Auteur : Sylvain Saurel, traduit par : Shaw Jinse Caijing
À une époque où la mondialisation façonne la compétitivité des entreprises, un paradoxe frappant demeure : les paiements transfrontaliers, bien que vitaux pour le commerce mondial, représentent l'un des maillons les plus lents, les plus coûteux et les moins transparents du système financier. Les infrastructures héritées du 20e siècle, représentées par le réseau SWIFT, peinent à répondre aux exigences de flexibilité, de transparence et de souveraineté du 21e siècle. Les délais de traitement peuvent souvent atteindre plusieurs jours, et à chaque étape intermédiaire, les frais s'accumulent, rendant le flux des fonds encore mystérieux pour les directeurs financiers des entreprises.
Pendant ce temps, une révolution silencieuse est en cours, propulsée par l'actif cryptographique le moins frappant mais le plus utile : les stablecoins. Contrairement à d'autres crypto-monnaies qui subissent de fortes fluctuations, ces jetons soutenus par des monnaies traditionnelles comme le dollar ou l'euro jouent désormais un rôle majeur dans les canaux monétaires. Les données connexes sont stupéfiantes. En 2024, le volume des transactions réglées par stablecoins atteindra un incroyable 24 trillions de dollars. Plus remarquable encore, parmi ce total, 7,6 trillions de dollars seront utilisés pour des paiements réels — ce chiffre est déjà cinq fois le volume annuel traité par des géants comme PayPal.
Cette tendance n'est plus un simple signal faible. Les initiatives stratégiques telles que l'acquisition de la startup Bridge par le géant des paiements Stripe confirment l'accélération vers une infrastructure plus moderne, plus rapide et moins dépendante des canaux bancaires traditionnels. Face à ce phénomène, une solution technique pragmatique et puissante émerge : le "sandwich de stablecoins". Ce n'est pas simplement une innovation, mais une transformation radicale de l'architecture qui pourrait redéfinir les règles du jeu des paiements internationaux.
Système SWIFT : un héritage sur le déclin
Pour comprendre la portée de cette innovation, nous devons d'abord évaluer les limitations des systèmes existants. SWIFT a été créé dans les années 1970, ce n'est pas un système de paiement, mais un service de transmission d'informations sécurisé, permettant à plus de 11 000 institutions financières d'échanger des instructions de transfert. Le transfert de fonds lui-même repose sur un réseau complexe de "banques correspondantes".
Supposons qu'une entreprise à Paris doive payer un fournisseur à São Paulo en réais brésiliens. Sa banque française peut ne pas avoir de compte direct avec la banque du fournisseur brésilien. Par conséquent, cette transaction passe généralement par une ou plusieurs banques intermédiaires, qui sont souvent de grandes banques internationales basées à New York ou à Londres. Chaque banque intermédiaire vérifie la transaction, prélève des frais, effectue le change (généralement avec un taux de change peu avantageux), puis transmet l'ordre à l'étape suivante de la chaîne. Ce processus de transmission en plusieurs étapes explique pourquoi il peut y avoir un délai de deux à cinq jours ouvrables, l'accumulation des coûts (frais de transfert, frais de banque correspondante, écarts de taux de change) et le manque de traçabilité. Pour l'entreprise, cela signifie une perte de temps et d'argent, ainsi qu'une perte de contrôle sur sa trésorerie.
"Sandwich de stablecoin" : une nouvelle architecture du 21e siècle
Le concept de "sandwich de stablecoin" propose de contourner cette série d'étapes intermédiaires par une structure en trois étapes extrêmement simple.
Premier niveau (conversion locale) : Les entreprises initiant le paiement n'ont pas besoin de changer leurs habitudes. Elles utilisent la monnaie locale (par exemple, l'euro) pour effectuer le paiement. Des fournisseurs de services de paiement professionnels convertissent immédiatement ces euros en stablecoins à forte liquidité, tels que l'USDC (soutenu par le dollar) ou l'EURC (soutenu par l'euro). Cette conversion se fait sur des plateformes disposant d'une bonne liquidité, garantissant ainsi le meilleur taux de change.
