Análisis profundo del impacto del halving de Bitcoin en la oferta y la demanda
A poco más de un mes de la cuarta Halving de Bitcoin. Esta Halving reducirá la recompensa de emisión de Bitcoin para los mineros de 6.25 BTC por bloque a 3.125 BTC. Aunque estudiar los ciclos de Halving anteriores puede proporcionar algunas referencias sobre la posible tendencia de precios de Bitcoin, el tamaño de la muestra de los tres eventos es demasiado pequeño para llegar a predicciones claras.
La aparición del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. ha cambiado fundamentalmente la dinámica del mercado de Bitcoin. En solo dos meses, las entradas netas alcanzaron miles de millones de dólares, lo que ha cambiado irreversiblemente el panorama. Los principales participantes institucionales ahora pueden invertir a través de estas herramientas, y la reacción de Bitcoin a este Halving puede ser diferente a los tres ciclos anteriores. Es más importante entender la situación actual de la oferta y la demanda técnica, ya que puede ayudarnos a comprender mejor el potencial de Bitcoin.
Aunque la nueva limitación de suministro de Bitcoin es un factor importante, solo es uno de muchos. Desde principios de 2020, la cantidad de Bitcoin disponible para comerciar ha estado disminuyendo, lo que ha representado un cambio significativo en comparación con ciclos anteriores. Sin embargo, los datos recientes muestran que desde principios del cuarto trimestre de 2023, la cantidad activa de suministro de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que el Bitcoin recién extraído en el mismo período ha sido de aproximadamente 150,000. A pesar de que el mercado tiene más capacidad para absorber este suministro que en el pasado, aún creemos que no se deben simplificar en exceso las complejas interacciones entre estas dinámicas del mercado.
Cada vez que se extraen 210,000 bloques, la recompensa para los mineros de Bitcoin se reduce a la mitad, lo que ocurre aproximadamente cada cuatro años. Se espera que esta reducción a la mitad ocurra entre el 16 y el 20 de abril, lo que hará que el total de emisión de Bitcoin disminuya de aproximadamente 900 Bitcoin por día a aproximadamente 450, y la tasa de emisión anual baje del 1.8% al 0.9%. Después de la reducción a la mitad, la producción mensual de Bitcoin será de aproximadamente 13,500, y la producción anual será de aproximadamente 164,250.
El Halving destaca la unicidad del Bitcoin: un plan de suministro fijo y deflacionario que finalmente establece un límite de suministro. A diferencia de las mercancías físicas, el suministro de Bitcoin es inelástico. Además, la utilidad de la red Bitcoin se expande con el número de usuarios, lo que afecta directamente el valor del token.
El análisis del impacto del ciclo de Halving en el rendimiento de Bitcoin es limitado, ya que solo hemos experimentado tres eventos de Halving. Los estudios sobre la correlación entre eventos de Halving previos y el precio de Bitcoin deben interpretarse con precaución, debido al pequeño tamaño de la muestra, lo que dificulta la generalización. Factores como el sentimiento del mercado, las tendencias de adopción y las condiciones macroeconómicas pueden contribuir a la volatilidad de los precios.
El ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. está remodelando la dinámica del mercado de Bitcoin. Se espera que la entrada de ETF absorba la mayor parte de la oferta de manera progresiva y continua. El volumen diario promedio de transacciones de BTC al contado del ETF ahora es de aproximadamente 40-50 mil millones de dólares, lo que representa entre el 15 y el 20% del volumen total de transacciones de los intercambios centralizados en todo el mundo, proporcionando suficiente liquidez para el comercio institucional.
Los ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. atrajeron 9,6 mil millones de dólares en flujos netos en los últimos dos meses, alcanzando un total de activos administrados de 55 mil millones de dólares. El crecimiento neto acumulado de BTC en estos ETF es casi tres veces superior a la cantidad de Bitcoin recién minado durante el mismo período. Actualmente, todos los ETF de Bitcoin al contado en el mundo poseen aproximadamente 1,1 millones de monedas Bitcoin, lo que representa el 5,8% del suministro total en circulación.
