Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025
I. Resumen
El entorno macroeconómico global seguirá siendo incierto en la primera mitad de 2025. Las múltiples pausas en la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal reflejan que la política monetaria ha entrado en una fase de espera, mientras que las medidas arancelarias del gobierno de Trump y la escalada de conflictos geopolíticos agravan aún más la diferenciación del apetito por el riesgo global. Este informe evalúa sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año desde cinco dimensiones: política de tasas de interés, crédito en dólares, geopolítica, tendencias regulatorias y liquidez global, combinando datos en cadena y modelos financieros, y propone tres tipos de recomendaciones estratégicas clave, que abarcan Bitcoin, el ecosistema de stablecoins y el sector de derivados DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global
En la primera mitad de 2025, la economía macroeconómica global continúa enfrentando múltiples incertidumbres. Con factores como el débil crecimiento, la inflación persistente, la perspectiva de la política de la Reserva Federal poco clara y la tensión geopolítica, la aversión al riesgo global se ha contraído claramente. La lógica dominada por la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado de "control de la inflación" a "juego de señales" y "gestión de expectativas". Como un indicador de los cambios en la liquidez global, el mercado de criptomonedas también muestra fluctuaciones sincrónicas.
En cuanto a la trayectoria de la política de la Reserva Federal, a principios de 2025, el mercado llegó a un consenso sobre "tres recortes de tasas en el año". Sin embargo, esta expectativa se vio frustrada después de la reunión del FOMC de marzo. Aunque la Reserva Federal se mantuvo sin cambios, enfatizó que "la inflación aún no ha alcanzado el objetivo". Posteriormente, la CPI y la tasa de crecimiento del PCE subyacente repuntaron, reflejando que "la inflación pegajosa" no se desvaneció como se esperaba. En la reunión de junio, la Reserva Federal nuevamente "pausó los recortes de tasas" y redujo las expectativas de recortes de tasas para el año. Powell insinuó que se entró en una fase de "dependencia de datos + observación y espera", aumentando la incertidumbre de la política.
Por otro lado, en la primera mitad de 2025, se intensificará la "división" entre la política fiscal y monetaria. El gobierno de Trump impulsa la estrategia de "dólar fuerte + fronteras fuertes", el Departamento del Tesoro anuncia la "optimización de la estructura de la deuda" a través de diversos medios, incluyendo la promoción de la legislación para la conformidad de las stablecoins en dólares, intentando aprovechar los activos en dólares a través de productos Web3. Estas medidas están claramente desalineadas con la dirección de la política de la Reserva Federal, lo que hace que la gestión de las expectativas del mercado sea más compleja.
La política arancelaria del gobierno de Trump se convirtió en una de las principales causas de la agitación en los mercados globales en la primera mitad del año. A partir de abril, Estados Unidos impuso una nueva ronda de aranceles a los productos de alta tecnología de China, lo que se considera un intento de crear presión sobre la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés a través de la "inflación importada". Esto generó dudas sobre la independencia de la Reserva Federal y llevó a un reajuste en los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU.
Al mismo tiempo, la geopolítica sigue intensificándose. La destrucción de bombarderos estratégicos rusos por parte de Ucrania ha provocado un intenso intercambio de palabras; el ataque a las instalaciones petroleras de Arabia Saudita ha llevado a una reducción en las expectativas de suministro de petróleo crudo, con el petróleo Brent superando los 130 dólares. A diferencia de 2022, este evento no ha impulsado un aumento sincronizado en el bitcoin, sino que ha fomentado la entrada de fondos de refugio en el oro y en bonos del Tesoro a corto plazo, con el oro superando temporalmente los 3450 dólares. Esto indica que el bitcoin es actualmente visto más como un producto de negociación de liquidez que como un activo de refugio macroeconómico.
