El Instituto de Investigación Okey Cloud Chain responde: ¿Cuál es el encanto de la moneda estable del dólar de Hong Kong propuesta conjuntamente por muchos expertos?
A principios de junio, después de que entrara en vigor el sistema de licencias de la plataforma de comercio de activos virtuales de Hong Kong, el mercado centró gradualmente su atención en otra pista importante en el mercado de activos virtuales: las monedas estables. Los funcionarios del gobierno de Hong Kong han revelado públicamente en repetidas ocasiones que Hong Kong establecerá gradualmente un marco regulatorio y lanzará oficialmente un sistema de licencias de monedas estables para fines de 2024.
Debido al importante papel y al enorme potencial de las monedas estables en la ecología financiera digital, la industria de Hong Kong comenzó a imaginar las perspectivas de desarrollo de las monedas estables en dólares de Hong Kong. El 3 de julio, una serie de expertos y académicos preocupados por la Web3 de Hong Kong publicaron un artículo firmado conjuntamente en Ta Kung Pao, proponiendo enfáticamente que el gobierno de la RAE de Hong Kong emita una moneda estable en dólares de Hong Kong respaldada por las reservas de divisas de Hong Kong para promover la financiación innovación tecnológica y mejorar la competitividad del mercado financiero, para que Hong Kong pueda mantener su ventaja competitiva en la era de la economía digital. Y *Okey Cloud Chain Research Institute también publicó un artículo especial titulado "Siete preguntas sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong: Lógica de emisión, reglas regulatorias e impacto potencial" en Caihua News, el medio financiero más conocido en la Gran China a fines de Junio En el primer capítulo, comparto mis observaciones y pensamientos sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong con todos los ámbitos de la vida. **
El siguiente es el informe original 👇👇👇
Producido｜Okey Cloud Chain Research Institute
Autor｜****Jason Jiang, Bi Lianghuan
Mientras que la SEC de EE. UU. está en pleno apogeo, los activos virtuales y las industrias Web3 en ambos lados del Océano Pacífico están llenos de esperanza. Leung Fung-yee, director ejecutivo de la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong, pronunció anteriormente un discurso en la reunión anual de la Asociación de Fondos de Inversión de Hong Kong y dijo: "La Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong está comprometida con la promoción del crecimiento. Entendemos que la inversión los productos en el mercado deben innovar para seguir el ritmo de los tiempos y atender a los inversores. Actualmente nos estamos centrando en tres áreas principales: medio ambiente, sociedad y gobernanza (ESG), activos virtuales y productos denominados en RMB". en Hong Kong se está llevando a cabo de forma ordenada, y poco a poco se va profundizando en la rama de los activos virtuales, como la “moneda estable del dólar de Hong Kong” que tanto ansiaba el mercado. El 5 de junio, el secretario del Tesoro y Servicios Financieros de Hong Kong, Xu Zhengyu, dijo que la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha elaborado un marco regulatorio para las "monedas estables" y planea realizar una segunda ronda de consultas públicas este año. Este artículo comenzará con 7 temas básicos para explicar la lógica de emisión, el marco técnico, las reglas regulatorias y el impacto potencial de la moneda estable del dólar de Hong Kong, y tomará el USDC como ejemplo para analizar el mecanismo operativo futuro de la moneda estable del dólar de Hong Kong.
Siete preguntas sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong
Respuesta: Las razones por las que las monedas estables han atraído tanta atención son:
Desempeñar un papel importante en la economía del cifrado. En los primeros días, las transacciones de activos virtuales se denominaban en Bitcoin, pero debido a la alta volatilidad de Bitcoin y el corte de los canales de moneda legal debido a la supervisión, las monedas estables en USD representadas por USDT han ido surgiendo una tras otra. Las monedas estables no solo son un puente entre el mercado encriptado y el sistema de moneda fiduciaria, sino también un medio importante para las transacciones de activos virtuales y también proporcionan la mayor parte de la liquidez para ecosistemas innovadores como DeFi y NFT. Según estadísticas incompletas, El volumen de negociación trimestral promedio de monedas estables en 2021 es casi equivalente al volumen de negociación de acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York en el mismo período. A partir de ahora, el valor de mercado de las monedas estables se acerca a los 130 mil millones de dólares estadounidenses, un aumento del 376,19 % en comparación con 2020, lo que representa el 11,67 % del valor de mercado total de los activos virtuales. 2 de los 5 principales activos virtuales por capitalización de mercado son monedas estables.
Tendencia de capitalización de mercado de Stablecoin (redibujado)
Proporción de monedas estables respaldadas por diferentes activos fiduciarios
Estrecha conexión con las finanzas tradicionales. Desde que Facebook (ahora Meta) publicó el libro blanco de Libra (ahora Diem) en 2019, las empresas financieras y tecnológicas tradicionales han seguido prestando atención a las monedas estables. Las monedas estables combinan crédito en moneda fiduciaria con funciones de mejora de crédito de cadena de bloques, que son más fáciles de aceptar en los mercados tradicionales que otros activos virtuales, y es más probable que integren las actividades económicas diarias con el sistema financiero principal en el futuro. En esta etapa, muchas instituciones también están tratando de usar monedas estables para brindar servicios financieros inclusivos a los usuarios que no pueden usar cuentas bancarias, complementando y mejorando el sistema de servicios financieros existente.
