encriptación nativa estructurada moneda estable USDe y su ecosistema
Recientemente, un innovador moneda estable nativa encriptación dólar sintético ha llamado la atención del mercado. Esta moneda estable utiliza un diseño de producto de ingresos pasivos estructurado que se sitúa entre la centralización y la descentralización, asegurando activos en la cadena y generando ingresos mientras mantiene la estabilidad a través de una estrategia neutral Delta.
El contexto del nacimiento de esta moneda estable es que, tras el dominio de monedas estables centralizadas como USDT y USDC en el mercado, la collateralización de monedas estables descentralizadas como DAI tiende a ser centralizada, y el colapso de la moneda estable algorítmica LUNA/UST, se intenta buscar un equilibrio entre los mercados DeFi y CeFi.
Este nuevo tipo de moneda estable utiliza servicios de liquidación fuera de la cadena proporcionados por instituciones para mantener activos en la cadena y mapear fondos como garantía en el intercambio. Esto conserva la característica de DeFi de aislar fondos en la cadena de los intercambios, reduciendo los riesgos de malversación de fondos en los intercambios, y al mismo tiempo mantiene las ventajas de alta liquidez de CeFi.
Sus ingresos subyacentes provienen principalmente de las ganancias por el staking de Ethereum y de los ingresos por tasas de financiación obtenidos al abrir posiciones de cobertura en el intercambio, lo que puede considerarse un producto de arbitraje de tasas de financiación estructurado para todos. Actualmente, el proyecto está incentivando la liquidez a través de un sistema de puntos.
Los activos ecológicos incluyen:
USDe:moneda estable, a través de depositar stETH para acuñar
sUSDe: tokens de certificado obtenidos al apostar USDe
ENA: token de gobernanza del protocolo, se puede obtener mediante el canje de puntos.
Mecanismo de acuñación y redención de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en el protocolo para acuñar USDe a una proporción de 1:1. El stETH depositado será enviado a un custodio de terceros, mapeando el saldo al intercambio a través del método OES. El protocolo luego abrirá una posición corta perpetua en ETH en el intercambio, asegurando que el valor de los colaterales se mantenga neutral en Delta.
Los usuarios comunes pueden obtener USDe en un pool de liquidez externo. Las instituciones en la lista blanca que han pasado por KYC/KYB pueden acuñar y canjear USDe directamente a través de contratos. Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, evitando riesgos como la malversación de fondos en intercambios.
OES: nuevo modelo de custodia de fondos ceDeFi
OES( liquidación fuera de la cadena ) es un método de custodia que equilibra la transparencia en la cadena y el uso de fondos en intercambios centralizados:
Utilizar la tecnología MPC para construir direcciones de custodia, guardar los activos de los usuarios en la cadena, mantener la transparencia y la descentralización.
Los usuarios y las instituciones de custodia gestionan conjuntamente la dirección, eliminando el riesgo de contraparte en el intercambio.
OES proporciona colaboración con la bolsa, permitiendo mapear activos en custodia a la bolsa para su negociación.
Esto permite que el protocolo pueda custodiar fondos fuera del intercambio, mientras utiliza esos fondos como garantía para posiciones de derivados Delta en el intercambio.
Modelo de ganancias
Las ganancias del protocolo provienen principalmente de dos aspectos:
Rendimiento de staking de Ethereum traído por derivados de liquidez de ETH
Los ingresos por tasas de financiación obtenidos al abrir posiciones cortas en el intercambio y los ingresos por operaciones de base.
La tasa de financiación es el monto que se paga periódicamente en función de la diferencia de precios entre el mercado spot y el contrato perpetuo. Cuando la tasa de financiación es positiva, los largos pagan a los cortos; de lo contrario, los cortos pagan a los largos.
La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de futuros. A medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento, el precio suele tender hacia el precio al contado.
El acuerdo establece diferentes estrategias de arbitraje utilizando fondos asignados a la bolsa, proporcionando ingresos diversificados para los titulares de USDe.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de este protocolo alcanzó un máximo del 35%, y la tasa de rendimiento asignada a sUSDe alcanzó el 62%. Esta diferencia se debe a que no todos los USDe se convierten en sUSDe. De hecho, los escenarios de aplicación de USDe incluyen la entrada a protocolos DeFi como Curve y Pendle, lo que satisface diferentes necesidades y también mejora la tasa de rendimiento potencial de sUSDe.
