La locura, la prima y el riesgo de las acciones estadounidenses encriptadas en 2025
En el verano de 2025, la encriptación de acciones estadounidenses se convirtió en el protagonista del mercado de capitales. En comparación con los gigantes tecnológicos tradicionales, las empresas que mantienen estrategias de criptomonedas mostraron un rendimiento más destacado. En el último año, el precio de Bitcoin aumentó cerca del 94%, superando con creces a la mayoría de los activos tradicionales. En comparación, el precio de las acciones de MicroStrategy ( se disparó un 208.7%.
Después de MicroStrategy, un grupo de acciones de criptomonedas en EE. UU. y Japón también ha protagonizado sus propios mitos de valoración. La prima del valor de mercado/valor neto de las criptomonedas )mNAV(, las tasas de préstamo de acciones, las posiciones cortas y los indicadores de arbitraje de bonos convertibles se han convertido en el foco de atención de los operadores. Este artículo analizará, desde la perspectiva de los operadores profesionales, el fervor y la competencia de las acciones de criptomonedas "estratégicamente mantenidas" en EE. UU.
![La "fiebre de los "criptomonedas y acciones" de 2025: locura, prima y riesgo])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
La verdad sobre "estrategia de tenencia de monedas" en el mercado de valores estadounidense
El índice de prima mNAV se ha convertido en un indicador importante para medir este tipo de acciones. Desde 2021 hasta principios de 2024, la prima mNAV de MicroStrategy ha fluctuado a largo plazo entre 1.0 y 2.0 veces, con un promedio histórico de aproximadamente 1.3 veces. A medida que avanzamos hacia la segunda mitad de 2024, la prima ha aumentado a alrededor de 1.8 veces. A finales de 2024, incluso superó las 3 veces, alcanzando un punto máximo histórico de 3.3 veces en algunos días de negociación.
En la primera mitad de 2025, el índice mNAV osciló repetidamente entre 1.6 y 1.9 veces. Los cambios en el rango de prima reflejan las expectativas de los fondos y los cambios en el sentimiento especulativo. Algunos operadores creen que esto es similar a la idea de apalancamiento operativo de las empresas tradicionales, y la evaluación del mercado sobre la capacidad de financiamiento futura de estas empresas afectará el nivel de prima.
En términos de volatilidad, la volatilidad anualizada de Bitcoin en 2024 es de aproximadamente 76.4%, mientras que la de MicroStrategy alcanza el 101.6%. Al entrar en 2025, la volatilidad de Bitcoin se reduce al 57.3%, y la de MicroStrategy se mantiene alrededor del 76%.
Algunos comerciantes han propuesto una lógica de trading simple: ir largo cuando el mercado tiene baja volatilidad + baja prima, y ir corto cuando tiene alta volatilidad + alta prima. También hay quienes combinan estrategias de opciones, vendiendo opciones de venta en el rango de baja prima para ganar primas, y vendiendo opciones de compra en alta prima para cobrar valor temporal.
Para grandes capitales y jugadores institucionales, el arbitraje de bonos convertibles se ha convertido en una estrategia importante. Al comprar bonos convertibles y al mismo tiempo vender en corto acciones ordinarias equivalentes, se puede lograr un arbitraje "Delta neutral, Gamma largo". Esta es también una de las razones por las que algunos fondos de cobertura a menudo venden en corto microestrategias.
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¿Se puede hacer cortos en MicroStrategy?
Para los inversores comunes, esta fiesta de arbitraje no es algo bueno. A medida que más y más instituciones extraen sangre del mercado a través de "emisión adicional + arbitraje", los accionistas comunes pueden convertirse en los últimos en recoger el estropicio. Por lo tanto, "vender en corto microestrategia" se ha convertido en una opción de cobertura para muchos operadores.
Pero también existen riesgos al realizar ventas en corto. Hubo traders que vendieron en corto MicroStrategy en el nivel de 320 dólares, y el precio subió hasta 550 dólares, lo que generó una enorme presión. Por lo tanto, algunas personas sugieren usar opciones de venta para hacer ventas en corto de manera limitada.
En el mercado también han surgido ETF inversos dobles diseñados específicamente para hacer cortos en MicroStrategy, como SMST y MSTZ. Sin embargo, estos productos son más adecuados para traders experimentados en el corto plazo o para cubrir posiciones existentes, y no son aptos para inversiones a largo plazo.