Principales casos de uso de monedas estables en esta etapa
La ocurrencia frecuente de eventos de riesgo representa una amenaza para la estabilidad financiera. Ya sea el incidente de la tormenta eléctrica Luna o el fenómeno más frecuente de desanclaje de las monedas estables, muestra que el mercado actual de monedas estables todavía enfrenta muchos riesgos. Especialmente teniendo en cuenta que las principales monedas estables actuales están todas relacionadas con la financiación financiera real altamente líquida de varios países, y la correlación con el mercado financiero tradicional también está aumentando, por lo que puede convertirse en el principal canal de difusión de los riesgos financieros y representar una amenaza potencial. a la estabilidad financiera mundial**. **
***2P: *****¿Cómo regulará Hong Kong las monedas estables? **
R: Hong Kong puede tomar las siguientes medidas:
Sandbox regulatorio. Haciendo referencia a las ideas de desarrollo anteriores de Hong Kong, al formular el sistema regulatorio de monedas estables, la HKMA puede adoptar un marco de pruebas regulatorio para realizar pruebas piloto sobre las actividades de emisión y operación de cumplimiento de monedas estables, proporcionando una base práctica para la supervisión integral posterior.
Sistema de licencias. La Autoridad Monetaria utilizará las licencias como principal herramienta para regular las monedas estables. Todas las entidades que participen en actividades relacionadas con monedas estables en Hong Kong o promuevan actividades relacionadas al público de Hong Kong, así como cualquier entidad que realice actividades relacionadas con monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong, deben tener una licencia. Pero no una licencia está bien. Para los diferentes eslabones involucrados en los servicios de emisión, gobierno, custodia y monedero de monedas estables, la HKMA regulará diferentes actividades con diferentes licencias. Al mismo tiempo, el negocio principal está restringido, es decir, las instituciones involucradas en el negocio de emisión no pueden brindar servicios de custodia al mismo tiempo, lo que significa que emitir monedas estables compatibles en Hong Kong requiere la cooperación de múltiples instituciones autorizadas .
Supervisión técnica. Después de que se formule el marco regulatorio, Hong Kong se basará en la tecnología regulatoria para monitorear y observar de manera activa y continua el mercado de las monedas estables. Obtenga información de mercado más oportuna y datos regulatorios de mayor calidad a través de la regulación integrada y otros modelos. En la actualidad, algunos países/regiones han implementado o planean introducir tales mecanismos regulatorios activos. En el futuro, Hong Kong puede introducir tecnologías similares en la regulación de monedas estables para mejorar la adaptabilidad regulatoria.
***3P: ¿Cómo se debe distribuir ***** la moneda estable del dólar de Hong Kong? ****¿Cómo puede competir con las monedas estables USD? **
Respuesta: Siempre que el emisor cumpla con los requisitos de licencia de la HKMA, teóricamente se le permitirá emitir monedas estables. Sin embargo, debido a consideraciones de liquidez y seguridad, las monedas estables respaldadas por dólares de Hong Kong se convertirán en una opción importante para las monedas estables compatibles con dólares de Hong Kong. Esto se debe a que la moneda estable respaldada por el dólar de Hong Kong puede mantener una mejor estabilidad al tiempo que tiene una relación más estrecha con las organizaciones comerciales tradicionales y la supervisión, y gana rápidamente la confianza de una amplia gama de usuarios. Desde una perspectiva global, USDC es actualmente una de las mejores monedas estables en términos de cumplimiento, y la moneda estable del dólar de Hong Kong puede referirse a USDC hasta cierto punto.
Sin embargo, el 99% de las monedas estables actualmente en circulación son monedas estables en dólares estadounidenses, y las monedas estables respaldadas por otros activos de moneda legal no pueden competir con ellas. Además de hacer circular la moneda estable del dólar de Hong Kong en la plataforma de comercio de activos virtuales con licencia de la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong a través de medios no comerciales, también debe atraer a más instituciones y usuarios a través de la innovación de mecanismos para luchar por un mayor espacio de desarrollo. **Puede ser una buena opción desarrollar una moneda estable en dólares de Hong Kong que devengue intereses respaldada por moneda legal, es decir, utilizar dólares de Hong Kong como activos colaterales y pagar a los usuarios la totalidad o parte de los intereses generados por la hipoteca colateral. , con el fin de ganar la confianza y confianza de más instituciones y usuarios. El modelo de moneda estable que devenga intereses se ha explorado en el campo DeFi, por ejemplo, el eUSD lanzado por Lybra Finance y el protocolo de moneda estable con intereses LSD lanzado por Prisma Finance han logrado una buena respuesta del mercado. Este modelo puede expandirse al mercado centralizado de monedas estables en el futuro. Sin embargo, si la moneda estable del dólar de Hong Kong genera intereses, es necesario reconsiderar la definición de sus atributos y el mecanismo regulatorio, ya que los atributos de la moneda estable en este modelo son más complicados y pueden causar una corrida en los depósitos bancarios.
Modelo eUSD de moneda estable que devenga intereses
***4 P: *****¿Qué instituciones pueden participar en la ecología de moneda estable del dólar de Hong Kong? **
R: Las instituciones financieras y tecnológicas tradicionales prestan mucha atención al mercado de las monedas estables y algunas han comenzado a investigar y explorar las aplicaciones de las monedas estables. En los Estados Unidos, gigantes como JP Morgan y PayPal ya han estado ansiosos por intentarlo, y una vez que la Ley MiCA entre en vigor en la UE, los bancos y las instituciones financieras también tendrán un mayor interés en emitir monedas estables o brindar servicios relacionados. En comparación con las empresas cifradas, las instituciones comerciales tradicionales tienen ventajas naturales en el control y la aplicación del riesgo de moneda estable. Se espera que aparezcan empresas financieras y tecnológicas más tradicionales en el mercado de monedas estables de Hong Kong. **
Entre ellos, los bancos comerciales de Hong Kong jugarán un papel importante en el ecosistema de monedas estables en dólares de Hong Kong, y muchos bancos pueden lanzar sus propios productos/servicios de monedas estables en dólares de Hong Kong. A diferencia de las aplicaciones de monedas estables actuales dominadas por instituciones no bancarias que se concentran en el campo de los activos virtuales, la moneda estable en dólares de Hong Kong lanzada por los bancos comerciales explorará escenarios de aplicaciones más integrados y expandirá el uso de monedas estables a un ecosistema digital más grande, como data Assetización y tokenización de activos reales, etc.