Pero a medida que el mercado se enfría, los fondos de los alcistas en el intercambio disminuyen y los ingresos por tarifas de financiamiento caen. Desde abril, el rendimiento total ha disminuido notablemente, y actualmente la tasa de rendimiento del protocolo ha bajado al 2%, mientras que el rendimiento de sUSDe ha bajado al 4%.
Por lo tanto, el rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y también está limitado por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Análisis de escalabilidad
La escalabilidad de la moneda estable es crucial, se refiere a las condiciones y posibilidades de aumentar la oferta. A diferencia de las monedas estables sobrecolateralizadas como Maker, la escalabilidad de este protocolo está principalmente limitada por el contrato no liquidado del mercado perpetuo de ETH (Open Interest).
Actualmente, el valor total de las posiciones abiertas de contratos perpetuos de ETH en intercambios centralizados es de aproximadamente 12 mil millones de USD ( en abril de 2024 ). Desde principios de año, el interés abierto de ETH ha crecido de 8 mil millones a 12 mil millones, y el protocolo también ha añadido soporte para el mercado de BTC ( con un interés abierto de aproximadamente 30 mil millones ). La emisión actual de USDe es de aproximadamente 2.3 mil millones de USD, y su escalabilidad está estrechamente relacionada con el tamaño del mercado perpetuo.
Esto también explica por qué el protocolo eligió colaborar con intercambios centralizados. Anteriormente, el UXD Protocol en la cadena de Solana utilizó una estrategia neutral similar a Delta, y al elegir intercambios descentralizados en la cadena para ejecutar estrategias de cobertura, encontró limitaciones de liquidez después del crecimiento en la emisión de monedas estables, lo que finalmente llevó al fracaso del proyecto.
USDe actualmente ocupa el 5° lugar en capitalización de mercado de monedas estables, superando a la mayoría de las monedas estables descentralizadas, con una diferencia de 3,000 millones de USD respecto a DAI. Sin embargo, el Open Interest de ETH y BTC se acerca o alcanza niveles máximos históricos, lo que presenta desafíos para la expansión continua de USDe. La emisión excesiva podría impulsar la disminución de las tasas de financiación o incluso volverse negativas, afectando los rendimientos.
A largo plazo, la capacidad teórica de USDe fluctuaría con las emociones del mercado. En un mercado alcista, la capacidad aumentaría, mientras que en un mercado bajista, disminuiría. Considerando todo esto, USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo, pero que sigue el mercado a largo plazo.
Análisis de riesgos
Riesgo de tasa de financiamiento: La insuficiencia de compradores en el mercado o la emisión excesiva de USD puede llevar a una tasa de financiamiento negativa. Aunque los datos históricos muestran que la mayor parte del tiempo la tasa es positiva, y los rendimientos del staking de stETH pueden proporcionar un margen de seguridad adicional, proyectos similares en el pasado han fracasado debido a la inversión de la rentabilidad.
Riesgo de custodia: la custodia de fondos depende de OES y de instituciones centralizadas. La quiebra de la bolsa puede resultar en la pérdida de beneficios no liquidados, y la quiebra de la institución OES puede retrasar la obtención de fondos. A pesar de las medidas de seguridad como MPC, sigue existiendo un riesgo teórico de robo de fondos.
Riesgo de liquidez: grandes cantidades de fondos pueden enfrentar falta de liquidez en momentos de tensión en el mercado. El protocolo intenta mitigar este problema a través de la colaboración con intercambios, pero también introduce riesgos de centralización.
Riesgo de anclaje de activos: stETH está anclado teóricamente 1:1 con ETH, pero en la historia ha habido momentos de desconexión breve. En el futuro, los derivados de liquidez de Ethereum pueden presentar riesgos desconocidos, y la desconexión de activos también puede provocar liquidaciones en los intercambios.
Para hacer frente a estos riesgos, el protocolo ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo en cada periodo.
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TokenSherpa
· hace2h
en realidad, examinemos los defectos estructurales... delta neutral suena bien en papel pero no sé sobre esos riesgos de liquidación, para ser honesto
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ThatsNotARugPull
· 07-22 03:28
¿Otra moneda estable con innovación? Veamos cuánto tiempo puede sobrevivir.
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LiquidatedNotStirred
· 07-22 03:26
Ay, ¿no es esto simplemente vino viejo en botellas nuevas? Todavía no es más fuerte que Luna.
