Inversión en incubadoras Web3: nuevos paradigmas y desafíos de Cumplimiento
Recientemente, algunos inversores conocidos han comenzado a ajustar sus estrategias, pasando del modelo de capital de riesgo tradicional a la inversión en incubadoras. Esto no solo refleja un cambio en la filosofía de inversión personal, sino que también indica que el paradigma de inversión en Web3 podría estar cambiando.
En el actual entorno del mercado, el modelo tradicional de "inversión-salida" enfrenta desafíos. El sistema de valoración de proyectos se ha colapsado, los canales de salida están bloqueados y la inversión puramente financiera se ha vuelto insostenible. Por lo tanto, un grupo de capital comienza a cambiar su enfoque, ya no apuesta únicamente por el crecimiento del proyecto, sino que participa directamente, invirtiendo recursos, capacidades y redes para ayudar al proyecto en todo el proceso de pasar de 0 a 1.
Esta es la lógica central de la "inversión incubadora". Es diferente del VC tradicional, y es una forma completamente nueva de participación: los inversores son tanto accionistas como socios; deben invertir capital y asumir responsabilidades operativas. En términos de la definición de responsabilidad legal, también es más difusa que en el pasado.
Para los inversores de alto patrimonio, cómo participar en este modelo de fuerte vinculación y alto riesgo legal sin quedar excluidos ni sobrepasar los límites es una cuestión que merece una profunda reflexión.
Lógica operativa de la inversión de tipo incubadora
El mercado actual de Web3 ya no es una era en la que se pueda hacerse famoso rápidamente solo con noticias de financiamiento. En un ciclo donde las narrativas son escasas y el tráfico está disperso, la simple inversión de capital ya no puede impulsar verdaderamente a los proyectos. Cada vez más inversores se dan cuenta de que, para que un proyecto tenga éxito, deben involucrarse personalmente.
Por lo tanto, "invertir en proyectos" se está convirtiendo en "realizar proyectos".
La esencia de la inversión incubadora es utilizar recursos, capacidades y redes para obtener una mayor proporción de acciones tempranas, ayudando a los proyectos a pasar de 0 a 1 a través de una colaboración sustancial.
En la práctica, la inversión incubadora generalmente incluye los siguientes aspectos:
Capacitación ecológica: integrar recursos como puntos de entrada de tráfico, integración de billeteras, importación de usuarios, para asegurar que el proyecto tenga una base de usuarios desde el inicio.
Soporte técnico: proporciona servicios profesionales como la optimización de la infraestructura subyacente, auditoría de seguridad, pruebas de productos, etc.
Promoción del mercado: responsable del marketing de contenidos, la gestión de comunidades, actividades conjuntas y toda la exposición y conversión de la cadena completa;
Cumplimiento: realizar la debida diligencia previa a la inversión, solicitar licencias, proporcionar asesoría legal, entre otros.
Algunos departamentos de inversión de grandes plataformas de intercambio son ejemplos típicos. No solo proporcionan fondos, sino que también ofrecen acceso ecológico, oportunidades de lanzamiento, respaldo de marca y un apoyo integral a los proyectos, logrando así "ponerlos en la mesa de juego".
Incluso algunos fondos de capital de riesgo tradicionales han comenzado a integrar la filosofía de incubación en su sistema de inversión. Proporcionan apoyo en la contratación, relaciones gubernamentales, Cumplimiento, e incluso ofrecen cursos de capacitación, guiando de manera sistemática a los equipos para operar desde cero.
Esto ya no es una simple lógica de "dar dinero a cambio de recompensas", sino un juego de colaboración profunda. La inversión incubadora ve los proyectos como socios a largo plazo, en lugar de meros objetivos financieros.
Para los inversores que cuentan con recursos, equipos y la capacidad de colaborar en sistemas, este modelo puede realmente ofrecer rendimientos superiores a la media del mercado. Sin embargo, si solo se desea invertir y mantenerse al margen, puede ser difícil dominar este modelo.