Couche intermédiaire (transfert blockchain) : Le montant de la stablecoin est ensuite transféré via une blockchain publique (comme Ethereum, Solana ou Tron) vers le portefeuille numérique du fournisseur dans le pays/région cible. Ce transfert est le cœur du système : il est presque instantané (de quelques secondes à quelques minutes), sécurisé par des technologies cryptographiques, et peu importe le montant du transfert, les frais sont très bas et prévisibles.
Niveau final (échange local) : Une fois que la stablecoin a atteint sa destination, le fournisseur l'échangera immédiatement contre la monnaie locale du bénéficiaire, par exemple le réal brésilien. De même, la transaction se déroule sur un marché local avec une forte liquidité. Les fonds seront ensuite transférés sur le compte bancaire traditionnel du fournisseur.
Le bénéficiaire n'a pas besoin d'interagir avec la cryptomonnaie pour recevoir le montant en devise locale attendu. L'émetteur effectue simplement le paiement localement. Cette structure en "sandwich" absorbe toute la complexité des transferts transfrontaliers. Cette méthode présente un avantage stratégique important : elle permet aux entreprises de payer le bénéficiaire sur la blockchain sans avoir à adopter directement la cryptomonnaie en interne. C'est une manière simple et progressive d'élargir les canaux de paiement sans changer de devise ou perturber leur structure comptable et financière.
Les trois avantages décisifs de la compétitivité des entreprises
Pour les directeurs financiers et les responsables financiers, les avantages de ce modèle sont directs et mesurables.
Tout d'abord, la vitesse. Passer de quelques jours de retard à quelques minutes, c'est une révolution.
Pour les entreprises importatrices de composants clés, le paiement quasi immédiat aux fournisseurs en Asie ou en Amérique latine peut garantir une livraison sans heurt et éviter les interruptions dans la chaîne de production. Pour les petites et moyennes entreprises qui ont souvent des flux de trésorerie tendus, recevoir un paiement en quelques minutes, au lieu d'attendre une semaine, peut considérablement améliorer le fonds de roulement et la transparence financière.
Deuxièmement, l'efficacité économique. La décentralisation a un impact direct sur les coûts. En évitant les frais bancaires d'agence et en obtenant des taux de change plus compétitifs aux deux extrémités de la chaîne de transaction, les entreprises peuvent réaliser d'importantes économies, avec des économies d'environ 1% à 3% sur certaines voies de paiement. Pour des flux de fonds s'élevant à des millions de dollars par an, ces gains sont d'une importance stratégique. De plus, la transparence est également cruciale : les informations sur les frais peuvent être connues à l'avance, évitant ainsi des surprises désagréables.
Troisièmement, l'évolutivité et l'inclusivité. Le modèle de "sandwich de stablecoins" est particulièrement adapté aux entreprises opérant dans des régions où les services bancaires principaux sont insuffisants ou de mauvaise qualité, en particulier en Afrique, en Asie du Sud-Est et en Amérique latine. Il permet aux entreprises d'accéder à des fournisseurs ou des clients dans des pays où les infrastructures bancaires sont faibles ou où la volatilité monétaire est élevée. En utilisant le dollar (via des stablecoins) comme outil de transfert, on peut éviter l'impact des fluctuations des devises étrangères pendant le processus de transfert de fonds.
La domination du dollar numérique : l'avantage stratégique des États-Unis
Du point de vue géopolitique, cette révolution des paiements n'est pas neutre. L'émergence des stablecoins n'a pas menacé la position dominante du dollar, mais l'a au contraire considérablement renforcée. Une chose est claire : la grande majorité des stablecoins les plus liquides et les plus largement utilisés (USDT, USDC) sont adossés au dollar. Que ce soit entre Singapour et le Mexique, ou entre le Nigeria et la Turquie, chaque transaction réalisée avec ces actifs est en réalité libellée en dollars.
Ce phénomène a conféré aux États-Unis un avantage décisif. Alors que d'autres puissances économiques (comme l'Europe) théorisent et expérimentent sur l'euro numérique avec des progrès lents, le secteur privé américain a déjà construit et déployé une infrastructure privée pour le dollar numérique à l'échelle mondiale. Ces nouveaux canaux financiers rapides et efficaces ont étendu l'influence du dollar au-delà des canaux bancaires traditionnels.
