Recientemente, el tema más candente en nuestro círculo es la "Ley GENIUS" que acaba de ser firmada. Durante un tiempo, se escucharon vítores en todas partes, y muchas personas sintieron que Estados Unidos finalmente había abierto la puerta a la conformidad para las criptomonedas, especialmente las stablecoins. Parece que estamos de pie en la víspera de una explosión de mercado de un billón de dólares. Los partidarios afirman que este movimiento consolidará el dominio global del dólar estadounidense mientras proporciona a los consumidores una protección fuerte sin precedentes.
¿No suena maravilloso?
Pero como alguien que ha sido educado en el materialismo dialéctico desde la infancia, creo firmemente que " no hay almuerzo gratis en el mundo " y que Dios ya ha marcado secretamente el precio de cada regalo. ¿Es esta factura realmente tan "genial" como parece a simple vista? ¿O hay riesgos ocultos bajo esas brillantes cláusulas que aún no hemos previsto?
Hoy, usemos el lenguaje más comprensible para analizar a fondo los posibles impactos negativos de la Ley GENIUS.
Sin embargo, debo declarar primero que como un participante activo en el mundo de las criptomonedas, personalmente doy la bienvenida a la introducción de la Ley GENIUS. Después de todo, ha llevado la tecnología blockchain y de cifrado a la vida diaria del público en general, dando un paso clave hacia la "Adopción Masiva" y añadiendo un cinturón de seguridad al tembloroso proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas deficiencias enumeradas en este artículo son, en el mejor de los casos, " advertencias en tiempos prósperos ", y en el mejor de los casos, solo un ejercicio mental mío. Queridos lectores, solo escúchenlo y ríanse de ello.
💵 Trampa del Dólar: ¿El sueño de la repatriación manufacturera será aplastado por las stablecoins? 💵
Comencemos con la economía. Uno de los objetivos principales del proyecto de ley es convertir el stablecoin del dólar estadounidense en la "moneda dura" de la economía digital global, defendiendo así la hegemonía del dólar estadounidense. La lógica es simple: el proyecto de ley requiere que todos los emisores de stablecoins que cumplan usen activos líquidos de alta calidad ( principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ) para reservas colaterales de 1:1.
Imagina, cuando todo el mundo esté utilizando el stablecoin del dólar estadounidense, ¿cuántos bonos del Tesoro de EE. UU. se necesitarán como reservas? Esto creará un enorme y continuo pool de demanda para los bonos del Tesoro de EE. UU. Los fondos globales inundarán los Estados Unidos para comprar bonos del Tesoro, y el dólar estadounidense se volverá naturalmente más "valioso" - es decir, lo que a menudo llamamos un "dólar fuerte."
Esto suena como algo grandioso para los Estados Unidos, pero hay una gran paradoja oculta en ello. Especialmente para el sueño de Trump de "repatriación de la manufactura", esto es casi cortar la fuente del problema.
Me pregunto si alguna vez has pensado en esta pregunta: ¿Por qué se ha "vacío" la industria manufacturera de EE. UU.? Una razón clave es el déficit comercial que ha existido durante mucho tiempo. EE. UU. compra muchas más cosas (importaciones) de las que vende (exportaciones), lo que resulta en una gran cantidad de dólares estadounidenses fluyendo hacia el mundo. Entonces, ¿qué pueden comprar otros países con estos dólares? Dado que la industria manufacturera de EE. UU. ha estado vacía durante mucho tiempo, excepto por algunos productos de alta tecnología, no hay tantos productos "Hecho en EE. UU." de los que elegir (además, algunos productos de alta tecnología no se venderán incluso si pagas, como a China). Por lo tanto, la mayor parte de este dinero ha regresado para comprar bonos del Tesoro estadounidense y productos financieros de Wall Street.
Esto ha formado un ciclo vicioso: el capital extranjero fluyó hacia Wall Street → elevó el tipo de cambio del dólar estadounidense → el dólar fuerte hizo que "Hecho en EE. UU." fuera extremadamente caro en el extranjero → las exportaciones se volvieron más difíciles y los bienes importados se abarataron → el déficit comercial se amplió aún más → la competitividad de la industria manufacturera local se debilitó continuamente.
Ahora, la Ley GENIUS está aquí. Es equivalente a añadir un super turbocompresor a este ciclo vicioso. La popularidad global de las stablecoins significa que Estados Unidos está emitiendo un "dólar digital" al mundo, lo que provocará una demanda global sin precedentes por el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU. ¿Cuál es el resultado? El valor del dólar estadounidense será empujado a un máximo sin precedentes.
