Análisis de la estrategia de rendimiento apalancado PT vinculada a AAVE, Pendle y Ethena
Recientemente, ha surgido una estrategia de rendimiento llamativa en el campo de DeFi, utilizando el certificado de staking sUSDe de Ethena para generar el certificado de rendimiento fijo PT-sUSDe en Pendle como fuente de ingresos, y obteniendo fondos a través de préstamos en AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener rendimientos apalancados. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi tienen una actitud optimista al respecto, todavía existen algunos riesgos que se han pasado por alto detrás de esta estrategia, lo que merece nuestra profunda discusión.
Análisis del mecanismo de rendimiento de apalancamiento de PT
Esta estrategia implica la integración de tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE. Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura las tarifas cortas del mercado de contratos perpetuos a través de una estrategia de cobertura Delta Neutral. Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en PT, similares a bonos cero cupón, y en YT, certificados de rendimiento. AAVE es una plataforma de préstamos descentralizada que permite a los usuarios hipotecar criptomonedas para prestar otras monedas.
El proceso operativo específico es: el usuario obtiene sUSDe de Ethena, lo intercambia completamente por PT-sUSDe a través de Pendle para asegurar la tasa de interés, luego deposita PT-sUSDe en AAVE como colateral, pide prestado USDe u otras stablecoins, y realiza operaciones cíclicas para aumentar el apalancamiento. Los ingresos dependen principalmente de la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado de la estrategia y participación de los usuarios
El soporte de AAVE para los activos PT como colateral es la clave del éxito de esta estrategia. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: sUSDe July y eUSDe May, con un suministro total de aproximadamente 1,000 millones de dólares. Tomando como ejemplo el PT sUSDe July, su LTV máximo en E-Mode es del 88.9%, lo que teóricamente permite un apalancamiento de aproximadamente 9 veces.
Según los datos del pool de fondos PT-sUSDe en AAVE, un suministro de 450 millones ha sido proporcionado por 78 inversores, con una alta proporción de ballenas que generalmente utilizan un alto apalancamiento. Las tasas de apalancamiento de las cuatro cuentas principales son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capitales que varían de 3 millones a 10 millones de dólares.
El riesgo de la tasa de descuento no debe ser ignorado
Aunque muchas análisis presentan esta estrategia como de bajo riesgo, en realidad aún existen riesgos innegables. Además de los riesgos comunes de tipo de cambio y tasa de interés, la especificidad de los activos PT introduce un riesgo de tasa de descuento.
Los activos PT tienen el concepto de duración; el rescate anticipado debe realizarse a través del AMM de Pendle para realizar una transacción de descuento, por lo que su precio fluctúa con las transacciones. AAVE aplica un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, lo que permite que el precio del oráculo siga las variaciones estructurales de la tasa de interés de PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que cuando hay un ajuste estructural en las tasas de activos PT o cuando el mercado tiene expectativas coherentes sobre los cambios en las tasas, el precio del oráculo AAVE cambiará en consecuencia, lo que traerá riesgos de liquidación para estrategias de alto apalancamiento. Por lo tanto, es muy importante ajustar racionalmente el apalancamiento y equilibrar el riesgo y la recompensa.
Es importante notar que, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, el impacto del mercado en el precio de PT se debilitará. El oráculo de AAVE ha establecido un mecanismo de heartbeat, donde la frecuencia de actualización disminuye cerca de la fecha de vencimiento, lo que también reduce el riesgo de tasa de descuento. Además, cuando la desviación entre la tasa del mercado y la tasa del oráculo supera el 1% y la duración excede el heartbeat, se activará la actualización de precios. Esto proporciona a los usuarios de estrategias una ventana de tiempo para ajustar el apalancamiento y evitar liquidaciones.
En resumen, la estrategia de minería con apalancamiento de PT de AAVE+Pendle+Ethena no está exenta de riesgos; el riesgo de tasa de descuento de los activos de PT sigue existiendo. Los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos, controlar adecuadamente el apalancamiento, prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar las estrategias a tiempo para prevenir riesgos de liquidación potenciales.
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RugPullSurvivor
· 07-18 14:38
Mejor no toques el apalancamiento, ten cuidado con la liquidación.
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StakeOrRegret
· 07-17 16:21
Otra trampa para tomar a la gente por tonta.
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LightningAllInHero
· 07-16 02:01
Esta ola de apalancamiento completo introdujo una posición.