A medio plazo, los ETF podrían mantener o incluso aumentar la liquidez actual, ya que los grandes corredores aún no han ofrecido estos productos a sus clientes. Teniendo en cuenta que todavía hay más de 6 billones de dólares en fondos del mercado monetario estadounidense, sumado a la próxima reducción de tipos de interés, este año podría haber una gran cantidad de capital ocioso entrando en esta categoría de activos.
Los problemas potenciales de centralización de los Bitcoin mantenidos en ETFs no representarán un riesgo de estabilidad para la red, ya que poseer Bitcoin por sí solo no puede afectar ni controlar los nodos de una red descentralizada. Actualmente, las instituciones financieras aún no pueden ofrecer derivados basados en estos ETFs; una vez que estos derivados estén disponibles, podrían cambiar la estructura del mercado de los grandes participantes.
Si asumimos que la nueva tasa de flujo de ETF en EE. UU. se desacelera de 6,000 millones de dólares en febrero a un estado estable de 1,000 millones de dólares de entrada neta al mes, un modelo simple muestra que, en comparación con los aproximadamente 13,500 BTC( que se extraen mensualmente tras el Halving), el precio medio de Bitcoin debería estar cerca de 74,000 dólares. Pero este modelo ignora el hecho de que los mineros no son la única fuente de suministro de Bitcoin que se vende en el mercado.
Una forma de medir la cantidad de Bitcoin disponible para el comercio es tomar la diferencia entre la oferta en circulación y la oferta no líquida. Según los datos de Glassnode, el nivel de suministro de Bitcoin disponible ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos cuatro años, cayendo de un pico de 5.3 millones de BTC a los actuales 4.6 millones. Esto representa un cambio significativo en comparación con la tendencia de aumento constante en la oferta disponible observada durante las tres primeras halvings.
A primera vista, la disminución de la disponibilidad de Bitcoin en las transacciones parece ser uno de los principales soportes técnicos del rendimiento de Bitcoin. Sin embargo, dado que la nueva Bitcoin que entra en circulación está a punto de reducirse, estas dinámicas de oferta y demanda sugieren una alta probabilidad de un ajuste en el mercado a corto plazo. No obstante, este marco no puede capturar completamente la complejidad de las dinámicas de liquidez en el mercado de Bitcoin.
Los inversores no deben ignorar varios factores clave que pueden afectar la presión de venta:
No todos los Bitcoin con baja liquidez están "atrapados". Los poseedores a largo plazo pueden ser menos sensibles a la economía de sus tenencias, pero algunas personas aún pueden realizar ganancias cuando el precio sube.
Algunos poseedores pueden no tener intención de vender recientemente, pero aún pueden proporcionar liquidez mediante la pignoración de Bitcoin.
Los mineros pueden vender reservas de Bitcoin para expandir sus negocios o cubrir costos.
Una cantidad considerable de aproximadamente 3 millones de BTC en tenencias a corto plazo, a medida que los precios fluctúan, los especuladores aún podrían obtener ganancias y salir.
Incluso si Bitcoin ha sido incluido en el ETF, la velocidad de crecimiento de la oferta circulante activa supera con creces la cantidad acumulada de flujos de ETF. Desde el cuarto trimestre de 23, la oferta activa de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de Bitcoin recién minados es de aproximadamente 150,000.
Parte del suministro activo proviene de los mineros que venden reservas, tanto para aprovechar las tendencias de precios como para establecer liquidez en circunstancias desfavorables de ingresos reducidos. Sin embargo, desde el 1 de octubre de 2023 hasta el 11 de marzo de 2024, el saldo neto de las carteras de mineros solo disminuyó en 20,471 monedas Bitcoin, lo que significa que el suministro de Bitcoin recién activo proviene principalmente de otras fuentes.
La cantidad de suministro inactivo de Bitcoin ha estado disminuyendo durante tres meses consecutivos, lo que podría indicar que los holders a largo plazo están comenzando a vender. En los ciclos de 2017 y 2021, desde que el suministro inactivo alcanzó su punto máximo hasta el precio más alto de ese ciclo, pasó aproximadamente un año. La cantidad de Bitcoin inactivo del ciclo actual parece haber alcanzado su punto máximo en diciembre de 2023.
