Surgen preocupaciones sobre la estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa, ¿se repetirá el evento de GBTC de Grayscale?
La encriptación de tesorería se está convirtiendo en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en la estrategia financiera de la empresa, como un componente importante del balance general. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar estrategias de tesorería con otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, varios expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión que se listan pueden repetir el guion de Grayscale GBTC, un fondo de inversión en Bitcoin que durante mucho tiempo se negoció con una prima, y que luego la prima se convirtió en un descuento, convirtiéndose en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
El jefe de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de Bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si Bitcoin cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
MicroStrategy lidera la tendencia, pero el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima genera preocupación
Hasta el 4 de junio, una empresa tenía aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de alrededor de 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado empresarial alcanzaba los 107.49 mil millones de dólares, con una prima de cerca de 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería con BTC también tienen un trasfondo destacado. Una empresa apoyada por una conocida institución de inversión se hizo pública a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa fundada por el CEO de un medio de comunicación encriptación se fusionó con una empresa médica que cotiza en bolsa, obteniendo 710 millones de dólares para la adquisición de monedas. Además, un grupo tecnológico anunció la recaudación de 2,44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Esta estrategia también ha atraído a otras empresas que planean comprar Ethereum, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria señalan que el modelo operativo de estas empresas es similar a la estructura del modelo de arbitraje de GBTC de aquel entonces. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo", es decir, cuando el mercado cae, los inversores venden en pánico, provocando una reacción en cadena de caída de precios aún más pronunciada.
Lecciones de GBTC en gris: colapso del apalancamiento, explosión de las instituciones de tenencia
Al revisar la historia, un fideicomiso de BTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con un precio de prima que alcanzó el 120%. Pero después de 2021, rápidamente se convirtió en una prima negativa, lo que finalmente se convirtió en la chispa que provocó la explosión de varias instituciones encriptación.
El mecanismo de este fideicomiso es una transacción unidireccional de "solo entrada y sin salida": los inversores deben bloquear sus inversiones durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, sin poder redimir por BTC. Debido a que las barreras de entrada para la inversión en BTC eran altas y la carga fiscal pesada, se convirtió en un canal legítimo para que los inversores calificados accedieran al mercado de encriptación, impulsando una prima a largo plazo en el mercado secundario.
Esta prima ha generado un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones piden prestado BTC a bajo costo para comprar participaciones de fideicomiso y, seis meses después, las venden en el mercado de prima para obtener ganancias. Según documentos públicos, las posiciones de dos grandes instituciones encriptación representaron el 11% de la oferta en circulación. Una convierte el BTC depositado por los clientes en participaciones de fideicomiso como garantía para préstamos, mientras que la otra incluso utilizó 650 millones de dólares en préstamos no garantizados para aumentar su posición y obtener liquidez mediante el uso de varias rondas de apalancamiento.
Todo va bien en un mercado alcista, pero después de que Canadá lanzara el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, lo que provocó un colapso inmediato de la estructura de volantes. Estas instituciones comenzaron a perder continuamente en un entorno de prima negativa, y se vieron obligadas a vender a gran escala, acumulando pérdidas significativas, lo que finalmente llevó a liquidaciones o quiebras.
Esta "explosión" que comenzó con primas, se intensificó con apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el preludio de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
¿El voladizo de la tesorería encriptación de las empresas que cotizan en bolsa provocará la próxima crisis sistémica?
Cada vez más empresas están formando "ruedas de tesorería de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiación adicional → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo podría acelerarse a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como colateral para préstamos.
Recientemente, un importante banco de inversión planea permitir a los clientes utilizar una parte de los activos vinculados a la encriptación como garantía para préstamos, y considerar sus tenencias de encriptación al evaluar el patrimonio neto del cliente. Esto significa que la encriptación recibirá un trato similar al de los activos tradicionales.
Sin embargo, los bajistas creen que este patrón esencialmente vincula los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación activos directamente, y una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena podría romperse. Una caída drástica en el precio de la moneda llevará a la reducción de los activos financieros de la empresa, afectando la valoración y la capacidad de financiamiento. Si enfrenta presión de deuda o margen, la empresa podría verse obligada a vender BTC, formando una "pared de venta" que presionará aún más a la baja el precio.