Este es un doble golpe para la industria manufacturera de EE. UU. También es un duro golpe para las empresas multinacionales estadounidenses, especialmente los grandes gigantes de la tecnología y la industria, cuyos ingresos en el extranjero representan una gran proporción. Cuando las ganancias en moneda extranjera que obtienen en el extranjero, como euros y yenes, se convierten de nuevo en fuertes dólares estadounidenses, las cifras en los estados financieros se reducirán significativamente. Esto no solo impacta directamente en la rentabilidad de las empresas y deprime las valoraciones bursátiles, sino que incluso puede arrastrar el rendimiento general de los principales índices bursátiles como el S&P 500.
La llamada "repatriación de la manufactura" puede convertirse en un sueño más distante e irreal en el contexto de un dólar tan fuerte. Mientras que la Ley GENIUS consolida la hegemonía financiera del dólar, puede ser a expensas de la economía real del país.
⚖️ La paradoja de la hegemonía del dólar estadounidense: cuanto más quieras aferrarte, más rápido acelerarás la "desdolarización"? ⚖️
El argumento económico central de la Ley GENIUS es consolidar la dominancia global del dólar estadounidense. Sin embargo, a largo plazo, este movimiento demasiado agresivo puede acelerar la tendencia centrífuga global hacia el dólar estadounidense.
Antes de la aparición de las stablecoins, el dólar estadounidense ha sido durante mucho tiempo una herramienta para que Estados Unidos imponga sanciones económicas y proyecte poder geopolítico. La Ley GENIUS intenta concentrar aún más el núcleo del ecosistema de las monedas digitales dentro del dólar estadounidense y sus límites regulatorios. Sin embargo, " la luna crece y decrece, y el agua se desborda. " Es el miedo de que Estados Unidos arme el sistema financiero lo que se ha convertido en la principal fuerza impulsora para que los países de todo el mundo "comiencen de nuevo."
Por ejemplo, todos son optimistas sobre el enorme potencial de las stablecoins en los pagos transfronterizos, e incluso imaginan que puede reemplazar a SWIFT. Pero, ¿cuándo se hizo conocida la palabra "SWIFT" para el pueblo chino? Fue durante la guerra ruso-ucraniana cuando SWIFT "expulsó" a Rusia, lo que hizo que muchos chinos comenzaran a estar en alerta. Si las stablecoins reemplazan a SWIFT y se convierten en el medio principal de pagos transfronterizos en el futuro, ¿no sería eso una autodestrucción de la hegemonía del dólar estadounidense?
Por lo tanto, la Ley GENIUS envía una señal clara a los competidores de América: mientras que el antiguo orden representado por SWIFT enfrenta la desintegración y el nuevo orden representado por las stablecoins aún no está completamente maduro, ha llegado la ventana para establecer alternativas antes de que el nuevo sistema de dólar digital se arraigue.
Aunque es casi imposible sacudir la hegemonía del dólar estadounidense en un corto período de tiempo, es completamente factible lograr la "desdolarización" en los mercados locales. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China, y respondida por países de BRICS como India e Irán y otros mercados emergentes, se está desarrollando a una velocidad sin precedentes. Las medidas tomadas por estos países incluyen: cambiar a la liquidación en moneda local en el comercio bilateral, aumentar las tenencias de oro para reemplazar los activos en dólares estadounidenses y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en moneda digital no estadounidense para eludir SWIFT.
🏛️ Deuda y Crédito: Los “Cofres Privados” del Gobierno y los “Asuntos de los Hogares” 🏛️
Primero, la “bolsa de dinero”: una trampa de deudas de la que es difícil escapar
Como mencionamos anteriormente, las stablecoins han creado una gran demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. ¿Qué significa esto para el gobierno de EE. UU.? ¡Significa que pedir dinero prestado se ha vuelto más fácil que nunca!
Bajo circunstancias normales, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo debido a preocupaciones sobre su capacidad de reembolso. Este es un mecanismo de "freno" natural. Pero ahora, la existencia del grupo de "compradores duros" de emisores de stablecoins es equivalente a que personas de todo el mundo se conviertan en compradores de deuda estadounidense, lo que reduce artificialmente el costo del endeudamiento. El gobierno puede pedir prestado más dinero de manera más fácil y barata, las restricciones de la disciplina fiscal se debilitan considerablemente y el endeudamiento se vuelve más adictivo.
En economía, esto puede verse como una variante de "monetización de la deuda." Aunque el banco central no imprime directamente dinero para que el gobierno gaste, el efecto es altamente similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" (stablecoins) y luego utilizan el dinero del público para comprar bonos del gobierno, lo que es esencialmente financiar el déficit gubernamental expandiendo la oferta monetaria. El resultado final probablemente será inflación. Este "impuesto oculto" transfiere riqueza de nuestros bolsillos sin que nos demos cuenta.
Incluso más peligrosamente, podría transformar el riesgo de inflación de una elección de política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal utilizada por los bancos centrales en respuesta a crisis severas, como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19. Sin embargo, la Ley GENIUS crea una fuente permanente de demanda de deuda gubernamental que está desacoplada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "incrustada" en las operaciones diarias del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria latente y persistente en el sistema económico, haciendo que la futura tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación sea extremadamente difícil.