Características y desafíos legales de la inversión de incubación
A pesar de que la inversión incubadora puede generar una mayor sinergia de proyectos y una colaboración ecológica más completa, también coloca a los inversores en un entorno legal más complejo. En el contexto de la creciente regulación global, cuanto más profunda sea la participación, mayor será la responsabilidad y, por lo tanto, aumentará el riesgo de caer en trampas.
En comparación con el "esperar y ver" de los VC tradicionales, la incubación se asemeja más a "involucrarse personalmente". Y esta "competencia" no siempre es justa y segura.
Podemos entender las características de "alto riesgo + alta participación" de este modelo desde tres perspectivas:
1. La alta participación conduce a límites de identidad difusos
El papel de los VC tradicionales es relativamente claro: financiadores, observadores, sin intervenir en la operación del proyecto. Pero en el modelo de incubación, los inversores pueden participar en reuniones de productos, en el diseño del modelo económico del Token, e incluso conectar personalmente con billeteras, negociar lanzamientos y formar comunidades.
Esta participación profunda parece ser "echar una mano a los demás", pero a nivel legal puede conllevar riesgos.
La identificación de los inversores se vuelve confusa: ¿son simples inversores? ¿asesores? ¿o "controladores reales"?
Si no se establece claramente la división en el contrato y la estructura, una vez que surjan problemas, es muy probable que las autoridades reguladoras o la parte del proyecto consideren a los inversores como "transacciones relacionadas", "control sustantivo" o "directores en la sombra", y deban asumir responsabilidad legal conjunta.
Particularmente cuando un proyecto implica fraude, financiamiento ilegal o pérdida de activos de los usuarios, los inversores pueden pasar de ser observadores a ser acusados.
2. Diversificación de métodos de ingresos, Cumplimiento de responsabilidades aumentadas
Una de las ventajas del modo de incubación es que la forma de salida es más flexible. Los inversores pueden participar en la distribución de ingresos del proyecto, diseñar mecanismos de recompra de tokens, vincular beneficios ecológicos e incluso obtener derechos de ingresos del producto. Esto mejora la eficiencia del capital, pero también significa que se deben enfrentar a desafíos de Cumplimiento más complejos:
¿Constituye una emisión de valores sin licencia?
¿El protocolo de ganancias viola las regulaciones locales de distribución de dividendos?
¿Es necesario realizar la declaración o el registro fiscal?
¿La recompra de tokens implica manipulación del precio del mercado?
Si se adopta una arquitectura de Cumplimiento, estos riesgos son controlables. Pero si se participa directamente como individuo, es equivalente a una operación de "exposición total", y todos los riesgos deben ser asumidos por uno mismo.
3. El token sigue siendo un área de alto riesgo
Independientemente de si el proyecto incubado se centra en RWA, DePIN, ZK o AI, al final es difícil evitar una pregunta: ¿se emitirá un Token?
Una vez que se trata de tokens, no se puede evitar el problema de la identificación de sus atributos por parte de los distintos países.
La actitud de la SEC de EE. UU. es casi una solución única, y es muy probable que los tokens funcionales también sean clasificados como valores;
La SFC de Hong Kong requiere que los tokens de alta volatilidad se ofrezcan solo a inversores profesionales, lo que ha provocado que muchos proyectos tengan dificultades en su proceso de lanzamiento;
Singapur exige que los tokens relacionados con ingresos estables o retornos predecibles sean presentados con anticipación a la MAS, de lo contrario, podrían considerarse como emisiones ilegales.
Lo más complicado es que muchos proyectos de incubación adoptan el modelo de "colaboración global + despliegue en múltiples lugares". Por ejemplo: formar un equipo en Singapur → emitir tokens en las Islas Caimán → finalmente salir en una bolsa de Corea o Japón. Esto parece tener una división de trabajo clara y una lógica razonable, pero desde la perspectiva regulatoria, podría haber infringido múltiples normas.