Lo que es más grave es que si las acciones de estas empresas son aceptadas como colateral, su volatilidad se transmitirá a un sistema financiero más amplio, amplificando la cadena de riesgos. Esto es similar a la historia de GBTC.
Un famoso vendedor en corto anunció recientemente que está vendiendo en corto a una empresa de tesorería de encriptación y comprando BTC, creyendo que su valoración se ha desvinculado gravemente de los fundamentos. Algunos asesores señalaron que la tendencia de "tokenización de acciones" podría agravar los riesgos, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral.
Un jefe de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del precio de compra promedio en un 22%, podría desencadenar ventas. Si el BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que cierta empresa de encriptación no es un modelo tradicional de alto riesgo y apalancamiento, sino un sistema controlable de "ETF + volante de apalancamiento". A través de métodos de financiamiento flexibles para comprar BTC, se construye una lógica de volatilidad que atrae la atención del mercado. Su vencimiento de deuda se concentra después de 2028, y casi no existe presión de pago a corto plazo.
El núcleo de este modelo es el ajuste dinámico de los métodos de financiamiento, bajo la estrategia de "apalancar en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima", formando un mecanismo de volante de auto-refuerzo en los mercados de capital. La empresa se posiciona como una herramienta financiera para la volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer activos encriptación participar en forma de acciones tradicionales.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas ha suscitado controversias sobre riesgos estructurales. Aunque algunas empresas han logrado construir modelos relativamente robustos a través de financiamiento flexible y ajustes, aún queda por verificar si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de las fluctuaciones del mercado. Si esta "oleada de tesorería encriptada" volverá a reproducir los riesgos al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión pendiente.
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BlockchainArchaeologist
· 07-18 12:34
inversor minorista come pérdidas, ¿quién se preocupa? Ver a los Grandes inversores arruinados es satisfactorio.
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NFTFreezer
· 07-15 17:56
Solo haz shorting, introduce una posición.
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RektDetective
· 07-15 17:45
¿Aún están aquí tomando a la gente por tonta? No lo pienses.
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LiquidityWhisperer
· 07-15 17:44
Me muero de risa, copié la tarea hasta la cabeza de gris.
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BearMarketBro
· 07-15 17:42
inversor minorista tontos rápido escapen
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CountdownToBroke
· 07-15 17:39
El capital ya se ha perdido, solo puedo ver la obra.
Riesgos ocultos de la estrategia de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa: ¿repetición del colapso de la prima de GBTC?
Surgen preocupaciones sobre la estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa, ¿se repetirá el evento de GBTC de Grayscale?
La encriptación de tesorería se está convirtiendo en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en la estrategia financiera de la empresa, como un componente importante del balance general. Al mismo tiempo, algunas empresas también han comenzado a adoptar estrategias de tesorería con otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, varios expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión que se listan pueden repetir el guion de Grayscale GBTC, un fondo de inversión en Bitcoin que durante mucho tiempo se negoció con una prima, y que luego la prima se convirtió en un descuento, convirtiéndose en el detonante de la quiebra de varias instituciones.
El jefe de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de Bitcoin cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar ventas forzadas por parte de las empresas. Si Bitcoin cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
MicroStrategy lidera la tendencia, pero el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima genera preocupación
Hasta el 4 de junio, una empresa tenía aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de alrededor de 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado empresarial alcanzaba los 107.49 mil millones de dólares, con una prima de cerca de 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería con BTC también tienen un trasfondo destacado. Una empresa apoyada por una conocida institución de inversión se hizo pública a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa fundada por el CEO de un medio de comunicación encriptación se fusionó con una empresa médica que cotiza en bolsa, obteniendo 710 millones de dólares para la adquisición de monedas. Además, un grupo tecnológico anunció la recaudación de 2,44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Esta estrategia también ha atraído a otras empresas que planean comprar Ethereum, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria señalan que el modelo operativo de estas empresas es similar a la estructura del modelo de arbitraje de GBTC de aquel entonces. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo", es decir, cuando el mercado cae, los inversores venden en pánico, provocando una reacción en cadena de caída de precios aún más pronunciada.
Lecciones de GBTC en gris: colapso del apalancamiento, explosión de las instituciones de tenencia
Al revisar la historia, un fideicomiso de BTC tuvo su momento de gloria entre 2020 y 2021, con un precio de prima que alcanzó el 120%. Pero después de 2021, rápidamente se convirtió en una prima negativa, lo que finalmente se convirtió en la chispa que provocó la explosión de varias instituciones encriptación.