Desde la perspectiva del flujo de capital global, se observa una clara tendencia hacia la "desemergentización" en la primera mitad de 2025. La salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes en el Q2 alcanzó el nivel más alto por trimestre desde el inicio de la pandemia. Aunque el mercado de criptomonedas no ha quedado completamente al margen, muestra señales de "estratificación de activos" y "rotación estructural". La entrada neta acumulada de ETFs de Bitcoin supera los 6,000 millones de dólares, mostrando un desempeño sólido, pero los tokens de pequeña y mediana capitalización y los derivados DeFi han sufrido una salida masiva de fondos.
En resumen, el primer semestre de 2025 presentará un entorno de alta incertidumbre estructurada: expectativas de política monetaria en fuerte tira y afloja, intenciones de política fiscal que afectan el crédito en dólares, eventos geopolíticos frecuentes que constituyen nuevas variables macroeconómicas, retorno de capitales a mercados desarrollados y reestructuración de fondos de refugio. Esto sienta una base compleja para el entorno operativo del mercado de criptomonedas en el segundo semestre. No se trata solo de un simple "si se bajan las tasas de interés", sino de múltiples batallas en torno a la reestructuración del crédito anclado al dólar, la lucha por el dominio de la liquidez global y la integración de la legitimidad de los activos digitales. Los activos encriptados buscarán oportunidades estructurales en las brechas institucionales y en la redistribución de la liquidez.
Tres, la reconstrucción del sistema del dólar y la evolución del papel de las encriptaciones
Desde 2020, el sistema del dólar está experimentando la reestructuración estructural más profunda desde el colapso del sistema de Bretton Woods. Esto se debe a la inestabilidad del orden monetario global y a la crisis de confianza institucional. En el contexto de la intensa volatilidad macroeconómica en la primera mitad de 2025, la hegemonía del dólar enfrenta tanto un desequilibrio en la coherencia de las políticas internas como desafíos externos a su autoridad, como experimentos monetarios multilaterales, cuya trayectoria evolutiva influye profundamente en la posición del mercado de criptomonedas, la lógica regulatoria y el rol de los activos.
Desde la perspectiva de la estructura interna, el sistema de crédito del dólar enfrenta el mayor problema de "la erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". En los últimos diez años, la Reserva Federal, como gestora independiente del objetivo de inflación, ha tenido una lógica política clara y predecible. Sin embargo, en 2025, esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fuerte fiscal - débil banco central". Trump ha reestructurado la estrategia de "prioridad fiscal", cuyo núcleo es aprovechar la posición dominante del dólar a nivel global para exportar la inflación interna, lo que indirectamente lleva a la Reserva Federal a ajustar su trayectoria política en función del ciclo fiscal.
La manifestación intuitiva de esta política de ruptura es la continua consolidación por parte del Ministerio de Finanzas de la trayectoria de internacionalización del dólar. En mayo de 2025, el Ministerio de Finanzas propuso el "marco estratégico de monedas estables conformes", que apoya los activos en dólares para lograr una expansión global a través de la emisión en cadena en la red Web3. Esto refleja la intención de la "máquina estatal financiera" del dólar de evolucionar hacia una "plataforma estatal tecnológica", siendo esencialmente la capacidad de expansión de una "moneda distribuida digital" a través de nuevas infraestructuras financieras. Esto integrará las monedas estables en dólares, los bonos del gobierno en cadena y la red de liquidación de materias primas de EE. UU. en un "sistema de exportación de dólares digitales", reforzando el efecto de red del crédito del dólar en el mundo digital.
Sin embargo, esta estrategia también ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre las divisas fiduciarias y los activos encriptados". A medida que la posición dominante de los stablecoins en dólares en el comercio de criptomonedas ha aumentado, su esencia ha ido evolucionando gradualmente hacia "una representación digital del dólar" en lugar de "activos nativos encriptados". En consecuencia, el peso relativo de los activos encriptados puramente descentralizados, como Bitcoin y Ethereum, en el sistema de comercio ha disminuido continuamente. Desde finales de 2024 hasta el segundo trimestre de 2025, la proporción de pares de comercio de USDT frente a otros activos en las principales plataformas de comercio global pasó del 61% al 72%, mientras que la proporción de comercio al contado de BTC y ETH ha disminuido. Este cambio en la estructura de liquidez marca que el sistema de crédito del dólar ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, y los stablecoins en dólares se han convertido en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo encriptado.