Les stablecoins ne sont pas seulement des outils pour échapper à la puissance américaine, mais deviennent plutôt le vecteur de son hégémonie. Ils ancrent le dollar plus fermement au cœur de l'économie numérique mondiale, le rendant indispensable aux transactions blockchain. Cette "dollarisation" de ce nouveau circuit financier confère à Washington une influence indirecte mais considérable, car les principaux émetteurs de stablecoins sont tous des entités centralisées soumises à la réglementation américaine. Bien que la révolution des stablecoins semble décentralisée, elle pourrait très bien renforcer la position du dollar en tant que pilier clé du système financier mondial dans les décennies à venir.
Monnaie puissante et levier souverain
En plus de l'innovation technologique et de ses implications géopolitiques, cela concerne également la stratégie monétaire et la résilience. En se libérant presque entièrement des contraintes des réseaux bancaires traditionnels, les paiements en stablecoins offrent une flexibilité opérationnelle sans précédent. Les entreprises ne sont plus soumises aux horaires d'ouverture des banques, aux jours fériés ou aux décisions d'intermédiaires situés dans différents fuseaux horaires.
Dans un contexte de géopolitique et de fragmentation financière de plus en plus aiguë, l'accès à certains réseaux de paiement peut être utilisé comme moyen de pression. Par conséquent, pour maintenir la souveraineté économique, il devient crucial de diversifier les canaux de paiement. Le "sandwich de stablecoin" émerge comme un puissant levier d'ingénierie monétaire, basé sur des actifs numériques stables et très liquides, visant à construire des flux de paiement plus résilients, moins concentrés et moins vulnérables aux attaques.
Bien que les institutions publiques (comme l'Union européenne, qui a élaboré la réglementation des marchés des actifs cryptographiques MiCA) s'efforcent de réglementer la tokenisation des actifs, et que les banques centrales explorent prudemment les monnaies numériques des banques centrales (CBDC), les entreprises ont déjà agi. Elles ne peuvent plus attendre cinq à dix ans pour que ces projets se concrétisent. En adoptant le modèle du "sandwich de stablecoins", elles répondent à la demande immédiate de liquidité, de vitesse et de contrôle des paiements internationaux. Ce n'est pas une rupture soudaine, mais une évolution naturelle guidée par la quête de performance opérationnelle. Le remplacement de SWIFT ne sera peut-être pas un grand événement, mais plutôt une transition progressive dirigée par celles qui construisent déjà l'avenir de la finance sur le terrain.
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stablecoin : la fin de SWIFT ?
Auteur : Sylvain Saurel, traduit par : Shaw Jinse Caijing
À une époque où la mondialisation façonne la compétitivité des entreprises, un paradoxe frappant demeure : les paiements transfrontaliers, bien que vitaux pour le commerce mondial, représentent l'un des maillons les plus lents, les plus coûteux et les moins transparents du système financier. Les infrastructures héritées du 20e siècle, représentées par le réseau SWIFT, peinent à répondre aux exigences de flexibilité, de transparence et de souveraineté du 21e siècle. Les délais de traitement peuvent souvent atteindre plusieurs jours, et à chaque étape intermédiaire, les frais s'accumulent, rendant le flux des fonds encore mystérieux pour les directeurs financiers des entreprises.
Pendant ce temps, une révolution silencieuse est en cours, propulsée par l'actif cryptographique le moins frappant mais le plus utile : les stablecoins. Contrairement à d'autres crypto-monnaies qui subissent de fortes fluctuations, ces jetons soutenus par des monnaies traditionnelles comme le dollar ou l'euro jouent désormais un rôle majeur dans les canaux monétaires. Les données connexes sont stupéfiantes. En 2024, le volume des transactions réglées par stablecoins atteindra un incroyable 24 trillions de dollars. Plus remarquable encore, parmi ce total, 7,6 trillions de dollars seront utilisés pour des paiements réels — ce chiffre est déjà cinq fois le volume annuel traité par des géants comme PayPal.
