Moneda estable y su impacto potencial en el sistema financiero

Las monedas estables son un tipo de criptomoneda que está vinculada a un activo específico (generalmente una moneda fiduciaria), sirviendo como un puente entre las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas ( DeFi ), además de ser una infraestructura importante para DeFi. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, marcando el establecimiento formal de un marco regulatorio para monedas estables en las principales regiones del mundo. Esto brinda oportunidades para el desarrollo de DeFi, pero también puede profundizar su integración con el sistema financiero tradicional, presentando nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.

Marco regulatorio en desarrollo

Estados Unidos y Hong Kong han aprobado recientemente un proyecto de ley sobre monedas estables que establece una serie de regulaciones para los puntos de riesgo de la industria, que incluyen principalmente:

1. Se requiere un 100% de activos de reserva, incluidos efectivo, depósitos a la vista, bonos del gobierno a corto plazo, etc.

2. La entidad emisora debe obtener una licencia regulatoria y establecer un requisito de capital mínimo

3. Incluir en el marco de regulación contra el lavado de dinero, establecer requisitos de identificación del cliente

4. Asegurar que los usuarios puedan redimir al valor nominal, y que los fondos de los clientes sean priorizados en caso de quiebra.

5. Prohibir claramente el pago de intereses sobre moneda estable

Estas regulaciones se basan en la supervisión de instituciones financieras tradicionales, pero son más estrictas en la gestión de la liquidez. La regulación posiciona a la moneda estable como "efectivo en la cadena" en lugar de "depósito en la cadena", para fortalecer la base de DeFi.

Impacto potencial en el sistema financiero

1. Medios de pago internacionales más eficientes

La tasa de remesas de moneda estable es inferior al 1%, en unos minutos, superando claramente los pagos transfronterizos tradicionales. Sin embargo, con la normalización de la regulación, los costos de cumplimiento pueden aumentar. A largo plazo, se espera que la cuota de moneda estable en los pagos internacionales aumente.

2. El impacto de la desintermediación sobre los depósitos bancarios

La conversión de depósitos a moneda estable puede llevar a la salida de depósitos bancarios. Actualmente, la escala de moneda estable solo representa el 1% de los depósitos bancarios en EE. UU., por lo que el impacto es limitado. Sin embargo, a largo plazo existen dos riesgos: uno es que la velocidad de desarrollo supere las expectativas, y el otro es obtener ingresos por inversión a través de formas indirectas.

3. Aceptar la deuda pública

El volumen de bonos del Tesoro de EE. UU. en poder de los emisores de moneda estable ha alcanzado los 120,000 millones de dólares, ocupando el puesto 19 entre las economías que poseen bonos del Tesoro de EE. UU. en el extranjero. A medida que aumenta la capitalización de mercado de las monedas estables, la demanda de bonos del Tesoro a corto plazo podría aumentar.

4. Impacto en la transmisión de la política monetaria

Los emisores de moneda estable compran bonos del Tesoro estadounidense para reducir las tasas de interés a corto plazo, el banco central necesita retirar dinero para hacer frente. A largo plazo, esto podría llevar a la desintermediación financiera y debilitar el efecto de la política monetaria.

5. La transmisión de la volatilidad de los precios de los activos criptográficos al mercado financiero

Influir en los mercados financieros a través de la creación de moneda, el sentimiento del mercado y acciones relacionadas.

6. Reestructurar el orden monetario internacional

Las monedas estables pueden tanto fortalecer la supremacía del dólar como convertirse en un puente hacia un nuevo orden más diversificado. Formar competencia para las monedas de las economías emergentes.

7. Lecciones sobre la internacionalización de la moneda

ayuda a mejorar la influencia de monedas no dolarizadas como el dólar de Hong Kong en áreas como los pagos transfronterizos y los activos criptográficos, pero se debe prestar atención continua a los riesgos de estabilidad financiera.

El desarrollo de las monedas estables trae nuevas oportunidades y desafíos para el sistema financiero. El establecimiento de un marco regulatorio ayuda a normar el desarrollo de la industria, pero aún se debe prestar atención continua a los riesgos potenciales y optimizar las políticas relacionadas de manera oportuna.