Règlement sur les stablecoins de Hong Kong : un nouveau chapitre de la réglementation des finances numériques
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté l'« Ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong », marquant l'entrée de la réglementation financière numérique dans une nouvelle ère. Cette ordonnance entrera en vigueur le 1er août 2025, fournissant un cadre juridique clair pour l'émission et l'exploitation des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (FRS) à Hong Kong. Cette initiative vise à positionner Hong Kong comme un centre d'actifs virtuels conforme et avant-gardiste, capable de soutenir le développement de la prochaine génération de finances programmables dans un cadre de l'État de droit.
Infrastructure juridique
Le règlement a construit un système sémantique complexe pour la valeur numérique. Les stablecoins sont définis comme des outils garantis par la cryptographie, utilisés comme moyen de stockage de valeur ou d'échange, et fonctionnant sur des technologies de registre distribué (DLT). Les "stablecoins spécifiques" sont ensuite définis comme des jetons ancrés à une monnaie officielle ou à d'autres unités approuvées par une autorité de régulation financière.
Les activités réglementées englobent un large éventail, y compris l'émission, le rachat, la promotion sur le marché, la participation opérationnelle, et même l'incitation indirecte des résidents de Hong Kong. Cette définition large assure une couverture réglementaire complète, minimisant ainsi l'espace d'arbitrage réglementaire.
Le principe de soutien aux devises fiat est au cœur de la réglementation. Tout "stablecoin spécifique" doit pouvoir être entièrement racheté en sa devise fiat de référence, en particulier le dollar de Hong Kong. Les actifs de réserve doivent être des actifs de haute qualité et liquides, évalués dans la même devise fiat à laquelle le stablecoin est indexé. Cela non seulement prévient le risque de désalignement monétaire, mais élimine également le risque d'exposition des utilisateurs aux contagions de volatilité.
Le règlement interdit clairement l'utilisation d'actifs à forte volatilité ou à faible liquidité comme base d'ancrage, tels que les jetons immobiliers, les paniers de biens ou les indices d'actifs mixtes. Cette pratique prévient efficacement l'arbitrage réglementaire et reflète la position de Hong Kong en matière de stabilité financière, priorisant la stabilité sur l'innovation spéculative ou synthétique.
Cadre de licence
Le règlement introduit un système de licence prudentiel complet, qui exige principalement :
Le capital social minimum libéré est de 25 millions de dollars de Hong Kong
Maintenir des actifs de réserve de haute qualité et de liquidité correspondant 1:1 aux stablecoins en circulation.
Les actifs de réserve doivent être placés dans un trust ou un mécanisme fermé similaire.
Un mécanisme doit être mis en place pour garantir l'exécution des demandes de rachat en temps réel à leur valeur nominale.
La nomination des actionnaires majoritaires, des administrateurs et des responsables de la gestion des stablecoins doit être approuvée par l'Autorité monétaire.
Les titulaires de licence doivent continuer à remplir leurs obligations, y compris le paiement de la redevance annuelle, la déclaration des changements importants et le rapport de conformité annuel.
Le Secrétaire aux Finances permet aux émetteurs non agréés de proposer des offres de stablecoin non réglementées par la loi aux investisseurs professionnels, tout en conservant une certaine marge de manœuvre pratique sans enfreindre les limites réglementaires.
Autorité de régulation et outils d'exécution
L'Autorité de gestion financière a été dotée de puissants pouvoirs de réglementation :
Droits d'enquête : possibilité de demander des documents, d'effectuer des inspections sur site et d'exiger des déclarations sous serment.
Mécanismes de sanctions : y compris des amendes, le retrait ou la révocation de licences, des avertissements publics, des ordonnances de confiscation et la nomination d'un administrateur légal.
Intervention de gestion : peut désigner un administrateur judiciaire pour prendre en charge un titulaire de licence en difficulté.
Mécanisme d'arbitrage : Établir une "Chambre d'arbitrage des stablecoins" indépendante pour la révision judiciaire
Comportements interdits et responsabilités pénales
Le règlement énonce clairement les activités interdites aux acteurs du marché des actifs virtuels, notamment :
Entreprise sans licence
Émission illégale de stablecoins spécifiques
Publier des publicités non autorisées
Comportement frauduleux et trompeur
Crime incitatif
Ces comportements interdits constituent tous des crimes pénaux, qu'ils soient situés à Hong Kong ou non, tant que leurs activités sont destinées au marché de Hong Kong.
Clauses de transition
Le règlement prévoit un délai de transition limité dans le temps. Les émetteurs de stablecoin qui opèrent effectivement à Hong Kong avant l'entrée en vigueur officielle du règlement peuvent continuer leurs activités pendant six mois s'ils soumettent une demande de licence dans les trois premiers mois. Cependant, cela ne constitue pas une exemption illimitée ou inconditionnelle, et ceux qui n'ont pas obtenu de licence doivent quitter le marché ou compléter le processus d'autorisation.