Pero debido a esto, todas las instituciones que intentan participar en el negocio de moneda estable compatible con el dólar de Hong Kong deben registrar una entidad operativa en Hong Kong. Solo las empresas que han establecido corporaciones locales en Hong Kong pueden solicitar las licencias pertinentes de la Autoridad Monetaria y realizar negocios de conformidad con la ley. Las sucursales u oficinas de empresas extranjeras en Hong Kong no pueden solicitar licencias y no pueden participar en la emisión y operación de monedas estables en dólares de Hong Kong.
Gigantes que tienen/son/planean emitir monedas estables (algunos)
***5P: *****Si se emite una moneda estable en dólares de Hong Kong, ¿a qué pistas subdivididas vale la pena prestar atención? **
Respuesta: Las siguientes pistas son dignas de atención:
Pago en moneda estable en dólares de Hong Kong. La moneda estable del dólar de Hong Kong se usará como una herramienta de pago en lugar de un activo, lo que significa que se usará más para pagos comerciales. Con la premisa de una amplia participación de los bancos comerciales, las empresas de tecnología financiera de Hong Kong que están estrechamente conectadas con comerciantes y consumidores tendrán un amplio espacio de mercado, porque innovan más rápido que los bancos y pueden utilizar la red de moneda abierta y estable del banco para proporcionar a los consumidores y Los consumidores Los comerciantes brindan mejores servicios de pago de moneda estable.
Servicios de control de riesgos y cumplimiento. Se favorecerán cada vez más los servicios de cumplimiento y gestión de riesgos de terceros relacionados con las monedas estables en dólares de Hong Kong. Aunque actualmente existen empresas de gestión de riesgos de terceros, como auditorías de monedas estables, consultores y proveedores de seguros, teniendo en cuenta el futuro marco regulatorio de Hong Kong, las monedas estables en dólares de Hong Kong necesitan herramientas de control de riesgos y cumplimiento que puedan monitorear y supervisar el mercado de manera más efectiva y proactiva. **Si la moneda estable del dólar de Hong Kong se emite en la cadena pública, todos sus datos de transacciones y circulación se presentan en la cadena. El uso de la tecnología de análisis de datos de la cadena de bloques para llevar a cabo AML en la cadena y el análisis inteligente de alerta temprana se convertirá en una opción importante para proporcionar normas de la industria y transparencia. **
***6 P: ¿Cuál es la relación entre la moneda estable del dólar de Hong Kong ***** y el depósito tokenizado **** y el dólar de Hong Kong digital ****? **
Respuesta: 1. Moneda estable en dólares de Hong Kong y depósitos tokenizados. Existe una cierta relación competitiva entre los dos. Antes de que se aclare el marco de cumplimiento de la moneda estable del dólar de Hong Kong, los depósitos tokenizados pueden convertirse en una alternativa a la conexión Web3 de Hong Kong con el sistema de moneda fiduciaria. Los depósitos tokenizados son esencialmente la expresión digital de los depósitos en poder de las instituciones financieras, con los bancos comerciales como entidad principal y los depósitos bancarios como garantía, y pueden considerarse como un producto intermedio entre las CBDC y las monedas estables privadas. Tanto Singapur como Estados Unidos han explorado activamente el campo de los depósitos tokenizados anteriormente, y Moody's, una agencia de calificación crediticia de renombre mundial, cree que los depósitos tokenizados tienen el potencial de convertirse en una solución alternativa para abordar las deficiencias de las monedas estables.
Hong Kong ha explorado los depósitos tokenizados en el Programa piloto digital del dólar de Hong Kong y está considerando las medidas regulatorias apropiadas para ello. Si el depósito tokenizado liderado por los bancos comerciales se prueba con éxito en Hong Kong, puede proporcionar soporte técnico y de experiencia para el posterior lanzamiento de la moneda estable del dólar de Hong Kong, pero también puede reducir su entusiasmo por explorar la moneda estable del dólar de Hong Kong: porque el depósito la tokenización puede resolver el problema de la moneda estable del dólar de Hong Kong Mientras resuelve problemas difíciles, puede desempeñar la mayoría de las funciones de la moneda estable del dólar de Hong Kong.
Moneda estable del dólar de Hong Kong y dólar de Hong Kong digital. La mayor diferencia entre los dos es que el dólar de Hong Kong digital será emitido por la Autoridad Monetaria de Hong Kong y tiene el mismo estatus de moneda de curso legal que el dólar de Hong Kong; mientras que la moneda estable del dólar de Hong Kong es emitida por una institución privada o un organización de banco comercial y solo puede usarse como una herramienta de pago o un activo digital a corto plazo.
Comparación de CBDC, monedas estables y depósitos tokenizados
***7P: *****¿Hong Kong realmente necesita una moneda estable en dólares de Hong Kong? **
Respuesta: Dado que Web3 necesita depender de monedas estables para el pago y la liquidación, las monedas estables en dólares de Hong Kong son una infraestructura importante para promover la localización de Web3 en Hong Kong. También pueden promover el desarrollo de pagos comerciales transfronterizos liquidados en Hong Kong. dólares, y realmente mantener la innovación de Web3 en Hong Kong **. Si la moneda estable del dólar de Hong Kong se lanza con éxito, no solo conectará el mercado de activos virtuales con el mercado financiero de Hong Kong, atraerá más talentos y fondos, sino que también mejorará aún más la voz de Hong Kong en el campo de los activos virtuales y Web3. Por lo tanto, el mercado está extremadamente entusiasmado con el lanzamiento de monedas estables en dólares de Hong Kong.
Sin embargo, en la actualidad, casi no hay declaraciones sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong en la declaración oficial de Hong Kong, y más bien se trata de fomentar y promover prácticas innovadoras como el dólar de Hong Kong digital y los depósitos tokenizados. Al mismo tiempo, considerando que el gobierno de Hong Kong está acelerando la formulación de políticas regulatorias de monedas estables, pero puede tomar tiempo antes de la implementación de la supervisión, la demanda del gobierno de Hong Kong de monedas estables en dólares de Hong Kong puede no ser fuerte en el corto plazo. , y la posibilidad de monedas estables en dólares de Hong Kong compatibles es poco probable. No mucho **.