El segundo es "Cadenas de Hierro Uniendo Barcos" - un nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera
En esta ronda de locura de las stablecoins, diversas fuerzas han ingresado al mercado. Por un tiempo, USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... diversos símbolos de stablecoins son deslumbrantes. La gente incluso bromeó que los sufijos que pueden seguir a "USD" no son suficientes con 26 letras.
Pero después de la Ley GENIUS, no importa qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar en cumplimiento en los Estados Unidos, el mercado de capitales más grande del mundo, debes utilizar la deuda estadounidense como un activo de reserva central. Esta es la origen del título de esta sección, "Cadenas de Hierro que Vinculan Barcos": Diferentes stablecoins son "barcos", pero están estrechamente vinculados por la cadena de "deuda estadounidense". Los estadounidenses pueden no estar familiarizados con las consecuencias de "Cadenas de Hierro que Vinculan Barcos", pero los chinos lo conocen muy bien.
La Ley GENIUS crea así una nueva ruta de transmisión sin precedentes para la inestabilidad financiera. Une el destino del mercado de criptomonedas a la salud del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. de una manera sin precedentes.
Por un lado, si una stablecoin importante sufre una crisis de confianza , podría desencadenar una ola masiva de redenciones, obligando a su emisor a vender una gran cantidad de Bonos del Tesoro de EE.UU. en un corto período de tiempo. Tal "venta de liquidación" es suficiente para interrumpir el mercado de Bonos del Tesoro de EE.UU., que es la piedra angular del sistema financiero global, y podría llevar a un aumento en las tasas de interés y a un pánico financiero más amplio.
Por otro lado, si ocurre una crisis en el propio mercado de deuda soberana de EE. UU. (por ejemplo, un estancamiento en el techo de la deuda o una rebaja de la calificación crediticia soberana), esto pondrá en peligro directamente la seguridad de las reservas de todos los principales stablecoins y puede desencadenar una "corrida" sistémica en todo el ecosistema del dólar digital.
La ley crea así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar los riesgos. Además, como las stablecoins son cosas nuevas, el público aún no es consciente de ellas, y cualquier pánico causado por cualquier perturbación puede amplificarse drásticamente en esta cadena de transmisión de riesgos.
Finalmente, "cara" - el riesgo de reputación que no se puede ignorar
Las dos partes en realidad tuvieron una diferencia bastante grande en el proceso de votación de la Ley GENIUS. Un gran punto de controversia fue el conflicto de interés del presidente. Hay una disposición en el proyecto de ley que prohíbe a los miembros del Congreso y a sus familias beneficiarse del negocio de las stablecoins - esto es bueno, para evitar sospechas. Pero extrañamente, esta prohibición no se extiende al presidente y su familia.
¿Por qué es esto tan sensible? Porque es bien sabido que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de las criptomonedas. World Liberty Financial, una empresa controlada por la familia, emitió un stablecoin llamado USD1, que aumentó rápidamente en un corto período de tiempo. El propio Trump reportó decenas de millones de dólares en ingresos de la empresa en su declaración financiera de 2024.
Si buscas "World Liberty Financial", verás que el título de su sitio web oficial dice " Inspirado por Trump, Potenciado por USD1 ". El jefe de un país defendiendo una criptomoneda es demasiado un " herramienta pública para uso privado " (el último jefe de estado en hacer esto fue el presidente argentino Javier Milley, conocido como "Pequeño Trump"). Por un lado, el presidente está promoviendo vigorosamente la legalización de las stablecoins, mientras que por otro lado, su propio negocio de stablecoin está prosperando. Esto no solo proyecta una sombra de "transferencia de intereses" sobre el propio proyecto de ley, sino que también daña la reputación de toda la industria Web3 y cripto, como si se hubiera convertido en una herramienta para que las élites políticas obtengan ganancias.
El riesgo más profundo es que un proyecto de ley con intereses evidentes de partido y personales está destinado a ser inestable. Aunque fue aprobado bajo el liderazgo de los republicanos, las críticas de los demócratas son interminables. ¿Quién puede garantizar que después del cambio de régimen en el futuro, el nuevo gobierno no "liquide" al presidente actual? Para entonces, ¿elegirán "tirar al bebé con el agua sucia" y abolir o subvertir directamente todo el marco de las stablecoins porque odian los conflictos de interés detrás del proyecto de ley? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita desesperadamente expectativas estables a largo plazo.
🏦 Juego de Tronos: ¿Es un "paraíso de innovación" o el "patio trasero de un gigante"? 🏦
El proyecto de ley afirma que “promoverá la innovación”, pero si miramos de cerca sus reglas, podríamos llegar a la conclusión exacta opuesta.
