Ondo Finance هي شركة تعمل بنظام blockchain كخدمة تقوم بإنشاء وإدارة المنتجات المالية على مستوى المؤسسات ، مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال ، وتبني بروتوكولات DeFi حول هذه المنتجات. تلتزم Ondo بتطوير بروتوكولات لامركزية وقابلة للتكوين وتقديم خدمات مصممة لتلبية احتياجات المنظمات و DAOs والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية. تهدف المنصة إلى سد الفجوة بين TradFi و DeFi من خلال جلب أصول العالم الحقيقي (RWAs) إلى DeFi.
جمعت Ondo Finance ، التي أسسها ناثان ألمان في عام 2021 ، 24 مليون دولار حتى الآن من مستثمرين بما في ذلك Pantera Capital و Founders Fund و Coinbase Ventures و Tiger Global. يتمتع أعضاء الفريق بخلفيات واسعة في مختلف المؤسسات والبروتوكولات بما في ذلك Goldman Sachs و Fortress و Bridgewater و MakerDAO.
الهيكل القانوني
الرابط: Ondo Legal Documents
توظف Ondo Finance هيكل صندوق قياسي ، بما في ذلك الشركاء المحدودون والشركاء العامون ، بالإضافة إلى مزودي خدمات الطرف الثالث مثل أمناء الحفظ المؤهلين ومديري الصناديق ومراجعي الخزانة.
فيما يلي نظرة عامة على الهيكل القانوني الخاص بـ Ondo:
· Ondo Finance Inc: الشركة الأم
· Ondo I GP: الشريك العام (GP) الذي يدير الصندوق ويوجه مقدمي الخدمات.
· Ondo Capital Management LLC: مدير الاستثمار (Ondo IM) ، بالتعاون مع GP لإدارة الأموال.
· Ondo I LP: شراكة محدودة في ولاية ديلاوير تتلقى مساهمات رأسمالية من المستثمرين وتحتفظ بأصول مع مزودي خدمات تابعين لجهات خارجية. هو مصدر OUSG.
توظف Ondo Finance إجراءات أمنية واسعة النطاق ، وتشترك مع مزودي الخدمة ذوي السمعة الطيبة مثل Coinbase و Clear Street لضمان إدارة الأموال بأمان وكفاءة. أمناء الحفظ المؤهلون هم أولئك المعتمدون من قبل المنظمين للاحتفاظ بأصول العميل بشكل منفصل في حسابات منفصلة باسم العميل.
يستخدم Ondo موفري خدمات الأموال من الجهات الخارجية التالية:
· كلير ستريت: سماسرة الأوراق المالية وأمناء الحفظ المؤهلين ، وإدارة أصول الصندوق خارج البورصة وأوامر التداول.
· NAV Consulting Inc: تقدم خدمات إدارية لطرف ثالث ، بما في ذلك الحساب اليومي لصافي قيمة أصول الصندوق.
Coinbase Prime: احتفظ بعملات ثابتة ، وقم بتحويل العملات المستقرة إلى الدولار الأمريكي ، وأرسل الأموال إلى Clear Street وفقًا لتوجيهات مدير الاستثمار.
يوضح الرسم البياني التالي العلاقة بين هذه الكيانات (من اقتراح منتدى MakerDAO):
تمتلك Ondo Finance مدير الاستثمار والشريك العام بالكامل
مديرو الاستثمار مسؤولون عن شراء وبيع صناديق الاستثمار المتداولة
الشريك العام هو الشريك العام للصندوق
يرسل مستثمرو OUSG عملات ثابتة إلى حساب Coinbase الخاص بالصندوق ، ويشترون OUSG ، ويرسل الصندوق OUSG إلى مستثمري OUSG
استأجر الصندوق Coinbase للاحتفاظ بالعملة المستقرة وتحويل العملة المستقرة إلى الدولار الأمريكي وإرسال الأموال إلى Clear Street وفقًا لتوجيهات مدير الاستثمار
تشترك الصناديق في Clear Street لتقديم خدمات الوساطة الرئيسية واستخدام Clear Street لحيازة الأصول وتداولها
مدير الاستثمار يوجه كلير ستريت (CS) لتنفيذ الصفقة ، وتسوية وحفظ أصول الصندوق في حساب CS الخاص بالصندوق.
وضع الصندوق ضوابط الوصول لضمان الأمن ، وخاصة بالنسبة للتحويلات من طرف ثالث. يُسمح لحسابات Coinbase فقط بإرسال تحويلات بالدولار الأمريكي إلى حسابات Clear Street. يتم إرسال واستلام حوالات حساب Clear Street عبر مصرفها BMO Harris ، بينما يتم إرسال واستلام حوالات Coinbase من خلال مصرفها ، بنك العميل. للموافقة على حساب آخر للتحويل البنكي ، يجب أن يتلقى الصندوق أولاً تحويلاً بنكيًا من هذا الحساب المصرفي ، وإرساله إلى حساب Coinbase الخاص بالصندوق ، ثم العمل مع ممثل Coinbase لتهيئة البنك كوجهة سحب موثوقة. بالإضافة إلى ذلك ، تحتفظ Ondo أيضًا بمعايير الموافقة على الحسابات المصرفية الجديدة كوجهات تحويل.
Ondo I LP: OUSG Fund
الرابط: وثائق المستثمر Ondo I LP
تم إنشاء صندوق Ondo I LP في فبراير 2023 وكان المنتج الأول هو سندات الحكومة الأمريكية Ondo قصيرة الأجل (OUSG). إن iShares Short-Term Bond ETF (SHV) ، هو الأصل الأساسي الوحيد للصندوق ، هو مؤشر لسندات الخزانة الأمريكية ذات آجال استحقاق أقل من عام واحد. اعتبارًا من 15 مايو ، كان لدى ETF أصول صافية قدرها 23.4 مليار دولار ومتوسط حجم تداول يومي يزيد عن 300 مليون دولار.
يقوم الصندوق تلقائيًا بإعادة استثمار أرباح الأسهم من المراكز التي يحتفظ بها. تشمل رسوم الصندوق رسوم إدارة ETF للأصل الأساسي (0.15٪) ورسوم الإدارة التي يتقاضاها Ondo (0.15٪) ، مع تحديد إجمالي الرسوم بنسبة 0.3٪.
تصدر NAV Consulting شهادات يومية بأرصدة الحسابات والميزانيات العمومية. بناءً على هذا الحساب ، تقوم Ondo بتحديث سعر عقد OUSG يوميًا. سيتلقى مستثمرو OUSG أيضًا تحديثات شهرية منتظمة من NAV Consulting حول صافي قيمة أصول الصندوق وسيخضع الصندوق لمراجعة سنوية.
يوضح الرسم البياني أدناه وثائق التصديق الأخيرة من مدير الصندوق والتي تكشف عن حساب أصول المحفظة ("قيمة المحفظة الطويلة") والحسابات النقدية المختلفة لالتزامات الصندوق.
يمكن مقارنة هذا الدليل بالإمداد المعلق لـ OUSG وآخر تحديث لسعر السهم على السلسلة (lastSetMintExchangeRate () في عقد CashManager). القيمة الحالية على السلسلة هي 118.4 مليون دولار ، وهو ما يطابق دليل NAV في الصورة أعلاه.
من خلال فحص مستندات Ondo Finance ، بما في ذلك موازين المراجعة وبيانات الحساب والميزانية العمومية ومقارنتها بالبيانات على السلسلة ، لم نجد أي اختلافات جوهرية بين تقارير NAV Consulting وبيانات السلسلة.
فيما يتعلق بالحماية خارج السوق ، يتمتع حاملو OUSG بتغطية تأمينية من SIPC في Clear Street تصل إلى 500000 دولار لأن Ondo Finance لديها حساب مع Clear Street ، وهو عضو وساطة في SIPC. ومع ذلك ، فإن المبلغ الذي يغطيه تأمين SIPC غير جوهري مقارنة بقيمة أصول صندوق Ondo I LP. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن حساب "Ondo I LP" هو "حساب نقدي" (وليس "حساب هامش") ، لذلك لا يمكن لشركة Clear Street إعادة رهن الأوراق المالية للحساب.
تتوفر المستندات القانونية المتعلقة بالصندوق في Dropbox هذا ، بما في ذلك الكشف التفصيلي عن عوامل الخطر المرتبطة بالصندوق في مذكرة الاكتتاب الخاص.
عملية الاستثمار
يتم إصدار أسهم OUSG كرموز على Ethereum blockchain ويمكن سكها / استردادها في أيام العمل الأمريكية. يتم التعامل مع هذه العمليات من قبل فريق Ondo Ops ويقدم مسؤول الصندوق (NAV Consulting) خدمات المحاسبة. عندما يكون طلب الاسترداد كبيرًا ، فقد لا يكون لدى الصندوق سيولة كافية في متناول اليد ، وتتوقع Ondo أن طلب الاسترداد قد يستغرق 2-3 أيام للمعالجة.
يمكن سك OUSG بـ USDC أو DAI بما لا يقل عن 100000 دولار. وهي متاحة لكل من الولايات المتحدة وغير الولايات المتحدة ، على الرغم من تقييد الوصول إلى سك واسترداد ونقل OUSG. يستخدم Ondo العقود الذكية لفرض قيود النقل هذه. يجب أن يخضع المستثمرون لفحص KYC / AML / CFT ، ويجب أن يكونوا "مستثمرين مؤهلين" و "مشترين مؤهلين". يمكن لمستخدمي القائمة البيضاء فقط نقل الرموز الخاصة بهم إلى عناوين القائمة البيضاء الأخرى على السلسلة. يتم تخزين العناوين المدرجة في القائمة البيضاء في عقد تسجيل KYC وتتم إدارة معالجة التوقيعات المتعددة بواسطة Ondo.
يوضح سير العمل التالي عملية الاشتراك والاسترداد للمستثمرين الذين يستثمرون في العملات المستقرة:
** عملية (إصدار) الاشتراك: **
أكمل عملية KYC / AML باستخدام Ondo ، مع توفير المستندات المطلوبة واجتياز الفحص الآلي.
مراجعة وثائق الصندوق والتوقيع عليها.
توفير عنوان محفظة Ethereum لمعالجة القائمة البيضاء للاشتراك ، واستلام رمز الصندوق واسترداده.
إرسال USDC إلى العقد الذكي للصندوق للاكتتاب.
يسجل العقد الذكي طلب الاشتراك الخاص بك ويقوم على الفور بتحويل USDC إلى حساب صندوق Coinbase Custody.
بعد حساب صافي قيمة الأصول اليومية التالي وقبول طلب الاشتراك الخاص بك ، سوف تتلقى OUSG يمثل حصتك في الصندوق.
تشتري Ondo IM صناديق الاستثمار المتداولة باستخدام دولارات Clear Street.
قم بزيادة قيمة الصندوق بشراء المزيد من أسهم ETF وإعادة الاستثمار.
** عملية الاسترداد: **
قم بإرسال طلب استرداد عن طريق إرسال OUSG إلى العقد الذكي لمدير النقد.
يسجل العقد الذكي طلب الاسترداد الخاص بك.
بمجرد حساب صافي قيمة الأصول اليومي التالي وقبول طلب الاسترداد الخاص بك ، ستبيع Ondo IM ما يكفي من أسهم ETF لتغطية مبلغ الاسترداد الخاص بك.
ستقوم Clear Street بتحويل الدولار المقابل إلى Coinbase وتحويله إلى USDC.
ستكمل Ondo IM طلب الاسترداد وتوزع USDC على محفظة المستخدم.
التحكم في الوصول OUSG
تعمل Ondo على تمكين تدفق الأموال بين blockchain ومقدمي خدمات حسابات الصناديق (Coinbase Prime للتحويلات المستقرة من العملات إلى الدولار الأمريكي ، وحسابات الوساطة في Clear Street لحضانة وتداول صناديق الاستثمار المتداولة). تم إبرام اتفاقية ضمان بين Ondo و Coinbase و Clear Street للسلطة والموافقة على تحويل الأموال. تم اتخاذ تدابير لتنظيم الوصول بشكل آمن بين حسابات الوساطة والحسابات المصرفية لتقليل وصول الموظفين إلى حسابات الأموال.