La razón de la diferencia en las actitudes regulatorias y del mercado hacia las monedas estables en dólares de Hong Kong es que las prioridades para el cumplimiento y la eficiencia de las monedas estables en dólares de Hong Kong son diferentes en posiciones diferentes. Los reguladores prestan más atención a lograr un equilibrio en el cumplimiento, el control de riesgos y la innovación del mercado. Con problemas prácticos como la lucha contra el lavado de dinero sin resolver, una moneda estable en dólares de Hong Kong no es una necesidad para los reguladores.
Mirando el futuro de la moneda estable del dólar de Hong Kong desde la perspectiva de la moneda estable del dólar estadounidense USDC******
USDC es una moneda estable centralizada respaldada por el dólar estadounidense, vinculada al dólar estadounidense en una proporción de 1:1. Ha sido ampliamente utilizado y reconocido. Según el informe reciente de Kaiko, USDT y USDC apenas han fluctuado en medio del drama en curso que rodea el techo de la deuda de EE. UU., lo que indica la confianza de los inversores en la estabilidad de las monedas estables. En la actualidad, el valor de mercado de USDC ha alcanzado los 28.782 millones de dólares estadounidenses, y su estructura de producto y mecanismo operativo han superado la prueba del tiempo. El emisor de USDC también está expandiendo constantemente su territorio comercial a la banca y otros negocios, y considera el cumplimiento como la base del desarrollo de USDC. En la experiencia práctica a largo plazo, USDC ha establecido mecanismos de control de riesgo y cumplimiento correspondientes, que pueden proporcionar referencia y referencia para la emisión y operación de la moneda estable del dólar de Hong Kong.
Primero, analice el mecanismo operativo del USDC. Cuando un usuario deposita USD a cambio de USDC, se emite USDC en la red Ethereum, y los activos correspondientes se hipotecan y almacenan en la cuenta de almacenamiento con una correspondencia 1:1; de lo contrario, USDC se reduce y destruye para permitir que los usuarios retiren USDC. Desde la perspectiva de la arquitectura del producto, además del contrato inteligente de emisión de tokens, el contrato de almacenamiento también es uno de los contratos importantes de USDC. Tomando como ejemplo la compra, cuando un usuario compra USDC, la cantidad de USDC comprada se congelará y almacenará en el contrato de almacenamiento de USDC. El contrato de almacenamiento también es responsable de regular la emisión de USDC para garantizar la estabilidad de USDC. USDC deposita sus activos en moneda legal hipotecados en la cuenta de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) de EE. UU. y en otras instituciones para el almacenamiento descentralizado a fin de garantizar la seguridad de los activos. Las reservas de USDC son activos que pertenecen a los titulares de USDC, no los activos de Circle, y se depositan en cuentas separadas designadas "en beneficio de los titulares de USDC". Esto es diferente de los bancos, que pueden usar los fondos de los depositantes para negocios como los préstamos.
El mecanismo de emisión y operación de USDC
En términos de gestión de riesgos, USDC está regulado por las leyes estatales de transmisión de moneda como un instrumento electrónico de "valor almacenado". Además de la supervisión externa, existen validadores externos que realizan auditorías periódicas del código y los aspectos financieros. En la gestión de riesgos internos, USDC ha establecido cuatro secciones de "advertencia de riesgo", "gestión de fraude", "plan de seguimiento" y "gestión de quejas". En términos de gestión de cumplimiento, el emisor de USDC seguirá los requisitos reglamentarios, llevará a cabo KYC/AML y establecerá un sistema de control de riesgos correspondiente.
Lo mismo debería ser cierto para el desarrollo y la operación de la moneda estable del dólar de Hong Kong. **La gestión de riesgos se convertirá en el primer obstáculo para la seguridad de los activos virtuales, y la gestión del cumplimiento es el primer paso que no se puede evitar en el desarrollo de las monedas estables en dólares de Hong Kong. En el proceso de gestión del cumplimiento, especialmente para la gestión del cumplimiento interno de los activos en cadena, las herramientas ALD financieras tradicionales pueden dejar de ser válidas. **
Para los activos en cadena, la dirección de su billetera es una cuenta. A diferencia de las cuentas bancarias ordinarias, esta dirección generalmente no requiere completar información personal, por lo que es muy necesaria una solución de tecnología de cumplimiento para activos virtuales. **Tomando como ejemplo la solución Onchain AML de Onchain, la parte tradicional de KYC se actualiza a KYA (Know Your Address) y KYT (Know Your Transaction) para las nuevas demandas de activos virtuales. **KYA se ha acumulado a través de la práctica a largo plazo y adopta aprendizaje automático y algoritmos multimodo para identificar con precisión varias etiquetas de direcciones. Hay más de 30 billones de bibliotecas de etiquetas de direcciones que pueden permitir a las empresas lograr una gestión de cumplimiento interno de manera efectiva. KYT, por otro lado, puede detectar el riesgo de transacción de cada transacción en tiempo real y comprender completamente la información de la transacción, para satisfacer las necesidades de cumplimiento y control de riesgos de los proveedores de servicios de activos virtuales.