Sin embargo, actualmente no está claro cuántos de estos Bitcoins han sido transferidos al intercambio ( para su venta ), bloqueados en puentes entre cadenas o utilizados para otras transacciones financieras. A pesar de que el volumen de transferencias de Bitcoin a intercambios se ha duplicado este año, el saldo de Bitcoin en los intercambios ha disminuido netamente en 80,000. Esto indica que, además de los ETF, hay otros fondos que están ayudando a compensar el aumento en el volumen de transferencias de los tenedores a largo y corto plazo hacia los intercambios.
La dinámica de oferta y demanda en el mercado spot solo refleja una parte de la situación del flujo de capital. Bitcoin muestra un efecto multiplicador de derivados similar al de las materias primas, y el valor nominal de los derivados de Bitcoin no pagados es claramente superior al valor de mercado de Bitcoin físico. Dado que el mercado de derivados de Bitcoin ha ampliado el volumen de transacciones spot por varios órdenes de magnitud, analizar únicamente los datos de las bolsas públicas de spot no puede reflejar completamente la verdadera liquidez y el estado de adopción en la economía de Bitcoin.
Aunque el aumento de la actividad de los "Bitcoin" en "hibernación" coincide con el pico anterior del mercado alcista, la dinámica exacta de cómo la oferta y la demanda interactúan en el entorno actual sigue siendo incierta.
Este ciclo puede ser diferente. La continua entrada neta diaria del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. seguirá siendo un gran impulso para esta clase de activos. La cantidad de Bitcoin recién extraído está a punto de experimentar una reducción a la mitad, lo que llevará a una dinámica del mercado más ajustada. Sin embargo, esto no significa necesariamente que se esté entrando en una situación de restricción de suministro. El ETF de Bitcoin al contado se convierte en una nueva clase de activos digitales, y las instituciones financieras tradicionales ahora pueden incluirlo en sus carteras de inversión, lo que representa un hito importante en la adopción de Bitcoin por parte del público general. Por lo tanto, la tendencia de precios actual puede ser solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y se requiere un aumento adicional en los precios para equilibrar la dinámica de oferta y demanda.
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GhostInTheChain
· 07-21 09:15
El propietario de la mina está condenado.
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GasFeeAssassin
· 07-21 09:08
La posibilidad de un tour de un día es alta.
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StableNomad
· 07-21 09:01
bruh... al igual que la dinámica de suministro de luna antes del colapso, para ser honesto.
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TokenGuru
· 07-21 08:57
La clave aún depende de si los mineros pueden soportarlo, los hermanos que estuvieron de guardia en 2018 lo entienden.
Bitcoin Halving y ETF: Análisis de la dinámica del mercado en un nuevo escenario de oferta y demanda
Análisis profundo del impacto del halving de Bitcoin en la oferta y la demanda
A poco más de un mes de la cuarta Halving de Bitcoin. Esta Halving reducirá la recompensa de emisión de Bitcoin para los mineros de 6.25 BTC por bloque a 3.125 BTC. Aunque estudiar los ciclos de Halving anteriores puede proporcionar algunas referencias sobre la posible tendencia de precios de Bitcoin, el tamaño de la muestra de los tres eventos es demasiado pequeño para llegar a predicciones claras.
La aparición del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. ha cambiado fundamentalmente la dinámica del mercado de Bitcoin. En solo dos meses, las entradas netas alcanzaron miles de millones de dólares, lo que ha cambiado irreversiblemente el panorama. Los principales participantes institucionales ahora pueden invertir a través de estas herramientas, y la reacción de Bitcoin a este Halving puede ser diferente a los tres ciclos anteriores. Es más importante entender la situación actual de la oferta y la demanda técnica, ya que puede ayudarnos a comprender mejor el potencial de Bitcoin.
Aunque la nueva limitación de suministro de Bitcoin es un factor importante, solo es uno de muchos. Desde principios de 2020, la cantidad de Bitcoin disponible para comerciar ha estado disminuyendo, lo que ha representado un cambio significativo en comparación con ciclos anteriores. Sin embargo, los datos recientes muestran que desde principios del cuarto trimestre de 2023, la cantidad activa de suministro de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que el Bitcoin recién extraído en el mismo período ha sido de aproximadamente 150,000. A pesar de que el mercado tiene más capacidad para absorber este suministro que en el pasado, aún creemos que no se deben simplificar en exceso las complejas interacciones entre estas dinámicas del mercado.