Positionnement différencié de Hong Kong
Comparé à d'autres juridictions, la réglementation de Hong Kong présente des choix réglementaires uniques :
Obligation de rachat à la valeur nominale : exige un rachat immédiat à la valeur nominale
Introduire un mécanisme de gestion légale : préciser l'introduction du "droit d'intervention avant faillite"
Croisements avec la réglementation bancaire : exigences en matière de capital, séparation des réserves, normes des "candidats appropriés", etc. similaires aux institutions de dépôt traditionnelles.
Cette différence stratégique illustre la priorité de Hong Kong pour la stabilité des stablecoins et l'ancrage aux monnaies fiduciaires, plutôt que la simple recherche de la croissance du marché ou de la flexibilité des émetteurs.
Différences de la tokenisation des actifs réels
La conformité des stablecoins ne signifie pas que les projets de tokenisation d'actifs réels (RWA) sont indirectement reconnus. Les projets RWA font face à des défis juridiques indépendants, y compris le transfert d'actifs transfrontaliers, les restrictions QFII, etc. Obtenir une licence de stablecoin ne signifie pas qu'il est légal de mener des activités RWA.
Impact réel et ajustements de l'industrie
Les nouvelles régulations vont fondamentalement changer la manière dont les entreprises d'actifs virtuels opèrent à Hong Kong :
Émetteur : doit disposer d'une gouvernance financière solide, d'un soutien monétaire réel et d'une responsabilité juridique claire.
Banques et institutions fiduciaires : peuvent devenir des dépositaires de réserve, des vérificateurs de conformité et des gestionnaires de risques.
Investisseurs : protection accrue, mais le choix de stablecoins au début pourrait être réduit
Plateforme mondiale : une stratégie de conformité dédiée doit être mise en place
Développeurs et bâtisseurs DeFi : la conformité doit être une priorité dès le départ.
La réglementation des stablecoins à Hong Kong est un choix stratégique visant à intégrer la finance cryptographique dans un système de responsabilité institutionnelle. Les participants au marché doivent se préparer à des audits stricts, des contrôles de réserves et un dialogue de supervision continue. Cependant, des défis demeurent quant à la manière de concilier les caractéristiques d'anonymat avec la réglementation AML/CFT, ainsi que l'interaction entre le contrôle des capitaux sur le continent et la circulation transfrontalière des stablecoins en dollars de Hong Kong ou la tokenisation des actifs sur le continent.
La question centrale de Hong Kong est la suivante : la clé de l'évolution financière ne réside pas dans la vitesse, mais dans la souveraineté, la stabilité et l'intégrité systémique. Ce n'est qu'à travers la régulation que l'on peut établir la confiance là où la technologie ne peut pas prouver la confiance par elle-même, et la confiance est la base du succès de l'innovation.
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AirdropHunterWang
· 07-07 21:12
Je devine que c'est USDT qui fait des siennes.
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ValidatorViking
· 07-07 14:55
enfin... un cadre réglementaire éprouvé. les validateurs avaient besoin de cette clarté
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CodeAuditQueen
· 07-07 00:27
La réglementation est de plus en plus stricte, mais les vecteurs d'attaque continuent de se cacher.
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DegenMcsleepless
· 07-05 14:44
Une autre lampe magique a fait un vœu.
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OvertimeSquid
· 07-04 22:05
Réglementation piège réglementation.
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ZeroRushCaptain
· 07-04 22:04
Une régulation plus stricte ne fera que tuer les pigeons plus rapidement... J'en ai déjà été victime trois fois.
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MidnightGenesis
· 07-04 22:01
J'ai passé la nuit à examiner le code des contrats, mais je ne comprends toujours pas où se situe la limite de cette réglementation.
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GateUser-beba108d
· 07-04 22:00
Il aurait fallu s'en occuper plus tôt !
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WalletDivorcer
· 07-04 21:53
Ne pas jouer au Spot web3, c'est se faire couper la tête à vie.
Hong Kong adopte des réglementations sur les stablecoins, la réglementation des finances numériques entre dans une nouvelle ère.
Règlement sur les stablecoins de Hong Kong : un nouveau chapitre de la réglementation des finances numériques
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté l'« Ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong », marquant l'entrée de la réglementation financière numérique dans une nouvelle ère. Cette ordonnance entrera en vigueur le 1er août 2025, fournissant un cadre juridique clair pour l'émission et l'exploitation des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (FRS) à Hong Kong. Cette initiative vise à positionner Hong Kong comme un centre d'actifs virtuels conforme et avant-gardiste, capable de soutenir le développement de la prochaine génération de finances programmables dans un cadre de l'État de droit.