Conclusión
En el mundo Web3, el modelo de Hong Kong está recibiendo mucha atención. El núcleo del modelo de Hong Kong radica en las transacciones conformes. Como infraestructura financiera clave en la era Web3, las monedas estables, incluidas las monedas estables en dólares de Hong Kong, deben basarse en la seguridad y el cumplimiento en Hong Kong. Pero, de hecho, la dificultad de lanzar la moneda estable del dólar de Hong Kong en esta etapa no radica en los procedimientos orientados al mercado, como la emisión y la operación, sino en si existen tecnologías y servicios de cumplimiento que coincidan con los requisitos reglamentarios de Hong Kong para resolver problemas tales como como prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo**. De manera similar al marco regulatorio para los proveedores de servicios de comercio de activos virtuales, cuando se imponen regulaciones a las monedas estables en dólares de Hong Kong, la licencia ** es solo la base. La clave es usar tecnología regulatoria y herramientas de cumplimiento como Onchain-AML para monitorear los cambios del mercado y tomar las medidas correspondientes Medidas que permitan que la innovación regulatoria siga el ritmo de la innovación tecnológica. **
A medida que los mercados globales de activos virtuales y Web3 están cambiando de stock a competencia incremental, cómo equilibrar las necesidades de cumplimiento e innovación en el proceso de integración con el mundo real se ha convertido en un tema importante. Sin embargo, el conflicto de intereses entre el mundo Web3 y la supervisión real se está volviendo cada vez más feroz, y la alta presión continua de los Estados Unidos y otros países ha hecho que muchas empresas de encriptación sean pasivas. En comparación con instituciones como la SEC en los Estados Unidos, la regulación actual de Hong Kong es más flexible, no solo es abierta y transparente, sino que también busca activamente la capacidad de adaptarse a los cambios en la regulación. Este tipo de regulación adaptativa amigable puede promover que el modelo de Hong Kong se convierta en un modelo para la regulación y el desarrollo de activos virtuales globales y Web3.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El Instituto de Investigación Okey Cloud Chain responde: ¿Cuál es el encanto de la moneda estable del dólar de Hong Kong propuesta conjuntamente por muchos expertos?
Prólogo
A principios de junio, después de que entrara en vigor el sistema de licencias de la plataforma de comercio de activos virtuales de Hong Kong, el mercado centró gradualmente su atención en otra pista importante en el mercado de activos virtuales: las monedas estables. Los funcionarios del gobierno de Hong Kong han revelado públicamente en repetidas ocasiones que Hong Kong establecerá gradualmente un marco regulatorio y lanzará oficialmente un sistema de licencias de monedas estables para fines de 2024.
Debido al importante papel y al enorme potencial de las monedas estables en la ecología financiera digital, la industria de Hong Kong comenzó a imaginar las perspectivas de desarrollo de las monedas estables en dólares de Hong Kong. El 3 de julio, una serie de expertos y académicos preocupados por la Web3 de Hong Kong publicaron un artículo firmado conjuntamente en Ta Kung Pao, proponiendo enfáticamente que el gobierno de la RAE de Hong Kong emita una moneda estable en dólares de Hong Kong respaldada por las reservas de divisas de Hong Kong para promover la financiación innovación tecnológica y mejorar la competitividad del mercado financiero, para que Hong Kong pueda mantener su ventaja competitiva en la era de la economía digital. Y *Okey Cloud Chain Research Institute también publicó un artículo especial titulado "Siete preguntas sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong: Lógica de emisión, reglas regulatorias e impacto potencial" en Caihua News, el medio financiero más conocido en la Gran China a fines de Junio En el primer capítulo, comparto mis observaciones y pensamientos sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong con todos los ámbitos de la vida. **
El siguiente es el informe original 👇👇👇
Producido｜Okey Cloud Chain Research Institute
Autor｜****Jason Jiang, Bi Lianghuan
Mientras que la SEC de EE. UU. está en pleno apogeo, los activos virtuales y las industrias Web3 en ambos lados del Océano Pacífico están llenos de esperanza. Leung Fung-yee, director ejecutivo de la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong, pronunció anteriormente un discurso en la reunión anual de la Asociación de Fondos de Inversión de Hong Kong y dijo: "La Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong está comprometida con la promoción del crecimiento. Entendemos que la inversión los productos en el mercado deben innovar para seguir el ritmo de los tiempos y atender a los inversores. Actualmente nos estamos centrando en tres áreas principales: medio ambiente, sociedad y gobernanza (ESG), activos virtuales y productos denominados en RMB". en Hong Kong se está llevando a cabo de forma ordenada, y poco a poco se va profundizando en la rama de los activos virtuales, como la “moneda estable del dólar de Hong Kong” que tanto ansiaba el mercado. El 5 de junio, el secretario del Tesoro y Servicios Financieros de Hong Kong, Xu Zhengyu, dijo que la Autoridad Monetaria de Hong Kong ha elaborado un marco regulatorio para las "monedas estables" y planea realizar una segunda ronda de consultas públicas este año. Este artículo comenzará con 7 temas básicos para explicar la lógica de emisión, el marco técnico, las reglas regulatorias y el impacto potencial de la moneda estable del dólar de Hong Kong, y tomará el USDC como ejemplo para analizar el mecanismo operativo futuro de la moneda estable del dólar de Hong Kong.
Siete preguntas sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong
***1 P: *****¿Por qué las monedas estables reciben tanta atención? **
Respuesta: Las razones por las que las monedas estables han atraído tanta atención son:
Tendencia de capitalización de mercado de Stablecoin (redibujado)
Proporción de monedas estables respaldadas por diferentes activos fiduciarios
***2P: *****¿Cómo regulará Hong Kong las monedas estables? **
R: Hong Kong puede tomar las siguientes medidas:
Sandbox regulatorio. Haciendo referencia a las ideas de desarrollo anteriores de Hong Kong, al formular el sistema regulatorio de monedas estables, la HKMA puede adoptar un marco de pruebas regulatorio para realizar pruebas piloto sobre las actividades de emisión y operación de cumplimiento de monedas estables, proporcionando una base práctica para la supervisión integral posterior.