تستخدم Ondo توقيعين متعددين لإدارة الجزء المتصل بالسلسلة من نظامها. يدعي الفريق أن كل عضو هو موظف في Ondo ويحتاج إلى التوقيع باستخدام محفظة أجهزة.
Ondo 3-of-6 Cash Management Multisig
· تكوين الحد الأدنى من الاسترداد ومبلغ الاشتراك في عقد CashManager.
· تكوين معلمة محدد السعر (أي عدد الاشتراكات وعمليات الاسترداد التي يمكن معالجتها في يوم واحد) في عقد CashManager.
· تكوين مستلمي الرسوم على عقد CashManager (الرسوم متوقفة حاليًا).
· تحديد سعر الصرف لسك OUSG.
· سك OUSG لتلبية طلب الاشتراك.
· تعليق عمل عقد CashManager في حالة الطوارئ.
· في حالة الطوارئ ، قم بتدمير OUSG.
· في حالة الطوارئ ، قم بترقية عقد تنفيذ OUSG.
· تنفيذ وظيفة الكل في واحد في عقد CashManager في حالة قيام المستخدم بطريق الخطأ بتحويل الرمز إلى عقد CashManager.
Ondo 3-of-7 استرداد Multisig
· يمكن إرسالها إلى العملة المستقرة التي تمتلكها من خلال عقد CashManager لتلبية طلب الاسترداد.
مقدمة في Flux Finance
Flux Finance هو بروتوكول إقراض لامركزي طوره فريق Ondo Finance ويديره Ondo DAO (حاملو ONDO). إنه شوكة لـ Compound V2 ، مع تعديلات طفيفة للتعامل مع رموز الإذن المشابهة لـ OUSG. يوفر البروتوكول العديد من الرموز المميزة المتاحة للإقراض ، مثل USDC و DAI و USDT و FRAX. OUSG هو الأصل الضماني الوحيد ولا يمكن اقتراضه.
الهدف الرئيسي من Flux هو إنشاء فائدة لأصول OUSG وتسهيل عملية جلب أصول العالم الحقيقي إلى blockchain بطريقة متوافقة مع التنظيمات. يهدف هذا النهج للتمويل اللامركزي (DeFi) إلى ضمان عمل كل رمز مميز ضمن الإطار المناسب ، وتعزيز بيئة توازن بين إمكانية الوصول والامتثال.
يوضح الرسم البياني أدناه كيفية تفاعل الأنظمة البيئية Ondo و Flux:
fTokens
تتشابه fTokens مع معيار cToken المشترك في Compound. يسمح Flux Finance للمقرضين بكسب الفائدة من خلال توفير عملات مستقرة للمنصة وسك fTokens. تمثل رموز ERC-20 هذه الرصيد في الاتفاقية وتكسب فائدة من خلال سعر صرف fToken / Token. لن يتم توزيع الفائدة المكتسبة بموجب الاتفاقية مباشرة على المُقرض ، ولكن سعر صرف fToken سيزداد بمرور الوقت ، مما يسمح للمستخدمين بتبادل المزيد من الأصول مع تراكم الفائدة. يتم تحديد معدلات العرض والإقراض الخاصة بـ Flux Finance بطريقة حسابية بناءً على العرض والطلب.
تتمتع fTokens بميزات إضافية لدعم قيود الرمز المميز للإذن ، لذلك لا يمكن نقل fOUSG إلا بين العناوين المدرجة في القائمة البيضاء. يتم التحقق من أي تفاعل مع fOUSG ، بما في ذلك سك ، أو استرداد ، أو نقل ، من خلال عقد kycRegistry ، الذي يخزن العناوين المدرجة في القائمة البيضاء. بالإضافة إلى ذلك ، إذا كان التحويل سيؤدي إلى سيولة سلبية لحساب المقترض ، فسوف يفشل التحويل ، مما يضمن استقرار وأمن البروتوكول.
تم تحديد العديد من المعلمات التي تؤثر على سوق الإقراض OUSG في عقد Unitroller:
· عامل الضمان: قيمة تتراوح بين 0 و 98٪ تمثل القيمة التي يمكن اقتراضها بالنسبة للقيمة المعروضة.
· عامل الإغلاق: قيمة تتراوح بين 5٪ و 90٪ تمثل مبلغ اقتراض الحساب المصفى الذي يمكن سداده في معاملة تصفية واحدة.
علاوة التصفية: حصة مئوية إضافية من قيمة التصفية ترسل إلى المصفين كتعويض.
حاليًا ، تم تعيين عامل الضمان OUSG على 92٪ ، وعامل الإغلاق 50٪ ، وقسط التصفية 5٪.
الرموز المميزة التي يمكن استعارتها واستعارتها على Flux هي كما يلي (مع عقد fToken):
· الجريان USDC （fUSDC）
الجريان DAI （fDAI）
· الجريان USDT （fUSDT）
· الجريان FRAX （fFRAX）
الرموز التي يمكن استخدامها كضمان على Flux هي كما يلي (مع عقد fToken):
· Flux OUSG (fOUSG)
وفقًا لطريقة حساب TVL التي تستخدمها DeFi Llama ، والتي تغطي المبلغ المقترض ، يبلغ إجمالي القيمة المقفلة لبروتوكول Flux اعتبارًا من أوائل مايو 2023 57.95 مليون دولار أمريكي ، منها 60٪ OUSG. USDC هو الأصل الأكثر عرضًا (قابلاً للاقتراض) ، يليه DAI.
OUSG / fToken Market Dynamics
حاليا ، هناك 33 حاملا OUSG. أكبر مالك هو Flux Finance (fOUSG) ، وهو يمثل حوالي 31.05٪ من إجمالي العرض. بالنظر إلى أن OUSG يولد حاليًا فقط مكاسب رأسمالية كضمان لبروتوكول Flux ، يمكن استخدام العلاقة بين عرض fOUSG وإمداد OUSG الكلي كمؤشر لقياس العلاقة بين الاستخدام وقدرة OUSG المحتملة (القصوى).
فيما يتعلق بالجزء غير المصرح به من البروتوكول ، فإن fUSDC لديها 420 حاملًا ، و FDAI لديها 160 ، و fUSDT لديها 76 ، و fFRAX لديها 7 حاملات فقط. في حين أن معدلات العرض (الاقتراض) تنافسية مع بروتوكولات سوق المال الأكبر ، يبدو أن الاعتماد على السلسلة منخفض نسبيًا.
من الشكل أعلاه ، يمكننا أن نجد أن معدل استخدام fToken بدون إذن يبلغ حوالي 90٪ ، ووصل إلى حالة توازن ، حيث يتطابق دخل OUSG (الأصول الأساسية - دخل SHV ETF) مع تكلفة الاقتراض للعملة المستقرة المدعومة. بالنظر إلى أنه لا يمكن استعارة fToken غير المصرح به فقط ، ويتم استخدام Token OUSG المصرح به حصريًا كضمان ، يمكن الاستدلال على أن معدل الاستخدام بنسبة 90 ٪ من fToken غير المرخص يعني أنه يمكن للمقترض الاقتراض بدون الحد الأقصى للعائد السنوي (APY) من المسؤولية. القدرة.
· اقتراض APY عند استخدام 90٪: 4.41٪
· اقتراض APY عند استخدام 91٪: 4.78٪
من خلال حساب تكاليف الإدارة وتقليل معدل العائد السنوي للضمانات الأساسية وفقًا لذلك ، فإن معدل العائد الحالي لمودعي OUSG هو 4.3٪. وبالمقارنة ، يبلغ متوسط تكلفة الاقتراض 4.575٪ ، وهي تكلفة صغيرة إجمالية للمقترض.
بالنظر إلى الاستخدام الحالي لبروتوكولات الإقراض (وبالمقابل fTokens) ، سيكون من المفيد إضافة / تخصيص بعض الإنتاج الخارجي لـ fTokens لتلبية الحاجة إلى استخدام OUSG كضمان.
المنحنى fUSDC / fDAI 池
شهد تجمع Flux Curve استخدامًا منخفضًا للغاية حتى الآن ، على الرغم من أنه تم نشره فقط قبل شهر من كتابة هذه المقالة. يتم تمويل المجمع بمبلغ 2 مليون دولار مستثمر من قبل فريق multisig. لم يكن هناك أي حجم تداول كبير حتى الآن.
يتم نشر مستودع التخزين كمجمع V2 للأصول التي لا تحتفظ بربط 1: 1. هذا لحساب الفروق في استحقاق الفائدة بين FUSDC و FDAI. يأمل الفريق في الحصول على تجمع معلمات أقرب ما يمكن من XY = k أثناء إعادة موازنة السيولة. اختاروا استخدام القيم الدنيا لمعلمات A و gamma ، وهو خيار غير معتاد للغاية شعر الفريق أنه الأنسب لأغراض التجمع.
تم تصميم البروتوكول لتحقيق معدل الاقتراض الأمثل ، والذي بعده يرتفع معدل الاقتراض بسرعة. يمكن أن تساعد تجمعات المنحنى في تحكيم fToken بالقرب من المعدلات المثلى ، وقد تؤدي الحوافز الإضافية على Curve إلى زيادة الطلب على إقراض Flux.
أنواع أخرى من تكامل DeFi
بدأ فريق Ondo Finance بالفعل في العمل على تكوين fToken. بالإضافة إلى اقتراح Curve الحالي ، لديهم أيضًا اقتراحًا لـ MakerDAO. يقترح MIP119 إنشاء احتياطي 500 مليون DAI لتجمع قروض DAI التابع لشركة Flux Finance.
في الآونة الأخيرة ، مر اقتراح آخر مع Frax بتصويت سريع لتفعيل AMO الذي يقرض ما يصل إلى 2 مليون FRAX على Flux. تمويل الاقتراح لا يزال في انتظار النشر.
Flux Finance Governance
يخضع تمويل Flux Finance لشركة Ondo DAO. يتمتع حاملو ONDO بالسيطرة على المعايير الاقتصادية للاتفاقية ، وترقيات العقود الذكية من خلال مقترحات على السلسلة ، وعقود نموذج سعر الفائدة لاتفاقية الإقراض OUSG. على الرغم من أن ONDO غير قابل للتحويل حاليًا ، يمكن للمستخدمين استخدام الرمز المميز للتصويت على مقترحات DAO أو تفويض حقوق التصويت إلى حسابات أخرى.
تتبع حوكمة Ondo DAO عملية قياسية من خطوتين:
· منتدى المناقشة
· التصويت على السلسلة (يديره Tally)
وثيقة
تم تحديد الحد الأقصى لإجمالي المعروض من ONDO عند 10 مليار ONDO ، والتي سيتم توزيعها وفقًا لخطة توزيع وفتح الرمز المميز التالية:
حتى كتابة هذه السطور ، كان لدى ONDO 9770 مالكًا ، وقد أكملوا جميعًا KYC في المبيعات العامة والمبيعات الخاصة. يتم التخطيط لتوزيع هذه الرموز المميزة من خلال منصة Coinlist ، حيث يتم تخصيص 11.31٪ من إجمالي إمداد ONDO. أما ONDO المتبقية غير المخصصة ، والتي تمثل 88.69٪ من العرض ، فهي محفوظة في محافظ متعددة العقود.
وفقًا لملف تعريف Ondo DAO حول الحوكمة في Boardroom ، قدمت المنصة ستة مقترحات منذ إطلاقها ، مع 762 ناخبًا مشاركًا أدلوا بما مجموعه 1589 صوتًا. عند مراجعة التفويض ، شكّل أكبر حسابين (الحساب 1 والحساب 2) معًا ما يقرب من 70٪ من إجمالي قوة تصويت DAO. على الرغم من أن هذه الحسابات لها قيود على التصويت ، إلا أنها تستطيع إنشاء عروض جديدة وإرسالها.
