Venta masiva de Grayscale, el precio de la moneda está bajo presión, ¿cuándo reiniciará un fuerte aumento?
[TL;DR]
Desde que la SEC de EE.UU. aprobó 11 ETF de bitcoin al contado a principios de enero, el GBTC de Grayscale ha estado bajo mucha presión de venta, dando precio de Bitcoin trae impacto.
La continua venta de Grayscale se atribuye a su alta tasa de administración relativa y a la situación real en la que los poseedores deberían haber liquidado después de desbloquear.
La venta de Grayscale y proyectos en quiebra ha ejercido presión sobre los precios de las monedas en el corto plazo, y seguirá habiendo cierta presión en los próximos meses. Sin embargo, debido a factores como la entrada de capital a largo plazo en los ETF, la cuarta reducción a la mitad, la disminución de las tasas de interés de la Reserva Federal, la perspectiva a largo plazo es optimista, lo que es un consenso en el mercado.
Introducción
Después del lanzamiento del ETF de Bitcoin en efectivo, el mercado de criptomonedas se ha sumido temporalmente en la confusión de la corrección. La semana pasada, cuando el precio de BTC cayó por debajo de los 40.000 dólares, la línea de defensa psicológica de la mayoría de los inversores, los flujos de capital de GBTC superaron los 640 millones de dólares en el mismo día.
Aunque la mayoría de los inversores son optimistas sobre la dirección a largo plazo del mercado, siguen siendo cautelosos sobre las tendencias a corto plazo en este momento. La venta continua de instituciones seguirá siendo una pista importante para capturar la dirección del precio de la moneda en el corto plazo. Este artículo analizará esto en detalle para el disfrute de los lectores.
Bajo la venta de GBTC de Grayscale, el precio de la moneda está bajo presión para una corrección
Desde principios de enero, cuando la SEC aprobó 11 ETF de Bitcoin al contado, GBTC de Grayscale ha enfrentado una gran cantidad de presión de venta, lo que ha impactado en el precio de Bitcoin.
Según los datos de mercado de Gate.io, el precio de Bitcoin ha caído desde principios de año de casi $49,000 a alrededor de $38,000 la semana pasada.
Fuente de la imagen 1: Gate.io
Esto parece validar la opinión de mercado de ‘comprar expectativas, vender realidades’ que ha existido hasta ahora. Desde su lanzamiento en el mercado estadounidense el 11 de enero, los 10 productos de ETF de Bitcoin han atraído $26.74 mil millones en tan solo 11 días de negociación. Sin embargo, el rendimiento de GBTC de Grayscale ha sido pobre, con salidas netas de capital diarias que continúan hasta el día de hoy.
En el primer día de cotización, el monto de salida de GBTC fue de 95 millones de dólares, el día con la menor cantidad de salida de fondos. Sin embargo, luego de eso, la cantidad diaria de salida de fondos de este ETF de Bitcoin comenzó a aumentar en miles de millones.
El 22 de enero, la salida diaria de fondos de GBTC superó las 24,000 bitcoins, estableciendo así un nuevo récord de salida de fondos en un solo día hasta la fecha.
Figura 2 Fuente: SoSo Value
En los 11 días posteriores al lanzamiento del ETF de Bitcoin, a pesar de que la mayoría de los productos atrajeron una gran cantidad de capital, el GBTC de Grayscale continuó enfrentando problemas de salida de capital, lo que generó expectativas de presión de venta en el mercado al contado de BTC.
El 23 de enero, el precio de BTC incluso cayó por debajo de los 40,000 dólares. Sin embargo, con la ralentización de la salida neta de fondos de GBTC desde el 23 de enero, el precio de BTC comenzó a repuntar. Hasta la fecha de redacción, el precio de Bitcoin se mantiene por encima de los 42,000 dólares, con un rendimiento aún mejor que Ethereum.
¿Por qué Grayscale sigue vendiendo?
¿Por qué Grayscale ha vendido continuamente más de 130,000 bitcoins, esto se debe a sus tasas de gestión relativamente altas y a la realidad de que los propietarios deberían haber realizado ganancias después de desbloquearlas.
Según las reglas de suscripción / rescate de este ETF, cuando los inversores solicitan el rescate o la venta de GBTC, Grayscale debe vender la cantidad correspondiente de Bitcoin para satisfacer las necesidades de rescate de los inversores.