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HashBrownies
· 07-22 03:19
Aún está aquí emitir moneda, es solo una trampa usdt, ¿verdad?
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LootboxPhobia
· 07-22 03:17
Una nueva forma de obtener cupones de clip.
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ZKProofster
· 07-22 03:10
técnicamente hablando, solo otro ponzi de defi en un traje...
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BearMarketBuyer
· 07-22 03:10
Representantes de la multitud especulativa, han visto demasiadas tormentas en el mundo Cripto.
Comentario en chino, por favor genera un comentario coloquial:
¿Otro engaño más eh? ¿No es suficiente el ejemplo de Luna?
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VitaliksTwin
· 07-22 03:09
Sentado esperando a ver a quién le copia el trabajo USDe.
Análisis en profundidad de la moneda estable USDe: Innovación y fuentes de ingresos en ceFinanzas descentralizadas
encriptación nativa estructurada moneda estable USDe y su ecosistema
Recientemente, un innovador moneda estable nativa encriptación dólar sintético ha llamado la atención del mercado. Esta moneda estable utiliza un diseño de producto de ingresos pasivos estructurado que se sitúa entre la centralización y la descentralización, asegurando activos en la cadena y generando ingresos mientras mantiene la estabilidad a través de una estrategia neutral Delta.
El contexto del nacimiento de esta moneda estable es que, tras el dominio de monedas estables centralizadas como USDT y USDC en el mercado, la collateralización de monedas estables descentralizadas como DAI tiende a ser centralizada, y el colapso de la moneda estable algorítmica LUNA/UST, se intenta buscar un equilibrio entre los mercados DeFi y CeFi.
Este nuevo tipo de moneda estable utiliza servicios de liquidación fuera de la cadena proporcionados por instituciones para mantener activos en la cadena y mapear fondos como garantía en el intercambio. Esto conserva la característica de DeFi de aislar fondos en la cadena de los intercambios, reduciendo los riesgos de malversación de fondos en los intercambios, y al mismo tiempo mantiene las ventajas de alta liquidez de CeFi.
Sus ingresos subyacentes provienen principalmente de las ganancias por el staking de Ethereum y de los ingresos por tasas de financiación obtenidos al abrir posiciones de cobertura en el intercambio, lo que puede considerarse un producto de arbitraje de tasas de financiación estructurado para todos. Actualmente, el proyecto está incentivando la liquidez a través de un sistema de puntos.
Los activos ecológicos incluyen:
Mecanismo de acuñación y redención de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en el protocolo para acuñar USDe a una proporción de 1:1. El stETH depositado será enviado a un custodio de terceros, mapeando el saldo al intercambio a través del método OES. El protocolo luego abrirá una posición corta perpetua en ETH en el intercambio, asegurando que el valor de los colaterales se mantenga neutral en Delta.
Los usuarios comunes pueden obtener USDe en un pool de liquidez externo. Las instituciones en la lista blanca que han pasado por KYC/KYB pueden acuñar y canjear USDe directamente a través de contratos. Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, evitando riesgos como la malversación de fondos en intercambios.
OES: nuevo modelo de custodia de fondos ceDeFi
OES( liquidación fuera de la cadena ) es un método de custodia que equilibra la transparencia en la cadena y el uso de fondos en intercambios centralizados:
Esto permite que el protocolo pueda custodiar fondos fuera del intercambio, mientras utiliza esos fondos como garantía para posiciones de derivados Delta en el intercambio.
Modelo de ganancias
Las ganancias del protocolo provienen principalmente de dos aspectos:
Rendimiento de staking de Ethereum traído por derivados de liquidez de ETH
Los ingresos por tasas de financiación obtenidos al abrir posiciones cortas en el intercambio y los ingresos por operaciones de base.
La tasa de financiación es el monto que se paga periódicamente en función de la diferencia de precios entre el mercado spot y el contrato perpetuo. Cuando la tasa de financiación es positiva, los largos pagan a los cortos; de lo contrario, los cortos pagan a los largos.
La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de futuros. A medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento, el precio suele tender hacia el precio al contado.