أين DAO
يمتلك الحسابان اللذان يتمتعان بأعلى قوة تصويت 202،806،000 ONDO ، ويساهمان بحوالي 70٪ من وزن التصويت لـ DAO. ومع ذلك ، تخضع هذه الحسابات لقيود التصويت ، وتتوفر نسبة 30٪ المتبقية من قوة التصويت المرجحة ، أي ما يعادل تقريبًا 86،916،850 ONDO. شكل ثلاثة ممثلين معًا 65.28٪ من إجمالي قوة التصويت المرجحة ، بما في ذلك:
1glassmarkets.eth - حوالي 240.63 مليون نائب نائب (894 مندوبًا)
20xcd7979e12E2A502a280270827077Fd7f206f9a44 (غير نشط في الاقتراح السابق) - ~ 205200 نائب رئيس (193 مندوبًا)
3vexmachina.eth - 12.164 مليون نائب نائب (33 مندوبًا)
يتم تعيين حدود التصويت للحسابين المذكورين أعلاه من قبل مسؤول صفحة Tally.
يمكن ملاحظة أن فريق Ondo Finance يتحكم في جميع قرارات بروتوكول Flux. بينما يُذكر في صفحة Tally أن الحسابين اللذين يتمتعان بأعلى قوة تصويت هما حسابان غير مصوتين ، فإن هذا الشرط غير مطبق (مقيد) في عقد الحاكم الذكي. في هذه الحالة ، يمكن للحسابات "غير المصوتة" المشاركة في عملية التصويت في أي وقت.
حساب Flux Finance متعدد التوقيع
بالإضافة إلى الحسابين متعددي التوقيع اللذين يستخدمهما Ondo لإدارة أصول OUSG ، يستخدم Flux أيضًا حسابين متعددي التوقيع لإدارة الخزانة والتشغيل. تدعي Flux أن جميع الأعضاء موظفون في Flux Finance ، وهي شركة مقرها جزر فيرجن البريطانية. تشمل هذه المحافظ:
** حساب مخزن بروتوكول التدفق **** 3/6 متعدد التوقيع **
· تمتلك أكثر من 88.7٪ من إمداد ONDO
** مؤسسة نبتون （fluxfinance.eth） **** 3/6 متعدد التوقيع **
· التحكم في نموذج سعر الفائدة لبروتوكول التدفق وعقود أوراكل حتى يتم تنفيذ FIP-04. تم نقل سلطة التوقيع المتعدد إلى DAO.
يواصل fluxfinance.eth تقديم أحدث بيانات الأسعار لـ OUSG على أساس منتظم ، ولكنه يحد من تغييرات الأسعار اليومية إلى ما لا يزيد عن 100 نقطة أساس. يتم فرض التقييد من خلال العنوان. يتم اختبار التكامل مع Chainlink على mainnet ومن المتوقع أن يكتمل في المستقبل القريب.
ناقلات المخاطر
مخاطر العقود الذكية
تمت مراجعة العقود الذكية الخاصة بـ Ondo Finance بواسطة code4rena ، التي تقوم بتقييم رمز الأمان ونقاط الضعف المحتملة. قيم التدقيق 19 عقدًا ذكيًا و 5 ملخصات و 6 واجهات ، بإجمالي 4365 سطرًا من كود Solidity.
يعمل فريق Ondo مع C4A لمعالجة أي ثغرات خطيرة في العقود الذكية. اكتشف مدققو C4A ست نقاط ضعف فريدة ، واحدة مصنفة على أنها شديدة الخطورة وخمسة مصنفة على أنها متوسطة الخطورة. بالإضافة إلى ذلك ، تضمنت المراجعة 54 تقريرًا توضح بالتفصيل المشكلات منخفضة المخاطر أو غير الحرجة ، و 24 تقريرًا موصى به لتحسين الغاز.
تسمى المشكلة الرئيسية ذات المخاطر العالية "خسارة أموال المستخدم عند إكمال الاسترداد النقدي" ، والتي تتضمن وظيفة الاسترداد الكامل في عقد CashManager. تحدث المشكلة أنه بالنسبة لفترة معينة ، لا يتم تحديث المبلغ المسترد في متغير التخزين الإجمالي المحترق للفترة المحددة. إذا أكمل مسؤول عمليات الاسترداد والاسترداد باستخدام مكالمات متعددة إلى وظيفة CompleteRedemptions في خطوات أو مراحل مختلفة في فترة معينة ، فلن يتم النظر في أي مبالغ مستردة في المكالمات اللاحقة لهذه الوظيفة. حتى إذا قام المستخدم باسترداد نفس المبلغ من CASH ، فقد يتسبب هذا الاختلاف في حصول المستخدم على رمز ضمان أقل مما كان متوقعًا ، مما يؤدي إلى خسارة أموال المستخدم. عمل فريق Ondo مع C4A لحل هذه الثغرة الأمنية.
من بين المشكلات متوسطة الخطورة ، تجدر الإشارة إلى "خطأ الإيداع الأول" الموجود في عقد Compound v2 الذكي. تسمح هذه الثغرة الأمنية للمهاجم بمصادرة أموال المودعين الأوليين لعقد cToken تم نشره حديثًا. حل فريق Ondo هذه المشكلة عن طريق فرض حد أدنى للإيداع ، والذي يتم تحقيقه في الإيداع الأول عن طريق سك عدد صغير من وحدات cToken إلى عناوين 0x0 (نسخ) ، والتي لا يمكن سحبها.
تحتفظ Flux Finance ببرنامج مكافآت الأخطاء النشط على عقود البروتوكول الذكية الخاصة بها ، والتي تتم استضافتها على ImmuneFi. يقدم البرنامج دفعات مكافآت تتراوح من 1،000 دولار إلى 550،000 دولار في أربع فئات بناءً على شدة أو تأثير نقاط الضعف المكتشفة:
دفعت Ondo Finance مكافأة خطأ للباحث الأمني Ashiq Amien في 26 يناير 2022. يتعلق هذا السؤال بعقد TrancheToken الذكي ، والذي يعد جزءًا من أول منتج Ondo Finance ، Ondo Vaults. Ondo Vaults هو بروتوكول مالي تم إنشاؤه فوق Uniswap ، والذي يسبق OUSG وقد تم إيقافه.
مخاطر الحوكمة
تستخدم Flux Finance عملية حوكمة من مرحلتين ، بما في ذلك مناقشات المنتدى والتصويت على السلسلة ، لضمان مشاركة المجتمع وتخفيف المخاطر المحتملة. تُنشر مقترحات الحوكمة عادةً في منتدى Flux Finance Governance ، حيث يمكن لأعضاء وفرق المجتمع تقديم التعليقات. في حين أن هذه الخطوة ليست إلزامية ، إلا أنها تزيد من احتمالية الاتفاق الجيد ونجاح الاقتراح.
بعد المناقشة في المنتدى ، سيتم تقديم المقترحات النهائية للتصويت الملزم على السلسلة. DAO من Flux Finance هو تفرع من حاكم المجمع برافو ، حيث يدير التصويت على السلسلة من خلال Tally. يتم تحديد حقوق التصويت من خلال مقتنيات ONDO ، ويمكن لحامليها تفويض حقوق التصويت الخاصة بهم إلى محافظ أخرى.
تتضمن معلمات DAO الرئيسية ما يلي:
حد الاقتراح: مطلوب ما لا يقل عن 100 مليون قوة تصويت ONDO لتقديم اقتراح ، مما يساعد على منع البريد العشوائي أو الاقتراحات الخبيثة.
· فترة التصويت: يمكن لأعضاء المجتمع التصويت في غضون 3 أيام.
· النصاب القانوني: يجب أن يكون للمقترحات ما لا يقل عن مليون حقوق تصويت ONDO لتمريرها.
· Timelock: هناك تأخير لمدة يوم واحد بعد نهاية فترة التصويت حتى يتم تنفيذ المقترحات الناجحة.
يضمن هيكل الحوكمة هذا مشاركة المجتمع ، ويقلل من المخاطر ، ويعزز الشفافية في عملية صنع القرار في Flux Finance.
عند مراجعة توزيع Ondo DAO لقوة التصويت على Tally ، لاحظنا أن الحوكمة تبدو شديدة المركزية. يحتوي حسابا الحوكمة "glassmarkets.eth" و "vexmachina.eth" على إجمالي حوالي 34.91 مليون ONDO (بما في ذلك الرمز المميز المفوض). بالمقارنة مع الاقتراح الذي يتمتع بأعلى معدل مشاركة ، يتمتع هذان الحسابان معًا بقوة تصويتية كبيرة ، حوالي 73.57٪.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن توزيع حقوق التصويت داخل المنصة مركزي نسبيًا ، وتملك المحافظ الثلاث 65.28٪ من إجمالي حقوق التصويت (المؤهلة حاليًا للتصويت). قد يثير هذا التركيز في التأثير مخاوف بشأن حوكمة المنصة واللامركزية ، مما يؤكد الحاجة إلى توزيع أكثر توازناً للقوة التصويتية بين المشاركين.
تثير مركزية القوة التصويتية مخاوف بشأن تأثير هذه الكيانات على عملية صنع قرار حوكمة Ondo DAO. على سبيل المثال ، يمتلك كيان مثل GlassMarkets 57 Ondos فقط ، ولكن لديه 894 عنوانًا يفوضه بقوة التصويت ، مما يجعله أكبر ناخب في DAO.
مخاطر الضمان
عند تقييم مخاطر المركزية ، من المهم مراعاة الأصول الأساسية والبنية التحتية التي تدعم نظام Ondo Finance البيئي. لا يتم دعم OUSG مباشرة من قبل سندات الخزانة الأمريكية ، ولكن من خلال صندوق SHV ETF الذي يتتبع مؤشر أمان الخزانة الأمريكي قصير الأجل ICE. SHV هو صندوق استثمار iShares قصير الأجل لسندات الخزانة تديره Blackrock بأصول تقارب 23 مليار دولار.
يتمثل جانب آخر من مخاطر المركزية داخل منصة Ondo Finance في اعتمادها على البورصات المركزية مثل Coinbase ومنصة الوساطة Clear Street. قد يؤدي الاعتماد على مزودي الخدمة المركزيين إلى تعريض المنصات لمخاطر إضافية للطرف المقابل وشكوك تنظيمية من هذه المؤسسات.
لمعالجة المخاوف بشأن دعم الرمز المميز والشفافية ، تستخدم Ondo Finance موفري خدمات تابعين لجهات خارجية مثل NAV Consulting ، وهي شركة إدارة أموال مسؤولة عن التحقق من أصول الصندوق مباشرة من البنوك وحسابات الحفظ. بالإضافة إلى ذلك ، يخضع الصندوق لعمليات تدقيق سنوية مستقلة. بينما تدير Ondo Finance الترميز من خلال عقودها الذكية ، فإن مديري الصناديق مسؤولون عن الحفاظ على السجلات خارج السلسلة وتقديم تقارير شهرية للمستثمرين. تضمن هذه العملية التسوية اليومية لسجلات الرمز المميز والسجلات خارج السلسلة.
مخاطر الرهن العقاري / مخاطر الملاءة
خلال فترات التقلب الشديد في السوق ، هناك احتمال أن تتراكم الديون المعدومة ، على الرغم من أن هذه المخاطر يمكن اعتبارها منخفضة إلى حد ما. يجب أن يكون المستخدمون على دراية بالقيود ونقاط الضعف التي قد تؤدي إلى مخاطر الملاءة.
تشبه التصفية في Flux المركب V2 ، عندما تكون نسبة القرض إلى القيمة (LTV) للحساب غير كافية ، سيتم تصفية الحساب. في هذه المرحلة ، يمكن لمصفي الطرف الثالث دفع جزء من ديون المقترض والاستيلاء على الضمان المقابل بسعر مخفض. ومع ذلك ، على عكس Compound ، فإن تصفية Flux تتوافق مع متطلبات KYC الخاصة بـ OUSG. ** للتصفية مع OUSG كضمان ، يجب على المصفي إكمال "اعرف عميلك" وأن يكون مدرجًا في القائمة البيضاء ليحتفظ برمز **** ****. ** قد يؤدي وجود مجموعة محدودة من المصفين المعتمدين إلى زيادة احتمالية عدم اكتمال التصفية في الوقت المناسب.