Infrastructure juridique
Le règlement a construit un système sémantique complexe pour la valeur numérique. Les stablecoins sont définis comme des outils garantis par la cryptographie, utilisés comme moyen de stockage de valeur ou d'échange, et fonctionnant sur des technologies de registre distribué (DLT). Les "stablecoins spécifiques" sont ensuite définis comme des jetons ancrés à une monnaie officielle ou à d'autres unités approuvées par une autorité de régulation financière.
Les activités réglementées englobent un large éventail, y compris l'émission, le rachat, la promotion sur le marché, la participation opérationnelle, et même l'incitation indirecte des résidents de Hong Kong. Cette définition large assure une couverture réglementaire complète, minimisant ainsi l'espace d'arbitrage réglementaire.
Le principe de soutien aux devises fiat est au cœur de la réglementation. Tout "stablecoin spécifique" doit pouvoir être entièrement racheté en sa devise fiat de référence, en particulier le dollar de Hong Kong. Les actifs de réserve doivent être des actifs de haute qualité et liquides, évalués dans la même devise fiat à laquelle le stablecoin est indexé. Cela non seulement prévient le risque de désalignement monétaire, mais élimine également le risque d'exposition des utilisateurs aux contagions de volatilité.
Le règlement interdit clairement l'utilisation d'actifs à forte volatilité ou à faible liquidité comme base d'ancrage, tels que les jetons immobiliers, les paniers de biens ou les indices d'actifs mixtes. Cette pratique prévient efficacement l'arbitrage réglementaire et reflète la position de Hong Kong en matière de stabilité financière, priorisant la stabilité sur l'innovation spéculative ou synthétique.
Cadre de licence
Le règlement introduit un système de licence prudentiel complet, qui exige principalement :
Les titulaires de licence doivent continuer à remplir leurs obligations, y compris le paiement de la redevance annuelle, la déclaration des changements importants et le rapport de conformité annuel.
Le Secrétaire aux Finances permet aux émetteurs non agréés de proposer des offres de stablecoin non réglementées par la loi aux investisseurs professionnels, tout en conservant une certaine marge de manœuvre pratique sans enfreindre les limites réglementaires.
Autorité de régulation et outils d'exécution
L'Autorité de gestion financière a été dotée de puissants pouvoirs de réglementation :
Comportements interdits et responsabilités pénales
Le règlement énonce clairement les activités interdites aux acteurs du marché des actifs virtuels, notamment :
Ces comportements interdits constituent tous des crimes pénaux, qu'ils soient situés à Hong Kong ou non, tant que leurs activités sont destinées au marché de Hong Kong.
Clauses de transition
Le règlement prévoit un délai de transition limité dans le temps. Les émetteurs de stablecoin qui opèrent effectivement à Hong Kong avant l'entrée en vigueur officielle du règlement peuvent continuer leurs activités pendant six mois s'ils soumettent une demande de licence dans les trois premiers mois. Cependant, cela ne constitue pas une exemption illimitée ou inconditionnelle, et ceux qui n'ont pas obtenu de licence doivent quitter le marché ou compléter le processus d'autorisation.
Positionnement différencié de Hong Kong
Comparé à d'autres juridictions, la réglementation de Hong Kong présente des choix réglementaires uniques :
Cette différence stratégique illustre la priorité de Hong Kong pour la stabilité des stablecoins et l'ancrage aux monnaies fiduciaires, plutôt que la simple recherche de la croissance du marché ou de la flexibilité des émetteurs.
Différences de la tokenisation des actifs réels
La conformité des stablecoins ne signifie pas que les projets de tokenisation d'actifs réels (RWA) sont indirectement reconnus. Les projets RWA font face à des défis juridiques indépendants, y compris le transfert d'actifs transfrontaliers, les restrictions QFII, etc. Obtenir une licence de stablecoin ne signifie pas qu'il est légal de mener des activités RWA.
Impact réel et ajustements de l'industrie
Les nouvelles régulations vont fondamentalement changer la manière dont les entreprises d'actifs virtuels opèrent à Hong Kong :
La réglementation des stablecoins à Hong Kong est un choix stratégique visant à intégrer la finance cryptographique dans un système de responsabilité institutionnelle. Les participants au marché doivent se préparer à des audits stricts, des contrôles de réserves et un dialogue de supervision continue. Cependant, des défis demeurent quant à la manière de concilier les caractéristiques d'anonymat avec la réglementation AML/CFT, ainsi que l'interaction entre le contrôle des capitaux sur le continent et la circulation transfrontalière des stablecoins en dollars de Hong Kong ou la tokenisation des actifs sur le continent.
La question centrale de Hong Kong est la suivante : la clé de l'évolution financière ne réside pas dans la vitesse, mais dans la souveraineté, la stabilité et l'intégrité systémique. Ce n'est qu'à travers la régulation que l'on peut établir la confiance là où la technologie ne peut pas prouver la confiance par elle-même, et la confiance est la base du succès de l'innovation.