Interpretación del prospecto de la oferta pública inicial de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su formulario S-1 ante la Comisión de Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como una empresa cuyo negocio principal es el USDC stablecoin, la intención de Circle con esta salida a bolsa es clara, aportando datos financieros más transparentes y objetivos estratégicos definidos. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio único y el impacto potencial de esta salida a bolsa en la industria de las criptomonedas.
Uno, la imagen financiera de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de los ingresos y la caída de las ganancias
Los datos financieros de Circle para 2024 presentan una situación de crecimiento y presión simultáneos. Los ingresos totales y los ingresos de reserva alcanzaron los 1,676 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 16%. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, una disminución del 42%. Detrás de este fenómeno contradictorio hay sus razones:
El crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reservas, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, con un crecimiento interanual del 36%. Sin embargo, la presión en el costo no debe ser ignorada, ya que los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%. Los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos subieron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son el pilar central de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los rendimientos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar en una proporción de 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluidos bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% gestionado por CircleReserveFund de una empresa de gestión de fondos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y la rentabilidad de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe dividir estos ingresos con una plataforma de intercambio. Esto explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. La estabilidad de los ingresos por reservas también depende del volumen en circulación y de las tasas de interés; futuros cambios en las tasas de interés o fluctuaciones en la demanda de USDC podrían conllevar riesgos.
1.3 Activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas en USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la compañía son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que puede verse afectado por las tarifas de gestión. Los datos específicos sobre el total de activos y pasivos no se han divulgado completamente en la información actual, pero la solidez de la gestión de reservas es evidente.
Dos, la deconstrucción del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que es la segunda stablecoin más grande del mundo. La circulación de USDC es de aproximadamente 60.1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa pertinente de la Unión Europea, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos diversificados
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas y una cadena pública Layer 2 de su propia creación, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos que suman 15.169 millones de dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambos cofundaron la institución que gestiona USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control total, pero el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que provoca que los costos de distribución alcancen los 1,011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de la colaboración como una carga para las ganancias, y vale la pena observar si se ajustará el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la oferta pública
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de un competidor, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, por ejemplo, promoviendo cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando activamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia podría permitir a Circle ganar más socios en el ámbito financiero tradicional en la industria de las criptomonedas.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de acciones de Circle se divide en clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), los fundadores mantienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, el comercio en el mercado secundario (valoración de 40 a 50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un acto de equilibrio de los retornos para los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas de financiación privadas eran la norma, pero presentaban altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidades de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, como entrar al mercado rápidamente a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas formas potenciales de operar. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y Desafíos
Sin embargo, salir a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad en el mercado de acciones tecnológicas podría presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle mostró su fortaleza financiera, ambición empresarial y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su arteria vital, pero la dependencia de la participación y tasas de una plataforma de intercambio es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento hasta la ruta de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.
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LightningAllInHero
· hace19h
Otro que se apresura a tomar a la gente por tonta para salir a bolsa.
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GateUser-1a2ed0b9
· hace22h
Finalmente ha llegado, finalmente ha llegado. Apúrate y hazlo.
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All-InQueen
· 07-18 00:17
tomar a la gente por tonta una gran ola de tontos.
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LayoffMiner
· 07-18 00:15
¿Cuándo podrá la moneda estable estabilizarse?
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FunGibleTom
· 07-18 00:10
La información desfavorable más mala del mundo no puede competir con el gran aumento de mañana en la apertura del mercado.
Revelación del prospecto de IPO de Circle: análisis de la situación financiera, el modelo de negocio y la estrategia de salida a bolsa
Interpretación del prospecto de la oferta pública inicial de Circle: situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su formulario S-1 ante la Comisión de Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como una empresa cuyo negocio principal es el USDC stablecoin, la intención de Circle con esta salida a bolsa es clara, aportando datos financieros más transparentes y objetivos estratégicos definidos. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio único y el impacto potencial de esta salida a bolsa en la industria de las criptomonedas.
Uno, la imagen financiera de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de los ingresos y la caída de las ganancias
Los datos financieros de Circle para 2024 presentan una situación de crecimiento y presión simultáneos. Los ingresos totales y los ingresos de reserva alcanzaron los 1,676 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 16%. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, una disminución del 42%. Detrás de este fenómeno contradictorio hay sus razones:
El crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reservas, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, con un crecimiento interanual del 36%. Sin embargo, la presión en el costo no debe ser ignorada, ya que los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%. Los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos subieron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son el pilar central de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los rendimientos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar en una proporción de 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluidos bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% gestionado por CircleReserveFund de una empresa de gestión de fondos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y la rentabilidad de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe dividir estos ingresos con una plataforma de intercambio. Esto explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. La estabilidad de los ingresos por reservas también depende del volumen en circulación y de las tasas de interés; futuros cambios en las tasas de interés o fluctuaciones en la demanda de USDC podrían conllevar riesgos.
1.3 Activos y liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas en USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la compañía son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que puede verse afectado por las tarifas de gestión. Los datos específicos sobre el total de activos y pasivos no se han divulgado completamente en la información actual, pero la solidez de la gestión de reservas es evidente.
Dos, la deconstrucción del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que es la segunda stablecoin más grande del mundo. La circulación de USDC es de aproximadamente 60.1 mil millones de dólares, con una cuota de mercado de aproximadamente el 26%. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas tradicionales.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa pertinente de la Unión Europea, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos diversificados
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas y una cadena pública Layer 2 de su propia creación, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos que suman 15.169 millones de dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambos cofundaron la institución que gestiona USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control total, pero el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que provoca que los costos de distribución alcancen los 1,011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de la colaboración como una carga para las ganancias, y vale la pena observar si se ajustará el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la oferta pública
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se destinarán al pago de impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de un competidor, Circle claramente espera acelerar su expansión a través de fondos, por ejemplo, promoviendo cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando activamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia podría permitir a Circle ganar más socios en el ámbito financiero tradicional en la industria de las criptomonedas.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de acciones de Circle se divide en clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), los fundadores mantienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, el comercio en el mercado secundario (valoración de 40 a 50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un acto de equilibrio de los retornos para los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las rondas de financiación privadas eran la norma, pero presentaban altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidades de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, como entrar al mercado rápidamente a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas formas potenciales de operar. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y Desafíos
Sin embargo, salir a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad en el mercado de acciones tecnológicas podría presionar los precios a la baja, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle mostró su fortaleza financiera, ambición empresarial y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reserva son su arteria vital, pero la dependencia de la participación y tasas de una plataforma de intercambio es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento hasta la ruta de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.