Al mismo tiempo, el sistema del dólar enfrenta pruebas continuas de mecanismos monetarios multilaterales. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando el avance de la liquidación en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a mercancías, con el objetivo de debilitar el monopolio del dólar en la liquidación global y promover la implementación gradual de un sistema de "desdolarización". Aunque aún no se ha formado una red efectiva para contrarrestar el sistema SWIFT, su estrategia de "sustitución de infraestructura" ya está ejerciendo presión marginal sobre la red de liquidación del dólar. Por ejemplo, el e-CNY, liderado por China, está acelerando la conexión de interfaces de pago transfronterizo con varios países de Asia Central, Oriente Medio y África, y explorando escenarios de uso de monedas digitales de bancos centrales en transacciones de petróleo, gas y materias primas. En este proceso, los activos encriptación quedan atrapados entre dos sistemas, y su problema de "pertenencia institucional" se vuelve cada vez más difuso.
El Bitcoin, como un variable especial en este patrón, está cambiando su papel de "herramienta de pago descentralizada" a "activo antiinflacionario no soberano" y "canal de liquidez en brechas institucionales". En la primera mitad de 2025, el Bitcoin se utiliza en gran medida en varios países y regiones para cubrir la devaluación de la moneda local y el control de capital, especialmente en países con monedas inestables como Argentina, Turquía y Nigeria, donde la "red de dolarización de base" compuesta por BTC y USDT se ha convertido en una herramienta importante para que los residentes cubran riesgos y logren almacenar valor. Los datos en cadena muestran que, solo en el primer trimestre de 2025, el total de BTC que fluyó a través de plataformas de comercio P2P hacia América Latina y África creció más del 40% en comparación interanual, y este tipo de transacciones evitó significativamente la regulación de los bancos centrales locales, reforzando la función del Bitcoin como "activo de refugio gris".
Pero hay que tener en cuenta que, dado que Bitcoin y Ethereum aún no han sido incluidos en el sistema de lógica de crédito nacional, su capacidad para resistir la "prueba de presión política" sigue siendo insuficiente. En la primera mitad de 2025, los reguladores estadounidenses continuarán aumentando la supervisión sobre los proyectos DeFi y los protocolos de transacciones anónimas, especialmente se llevará a cabo una nueva ronda de investigaciones sobre los puentes cross-chain y los nodos MEV en el ecosistema Layer 2, lo que llevará a que algunos fondos elijan retirarse de los protocolos DeFi de alto riesgo. Esto refleja que, en el proceso en el que el sistema del dólar vuelve a dominar la narrativa del mercado, los activos encriptados deben reposicionar su propio papel, ya no como un símbolo de "independencia financiera", sino más probablemente como una herramienta de "fusión financiera" o "cobertura institucional".
El papel de Ethereum también está cambiando. Con su doble evolución hacia una capa de verificación de datos y una capa de ejecución financiera, su función subyacente está evolucionando gradualmente de "plataforma de contratos inteligentes" a "plataforma de acceso institucional". Ya sea la emisión en cadena de activos RWA o el despliegue de stablecoins a nivel gubernamental/empresarial, cada vez más actividades integrarán a Ethereum en su estructura de cumplimiento. Las instituciones financieras tradicionales ya han desplegado infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum, formando una "capa institucional" con el ecosistema nativo de DeFi. Esto significa que la posición institucional de Ethereum como "middleware financiero" ha sido reestructurada, y su dirección futura no dependerá del "nivel de descentralización", sino del "nivel de compatibilidad institucional".