Cada vez que se extraen 210,000 bloques, la recompensa para los mineros de Bitcoin se reduce a la mitad, lo que ocurre aproximadamente cada cuatro años. Se espera que esta reducción a la mitad ocurra entre el 16 y el 20 de abril, lo que hará que el total de emisión de Bitcoin disminuya de aproximadamente 900 Bitcoin por día a aproximadamente 450, y la tasa de emisión anual baje del 1.8% al 0.9%. Después de la reducción a la mitad, la producción mensual de Bitcoin será de aproximadamente 13,500, y la producción anual será de aproximadamente 164,250.
El Halving destaca la unicidad del Bitcoin: un plan de suministro fijo y deflacionario que finalmente establece un límite de suministro. A diferencia de las mercancías físicas, el suministro de Bitcoin es inelástico. Además, la utilidad de la red Bitcoin se expande con el número de usuarios, lo que afecta directamente el valor del token.
El análisis del impacto del ciclo de Halving en el rendimiento de Bitcoin es limitado, ya que solo hemos experimentado tres eventos de Halving. Los estudios sobre la correlación entre eventos de Halving previos y el precio de Bitcoin deben interpretarse con precaución, debido al pequeño tamaño de la muestra, lo que dificulta la generalización. Factores como el sentimiento del mercado, las tendencias de adopción y las condiciones macroeconómicas pueden contribuir a la volatilidad de los precios.
El ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. está remodelando la dinámica del mercado de Bitcoin. Se espera que la entrada de ETF absorba la mayor parte de la oferta de manera progresiva y continua. El volumen diario promedio de transacciones de BTC al contado del ETF ahora es de aproximadamente 40-50 mil millones de dólares, lo que representa entre el 15 y el 20% del volumen total de transacciones de los intercambios centralizados en todo el mundo, proporcionando suficiente liquidez para el comercio institucional.
Los ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. atrajeron 9,6 mil millones de dólares en flujos netos en los últimos dos meses, alcanzando un total de activos administrados de 55 mil millones de dólares. El crecimiento neto acumulado de BTC en estos ETF es casi tres veces superior a la cantidad de Bitcoin recién minado durante el mismo período. Actualmente, todos los ETF de Bitcoin al contado en el mundo poseen aproximadamente 1,1 millones de monedas Bitcoin, lo que representa el 5,8% del suministro total en circulación.
A medio plazo, los ETF podrían mantener o incluso aumentar la liquidez actual, ya que los grandes corredores aún no han ofrecido estos productos a sus clientes. Teniendo en cuenta que todavía hay más de 6 billones de dólares en fondos del mercado monetario estadounidense, sumado a la próxima reducción de tipos de interés, este año podría haber una gran cantidad de capital ocioso entrando en esta categoría de activos.
Los problemas potenciales de centralización de los Bitcoin mantenidos en ETFs no representarán un riesgo de estabilidad para la red, ya que poseer Bitcoin por sí solo no puede afectar ni controlar los nodos de una red descentralizada. Actualmente, las instituciones financieras aún no pueden ofrecer derivados basados en estos ETFs; una vez que estos derivados estén disponibles, podrían cambiar la estructura del mercado de los grandes participantes.
Si asumimos que la nueva tasa de flujo de ETF en EE. UU. se desacelera de 6,000 millones de dólares en febrero a un estado estable de 1,000 millones de dólares de entrada neta al mes, un modelo simple muestra que, en comparación con los aproximadamente 13,500 BTC( que se extraen mensualmente tras el Halving), el precio medio de Bitcoin debería estar cerca de 74,000 dólares. Pero este modelo ignora el hecho de que los mineros no son la única fuente de suministro de Bitcoin que se vende en el mercado.
Una forma de medir la cantidad de Bitcoin disponible para el comercio es tomar la diferencia entre la oferta en circulación y la oferta no líquida. Según los datos de Glassnode, el nivel de suministro de Bitcoin disponible ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos cuatro años, cayendo de un pico de 5.3 millones de BTC a los actuales 4.6 millones. Esto representa un cambio significativo en comparación con la tendencia de aumento constante en la oferta disponible observada durante las tres primeras halvings.