Cette tendance n'est plus un simple signal faible. Les initiatives stratégiques telles que l'acquisition de la startup Bridge par le géant des paiements Stripe confirment l'accélération vers une infrastructure plus moderne, plus rapide et moins dépendante des canaux bancaires traditionnels. Face à ce phénomène, une solution technique pragmatique et puissante émerge : le "sandwich de stablecoins". Ce n'est pas simplement une innovation, mais une transformation radicale de l'architecture qui pourrait redéfinir les règles du jeu des paiements internationaux.
Système SWIFT : un héritage sur le déclin
Pour comprendre la portée de cette innovation, nous devons d'abord évaluer les limitations des systèmes existants. SWIFT a été créé dans les années 1970, ce n'est pas un système de paiement, mais un service de transmission d'informations sécurisé, permettant à plus de 11 000 institutions financières d'échanger des instructions de transfert. Le transfert de fonds lui-même repose sur un réseau complexe de "banques correspondantes".
Supposons qu'une entreprise à Paris doive payer un fournisseur à São Paulo en réais brésiliens. Sa banque française peut ne pas avoir de compte direct avec la banque du fournisseur brésilien. Par conséquent, cette transaction passe généralement par une ou plusieurs banques intermédiaires, qui sont souvent de grandes banques internationales basées à New York ou à Londres. Chaque banque intermédiaire vérifie la transaction, prélève des frais, effectue le change (généralement avec un taux de change peu avantageux), puis transmet l'ordre à l'étape suivante de la chaîne. Ce processus de transmission en plusieurs étapes explique pourquoi il peut y avoir un délai de deux à cinq jours ouvrables, l'accumulation des coûts (frais de transfert, frais de banque correspondante, écarts de taux de change) et le manque de traçabilité. Pour l'entreprise, cela signifie une perte de temps et d'argent, ainsi qu'une perte de contrôle sur sa trésorerie.
"Sandwich de stablecoin" : une nouvelle architecture du 21e siècle
Le concept de "sandwich de stablecoin" propose de contourner cette série d'étapes intermédiaires par une structure en trois étapes extrêmement simple.
Le bénéficiaire n'a pas besoin d'interagir avec la cryptomonnaie pour recevoir le montant en devise locale attendu. L'émetteur effectue simplement le paiement localement. Cette structure en "sandwich" absorbe toute la complexité des transferts transfrontaliers. Cette méthode présente un avantage stratégique important : elle permet aux entreprises de payer le bénéficiaire sur la blockchain sans avoir à adopter directement la cryptomonnaie en interne. C'est une manière simple et progressive d'élargir les canaux de paiement sans changer de devise ou perturber leur structure comptable et financière.
Les trois avantages décisifs de la compétitivité des entreprises
Pour les directeurs financiers et les responsables financiers, les avantages de ce modèle sont directs et mesurables.
Tout d'abord, la vitesse. Passer de quelques jours de retard à quelques minutes, c'est une révolution.
Pour les entreprises importatrices de composants clés, le paiement quasi immédiat aux fournisseurs en Asie ou en Amérique latine peut garantir une livraison sans heurt et éviter les interruptions dans la chaîne de production. Pour les petites et moyennes entreprises qui ont souvent des flux de trésorerie tendus, recevoir un paiement en quelques minutes, au lieu d'attendre une semaine, peut considérablement améliorer le fonds de roulement et la transparence financière.
Deuxièmement, l'efficacité économique. La décentralisation a un impact direct sur les coûts. En évitant les frais bancaires d'agence et en obtenant des taux de change plus compétitifs aux deux extrémités de la chaîne de transaction, les entreprises peuvent réaliser d'importantes économies, avec des économies d'environ 1% à 3% sur certaines voies de paiement. Pour des flux de fonds s'élevant à des millions de dollars par an, ces gains sont d'une importance stratégique. De plus, la transparence est également cruciale : les informations sur les frais peuvent être connues à l'avance, évitant ainsi des surprises désagréables.
