rester vigilant, car le fait que le Bitcoin et l'Ethereum n'aient pas encore été intégrés dans le système logique de crédit national signifie que leur capacité à résister aux "tests de pression politique" reste insuffisante. Au cours du premier semestre 2025, les régulateurs américains intensifient leur surveillance des projets DeFi et des protocoles de transactions anonymes, en particulier en lançant une nouvelle série d'enquêtes sur les ponts inter-chaînes et les nœuds de relais MEV au sein de l'écosystème Layer 2, ce qui pousse certains fonds à choisir de se retirer des protocoles DeFi à haut risque. Cela reflète que, dans le processus où le système dollar redéfinit le récit du marché, les actifs chiffrés doivent repositionner leur rôle, ne devant plus être le symbole de "l'indépendance financière", mais devenant plutôt un outil de "fusion financière" ou de "couverture institutionnelle".
Le rôle d'Ethereum est également en train de changer. Avec son évolution vers une couche de vérification des données et une couche d'exécution financière, ses fonctions sous-jacentes évoluent progressivement d'une "plateforme de contrats intelligents" à une "plateforme d'accès institutionnel". Que ce soit pour l'émission d'actifs RWA sur la chaîne ou le déploiement de stablecoins gouvernementaux/entreprises, de plus en plus d'activités intègrent Ethereum dans leur architecture de conformité. Les institutions financières traditionnelles ont déployé des infrastructures sur des chaînes compatibles avec Ethereum, créant ainsi une "couche institutionnelle" avec l'écosystème natif DeFi. Cela signifie que la position institutionnelle d'Ethereum en tant que "middleware financier" a été reconçue, et son avenir ne dépend pas du "degré de décentralisation", mais du "degré de compatibilité institutionnelle".
Le système dollar redéfinit le marché des cryptomonnaies par trois voies : l'externalisation technologique, l'intégration institutionnelle et la pénétration réglementaire. Son objectif n'est pas d'éliminer les actifs chiffrés, mais de les intégrer en tant que composants inhérents au "monde du dollar numérique". Le Bitcoin, l'Ethereum, les stablecoins et les actifs RWA seront reclassés, réévalués et réglementés, formant finalement un "système de dollars étendu 2.0" ancré dans le dollar et caractérisé par des règlements sur la chaîne. Dans ce système, les véritables actifs chiffrés ne sont plus des "rebelles", mais deviennent des "arbitragistes dans les zones grises institutionnelles". La logique d'investissement future ne se limitera plus à "la décentralisation entraînant une réévaluation de la valeur", mais impliquera que "celui qui peut intégrer la structure de reconstruction du dollar détient le dividende institutionnel".
Quatre, perspective des données en chaîne : nouvelles variations de la structure des fonds et du comportement des utilisateurs
Au cours du premier semestre 2025, les données en chaîne présentent un paysage complexe de "sédimentation structurelle et de reprise marginale entrelacées". La proportion de détenteurs de Bitcoin à long terme a de nouveau atteint un niveau historique, le schéma d'offre de stablecoins a subi une réparation significative, et l'écosystème DeFi, tout en retrouvant son niveau d'activité, continue de montrer une forte retenue face aux risques. Ces indicateurs reflètent la nature de l'émotion des investisseurs oscillant entre la recherche de sécurité et l'expérimentation, ainsi que le processus de reconstruction de la structure financière du marché, hautement sensible aux changements de rythme des politiques.
Tout d'abord, le signal structurel le plus représentatif provient de l'augmentation continue du ratio des détenteurs à long terme sur la chaîne Bitcoin. À partir de juin 2025, plus de 70 % des bitcoins restent inactifs sur la chaîne pendant plus de 12 mois, atteignant un niveau record. L'augmentation continue des avoirs LTH indique non seulement que la confiance des investisseurs à long terme sur le marché n'a pas été ébranlée, mais représente également un approvisionnement circulant en constante contraction, fournissant un soutien potentiel à la formation des prix. La courbe de répartition du temps de détention des bitcoins se déplace vers la droite, avec de plus en plus de pièces sur la chaîne verrouillées pour des périodes de 2, 3 ans ou plus. Ce comportement ne reflète plus seulement l'émotion des "accumulateurs", mais est lié à des capitaux structurels ----- en particulier des bureaux familiaux, des institutions de retraite et d'autres capitaux traditionnels ----- qui commencent à dominer la logique de répartition des BTC sur la chaîne. En parallèle, l'activité à court terme diminue clairement. La fréquence des transactions sur la chaîne diminue, et l'indicateur des Coin Days Destroyed continue de décliner, confirmant davantage la tendance du comportement du marché à passer d'un "jeu à haute fréquence" à une "allocation à long terme".
Cette sédimentation structurelle s'aligne également profondément avec les modèles de comportement institutionnels. D'après l'analyse des portefeuilles multi-signatures et la distribution des entités sur la chaîne, plus de 35 % des bitcoins sont actuellement contrôlés par des adresses à forte concentration et à long terme qui n'ont pas été déplacées. Ces adresses présentent des caractéristiques de centralisation claires, la plupart ayant constitué leur position au quatrième trimestre de 2023 ou au début de 2024, puis restant silencieuses pendant longtemps. Leur stockage