El proyecto de ley establece un conjunto de estrictos estándares regulatorios para los emisores de stablecoins que son comparables a los de los bancos: anti-lavado de dinero (AML), conoce a tu cliente (KYC), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad a nivel bancario... Todo esto significa costos de cumplimiento extremadamente altos. Los estudios han demostrado que hasta el 93% de las empresas fintech tienen dificultades para cumplir con los requisitos de la regulación unificada.
Para las start-ups, esto es casi una pared insuperable. ¿Quién puede lidiar con ello fácilmente? La respuesta es evidente: esos gigantes de Wall Street y empresas de tecnología financiera maduras que ya han establecido grandes negocios. Tienen equipos legales y de cumplimiento listos, capital fuerte y una rica experiencia en el trato con los reguladores.
El resultado es probable que sea que este proyecto de ley, que se llama "promover la innovación", en realidad excava un profundo "foso" para los gigantes de la industria, bloqueando sin piedad a esos pequeños equipos que están llenos de vitalidad y son los más subversivos. Al final, puede que no veamos un ecosistema de innovación floreciente, sino un mercado de oligopolio dominado por unos pocos bancos y gigantes tecnológicos "reclutados". Una vez más, concentrará los riesgos sistémicos en aquellas instituciones que demostraron ser " demasiado grandes para caer " en la crisis financiera de 2008, y puede que solo esté sentando las bases para la próxima crisis causada por los oligarcas.
Aunque Tether ha recibido críticas mixtas, su " mito del emprendimiento " de surgir de las bases, crecer de manera descontrolada y eventualmente convertirse en un gigante de la industria e incluso en la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo probablemente se convertirá en cosa del pasado después de la Ley GENIUS.
👁️Monitoreo de Proxy: ¿Quién está vigilando tu billetera? 👁️
Mientras impulsaban la Ley GENIUS, los legisladores también aprobaron otro proyecto de ley, la Ley Anti-Estado de Vigilancia de CBDC, y afirmaron haber prevenido con éxito que el gobierno emitiera una moneda digital de banco central "orwelliana" (CBDC) que podría monitorear directamente cada uno de nuestros consumos. Esto fue aclamado como una "gran victoria para la privacidad."
Pero espera, ¿podría ser esto solo una astuta cortina de humo?
El gobierno no opera un libro mayor centralizado, pero ¿qué hace la Ley GENIUS? Requiere que todas las empresas de stablecoins privadas realicen una estricta autenticación de identidad (KYC) de los usuarios y registren todos los datos de transacciones.
Aquí, me gustaría usar un caso famoso de la era Web2 para ayudarle a entender - el incidente de Snowden y el "Proyecto Prism" (PRISM). En ese momento, los documentos expuestos por Snowden mostraron que la NSA de EE. UU. podía obtener directamente correos electrónicos de los usuarios, registros de chat, fotos y otros datos privados de los servidores de gigantes tecnológicos como Google, Facebook y Apple a través de un proyecto secreto llamado "PRISM". Aunque estos datos nominalmente pertenecen a empresas privadas, el gobierno aún tiene formas de obtenerlos.
Esta lógica también se aplica bajo la Ley GENIUS. Según la "Doctrina de Terceros" profundamente arraigada en la ley de EE. UU., la información que usted proporciona voluntariamente a un tercero (, como un banco o una empresa de stablecoin ), no está completamente protegida por la Cuarta Enmienda de la Constitución. Esto significa que en el futuro, es muy probable que las agencias gubernamentales puedan obtener todos sus registros de transacciones de las empresas de stablecoin sin una orden de registro.
¿Entiendes? El gobierno simplemente externalizó la vigilancia y estableció una "vigilancia proxy". Este sistema es casi el mismo que la vigilancia gubernamental directa en términos de función, e incluso es más encubierto porque el gobierno puede trasladar la responsabilidad a "empresas privadas" y así evitar la responsabilidad política y legal.
Es incluso un poco irónico que la Ley GENIUS sea aclamada como un hito importante en la historia del desarrollo de blockchain. Ha hecho que la tecnología blockchain y de cifrado dé un gran paso hacia la "Adopción Masiva" que los pioneros han soñado durante mucho tiempo. Pero, ¿a qué costo? La anonimidad y la anti-censura que los pioneros de blockchain valoran más están completamente castradas. No tengo una actitud de arrepentimiento hacia esto, porque sé muy bien que las cosas perfectas no existen en este mundo.
Conclusión
Habiendo dicho esto, creo que todos tienen una comprensión más tridimensional y prudente de la Ley GENIUS. No es de ninguna manera una simple historia en blanco y negro.
Es como una espada de doble filo afilada para Estados Unidos. Mientras intenta consolidar el estatus del dólar y aportar certeza regulatoria, también puede agudizar la situación de la economía real, sembrar las semillas de la inflación, sofocar la verdadera innovación desde la base y erosionar nuestra privacidad financiera de una manera más inteligente.