El mecanismo de este fideicomiso es una transacción unidireccional de "solo entrada y sin salida": los inversores deben bloquear sus inversiones durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, sin poder redimir por BTC. Debido a que las barreras de entrada para la inversión en BTC eran altas y la carga fiscal pesada, se convirtió en un canal legítimo para que los inversores calificados accedieran al mercado de encriptación, impulsando una prima a largo plazo en el mercado secundario.
Esta prima ha generado un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones piden prestado BTC a bajo costo para comprar participaciones de fideicomiso y, seis meses después, las venden en el mercado de prima para obtener ganancias. Según documentos públicos, las posiciones de dos grandes instituciones encriptación representaron el 11% de la oferta en circulación. Una convierte el BTC depositado por los clientes en participaciones de fideicomiso como garantía para préstamos, mientras que la otra incluso utilizó 650 millones de dólares en préstamos no garantizados para aumentar su posición y obtener liquidez mediante el uso de varias rondas de apalancamiento.
Todo va bien en un mercado alcista, pero después de que Canadá lanzara el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, lo que provocó un colapso inmediato de la estructura de volantes. Estas instituciones comenzaron a perder continuamente en un entorno de prima negativa, y se vieron obligadas a vender a gran escala, acumulando pérdidas significativas, lo que finalmente llevó a liquidaciones o quiebras.
Esta "explosión" que comenzó con primas, se intensificó con apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el preludio de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
¿El voladizo de la tesorería encriptación de las empresas que cotizan en bolsa provocará la próxima crisis sistémica?
Cada vez más empresas están formando "ruedas de tesorería de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiación adicional → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo podría acelerarse a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como colateral para préstamos.
Recientemente, un importante banco de inversión planea permitir a los clientes utilizar una parte de los activos vinculados a la encriptación como garantía para préstamos, y considerar sus tenencias de encriptación al evaluar el patrimonio neto del cliente. Esto significa que la encriptación recibirá un trato similar al de los activos tradicionales.
Sin embargo, los bajistas creen que este patrón esencialmente vincula los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación activos directamente, y una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena podría romperse. Una caída drástica en el precio de la moneda llevará a la reducción de los activos financieros de la empresa, afectando la valoración y la capacidad de financiamiento. Si enfrenta presión de deuda o margen, la empresa podría verse obligada a vender BTC, formando una "pared de venta" que presionará aún más a la baja el precio.
Lo que es más grave es que si las acciones de estas empresas son aceptadas como colateral, su volatilidad se transmitirá a un sistema financiero más amplio, amplificando la cadena de riesgos. Esto es similar a la historia de GBTC.
Un famoso vendedor en corto anunció recientemente que está vendiendo en corto a una empresa de tesorería de encriptación y comprando BTC, creyendo que su valoración se ha desvinculado gravemente de los fundamentos. Algunos asesores señalaron que la tendencia de "tokenización de acciones" podría agravar los riesgos, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral.
Un jefe de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas que cotizan en bolsa poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del precio de compra promedio en un 22%, podría desencadenar ventas. Si el BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que cierta empresa de encriptación no es un modelo tradicional de alto riesgo y apalancamiento, sino un sistema controlable de "ETF + volante de apalancamiento". A través de métodos de financiamiento flexibles para comprar BTC, se construye una lógica de volatilidad que atrae la atención del mercado. Su vencimiento de deuda se concentra después de 2028, y casi no existe presión de pago a corto plazo.
El núcleo de este modelo es el ajuste dinámico de los métodos de financiamiento, bajo la estrategia de "apalancar en momentos de baja prima y vender acciones en momentos de alta prima", formando un mecanismo de volante de auto-refuerzo en los mercados de capital. La empresa se posiciona como una herramienta financiera para la volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer activos encriptación participar en forma de acciones tradicionales.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas ha suscitado controversias sobre riesgos estructurales. Aunque algunas empresas han logrado construir modelos relativamente robustos a través de financiamiento flexible y ajustes, aún queda por verificar si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de las fluctuaciones del mercado. Si esta "oleada de tesorería encriptada" volverá a reproducir los riesgos al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión pendiente.