Aave como líder en el campo de la Descentralización de préstamos: potencial seriamente subestimado

El mercado de préstamos en la cadena es uno de los campos centrales de la industria criptográfica, y Aave es sin duda el líder en este ámbito, con una fuerte ventaja competitiva y lealtad de los usuarios. Creemos que el valor de Aave está actualmente subestimado por el mercado, su potencial de crecimiento es enorme, pero aún no se ha reconocido plenamente.

Aave se lanzó en la red principal de Ethereum en enero de 2020, y hasta ahora tiene 5 años de historia. Actualmente, Aave es el protocolo de préstamos más grande, con un total de préstamos activos que alcanza los 7,500 millones de dólares, lo que es 5 veces más que el segundo.

Los indicadores del protocolo continúan creciendo, superando los máximos de la anterior fase de mercado alcista

Aave es uno de los pocos protocolos DeFi cuyos indicadores ya han superado los niveles del mercado alcista de 2021. Por ejemplo, sus ingresos trimestrales han superado el pico del mercado alcista del cuarto trimestre de 2021. Es notable que, incluso durante el período de baja del mercado de noviembre de 2022 a octubre de 2023, los ingresos de Aave han continuado creciendo a un ritmo acelerado. Con la recuperación del mercado en los primeros y segundos trimestres de 2024, el impulso de crecimiento de Aave no disminuye, alcanzando una tasa de crecimiento intertrimestral del 50-60%.

Desde principios de año, gracias al aumento de depósitos y al incremento en los precios de activos subyacentes como WBTC y ETH, el valor total bloqueado de Aave (TVL) casi se ha duplicado, recuperándose al 51% del pico del ciclo de 2021. Esto indica que Aave ha mostrado una mayor resiliencia en comparación con otros protocolos DeFi líderes.

Un sólido desempeño de ganancias refleja una alta adecuación entre el producto y el mercado

Los ingresos de Aave alcanzaron su punto máximo en el último ciclo, coincidiendo con el momento en que varias plataformas de contratos inteligentes emitieron grandes cantidades de incentivos en tokens para atraer usuarios y liquidez. Esto trajo capital especulativo y niveles de apalancamiento insostenibles, amplificando los datos de ingresos de la mayoría de los protocolos.

Hoy en día, los incentivos de tokens de la cadena principal se han agotado, y los incentivos de tokens de Aave también han caído a un nivel insignificante. Esto indica que el crecimiento de los indicadores en los últimos meses es orgánico y sostenible, siendo el motor principal la recuperación de las actividades especulativas del mercado, lo que ha elevado las tasas de préstamos y de préstamos activos.

Además, incluso en períodos de debilitamiento de la actividad especulativa, Aave ha demostrado su capacidad para impulsar el crecimiento de los fundamentos. A principios de agosto, cuando el mercado global de activos de riesgo cayó drásticamente, los ingresos de Aave se mantuvieron firmes, gracias a su éxito en la recaudación de tarifas de liquidación durante el proceso de reembolso de préstamos. Esto demuestra que Aave tiene la capacidad de resistir la volatilidad del mercado en diferentes colaterales y entornos multichain.

Fuerte recuperación fundamental, la relación precio-ventas de Aave sigue en su nivel más bajo en tres años

A pesar de la fuerte recuperación de los indicadores en los últimos meses, la relación precio-ventas de Aave es de solo 17 veces, la más baja en 3 años, muy por debajo de la mediana de 62 veces en el mismo período.

Aave tiene la esperanza de fortalecer su liderazgo en el campo de la Descentralización del préstamo.

Las ventajas competitivas de Aave se manifiestan principalmente en cuatro aspectos:

1. Registro de gestión de seguridad de protocolos es bueno: la mayoría de los nuevos protocolos de préstamo enfrentan problemas de seguridad en las primeras etapas de operación. Hasta ahora, Aave no ha tenido ningún incidente de seguridad importante a nivel de contrato inteligente. Un buen historial de seguridad, resultado de una sólida capacidad de gestión de riesgos, suele ser la principal consideración para los usuarios de DeFi al elegir una plataforma de préstamos, especialmente para los usuarios grandes que manejan grandes sumas de dinero.