El futuro ha llegado, pero hacia dónde irá requiere que cada uno de nosotros permanezca despierto y siga haciendo preguntas.
Este artículo se basa en un análisis de información pública y no constituye asesoramiento de inversión. La inversión en criptomonedas conlleva riesgos, por favor tome decisiones con cuidado, DYOR.
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No hay almuerzo gratis: sobre el alarmismo de la ley GENIUS
Recientemente, el tema más candente en nuestro círculo es la "Ley GENIUS" que acaba de ser firmada. Durante un tiempo, se escucharon vítores en todas partes, y muchas personas sintieron que Estados Unidos finalmente había abierto la puerta a la conformidad para las criptomonedas, especialmente las stablecoins. Parece que estamos de pie en la víspera de una explosión de mercado de un billón de dólares. Los partidarios afirman que este movimiento consolidará el dominio global del dólar estadounidense mientras proporciona a los consumidores una protección fuerte sin precedentes.
¿No suena maravilloso?
Pero como alguien que ha sido educado en el materialismo dialéctico desde la infancia, creo firmemente que " no hay almuerzo gratis en el mundo " y que Dios ya ha marcado secretamente el precio de cada regalo. ¿Es esta factura realmente tan "genial" como parece a simple vista? ¿O hay riesgos ocultos bajo esas brillantes cláusulas que aún no hemos previsto?
Hoy, usemos el lenguaje más comprensible para analizar a fondo los posibles impactos negativos de la Ley GENIUS.
Sin embargo, debo declarar primero que como un participante activo en el mundo de las criptomonedas, personalmente doy la bienvenida a la introducción de la Ley GENIUS. Después de todo, ha llevado la tecnología blockchain y de cifrado a la vida diaria del público en general, dando un paso clave hacia la "Adopción Masiva" y añadiendo un cinturón de seguridad al tembloroso proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas deficiencias enumeradas en este artículo son, en el mejor de los casos, " advertencias en tiempos prósperos ", y en el mejor de los casos, solo un ejercicio mental mío. Queridos lectores, solo escúchenlo y ríanse de ello.
💵 Trampa del Dólar: ¿El sueño de la repatriación manufacturera será aplastado por las stablecoins? 💵
Comencemos con la economía. Uno de los objetivos principales del proyecto de ley es convertir el stablecoin del dólar estadounidense en la "moneda dura" de la economía digital global, defendiendo así la hegemonía del dólar estadounidense. La lógica es simple: el proyecto de ley requiere que todos los emisores de stablecoins que cumplan usen activos líquidos de alta calidad ( principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ) para reservas colaterales de 1:1.
Imagina, cuando todo el mundo esté utilizando el stablecoin del dólar estadounidense, ¿cuántos bonos del Tesoro de EE. UU. se necesitarán como reservas? Esto creará un enorme y continuo pool de demanda para los bonos del Tesoro de EE. UU. Los fondos globales inundarán los Estados Unidos para comprar bonos del Tesoro, y el dólar estadounidense se volverá naturalmente más "valioso" - es decir, lo que a menudo llamamos un "dólar fuerte."
Esto suena como algo grandioso para los Estados Unidos, pero hay una gran paradoja oculta en ello. Especialmente para el sueño de Trump de "repatriación de la manufactura", esto es casi cortar la fuente del problema.
Me pregunto si alguna vez has pensado en esta pregunta: ¿Por qué se ha "vacío" la industria manufacturera de EE. UU.? Una razón clave es el déficit comercial que ha existido durante mucho tiempo. EE. UU. compra muchas más cosas (importaciones) de las que vende (exportaciones), lo que resulta en una gran cantidad de dólares estadounidenses fluyendo hacia el mundo. Entonces, ¿qué pueden comprar otros países con estos dólares? Dado que la industria manufacturera de EE. UU. ha estado vacía durante mucho tiempo, excepto por algunos productos de alta tecnología, no hay tantos productos "Hecho en EE. UU." de los que elegir (además, algunos productos de alta tecnología no se venderán incluso si pagas, como a China). Por lo tanto, la mayor parte de este dinero ha regresado para comprar bonos del Tesoro estadounidense y productos financieros de Wall Street.
Esto ha formado un ciclo vicioso: el capital extranjero fluyó hacia Wall Street → elevó el tipo de cambio del dólar estadounidense → el dólar fuerte hizo que "Hecho en EE. UU." fuera extremadamente caro en el extranjero → las exportaciones se volvieron más difíciles y los bienes importados se abarataron → el déficit comercial se amplió aún más → la competitividad de la industria manufacturera local se debilitó continuamente.