من المتوقع أن تكون عمليات التصفية نادرة. يدعم Flux حاليًا أسواق العملات المستقرة فقط ، والتي تكون أقل تقلبًا بشكل عام. ومع ذلك ، في حالات التقلب الشديد ، عندما تزيد قيمة الحد الأدنى للقيمة بسرعة إلى الحد الذي لا يمكن فيه التصفية في الوقت المناسب ، قد تصبح حقوق الملكية في الحساب سلبية ، مما يتسبب في تراكم الديون المعدومة للبروتوكول والمقترضين. عادةً ما تكون أصول Flux Finance مستقرة للغاية ، لذا فمن غير المرجح أن تتراكم الديون المعدومة. كآلية أمان إضافية ، لن تقوم أوراكلز Flux's Stablecoin بتسعير العملات المستقرة أبدًا فوق 1 دولار أمريكي ، مما يقلل من مخاطر التلاعب الخارجي بأوراكل.
تقييم فريق Flux لاحتمالية الديون المعدومة كما يلي:
بالنظر إلى أن أصول Flux (السندات الرمزية) عادة ما تكون مستقرة للغاية ، يجب أن يكون تراكم الديون المعدومة على Flux أمرًا مستبعدًا للغاية. منذ إنشائه في عام 2007 ، شهد صندوق SHV قصير الأجل ETF حركة أسبوعية بحد أقصى أقل من 0.5٪. بالنظر إلى أن تصفية القرض مقابل OUSG تبدأ عند قيمة طويلة الأجل تبلغ 92٪ ، فإن هذا يوفر هامشًا كبيرًا من الأمان لمقترضي Flux.
في حالة تراكم الديون المعدومة ، وهو أمر غير محتمل ، سيتم استخدام احتياطيات Flux في السوق أولاً لتغطية الخسائر. قد لا يتمكن بعض المقترضين من سحب أصولهم إذا كانت الاحتياطيات غير كافية.
مخاطر أوراكل
يستخدم بروتوكول Tokenized Securities خدمة NAV Consulting لتوفير آلية ملاحظات محدثة يومية عن الأسعار لضمان التقييم الدقيق للضمانات الأساسية. هذا مجرد حل مؤقت ، يعمل فريق Ondo على أوراكل على السلسلة لتقديم تحديثات الأسعار في الوقت الفعلي.
تتمتع NAV Consulting بوصول محدود لواجهة برمجة التطبيقات (API) إلى حسابات أموال Coinbase و Clear Street ، مما يسمح لهم بعرض البيانات دون إجراء أي تغييرات. تستخدم NAV Consulting طريقة محددة لحساب صافي قيمة الأصول (NAV) لكل رمز مميز كل يوم ، والتي يمكن وصفها بالخطوات الثلاث التالية:
· تلخيص القيمة الحالية لجميع أصول الصندوق (أسهم SHV والنقدية والعملات المستقرة)
· ثم اطرح مستحقات الصندوق ورسوم الإدارة
· أخيرًا قسّم النتيجة على إجمالي عدد الرموز
باستخدام حسابات NAV Consulting ، يقوم Ondo بتحديث سعر العقد يوميًا.
نفذت Flux Finance مؤخرًا مقترحًا للحوكمة لزيادة شفافية موجز الأسعار وتقليل الاعتماد على الفريق. أحد المكونات الرئيسية للمقترح هو نشر أوراكل جديد يتحكم فيه Ondo DAO. سيعمل هذا الوسيط كآلية أساسية لبروتوكول Flux Finance لاسترداد سعر الأصل الأساسي. يطبق الاقتراح أيضًا حدًا قدره 100 نقطة أساس على تقلبات الأسعار اليومية OUSG ، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر المرتبطة بتقلبات الأسعار.
يتم استخدام أوراكل السعر المطبق حديثًا ، FluxOracle ، لإدارة السوق. ينفذ العقد السعر المشفر للأصل الأساسي للعملة المستقرة fToken (Oracle Type-1) ، ويستخدم RWAOracleRateCheck للتحقق من fToken "المصرح به" ، حاليًا فقط سعر الأصل الأساسي لـ fOUSG (Oracle Type-2). بالإضافة إلى ذلك ، يوفر العقد خيار تكوين Chainlink أوراكل (نوع أوراكل 3).
ينفذ عقد FluxOracle أيضًا التحكم في الوصول المستند إلى الدور ، حيث يمكن لـ DEFAULT \ _ADMIN \ _ROLE تعيين أدوار لعناوين عشوائية لكل نوع من أنواع oracle:
· STABLECOIN \ _HARDCODE \ _SETTER \ _ROLE
· رمزي \ _روا \ _ مقياس \ _ دور
· سلسلة \ _ أوراكل \ _ مقياس \ _ الدور
يتم تعيين جميع الأدوار على عقود القفل الزمني التي يتحكم فيها Ondo DAO.
يقوم Flux باختبار موجز أسعار Chainlink لـ SHV / USD. تم بالفعل نشر موجز الأسعار وهم يختبرون عقدًا على mainnet يحد من تحديثات الأسعار بناءً على خلاصات SHV / USD. في المستقبل القريب ، سيتم استخدام هذا العقد من قبل Flux oracle الرسمي.
معايير تقييم مخاطر اللاما
عوامل المركزية
** 1. هل يمكن لكيان واحد أن يخدع المستخدمين؟ **
في حين أنه من الممكن لكيان واحد أن يستغل البروتوكول للتلاعب ، فقد تم وضع العديد من الضمانات لتقليل هذه المخاطر. تستخدم Ondo Finance ثلاث محافظ متعددة التوقيع (Ondo Management Multi-Signature ، و OUSG Redemption Multi-Signature ، و ONDO Holder Multi-Signature) ، وكل منها يتطلب ثلاثة توقيعات على الأقل لأداءها.
بينما يسمح هذا الإعداد نظريًا لثلاثة موقعين متعددي التوقيع بتنسيق تشغيل النظام ، فإن متطلبات التوقيع المتعدد تضيف طبقة إضافية من الأمان. يساعد هذا الهيكل في التخفيف من مخاطر قيام كيان واحد بخرق البروتوكول ويضمن توزيع سلطة اتخاذ القرار بين أطراف متعددة.
** 2. هل يمكن أن يستمر المشروع في العمل إذا اختفى الفريق؟ **
بصفتها جهة إصدار الأوراق المالية المادية ، تعتمد OUSG اعتمادًا تامًا على التشغيل المستمر للفريق لإدارة Ondo I LP (الصندوق).
يتطلب بروتوكول Flux حاليًا تحديثات أسعار يدوية من الفريق ، على الرغم من أن الانتقال إلى خلاصات أسعار Chainlink قد يكون ممكنًا في المستقبل القريب. في هذه المرحلة ، يمكن أن يستمر Flux في العمل باستقلالية كاملة (على الرغم من أن فريق Flux هو أيضًا فريق Ondo ، لا يزال المشروع يعتمد على عمليات Ondo المستمرة).
عوامل اقتصادية
** 1 - هل تعتمد جدوى المشروع على حوافز إضافية؟ **
لا تعتمد استمرارية استمرارية Ondo Finance على حوافز إضافية. تم تطوير المشروع مع التركيز على الخدمات المالية الأساسية ، مما يشير إلى أن استدامته لا تعتمد على الحوافز الخارجية. ومع ذلك ، فمن الأهمية بمكان مراقبة التطورات المستقبلية أو أي تغييرات في هيكل المشروع قد تؤثر على ملف المخاطر الخاص به.
** 2. إذا انخفض الطلب إلى الصفر غدًا ، فهل سيتم تعويض جميع المستخدمين؟ **
OUSG مدعوم بصندوق SHV ETF المصمم لتوفير أساس لعمليات الاسترداد التي يجب أن تنخفض إلى الصفر غدًا. في هذه الحالة ، تم تصميم دعامة SHV ETF لضمان أن Ondo Finance لديها القدرة على الاستمرار في تلبية طلبات الاسترداد ، لسداد المبالغ لجميع المستخدمين ، وتوفير مستوى من الأمان والأمن الماليين. SHV سيولة للغاية ، بمتوسط حجم تداول يومي يزيد عن 300 مليون دولار ، في حين أن السندات قصيرة الأجل تتأثر بشكل أقل بتغيرات أسعار الفائدة.
عادة لا تزال مخاطر الدخل الثابت موجودة ، والتي تشكل مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الائتمان مصدر القلق الرئيسي. بشكل عام ، مع ارتفاع أسعار الفائدة ، تميل قيم السندات إلى الانخفاض. تنطوي مخاطر الائتمان على احتمال أن مُصدر السندات قد لا يفي بالتزاماته فيما يتعلق بمدفوعات رأس المال والفائدة. يحتاج المستثمرون إلى أن يفهموا صراحة أن الاستثمارات في هذا الصندوق ليست مؤمنة أو مضمونة من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية أو أي وكالة حكومية أخرى. تتعلق هذه المخاطر بسوق الخزانة الأمريكية بشكل عام وليس Blackrock / Ondo.
عوامل الأمان
** 1 - هل كشفت المراجعة عن أي بوادر للقلق؟ **
كشفت مراجعة C4A للعقود الذكية لشركة Ondo Finance عن العديد من نقاط الضعف ، بما في ذلك مشكلة عالية المخاطر وخمسة مشكلات متوسطة المخاطر.
ومع ذلك ، عمل فريق Ondo بشكل وثيق مع C4A لمعالجة أي ثغرات حرجة في العقود الذكية. تمت معالجة نتيجة عالية المخاطر بعنوان "خسارة أموال المستخدم عند إكمال السحب النقدي" بالتعاون مع فريق التدقيق.
نصيحة من فريق إدارة المخاطر
بعد تقييم Ondo Finance and Flux Protocol ، نعتقد أنهما يعملان بشكل جيد ضمن معايير المخاطر المقبولة ، لكننا ندرك أيضًا أن هناك مجالات للتحسين لتعزيز الأمن واللامركزية والشفافية في النظام الأساسي:
حل مشكلة مركزية الحكم وقوة التصويت في Ondo DAO. يمكن أن يؤدي تنفيذ آليات للحد من مركزية القوة التصويتية إلى تعزيز نظام حكم أكثر لامركزية وديمقراطية. من المهم التأكد من أن عملية صنع القرار أكثر شمولاً وأن التأثير يتم توزيعه بين المزيد من المشاركين.
قم بتحسين أمان واستقرار Ondo Finance من خلال معالجة المخاطر المحتملة للعقود الذكية والوعاءات والضمانات. سيساعد إجراء عمليات تدقيق منتظمة وتحديث ميزات الأمان للمنصة في بناء نظام بيئي أقوى وأكثر موثوقية. من الأهمية بمكان التأكد من معالجة جميع نقاط الضعف التي تم تحديدها واتخاذ خطوات لمنع حدوث مشكلات في المستقبل.
تحسين شفافية عمليات Ondo Finance من خلال توفير وثائق أكثر تفصيلاً حول وظائف النظام الأساسي والمخاطر واستراتيجيات التخفيف. سيمكن ذلك المستخدمين من اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن المشاركة في النظام الأساسي وزيادة فهم أهداف المشروع والمخاطر المحتملة.