Sistema de licencias. La Autoridad Monetaria utilizará las licencias como principal herramienta para regular las monedas estables. Todas las entidades que participen en actividades relacionadas con monedas estables en Hong Kong o promuevan actividades relacionadas al público de Hong Kong, así como cualquier entidad que realice actividades relacionadas con monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong, deben tener una licencia. Pero no una licencia está bien. Para los diferentes eslabones involucrados en los servicios de emisión, gobierno, custodia y monedero de monedas estables, la HKMA regulará diferentes actividades con diferentes licencias. Al mismo tiempo, el negocio principal está restringido, es decir, las instituciones involucradas en el negocio de emisión no pueden brindar servicios de custodia al mismo tiempo, lo que significa que emitir monedas estables compatibles en Hong Kong requiere la cooperación de múltiples instituciones autorizadas .
Supervisión técnica. Después de que se formule el marco regulatorio, Hong Kong se basará en la tecnología regulatoria para monitorear y observar de manera activa y continua el mercado de las monedas estables. Obtenga información de mercado más oportuna y datos regulatorios de mayor calidad a través de la regulación integrada y otros modelos. En la actualidad, algunos países/regiones han implementado o planean introducir tales mecanismos regulatorios activos. En el futuro, Hong Kong puede introducir tecnologías similares en la regulación de monedas estables para mejorar la adaptabilidad regulatoria.
***3P: ¿Cómo se debe distribuir ***** la moneda estable del dólar de Hong Kong? ****¿Cómo puede competir con las monedas estables USD? **
Respuesta: Siempre que el emisor cumpla con los requisitos de licencia de la HKMA, teóricamente se le permitirá emitir monedas estables. Sin embargo, debido a consideraciones de liquidez y seguridad, las monedas estables respaldadas por dólares de Hong Kong se convertirán en una opción importante para las monedas estables compatibles con dólares de Hong Kong. Esto se debe a que la moneda estable respaldada por el dólar de Hong Kong puede mantener una mejor estabilidad al tiempo que tiene una relación más estrecha con las organizaciones comerciales tradicionales y la supervisión, y gana rápidamente la confianza de una amplia gama de usuarios. Desde una perspectiva global, USDC es actualmente una de las mejores monedas estables en términos de cumplimiento, y la moneda estable del dólar de Hong Kong puede referirse a USDC hasta cierto punto.
Sin embargo, el 99% de las monedas estables actualmente en circulación son monedas estables en dólares estadounidenses, y las monedas estables respaldadas por otros activos de moneda legal no pueden competir con ellas. Además de hacer circular la moneda estable del dólar de Hong Kong en la plataforma de comercio de activos virtuales con licencia de la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong a través de medios no comerciales, también debe atraer a más instituciones y usuarios a través de la innovación de mecanismos para luchar por un mayor espacio de desarrollo. **Puede ser una buena opción desarrollar una moneda estable en dólares de Hong Kong que devengue intereses respaldada por moneda legal, es decir, utilizar dólares de Hong Kong como activos colaterales y pagar a los usuarios la totalidad o parte de los intereses generados por la hipoteca colateral. , con el fin de ganar la confianza y confianza de más instituciones y usuarios. El modelo de moneda estable que devenga intereses se ha explorado en el campo DeFi, por ejemplo, el eUSD lanzado por Lybra Finance y el protocolo de moneda estable con intereses LSD lanzado por Prisma Finance han logrado una buena respuesta del mercado. Este modelo puede expandirse al mercado centralizado de monedas estables en el futuro. Sin embargo, si la moneda estable del dólar de Hong Kong genera intereses, es necesario reconsiderar la definición de sus atributos y el mecanismo regulatorio, ya que los atributos de la moneda estable en este modelo son más complicados y pueden causar una corrida en los depósitos bancarios.
Modelo eUSD de moneda estable que devenga intereses
***4 P: *****¿Qué instituciones pueden participar en la ecología de moneda estable del dólar de Hong Kong? **
R: Las instituciones financieras y tecnológicas tradicionales prestan mucha atención al mercado de las monedas estables y algunas han comenzado a investigar y explorar las aplicaciones de las monedas estables. En los Estados Unidos, gigantes como JP Morgan y PayPal ya han estado ansiosos por intentarlo, y una vez que la Ley MiCA entre en vigor en la UE, los bancos y las instituciones financieras también tendrán un mayor interés en emitir monedas estables o brindar servicios relacionados. En comparación con las empresas cifradas, las instituciones comerciales tradicionales tienen ventajas naturales en el control y la aplicación del riesgo de moneda estable. Se espera que aparezcan empresas financieras y tecnológicas más tradicionales en el mercado de monedas estables de Hong Kong. **
Entre ellos, los bancos comerciales de Hong Kong jugarán un papel importante en el ecosistema de monedas estables en dólares de Hong Kong, y muchos bancos pueden lanzar sus propios productos/servicios de monedas estables en dólares de Hong Kong. A diferencia de las aplicaciones de monedas estables actuales dominadas por instituciones no bancarias que se concentran en el campo de los activos virtuales, la moneda estable en dólares de Hong Kong lanzada por los bancos comerciales explorará escenarios de aplicaciones más integrados y expandirá el uso de monedas estables a un ecosistema digital más grande, como data Assetización y tokenización de activos reales, etc.
Pero debido a esto, todas las instituciones que intentan participar en el negocio de moneda estable compatible con el dólar de Hong Kong deben registrar una entidad operativa en Hong Kong. Solo las empresas que han establecido corporaciones locales en Hong Kong pueden solicitar las licencias pertinentes de la Autoridad Monetaria y realizar negocios de conformidad con la ley. Las sucursales u oficinas de empresas extranjeras en Hong Kong no pueden solicitar licencias y no pueden participar en la emisión y operación de monedas estables en dólares de Hong Kong.
Gigantes que tienen/son/planean emitir monedas estables (algunos)
***5P: *****Si se emite una moneda estable en dólares de Hong Kong, ¿a qué pistas subdivididas vale la pena prestar atención? **
Respuesta: Las siguientes pistas son dignas de atención:
Pago en moneda estable en dólares de Hong Kong. La moneda estable del dólar de Hong Kong se usará como una herramienta de pago en lugar de un activo, lo que significa que se usará más para pagos comerciales. Con la premisa de una amplia participación de los bancos comerciales, las empresas de tecnología financiera de Hong Kong que están estrechamente conectadas con comerciantes y consumidores tendrán un amplio espacio de mercado, porque innovan más rápido que los bancos y pueden utilizar la red de moneda abierta y estable del banco para proporcionar a los consumidores y Los consumidores Los comerciantes brindan mejores servicios de pago de moneda estable.