Estrategias de Cumplimiento para Inversiones de Incubación
Frente a la compleja situación de "participación profunda + operaciones transfronterizas + rendimientos de múltiples roles", para llevar a cabo inversiones incubadoras de manera prudente, la clave no está en seleccionar proyectos, sino en construir una estructura de Cumplimiento.
Se puede abordar específicamente desde tres dimensiones:
1. Implementar "aislamiento de identidad"
No se recomienda que los inversores se vinculen directamente con el proyecto como personas naturales, ya sea aportando capital o proporcionando recursos. La razón es simple: una vez que el proyecto tenga problemas, la persona asumirá directamente el riesgo legal.
Una forma más segura es establecer una estructura de inversión especial en el extranjero, las formas comunes incluyen:
Cayman SPV: utilizado para mantener participaciones de tokens y distribuir ganancias, flexible y práctico, con costos controlables, es la configuración estándar actual de los fondos cripto.
Empresa holding BVI: adecuada para combinar con inversiones en acciones, y realizar optimización fiscal mediante estructuras de fideicomiso u oficina familiar;
Estructura del fondo de exención de Singapur: adecuada para la gestión de carteras de capital familiar, favoreciendo las operaciones de cumplimiento como la declaración de impuestos y la apertura de cuentas bancarias.
Estas arquitecturas no solo son herramientas fiscales y de liquidación, sino que también son la primera línea de defensa para aislar el riesgo de identidad y gestionar las responsabilidades de cumplimiento.
2. El diseño del token debe "desecuritizarse" con antelación.
La mayoría de los países no se oponen completamente a la emisión de tokens, sino que se oponen a la emisión de tokens similares a "valores".
Si se elige una región con políticas relativamente flexibles, desde el diseño inicial se debe alejar de la línea roja regulatoria.
Se pueden enfocar en las siguientes direcciones de optimización:
Utilizar SAFT para vincular derechos y retrasar la emisión, evitando así las dudas sobre la "emisión de valores" inmediata;
No se promete un rendimiento fijo, incluso un "3% anual" podría considerarse un contrato de inversión;
Enfatizar la "funcionalidad" del Token en lugar de la "inversión", como su uso para deducir tarifas, participar en la gobernanza, intercambiar servicios, en lugar de "esperar una apreciación";
Vinculado a comportamientos ecológicos, como el staking + incentivos por tareas, desbloqueo de escenarios de uso, en lugar de una simple liberación lineal. Este tipo de "modelo de comportamiento vinculado" es más fácil de considerar como un Token funcional.
En resumen, se pueden emitir tokens, pero no deben parecer una venta de acciones.
3. Seleccionar la "jurisdicción de implementación" según el mercado objetivo
Las diferencias en el entorno regulatorio entre diferentes regiones son enormes, elegir el lugar de inicio incorrecto puede llevar a que el proyecto no se lance.
Por lo tanto, muchas personas consideran primero la fuente de financiamiento y el intercambio en el que se lanzará el Token, pero este enfoque no es correcto. El primer paso en el diseño de la arquitectura debería ser considerar "dónde espera aterrizar finalmente el proyecto".
Si está dirigido a usuarios en Estados Unidos, no considere el Reg A, ya que el proceso es largo y costoso. Se recomienda optar directamente por el Reg D( destinado a inversionistas calificados) o el Reg S( para emisiones en el extranjero) para obtener una exención;
Si se planea comenzar en Hong Kong o Singapur, se debe entender lo antes posible el sistema VASP local, o ingresar primero a un sandbox regulatorio para realizar pruebas a pequeña escala;
Si la ubicación del mercado inicial no está clara, se puede considerar una estructura de combinación flexible como "Caimán + BVI", que facilita la solicitud de licencias en diferentes regiones según sea necesario.