El sistema del dólar está volviendo a dominar el mercado de activos digitales a través de tres rutas: la externalización tecnológica, la integración institucional y la penetración regulatoria. Su objetivo no es eliminar los activos encriptados, sino hacer que se conviertan en componentes integrados del "mundo del dólar digital". Bitcoin, Ethereum, las stablecoins y los activos RWA serán reclasificados, reevaluados y regulados nuevamente, formando finalmente un "sistema del dólar general 2.0" anclado en el dólar y caracterizado por liquidaciones en la cadena. En este sistema, los verdaderos activos encriptados ya no son "rebeldes", sino "arbitrajistas en la zona gris institucional". La lógica de inversión futura ya no se basará solo en "la descentralización trae una reevaluación del valor", sino en "quien pueda integrar la estructura de reconfiguración del dólar, quien poseerá los beneficios institucionales".
Cuatro, Perspectiva de Datos en la Cadena: Nuevos Cambios en la Estructura de Fondos y el Comportamiento del Usuario
En la primera mitad de 2025, los datos en cadena presentan un complejo panorama de "precipitación estructural y recuperación marginal entrelazadas". La proporción de los tenedores a largo plazo de Bitcoin vuelve a alcanzar un máximo histórico, el patrón de suministro de stablecoins muestra una notable recuperación, y el ecosistema DeFi, aunque su actividad se ha restablecido, sigue mostrando una fuerte contención de riesgos. Estos indicadores reflejan la naturaleza de la oscilación de la emoción de los inversores entre la aversión al riesgo y la exploración, así como el proceso de reconstrucción de la estructura de fondos del mercado altamente sensible a los cambios en el ritmo de las políticas.
Primero, la señal estructural más representativa proviene del aumento continuo de la proporción de poseedores a largo plazo en la cadena de Bitcoin. Hasta junio de 2025, más del 70% de Bitcoin en la cadena ha estado sin moverse por más de 12 meses, alcanzando un nuevo máximo histórico. El aumento continuo de las tenencias de LTH no solo indica que la confianza de los inversores a largo plazo en el mercado no se ha visto afectada, sino que también representa una contracción continua de la oferta circulante, proporcionando un soporte potencial para el precio. La curva de distribución del tiempo de posesión de Bitcoin está "desplazándose hacia la derecha", con un número creciente de monedas en la cadena bloqueadas por 2 años, 3 años o más. Este comportamiento ya no es solo una manifestación de la emoción de los "acumuladores de monedas", sino que se basa en el capital estructural------especialmente los family offices, las instituciones de pensiones y otros fondos tradicionales------que comienzan a dominar la lógica de distribución de BTC en la cadena. Correspondientemente, la actividad a corto plazo ha disminuido notablemente. La frecuencia de transacciones en la cadena ha disminuido y el indicador de Coin Days Destroyed sigue cayendo, lo que confirma aún más la tendencia del comportamiento del mercado de pasar de "juegos de alta frecuencia" a "asignaciones a largo plazo".
Este tipo de sedimentación estructural también se alinea profundamente con los patrones de comportamiento institucional. A partir del análisis de billeteras multifirmas y la distribución de entidades en la cadena, se infiere que actualmente más del 35% de los bitcoins son controlados por direcciones grandes altamente concentradas que no se han movido durante mucho tiempo. Estas direcciones presentan características claras de concentración, la mayoría completó su acumulación en el cuarto trimestre de 2023 o a principios de 2024, y luego permanecieron en estado de silencio durante mucho tiempo. Su almacenamiento
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RektButAlive
· 07-08 22:16
Otra vez esta trampa de sueños de bull run
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AirdropSkeptic
· 07-08 20:51
¿Todavía hay alguien que crea en las perspectivas para 2025?