في عملنا مع فريقي Ondo و Flux ، وجدنا أنهم محترفون للغاية ، مع اتخاذ كل الاحتياطات المعقولة للحفاظ على النظام آمنًا وتوفير ضمان للمستخدمين. نعتقد أن Flux هو عرض ممتاز لجلب الأصول الحقيقية التي تفي بالمتطلبات التنظيمية إلى DeFi ، ونتطلع إلى مزيد من التكامل مع Curve.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
اشرح بالتفصيل بروتوكول RWA DeFi Ondo Finance ، الذي جمع 24 مليون دولار
مقدمة في Ondo Finance
Ondo Finance هي شركة تعمل بنظام blockchain كخدمة تقوم بإنشاء وإدارة المنتجات المالية على مستوى المؤسسات ، مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال ، وتبني بروتوكولات DeFi حول هذه المنتجات. تلتزم Ondo بتطوير بروتوكولات لامركزية وقابلة للتكوين وتقديم خدمات مصممة لتلبية احتياجات المنظمات و DAOs والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية. تهدف المنصة إلى سد الفجوة بين TradFi و DeFi من خلال جلب أصول العالم الحقيقي (RWAs) إلى DeFi.
جمعت Ondo Finance ، التي أسسها ناثان ألمان في عام 2021 ، 24 مليون دولار حتى الآن من مستثمرين بما في ذلك Pantera Capital و Founders Fund و Coinbase Ventures و Tiger Global. يتمتع أعضاء الفريق بخلفيات واسعة في مختلف المؤسسات والبروتوكولات بما في ذلك Goldman Sachs و Fortress و Bridgewater و MakerDAO.
الهيكل القانوني
الرابط: Ondo Legal Documents
توظف Ondo Finance هيكل صندوق قياسي ، بما في ذلك الشركاء المحدودون والشركاء العامون ، بالإضافة إلى مزودي خدمات الطرف الثالث مثل أمناء الحفظ المؤهلين ومديري الصناديق ومراجعي الخزانة.
فيما يلي نظرة عامة على الهيكل القانوني الخاص بـ Ondo:
· Ondo Finance Inc: الشركة الأم
· Ondo I GP: الشريك العام (GP) الذي يدير الصندوق ويوجه مقدمي الخدمات.
· Ondo Capital Management LLC: مدير الاستثمار (Ondo IM) ، بالتعاون مع GP لإدارة الأموال.
· Ondo I LP: شراكة محدودة في ولاية ديلاوير تتلقى مساهمات رأسمالية من المستثمرين وتحتفظ بأصول مع مزودي خدمات تابعين لجهات خارجية. هو مصدر OUSG.
توظف Ondo Finance إجراءات أمنية واسعة النطاق ، وتشترك مع مزودي الخدمة ذوي السمعة الطيبة مثل Coinbase و Clear Street لضمان إدارة الأموال بأمان وكفاءة. أمناء الحفظ المؤهلون هم أولئك المعتمدون من قبل المنظمين للاحتفاظ بأصول العميل بشكل منفصل في حسابات منفصلة باسم العميل.
يستخدم Ondo موفري خدمات الأموال من الجهات الخارجية التالية:
· كلير ستريت: سماسرة الأوراق المالية وأمناء الحفظ المؤهلين ، وإدارة أصول الصندوق خارج البورصة وأوامر التداول.
· NAV Consulting Inc: تقدم خدمات إدارية لطرف ثالث ، بما في ذلك الحساب اليومي لصافي قيمة أصول الصندوق.
Coinbase Prime: احتفظ بعملات ثابتة ، وقم بتحويل العملات المستقرة إلى الدولار الأمريكي ، وأرسل الأموال إلى Clear Street وفقًا لتوجيهات مدير الاستثمار.
يوضح الرسم البياني التالي العلاقة بين هذه الكيانات (من اقتراح منتدى MakerDAO):
تمتلك Ondo Finance مدير الاستثمار والشريك العام بالكامل
مديرو الاستثمار مسؤولون عن شراء وبيع صناديق الاستثمار المتداولة
الشريك العام هو الشريك العام للصندوق
يرسل مستثمرو OUSG عملات ثابتة إلى حساب Coinbase الخاص بالصندوق ، ويشترون OUSG ، ويرسل الصندوق OUSG إلى مستثمري OUSG
استأجر الصندوق Coinbase للاحتفاظ بالعملة المستقرة وتحويل العملة المستقرة إلى الدولار الأمريكي وإرسال الأموال إلى Clear Street وفقًا لتوجيهات مدير الاستثمار
تشترك الصناديق في Clear Street لتقديم خدمات الوساطة الرئيسية واستخدام Clear Street لحيازة الأصول وتداولها
مدير الاستثمار يوجه كلير ستريت (CS) لتنفيذ الصفقة ، وتسوية وحفظ أصول الصندوق في حساب CS الخاص بالصندوق.
وضع الصندوق ضوابط الوصول لضمان الأمن ، وخاصة بالنسبة للتحويلات من طرف ثالث. يُسمح لحسابات Coinbase فقط بإرسال تحويلات بالدولار الأمريكي إلى حسابات Clear Street. يتم إرسال واستلام حوالات حساب Clear Street عبر مصرفها BMO Harris ، بينما يتم إرسال واستلام حوالات Coinbase من خلال مصرفها ، بنك العميل. للموافقة على حساب آخر للتحويل البنكي ، يجب أن يتلقى الصندوق أولاً تحويلاً بنكيًا من هذا الحساب المصرفي ، وإرساله إلى حساب Coinbase الخاص بالصندوق ، ثم العمل مع ممثل Coinbase لتهيئة البنك كوجهة سحب موثوقة. بالإضافة إلى ذلك ، تحتفظ Ondo أيضًا بمعايير الموافقة على الحسابات المصرفية الجديدة كوجهات تحويل.
Ondo I LP: OUSG Fund
الرابط: وثائق المستثمر Ondo I LP
تم إنشاء صندوق Ondo I LP في فبراير 2023 وكان المنتج الأول هو سندات الحكومة الأمريكية Ondo قصيرة الأجل (OUSG). إن iShares Short-Term Bond ETF (SHV) ، هو الأصل الأساسي الوحيد للصندوق ، هو مؤشر لسندات الخزانة الأمريكية ذات آجال استحقاق أقل من عام واحد. اعتبارًا من 15 مايو ، كان لدى ETF أصول صافية قدرها 23.4 مليار دولار ومتوسط حجم تداول يومي يزيد عن 300 مليون دولار.
يقوم الصندوق تلقائيًا بإعادة استثمار أرباح الأسهم من المراكز التي يحتفظ بها. تشمل رسوم الصندوق رسوم إدارة ETF للأصل الأساسي (0.15٪) ورسوم الإدارة التي يتقاضاها Ondo (0.15٪) ، مع تحديد إجمالي الرسوم بنسبة 0.3٪.
تصدر NAV Consulting شهادات يومية بأرصدة الحسابات والميزانيات العمومية. بناءً على هذا الحساب ، تقوم Ondo بتحديث سعر عقد OUSG يوميًا. سيتلقى مستثمرو OUSG أيضًا تحديثات شهرية منتظمة من NAV Consulting حول صافي قيمة أصول الصندوق وسيخضع الصندوق لمراجعة سنوية.
يوضح الرسم البياني أدناه وثائق التصديق الأخيرة من مدير الصندوق والتي تكشف عن حساب أصول المحفظة ("قيمة المحفظة الطويلة") والحسابات النقدية المختلفة لالتزامات الصندوق.
يمكن مقارنة هذا الدليل بالإمداد المعلق لـ OUSG وآخر تحديث لسعر السهم على السلسلة (lastSetMintExchangeRate () في عقد CashManager). القيمة الحالية على السلسلة هي 118.4 مليون دولار ، وهو ما يطابق دليل NAV في الصورة أعلاه.
من خلال فحص مستندات Ondo Finance ، بما في ذلك موازين المراجعة وبيانات الحساب والميزانية العمومية ومقارنتها بالبيانات على السلسلة ، لم نجد أي اختلافات جوهرية بين تقارير NAV Consulting وبيانات السلسلة.
فيما يتعلق بالحماية خارج السوق ، يتمتع حاملو OUSG بتغطية تأمينية من SIPC في Clear Street تصل إلى 500000 دولار لأن Ondo Finance لديها حساب مع Clear Street ، وهو عضو وساطة في SIPC. ومع ذلك ، فإن المبلغ الذي يغطيه تأمين SIPC غير جوهري مقارنة بقيمة أصول صندوق Ondo I LP. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن حساب "Ondo I LP" هو "حساب نقدي" (وليس "حساب هامش") ، لذلك لا يمكن لشركة Clear Street إعادة رهن الأوراق المالية للحساب.
تتوفر المستندات القانونية المتعلقة بالصندوق في Dropbox هذا ، بما في ذلك الكشف التفصيلي عن عوامل الخطر المرتبطة بالصندوق في مذكرة الاكتتاب الخاص.
عملية الاستثمار
يتم إصدار أسهم OUSG كرموز على Ethereum blockchain ويمكن سكها / استردادها في أيام العمل الأمريكية. يتم التعامل مع هذه العمليات من قبل فريق Ondo Ops ويقدم مسؤول الصندوق (NAV Consulting) خدمات المحاسبة. عندما يكون طلب الاسترداد كبيرًا ، فقد لا يكون لدى الصندوق سيولة كافية في متناول اليد ، وتتوقع Ondo أن طلب الاسترداد قد يستغرق 2-3 أيام للمعالجة.
يمكن سك OUSG بـ USDC أو DAI بما لا يقل عن 100000 دولار. وهي متاحة لكل من الولايات المتحدة وغير الولايات المتحدة ، على الرغم من تقييد الوصول إلى سك واسترداد ونقل OUSG. يستخدم Ondo العقود الذكية لفرض قيود النقل هذه. يجب أن يخضع المستثمرون لفحص KYC / AML / CFT ، ويجب أن يكونوا "مستثمرين مؤهلين" و "مشترين مؤهلين". يمكن لمستخدمي القائمة البيضاء فقط نقل الرموز الخاصة بهم إلى عناوين القائمة البيضاء الأخرى على السلسلة. يتم تخزين العناوين المدرجة في القائمة البيضاء في عقد تسجيل KYC وتتم إدارة معالجة التوقيعات المتعددة بواسطة Ondo.
يوضح سير العمل التالي عملية الاشتراك والاسترداد للمستثمرين الذين يستثمرون في العملات المستقرة:
** عملية (إصدار) الاشتراك: **
أكمل عملية KYC / AML باستخدام Ondo ، مع توفير المستندات المطلوبة واجتياز الفحص الآلي.
مراجعة وثائق الصندوق والتوقيع عليها.
توفير عنوان محفظة Ethereum لمعالجة القائمة البيضاء للاشتراك ، واستلام رمز الصندوق واسترداده.
إرسال USDC إلى العقد الذكي للصندوق للاكتتاب.
يسجل العقد الذكي طلب الاشتراك الخاص بك ويقوم على الفور بتحويل USDC إلى حساب صندوق Coinbase Custody.
بعد حساب صافي قيمة الأصول اليومية التالي وقبول طلب الاشتراك الخاص بك ، سوف تتلقى OUSG يمثل حصتك في الصندوق.
تشتري Ondo IM صناديق الاستثمار المتداولة باستخدام دولارات Clear Street.
قم بزيادة قيمة الصندوق بشراء المزيد من أسهم ETF وإعادة الاستثمار.
** عملية الاسترداد: **
قم بإرسال طلب استرداد عن طريق إرسال OUSG إلى العقد الذكي لمدير النقد.
يسجل العقد الذكي طلب الاسترداد الخاص بك.
بمجرد حساب صافي قيمة الأصول اليومي التالي وقبول طلب الاسترداد الخاص بك ، ستبيع Ondo IM ما يكفي من أسهم ETF لتغطية مبلغ الاسترداد الخاص بك.
ستقوم Clear Street بتحويل الدولار المقابل إلى Coinbase وتحويله إلى USDC.
ستكمل Ondo IM طلب الاسترداد وتوزع USDC على محفظة المستخدم.
التحكم في الوصول OUSG
تعمل Ondo على تمكين تدفق الأموال بين blockchain ومقدمي خدمات حسابات الصناديق (Coinbase Prime للتحويلات المستقرة من العملات إلى الدولار الأمريكي ، وحسابات الوساطة في Clear Street لحضانة وتداول صناديق الاستثمار المتداولة). تم إبرام اتفاقية ضمان بين Ondo و Coinbase و Clear Street للسلطة والموافقة على تحويل الأموال. تم اتخاذ تدابير لتنظيم الوصول بشكل آمن بين حسابات الوساطة والحسابات المصرفية لتقليل وصول الموظفين إلى حسابات الأموال.