El acuerdo establece diferentes estrategias de arbitraje utilizando fondos asignados a la bolsa, proporcionando ingresos diversificados para los titulares de USDe.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de este protocolo alcanzó un máximo del 35%, y la tasa de rendimiento asignada a sUSDe alcanzó el 62%. Esta diferencia se debe a que no todos los USDe se convierten en sUSDe. De hecho, los escenarios de aplicación de USDe incluyen la entrada a protocolos DeFi como Curve y Pendle, lo que satisface diferentes necesidades y también mejora la tasa de rendimiento potencial de sUSDe.
Pero a medida que el mercado se enfría, los fondos de los alcistas en el intercambio disminuyen y los ingresos por tarifas de financiamiento caen. Desde abril, el rendimiento total ha disminuido notablemente, y actualmente la tasa de rendimiento del protocolo ha bajado al 2%, mientras que el rendimiento de sUSDe ha bajado al 4%.
Por lo tanto, el rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y también está limitado por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Análisis de escalabilidad
La escalabilidad de la moneda estable es crucial, se refiere a las condiciones y posibilidades de aumentar la oferta. A diferencia de las monedas estables sobrecolateralizadas como Maker, la escalabilidad de este protocolo está principalmente limitada por el contrato no liquidado del mercado perpetuo de ETH (Open Interest).
Actualmente, el valor total de las posiciones abiertas de contratos perpetuos de ETH en intercambios centralizados es de aproximadamente 12 mil millones de USD ( en abril de 2024 ). Desde principios de año, el interés abierto de ETH ha crecido de 8 mil millones a 12 mil millones, y el protocolo también ha añadido soporte para el mercado de BTC ( con un interés abierto de aproximadamente 30 mil millones ). La emisión actual de USDe es de aproximadamente 2.3 mil millones de USD, y su escalabilidad está estrechamente relacionada con el tamaño del mercado perpetuo.
Esto también explica por qué el protocolo eligió colaborar con intercambios centralizados. Anteriormente, el UXD Protocol en la cadena de Solana utilizó una estrategia neutral similar a Delta, y al elegir intercambios descentralizados en la cadena para ejecutar estrategias de cobertura, encontró limitaciones de liquidez después del crecimiento en la emisión de monedas estables, lo que finalmente llevó al fracaso del proyecto.
USDe actualmente ocupa el 5° lugar en capitalización de mercado de monedas estables, superando a la mayoría de las monedas estables descentralizadas, con una diferencia de 3,000 millones de USD respecto a DAI. Sin embargo, el Open Interest de ETH y BTC se acerca o alcanza niveles máximos históricos, lo que presenta desafíos para la expansión continua de USDe. La emisión excesiva podría impulsar la disminución de las tasas de financiación o incluso volverse negativas, afectando los rendimientos.
A largo plazo, la capacidad teórica de USDe fluctuaría con las emociones del mercado. En un mercado alcista, la capacidad aumentaría, mientras que en un mercado bajista, disminuiría. Considerando todo esto, USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo, pero que sigue el mercado a largo plazo.
Análisis de riesgos
Riesgo de tasa de financiamiento: La insuficiencia de compradores en el mercado o la emisión excesiva de USD puede llevar a una tasa de financiamiento negativa. Aunque los datos históricos muestran que la mayor parte del tiempo la tasa es positiva, y los rendimientos del staking de stETH pueden proporcionar un margen de seguridad adicional, proyectos similares en el pasado han fracasado debido a la inversión de la rentabilidad.
Riesgo de custodia: la custodia de fondos depende de OES y de instituciones centralizadas. La quiebra de la bolsa puede resultar en la pérdida de beneficios no liquidados, y la quiebra de la institución OES puede retrasar la obtención de fondos. A pesar de las medidas de seguridad como MPC, sigue existiendo un riesgo teórico de robo de fondos.
Riesgo de liquidez: grandes cantidades de fondos pueden enfrentar falta de liquidez en momentos de tensión en el mercado. El protocolo intenta mitigar este problema a través de la colaboración con intercambios, pero también introduce riesgos de centralización.
Riesgo de anclaje de activos: stETH está anclado teóricamente 1:1 con ETH, pero en la historia ha habido momentos de desconexión breve. En el futuro, los derivados de liquidez de Ethereum pueden presentar riesgos desconocidos, y la desconexión de activos también puede provocar liquidaciones en los intercambios.
Para hacer frente a estos riesgos, el protocolo ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo en cada periodo.
Comentario en chino, por favor genera un comentario coloquial:
¿Otro engaño más eh? ¿No es suficiente el ejemplo de Luna?