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FalseProfitProphet
· 07-05 23:06
btc ya está muerto, bajista bajista
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TopBuyerBottomSeller
· 07-05 23:05
Se avecina un gran mercado, los que entienden, entienden.
Perspectivas del mercado de criptomonedas en la segunda mitad de 2025: oportunidades estructurales bajo la reconstrucción del dólar
Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025
I. Resumen
El entorno macroeconómico global seguirá siendo incierto en la primera mitad de 2025. Las múltiples pausas en la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal reflejan que la política monetaria ha entrado en una fase de espera, mientras que las medidas arancelarias del gobierno de Trump y la escalada de conflictos geopolíticos agravan aún más la diferenciación del apetito por el riesgo global. Este informe evalúa sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año desde cinco dimensiones: política de tasas de interés, crédito en dólares, geopolítica, tendencias regulatorias y liquidez global, combinando datos en cadena y modelos financieros, y propone tres tipos de recomendaciones estratégicas clave, que abarcan Bitcoin, el ecosistema de stablecoins y el sector de derivados DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global
En la primera mitad de 2025, la economía macroeconómica global continúa enfrentando múltiples incertidumbres. Con factores como el débil crecimiento, la inflación persistente, la perspectiva de la política de la Reserva Federal poco clara y la tensión geopolítica, la aversión al riesgo global se ha contraído claramente. La lógica dominada por la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado de "control de la inflación" a "juego de señales" y "gestión de expectativas". Como un indicador de los cambios en la liquidez global, el mercado de criptomonedas también muestra fluctuaciones sincrónicas.
En cuanto a la trayectoria de la política de la Reserva Federal, a principios de 2025, el mercado llegó a un consenso sobre "tres recortes de tasas en el año". Sin embargo, esta expectativa se vio frustrada después de la reunión del FOMC de marzo. Aunque la Reserva Federal se mantuvo sin cambios, enfatizó que "la inflación aún no ha alcanzado el objetivo". Posteriormente, la CPI y la tasa de crecimiento del PCE subyacente repuntaron, reflejando que "la inflación pegajosa" no se desvaneció como se esperaba. En la reunión de junio, la Reserva Federal nuevamente "pausó los recortes de tasas" y redujo las expectativas de recortes de tasas para el año. Powell insinuó que se entró en una fase de "dependencia de datos + observación y espera", aumentando la incertidumbre de la política.
Por otro lado, en la primera mitad de 2025, se intensificará la "división" entre la política fiscal y monetaria. El gobierno de Trump impulsa la estrategia de "dólar fuerte + fronteras fuertes", el Departamento del Tesoro anuncia la "optimización de la estructura de la deuda" a través de diversos medios, incluyendo la promoción de la legislación para la conformidad de las stablecoins en dólares, intentando aprovechar los activos en dólares a través de productos Web3. Estas medidas están claramente desalineadas con la dirección de la política de la Reserva Federal, lo que hace que la gestión de las expectativas del mercado sea más compleja.
La política arancelaria del gobierno de Trump se convirtió en una de las principales causas de la agitación en los mercados globales en la primera mitad del año. A partir de abril, Estados Unidos impuso una nueva ronda de aranceles a los productos de alta tecnología de China, lo que se considera un intento de crear presión sobre la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés a través de la "inflación importada". Esto generó dudas sobre la independencia de la Reserva Federal y llevó a un reajuste en los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU.
Al mismo tiempo, la geopolítica sigue intensificándose. La destrucción de bombarderos estratégicos rusos por parte de Ucrania ha provocado un intenso intercambio de palabras; el ataque a las instalaciones petroleras de Arabia Saudita ha llevado a una reducción en las expectativas de suministro de petróleo crudo, con el petróleo Brent superando los 130 dólares. A diferencia de 2022, este evento no ha impulsado un aumento sincronizado en el bitcoin, sino que ha fomentado la entrada de fondos de refugio en el oro y en bonos del Tesoro a corto plazo, con el oro superando temporalmente los 3450 dólares. Esto indica que el bitcoin es actualmente visto más como un producto de negociación de liquidez que como un activo de refugio macroeconómico.