تستخدم Ondo توقيعين متعددين لإدارة الجزء المتصل بالسلسلة من نظامها. يدعي الفريق أن كل عضو هو موظف في Ondo ويحتاج إلى التوقيع باستخدام محفظة أجهزة.
Ondo 3-of-6 Cash Management Multisig
· تكوين الحد الأدنى من الاسترداد ومبلغ الاشتراك في عقد CashManager.
· تكوين معلمة محدد السعر (أي عدد الاشتراكات وعمليات الاسترداد التي يمكن معالجتها في يوم واحد) في عقد CashManager.
· تكوين مستلمي الرسوم على عقد CashManager (الرسوم متوقفة حاليًا).
· تحديد سعر الصرف لسك OUSG.
· سك OUSG لتلبية طلب الاشتراك.
· تعليق عمل عقد CashManager في حالة الطوارئ.
· في حالة الطوارئ ، قم بتدمير OUSG.
· في حالة الطوارئ ، قم بترقية عقد تنفيذ OUSG.
· تنفيذ وظيفة الكل في واحد في عقد CashManager في حالة قيام المستخدم بطريق الخطأ بتحويل الرمز إلى عقد CashManager.
Ondo 3-of-7 استرداد Multisig
· يمكن إرسالها إلى العملة المستقرة التي تمتلكها من خلال عقد CashManager لتلبية طلب الاسترداد.
مقدمة في Flux Finance
Flux Finance هو بروتوكول إقراض لامركزي طوره فريق Ondo Finance ويديره Ondo DAO (حاملو ONDO). إنه شوكة لـ Compound V2 ، مع تعديلات طفيفة للتعامل مع رموز الإذن المشابهة لـ OUSG. يوفر البروتوكول العديد من الرموز المميزة المتاحة للإقراض ، مثل USDC و DAI و USDT و FRAX. OUSG هو الأصل الضماني الوحيد ولا يمكن اقتراضه.
الهدف الرئيسي من Flux هو إنشاء فائدة لأصول OUSG وتسهيل عملية جلب أصول العالم الحقيقي إلى blockchain بطريقة متوافقة مع التنظيمات. يهدف هذا النهج للتمويل اللامركزي (DeFi) إلى ضمان عمل كل رمز مميز ضمن الإطار المناسب ، وتعزيز بيئة توازن بين إمكانية الوصول والامتثال.
يوضح الرسم البياني أدناه كيفية تفاعل الأنظمة البيئية Ondo و Flux:
fTokens
تتشابه fTokens مع معيار cToken المشترك في Compound. يسمح Flux Finance للمقرضين بكسب الفائدة من خلال توفير عملات مستقرة للمنصة وسك fTokens. تمثل رموز ERC-20 هذه الرصيد في الاتفاقية وتكسب فائدة من خلال سعر صرف fToken / Token. لن يتم توزيع الفائدة المكتسبة بموجب الاتفاقية مباشرة على المُقرض ، ولكن سعر صرف fToken سيزداد بمرور الوقت ، مما يسمح للمستخدمين بتبادل المزيد من الأصول مع تراكم الفائدة. يتم تحديد معدلات العرض والإقراض الخاصة بـ Flux Finance بطريقة حسابية بناءً على العرض والطلب.
تتمتع fTokens بميزات إضافية لدعم قيود الرمز المميز للإذن ، لذلك لا يمكن نقل fOUSG إلا بين العناوين المدرجة في القائمة البيضاء. يتم التحقق من أي تفاعل مع fOUSG ، بما في ذلك سك ، أو استرداد ، أو نقل ، من خلال عقد kycRegistry ، الذي يخزن العناوين المدرجة في القائمة البيضاء. بالإضافة إلى ذلك ، إذا كان التحويل سيؤدي إلى سيولة سلبية لحساب المقترض ، فسوف يفشل التحويل ، مما يضمن استقرار وأمن البروتوكول.
تم تحديد العديد من المعلمات التي تؤثر على سوق الإقراض OUSG في عقد Unitroller:
· عامل الضمان: قيمة تتراوح بين 0 و 98٪ تمثل القيمة التي يمكن اقتراضها بالنسبة للقيمة المعروضة.
· عامل الإغلاق: قيمة تتراوح بين 5٪ و 90٪ تمثل مبلغ اقتراض الحساب المصفى الذي يمكن سداده في معاملة تصفية واحدة.
علاوة التصفية: حصة مئوية إضافية من قيمة التصفية ترسل إلى المصفين كتعويض.
حاليًا ، تم تعيين عامل الضمان OUSG على 92٪ ، وعامل الإغلاق 50٪ ، وقسط التصفية 5٪.
الرموز المميزة التي يمكن استعارتها واستعارتها على Flux هي كما يلي (مع عقد fToken):
· الجريان USDC （fUSDC）
الجريان DAI （fDAI）
· الجريان USDT （fUSDT）
· الجريان FRAX （fFRAX）
الرموز التي يمكن استخدامها كضمان على Flux هي كما يلي (مع عقد fToken):
· Flux OUSG (fOUSG)
وفقًا لطريقة حساب TVL التي تستخدمها DeFi Llama ، والتي تغطي المبلغ المقترض ، يبلغ إجمالي القيمة المقفلة لبروتوكول Flux اعتبارًا من أوائل مايو 2023 57.95 مليون دولار أمريكي ، منها 60٪ OUSG. USDC هو الأصل الأكثر عرضًا (قابلاً للاقتراض) ، يليه DAI.
OUSG / fToken Market Dynamics
حاليا ، هناك 33 حاملا OUSG. أكبر مالك هو Flux Finance (fOUSG) ، وهو يمثل حوالي 31.05٪ من إجمالي العرض. بالنظر إلى أن OUSG يولد حاليًا فقط مكاسب رأسمالية كضمان لبروتوكول Flux ، يمكن استخدام العلاقة بين عرض fOUSG وإمداد OUSG الكلي كمؤشر لقياس العلاقة بين الاستخدام وقدرة OUSG المحتملة (القصوى).
فيما يتعلق بالجزء غير المصرح به من البروتوكول ، فإن fUSDC لديها 420 حاملًا ، و FDAI لديها 160 ، و fUSDT لديها 76 ، و fFRAX لديها 7 حاملات فقط. في حين أن معدلات العرض (الاقتراض) تنافسية مع بروتوكولات سوق المال الأكبر ، يبدو أن الاعتماد على السلسلة منخفض نسبيًا.
من الشكل أعلاه ، يمكننا أن نجد أن معدل استخدام fToken بدون إذن يبلغ حوالي 90٪ ، ووصل إلى حالة توازن ، حيث يتطابق دخل OUSG (الأصول الأساسية - دخل SHV ETF) مع تكلفة الاقتراض للعملة المستقرة المدعومة. بالنظر إلى أنه لا يمكن استعارة fToken غير المصرح به فقط ، ويتم استخدام Token OUSG المصرح به حصريًا كضمان ، يمكن الاستدلال على أن معدل الاستخدام بنسبة 90 ٪ من fToken غير المرخص يعني أنه يمكن للمقترض الاقتراض بدون الحد الأقصى للعائد السنوي (APY) من المسؤولية. القدرة.
· اقتراض APY عند استخدام 90٪: 4.41٪
· اقتراض APY عند استخدام 91٪: 4.78٪
من خلال حساب تكاليف الإدارة وتقليل معدل العائد السنوي للضمانات الأساسية وفقًا لذلك ، فإن معدل العائد الحالي لمودعي OUSG هو 4.3٪. وبالمقارنة ، يبلغ متوسط تكلفة الاقتراض 4.575٪ ، وهي تكلفة صغيرة إجمالية للمقترض.
بالنظر إلى الاستخدام الحالي لبروتوكولات الإقراض (وبالمقابل fTokens) ، سيكون من المفيد إضافة / تخصيص بعض الإنتاج الخارجي لـ fTokens لتلبية الحاجة إلى استخدام OUSG كضمان.
المنحنى fUSDC / fDAI 池
شهد تجمع Flux Curve استخدامًا منخفضًا للغاية حتى الآن ، على الرغم من أنه تم نشره فقط قبل شهر من كتابة هذه المقالة. يتم تمويل المجمع بمبلغ 2 مليون دولار مستثمر من قبل فريق multisig. لم يكن هناك أي حجم تداول كبير حتى الآن.
يتم نشر مستودع التخزين كمجمع V2 للأصول التي لا تحتفظ بربط 1: 1. هذا لحساب الفروق في استحقاق الفائدة بين FUSDC و FDAI. يأمل الفريق في الحصول على تجمع معلمات أقرب ما يمكن من XY = k أثناء إعادة موازنة السيولة. اختاروا استخدام القيم الدنيا لمعلمات A و gamma ، وهو خيار غير معتاد للغاية شعر الفريق أنه الأنسب لأغراض التجمع.
تم تصميم البروتوكول لتحقيق معدل الاقتراض الأمثل ، والذي بعده يرتفع معدل الاقتراض بسرعة. يمكن أن تساعد تجمعات المنحنى في تحكيم fToken بالقرب من المعدلات المثلى ، وقد تؤدي الحوافز الإضافية على Curve إلى زيادة الطلب على إقراض Flux.
أنواع أخرى من تكامل DeFi
بدأ فريق Ondo Finance بالفعل في العمل على تكوين fToken. بالإضافة إلى اقتراح Curve الحالي ، لديهم أيضًا اقتراحًا لـ MakerDAO. يقترح MIP119 إنشاء احتياطي 500 مليون DAI لتجمع قروض DAI التابع لشركة Flux Finance.
في الآونة الأخيرة ، مر اقتراح آخر مع Frax بتصويت سريع لتفعيل AMO الذي يقرض ما يصل إلى 2 مليون FRAX على Flux. تمويل الاقتراح لا يزال في انتظار النشر.
Flux Finance Governance
يخضع تمويل Flux Finance لشركة Ondo DAO. يتمتع حاملو ONDO بالسيطرة على المعايير الاقتصادية للاتفاقية ، وترقيات العقود الذكية من خلال مقترحات على السلسلة ، وعقود نموذج سعر الفائدة لاتفاقية الإقراض OUSG. على الرغم من أن ONDO غير قابل للتحويل حاليًا ، يمكن للمستخدمين استخدام الرمز المميز للتصويت على مقترحات DAO أو تفويض حقوق التصويت إلى حسابات أخرى.
تتبع حوكمة Ondo DAO عملية قياسية من خطوتين:
· منتدى المناقشة
· التصويت على السلسلة (يديره Tally)
وثيقة تم تحديد الحد الأقصى لإجمالي المعروض من ONDO عند 10 مليار ONDO ، والتي سيتم توزيعها وفقًا لخطة توزيع وفتح الرمز المميز التالية:
حتى كتابة هذه السطور ، كان لدى ONDO 9770 مالكًا ، وقد أكملوا جميعًا KYC في المبيعات العامة والمبيعات الخاصة. يتم التخطيط لتوزيع هذه الرموز المميزة من خلال منصة Coinlist ، حيث يتم تخصيص 11.31٪ من إجمالي إمداد ONDO. أما ONDO المتبقية غير المخصصة ، والتي تمثل 88.69٪ من العرض ، فهي محفوظة في محافظ متعددة العقود.
وفقًا لملف تعريف Ondo DAO حول الحوكمة في Boardroom ، قدمت المنصة ستة مقترحات منذ إطلاقها ، مع 762 ناخبًا مشاركًا أدلوا بما مجموعه 1589 صوتًا. عند مراجعة التفويض ، شكّل أكبر حسابين (الحساب 1 والحساب 2) معًا ما يقرب من 70٪ من إجمالي قوة تصويت DAO. على الرغم من أن هذه الحسابات لها قيود على التصويت ، إلا أنها تستطيع إنشاء عروض جديدة وإرسالها.