2. Efecto de red bilateral: El préstamo DeFi es un mercado bilateral típico. Los depositantes y los prestatarios constituyen los dos lados de la oferta y la demanda. El crecimiento de un lado impulsa el crecimiento del otro, y es cada vez más difícil para los recién llegados alcanzar a los existentes. Además, cuanto más liquidez tenga la plataforma en general, más fluida será la entrada y salida de liquidez de los depositantes y prestatarios, lo que aumentará la atracción de la plataforma para los usuarios de grandes fondos, estimulando así un mayor crecimiento del negocio de la plataforma.

3. Gestión efectiva de DAO: El protocolo Aave ha implementado completamente un modelo de gestión basado en DAO. En comparación con el modelo de gestión centralizada del equipo, el DAO implica una divulgación de información más completa y una discusión comunitaria más profunda. Además, la comunidad DAO de Aave reúne un grupo de instituciones profesionales con un alto nivel de gobernanza, como proveedores de servicios de gestión de riesgos de primer nivel, creadores de mercado, equipos de desarrollo de terceros, equipos de asesores financieros, entre otros. Esta estructura de participantes diversificada aporta un alto nivel de participación en la gobernanza de la plataforma.

4. Posicionamiento del ecosistema de múltiples cadenas: Aave se ha desplegado en casi todas las principales L1/L2 de EVM, y en todas las cadenas desplegadas, excepto BNB Chain, el TVL se mantiene a la vanguardia. La próxima versión Aave V4 permitirá la liquidez entre cadenas, destacando aún más su ventaja en liquidez entre cadenas.

Reformar la economía de tokens, promover la acumulación de valor, eliminar el riesgo de recortes

Recientemente, la comunidad ha lanzado una propuesta destinada a reformar la economía de tokens de AAVE, con la esperanza de introducir un mecanismo de participación en los ingresos para aumentar la utilidad del token.

La primera gran transformación es la eliminación del riesgo de recorte de AAVE al movilizar el módulo de seguridad. Basado en el nuevo módulo de seguridad Umbrella, stkAAVE y stkABPT serán reemplazados por stk aToken, siendo los primeros aUSDC y awETH. Los proveedores de aUSDC y awETH pueden elegir apostar activos para ganar tarifas adicionales (incluyendo AAVE, GHO y los ingresos del protocolo) además de los intereses pagados por los prestatarios. Estos activos apostados enfrentan riesgos de recorte y destrucción durante eventos de escasez.

Además, el mecanismo de distribución de ingresos aumentará aún más la demanda de AAVE. Se introduce el token "anti-GHO", generado por los titulares de stkAAVE que acuñan GHO. Los usuarios pueden recibir anti-GHO y tienen dos formas de uso: destruir Anti-GHO para acuñar GHO, que se puede utilizar para pagar deudas de forma gratuita; o depositar GHO en el módulo de seguridad para obtener stkGHO.

Aave también permitirá redistribuir los ingresos netos excedentes del protocolo a los stakers de tokens, pero debe cumplir con ciertas condiciones. Como resultado, el protocolo Aave iniciará un plan de recompra continuo de 8 dígitos, y a medida que el protocolo siga creciendo, la escala de recompra también aumentará.