En cuanto a si "mantener acciones de criptomonedas" podría experimentar un fenómeno de presión similar al de GameStop, la mayoría de los análisis consideran que la probabilidad es baja. Compañías como MicroStrategy, con una capitalización de mercado de varios miles de millones de dólares, tienen un volumen de circulación demasiado grande y una liquidez demasiado fuerte, lo que dificulta que los pequeños inversionistas puedan mover la capitalización de mercado en su conjunto. En comparación, algunas compañías con una capitalización de mercado más pequeña son más propensas a experimentar presión.
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Lógica de inversión de "acciones estadounidenses con criptomonedas"
A medida que más empresas se unen al grupo de "mantener criptomonedas estratégicamente", el mercado ha adquirido un entendimiento más profundo de la lógica de inversión en estas empresas. Algunos análisis sugieren que solo las empresas que realmente crecen y se fortalecen, y que tienen la capacidad de financiación continua y expansión, son las que pueden disfrutar de una alta prima en el mercado. Aquellos "jugadores pequeños" de tamaño limitado que recién se han listado, tendrán dificultades para replicar el mito de valoración de MicroStrategy.
Los precios de este tipo de empresas varían según el país y la región. Por ejemplo, Metaplanet en Japón, gracias a las políticas fiscales locales más favorables y a las restricciones de compra de criptomonedas para los inversores asiáticos, se ha convertido en lo que algunos consideran un "encriptación ETF". En comparación, algunas empresas de acciones de Hong Kong que intentan asignar activos encriptados enfrentan dificultades para disfrutar de una prima similar a la de las acciones estadounidenses debido a la dispersión de la liquidez y la falta de profundidad en el mercado.
Es importante señalar que este tipo de empresas se comportan de manera muy diferente en mercados alcistas y bajistas. En un mercado alcista, a menudo presentan una estructura de auto-refuerzo "con el pie izquierdo pisando el derecho", pero al entrar en un mercado bajista, todo puede revertirse, y el sistema de valoración puede colapsar en cualquier momento. Por lo tanto, algunos operadores sugieren tener precaución con las empresas que tienen una alta prima, que han cambiado recientemente o que han recibido financiamiento no superior a dos rondas.
En general, a pesar de que la "tenencia estratégica de criptomonedas" en el mercado estadounidense ha atraído mucha atención, los participantes del mercado aún deben ser cautelosos. Al final, el activo más escaso y con mayor consenso en el mercado de encriptación sigue siendo el propio Bitcoin.
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La valoración de las acciones estadounidenses con una estrategia de mantener moneda se dispara, la prima de MicroStrategy supera 3 veces.
La locura, la prima y el riesgo de las acciones estadounidenses encriptadas en 2025
En el verano de 2025, la encriptación de acciones estadounidenses se convirtió en el protagonista del mercado de capitales. En comparación con los gigantes tecnológicos tradicionales, las empresas que mantienen estrategias de criptomonedas mostraron un rendimiento más destacado. En el último año, el precio de Bitcoin aumentó cerca del 94%, superando con creces a la mayoría de los activos tradicionales. En comparación, el precio de las acciones de MicroStrategy ( se disparó un 208.7%.
Después de MicroStrategy, un grupo de acciones de criptomonedas en EE. UU. y Japón también ha protagonizado sus propios mitos de valoración. La prima del valor de mercado/valor neto de las criptomonedas )mNAV(, las tasas de préstamo de acciones, las posiciones cortas y los indicadores de arbitraje de bonos convertibles se han convertido en el foco de atención de los operadores. Este artículo analizará, desde la perspectiva de los operadores profesionales, el fervor y la competencia de las acciones de criptomonedas "estratégicamente mantenidas" en EE. UU.
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La verdad sobre "estrategia de tenencia de monedas" en el mercado de valores estadounidense
El índice de prima mNAV se ha convertido en un indicador importante para medir este tipo de acciones. Desde 2021 hasta principios de 2024, la prima mNAV de MicroStrategy ha fluctuado a largo plazo entre 1.0 y 2.0 veces, con un promedio histórico de aproximadamente 1.3 veces. A medida que avanzamos hacia la segunda mitad de 2024, la prima ha aumentado a alrededor de 1.8 veces. A finales de 2024, incluso superó las 3 veces, alcanzando un punto máximo histórico de 3.3 veces en algunos días de negociación.
En la primera mitad de 2025, el índice mNAV osciló repetidamente entre 1.6 y 1.9 veces. Los cambios en el rango de prima reflejan las expectativas de los fondos y los cambios en el sentimiento especulativo. Algunos operadores creen que esto es similar a la idea de apalancamiento operativo de las empresas tradicionales, y la evaluación del mercado sobre la capacidad de financiamiento futura de estas empresas afectará el nivel de prima.