أين DAO يمتلك الحسابان اللذان يتمتعان بأعلى قوة تصويت 202،806،000 ONDO ، ويساهمان بحوالي 70٪ من وزن التصويت لـ DAO. ومع ذلك ، تخضع هذه الحسابات لقيود التصويت ، وتتوفر نسبة 30٪ المتبقية من قوة التصويت المرجحة ، أي ما يعادل تقريبًا 86،916،850 ONDO. شكل ثلاثة ممثلين معًا 65.28٪ من إجمالي قوة التصويت المرجحة ، بما في ذلك:
1glassmarkets.eth - حوالي 240.63 مليون نائب نائب (894 مندوبًا)
20xcd7979e12E2A502a280270827077Fd7f206f9a44 (غير نشط في الاقتراح السابق) - ~ 205200 نائب رئيس (193 مندوبًا)
3vexmachina.eth - 12.164 مليون نائب نائب (33 مندوبًا)
يتم تعيين حدود التصويت للحسابين المذكورين أعلاه من قبل مسؤول صفحة Tally.
يمكن ملاحظة أن فريق Ondo Finance يتحكم في جميع قرارات بروتوكول Flux. بينما يُذكر في صفحة Tally أن الحسابين اللذين يتمتعان بأعلى قوة تصويت هما حسابان غير مصوتين ، فإن هذا الشرط غير مطبق (مقيد) في عقد الحاكم الذكي. في هذه الحالة ، يمكن للحسابات "غير المصوتة" المشاركة في عملية التصويت في أي وقت.
حساب Flux Finance متعدد التوقيع
بالإضافة إلى الحسابين متعددي التوقيع اللذين يستخدمهما Ondo لإدارة أصول OUSG ، يستخدم Flux أيضًا حسابين متعددي التوقيع لإدارة الخزانة والتشغيل. تدعي Flux أن جميع الأعضاء موظفون في Flux Finance ، وهي شركة مقرها جزر فيرجن البريطانية. تشمل هذه المحافظ:
** حساب مخزن بروتوكول التدفق **** 3/6 متعدد التوقيع **
· تمتلك أكثر من 88.7٪ من إمداد ONDO
** مؤسسة نبتون （fluxfinance.eth） **** 3/6 متعدد التوقيع **
· التحكم في نموذج سعر الفائدة لبروتوكول التدفق وعقود أوراكل حتى يتم تنفيذ FIP-04. تم نقل سلطة التوقيع المتعدد إلى DAO.
يواصل fluxfinance.eth تقديم أحدث بيانات الأسعار لـ OUSG على أساس منتظم ، ولكنه يحد من تغييرات الأسعار اليومية إلى ما لا يزيد عن 100 نقطة أساس. يتم فرض التقييد من خلال العنوان. يتم اختبار التكامل مع Chainlink على mainnet ومن المتوقع أن يكتمل في المستقبل القريب.
ناقلات المخاطر
مخاطر العقود الذكية
تمت مراجعة العقود الذكية الخاصة بـ Ondo Finance بواسطة code4rena ، التي تقوم بتقييم رمز الأمان ونقاط الضعف المحتملة. قيم التدقيق 19 عقدًا ذكيًا و 5 ملخصات و 6 واجهات ، بإجمالي 4365 سطرًا من كود Solidity.
يعمل فريق Ondo مع C4A لمعالجة أي ثغرات خطيرة في العقود الذكية. اكتشف مدققو C4A ست نقاط ضعف فريدة ، واحدة مصنفة على أنها شديدة الخطورة وخمسة مصنفة على أنها متوسطة الخطورة. بالإضافة إلى ذلك ، تضمنت المراجعة 54 تقريرًا توضح بالتفصيل المشكلات منخفضة المخاطر أو غير الحرجة ، و 24 تقريرًا موصى به لتحسين الغاز.
تسمى المشكلة الرئيسية ذات المخاطر العالية "خسارة أموال المستخدم عند إكمال الاسترداد النقدي" ، والتي تتضمن وظيفة الاسترداد الكامل في عقد CashManager. تحدث المشكلة أنه بالنسبة لفترة معينة ، لا يتم تحديث المبلغ المسترد في متغير التخزين الإجمالي المحترق للفترة المحددة. إذا أكمل مسؤول عمليات الاسترداد والاسترداد باستخدام مكالمات متعددة إلى وظيفة CompleteRedemptions في خطوات أو مراحل مختلفة في فترة معينة ، فلن يتم النظر في أي مبالغ مستردة في المكالمات اللاحقة لهذه الوظيفة. حتى إذا قام المستخدم باسترداد نفس المبلغ من CASH ، فقد يتسبب هذا الاختلاف في حصول المستخدم على رمز ضمان أقل مما كان متوقعًا ، مما يؤدي إلى خسارة أموال المستخدم. عمل فريق Ondo مع C4A لحل هذه الثغرة الأمنية.
من بين المشكلات متوسطة الخطورة ، تجدر الإشارة إلى "خطأ الإيداع الأول" الموجود في عقد Compound v2 الذكي. تسمح هذه الثغرة الأمنية للمهاجم بمصادرة أموال المودعين الأوليين لعقد cToken تم نشره حديثًا. حل فريق Ondo هذه المشكلة عن طريق فرض حد أدنى للإيداع ، والذي يتم تحقيقه في الإيداع الأول عن طريق سك عدد صغير من وحدات cToken إلى عناوين 0x0 (نسخ) ، والتي لا يمكن سحبها.
تحتفظ Flux Finance ببرنامج مكافآت الأخطاء النشط على عقود البروتوكول الذكية الخاصة بها ، والتي تتم استضافتها على ImmuneFi. يقدم البرنامج دفعات مكافآت تتراوح من 1،000 دولار إلى 550،000 دولار في أربع فئات بناءً على شدة أو تأثير نقاط الضعف المكتشفة:
دفعت Ondo Finance مكافأة خطأ للباحث الأمني Ashiq Amien في 26 يناير 2022. يتعلق هذا السؤال بعقد TrancheToken الذكي ، والذي يعد جزءًا من أول منتج Ondo Finance ، Ondo Vaults. Ondo Vaults هو بروتوكول مالي تم إنشاؤه فوق Uniswap ، والذي يسبق OUSG وقد تم إيقافه.
مخاطر الحوكمة
تستخدم Flux Finance عملية حوكمة من مرحلتين ، بما في ذلك مناقشات المنتدى والتصويت على السلسلة ، لضمان مشاركة المجتمع وتخفيف المخاطر المحتملة. تُنشر مقترحات الحوكمة عادةً في منتدى Flux Finance Governance ، حيث يمكن لأعضاء وفرق المجتمع تقديم التعليقات. في حين أن هذه الخطوة ليست إلزامية ، إلا أنها تزيد من احتمالية الاتفاق الجيد ونجاح الاقتراح.
بعد المناقشة في المنتدى ، سيتم تقديم المقترحات النهائية للتصويت الملزم على السلسلة. DAO من Flux Finance هو تفرع من حاكم المجمع برافو ، حيث يدير التصويت على السلسلة من خلال Tally. يتم تحديد حقوق التصويت من خلال مقتنيات ONDO ، ويمكن لحامليها تفويض حقوق التصويت الخاصة بهم إلى محافظ أخرى.
تتضمن معلمات DAO الرئيسية ما يلي:
حد الاقتراح: مطلوب ما لا يقل عن 100 مليون قوة تصويت ONDO لتقديم اقتراح ، مما يساعد على منع البريد العشوائي أو الاقتراحات الخبيثة.
· فترة التصويت: يمكن لأعضاء المجتمع التصويت في غضون 3 أيام.
· النصاب القانوني: يجب أن يكون للمقترحات ما لا يقل عن مليون حقوق تصويت ONDO لتمريرها.
· Timelock: هناك تأخير لمدة يوم واحد بعد نهاية فترة التصويت حتى يتم تنفيذ المقترحات الناجحة.
يضمن هيكل الحوكمة هذا مشاركة المجتمع ، ويقلل من المخاطر ، ويعزز الشفافية في عملية صنع القرار في Flux Finance.
عند مراجعة توزيع Ondo DAO لقوة التصويت على Tally ، لاحظنا أن الحوكمة تبدو شديدة المركزية. يحتوي حسابا الحوكمة "glassmarkets.eth" و "vexmachina.eth" على إجمالي حوالي 34.91 مليون ONDO (بما في ذلك الرمز المميز المفوض). بالمقارنة مع الاقتراح الذي يتمتع بأعلى معدل مشاركة ، يتمتع هذان الحسابان معًا بقوة تصويتية كبيرة ، حوالي 73.57٪.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن توزيع حقوق التصويت داخل المنصة مركزي نسبيًا ، وتملك المحافظ الثلاث 65.28٪ من إجمالي حقوق التصويت (المؤهلة حاليًا للتصويت). قد يثير هذا التركيز في التأثير مخاوف بشأن حوكمة المنصة واللامركزية ، مما يؤكد الحاجة إلى توزيع أكثر توازناً للقوة التصويتية بين المشاركين.
تثير مركزية القوة التصويتية مخاوف بشأن تأثير هذه الكيانات على عملية صنع قرار حوكمة Ondo DAO. على سبيل المثال ، يمتلك كيان مثل GlassMarkets 57 Ondos فقط ، ولكن لديه 894 عنوانًا يفوضه بقوة التصويت ، مما يجعله أكبر ناخب في DAO.
مخاطر الضمان
عند تقييم مخاطر المركزية ، من المهم مراعاة الأصول الأساسية والبنية التحتية التي تدعم نظام Ondo Finance البيئي. لا يتم دعم OUSG مباشرة من قبل سندات الخزانة الأمريكية ، ولكن من خلال صندوق SHV ETF الذي يتتبع مؤشر أمان الخزانة الأمريكي قصير الأجل ICE. SHV هو صندوق استثمار iShares قصير الأجل لسندات الخزانة تديره Blackrock بأصول تقارب 23 مليار دولار.
يتمثل جانب آخر من مخاطر المركزية داخل منصة Ondo Finance في اعتمادها على البورصات المركزية مثل Coinbase ومنصة الوساطة Clear Street. قد يؤدي الاعتماد على مزودي الخدمة المركزيين إلى تعريض المنصات لمخاطر إضافية للطرف المقابل وشكوك تنظيمية من هذه المؤسسات.
لمعالجة المخاوف بشأن دعم الرمز المميز والشفافية ، تستخدم Ondo Finance موفري خدمات تابعين لجهات خارجية مثل NAV Consulting ، وهي شركة إدارة أموال مسؤولة عن التحقق من أصول الصندوق مباشرة من البنوك وحسابات الحفظ. بالإضافة إلى ذلك ، يخضع الصندوق لعمليات تدقيق سنوية مستقلة. بينما تدير Ondo Finance الترميز من خلال عقودها الذكية ، فإن مديري الصناديق مسؤولون عن الحفاظ على السجلات خارج السلسلة وتقديم تقارير شهرية للمستثمرين. تضمن هذه العملية التسوية اليومية لسجلات الرمز المميز والسجلات خارج السلسلة.
مخاطر الرهن العقاري / مخاطر الملاءة
خلال فترات التقلب الشديد في السوق ، هناك احتمال أن تتراكم الديون المعدومة ، على الرغم من أن هذه المخاطر يمكن اعتبارها منخفضة إلى حد ما. يجب أن يكون المستخدمون على دراية بالقيود ونقاط الضعف التي قد تؤدي إلى مخاطر الملاءة.
تشبه التصفية في Flux المركب V2 ، عندما تكون نسبة القرض إلى القيمة (LTV) للحساب غير كافية ، سيتم تصفية الحساب. في هذه المرحلة ، يمكن لمصفي الطرف الثالث دفع جزء من ديون المقترض والاستيلاء على الضمان المقابل بسعر مخفض. ومع ذلك ، على عكس Compound ، فإن تصفية Flux تتوافق مع متطلبات KYC الخاصة بـ OUSG. ** للتصفية مع OUSG كضمان ، يجب على المصفي إكمال "اعرف عميلك" وأن يكون مدرجًا في القائمة البيضاء ليحتفظ برمز **** ****. ** قد يؤدي وجود مجموعة محدودة من المصفين المعتمدين إلى زيادة احتمالية عدم اكتمال التصفية في الوقت المناسب.