Ahora, la Ley GENIUS está aquí. Es equivalente a añadir un super turbocompresor a este ciclo vicioso. La popularidad global de las stablecoins significa que Estados Unidos está emitiendo un "dólar digital" al mundo, lo que provocará una demanda global sin precedentes por el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU. ¿Cuál es el resultado? El valor del dólar estadounidense será empujado a un máximo sin precedentes.
Este es un doble golpe para la industria manufacturera de EE. UU. También es un duro golpe para las empresas multinacionales estadounidenses, especialmente los grandes gigantes de la tecnología y la industria, cuyos ingresos en el extranjero representan una gran proporción. Cuando las ganancias en moneda extranjera que obtienen en el extranjero, como euros y yenes, se convierten de nuevo en fuertes dólares estadounidenses, las cifras en los estados financieros se reducirán significativamente. Esto no solo impacta directamente en la rentabilidad de las empresas y deprime las valoraciones bursátiles, sino que incluso puede arrastrar el rendimiento general de los principales índices bursátiles como el S&P 500.
La llamada "repatriación de la manufactura" puede convertirse en un sueño más distante e irreal en el contexto de un dólar tan fuerte. Mientras que la Ley GENIUS consolida la hegemonía financiera del dólar, puede ser a expensas de la economía real del país.
⚖️ La paradoja de la hegemonía del dólar estadounidense: cuanto más quieras aferrarte, más rápido acelerarás la "desdolarización"? ⚖️
El argumento económico central de la Ley GENIUS es consolidar la dominancia global del dólar estadounidense. Sin embargo, a largo plazo, este movimiento demasiado agresivo puede acelerar la tendencia centrífuga global hacia el dólar estadounidense.
Antes de la aparición de las stablecoins, el dólar estadounidense ha sido durante mucho tiempo una herramienta para que Estados Unidos imponga sanciones económicas y proyecte poder geopolítico. La Ley GENIUS intenta concentrar aún más el núcleo del ecosistema de las monedas digitales dentro del dólar estadounidense y sus límites regulatorios. Sin embargo, " la luna crece y decrece, y el agua se desborda. " Es el miedo de que Estados Unidos arme el sistema financiero lo que se ha convertido en la principal fuerza impulsora para que los países de todo el mundo "comiencen de nuevo."
Por ejemplo, todos son optimistas sobre el enorme potencial de las stablecoins en los pagos transfronterizos, e incluso imaginan que puede reemplazar a SWIFT. Pero, ¿cuándo se hizo conocida la palabra "SWIFT" para el pueblo chino? Fue durante la guerra ruso-ucraniana cuando SWIFT "expulsó" a Rusia, lo que hizo que muchos chinos comenzaran a estar en alerta. Si las stablecoins reemplazan a SWIFT y se convierten en el medio principal de pagos transfronterizos en el futuro, ¿no sería eso una autodestrucción de la hegemonía del dólar estadounidense?
Por lo tanto, la Ley GENIUS envía una señal clara a los competidores de América: mientras que el antiguo orden representado por SWIFT enfrenta la desintegración y el nuevo orden representado por las stablecoins aún no está completamente maduro, ha llegado la ventana para establecer alternativas antes de que el nuevo sistema de dólar digital se arraigue.
Aunque es casi imposible sacudir la hegemonía del dólar estadounidense en un corto período de tiempo, es completamente factible lograr la "desdolarización" en los mercados locales. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China, y respondida por países de BRICS como India e Irán y otros mercados emergentes, se está desarrollando a una velocidad sin precedentes. Las medidas tomadas por estos países incluyen: cambiar a la liquidación en moneda local en el comercio bilateral, aumentar las tenencias de oro para reemplazar los activos en dólares estadounidenses y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en moneda digital no estadounidense para eludir SWIFT.
🏛️ Deuda y Crédito: Los “Cofres Privados” del Gobierno y los “Asuntos de los Hogares” 🏛️
Primero, la “bolsa de dinero”: una trampa de deudas de la que es difícil escapar
Como mencionamos anteriormente, las stablecoins han creado una gran demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. ¿Qué significa esto para el gobierno de EE. UU.? ¡Significa que pedir dinero prestado se ha vuelto más fácil que nunca!
Bajo circunstancias normales, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo debido a preocupaciones sobre su capacidad de reembolso. Este es un mecanismo de "freno" natural. Pero ahora, la existencia del grupo de "compradores duros" de emisores de stablecoins es equivalente a que personas de todo el mundo se conviertan en compradores de deuda estadounidense, lo que reduce artificialmente el costo del endeudamiento. El gobierno puede pedir prestado más dinero de manera más fácil y barata, las restricciones de la disciplina fiscal se debilitan considerablemente y el endeudamiento se vuelve más adictivo.