Troisièmement, l'évolutivité et l'inclusivité. Le modèle de "sandwich de stablecoins" est particulièrement adapté aux entreprises opérant dans des régions où les services bancaires principaux sont insuffisants ou de mauvaise qualité, en particulier en Afrique, en Asie du Sud-Est et en Amérique latine. Il permet aux entreprises d'accéder à des fournisseurs ou des clients dans des pays où les infrastructures bancaires sont faibles ou où la volatilité monétaire est élevée. En utilisant le dollar (via des stablecoins) comme outil de transfert, on peut éviter l'impact des fluctuations des devises étrangères pendant le processus de transfert de fonds.
La domination du dollar numérique : l'avantage stratégique des États-Unis
Du point de vue géopolitique, cette révolution des paiements n'est pas neutre. L'émergence des stablecoins n'a pas menacé la position dominante du dollar, mais l'a au contraire considérablement renforcée. Une chose est claire : la grande majorité des stablecoins les plus liquides et les plus largement utilisés (USDT, USDC) sont adossés au dollar. Que ce soit entre Singapour et le Mexique, ou entre le Nigeria et la Turquie, chaque transaction réalisée avec ces actifs est en réalité libellée en dollars.
Ce phénomène a conféré aux États-Unis un avantage décisif. Alors que d'autres puissances économiques (comme l'Europe) théorisent et expérimentent sur l'euro numérique avec des progrès lents, le secteur privé américain a déjà construit et déployé une infrastructure privée pour le dollar numérique à l'échelle mondiale. Ces nouveaux canaux financiers rapides et efficaces ont étendu l'influence du dollar au-delà des canaux bancaires traditionnels.
Les stablecoins ne sont pas seulement des outils pour échapper à la puissance américaine, mais deviennent plutôt le vecteur de son hégémonie. Ils ancrent le dollar plus fermement au cœur de l'économie numérique mondiale, le rendant indispensable aux transactions blockchain. Cette "dollarisation" de ce nouveau circuit financier confère à Washington une influence indirecte mais considérable, car les principaux émetteurs de stablecoins sont tous des entités centralisées soumises à la réglementation américaine. Bien que la révolution des stablecoins semble décentralisée, elle pourrait très bien renforcer la position du dollar en tant que pilier clé du système financier mondial dans les décennies à venir.
Monnaie puissante et levier souverain
En plus de l'innovation technologique et de ses implications géopolitiques, cela concerne également la stratégie monétaire et la résilience. En se libérant presque entièrement des contraintes des réseaux bancaires traditionnels, les paiements en stablecoins offrent une flexibilité opérationnelle sans précédent. Les entreprises ne sont plus soumises aux horaires d'ouverture des banques, aux jours fériés ou aux décisions d'intermédiaires situés dans différents fuseaux horaires.
Dans un contexte de géopolitique et de fragmentation financière de plus en plus aiguë, l'accès à certains réseaux de paiement peut être utilisé comme moyen de pression. Par conséquent, pour maintenir la souveraineté économique, il devient crucial de diversifier les canaux de paiement. Le "sandwich de stablecoin" émerge comme un puissant levier d'ingénierie monétaire, basé sur des actifs numériques stables et très liquides, visant à construire des flux de paiement plus résilients, moins concentrés et moins vulnérables aux attaques.
Bien que les institutions publiques (comme l'Union européenne, qui a élaboré la réglementation des marchés des actifs cryptographiques MiCA) s'efforcent de réglementer la tokenisation des actifs, et que les banques centrales explorent prudemment les monnaies numériques des banques centrales (CBDC), les entreprises ont déjà agi. Elles ne peuvent plus attendre cinq à dix ans pour que ces projets se concrétisent. En adoptant le modèle du "sandwich de stablecoins", elles répondent à la demande immédiate de liquidité, de vitesse et de contrôle des paiements internationaux. Ce n'est pas une rupture soudaine, mais une évolution naturelle guidée par la quête de performance opérationnelle. Le remplacement de SWIFT ne sera peut-être pas un grand événement, mais plutôt une transition progressive dirigée par celles qui construisent déjà l'avenir de la finance sur le terrain.