Servicios de control de riesgos y cumplimiento. Se favorecerán cada vez más los servicios de cumplimiento y gestión de riesgos de terceros relacionados con las monedas estables en dólares de Hong Kong. Aunque actualmente existen empresas de gestión de riesgos de terceros, como auditorías de monedas estables, consultores y proveedores de seguros, teniendo en cuenta el futuro marco regulatorio de Hong Kong, las monedas estables en dólares de Hong Kong necesitan herramientas de control de riesgos y cumplimiento que puedan monitorear y supervisar el mercado de manera más efectiva y proactiva. **Si la moneda estable del dólar de Hong Kong se emite en la cadena pública, todos sus datos de transacciones y circulación se presentan en la cadena. El uso de la tecnología de análisis de datos de la cadena de bloques para llevar a cabo AML en la cadena y el análisis inteligente de alerta temprana se convertirá en una opción importante para proporcionar normas de la industria y transparencia. **
***6 P: ¿Cuál es la relación entre la moneda estable del dólar de Hong Kong ***** y el depósito tokenizado **** y el dólar de Hong Kong digital ****? **
Respuesta: 1. Moneda estable en dólares de Hong Kong y depósitos tokenizados. Existe una cierta relación competitiva entre los dos. Antes de que se aclare el marco de cumplimiento de la moneda estable del dólar de Hong Kong, los depósitos tokenizados pueden convertirse en una alternativa a la conexión Web3 de Hong Kong con el sistema de moneda fiduciaria. Los depósitos tokenizados son esencialmente la expresión digital de los depósitos en poder de las instituciones financieras, con los bancos comerciales como entidad principal y los depósitos bancarios como garantía, y pueden considerarse como un producto intermedio entre las CBDC y las monedas estables privadas. Tanto Singapur como Estados Unidos han explorado activamente el campo de los depósitos tokenizados anteriormente, y Moody's, una agencia de calificación crediticia de renombre mundial, cree que los depósitos tokenizados tienen el potencial de convertirse en una solución alternativa para abordar las deficiencias de las monedas estables.
Hong Kong ha explorado los depósitos tokenizados en el Programa piloto digital del dólar de Hong Kong y está considerando las medidas regulatorias apropiadas para ello. Si el depósito tokenizado liderado por los bancos comerciales se prueba con éxito en Hong Kong, puede proporcionar soporte técnico y de experiencia para el posterior lanzamiento de la moneda estable del dólar de Hong Kong, pero también puede reducir su entusiasmo por explorar la moneda estable del dólar de Hong Kong: porque el depósito la tokenización puede resolver el problema de la moneda estable del dólar de Hong Kong Mientras resuelve problemas difíciles, puede desempeñar la mayoría de las funciones de la moneda estable del dólar de Hong Kong.
Comparación de CBDC, monedas estables y depósitos tokenizados
***7P: *****¿Hong Kong realmente necesita una moneda estable en dólares de Hong Kong? **
Respuesta: Dado que Web3 necesita depender de monedas estables para el pago y la liquidación, las monedas estables en dólares de Hong Kong son una infraestructura importante para promover la localización de Web3 en Hong Kong. También pueden promover el desarrollo de pagos comerciales transfronterizos liquidados en Hong Kong. dólares, y realmente mantener la innovación de Web3 en Hong Kong **. Si la moneda estable del dólar de Hong Kong se lanza con éxito, no solo conectará el mercado de activos virtuales con el mercado financiero de Hong Kong, atraerá más talentos y fondos, sino que también mejorará aún más la voz de Hong Kong en el campo de los activos virtuales y Web3. Por lo tanto, el mercado está extremadamente entusiasmado con el lanzamiento de monedas estables en dólares de Hong Kong.
Sin embargo, en la actualidad, casi no hay declaraciones sobre la moneda estable del dólar de Hong Kong en la declaración oficial de Hong Kong, y más bien se trata de fomentar y promover prácticas innovadoras como el dólar de Hong Kong digital y los depósitos tokenizados. Al mismo tiempo, considerando que el gobierno de Hong Kong está acelerando la formulación de políticas regulatorias de monedas estables, pero puede tomar tiempo antes de la implementación de la supervisión, la demanda del gobierno de Hong Kong de monedas estables en dólares de Hong Kong puede no ser fuerte en el corto plazo. , y la posibilidad de monedas estables en dólares de Hong Kong compatibles es poco probable. No mucho **.
La razón de la diferencia en las actitudes regulatorias y del mercado hacia las monedas estables en dólares de Hong Kong es que las prioridades para el cumplimiento y la eficiencia de las monedas estables en dólares de Hong Kong son diferentes en posiciones diferentes. Los reguladores prestan más atención a lograr un equilibrio en el cumplimiento, el control de riesgos y la innovación del mercado. Con problemas prácticos como la lucha contra el lavado de dinero sin resolver, una moneda estable en dólares de Hong Kong no es una necesidad para los reguladores.
Mirando el futuro de la moneda estable del dólar de Hong Kong desde la perspectiva de la moneda estable del dólar estadounidense USDC******
USDC es una moneda estable centralizada respaldada por el dólar estadounidense, vinculada al dólar estadounidense en una proporción de 1:1. Ha sido ampliamente utilizado y reconocido. Según el informe reciente de Kaiko, USDT y USDC apenas han fluctuado en medio del drama en curso que rodea el techo de la deuda de EE. UU., lo que indica la confianza de los inversores en la estabilidad de las monedas estables. En la actualidad, el valor de mercado de USDC ha alcanzado los 28.782 millones de dólares estadounidenses, y su estructura de producto y mecanismo operativo han superado la prueba del tiempo. El emisor de USDC también está expandiendo constantemente su territorio comercial a la banca y otros negocios, y considera el cumplimiento como la base del desarrollo de USDC. En la experiencia práctica a largo plazo, USDC ha establecido mecanismos de control de riesgo y cumplimiento correspondientes, que pueden proporcionar referencia y referencia para la emisión y operación de la moneda estable del dólar de Hong Kong.