En economía, esto puede verse como una variante de "monetización de la deuda." Aunque el banco central no imprime directamente dinero para que el gobierno gaste, el efecto es altamente similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" (stablecoins) y luego utilizan el dinero del público para comprar bonos del gobierno, lo que es esencialmente financiar el déficit gubernamental expandiendo la oferta monetaria. El resultado final probablemente será inflación. Este "impuesto oculto" transfiere riqueza de nuestros bolsillos sin que nos demos cuenta.
Incluso más peligrosamente, podría transformar el riesgo de inflación de una elección de política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal utilizada por los bancos centrales en respuesta a crisis severas, como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19. Sin embargo, la Ley GENIUS crea una fuente permanente de demanda de deuda gubernamental que está desacoplada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "incrustada" en las operaciones diarias del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria latente y persistente en el sistema económico, haciendo que la futura tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación sea extremadamente difícil.
El segundo es "Cadenas de Hierro Uniendo Barcos" - un nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera
En esta ronda de locura de las stablecoins, diversas fuerzas han ingresado al mercado. Por un tiempo, USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... diversos símbolos de stablecoins son deslumbrantes. La gente incluso bromeó que los sufijos que pueden seguir a "USD" no son suficientes con 26 letras.
Pero después de la Ley GENIUS, no importa qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar en cumplimiento en los Estados Unidos, el mercado de capitales más grande del mundo, debes utilizar la deuda estadounidense como un activo de reserva central. Esta es la origen del título de esta sección, "Cadenas de Hierro que Vinculan Barcos": Diferentes stablecoins son "barcos", pero están estrechamente vinculados por la cadena de "deuda estadounidense". Los estadounidenses pueden no estar familiarizados con las consecuencias de "Cadenas de Hierro que Vinculan Barcos", pero los chinos lo conocen muy bien.
La Ley GENIUS crea así una nueva ruta de transmisión sin precedentes para la inestabilidad financiera. Une el destino del mercado de criptomonedas a la salud del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. de una manera sin precedentes.
La ley crea así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar los riesgos. Además, como las stablecoins son cosas nuevas, el público aún no es consciente de ellas, y cualquier pánico causado por cualquier perturbación puede amplificarse drásticamente en esta cadena de transmisión de riesgos.
Finalmente, "cara" - el riesgo de reputación que no se puede ignorar
Las dos partes en realidad tuvieron una diferencia bastante grande en el proceso de votación de la Ley GENIUS. Un gran punto de controversia fue el conflicto de interés del presidente. Hay una disposición en el proyecto de ley que prohíbe a los miembros del Congreso y a sus familias beneficiarse del negocio de las stablecoins - esto es bueno, para evitar sospechas. Pero extrañamente, esta prohibición no se extiende al presidente y su familia.
¿Por qué es esto tan sensible? Porque es bien sabido que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de las criptomonedas. World Liberty Financial, una empresa controlada por la familia, emitió un stablecoin llamado USD1, que aumentó rápidamente en un corto período de tiempo. El propio Trump reportó decenas de millones de dólares en ingresos de la empresa en su declaración financiera de 2024.
Si buscas "World Liberty Financial", verás que el título de su sitio web oficial dice " Inspirado por Trump, Potenciado por USD1 ". El jefe de un país defendiendo una criptomoneda es demasiado un " herramienta pública para uso privado " (el último jefe de estado en hacer esto fue el presidente argentino Javier Milley, conocido como "Pequeño Trump"). Por un lado, el presidente está promoviendo vigorosamente la legalización de las stablecoins, mientras que por otro lado, su propio negocio de stablecoin está prosperando. Esto no solo proyecta una sombra de "transferencia de intereses" sobre el propio proyecto de ley, sino que también daña la reputación de toda la industria Web3 y cripto, como si se hubiera convertido en una herramienta para que las élites políticas obtengan ganancias.
El riesgo más profundo es que un proyecto de ley con intereses evidentes de partido y personales está destinado a ser inestable. Aunque fue aprobado bajo el liderazgo de los republicanos, las críticas de los demócratas son interminables. ¿Quién puede garantizar que después del cambio de régimen en el futuro, el nuevo gobierno no "liquide" al presidente actual? Para entonces, ¿elegirán "tirar al bebé con el agua sucia" y abolir o subvertir directamente todo el marco de las stablecoins porque odian los conflictos de interés detrás del proyecto de ley? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita desesperadamente expectativas estables a largo plazo.
🏦 Juego de Tronos: ¿Es un "paraíso de innovación" o el "patio trasero de un gigante"? 🏦
El proyecto de ley afirma que “promoverá la innovación”, pero si miramos de cerca sus reglas, podríamos llegar a la conclusión exacta opuesta.
El proyecto de ley establece un conjunto de estrictos estándares regulatorios para los emisores de stablecoins que son comparables a los de los bancos: anti-lavado de dinero (AML), conoce a tu cliente (KYC), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad a nivel bancario... Todo esto significa costos de cumplimiento extremadamente altos. Los estudios han demostrado que hasta el 93% de las empresas fintech tienen dificultades para cumplir con los requisitos de la regulación unificada.