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just_another_wallet
· 07-16 01:52
El hermano de la trampa de apalancamiento vuelve a causar problemas.
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SmartContractWorker
· 07-16 01:45
tontos tomar a la gente por tonta
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CodeSmellHunter
· 07-16 01:39
experto, deja de jugar, este proyecto es demasiado peligroso.
Estrategia de apalancamiento PT de AAVE, Pendle y Ethena: los riesgos ocultos detrás de altos rendimientos
Análisis de la estrategia de rendimiento apalancado PT vinculada a AAVE, Pendle y Ethena
Recientemente, ha surgido una estrategia de rendimiento llamativa en el campo de DeFi, utilizando el certificado de staking sUSDe de Ethena para generar el certificado de rendimiento fijo PT-sUSDe en Pendle como fuente de ingresos, y obteniendo fondos a través de préstamos en AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener rendimientos apalancados. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi tienen una actitud optimista al respecto, todavía existen algunos riesgos que se han pasado por alto detrás de esta estrategia, lo que merece nuestra profunda discusión.
Análisis del mecanismo de rendimiento de apalancamiento de PT
Esta estrategia implica la integración de tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE. Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura las tarifas cortas del mercado de contratos perpetuos a través de una estrategia de cobertura Delta Neutral. Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en PT, similares a bonos cero cupón, y en YT, certificados de rendimiento. AAVE es una plataforma de préstamos descentralizada que permite a los usuarios hipotecar criptomonedas para prestar otras monedas.
El proceso operativo específico es: el usuario obtiene sUSDe de Ethena, lo intercambia completamente por PT-sUSDe a través de Pendle para asegurar la tasa de interés, luego deposita PT-sUSDe en AAVE como colateral, pide prestado USDe u otras stablecoins, y realiza operaciones cíclicas para aumentar el apalancamiento. Los ingresos dependen principalmente de la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado de la estrategia y participación de los usuarios
El soporte de AAVE para los activos PT como colateral es la clave del éxito de esta estrategia. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: sUSDe July y eUSDe May, con un suministro total de aproximadamente 1,000 millones de dólares. Tomando como ejemplo el PT sUSDe July, su LTV máximo en E-Mode es del 88.9%, lo que teóricamente permite un apalancamiento de aproximadamente 9 veces.
Según los datos del pool de fondos PT-sUSDe en AAVE, un suministro de 450 millones ha sido proporcionado por 78 inversores, con una alta proporción de ballenas que generalmente utilizan un alto apalancamiento. Las tasas de apalancamiento de las cuatro cuentas principales son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capitales que varían de 3 millones a 10 millones de dólares.
El riesgo de la tasa de descuento no debe ser ignorado
Aunque muchas análisis presentan esta estrategia como de bajo riesgo, en realidad aún existen riesgos innegables. Además de los riesgos comunes de tipo de cambio y tasa de interés, la especificidad de los activos PT introduce un riesgo de tasa de descuento.
Los activos PT tienen el concepto de duración; el rescate anticipado debe realizarse a través del AMM de Pendle para realizar una transacción de descuento, por lo que su precio fluctúa con las transacciones. AAVE aplica un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, lo que permite que el precio del oráculo siga las variaciones estructurales de la tasa de interés de PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que cuando hay un ajuste estructural en las tasas de activos PT o cuando el mercado tiene expectativas coherentes sobre los cambios en las tasas, el precio del oráculo AAVE cambiará en consecuencia, lo que traerá riesgos de liquidación para estrategias de alto apalancamiento. Por lo tanto, es muy importante ajustar racionalmente el apalancamiento y equilibrar el riesgo y la recompensa.
Es importante notar que, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, el impacto del mercado en el precio de PT se debilitará. El oráculo de AAVE ha establecido un mecanismo de heartbeat, donde la frecuencia de actualización disminuye cerca de la fecha de vencimiento, lo que también reduce el riesgo de tasa de descuento. Además, cuando la desviación entre la tasa del mercado y la tasa del oráculo supera el 1% y la duración excede el heartbeat, se activará la actualización de precios. Esto proporciona a los usuarios de estrategias una ventana de tiempo para ajustar el apalancamiento y evitar liquidaciones.
En resumen, la estrategia de minería con apalancamiento de PT de AAVE+Pendle+Ethena no está exenta de riesgos; el riesgo de tasa de descuento de los activos de PT sigue existiendo. Los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos, controlar adecuadamente el apalancamiento, prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar las estrategias a tiempo para prevenir riesgos de liquidación potenciales.