Primero, analice el mecanismo operativo del USDC. Cuando un usuario deposita USD a cambio de USDC, se emite USDC en la red Ethereum, y los activos correspondientes se hipotecan y almacenan en la cuenta de almacenamiento con una correspondencia 1:1; de lo contrario, USDC se reduce y destruye para permitir que los usuarios retiren USDC. Desde la perspectiva de la arquitectura del producto, además del contrato inteligente de emisión de tokens, el contrato de almacenamiento también es uno de los contratos importantes de USDC. Tomando como ejemplo la compra, cuando un usuario compra USDC, la cantidad de USDC comprada se congelará y almacenará en el contrato de almacenamiento de USDC. El contrato de almacenamiento también es responsable de regular la emisión de USDC para garantizar la estabilidad de USDC. USDC deposita sus activos en moneda legal hipotecados en la cuenta de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) de EE. UU. y en otras instituciones para el almacenamiento descentralizado a fin de garantizar la seguridad de los activos. Las reservas de USDC son activos que pertenecen a los titulares de USDC, no los activos de Circle, y se depositan en cuentas separadas designadas "en beneficio de los titulares de USDC". Esto es diferente de los bancos, que pueden usar los fondos de los depositantes para negocios como los préstamos.
El mecanismo de emisión y operación de USDC
En términos de gestión de riesgos, USDC está regulado por las leyes estatales de transmisión de moneda como un instrumento electrónico de "valor almacenado". Además de la supervisión externa, existen validadores externos que realizan auditorías periódicas del código y los aspectos financieros. En la gestión de riesgos internos, USDC ha establecido cuatro secciones de "advertencia de riesgo", "gestión de fraude", "plan de seguimiento" y "gestión de quejas". En términos de gestión de cumplimiento, el emisor de USDC seguirá los requisitos reglamentarios, llevará a cabo KYC/AML y establecerá un sistema de control de riesgos correspondiente.
Lo mismo debería ser cierto para el desarrollo y la operación de la moneda estable del dólar de Hong Kong. **La gestión de riesgos se convertirá en el primer obstáculo para la seguridad de los activos virtuales, y la gestión del cumplimiento es el primer paso que no se puede evitar en el desarrollo de las monedas estables en dólares de Hong Kong. En el proceso de gestión del cumplimiento, especialmente para la gestión del cumplimiento interno de los activos en cadena, las herramientas ALD financieras tradicionales pueden dejar de ser válidas. **
Para los activos en cadena, la dirección de su billetera es una cuenta. A diferencia de las cuentas bancarias ordinarias, esta dirección generalmente no requiere completar información personal, por lo que es muy necesaria una solución de tecnología de cumplimiento para activos virtuales. **Tomando como ejemplo la solución Onchain AML de Onchain, la parte tradicional de KYC se actualiza a KYA (Know Your Address) y KYT (Know Your Transaction) para las nuevas demandas de activos virtuales. **KYA se ha acumulado a través de la práctica a largo plazo y adopta aprendizaje automático y algoritmos multimodo para identificar con precisión varias etiquetas de direcciones. Hay más de 30 billones de bibliotecas de etiquetas de direcciones que pueden permitir a las empresas lograr una gestión de cumplimiento interno de manera efectiva. KYT, por otro lado, puede detectar el riesgo de transacción de cada transacción en tiempo real y comprender completamente la información de la transacción, para satisfacer las necesidades de cumplimiento y control de riesgos de los proveedores de servicios de activos virtuales.
Conclusión
En el mundo Web3, el modelo de Hong Kong está recibiendo mucha atención. El núcleo del modelo de Hong Kong radica en las transacciones conformes. Como infraestructura financiera clave en la era Web3, las monedas estables, incluidas las monedas estables en dólares de Hong Kong, deben basarse en la seguridad y el cumplimiento en Hong Kong. Pero, de hecho, la dificultad de lanzar la moneda estable del dólar de Hong Kong en esta etapa no radica en los procedimientos orientados al mercado, como la emisión y la operación, sino en si existen tecnologías y servicios de cumplimiento que coincidan con los requisitos reglamentarios de Hong Kong para resolver problemas tales como como prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo**. De manera similar al marco regulatorio para los proveedores de servicios de comercio de activos virtuales, cuando se imponen regulaciones a las monedas estables en dólares de Hong Kong, la licencia ** es solo la base. La clave es usar tecnología regulatoria y herramientas de cumplimiento como Onchain-AML para monitorear los cambios del mercado y tomar las medidas correspondientes Medidas que permitan que la innovación regulatoria siga el ritmo de la innovación tecnológica. **
A medida que los mercados globales de activos virtuales y Web3 están cambiando de stock a competencia incremental, cómo equilibrar las necesidades de cumplimiento e innovación en el proceso de integración con el mundo real se ha convertido en un tema importante. Sin embargo, el conflicto de intereses entre el mundo Web3 y la supervisión real se está volviendo cada vez más feroz, y la alta presión continua de los Estados Unidos y otros países ha hecho que muchas empresas de encriptación sean pasivas. En comparación con instituciones como la SEC en los Estados Unidos, la regulación actual de Hong Kong es más flexible, no solo es abierta y transparente, sino que también busca activamente la capacidad de adaptarse a los cambios en la regulación. Este tipo de regulación adaptativa amigable puede promover que el modelo de Hong Kong se convierta en un modelo para la regulación y el desarrollo de activos virtuales globales y Web3.