Para las start-ups, esto es casi una pared insuperable. ¿Quién puede lidiar con ello fácilmente? La respuesta es evidente: esos gigantes de Wall Street y empresas de tecnología financiera maduras que ya han establecido grandes negocios. Tienen equipos legales y de cumplimiento listos, capital fuerte y una rica experiencia en el trato con los reguladores.
El resultado es probable que sea que este proyecto de ley, que se llama "promover la innovación", en realidad excava un profundo "foso" para los gigantes de la industria, bloqueando sin piedad a esos pequeños equipos que están llenos de vitalidad y son los más subversivos. Al final, puede que no veamos un ecosistema de innovación floreciente, sino un mercado de oligopolio dominado por unos pocos bancos y gigantes tecnológicos "reclutados". Una vez más, concentrará los riesgos sistémicos en aquellas instituciones que demostraron ser " demasiado grandes para caer " en la crisis financiera de 2008, y puede que solo esté sentando las bases para la próxima crisis causada por los oligarcas.
Aunque Tether ha recibido críticas mixtas, su " mito del emprendimiento " de surgir de las bases, crecer de manera descontrolada y eventualmente convertirse en un gigante de la industria e incluso en la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo probablemente se convertirá en cosa del pasado después de la Ley GENIUS.
👁️Monitoreo de Proxy: ¿Quién está vigilando tu billetera? 👁️
Mientras impulsaban la Ley GENIUS, los legisladores también aprobaron otro proyecto de ley, la Ley Anti-Estado de Vigilancia de CBDC, y afirmaron haber prevenido con éxito que el gobierno emitiera una moneda digital de banco central "orwelliana" (CBDC) que podría monitorear directamente cada uno de nuestros consumos. Esto fue aclamado como una "gran victoria para la privacidad."
Pero espera, ¿podría ser esto solo una astuta cortina de humo?
El gobierno no opera un libro mayor centralizado, pero ¿qué hace la Ley GENIUS? Requiere que todas las empresas de stablecoins privadas realicen una estricta autenticación de identidad (KYC) de los usuarios y registren todos los datos de transacciones.
Aquí, me gustaría usar un caso famoso de la era Web2 para ayudarle a entender - el incidente de Snowden y el "Proyecto Prism" (PRISM). En ese momento, los documentos expuestos por Snowden mostraron que la NSA de EE. UU. podía obtener directamente correos electrónicos de los usuarios, registros de chat, fotos y otros datos privados de los servidores de gigantes tecnológicos como Google, Facebook y Apple a través de un proyecto secreto llamado "PRISM". Aunque estos datos nominalmente pertenecen a empresas privadas, el gobierno aún tiene formas de obtenerlos.
Esta lógica también se aplica bajo la Ley GENIUS. Según la "Doctrina de Terceros" profundamente arraigada en la ley de EE. UU., la información que usted proporciona voluntariamente a un tercero (, como un banco o una empresa de stablecoin ), no está completamente protegida por la Cuarta Enmienda de la Constitución. Esto significa que en el futuro, es muy probable que las agencias gubernamentales puedan obtener todos sus registros de transacciones de las empresas de stablecoin sin una orden de registro.
¿Entiendes? El gobierno simplemente externalizó la vigilancia y estableció una "vigilancia proxy". Este sistema es casi el mismo que la vigilancia gubernamental directa en términos de función, e incluso es más encubierto porque el gobierno puede trasladar la responsabilidad a "empresas privadas" y así evitar la responsabilidad política y legal.
Es incluso un poco irónico que la Ley GENIUS sea aclamada como un hito importante en la historia del desarrollo de blockchain. Ha hecho que la tecnología blockchain y de cifrado dé un gran paso hacia la "Adopción Masiva" que los pioneros han soñado durante mucho tiempo. Pero, ¿a qué costo? La anonimidad y la anti-censura que los pioneros de blockchain valoran más están completamente castradas. No tengo una actitud de arrepentimiento hacia esto, porque sé muy bien que las cosas perfectas no existen en este mundo.
Conclusión
Habiendo dicho esto, creo que todos tienen una comprensión más tridimensional y prudente de la Ley GENIUS. No es de ninguna manera una simple historia en blanco y negro.
Es como una espada de doble filo afilada para Estados Unidos. Mientras intenta consolidar el estatus del dólar y aportar certeza regulatoria, también puede agudizar la situación de la economía real, sembrar las semillas de la inflación, sofocar la verdadera innovación desde la base y erosionar nuestra privacidad financiera de una manera más inteligente.
El futuro ha llegado, pero hacia dónde irá requiere que cada uno de nosotros permanezca despierto y siga haciendo preguntas.