Desde la perspectiva del flujo de capital global, se observa una clara tendencia hacia la "desemergentización" en la primera mitad de 2025. La salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes en el Q2 alcanzó el nivel más alto por trimestre desde el inicio de la pandemia. Aunque el mercado de criptomonedas no ha quedado completamente al margen, muestra señales de "estratificación de activos" y "rotación estructural". La entrada neta acumulada de ETFs de Bitcoin supera los 6,000 millones de dólares, mostrando un desempeño sólido, pero los tokens de pequeña y mediana capitalización y los derivados DeFi han sufrido una salida masiva de fondos.
En resumen, el primer semestre de 2025 presentará un entorno de alta incertidumbre estructurada: expectativas de política monetaria en fuerte tira y afloja, intenciones de política fiscal que afectan el crédito en dólares, eventos geopolíticos frecuentes que constituyen nuevas variables macroeconómicas, retorno de capitales a mercados desarrollados y reestructuración de fondos de refugio. Esto sienta una base compleja para el entorno operativo del mercado de criptomonedas en el segundo semestre. No se trata solo de un simple "si se bajan las tasas de interés", sino de múltiples batallas en torno a la reestructuración del crédito anclado al dólar, la lucha por el dominio de la liquidez global y la integración de la legitimidad de los activos digitales. Los activos encriptados buscarán oportunidades estructurales en las brechas institucionales y en la redistribución de la liquidez.
Tres, la reconstrucción del sistema del dólar y la evolución del papel de las encriptaciones
Desde 2020, el sistema del dólar está experimentando la reestructuración estructural más profunda desde el colapso del sistema de Bretton Woods. Esto se debe a la inestabilidad del orden monetario global y a la crisis de confianza institucional. En el contexto de la intensa volatilidad macroeconómica en la primera mitad de 2025, la hegemonía del dólar enfrenta tanto un desequilibrio en la coherencia de las políticas internas como desafíos externos a su autoridad, como experimentos monetarios multilaterales, cuya trayectoria evolutiva influye profundamente en la posición del mercado de criptomonedas, la lógica regulatoria y el rol de los activos.
Desde la perspectiva de la estructura interna, el sistema de crédito del dólar enfrenta el mayor problema de "la erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". En los últimos diez años, la Reserva Federal, como gestora independiente del objetivo de inflación, ha tenido una lógica política clara y predecible. Sin embargo, en 2025, esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fuerte fiscal - débil banco central". Trump ha reestructurado la estrategia de "prioridad fiscal", cuyo núcleo es aprovechar la posición dominante del dólar a nivel global para exportar la inflación interna, lo que indirectamente lleva a la Reserva Federal a ajustar su trayectoria política en función del ciclo fiscal.
La manifestación intuitiva de esta política de ruptura es la continua consolidación por parte del Ministerio de Finanzas de la trayectoria de internacionalización del dólar. En mayo de 2025, el Ministerio de Finanzas propuso el "marco estratégico de monedas estables conformes", que apoya los activos en dólares para lograr una expansión global a través de la emisión en cadena en la red Web3. Esto refleja la intención de la "máquina estatal financiera" del dólar de evolucionar hacia una "plataforma estatal tecnológica", siendo esencialmente la capacidad de expansión de una "moneda distribuida digital" a través de nuevas infraestructuras financieras. Esto integrará las monedas estables en dólares, los bonos del gobierno en cadena y la red de liquidación de materias primas de EE. UU. en un "sistema de exportación de dólares digitales", reforzando el efecto de red del crédito del dólar en el mundo digital.