Estas arquitecturas no necesariamente son complejas, pero deben construirse antes de que el proyecto se lance y se determine el modelo de Token. Normalmente es demasiado tarde para cumplir con el cumplimiento una vez que se recibe la retroalimentación del mercado.
Sujetos aplicables a la inversión de incubación
La inversión de tipo incubadora no es esencialmente un "juego de apuestas", sino una "colaboración a largo plazo".
No solo se necesita una inversión de capital, sino también una dedicación integral de tiempo, recursos y capacidad de colaboración estratégica. Los inversores no solo deben contar con apoyo financiero, sino también con la capacidad de ayudar a la implementación del proyecto y de integrar recursos de diferentes áreas.
Si prefieres un enfoque de asignación de activos de "participación ligera y alta liquidez", o deseas "invertir y salir, asumiendo el riesgo", entonces la inversión incubadora puede no ser adecuada para ti.
Sin embargo, si eres un participante que cree en el largo plazo y está dispuesto a profundizar en el ecosistema de la industria, dispuesto a integrar verdaderamente tu experiencia, recursos y conocimientos en el proceso de crecimiento del proyecto, entonces la inversión en incubadoras no solo ofrece un potencial alto retorno, sino también una oportunidad de construir conjuntamente con el futuro.
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Inversión en incubación Web3: oportunidades de participación profunda y desafíos de cumplimiento
Inversión en incubadoras Web3: nuevos paradigmas y desafíos de Cumplimiento
Recientemente, algunos inversores conocidos han comenzado a ajustar sus estrategias, pasando del modelo de capital de riesgo tradicional a la inversión en incubadoras. Esto no solo refleja un cambio en la filosofía de inversión personal, sino que también indica que el paradigma de inversión en Web3 podría estar cambiando.
En el actual entorno del mercado, el modelo tradicional de "inversión-salida" enfrenta desafíos. El sistema de valoración de proyectos se ha colapsado, los canales de salida están bloqueados y la inversión puramente financiera se ha vuelto insostenible. Por lo tanto, un grupo de capital comienza a cambiar su enfoque, ya no apuesta únicamente por el crecimiento del proyecto, sino que participa directamente, invirtiendo recursos, capacidades y redes para ayudar al proyecto en todo el proceso de pasar de 0 a 1.
Esta es la lógica central de la "inversión incubadora". Es diferente del VC tradicional, y es una forma completamente nueva de participación: los inversores son tanto accionistas como socios; deben invertir capital y asumir responsabilidades operativas. En términos de la definición de responsabilidad legal, también es más difusa que en el pasado.
Para los inversores de alto patrimonio, cómo participar en este modelo de fuerte vinculación y alto riesgo legal sin quedar excluidos ni sobrepasar los límites es una cuestión que merece una profunda reflexión.
Lógica operativa de la inversión de tipo incubadora
El mercado actual de Web3 ya no es una era en la que se pueda hacerse famoso rápidamente solo con noticias de financiamiento. En un ciclo donde las narrativas son escasas y el tráfico está disperso, la simple inversión de capital ya no puede impulsar verdaderamente a los proyectos. Cada vez más inversores se dan cuenta de que, para que un proyecto tenga éxito, deben involucrarse personalmente.
Por lo tanto, "invertir en proyectos" se está convirtiendo en "realizar proyectos".
La esencia de la inversión incubadora es utilizar recursos, capacidades y redes para obtener una mayor proporción de acciones tempranas, ayudando a los proyectos a pasar de 0 a 1 a través de una colaboración sustancial.
En la práctica, la inversión incubadora generalmente incluye los siguientes aspectos:
Capacitación ecológica: integrar recursos como puntos de entrada de tráfico, integración de billeteras, importación de usuarios, para asegurar que el proyecto tenga una base de usuarios desde el inicio.
Soporte técnico: proporciona servicios profesionales como la optimización de la infraestructura subyacente, auditoría de seguridad, pruebas de productos, etc.