A primera vista, la disminución de la disponibilidad de Bitcoin en las transacciones parece ser uno de los principales soportes técnicos del rendimiento de Bitcoin. Sin embargo, dado que la nueva Bitcoin que entra en circulación está a punto de reducirse, estas dinámicas de oferta y demanda sugieren una alta probabilidad de un ajuste en el mercado a corto plazo. No obstante, este marco no puede capturar completamente la complejidad de las dinámicas de liquidez en el mercado de Bitcoin.
Los inversores no deben ignorar varios factores clave que pueden afectar la presión de venta:
Incluso si Bitcoin ha sido incluido en el ETF, la velocidad de crecimiento de la oferta circulante activa supera con creces la cantidad acumulada de flujos de ETF. Desde el cuarto trimestre de 23, la oferta activa de BTC ha aumentado en 1.3 millones, mientras que la cantidad de Bitcoin recién minados es de aproximadamente 150,000.
Parte del suministro activo proviene de los mineros que venden reservas, tanto para aprovechar las tendencias de precios como para establecer liquidez en circunstancias desfavorables de ingresos reducidos. Sin embargo, desde el 1 de octubre de 2023 hasta el 11 de marzo de 2024, el saldo neto de las carteras de mineros solo disminuyó en 20,471 monedas Bitcoin, lo que significa que el suministro de Bitcoin recién activo proviene principalmente de otras fuentes.
La cantidad de suministro inactivo de Bitcoin ha estado disminuyendo durante tres meses consecutivos, lo que podría indicar que los holders a largo plazo están comenzando a vender. En los ciclos de 2017 y 2021, desde que el suministro inactivo alcanzó su punto máximo hasta el precio más alto de ese ciclo, pasó aproximadamente un año. La cantidad de Bitcoin inactivo del ciclo actual parece haber alcanzado su punto máximo en diciembre de 2023.
Sin embargo, actualmente no está claro cuántos de estos Bitcoins han sido transferidos al intercambio ( para su venta ), bloqueados en puentes entre cadenas o utilizados para otras transacciones financieras. A pesar de que el volumen de transferencias de Bitcoin a intercambios se ha duplicado este año, el saldo de Bitcoin en los intercambios ha disminuido netamente en 80,000. Esto indica que, además de los ETF, hay otros fondos que están ayudando a compensar el aumento en el volumen de transferencias de los tenedores a largo y corto plazo hacia los intercambios.
La dinámica de oferta y demanda en el mercado spot solo refleja una parte de la situación del flujo de capital. Bitcoin muestra un efecto multiplicador de derivados similar al de las materias primas, y el valor nominal de los derivados de Bitcoin no pagados es claramente superior al valor de mercado de Bitcoin físico. Dado que el mercado de derivados de Bitcoin ha ampliado el volumen de transacciones spot por varios órdenes de magnitud, analizar únicamente los datos de las bolsas públicas de spot no puede reflejar completamente la verdadera liquidez y el estado de adopción en la economía de Bitcoin.
Aunque el aumento de la actividad de los "Bitcoin" en "hibernación" coincide con el pico anterior del mercado alcista, la dinámica exacta de cómo la oferta y la demanda interactúan en el entorno actual sigue siendo incierta.
Este ciclo puede ser diferente. La continua entrada neta diaria del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. seguirá siendo un gran impulso para esta clase de activos. La cantidad de Bitcoin recién extraído está a punto de experimentar una reducción a la mitad, lo que llevará a una dinámica del mercado más ajustada. Sin embargo, esto no significa necesariamente que se esté entrando en una situación de restricción de suministro. El ETF de Bitcoin al contado se convierte en una nueva clase de activos digitales, y las instituciones financieras tradicionales ahora pueden incluirlo en sus carteras de inversión, lo que representa un hito importante en la adopción de Bitcoin por parte del público general. Por lo tanto, la tendencia de precios actual puede ser solo el comienzo de un mercado alcista a largo plazo, y se requiere un aumento adicional en los precios para equilibrar la dinámica de oferta y demanda.