Sin embargo, esta estrategia también ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre las divisas fiduciarias y los activos encriptados". A medida que la posición dominante de los stablecoins en dólares en el comercio de criptomonedas ha aumentado, su esencia ha ido evolucionando gradualmente hacia "una representación digital del dólar" en lugar de "activos nativos encriptados". En consecuencia, el peso relativo de los activos encriptados puramente descentralizados, como Bitcoin y Ethereum, en el sistema de comercio ha disminuido continuamente. Desde finales de 2024 hasta el segundo trimestre de 2025, la proporción de pares de comercio de USDT frente a otros activos en las principales plataformas de comercio global pasó del 61% al 72%, mientras que la proporción de comercio al contado de BTC y ETH ha disminuido. Este cambio en la estructura de liquidez marca que el sistema de crédito del dólar ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, y los stablecoins en dólares se han convertido en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo encriptado.
Al mismo tiempo, el sistema del dólar enfrenta pruebas continuas de mecanismos monetarios multilaterales. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando el avance de la liquidación en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a mercancías, con el objetivo de debilitar el monopolio del dólar en la liquidación global y promover la implementación gradual de un sistema de "desdolarización". Aunque aún no se ha formado una red efectiva para contrarrestar el sistema SWIFT, su estrategia de "sustitución de infraestructura" ya está ejerciendo presión marginal sobre la red de liquidación del dólar. Por ejemplo, el e-CNY, liderado por China, está acelerando la conexión de interfaces de pago transfronterizo con varios países de Asia Central, Oriente Medio y África, y explorando escenarios de uso de monedas digitales de bancos centrales en transacciones de petróleo, gas y materias primas. En este proceso, los activos encriptación quedan atrapados entre dos sistemas, y su problema de "pertenencia institucional" se vuelve cada vez más difuso.
El Bitcoin, como un variable especial en este patrón, está cambiando su papel de "herramienta de pago descentralizada" a "activo antiinflacionario no soberano" y "canal de liquidez en brechas institucionales". En la primera mitad de 2025, el Bitcoin se utiliza en gran medida en varios países y regiones para cubrir la devaluación de la moneda local y el control de capital, especialmente en países con monedas inestables como Argentina, Turquía y Nigeria, donde la "red de dolarización de base" compuesta por BTC y USDT se ha convertido en una herramienta importante para que los residentes cubran riesgos y logren almacenar valor. Los datos en cadena muestran que, solo en el primer trimestre de 2025, el total de BTC que fluyó a través de plataformas de comercio P2P hacia América Latina y África creció más del 40% en comparación interanual, y este tipo de transacciones evitó significativamente la regulación de los bancos centrales locales, reforzando la función del Bitcoin como "activo de refugio gris".
Pero hay que tener en cuenta que, dado que Bitcoin y Ethereum aún no han sido incluidos en el sistema de lógica de crédito nacional, su capacidad para resistir la "prueba de presión política" sigue siendo insuficiente. En la primera mitad de 2025, los reguladores estadounidenses continuarán aumentando la supervisión sobre los proyectos DeFi y los protocolos de transacciones anónimas, especialmente se llevará a cabo una nueva ronda de investigaciones sobre los puentes cross-chain y los nodos MEV en el ecosistema Layer 2, lo que llevará a que algunos fondos elijan retirarse de los protocolos DeFi de alto riesgo. Esto refleja que, en el proceso en el que el sistema del dólar vuelve a dominar la narrativa del mercado, los activos encriptados deben reposicionar su propio papel, ya no como un símbolo de "independencia financiera", sino más probablemente como una herramienta de "fusión financiera" o "cobertura institucional".
El papel de Ethereum también está cambiando. Con su doble evolución hacia una capa de verificación de datos y una capa de ejecución financiera, su función subyacente está evolucionando gradualmente de "plataforma de contratos inteligentes" a "plataforma de acceso institucional". Ya sea la emisión en cadena de activos RWA o el despliegue de stablecoins a nivel gubernamental/empresarial, cada vez más actividades integrarán a Ethereum en su estructura de cumplimiento. Las instituciones financieras tradicionales ya han desplegado infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum, formando una "capa institucional" con el ecosistema nativo de DeFi. Esto significa que la posición institucional de Ethereum como "middleware financiero" ha sido reestructurada, y su dirección futura no dependerá del "nivel de descentralización", sino del "nivel de compatibilidad institucional".