Aave tiene el potencial de lograr un crecimiento significativo

Aave tiene varios factores de impulso de crecimiento en el futuro, y se espera que, gracias a su actual posición de ventaja, se beneficie de la tendencia de crecimiento a largo plazo de las criptomonedas como clase de activos. Desde el punto de vista fundamental, Aave tiene múltiples vías de crecimiento de ingresos:

Aave v4

Aave V4 mejorará aún más su competitividad, ayudando a atraer a la próxima ola de usuarios al DeFi. Aave se dedicará a revolucionar la experiencia de interacción en DeFi mediante la construcción de una capa de liquidez unificada. Al lograr un acceso a la liquidez sin costuras a través de múltiples redes, Aave simplificará el proceso de préstamo entre cadenas. La capa de liquidez unificada también integrará profundamente la abstracción de cuentas y las cuentas inteligentes, permitiendo a los usuarios gestionar posiciones de múltiples activos aislados.

En segundo lugar, Aave mejorará la accesibilidad de la plataforma al expandir más cadenas e introducir más clases de activos. Aave también planea explorar la integración de productos basados en RWA, que se construirán en torno a GHO, con la esperanza de conectar las finanzas tradicionales con DeFi, atrayendo a inversores institucionales y aportando una gran cantidad de nuevo capital al ecosistema de Aave.

Estos desarrollos finalmente dieron lugar a Aave Network, que se convertirá en el núcleo central donde los interesados interactúan con el protocolo Aave. Dado que Aave Network se desarrollará como una red L1 o L2, esperamos que el mercado reevalúe su token para reflejar el valor de esta nueva capa de infraestructura.

el crecimiento está positivamente correlacionado con el crecimiento de BTC y ETH como categorías de activos

Este año, el lanzamiento de los ETF de Bitcoin y Ethereum es un hito importante en el proceso de adopción de las criptomonedas, proporcionando a los inversores una herramienta tradicional y regulada para acceder fácilmente a la exposición a activos digitales y evitar la complejidad que conlleva mantener estos activos directamente. Al reducir la barrera de entrada, se espera que estos ETF atraigan una gran cantidad de capital tanto de instituciones como de minoristas, impulsando una mayor integración de los activos digitales en las carteras de inversión convencionales.

Para Aave, el crecimiento general del mercado de criptomonedas es un factor positivo, ya que más del 75% de su composición de activos pertenece a activos no estables (principalmente derivados de Bitcoin y Ethereum). Por lo tanto, el crecimiento del TVL y los ingresos de Aave está directamente relacionado con el crecimiento de estos activos.

está vinculado al suministro de monedas estables

El futuro de Aave también puede beneficiarse del crecimiento del mercado de stablecoins. Dado que las señales de que los bancos centrales globales están entrando en un ciclo de reducción de tasas de interés se vuelven cada vez más claras, el costo de oportunidad de los inversores que buscan fuentes de rendimiento disminuirá. Esto podría incentivar el capital a salir de las herramientas de rendimiento financiero tradicionales y dirigirse hacia la minería de stablecoins en el ámbito DeFi para obtener mayores rendimientos. Además, en un mercado alcista, la preferencia por el riesgo de los inversores aumenta, y el comportamiento de asumir riesgos se vuelve más común, lo que estimulará aún más las actividades de préstamo de stablecoins en plataformas como Aave.

Resumen

Tenemos una actitud optimista hacia el futuro del líder en el campo de los préstamos descentralizados, Aave, que sigue creciendo. Creemos que, gracias a su fuerte efecto de red y a la excelente liquidez y combinabilidad de sus tokens, Aave continuará consolidando y ampliando su posición dominante en el mercado. La próxima actualización de la economía de tokens mejorará aún más la seguridad del protocolo y fortalecerá su capacidad de captura de valor.

En los últimos años, el mercado ha tratado todos los protocolos DeFi de la misma manera y los ha valorado como una clase de activos con potencial de crecimiento limitado. Este fenómeno se puede observar en cómo el TVL y los ingresos de Aave han ido en aumento, mientras que el múltiplo de valoración ha ido en dirección opuesta. Creemos que esta discrepancia entre la valoración y los fundamentos no durará mucho tiempo. AAVE actualmente ofrece excelentes oportunidades de inversión ajustadas al riesgo en la industria de las criptomonedas.