Promoción del mercado: responsable del marketing de contenidos, la gestión de comunidades, actividades conjuntas y toda la exposición y conversión de la cadena completa;
Cumplimiento: realizar la debida diligencia previa a la inversión, solicitar licencias, proporcionar asesoría legal, entre otros.
Algunos departamentos de inversión de grandes plataformas de intercambio son ejemplos típicos. No solo proporcionan fondos, sino que también ofrecen acceso ecológico, oportunidades de lanzamiento, respaldo de marca y un apoyo integral a los proyectos, logrando así "ponerlos en la mesa de juego".
Incluso algunos fondos de capital de riesgo tradicionales han comenzado a integrar la filosofía de incubación en su sistema de inversión. Proporcionan apoyo en la contratación, relaciones gubernamentales, Cumplimiento, e incluso ofrecen cursos de capacitación, guiando de manera sistemática a los equipos para operar desde cero.
Esto ya no es una simple lógica de "dar dinero a cambio de recompensas", sino un juego de colaboración profunda. La inversión incubadora ve los proyectos como socios a largo plazo, en lugar de meros objetivos financieros.
Para los inversores que cuentan con recursos, equipos y la capacidad de colaborar en sistemas, este modelo puede realmente ofrecer rendimientos superiores a la media del mercado. Sin embargo, si solo se desea invertir y mantenerse al margen, puede ser difícil dominar este modelo.
Características y desafíos legales de la inversión de incubación
A pesar de que la inversión incubadora puede generar una mayor sinergia de proyectos y una colaboración ecológica más completa, también coloca a los inversores en un entorno legal más complejo. En el contexto de la creciente regulación global, cuanto más profunda sea la participación, mayor será la responsabilidad y, por lo tanto, aumentará el riesgo de caer en trampas.
En comparación con el "esperar y ver" de los VC tradicionales, la incubación se asemeja más a "involucrarse personalmente". Y esta "competencia" no siempre es justa y segura.
Podemos entender las características de "alto riesgo + alta participación" de este modelo desde tres perspectivas:
1. La alta participación conduce a límites de identidad difusos
El papel de los VC tradicionales es relativamente claro: financiadores, observadores, sin intervenir en la operación del proyecto. Pero en el modelo de incubación, los inversores pueden participar en reuniones de productos, en el diseño del modelo económico del Token, e incluso conectar personalmente con billeteras, negociar lanzamientos y formar comunidades.
Esta participación profunda parece ser "echar una mano a los demás", pero a nivel legal puede conllevar riesgos.
La identificación de los inversores se vuelve confusa: ¿son simples inversores? ¿asesores? ¿o "controladores reales"?
Si no se establece claramente la división en el contrato y la estructura, una vez que surjan problemas, es muy probable que las autoridades reguladoras o la parte del proyecto consideren a los inversores como "transacciones relacionadas", "control sustantivo" o "directores en la sombra", y deban asumir responsabilidad legal conjunta.
Particularmente cuando un proyecto implica fraude, financiamiento ilegal o pérdida de activos de los usuarios, los inversores pueden pasar de ser observadores a ser acusados.
2. Diversificación de métodos de ingresos, Cumplimiento de responsabilidades aumentadas
Una de las ventajas del modo de incubación es que la forma de salida es más flexible. Los inversores pueden participar en la distribución de ingresos del proyecto, diseñar mecanismos de recompra de tokens, vincular beneficios ecológicos e incluso obtener derechos de ingresos del producto. Esto mejora la eficiencia del capital, pero también significa que se deben enfrentar a desafíos de Cumplimiento más complejos:
Si se adopta una arquitectura de Cumplimiento, estos riesgos son controlables. Pero si se participa directamente como individuo, es equivalente a una operación de "exposición total", y todos los riesgos deben ser asumidos por uno mismo.