En términos de volatilidad, la volatilidad anualizada de Bitcoin en 2024 es de aproximadamente 76.4%, mientras que la de MicroStrategy alcanza el 101.6%. Al entrar en 2025, la volatilidad de Bitcoin se reduce al 57.3%, y la de MicroStrategy se mantiene alrededor del 76%.
Algunos comerciantes han propuesto una lógica de trading simple: ir largo cuando el mercado tiene baja volatilidad + baja prima, y ir corto cuando tiene alta volatilidad + alta prima. También hay quienes combinan estrategias de opciones, vendiendo opciones de venta en el rango de baja prima para ganar primas, y vendiendo opciones de compra en alta prima para cobrar valor temporal.
Para grandes capitales y jugadores institucionales, el arbitraje de bonos convertibles se ha convertido en una estrategia importante. Al comprar bonos convertibles y al mismo tiempo vender en corto acciones ordinarias equivalentes, se puede lograr un arbitraje "Delta neutral, Gamma largo". Esta es también una de las razones por las que algunos fondos de cobertura a menudo venden en corto microestrategias.
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¿Se puede hacer cortos en MicroStrategy?
Para los inversores comunes, esta fiesta de arbitraje no es algo bueno. A medida que más y más instituciones extraen sangre del mercado a través de "emisión adicional + arbitraje", los accionistas comunes pueden convertirse en los últimos en recoger el estropicio. Por lo tanto, "vender en corto microestrategia" se ha convertido en una opción de cobertura para muchos operadores.
Pero también existen riesgos al realizar ventas en corto. Hubo traders que vendieron en corto MicroStrategy en el nivel de 320 dólares, y el precio subió hasta 550 dólares, lo que generó una enorme presión. Por lo tanto, algunas personas sugieren usar opciones de venta para hacer ventas en corto de manera limitada.
En el mercado también han surgido ETF inversos dobles diseñados específicamente para hacer cortos en MicroStrategy, como SMST y MSTZ. Sin embargo, estos productos son más adecuados para traders experimentados en el corto plazo o para cubrir posiciones existentes, y no son aptos para inversiones a largo plazo.
En cuanto a si "mantener acciones de criptomonedas" podría experimentar un fenómeno de presión similar al de GameStop, la mayoría de los análisis consideran que la probabilidad es baja. Compañías como MicroStrategy, con una capitalización de mercado de varios miles de millones de dólares, tienen un volumen de circulación demasiado grande y una liquidez demasiado fuerte, lo que dificulta que los pequeños inversionistas puedan mover la capitalización de mercado en su conjunto. En comparación, algunas compañías con una capitalización de mercado más pequeña son más propensas a experimentar presión.
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Lógica de inversión de "acciones estadounidenses con criptomonedas"
A medida que más empresas se unen al grupo de "mantener criptomonedas estratégicamente", el mercado ha adquirido un entendimiento más profundo de la lógica de inversión en estas empresas. Algunos análisis sugieren que solo las empresas que realmente crecen y se fortalecen, y que tienen la capacidad de financiación continua y expansión, son las que pueden disfrutar de una alta prima en el mercado. Aquellos "jugadores pequeños" de tamaño limitado que recién se han listado, tendrán dificultades para replicar el mito de valoración de MicroStrategy.
Los precios de este tipo de empresas varían según el país y la región. Por ejemplo, Metaplanet en Japón, gracias a las políticas fiscales locales más favorables y a las restricciones de compra de criptomonedas para los inversores asiáticos, se ha convertido en lo que algunos consideran un "encriptación ETF". En comparación, algunas empresas de acciones de Hong Kong que intentan asignar activos encriptados enfrentan dificultades para disfrutar de una prima similar a la de las acciones estadounidenses debido a la dispersión de la liquidez y la falta de profundidad en el mercado.
Es importante señalar que este tipo de empresas se comportan de manera muy diferente en mercados alcistas y bajistas. En un mercado alcista, a menudo presentan una estructura de auto-refuerzo "con el pie izquierdo pisando el derecho", pero al entrar en un mercado bajista, todo puede revertirse, y el sistema de valoración puede colapsar en cualquier momento. Por lo tanto, algunos operadores sugieren tener precaución con las empresas que tienen una alta prima, que han cambiado recientemente o que han recibido financiamiento no superior a dos rondas.
En general, a pesar de que la "tenencia estratégica de criptomonedas" en el mercado estadounidense ha atraído mucha atención, los participantes del mercado aún deben ser cautelosos. Al final, el activo más escaso y con mayor consenso en el mercado de encriptación sigue siendo el propio Bitcoin.
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