El sistema del dólar está volviendo a dominar el mercado de activos digitales a través de tres rutas: la externalización tecnológica, la integración institucional y la penetración regulatoria. Su objetivo no es eliminar los activos encriptados, sino hacer que se conviertan en componentes integrados del "mundo del dólar digital". Bitcoin, Ethereum, las stablecoins y los activos RWA serán reclasificados, reevaluados y regulados nuevamente, formando finalmente un "sistema del dólar general 2.0" anclado en el dólar y caracterizado por liquidaciones en la cadena. En este sistema, los verdaderos activos encriptados ya no son "rebeldes", sino "arbitrajistas en la zona gris institucional". La lógica de inversión futura ya no se basará solo en "la descentralización trae una reevaluación del valor", sino en "quien pueda integrar la estructura de reconfiguración del dólar, quien poseerá los beneficios institucionales".
Cuatro, Perspectiva de Datos en la Cadena: Nuevos Cambios en la Estructura de Fondos y el Comportamiento del Usuario
En la primera mitad de 2025, los datos en cadena presentan un complejo panorama de "precipitación estructural y recuperación marginal entrelazadas". La proporción de los tenedores a largo plazo de Bitcoin vuelve a alcanzar un máximo histórico, el patrón de suministro de stablecoins muestra una notable recuperación, y el ecosistema DeFi, aunque su actividad se ha restablecido, sigue mostrando una fuerte contención de riesgos. Estos indicadores reflejan la naturaleza de la oscilación de la emoción de los inversores entre la aversión al riesgo y la exploración, así como el proceso de reconstrucción de la estructura de fondos del mercado altamente sensible a los cambios en el ritmo de las políticas.
Primero, la señal estructural más representativa proviene del aumento continuo de la proporción de poseedores a largo plazo en la cadena de Bitcoin. Hasta junio de 2025, más del 70% de Bitcoin en la cadena ha estado sin moverse por más de 12 meses, alcanzando un nuevo máximo histórico. El aumento continuo de las tenencias de LTH no solo indica que la confianza de los inversores a largo plazo en el mercado no se ha visto afectada, sino que también representa una contracción continua de la oferta circulante, proporcionando un soporte potencial para el precio. La curva de distribución del tiempo de posesión de Bitcoin está "desplazándose hacia la derecha", con un número creciente de monedas en la cadena bloqueadas por 2 años, 3 años o más. Este comportamiento ya no es solo una manifestación de la emoción de los "acumuladores de monedas", sino que se basa en el capital estructural------especialmente los family offices, las instituciones de pensiones y otros fondos tradicionales------que comienzan a dominar la lógica de distribución de BTC en la cadena. Correspondientemente, la actividad a corto plazo ha disminuido notablemente. La frecuencia de transacciones en la cadena ha disminuido y el indicador de Coin Days Destroyed sigue cayendo, lo que confirma aún más la tendencia del comportamiento del mercado de pasar de "juegos de alta frecuencia" a "asignaciones a largo plazo".
Este tipo de sedimentación estructural también se alinea profundamente con los patrones de comportamiento institucional. A partir del análisis de billeteras multifirmas y la distribución de entidades en la cadena, se infiere que actualmente más del 35% de los bitcoins son controlados por direcciones grandes altamente concentradas que no se han movido durante mucho tiempo. Estas direcciones presentan características claras de concentración, la mayoría completó su acumulación en el cuarto trimestre de 2023 o a principios de 2024, y luego permanecieron en estado de silencio durante mucho tiempo. Su almacenamiento