3. El token sigue siendo un área de alto riesgo
Independientemente de si el proyecto incubado se centra en RWA, DePIN, ZK o AI, al final es difícil evitar una pregunta: ¿se emitirá un Token?
Una vez que se trata de tokens, no se puede evitar el problema de la identificación de sus atributos por parte de los distintos países.
Lo más complicado es que muchos proyectos de incubación adoptan el modelo de "colaboración global + despliegue en múltiples lugares". Por ejemplo: formar un equipo en Singapur → emitir tokens en las Islas Caimán → finalmente salir en una bolsa de Corea o Japón. Esto parece tener una división de trabajo clara y una lógica razonable, pero desde la perspectiva regulatoria, podría haber infringido múltiples normas.
Estrategias de Cumplimiento para Inversiones de Incubación
Frente a la compleja situación de "participación profunda + operaciones transfronterizas + rendimientos de múltiples roles", para llevar a cabo inversiones incubadoras de manera prudente, la clave no está en seleccionar proyectos, sino en construir una estructura de Cumplimiento.
Se puede abordar específicamente desde tres dimensiones:
1. Implementar "aislamiento de identidad"
No se recomienda que los inversores se vinculen directamente con el proyecto como personas naturales, ya sea aportando capital o proporcionando recursos. La razón es simple: una vez que el proyecto tenga problemas, la persona asumirá directamente el riesgo legal.
Una forma más segura es establecer una estructura de inversión especial en el extranjero, las formas comunes incluyen:
Estas arquitecturas no solo son herramientas fiscales y de liquidación, sino que también son la primera línea de defensa para aislar el riesgo de identidad y gestionar las responsabilidades de cumplimiento.
2. El diseño del token debe "desecuritizarse" con antelación.
La mayoría de los países no se oponen completamente a la emisión de tokens, sino que se oponen a la emisión de tokens similares a "valores".
Si se elige una región con políticas relativamente flexibles, desde el diseño inicial se debe alejar de la línea roja regulatoria.
Se pueden enfocar en las siguientes direcciones de optimización:
En resumen, se pueden emitir tokens, pero no deben parecer una venta de acciones.
3. Seleccionar la "jurisdicción de implementación" según el mercado objetivo
Las diferencias en el entorno regulatorio entre diferentes regiones son enormes, elegir el lugar de inicio incorrecto puede llevar a que el proyecto no se lance.
Por lo tanto, muchas personas consideran primero la fuente de financiamiento y el intercambio en el que se lanzará el Token, pero este enfoque no es correcto. El primer paso en el diseño de la arquitectura debería ser considerar "dónde espera aterrizar finalmente el proyecto".
Estas arquitecturas no necesariamente son complejas, pero deben construirse antes de que el proyecto se lance y se determine el modelo de Token. Normalmente es demasiado tarde para cumplir con el cumplimiento una vez que se recibe la retroalimentación del mercado.
Sujetos aplicables a la inversión de incubación
La inversión de tipo incubadora no es esencialmente un "juego de apuestas", sino una "colaboración a largo plazo".
No solo se necesita una inversión de capital, sino también una dedicación integral de tiempo, recursos y capacidad de colaboración estratégica. Los inversores no solo deben contar con apoyo financiero, sino también con la capacidad de ayudar a la implementación del proyecto y de integrar recursos de diferentes áreas.
Si prefieres un enfoque de asignación de activos de "participación ligera y alta liquidez", o deseas "invertir y salir, asumiendo el riesgo", entonces la inversión incubadora puede no ser adecuada para ti.
Sin embargo, si eres un participante que cree en el largo plazo y está dispuesto a profundizar en el ecosistema de la industria, dispuesto a integrar verdaderamente tu experiencia, recursos y conocimientos en el proceso de crecimiento del proyecto, entonces la inversión en incubadoras no solo ofrece un potencial alto retorno, sino también una oportunidad de construir conjuntamente con el futuro.