من المتوقع أن تكون عمليات التصفية نادرة. يدعم Flux حاليًا أسواق العملات المستقرة فقط ، والتي تكون أقل تقلبًا بشكل عام. ومع ذلك ، في حالات التقلب الشديد ، عندما تزيد قيمة الحد الأدنى للقيمة بسرعة إلى الحد الذي لا يمكن فيه التصفية في الوقت المناسب ، قد تصبح حقوق الملكية في الحساب سلبية ، مما يتسبب في تراكم الديون المعدومة للبروتوكول والمقترضين. عادةً ما تكون أصول Flux Finance مستقرة للغاية ، لذا فمن غير المرجح أن تتراكم الديون المعدومة. كآلية أمان إضافية ، لن تقوم أوراكلز Flux's Stablecoin بتسعير العملات المستقرة أبدًا فوق 1 دولار أمريكي ، مما يقلل من مخاطر التلاعب الخارجي بأوراكل.
تقييم فريق Flux لاحتمالية الديون المعدومة كما يلي:
بالنظر إلى أن أصول Flux (السندات الرمزية) عادة ما تكون مستقرة للغاية ، يجب أن يكون تراكم الديون المعدومة على Flux أمرًا مستبعدًا للغاية. منذ إنشائه في عام 2007 ، شهد صندوق SHV قصير الأجل ETF حركة أسبوعية بحد أقصى أقل من 0.5٪. بالنظر إلى أن تصفية القرض مقابل OUSG تبدأ عند قيمة طويلة الأجل تبلغ 92٪ ، فإن هذا يوفر هامشًا كبيرًا من الأمان لمقترضي Flux.
في حالة تراكم الديون المعدومة ، وهو أمر غير محتمل ، سيتم استخدام احتياطيات Flux في السوق أولاً لتغطية الخسائر. قد لا يتمكن بعض المقترضين من سحب أصولهم إذا كانت الاحتياطيات غير كافية.
مخاطر أوراكل
يستخدم بروتوكول Tokenized Securities خدمة NAV Consulting لتوفير آلية ملاحظات محدثة يومية عن الأسعار لضمان التقييم الدقيق للضمانات الأساسية. هذا مجرد حل مؤقت ، يعمل فريق Ondo على أوراكل على السلسلة لتقديم تحديثات الأسعار في الوقت الفعلي.
تتمتع NAV Consulting بوصول محدود لواجهة برمجة التطبيقات (API) إلى حسابات أموال Coinbase و Clear Street ، مما يسمح لهم بعرض البيانات دون إجراء أي تغييرات. تستخدم NAV Consulting طريقة محددة لحساب صافي قيمة الأصول (NAV) لكل رمز مميز كل يوم ، والتي يمكن وصفها بالخطوات الثلاث التالية:
· تلخيص القيمة الحالية لجميع أصول الصندوق (أسهم SHV والنقدية والعملات المستقرة)
· ثم اطرح مستحقات الصندوق ورسوم الإدارة
· أخيرًا قسّم النتيجة على إجمالي عدد الرموز
باستخدام حسابات NAV Consulting ، يقوم Ondo بتحديث سعر العقد يوميًا.
نفذت Flux Finance مؤخرًا مقترحًا للحوكمة لزيادة شفافية موجز الأسعار وتقليل الاعتماد على الفريق. أحد المكونات الرئيسية للمقترح هو نشر أوراكل جديد يتحكم فيه Ondo DAO. سيعمل هذا الوسيط كآلية أساسية لبروتوكول Flux Finance لاسترداد سعر الأصل الأساسي. يطبق الاقتراح أيضًا حدًا قدره 100 نقطة أساس على تقلبات الأسعار اليومية OUSG ، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر المرتبطة بتقلبات الأسعار.
يتم استخدام أوراكل السعر المطبق حديثًا ، FluxOracle ، لإدارة السوق. ينفذ العقد السعر المشفر للأصل الأساسي للعملة المستقرة fToken (Oracle Type-1) ، ويستخدم RWAOracleRateCheck للتحقق من fToken "المصرح به" ، حاليًا فقط سعر الأصل الأساسي لـ fOUSG (Oracle Type-2). بالإضافة إلى ذلك ، يوفر العقد خيار تكوين Chainlink أوراكل (نوع أوراكل 3).
ينفذ عقد FluxOracle أيضًا التحكم في الوصول المستند إلى الدور ، حيث يمكن لـ DEFAULT \ _ADMIN \ _ROLE تعيين أدوار لعناوين عشوائية لكل نوع من أنواع oracle:
· STABLECOIN \ _HARDCODE \ _SETTER \ _ROLE
· رمزي \ _روا \ _ مقياس \ _ دور
· سلسلة \ _ أوراكل \ _ مقياس \ _ الدور
يتم تعيين جميع الأدوار على عقود القفل الزمني التي يتحكم فيها Ondo DAO.
يقوم Flux باختبار موجز أسعار Chainlink لـ SHV / USD. تم بالفعل نشر موجز الأسعار وهم يختبرون عقدًا على mainnet يحد من تحديثات الأسعار بناءً على خلاصات SHV / USD. في المستقبل القريب ، سيتم استخدام هذا العقد من قبل Flux oracle الرسمي.
معايير تقييم مخاطر اللاما
عوامل المركزية
** 1. هل يمكن لكيان واحد أن يخدع المستخدمين؟ **
في حين أنه من الممكن لكيان واحد أن يستغل البروتوكول للتلاعب ، فقد تم وضع العديد من الضمانات لتقليل هذه المخاطر. تستخدم Ondo Finance ثلاث محافظ متعددة التوقيع (Ondo Management Multi-Signature ، و OUSG Redemption Multi-Signature ، و ONDO Holder Multi-Signature) ، وكل منها يتطلب ثلاثة توقيعات على الأقل لأداءها.
بينما يسمح هذا الإعداد نظريًا لثلاثة موقعين متعددي التوقيع بتنسيق تشغيل النظام ، فإن متطلبات التوقيع المتعدد تضيف طبقة إضافية من الأمان. يساعد هذا الهيكل في التخفيف من مخاطر قيام كيان واحد بخرق البروتوكول ويضمن توزيع سلطة اتخاذ القرار بين أطراف متعددة.
** 2. هل يمكن أن يستمر المشروع في العمل إذا اختفى الفريق؟ **
بصفتها جهة إصدار الأوراق المالية المادية ، تعتمد OUSG اعتمادًا تامًا على التشغيل المستمر للفريق لإدارة Ondo I LP (الصندوق).
يتطلب بروتوكول Flux حاليًا تحديثات أسعار يدوية من الفريق ، على الرغم من أن الانتقال إلى خلاصات أسعار Chainlink قد يكون ممكنًا في المستقبل القريب. في هذه المرحلة ، يمكن أن يستمر Flux في العمل باستقلالية كاملة (على الرغم من أن فريق Flux هو أيضًا فريق Ondo ، لا يزال المشروع يعتمد على عمليات Ondo المستمرة).
عوامل اقتصادية
** 1 - هل تعتمد جدوى المشروع على حوافز إضافية؟ **
لا تعتمد استمرارية استمرارية Ondo Finance على حوافز إضافية. تم تطوير المشروع مع التركيز على الخدمات المالية الأساسية ، مما يشير إلى أن استدامته لا تعتمد على الحوافز الخارجية. ومع ذلك ، فمن الأهمية بمكان مراقبة التطورات المستقبلية أو أي تغييرات في هيكل المشروع قد تؤثر على ملف المخاطر الخاص به.
** 2. إذا انخفض الطلب إلى الصفر غدًا ، فهل سيتم تعويض جميع المستخدمين؟ **
OUSG مدعوم بصندوق SHV ETF المصمم لتوفير أساس لعمليات الاسترداد التي يجب أن تنخفض إلى الصفر غدًا. في هذه الحالة ، تم تصميم دعامة SHV ETF لضمان أن Ondo Finance لديها القدرة على الاستمرار في تلبية طلبات الاسترداد ، لسداد المبالغ لجميع المستخدمين ، وتوفير مستوى من الأمان والأمن الماليين. SHV سيولة للغاية ، بمتوسط حجم تداول يومي يزيد عن 300 مليون دولار ، في حين أن السندات قصيرة الأجل تتأثر بشكل أقل بتغيرات أسعار الفائدة.
عادة لا تزال مخاطر الدخل الثابت موجودة ، والتي تشكل مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الائتمان مصدر القلق الرئيسي. بشكل عام ، مع ارتفاع أسعار الفائدة ، تميل قيم السندات إلى الانخفاض. تنطوي مخاطر الائتمان على احتمال أن مُصدر السندات قد لا يفي بالتزاماته فيما يتعلق بمدفوعات رأس المال والفائدة. يحتاج المستثمرون إلى أن يفهموا صراحة أن الاستثمارات في هذا الصندوق ليست مؤمنة أو مضمونة من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية أو أي وكالة حكومية أخرى. تتعلق هذه المخاطر بسوق الخزانة الأمريكية بشكل عام وليس Blackrock / Ondo.
عوامل الأمان
** 1 - هل كشفت المراجعة عن أي بوادر للقلق؟ **
كشفت مراجعة C4A للعقود الذكية لشركة Ondo Finance عن العديد من نقاط الضعف ، بما في ذلك مشكلة عالية المخاطر وخمسة مشكلات متوسطة المخاطر.
ومع ذلك ، عمل فريق Ondo بشكل وثيق مع C4A لمعالجة أي ثغرات حرجة في العقود الذكية. تمت معالجة نتيجة عالية المخاطر بعنوان "خسارة أموال المستخدم عند إكمال السحب النقدي" بالتعاون مع فريق التدقيق.
نصيحة من فريق إدارة المخاطر
بعد تقييم Ondo Finance and Flux Protocol ، نعتقد أنهما يعملان بشكل جيد ضمن معايير المخاطر المقبولة ، لكننا ندرك أيضًا أن هناك مجالات للتحسين لتعزيز الأمن واللامركزية والشفافية في النظام الأساسي:
حل مشكلة مركزية الحكم وقوة التصويت في Ondo DAO. يمكن أن يؤدي تنفيذ آليات للحد من مركزية القوة التصويتية إلى تعزيز نظام حكم أكثر لامركزية وديمقراطية. من المهم التأكد من أن عملية صنع القرار أكثر شمولاً وأن التأثير يتم توزيعه بين المزيد من المشاركين.
قم بتحسين أمان واستقرار Ondo Finance من خلال معالجة المخاطر المحتملة للعقود الذكية والوعاءات والضمانات. سيساعد إجراء عمليات تدقيق منتظمة وتحديث ميزات الأمان للمنصة في بناء نظام بيئي أقوى وأكثر موثوقية. من الأهمية بمكان التأكد من معالجة جميع نقاط الضعف التي تم تحديدها واتخاذ خطوات لمنع حدوث مشكلات في المستقبل.
تحسين شفافية عمليات Ondo Finance من خلال توفير وثائق أكثر تفصيلاً حول وظائف النظام الأساسي والمخاطر واستراتيجيات التخفيف. سيمكن ذلك المستخدمين من اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن المشاركة في النظام الأساسي وزيادة فهم أهداف المشروع والمخاطر المحتملة.
في عملنا مع فريقي Ondo و Flux ، وجدنا أنهم محترفون للغاية ، مع اتخاذ كل الاحتياطات المعقولة للحفاظ على النظام آمنًا وتوفير ضمان للمستخدمين. نعتقد أن Flux هو عرض ممتاز لجلب الأصول الحقيقية التي تفي بالمتطلبات التنظيمية إلى DeFi ، ونتطلع إلى مزيد من التكامل مع Curve.