No es difícil ver en el siguiente gráfico que la tarifa de gestión de Grayscale es tan alta como el 1.5%, muy por encima del nivel base de la competencia del 0.2%-0.3%, especialmente en el caso de Franklin Bitcoin El ETF (EZBC) tiene solo un 0.19%, lo que significa un ahorro de casi 7 veces en comparación con Grayscale para los inversores institucionales, lo que sin duda es muy atractivo. Por lo tanto, la venta por parte de los inversores es naturalmente un continuo dumping por parte de Grayscale.
Imagen 3 Fuente: coinglass
Aunque Grayscale afirma que las tarifas actuales son necesarias para mantener la operación normal del producto, los recién llegados solo pueden ganar cuota de mercado a través de guerras de precios. Por lo tanto, se estima que más del 80% de los propietarios de corredores minoristas, cuentas de jubilación y entidades institucionales están vendiendo sus participaciones en Bitcoin de Grayscale y cambiándolas por ETF spot más baratos.
Por otro lado, los activos de liquidación de los poseedores de GBTC, representados por FTX, pueden seguir siendo vendidos después de que el fideicomiso GBTC de Grayscale se convierta en un ETF con suficiente liquidez.
Según datos privados revisados por CoinDesk y divulgados por dos personas informadas, la principal razón de las recientes ventas de Grayscale puede ser la liquidación de los activos en quiebra de FTX, con un valor total de 22 millones de acciones de GBTC.
Imagen 4 Fuente: SoSo Value
Hasta el 22 de enero de 2024, FTX Institution ha liquidado todas las 22 millones de acciones de GBTC (aproximadamente 20,000 BTC) que poseía. Además de FTX, otras partes en quiebra también poseen una cierta cantidad de acciones de GBTC. Genesis Global posiblemente posea 36 millones de acciones (aproximadamente 32,000 BTC), y otra entidad de identidad no revelada posee aproximadamente 31 millones de acciones (aproximadamente 28,000 BTC).
Es importante destacar que el desafío que enfrentan los activos de liquidación es que el proceso de venta puede no ser tan largo como se esperaba, sino que se llevará a cabo de manera más rápida y obligatoria. En comparación con otros tipos de accionistas, es posible que salgan de su posición de manera más persistente. Una vez que se resuelvan los problemas legales, es posible que se vendan rápidamente el 100% de las acciones de la propiedad en bancarrota.
灰度抛售何时休? ¿Se volverá alcista el mercado en el futuro?
Según los cálculos de una institución, GBTC, que se espera que tenga una presión de venta neta sobre bitcoin, puede salir de 130,000 a 230,000 bitcoins, lo que sigue siendo una gran presión de venta en comparación con el inventario actual de GBTC de 487,000 bitcoins.
Fuente de la imagen 5: coinglass
Sin embargo, además de la alta cantidad de ventas esperadas, también debemos prestar atención a la velocidad de venta. La Figura 2 muestra que la presión de venta diaria ha disminuido gradualmente, lo cual está claramente relacionado de forma positiva con el rebote reciente de Bitcoin.
Además, en términos de liquidez, la postura hawkish de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés sin cambios en febrero ejerció presión sobre el mercado de valores y criptográfico. Con pocas posibilidades de recorte de tasas en marzo, la posibilidad de un primer recorte en mayo está aumentando gradualmente, lo que significa que el mercado aún tendrá que enfrentar tres meses de altas tasas de interés. Incluso cuando se produzca una etapa de flexibilización monetaria, el mercado de capitales ha mostrado tendencias negativas en repetidas ocasiones en la historia. Por lo tanto, es necesario observar si el optimismo sobre la liquidez del mercado es excesivo.
En general, la venta de Grayscale y proyectos en quiebra ha ejercido un efecto de presión sobre el precio de las monedas en el corto plazo, y también inhibirá en cierta medida la voluntad de entrada de fondos periféricos. Todavía habrá cierta presión en los próximos meses. Sin embargo, la situación del mercado también está empezando a aclararse, y es previsible que, en febrero, los flujos de fondos entre los diversos ETF tiendan a estabilizarse. A medida que los inversores buscan formas más económicas de acceder al bitcoin, el traslado de capital en el nuevo campo de los ETF de bitcoin se ve afectado.
Si cambiamos a una perspectiva más amplia, debido a la combinación de factores como las entradas de fondos a largo plazo en ETFs, el cuarto halving y el recorte de tipos de interés de la Fed, la tendencia alcista a largo plazo es el consenso del mercado.
